ØKONOMISKE PRINCIPPER II 1. årsprøve, 2. semester Forelæsning 9 Pensum: Mankiw & Taylor kapitel 30 Claus Thustrup Kreiner www.econ.ku.dk/ctk/principperii Introduktion Hvorfor har vi ikke enøre mønter mere? 1
Introduktion Definition: Inflation = stigning i det generelle prisniveau Definition: Deflation = fald i det generelle prisniveau Generelle prisniveau forbrugerprisindeks, BNP-deflator Inflationsrate = vækstrate i det generelle prisniveau (typisk år til år vækstrate) Hyperinflation: Inflationsrate over 50% om måneden Ændring i prisniveau versus ændring i inflationsraten Log prisindeks Tid 2
Den klassiske teori om inflation Kvantitetsteorien: teori for, hvad der på langt sigt bestemmer det nominelle prisniveau og inflationsraten Prisniveau bestemmes af udbud og efterspørgsel efter penge Konsekvens af inflation: Man skal betale mere for varer og serviceydelser Værdien af penge er faldet, da man nu kan købe mindre mængder for en given pengebeholdning Den klassiske teori om inflation Antag at udbud af penge er bestemt af centralbank (i praksis har centralbanken kun indirekte indflydelse på pengemængden som diskuteret i kap. 29) Pengeefterspørgsel afhænger af flere ting: Prisniveau Indkomst Rente Mulighed for at bruge elektronisk betaling På langt sigt er det afhængigheden af prisniveauet, som er helt central, idet det er prisniveauet som clearer pengemarkedet på langt sigt 3
Den klassiske teori om inflation Værdien af penge Penge-udbud Prisniveau (Høj) Et overudbud vil presse prisniveauet op og pengeværdien ned (Lav) Ligevægts -pris (Lav) (Høj) Pengemængde Den klassiske teori om inflation Værdien af penge MS MS Prisniveau (Høj) (Lav) Stigning i pengemængden Fald i værdien af penge (Lav) Pengeefterspørgsel Ligevægtspengeværdi Pengeefterspørgsel Stigning i prisniveau (Høj) Pengemængde 4
Den klassiske teori om inflation På langt sigt er real BNP bestemt af produktionsteknologi og produktionsfaktorer til rådighed: Realløn Real lejepris L K Den klassiske teori om inflation Ifølge kvantitetsteorien bestemmes værdien af penge og dermed det generelle prisniveau af udbud og efterspørgsel efter penge Centralbanken styrer pengemængden og har dermed kontrol over udviklingen i det generelle prisniveau og inflationsraten Princip 9: Priserne stiger, hvis staten trykker for mange penge 5
Den klassiske dikotomi Hvad vil man forvente der sker, hvis alle pengesedler + mønter får et par ekstra nuller? Ifølge den klassiske dikotomi/tvedeling kan nominelle variable (priser, lønninger mv. målt i kroner) og reale variable (produktion, beskæftigelse, realløn ) separeres teoretisk Det monetære system er afgørende for nominelle variable, men har ingen indflydelse på reale variable. Reale variable bestemmes udelukkende af reale forhold i økonomien Der er pengeneutralitet: ændringer i pengemængden påvirker ikke reale variable Den klassiske dikotomi OBS: Klassisk dikotomi medfører pengeneutralitet, men ikke omvendt OBS: Den klassiske teori (og dermed den klassiske dikotomi) anvendes på langt sigt og er typisk ikke særlig egnet på kort sigt 6
Penges omløbshastighed og kvantitetsligningen Penges omløbshastighed måler, hvor hurtigt én krone i seddel og mønt (pengemængde) skifter hænder (gennemsnitlig antal gange én enhed af M bliver brugt til at købe nye varer og serviceydelser) Omløbshastigheden er defineret som: V = (P Y) / M, hvor M er pengemængden, P er BNP-deflatoren, og Y er real BNP Omskriv til kvantitetsligningen: M V = P Y Penges omløbshastighed og kvantitetsligningen Kvantitetsligningen, M V = P Y, viser at en pengemængde stigning må give sig udslag i enten en stigning i real BNP, en stigning i priserne eller en stigning i omløbshastigheden Kvantitetsteorien antager, at V er konstant (OBS: fra identitet til teori). God approksimation på langt sigt Konsekvens: BNP i løbende priser er proportional med pengemængden 7
Penges omløbshastighed og kvantitetsligningen Danmark Index (1982=100) 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1982 1983 Pengemængde (M2) Nominel BNP Omløbshastighed Penges omløbshastighed og kvantitetsligningen 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 Kvantitetsligning + konstant omløbshastighed Kvantitetsteori Kvantitetsteori M P Y Kvantitetsteori + antagelse om, at Y på langt sigt er bestemt af produktionsteknologi og produktionsfaktorer til rådighed M P Dvs. vækst i pengemængden skaber alt andet lige inflation Centralbanken kan kontrollere prisudviklingen på langt sigt 8
Princip 9: Priserne stiger, hvis staten trykker for mange penge Inflation rate (percent) Denmark 1910s 10 1970s 8 6 4 2-0 1930s 1990s 1890s 1950s 1900s 1960s 1940s 1980s -2 1880s -4-6 1920s -4-2 0 2 4 6 8 10 12 14 Growth rate in money supply (percent) 9
Møntningsgevinsten Staten kan finansiere sine udgifter ved Skatter Gældsoptagelse (udstedelse af statsobligationer) Pengeudstedelse (møntningsgevinst, seigniorage) Ved pengeudstedelse slipper man for skatter og gæld, MEN pengeudstedelse Årsag til hyperinflation? Inflation og rente: Fisher effekten Fra tidligere: Nominel rente realrente + inflation Pga. den klassiske dikotomi påvirkes realrenten ikke af nominelle variable Realrenten bestemmes af Fisher-effekten: 1%-point højere inflation 1%-point højere nominel rente Dvs. når centralbanken øger pengemængevæksten, så betyder det højere inflation og højere nominel rente på langt sigt 10
Inflation og rente: Fisher effekten 25 20 Nominel udlånsrente Inflation 15 10 5 0 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 Samfundsmæssige omkostninger ved inflation OBS: Er ikke, at inflation stjæler købekraft fra folk... OMKOSTNINGER VED FORUDSET INFLATION (i) Skolæderomkostninger: Høj årlig inflation høj alternativomkostning ved at holde penge tit "i banken" (ii) Menuomkostninger: Virksomheder skal ændre priser tit, hvilket kan være omkostningsfyldt (iii) Grus i markedsmekanismen: Pga. menuomkostninger ændres priser ikke "jævnt" Stor variabilitet i relative priser (iv) Forstyrrer penges egenskab som måleenhed (v) Beskatning besværes og forvrides 11
Samfundsmæssige omkostninger ved inflation OMKOSTNINGER VED UFORUDSET INFLATION Mere omkostningsfuld en forventet inflation Omfordeler arbitrært formue: Omfordeling mellem kreditorer og debitorer i nominelle fordringer (obligationer) Mere variabel inflation større usikkerhed ulempe, da folk normalt er risikoaverse Samfundsmæssige omkostninger ved inflation Hvorfor er der ofte meget fokus på inflation? Makro teorien for det korte sigt (kapitel 33-35) giver en yderligere forståelse heraf 12
Post Scriptum Inflation allows you to live in a more expensive neigbourhood without moving 13