Kvartalsorientering. Investeringsforeningen SEBinvest. 3. kvartal 2014

Kvartalsorientering 3. kvartal 2014

Redaktion SEB Wealth Management SEBhuset Bernstorffsgade 50 1577 København V Telefon: 33 28 14 00 Redaktør: Senior Manager, Thomas Bonnor Telefon: 33 28 14 21 Email: thomas.bonnor@seb.dk Disclaimer Materialet er udarbejdet som et led i SEB s markedsføring og giver en generel oversigt over investeringer, som i øjeblikket anbefales af SEB. Materialet bør ikke ligge til grund for specifikke investeringsbeslutninger. Hvis du ønsker at foretage konkrete investeringer på baggrund af materialet, bedes du tage kontakt til SEB s rådgivere. Hvis materialet henviser til resultater og investeringsanalyser, bedes du læse den fulde rapport samt eventuelle disclaimere. Råd og information i materialet er baseret på kilder, som SEB har vurderet pålidelige. SEB er ikke ansvarlig for fuldstændigheden eller nøjagtigheden af oplysningerne og for direkte eller indirekte tab, som kan opstå på grund af fejl eller mangler heri. Historisk udvikling og afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Markedsværdien på finansielle instrumenter kan både stige og falde, og det historiske afkast af et finansielt instrument er ikke en sikker indikation på fremtidlige afkast. Finansielle instrumenter, som er placeret eller investeret i udenlandske markeder, påvirkes også af svingninger i valutakurser, som kan få værdien af instrumenterne til at stige eller falde. Copyright 2014 Skandinaviska Enskilda Banken (publ.)

Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse.... 1 Markedskommentar....2 Danske Aktier...4 Danske Aktier Akkumulerende....5 Nordiske Aktier...6 Europa Højt Udbytte... 7 Europa Indeks...8 Europa Small Cap...9 Nordamerika Indeks....10 Japan Hybrid (DIAM)...11 Emerging Market Equities (Mondrian)... 12 Pengemarked... 13 Korte Danske Obligationer............................. 14 Mellemlange Obligationer.... 15 Lange Obligationer.... 16 Kreditobligationer (Euro).... 17 US High Yield Bonds (Columbia)...18 High Yield Bonds (Muzinich)....19 Emerging Market Bonds Index...20 Investeringspleje Kort... 21 Investeringspleje Mellemlang....22 Investeringspleje Lang....23 Risiko og rating....................................... 24

Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal 2014. Midt ude i Nordatlanten løber en kløft, hvor den nordamerikanske kontinentalplade møder den eurasiske kontinentalplade. De to plader, bevæger sig fra hinanden med en beskeden hastighed på ca. 2 cm pr. år. Dette naturfænomen er i øvrigt årsagen til, at Island blev født af de mange vulkaner, der opstod af jordens glødende indre, der vælder frem i kløften.. Men hvad har det med de finansielle markeder at gøre? Ikke andet end at bevægelsen i de to kontinentalplader illustrerer hvad der sker i den globale økonomi: Den amerikanske økonomi og den europæiske økonomi bevæger sig i hver sin retning. Den amerikanske økonomi udviser fortsat styrke og vitalitet, og væksten i årets to første kvartaler tyder på, at væksten for hele 2014 når op på over 2 pct. Den amerikanske vækst er så robust, at den amerikanske centralbank, FED, forventes at afslutte det massive opkøb af stats og realkreditobligationer i oktober måned 2014. Samtidig ventes FED at påbegynde en forhøjelse af de styrende rentesatser (f.eks. FED funds rate) i starten af 2015. I Europa er situationen en ganske anden. I slutningen af og starten af 2014 var der tegn på et begyndende opsving især baseret på eksportdrevet vækst i Tyskland. Men den geopolitiske usikkerhed omkring først Ukraine og dernæst Syrien og Irak har skræmt de europæiske forbrugere og virksomheder. I 3. kvartal har nøgletallene peget i retning af en generel opbremsning i det europæiske vækstbillede og tillidsindikatorerne peger på yderligere afmatning i de kommende kvartaler. Dette har fået den europæiske centralbank til at reagere, og den europæiske centralbanks (ECB) chef Mario Draghi meddelte i september, at ECB er klar til at foretage opkøb af stats og realkreditobligationer for at presse markedsrenterne ned. Opkøbet af realkreditobligationer påbegyndes allerede i oktober måned, hvilket meget slående er selvsamme måned, hvor den amerikanske FED afslutter sit tilsvarende opkøbsprogram. Den divergerende udvikling i vækst og renter i USA og Europa har helt som man kunne forvente betydet, at den amerikanske valuta USD er styrket i forhold til Euro og de øvrige europæiske valutaer. Målt mod danske kroner er USD styrket med 8,22% fra 5,45 til 5,90 DKK pr. USD. Frankrig påkalder sig igen de europæiske økonomers kritiske øjne. I september måned meddelte den franske regering, at landets budgetunderskud først ville nå under vækst og stabilitetspagtens grænse på 3 % i 2017. Det er en direkte udfordring af EU s nye regelsæt, og i oktober måned skal EU kommissionen derfor tage stilling til hvordan den skal håndtere denne kroniske franske laissezfaire ( laden stå til ) på budgetområdet. I sidste ende handler det om, at Frankrig aldrig har fået gennemført reformer, der adresserer de reelle problemer med manglende konkurrenceevne og deraf følgende stigende arbejdsløshed i Frankrig. Danmarks Nationalbank nævner i deres seneste Kvartalsoversigt eksplicit det vedvarende franske budgetunderskud som en potentiel kilde til finansiel uro. Økonomierne i emerging markets udvikler sig også ganske forskelligt. I Kina fastholder man en økonomisk vækst på mellem 7 og 8 % igennem første halvdel af 2014 bl.a. hjulpet på vej af stigende eksport til bl.a. USA og af en finansipolitisk stimulans, der blev gennemført i årets start. Men der er nu tidlige tegn på, at den indenlandske efterspørgsel er ved at komme ned i gear. Bl.a. er de kinesiske boligpriser, der igennem steg med ca. 10 % pr. år her medio 2014 stagnerende, Indien er fortsat den positive historie fra emerging markets. Efter 30 års ledelse måtte Kongrespartiet i maj måned afgive magten til det hindunationalistiske (konservative) BJP parti under premierminister Modi. Han har straks iværksat en reformdagsorden, der bl.a. skal gøre op med årtiers korruption i landet. Om regeringsskiftet er årsagen er svært at sige, men forbrugertilliden er eksploderet i Indien og væksten i 2. kvartal lå på imponerende 5,8% samtidig med at vigtige eksterne ubalancer er blevet bragt i balance. Generelt er de asiatiske emerging markets lande i god forfatning, mens de latinamerikanske kolleger i Argentina og Brasilien lider under inflationært pres, svigtende forbrugertillid og svag eller direkte negativ vækst. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Investorerne har igen i 3. kvartal fået pæne afkast i de fleste aktivklasser. De højeste afkast målt i DKK blev opnået på de amerikanske og japanske aktiemarkeder, der gav et afkast på 8,67% (MSCI North America) og 5,76% (TO PIX). Bemærk dog, at det amerikanske aktiemarked opgjort i USD er stort set uforandret i kvartalet. Det er alene styrkelsen af USD mod DKK, der har givet afkastet for den danske investor, der måler i DKK. Apropos danske investorer, så har det danske aktiemarked (OMX Copenhagen All Share Capped) i 3. kvartal givet et afkast på 1,20%, hvilket er dårligere end de øvrige europæiske markeder. Det er især skuffende halvårsregnskaber og nedjustering af forventet indtjening, der har ramt de danske aktier. Men set over årets første tre kvartaler ligger danske aktier fortsat i top blandt verdens aktiemarkeder med et afkast på 15,87%. Den lidt forøgede risikoaversion ( riskoff miljø) i 3. kvartal har betydet, at high yield obligationer og obligationer udstedt af emerging markets stater har klaret sig skidt i kvartalet. Disse obligationsmarkeder er såkaldte spændmarkeder, hvor risikopræmien udtrykkes ved deres relative rentespænd til sikre statsobligationer. Ved indgangen Side 2

til kvartalet var kreditspændene (risikopræmien) generelt meget lave, men i løbet af kvartalet blev spændene udvidet, og det kan ses på afkastet. Amerikanske high yield obligationer gav et negativt afkast på 1,9% (i USD). Også i det danske obligationsmarked kunne denne udvikling aflæses på afkastet. Danske realkreditobligationer (Nykredit DMB Index) gav et afkast på 1,0%, mens de sikre danske statsobligationer (EFFAS DKK All) gav et afkast på hele 2,9%. Danmark I korte træk er udsigterne for dansk økonomi en smule mere negative i oktober end ved indgangen til 3. kvartal. På plussiden tæller et fortsat stærkt arbejds og boligmarked (især i storbyerne), mens det private forbrug kun udvikler sig i et moderat tempo: I 1. halvår steg forbruget således med 0,3% i forhold til 1. halvår. Hovedproblemet er, at den stigende indkomst, der følger af det bedre arbejdsmarked og de stigende boligpriser, ikke omsættes til forbrug. Danskerne ser tiden an og sparer op. De nye lovgivningsmæssige begrænsninger af mulighederne for at optage afdragsfrie realkreditlån vil forstærke denne effekt. Den seneste geopolitiske uro og den afledte negative effekt af sanktioner fra Rusland på f.eks. landbrugets eksport har fået tillidsindikatorerne fra forbrugerne og virksomhederne til at vende nedad i 3. kvartal. Nationalbanken har følgeligt valgt at halvere sit skøn for den økonomiske vækst i Danmark i 2014 fra 1,5% (skøn i juni) til nu kun 0,8%. For 2015 venter Nationalbanken en vækst på 1,7%, hvilket er på niveau med det tidligere skøn. Den danske krone har ligget stabilt overfor euro i 3. kvartal. Efter den europæiske rentesænkning i starten af juni, der ikke blev fulgt af Nationalbanken, styrkedes kronen kortvarigt, men efterfølgende har kronen ligget stabilt omkring centralkursen. Den 4. september sænkede ECB igen de styrende renter med 0,10 %point, og denne gang fulgte Nationalbanken trop idet renten på indskudsbeviser blev nedsat med 0,10%point til 0,05% altså negativt område! Rentesænkningen havde derfor ingen effekt i valutamarkedet. Igennem kvartalet er den danske valutareserve steget marginalt fra kr. 438,2 mia. ved indgangen til 3. kvartal til kr. 442,4 mia. ultimo 3. kvartal. Stigningen skyldes primært de mindre tilpasninger i forbindelse med Nationalbankens håndtering af gæld i udenlandsk valuta. I september måned foretog Nationalbanken intervention i valutamarkedet, idet der blev købt valuta mod kroner for et beskedent beløb på kr. 0,7 mia. Udsigterne for de finansielle markeder for 4. kvartal 2014 Meget skal gå galt i 4. kvartal hvis ikke året 2014 går hen og bliver et rigtigt godt år for investorerne. Efter årets tre første kvartaler har de fleste aktivtyper givet afkast på mellem 5% og 22%. Det er ikke så ringe endda i et miljø med inflation og finansieringsrenter under 1%! Men det kan ikke skjules, at de finansielle markeder, der ofte handler på forventninger, kan vise sig problematiske i årets sidste kvartal. Den aktuelle negative stemning blev understreget af ECB s chef Mario Draghi, der i en tale ultimo september påpegede, at sandsynligheden for en afvigelse fra de officielle estimater lå på den negative side. Med andre ord: ECB ser en risiko for, at europæisk økonomi skal have ekstra hjælp i den kommende tid. Inflationspres og stigende renter er der vist ikke mange investorer, der ser i de kommende mange kvartaler. Amerikanske aktier opleveraktuelt en vis svaghed eller måske en korrektion, men i historisk perspektiv er de ikke dyre, hvis man måler dem på hvor meget man som investor betaler for indtjeningen i virksomhederne. Også andre aktiemarkeder herunder udvalgte emerging markets aktiemarkeder synes at have god værdi. Når aktier og andre risikoaktiver fortsat virker attraktive, så er det selvfølgelig fordi, at der ikke synes at være meget potentiale i at købe en lang dansk realkreditobligation med en effektiv rente på under 1%. Så kan det ligesom være lige meget. Med venlig hilsen Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S Jens Lohfert Jørgensen Adm. direktør Markederne Marked målt i DKK Q3 2014 YTD 2014 OMXC Copenhagen All Share Capped GI 1.20% 15.87% 38.30% MSCI Europe 0.64% 6.76% 19.81% MSCI Europe Small Cap 2.82% 3.15% 33.40% MSCI North America 8.67% 17.12% 23.96% MSCI Emerging Markets 4.44% 11.48% 6.82% TOPIX 5.76% 8.22% 21.53% MSCI World 5.72% 12.90% 17.49% JPM EMBI Global CORE 0.90% 8.10% 6.45% Nykredit Danish Mortgage Bond 1.00% 4.79% 0.73% EFFAS Denmark All 2.94% 7.98% 3.65% ML US Cash Pay Const. Index TR USD 1.91% 3.53% 6.78% ML BBB Global HY Const. Index TR H DKK 2.06% 3.22% 5.67% Side 3

Danske Aktier Afdelingen vil typisk være investeret i 2530 danske aktier. Investeringerne udvælges i al væsentlighed udfra en bottomup tankegang, hvor de mest interessante aktier udvælges. Makroøkonomiske forhold og sektorallokering tillægges en meget lille vægt i udvælgelsen af aktier til porteføljen. I aktieudvælgelsen lægges i stedet vægt på ledelse, markedsposition og pricing power. Samtidig lægges vægt på, at virksomheden viser en kompetent styring af sin udvikling, og at den formår at skabe en god indtjening. Viden om dette opnås ved at følge selskabet, dets leverandører og kunder meget tæt. Værdiansættelse af selskaberne bruges primært til at afgøre størrelsen på over og undervægte ift. benchmark. Det forventes, at den primære kilde til outperformance vil være mellemstore selskaber, hvor den nære opfølgning giver den største fordel. Markedsværdi (DKK mio.) 2,705.0 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,58% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,04% Startdato 4. februar 2000 DK0010260629 Indre værdi pr. 30.09.2014 270.84 Niels Andersen 800 700 600 500 400 300 200 0 Forbrugsgoder Basisvarer Medicinal Øvrige Finans Industri 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Novo Nordisk A/S 9.91 Coloplast A/S 8.76 Pandora A/S 8.69 Danske Bank 6.54 TRYG A/S 4.95 Vestas Wind Systems 4.90 A P Møller Mærsk B 4.79 Topdanmark A/S 4.52 GN Store Nord 4.29 DSV A/S 3.79 Årlige afkast (%) Q3 ÅTD Danske Aktier 1.33 16.76 31.85 24.25 15.38 29.88 OMXC Capped 1.20 15.87 38.30 23.81 19.90 25.25 Merafkast 0.12 0.89 6.45 0.44 4.51 4.63 afkast afkast Royal Uni Brew 14.49 DLH A/S B 27.71 Novo Nordisk A/S 13.34 OW Bunker A/S 24.94 TRYG A/S 11.18 GN Store Nord 19.39 Ændring Novo Nordisk A/S 8.76 9.91 1.15 Jyske Bank A/S 1.48 2.05 0.57 Royal Uni Brew 2.81 3.28 0.47 Ændring Danske Bank 7.50 6.54 0.96 ISS A/S 1.44 0.55 0.90 A P Møller Mærsk A 1.48 0.84 0.64 () Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Auriga Industries B (75m) 0.66 William Demant Holding Side 4

Danske Aktier Akkumulerende Afdelingen vil typisk være investeret i 2530 danske aktier. Investeringerne udvælges i al væsentlighed udfra en bottomup tankegang, hvor de mest interessante aktier udvælges. Makroøkonomiske forhold og sektorallokering tillægges en meget lille vægt i udvælgelsen af aktier til porteføljen. I aktieudvælgelsen lægges i stedet vægt på ledelse, markedsposition og pricing power. Samtidig lægges vægt på, at virksomheden viser en kompetent styring af sin udvikling, og at den formår at skabe en god indtjening. Viden om dette opnås ved at følge selskabet, dets leverandører og kunder meget tæt. Værdiansættelse af selskaberne bruges primært til at afgøre størrelsen på over og undervægte ift. benchmark. Det forventes, at den primære kilde til outperformance vil være mellemstore selskaber, hvor den nære opfølgning giver den største fordel. Afdelingen er akkumulerende. Markedsværdi (DKK mio.) 181.5 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,67% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,18% Startdato 20. december 2006 DK0060059186 Indre værdi pr. 30.09.2014 170.93 Niels Andersen 190 180 170 150 130 110 90 80 70 60 50 40 30 2006 Novo Nordisk A/S 9.47 Coloplast A/S 8.59 Pandora A/S 8.52 Danske Bank 6.63 A P Møller Mærsk B 4.91 Vestas Wind Systems 4.85 TRYG A/S 4.83 Topdanmark A/S 4.36 GN Store Nord 4.29 DSV A/S 3.71 Årlige afkast (%) Q3 ÅTD Danske Aktier Akkum. 1.29 16.49 31.25 23.67 15.94 29.08 OMXC Capped 1.20 15.87 38.30 23.81 19.90 25.25 Merafkast 0.09 0.62 7.05 0.14 3.95 3.83 afkast afkast Royal Uni Brew 14.50 DLH A/S B 27.71 Novo Nordisk A/S 13.32 OW Bunker A/S 24.96 TRYG A/S 11.19 GN Store Nord 19.42 Ændring Novo Nordisk A/S 8.72 9.47 0.75 Jyske Bank A/S 1.47 2.01 0.53 Royal Uni Brew 2.80 3.21 0.41 Ændring ISS A/S 1.44 0.54 0.90 Danske Bank 7.46 6.63 0.83 A P Møller Mærsk A 1.19 0.66 0.53 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Auriga Industries B (75m) 0.65 William Demant Holding Side 5

Nordiske Aktier Afdelingen investerer i nordiske aktier, dvs. aktier i Danmark, Sverige, Norge, Finland og evt. Island. Afdelingen investerer bredt i såvel largecap som mid og smallcap aktier. Afdelingen rådgives af fem teams; to svenske teams samt teams fra hhv. Danmark, Norge og Finland. De fem teams analyserer og vurderer markederne uafhængigt af hinanden. Strategien tager udgangspunkt i, at de fem teams hver foreslår fem aktier, som teamet anser for fordelagtige, og som afdelingen investerer i. Afdelingen vil som udgangspunkt investere 35 pct. af formuen i hver af de i alt op til 25 aktier, som rådgiverne foreslår. De fem uafhængige teams arbejder med forskellige indgangsvinkler på selskabsanalysen og aktieudvælgelsen. Hver af de fem teams er eksperter på deres respektive regionale områder. Markedsværdi (DKK mio.) 153.3 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,66% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,18% Startdato 23. april DK0060130235 Indre værdi pr. 30.09.2014 144.61 SEB Stockholm 170 150 130 110 90 80 70 60 50 40 30 2014 Årlige afkast (%) Q3 ÅTD Nordiske Aktier 1.26 7.76 11.69 26.76 16.26 VINX BCAP EUR GI 0.42 8.92 19.37 23.55 16.18 Merafkast 0.84 1.16 7.68 3.21 0.08 afkast afkast Bakkafrost P/F 18.50 AddTech AB 17.87 Novo Nordisk A/S 13.29 Volvo AB (B) 15.83 Pandora A/S 9.90 Aarhuskarlshamn AB 15.50 Ændring Bakkafrost P/F 5.10 5.81 0.71 DNB Holding ASA 4.62 5.28 0.66 Swedbank AB A shares 3.97 4.56 0.59 Ændring AddTech AB 4.97 3.66 1.32 Trelleborg AB B shares 3.99 3.60 0.39 Aarhuskarlshamn AB 4.06 3.68 0.38 Bakkafrost P/F 5.81 DNB Holding ASA 5.28 Novo Nordisk A/S 5.25 Pandora A/S 4.91 JM 4.73 Coloplast A/S 4.64 Swedbank AB A shares 4.56 Vestas Wind Systems 4.42 Beijer Ref AB 4.40 MReal OYJ 4.13 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Vestas Wind Systems 4.42 Subsea 7 SA Gjensidige Forsikring ASA 3.17 Topdanmark A/S Side 6

Europa Højt Udbytte Afdelingen forvaltes aktivt og investerer i 4050 børsnoterede, europæiske aktier. Porteføljen søger merafkast gennem en kvantitativ og kvalitativ udvælgelse af selskaber, som betaler højt og gerne stigende udbytte set i forhold til selskabets markedsværdi. Der lægges desuden vægt på en forudsigelig indtjening af høj kvalitet samt et stærkt cash flow i selskabet. Historisk har denne type selskaber haft et attraktivt risikojusteret merafkast i forhold til markedet og samtidig været relativt robuste over for uro på aktiemarkederne. Endvidere kræves det, at selskaberne har en stærk konkurrenceposition samt en visionær og handlekraftig ledelse. Porteføljen er relativt defensiv og forventes at skabe et stabilt positivt afkast. Porteføljen er ikke immun over for kursfald. Et kraftigt fald i aktiemarkedet vil naturligvis påvirke afkastet i porteføljen negativt. Markedsværdi (DKK mio.) 507.5 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,56% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,03% Startdato 30. oktober 2006 DK0002496 Indre værdi pr. 30.09.2014 119.20 SEB Stockholm 130 110 90 80 70 60 Årlige afkast (%) Q3 ÅTD Europa Højt Udbytte 1.51 5.78 21.03 14.00 7.92 15.53 MSCI Europe 0.64 6.76 19.81 17.74 8.33 11.27 Merafkast 2.15 0.98 1.22 3.74 0.41 4.27 afkast afkast TRYG A/S 11.18 Leoni AG 25.98 AXA 11.13 Duro Felguera SA 21.47 Zürich Financial Services 6.81 Plastic Omnium SA 17.88 Ændring RTL Group SA 1.23 4.53 3.30 Plastic Omnium SA 2.11 4.05 1.94 NCC ABB 4.83 5.07 0.25 50 2006 Ændring Bayerische Motoren Werke AG 4.21 2.81 1.40 Antofagasta Plc 4.94 4.38 0.55 TDC A/S 2.42 1.97 0.45 NCC ABB 5.07 AXA 4.87 Zürich Financial Services 4.85 Swiss Re Ltd 4.75 RTL Group SA 4.53 StatoilHydro ASA 4.52 Yara International ASA 4.39 Antofagasta Plc 4.38 Plastic Omnium SA 4.05 IG Group Holdings PLC 3.84 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Swedbank AB A shares 3.68 SES Arkema 2.0 Total SA EURO STOXX 50 Dec14 1.56 Telenor ASA Aker Solutions ASA 1.27 Imperial Tobacco Akastor ASA 0.51 Royal Dutch Shell PLC British American Tobacco Suedzucker AG EURO STOXX 50 Sep14 Side 7

Europa Indeks Afdelingen er passivt forvaltet og investerer i europæiske aktier. Porteføljen skal følge det brede europæiske aktieindeks, målt ved afdelingens benchmark MSCI Europa, så tæt som muligt. Indekset følges ved at vægte aktierne efter de enkelte aktiers markedsværdi. Afdelingen var under navnet Alpha indtil juli en ren stockpicking portefølje, der søgte merafkast gennem aktiv selskabsudvælgelse. Derfor har afdelingens afkast tidligere afveget fra benchmark. Markedsværdi (DKK mio.) 246.7 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,57% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,81% Startdato 27. juni DK0016283054 Indre værdi pr. 30.09.2014 109.73 SEB Stockholm 130 110 OBS: Afdelingen overgik fra aktiv til passiv forvaltning i juli. Årlige afkast (%) Q3 ÅTD Europa Indeks 0.42 6.19 16.44 10.31 49.35 11.98 MSCI Europa 0.64 6.76 17.74 8.33 23.34 11.78 Merafkast 0.22 0.57 1.30 1.98 26.00 0.20 afkast afkast Bank of Ireland 24.59 Tesco 32.43 Nokia A 22.06 Banca Monte Dei Paschi Di Sien 29.02 ITV PLC 21.51 Jeronimo Martins SGPS SA 26.89 90 Ændring Novartis 2.24 2.50 0.26 SanofiAventis 1.39 1.58 0.19 Roche Holding 2.24 2.40 0.16 80 06. 12. 06. 12. 06. 12. 06.2014 Nestle SA 2.70 Novartis 2.50 Roche Holding 2.40 HSBC Holdings Plc 2.22 Royal Dutch Shell PLC 1.70 Total SA 1.59 SanofiAventis 1.58 BP PLC 1.56 Bayer AG 1.32 Glaxosmithkline 1.28 Ændring BP PLC 1.74 1.56 0.17 BASF SE 1.13 0.98 0.15 Tesco 0.44 0.30 0.14 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Inditex SA 0.33 InterContinental Hotels Group Compass Group 0.31 RollsRoyce Holdings PLC InterContinental Hotels Group 0.11 Compass Group Plc Ageas 0.07 Inditex United Internet AGReg Share 0.06 Osram Licht AG Banco Commercial Portugues 0.05 BUWOG AG 0.04 Side 8

Europa Small Cap Afdelingen investerer i selskaber med en markedsværdi på under EUR 2 mia. Investeringsprocessen er primært baseret på bottomup, hvor selskabsudvælgelsen foretages ud fra selskabsbesøg med primær vægt på kompetent ledelse, styrke i forretningen i form af en stærk markedsposition og strukturel vækst. De selskaber, der udvælges til afdelingen, er typisk karakteriseret ved relativ høj indtjeningsvækst og flot trackrecord. Investeringshorisonten på de enkelte aktier i porteføljen er omkring to år. Porteføljen består af 4555 selskaber, hvor sektor og landevægte er et resultat af bottomup processen. Markedsværdi (DKK mio.) 1,365.3 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,21% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,80% Startdato 31. marts 1999 DK0016283211 Indre værdi pr. 30.09.2014 304.48 Carsten Dehn 500 450 400 350 300 250 200 150 Årlige afkast (%) Q3 ÅTD Europa Small Cap 2.28 7.71 31.93 25.38 14.60 24.68 MSCI Europe Sm.Cap 2.82 3.15 33.40 27.47 17.67 30.10 Merafkast 0.54 4.56 1.47 2.10 3.07 5.42 afkast afkast Arrow Global Group Plc 20.05 Dolphin Group AS 45.32 Patrizia Immobilien AG 19.94 Applus Services SA 31.25 Bakkafrost P/F 18.53 OW Bunker A/S 25.22 Ændring Arrow Global Group Plc 2.26 3.94 1.68 RIB Software AG 0.09 1.42 1.33 Grand City Properties SA 4.77 5.65 0.88 50 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2014 Grand City Properties SA 5.65 Leonteq AG 5.14 Greencore Group PLC 4.30 Arrow Global Group Plc 3.94 Grenkeleasing AG 3.63 Aarhuskarlshamn AB 3.33 Banca IFIS SpA 3.33 Beazley PLC 3.09 Bakkafrost P/F 3.02 Duerr AG 3.00 Ændring Greencore Group PLC 5.02 4.30 0.72 Dolphin Group AS 0.75 0.07 0.68 Intrum Justitia AB 3.17 2.51 0.65 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Laird PLC 0.24 Matas A/S DFDS Vilmorin & Cie Sorin SpA Prosafe ASA Pfeiffer Vacuum Technology Side 9

Nordamerika Indeks Afdelingen investerer meget bredt i det nordamerikanske aktiemarked, hvoraf USA udgør ca. 93 pct. og Canada de resterende ca. 7 pct. af markedet. Det er afdelingens målsætning at tracke det brede aktieindeks så tæt som muligt, dvs. uden aktiv forvaltning. Det amerikanske aktiemarked er et af verdens største og mest efficiente markeder. Historisk har det derfor også vist sig umådeligt svært at slå indekset ved egentlig aktiv forvaltning. Trackingen af det amerikanske aktiemarked sker ved rådgivning fra det erfarne finanshus BlackRock. Markedsværdi (DKK mio.) 1,489.3 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,15% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,44% Startdato 14. december 2004 (unoteret) DK0016283997 Indre værdi pr. 30.09.2014 72.87 SEB Stockholm 220 200 180 80 Årlige afkast (%) Q3 ÅTD Nordamerika Indeks 8.36 16.43 22.27 12.60 2.25 22.61 MSCI North America 8.67 17.12 23.96 13.44 3.00 23.50 Merafkast 0.31 0.69 1.69 0.83 0.74 0.89 afkast afkast Tim Hortons Inc 54.15 Liberty Media Corp 49.34 Pharmacyclics Inc 46.60 Sears Holdings Corp. 26.25 Actavis Plc 42.94 Herbalife Ltd 26.05 Ændring Microsoft Corp 1.67 1.84 0.18 Facebook Inc 0.62 0.79 0.17 Gilead Science 0.67 0.83 0.16 60 2004 2005 2006 2014 Apple Computer Inc. 3.07 Exxon Mobil Corp 2.05 Microsoft Corp 1.84 Johnson & Johnson 1.52 Wells Fargo 1.30 General Electric Co 1.29 Procter & Gamble 1.16 Chevron Corp 1.14 JP Morgan Chase & Co. 1.14 Verizon Communications Inc 1.06 Ændring Exxon Mobil Corp 2.21 2.05 0.16 Chevron Corp 1.26 1.14 0.12 Schlumberger 0.76 0.66 0.09 Liberty Media Corp 0.05 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Rayonier Advanced Materials In Ally Financial Inc 0.03 Forest Laboratories Inc Hilton Worldwide Holdings Inc 0.03 Knowles Corp Time Inc Blackhawk Network Holdings Inc Side 10

Japan Hybrid (DIAM) Afdelingen investerer i børsnoterede japanske selskaber med fokus på ledende virksomheder på markedet. Der investeres bredt i såvel large som midcap selskaber. Strategien er baseret på, at porteføljen skal skabe alpha, dvs. merafkast i forhold til det generelle aktiemarked. Det sker ved udvælgelse af aktier, som forventes at outperforme i forhold til markedet generelt. Afdelingen benytter det japanske forvalterhus DIAM (DLIBJ Asset Management International Ltd.) som rådgiver. Valget af DIAM er sket i erkendelse af, at ingen formår at forvalte japanske aktier så godt som de lokale aktører. Blandt disse er DIAM ved nøje screening udpeget som en af de dygtigste forvaltere på netop det japanske aktiemarked. Markedsværdi (DKK mio.) 269.7 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,96% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 3,21% Startdato 12. maj 1999 DK0016283484 Indre værdi pr. 30.09.2014 79.90 DIAM, London 180 Årlige afkast (%) Q3 ÅTD Japan Hybrid 5.70 3.83 31.42 0.28 14.76 19.26 TOPIX 5.76 8.22 21.53 6.30 9.82 24.10 Merafkast 0.06 4.39 9.90 6.58 4.94 4.84 afkast afkast CYBERDYNE Inc 48.49 Nihon Trim Co Ltd 22.96 Kumagai Gumi Co Ltd 42.08 Anritsu Corp 21.00 Takeuchi Manufacturing Co Ltd 41.46 V Technology Co. Ltd. 17.96 80 60 40 1999 2000 2001 2003 2004 2005 Ændring Fuji Heavy Industries Ltd 1.08 2.13 1.05 Topcon Corp 0.74 1.40 0.66 Fanuc 0.92 1.50 0.58 Ændring Hazama Ando Corp 1.60 0.57 1.04 HIS Co Ltd 1.43 0.43 1.00 Cyber Agent LTD 1.88 1.07 0.81 Sony 3.02 Sumitomo Mitsui Financial Corp 2.90 Toyota Motor 2.42 Mitsubishi UFJ Financial Group 2.19 Fuji Heavy Industries Ltd 2.13 Toshiba 2.09 Mitsubishi Motors Corp 1.96 Mazda Motor Corp. 1.81 Mitsui Fudosan Co Ltd 1.74 Leopalace21 Corp 1.52 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet TDK Corporation 1.40 Monex Group Inc NSK Ltd 1.40 Honda Motor Co Yamanouchi Pharmaceutical 1.01 Amada Co Ltd Omron Corp 0.91 GMO Internet Inc Jafco Co Ltd 0.89 Komori Corp Nabtesco Corp 0.84 AOKI Holdings Inc Eneres Co Ltd 0.81 FAN Communications Inc Rohm CO 0.69 Itoki Corp COLOPL Inc 0.65 Mitsui & Co Cosmos Pharmaceutical Corp 0.44 Nippon Tel & Tel Corp JX Holdings Inc 0.14 Mitsubishi Materials Corp Pal Co Ltd 0.05 Nomura Holdings Inc Side 11

Emerging Market Equities (Mondrian) Afdelingen investerer fortrinsvis i børsnoterede aktier i selskaber, der er registreret eller har hovedkontor i et emerging market land eller i selskaber, som er noteret på et anerkendt og reguleret marked i et emerging market land. Ved emerging market lande forstås de lande, Verdensbanken definerer som middel og lavindkomstlande i områderne Latinamerika, Asien, Øst og Centraleuropa, Afrika og Mellemøsten. Emerging market aktier er traditionelt karakteriseret ved i perioder at stige forholdsvis meget sammenlignet med de gamle, etablerede aktiemarkeder. Men i perioder, hvor aktiemarkederne generelt er for nedadgående, vil emerging market aktier ligeledes have en tendens til at falde forholdsmæssigt meget. Afdelingen benytter Mondrian Investment Partner Ltd. i London som rådgiver. Markedsværdi (DKK mio.) 609.1 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 2,04% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,60% Startdato 13. decmber 2004 DK0016283807 Indre værdi pr. 30.09.2014 105.83 Mondrian, London 275 250 225 200 175 Årlige afkast (%) Q3 ÅTD Emerging Market Equities 1.98 10.60 11.70 18.75 11.32 24.73 MSCI Emer. Market Free 4.44 11.48 6.82 16.86 15.92 27.33 Merafkast 2.46 0.88 4.89 1.89 4.61 2.60 afkast afkast Huabao International Holdings China Mobile (Hong Kong) HKD America MovilAdr Series 28.73 45.21 Rural Electrification Corp Ltd 26.60 34.37 Sands China Ltd 24.69 EcoRodovias Infraestrutura E L 23.78 150 125 75 2004 2005 2006 2014 China Mobile (Hong Kong) HKD 3.12 PTT PCL/Foreign 2.88 Fibra Uno Administracion SA De 2.87 Hyundai Mobis 2.83 Samsung Electronics 2.81 Taiwan Semiconductor Manufac 2.77 Unilever PLC 2.69 Yum Brands 2.44 Infosys Technologies ADR 2.27 Philippine Long Dist SP ADR 2.23 Ændring Tenaga Nasional Bhd 0.38 1.56 1.19 Huabao International Holdings Housing Development Finance Co 0.72 1.25 0.53 1.11 1.61 0.51 Ændring America MovilAdr Series 1.16 0.34 0.82 Sabmiller Plc 1.48 1.00 0.48 PetrobrasPetroleo BrasPr 1.51 1.03 0.48 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Axis Bank Ltd 1.38 Axis Bank Ltd China Huishan Dairy Holdings C 0.82 Qatar Electricity & Water Co 0.72 First Gulf Bank PJSC 0.60 Qatar National Bank SAQ 0.29 Side 12

Pengemarked Hovedstrategien består i diversificerede indskud i mellemstore og store, danske pengeinstitutter (Finanstilsynets gruppe 13), der tilbyder en fordelagtig forrentning med en relativ kort bindingsperiode. Mindre pengeinstitutter kan indgå i porteføljen med en mindre andel dels for at øge diversifikationen og dels for at øge gennemsnitsplaceringsrenten. I perioder kan en mindre del af porteføljen placeres i ultrakorte, danske stats og evt. realkreditobligationer. Samlet må porteføljens varighed normalt ikke overstige én måned. Afdelingen bestræber sig mod bevarelse af formuen. Afkastet måles ift. CIBOR 1 uge 0,25%. Emissioner og indløsninger sker til indre værdi uden tillæg hhv. fradrag. Markedsværdi (DKK mio.) 254.1 Ej rated Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,55% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,55% Startdato 13. december (unoteret) DK0060098598 Tegningsminimum stk. Indre værdi pr. 30.09.2014 99.07 Gns. placeringsrente pr. 30.09.2014 2.74 Kim Jakobsen 110 Årlige afkast (%) Q3 ÅTD Pengemarked 0.00 0.20 0.53 0.14 0.87 CIBOR 1 uge 0,25% 0.03 0.10 0.18 0.00 0.67 Merafkast 0.03 0.10 0.35 0.14 0.20 108 Allokering 105 103 Sparekassen Vendsyssel Jyske Bank Nykredit 98 95 Danske Bank A/S Nordea Bank AB BRFfonden Sydbank 2014 CIBOR (Copenhagen Interbank Offered Rate) er en pengemarkedsreferencerente, som opgøres på 1 og 2 ugers sigt samt på 1 til 12 måneders sigt. CIBOR er sammensat ud fra de satser, som 12 udvalgte pengeinstitutter tilbyder på usikrede lån til andre pengeinstitutter. Man fjerner de to højeste og to laveste værdier af de dagligt indberettede satser og tager et simpelt gennemsnit af de resterende. Derved opstår referencesatsen CIBOR. Eftersom CIBOR er en udlånssats, fratrækkes 0,25 pct. i dannelsen af afdelingens benchmark, eftersom afdelingen foretager indlån og ikke udlån. Side 13

Korte Danske Obligationer Afdelingen investerer i børsnoterede obligationer udstedt i danske kroner. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning fordeles investeringerne på obligationer fra flere udstedere, herunder den danske stat og realkreditinstitutter, med forskellig løbetid, kupon og mulighed for førtidig indfrielse. Porteføljens samlede varighed vil ligge mellem 13 år. Afkastet måles i forhold til EFFAS 13, der udelukkende består af statsobligationer. Eftersom porteføljen også for en stor dels vedkommende består af realkreditobligationer, vil den relative performance mellem de to markeder (stater vs. realer) påvirke det relative afkast omend marginalt. Markedsværdi (DKK mio.) 17.8 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,53% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,56% Startdato 17. februar 2000 DK0016283641 Indre værdi pr. 30.09.2014 92.09 Lars Juelskjær 170 170 150 150 130 130 110 90 110 02.00 90 02.02 02.04 02.06 02.08 02.10 02.12 2000 2001 2002 2003 2005 2006 4 NYK E SDO 2041 ALM 14.85 VAR RD T SDRO 2015 IO10 11.11 4 Danske Stat 2015 8.76 5 NDA 1 GFRO 2038 IO10 7.69 4 RD S SDRO 2021 ALM 7.14 4 BRF E SDO 2044 ALM 6.03 2 NDA 2 SDRO 2018 Apr 5.98 2 BRF E SDO 2018 Apr 5.98 2 SKB20 2019 Jan 5.53 2 BRF B RO20 2017 Jan 5.32 Årlige afkast (%) Q3 ÅTD Korte DK Obligationer 0.12 2.26 0.81 2.60 4.25 3.48 EFFAS 13 år 0.18 0.44 0.34 0.61 3.00 3.27 Merafkast 0.07 1.82 0.47 1.99 1.25 0.21 afkast afkast 2 LRF GEN RO20 2034 ALM 3.48 4 NYK E SDO 2041 ALM 1.49 5 LRF GEN RO20 2044 ALM 1.23 4 BRF E SDO 2044 ALM 1.33 2 SKB20 2019 Jan 1.10 0 0.00 Ændring VAR RD T SDRO 2015 IO10 9.79 11.11 1.32 4 Danske Stat 2015 7.69 8.76 1.07 2 BRF E SDO 2018 Apr 5.21 5.98 0.77 Ændring 4 RD S SDRO 2021 ALM 9.78 7.14 2.64 4 NYK E SDO 2041 ALM 15.89 14.85 1.04 4 BRF E SDO 2044 ALM 6.99 6.03 0.96 2 DLR B SDO 2019 Apr 4.51 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Side 14

Mellemlange Obligationer Afdelingen investerer i børsnoterede obligationer udstedt i danske kroner. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning fordeles investeringerne på obligationer fra flere udstedere, herunder den danske stat og realkreditinstitutter, med forskellig løbetid, kupon og mulighed for førtidig indfrielse. Porteføljens samlede varighed vil ligge mellem 35 år. Afkastet måles i forhold til EFFAS 35, der udelukkende består af statsobligationer. Eftersom porteføljen også for en stor dels vedkommende består af realkreditobligationer, vil den relative performance mellem de to markeder (stater vs. realer) påvirke det relative afkast omend marginalt. Markedsværdi (DKK mio.) 126.1 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,43% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,60% Startdato 29. januar 1999 DK0015639 Indre værdi pr. 30.09.2014 94.89 Lars Juelskjær 210 200 190 180 170 150 130 110 90 1999 2001 2002 2003 2004 2006 Årlige afkast (%) Q3 ÅTD Mellemlange Obligationer 0.92 5.69 0.32 3.98 7.07 4.91 EFFAS 35 år 0.54 2.05 0.88 1.85 8.09 5.23 Merafkast 0.37 3.63 0.55 2.13 1.02 0.32 afkast afkast 4,5 Danske Stat 2039 6.56 4 LRF GEN RO20 2044 IO10 2.89 7 Danske Stat 2024 3.50 4 NYK E SDO 2041 ALM 1.49 1,5 Danske Stat 2023 3.50 4 BRF E SDO 2044 ALM 1.33 Ændring 2 BRF E SDO 2018 Apr 14.21 14.80 0.58 3 Danske Stat 2021 4.33 4.58 0.25 2 NYK H SDO 2018 Apr 5.70 5.93 0.23 Ændring 3.5 NDA 2 SDRO 2044 IO10 12.97 11.34 1.62 4 NYK E SDO 2041 ALM 6.43 5.45 0.98 4 NYK E SDO 2044 IO10 4.15 3.46 0.69 2 BRF E SDO 2018 Apr 14.80 3.5 NDA 2 SDRO 2044 IO10 11.34 3 RD S SDRO 2044 IO10 8.10 3.5 RD S SDRO 2044 IO10 7.48 2 NYK H SDO 2018 Apr 5.93 4 NYK E SDO 2041 ALM 5.45 3 Danske Stat 2021 4.58 2 SKB20 2019 Jan 4.46 Var. SKJERN BANK 2024 4.10 Var. DANSKE BANK A/S 2024 4.09 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 3 RD S SDRO 2044 IO10 8.10 2 RD S SDRO 2029 ALM 4 LRF GEN RO20 2044 IO10 0.06 3 NYK E SDO 2034 ALM 4 BRF E SDO 2041 ALM 3.5 RD S SDRO 2044 IO10 3 NYK E SDO 2034 ALM 4 BRF E SDO 2044 ALM 4 NYK E SDO 2044 IO10 4 NDA 2 SDRO 2041 ALM 5 RD G GFRO 2038 IO10 3.5 NORDEA 2 SDRO 2044 IO10 4 NYK E SDO 2041 ALM 5 NDA 1 GFRO 2038 IO10 Side 15

Lange Obligationer Afdelingen investerer i børsnoterede obligationer udstedt i danske kroner. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning fordeles investeringerne på obligationer fra flere udstedere, herunder den danske stat og realkreditinstitutter, med forskellig løbetid, kupon og mulighed for førtidig indfrielse. Porteføljens samlede varighed vil overstige 5 år. Afkastet måles i forhold til EFFAS 510, der udelukkende består af statsobligationer. Eftersom porteføljen også for en stor dels vedkommende består af realkreditobligationer, vil den relative performance mellem de to markeder (stater vs. realer) påvirke afkastet. For så vidt angår obligationer med en høj varighed, kan forskellen i den relative performance mellem statsobligationer og realkreditobligationer være ganske stor. Markedsværdi (DKK mio.) 132.4 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,46% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,63% Startdato 20. september 2006 DK0060046951 Indre værdi pr. 30.09.2014 103.25 Lars Juelskjær 165 155 150 145 135 130 125 115 110 105 95 07.2006 07. 07. 07. 07. 3 NDA 2 2044 ALM 15.92 3.5 RD S SDRO 2044 IO10 11.87 1,75 Danske Stat 2025 9.30 3 BRF E SDO 2044 ALM 8.24 7 Danske Stat 2024 8.18 3 NYK E SDO 2044 ALM 7.71 3.5 RD S SDO 2044 ALM 5.09 1,5 Danske Stat 2023 4.34 4,125 DANSKE BANK A/S 2025 4.16 2 SKB20 2019 Jan 4.03 07. 07. 07. 07.2014 Årlige afkast (%) Q3 ÅTD Lange Obligationer 1.94 8.20 1.27 4.87 10.89 EFFAS 510 år 2.31 7.62 2.40 5.53 13.87 Merafkast 0.37 0.58 1.14 0.66 2.98 afkast afkast 4,5 Danske Stat 2039 7.45 2 Danske Stat 2014 0.00 7 Danske Stat 2024 3.50 0 0.00 1,5 Danske Stat 2023 3.49 0 0.00 Ændring 4,5 Danske Stat 2039 0.56 3.79 3.23 7 Danske Stat 2024 7.98 8.18 0.21 3,5 DSV AS 2022 3.17 3.25 0.08 Ændring 3.5 RD S SDRO 2044 IO10 13.39 11.87 1.52 3.5 RD S SDO 2044 ALM 5.29 5.09 0.20 5 LRF RO 2024 ALM 3.29 3.23 0.07 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 1,75 Danske Stat 2025 9.30 4 BRF E SDO 2041 IO10 3 NYK E SDO 2044 ALM 0.06 4 NYK E SDO 2041 ALM Side 16

Kreditobligationer (Euro) Afdelingen investerer i kreditobligationer, dvs. realkredit og erhvervsobligationer. Afdelingen investerer fortrinsvis i højt ratede obligationer, udstedt i euro. Mindst 90 pct. af afdelingens formue skal være investeret i obligationer, der har en kreditvurdering, som er højere end Baa3 (Moody s) hhv. BBB (Standard & Poors) eller tilsvarende. Afdelingen må kun investere i udenlandske obligationer, og mindst 80 pct. af investeringerne skal være udstedt i euro. Markedsværdi (DKK mio.) 1,373.4 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,55% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,73% Startdato 1. februar DK0060159135 Indre værdi pr. 30.09.2014 118.35 Lars Juelskjær 150 130 Pr. 1. marts 2014 overgik afdelingen fra benchmarket iboxx Euro Corporate Overall TR til ML Euro Corp Bonds Årlige afkast (%) Q3 ÅTD Kreditobligationer (Euro) 1.11 5.87 1.65 11.76 iboxx Euro Corporate Overall Total Return 1.64 6.53 2.23 14.03 Merafkast 0.53 0.66 0.58 2.27 afkast afkast 2,625 Telenor ASA 06122024 4.24 5.75 Danske Bank 06042020 2.68 2,75 Bacardi Ltd 03072023 3.71 5,125 Tesco PLC 42047 2.67 4,75 Goldman Sachs 12102021 3.37 4,194 SVSKHB 49 16122015 0.45 110 90 12. 12. 12. 12. 12. 12. 2,5 BRFkredit A/S 31018 5.89 4,878 Danske Bk TI perp 15052017 4.06 4 Skandinaviska Ens 92022 3.50 2.5 SEB 28052021 3.35 4,375 TDC A/S 23022018 3.29 6.25 Dong Energy 26062023 3.06 4,6 BAA 04/15/2018 2.88 4,625 Teollisuuden 04022019 2.70 DONG Energy A/ 08073013 2.63 3.875 Danske Bank 04102018 2.57 Ændring 4 Nykredit 03062021 1.46 2.20 0.74 4,878 Danske Bk TI perp 15 052017 3.60 4.06 0.47 2.5 SEB 28052021 2.91 3.35 0.44 Ændring 2,5 BRFkredit A/S 31018 8.53 5.89 2.64 4,625 Nordea Bank A 1502 2022 4.04 2.41 1.63 4,625 Bank Of Ameri 07082017 1.11 0.30 0.81 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet DONG Energy A/ 08073013 2.63 2,625 Wells Fargo & 82022 Var. GDF Suez 72018 0.57 3 KBC International 29082016 1,375 Alfa Laval Tr 92022 0.54 4,25 Repsol YPF SA 22016 4,625 Banque Federa 2704 2017 0.12 1,5 Sydbank A/S 17102016 4,75 Repsol Intl. 22017 3,375 Carlsberg A/S 13102017 3,25 Nykredit JCB 01062017 4.625 VW 24032026 4,25 Aareal Bank AG 18032026 5,5 Dong Energy 2962015 4,375 AP Moller 24117 4,625 Iberdrola Fin 07042017 Side 17

US High Yield Bonds (Columbia) Afdelingen investerer i erhvervsobligationer udstedt i US dollar. Udstedere af erhvervsobligationerne skal være virksomheder. Der må ikke investeres i obligationer med dårligere rating end Caa (Moody s) hhv. CCC (Standard & Poor s) eller en tilsvarende rating hos andre anerkendte ratingbureauer. Virksomhedsobligationer giver typisk en højere pålydende rente end danske realkreditobligationer eller højt ratede statsobligationer. Men samtidig er risikoen ved virksomhedsobligationer typisk større end statsobligationer og realkreditobligationer. En stor spredning på sektorer og enkeltvirksomheder er afgørende for risikospredningen i porteføljen. Afdelingen benytter det amerikansk baserede finanshus Columbia Investments (tidl. RiverSource Investments) som rådgiver. 190 180 170 150 130 110 90 80 70 60 2006 9 Sprint Nextel Cor 15118 1.46 8 Ally Financial In 15032020 1.36 6,625 Chesapeake En 15082020 1.21 6,5 Concho Resource 15022 0.95 5,625 Activision Bl 15092021 0.92 5,625 Hilton Worldw 15102021 0.87 7,5 HCA Inc 15022022 0.86 8,125 Tenet Healthc 01042022 0.85 12,625 First Data C 15021 0.84 9,5 Laredo Petroleu 15022019 0.83 Markedsværdi (DKK mio.) 817.2 Ej rated Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 2,01% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,38% Startdato 8. februar DK0060065829 Indre værdi pr. 30.09.2014 97.54 Columbia Inv. Årlige afkast (%) Q3 ÅTD US High Yield Bonds 2.74 1.94 4.42 14.05 5.02 12.52 ML High Yield Master Cash 2.06 3.22 6.78 14.51 4.36 14.48 Merafkast 0.68 1.28 2.35 0.46 0.66 1.96 afkast afkast Var. Jaguar Holding 1510 2017 10.84 6 Entegris Inc 01042022 10.26 Var. Springleaf Fin 01102021 10.24 12,125 Goodman Netw 01 072018 6 Post Holdings Inc 1512 2022 8,75 APX Group Inc 0112 2020 99.88 2.79 2.18 Ændring 4,75 AMC Networks I 15122022 0.19 0.72 0.53 5,125 Antero Resour 01122022 0.11 0.44 0.33 5,25 CCO Holdings L 30092022 0.34 0.51 0.17 Ændring 7,75 AMC Networks I 15072021 0.66 0.16 0.51 7,25 Hiland Parnter 01102020 1.12 0.67 0.45 5,875 Access Midstr 15042021 0.42 0.01 0.41 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 4,75 Universal Heal 01082022 0.41 5,5 AutoNation Inc 01022020 5,625 Sinclair Tele 01082024 0.38 6,5 El Paso Corp 15092020 6,875 Oasis Petrole 15032022 0.24 7,625 Interface Inc 01122018 5 Regency Energy Pa 01102022 0.24 5,5 LifePoint Hospi 01122021 6,75 CenturyLink In 01122023 0.16 Var. BOE Merger Cor 01117 6,75 Triangle USA P 15072022 0.11 4,875 Huntsman Inte 1511 2020 Var. Chinos Interme 01052019 0.06 7,375 Athlon Holdin 15042021 6,375 Gannett Co In 15102023 0.06 Var. Carlson Travel 15082019 11 Ancestry.com Inc 15122020 0.05 Var. Michaels FinCo 01082018 5,5 Navient LLC 15019 0.05 7 Sprint Nextel Cor 01032020 6,75 Aviation Capit 06042021 0.02 5 Nielsen Finance L 15042022 5,25 Targa Resource 01052023 0.02 5,75 Allegion US Ho 01102021 Side 18

High Yield Bonds (Muzinich) Afdelingen investerer i erhvervsobligationer udstedt i USD, CAD, CHF, EUR og andre EUvalutaer. Udstedere af erhvervsobligationerne skal være virksomheder. Der må ikke investeres i obligationer med dårligere rating end B3 (Moody s) hhv. B (Standard & Poor s) eller en tilsvarende rating hos andre anerkendte ratingbureauer. Porteføljen har en korrigeret varighed på mellem 3,5 og 5,5 år. Virksomhedsobligationer giver typisk en højere pålydende rente end danske realkreditobligationer eller højt ratede statsobligationer. Men samtidig er risikoen ved virksomhedsobligationer typisk større end statsobligationer og realkreditobligationer. En bred fordeling på sektorer, enkeltvirksomheder og lande er afgørende for risikospredningen i porteføljen. Afdelingen benytter det New Yorkbaserede finanshus Muzinich & Co. Inc. som rådgiver. 280 260 240 220 200 180 80 2002 2003 2004 2006 Var. Consol Energy 01042020 1.9 9,85 ArcelorMittal 01062019 1.81 7,875 DISH DBS Corp 01092019 1.75 8,5 Southern Water 15042019 1.62 6,75 Berry Petrol 01120 1.51 7,25 Intelsat Jacks 01042019 1.36 Var. NBTY Inc 01102018 1.36 8 CHS/Community Hea 15119 1.32 8,625 Cablevision 15092017 1.31 5,5 Boparan Finance 15072021 1.28 Markedsværdi (DKK mio.) 67.8 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 2,18% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,64% Startdato 25. juni 2002 DK0016284029 Indre værdi pr. 30.09.2014 78.04 Muzinich & Co. Årlige afkast (%) Q3 ÅTD High Yield Bonds 2.44 1.18 3.98 13.64 1.97 11.55 ML High Yield Index 1.46 4.11 5.67 17.38 3.97 13.63 Merafkast 0.98 2.94 1.69 3.74 2.00 2.08 afkast afkast 6,25 Midcontinent C 0108 2021 7,75 NSG Holdings Llc/Nsg Hld 15122025 11.13 9.71 5,5 Boparan Finance 1507 2021 7,125 Offshore Grou 0104 2023 6.94 5.37 6,5 El Paso Corp 15092020 9.57 7,375 Loxam SAS 24020 4.64 Ændring 8,25 International 15122020 0.41 1.00 0.58 6,5 HCA Inc 15022020 0.64 0.96 0.32 6,25 Midcontinent C 01082021 0.42 0.72 0.31 Ændring 5,8 CenturyLink Inc 15032022 1.25 0.77 0.49 8 Ally Financial In 15032020 0.94 0.51 0.43 7,75 Linn Energy LL 01022021 0.60 0.21 0.39 5,5 Micron Technolo 0102 2025 6 Tenet Healthcare 0110 2020 5 Silgan Holdings I 0104 2020 6,25 General Motors 0210 2043 0.64 0.47 0.45 8 AES Corp/VA 01062020 0.25 4,875 GLP Capital L 0111 2020 6,25 Forum Energy T 01 102021 5,875 Hertz Corp/Th 1510 2020 5,625 WR Grace & Co 01 102024 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 8,875 Nara Cable Fu 0112 2018 7,875 Calpine Corp 3107 2020 7,5 Hertz Corp/The 1510 2018 0.26 Var. International 15032017 0.23 0.23 0.23 0.22 7,625 Aleris Intern 15022018 0.22 5,875 EnPro Industr 1509 2022 5,5 Steel Dynamics 0110 2024 0.22 0.22 6,25 Forum Energy T 0110 2021 5,375 Darling Escro 1501 2022 6,375 ACI Worldwide 1508 2020 5,875 CONSOL Energy 15 042022 4,875 GLP Capital L 0111 2020 8,75 Cirsa Funding 1505 2018 7,75 Michaels Store 0111 2018 5,875 CTR Partnersh 0106 2021 Side 19

Emerging Market Bond Index Afdelingen er passivt forvaltet og investerer fortrinsvis i emerging market obligationer samt pengemarkedsinstrumenter. Porteføljens formål er således at skabe samme afkast og risikoprofil som sit benchmark udtrykt ved J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Diversified opgjort i US dollars. Udstederne skal være stater, supranationale institutioner og regionale myndigheder, mens udstedelserne skal være denomineret i US dollars. Ved emerging market lande forstås de lande, Verdensbanken definerer som middel eller lavindkomstlande i områderne Latinamerika, Asien, Øst og Centraleuropa, Afrika og Mellemøsten. Alternativt lande som er inkluderet i benchmarket. Markedsværdi (DKK mio.) 481.2 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,15% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,51% Startdato 30. januar 2004 DK0016283567 Indre værdi pr. 30.09.2014.53 SEB Stockholm OBS: Afdelingen overgik fra aktiv til passiv forvaltning i juni. Årlige afkast (%) Q3 ÅTD Emerging Market Bonds 1.51 6.57 7.54 16.07 4.22 11.45 J.P. Morgan EMBI 0.90 8.10 6.45 16.55 7.30 11.77 Merafkast 0.62 1.53 1.09 0.48 3.09 0.32 260 240 220 200 180 80 2003 2004 2005 2006 Var. Russian Federation 310320 1.98 6,375 Hungary Govt 29032021 1.84 8,28 Republic of Argentina 3112 1.79 8,75 Republic of Peru 21133 1.64 6,25 Ungarn 29020 1.42 6,75 Romanian Gover 07022022 1.42 6,375 KazMunaiGaz 09042021 1.37 5,75 Eskom Holdings 26021 1.33 6,375 Croatia Gover 24032021 1.3 9,25 Ukraine Govern 24072017 1.29 afkast afkast 5,25 Perusahaan Lis 2410 2042 15.43 6 Republic of Venezuela 09 122020 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 11,375 United Mexican States 15092016 7 Turkey 26092016 6,25 Ukraine Govern 17 062016 7,5 Rep. of Turkey 07142017 7,25 PSALM 27052019 5,739 RZD Capital L 0304 2017 5,75 Pemex Project 0103 2018 5,625 United Mexican States 15017 6,369 Banco Naciona 16 062018 12.61 Var. Sea Production 42014 13.33 5,375 Petroleos 42027 12.60 5,125 Mongolia Gove 0512 2022 8,28 Republic of Argentina 31 122033c Defaultet 30/614 8,75 Republic of Peru 2111 2033 6,375 KazMunaiGaz 0904 2021 13.26 7,65 Republic of Venezuela 21042025 9.89 Ændring 1.61 1.78 0.18 1.47 1.64 0.17 1.24 1.37 0.12 Ændring 7,375 Rep. of Turkey 2025 0.85 0.17 0.68 8,25 Lebanon Govern 4 2021 9,25 Ukraine Govern 2407 2017 1.35 0.79 0.56 1.37 1.29 0.08 Side 20

Investeringspleje Kort Afdelingen er en balanceret portefølje, hvilket vil sige, at den investerer i både aktier og obligationer i et bestemt forhold. Som navnet antyder er investeringshorisonten kort, hvorfor obligationer udgør den største andel af porteføljen med ca. 80 pct. Der investeres i obligationer med en forholdsvis lav varighed. Aktieandelen af porteføljen investeres i børsnoterede aktier. Der tilstræbes en global allokering, hvor USA, Europa og Japan udgør de største markeder. Porteføljen bliver forvaltet med en taktisk allokering, hvilket vil sige, at SEB løbende justerer på vægtningen mellem de forskellige aktivklasser og regioner, med henblik på en optimal sammensætning i forhold til den forventede udvikling i den globale økonomi og på de finansielle markeder. 170 150 130 110 90 80 70 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 4 NYK E SDO 2041 ALM 12.15 SEBInvest Nordamerika Indeks (SE 8.6 Wealth Invest AKL SEB Global EME 8.53 Sky Harbor SD US HY Bonds Clas 6.89 3 RD S SDRO 2044 IO10 6.85 Access Stratego A/S 6.79 4 BRF E SDO 2018 Jan 6.05 2 RD T SDRO 2018 Apr 5.7 SEBInvest Europa Indeks 5.65 2 NYK H SDO 2019 Apr 4.74 Markedsværdi (DKK mio.) 70.2 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,32% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,67% Startdato 20. februar 2001 DK0010273523 Indre værdi pr. 30.09.2014 136.95 Anders Lund Larsen Årlige afkast (%) Q3 ÅTD Invest.pleje Kort 0.02 3.86 2.19 5.90 2.24 6.99 Sammensat indeks 0.14 3.61 3.38 6.19 4.13 9.64 Merafkast 0.16 0.25 1.19 0.29 1.88 2.64 afkast afkast SEBInvest Nordamerika Indeks (SEB AB) Wealth Invest AKL SEB Global EME EUR (Earnest) 3.5 NYK E SDO 2044 IO10 1.43 8.12 SEBinvest Danske Aktier 1.81 3.64 4 NYK E SDO 2041 ALM 1.49 Sky Harbor SD US HY Bonds Class B Cap. DKK Hedged Allokering på aktiemarkeder / obligationer 1.37 Ændring SEBInvest Europa Indeks 4.57 5.65 1.08 SEBInvest Nordamerika Indeks (SEB AB) 7.73 8.60 0.87 Access Stratego A/S 6.00 6.79 0.79 Sky Harbor SD US HY Bonds Class B Cap. DKK Hedged Ændring 10.05 6.89 3.17 4 NYK E SDO 2041 ALM 14.09 12.15 1.94 4 NYK E SDO 2044 IO10 4.25 3.43 0.82 Danmark Obligationer (grøn) Udenlandske Europa USA Emerging Market Aktier (blå) Side 21

Investeringspleje Mellemlang Afdelingen er en balanceret portefølje, hvilket vil sige, at den investerer i både aktier og obligationer i et bestemt forhold. Som navnet antyder er investeringshorisonten mellemlang, dvs. 510 år. Obligationer udgør som udgangspunkt 60 pct. af porteføljen. Obligationsdelen består hovedsageligt af danske obligationer, og herudover investeres der i amerikanske og europæiske virksomhedsobligationer samt emerging markets obligationer. Aktieandelen af porteføljen investeres i børsnoterede aktier. Der tilstræbes en global allokering, hvor USA, Europa og Japan udgør de største markeder. Der investeres ligeledes i aktier fra emerging markets. Porteføljen bliver forvaltet med en taktisk allokering, hvilket vil sige, at SEB løbende justerer på vægtningen mellem de forskellige aktivklasser og regioner, med henblik på en optimal sammensætning i forhold til den forventede udvikling. 180 170 150 130 110 90 80 70 60 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Wealth Invest AKL SEB Global EME 12.9 Sky Harbor SD US HY Bonds Clas 12.41 SEBInvest Europa Indeks 9.91 SEBInvest Nordamerika Indeks (SE 9.74 SEBinvest Danske Aktier 9.49 4 NYK E SDO 2041 ALM 6.16 2 RD T SDRO 2018 Jan 4.54 Access Stratego A/S 4.08 3 RD S SDRO 2044 IO10 3.9 2 NYK H SDO 2019 Apr 3.79 Markedsværdi (DKK mio.).5 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,42% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,77% Startdato 20. februar 2001 DK0010273523 Indre værdi pr. 30.09.2014 144.39 Anders Lund Larsen Årlige afkast (%) Q3 ÅTD Invest.pleje Mellem. 0.05 4.89 5.77 9.17 0.15 11.39 Sammensat indeks 0.56 5.11 7.76 10.15 0.17 12.65 Merafkast 0.51 0.21 1.99 0.98 0.32 1.26 afkast afkast SEBInvest Nordamerika Indeks (SEB AB) SEBInvest Japan Hybrid (DIAM) Wealth Invest AKL SEB Global EME EUR (Earnest) Wealth Invest AKL SEB Global EME EUR (Earnest) 8.20 Lyxor Commodities CRB ETF 2.93 6.48 SEBinvest Danske Aktier 1.72 3.65 4 NYK E SDO 2041 ALM 1.49 Allokering på aktiemarkeder / obligationer Ændring 11.58 12.90 1.32 SEBInvest Europa Indeks 9.54 9.91 0.36 SEBInvest Japan Hybrid (DIAM) Sky Harbor SD US HY Bonds Class B Cap. DKK Hedged 2.62 2.95 0.33 Ændring 15.19 12.41 2.78 4 NYK E SDO 2041 ALM 7.14 6.16 0.97 2 RD T SDRO 2018 Apr 3.97 3.41 0.56 Udenlandske Råvarer Danmark Obligationer (grøn) Europa USA Japan Emerging markets Aktier (blå) Side 22

Investeringspleje Lang Afdelingen er en balanceret portefølje, hvilket vil sige, at den investerer i både aktier og obligationer i et bestemt forhold. Som navnet antyder er investeringshorisonten lang, dvs. over 10 år. Aktier udgør som udgangspunkt 60 pct. af porteføljen Obligationsdelen består hovedsageligt af danske obligationer, og herudover investeres der i amerikanske og europæiske virksomhedsobligationer samt emerging markets obligationer. Aktieandelen af porteføljen investeres i børsnoterede aktier. Der tilstræbes en global allokering, hvor USA, Europa og Japan udgør de største markeder. Der investeres ligeledes i aktier fra emerging markets. Porteføljen bliver forvaltet med en taktisk allokering, hvilket vil sige, at SEB løbende justerer på vægtningen mellem de forskellige aktivklasser og regioner, med henblik på en optimal sammensætning i forhold til den forventede udvikling. 170 150 130 110 90 80 70 60 50 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 SEBInvest Nordamerika Indeks (SE 17.86 Wealth Invest AKL SEB Global EME 17.35 SEBinvest Danske Aktier 15.73 SEBInvest Europa Small Cap 14.22 SEBinvest Mellemlange Obligation 12.37 Sky Harbor SD US HY Bonds Clas 8.49 Access Stratego A/S 5.18 SEBInvest Japan Hybrid (DIAM) 3.3 Investeringsforvaltningssel. SEB 0.62 Markedsværdi (DKK mio.) 97.7 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,46% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,82% Startdato 20. februar 2001 DK0010273796 Indre værdi pr. 30.09.2014 133.76 Anders Lund Larsen Årlige afkast (%) Q3 ÅTD Invest.pleje Lang 0.09 7.13 9.42 12.46 4.15 11.20 Sammensat indeks 0.38 7.40 11.11 12.91 4.04 15.12 Merafkast 0.28 0.27 1.69 0.45 0.11 3.92 afkast afkast SEBInvest Nordamerika Indeks (SEB AB) SEBInvest Japan Hybrid (DIAM) Wealth Invest AKL SEB Global EME EUR (Earnest) SEBInvest Nordamerika Indeks (SEB AB) Wealth Invest AKL SEB Global EME EUR (Earnest) SEBInvest Japan Hybrid (DIAM) Sky Harbor SD US HY Bonds Class B Cap. DKK Hedged 8.22 SEBInvest Europa Small Cap 3.13 6.48 SEBinvest Danske Aktier 1.72 3.65 Sky Harbor SD US HY Bonds Class B Cap. DKK Hedged Allokering på aktiemarkeder / obligationer 1.36 Ændring 16.41 17.85 1.44 16.13 17.35 1.21 3.03 3.30 0.26 Ændring 9.93 8.49 1.43 13.39 12.37 1.02 SEBInvest Europa Small Cap 14.47 14.22 0.25 Japan Emerging markets USA Obligationer (grøn) Danmark Europa SEBinvest Mellemlange Obligationer Udenlandske Aktier (blå) Side 23

Risiko og rating SEB s investeringsforeninger 30 Afdelinger fordelt på risiko Der findes mange måder at måle og vurdere en afdelings risiko på. Et af værktøjerne er beregning af standardafvigelsen. Dette mål udtrykker, hvor store årlige udsving en afdeling oplever i den indre værdi målt over en periode på f.eks. fem år. I diagrammet nedenfor er illustreret, hvor de forskellige afdelinger, der er beskrevet i nærværende orientering, placerer sig på en risikoskala baseret på standardafvigelsen opgjort pr. 30.06.2014. Høj risiko Risiko målt på standardafvigelsen Morningstar ratings Ratingbureauet Morningstar er kendt for deres ratingsystem, der består af tildeling af stjerner. Morningstar rater samtlige fonde i verden. Alle fonde inddeles i kategorier, der har til hensigt at samle de fonde, der er ens i deres karakteristik og/ eller investeringsunivers. Herefter vurderer Morningstar de enkelte fonde ud fra faktorer som afkast, risiko og omkostninger. De fonde, der ligger på gennemsnittet i deres respektive kategori, tildeles tre stjerne. De fonde, der ligger under gennemsnittet får to eller kun én stjerne afhængigt af deres rating i forhold til gennemsnittet. I den anden ende af skalaen ligger de fonde, der vurderes bedre end gennemsnittet. De får en rating på fire eller fem stjerner, hvis de ligger helt i top i deres respektive kategori. De danske investeringsforeninger er med i Morningstars rating sammen med danske og udenlandske fonde. I tabellen nedenfor er vist den aktuelle rating for afdelingerne under. Kun afdelinger og fonde, der har eksisteret i mindst tre år, bliver ratet af Morningstar. Nordiske Aktier Emerging Market Equities (Mondrian) 15 0 Lav risiko Middel risiko Europa Small Cap Europa Indeks Japan Hybrid (DIAM) Danske Aktier Akkumulerende Nordamerika Indeks Europa Højt Udbytte Danske Aktier Emerging Market Bond Index US High Yield Bonds (Columbia) High Yield Bonds (Muzinich) Investeringspleje Lang Investeringspleje Mellemlang Lange Obligationer Investeringspleje Kort Kreditobligationer (Euro) Mellemlange Obligationer Korte Danske Obligationer Pengemarked Afdeling Rating Europa Small Cap «««««Investeringspleje Lang «««««Danske Aktier ««««Europa Højt Udbytte ««««Investeringspleje Kort ««««Investeringspleje Mellemlang ««««Kreditobligationer (Euro) ««««Nordamerika Indeks (BlackRock) ««««Danske Aktier Akkumulerende «««Emerging Market Bond Index «««Nordiske Aktier «««Lange Obligationer «««Europa Indeks «««High Yield Bonds (Muzinich) «««Japan Hybrid (DIAM) «««Mellemlange Obligationer «««Korte Danske Obligationer «««Emerging Market Equities «««US High Yield Bonds (Columbia) Ej rated Pengemarked Ej rated Side 24

Fakta om SEB Skandinaviska Enskilda Banken AB (SEB) er grundlagt i Sverige i 1856 af familien Wallenberg. I dag er SEB en nordeuropæisk bankog pensionskoncern med fem millioner kunder og cirka 20.000 medarbejdere i mere end 20 lande. SEB har cirka 1. milliarder DKK under kapitalforvaltning, heraf alene omkring 115 milliarder i Danmark. SEB har drevet virksomhed i Danmark siden 1994 og leverer i dag bank og pensionsprodukter til mere end 500.000 kunder. SEB Danmark beskæftiger cirka 800 medarbejdere inden for områderne Investment Banking, Corporate Banking, Private Banking, kapitalforvaltning, betalings og kreditkort samt pension. Desuden rådgiver SEB Wealth Management investeringsforeningen SEBinvest. Strategisk fokuserer SEB i Danmark særligt på større erhvervsvirksomheder, finansielle institutioner og formuende privatpersoner. SEB Wealth Management, Bernstorffsgade 50, 1577 København V Telefon: 33 28 28 28 Telefax: 33 28 14 99 Email: seb@seb.dk