KommuneKredit Aktietrappe 2012 Deltag i det europæiske aktiemarked - med løbende fastlåsning af afkastet Få del i stigende aktiekurser på det europæiske aktiemarked samt mulighed for at fastlåse allerede opnåede gevinster. Kombinationen af afkast og sikkerhed får du ved at investere i en ny 3-årig aktieindekseret obligation, kaldet KommuneKredit Aktietrappe 2012. Obligationens indfrielseskurs afhænger af udviklingen i aktieindekset Dow Jones Euro STOXX 50 i, som indeholder 50 af de største aktieselskaber i eurolandene. Hver måned er der mulighed for at fastlåse de opnåede stigninger i det underliggende aktieindeks, således at den opnåede gevinst ikke mistes, hvis det underliggende aktieindeks pludselig skulle falde. Obligationen udstedes til kurs 102,50 og har en minimumsindfrielseskurs på 100 ved udløb. Dermed er risikoen ved investering i obligationen kendt på forhånd, såfremt obligationen beholdes til udløb. Det maksimale tab udgør overkursen på 2,50 kurspoint samt den alternative forrentning i obligationens løbetid, jf. faktaboks 2. Obligationen udstedes af KommuneKredit og arrangeres af Nordea Bank Danmark A/S. Obligationen har tegningsperiode fra 23. februar til 13. marts 2009, begge dage inklusive. Udsigt for aktiemarkederne Aktiemarkederne har gennem den finansielle krise været udsat for ekstreme kursfald, og det er Nordeas vurdering, at vi sandsynligvis nu har set det værste. I det indeværende år vil diskussionerne primært komme til at omhandle den økonomiske opbremsning, der har udviklet sig til en decideret recession. Virksomheder har altid brug for tid til at fordøje de økonomiske data, og erhvervslivet vil begynde at se de realøkonomiske effekter af finanskrisen i form af stigende arbejdsløshed og lavere produktion i løbet af 2009. Konsekvensen heraf er sandsynligvis en dalende indtjening for virksomhederne. For at imødekomme dette har en række regeringer vedtaget omfattende redningspakker og flere centralbanker, herunder den Europæiske Centralbank, har sænket de ledende rentesatser betragteligt. Disse tiltag har til formål at opmuntre til øget udlån og forbrug, for derved at sætte gang i økonomien.
Det er Nordeas forventning, at disse rentenedsættelser kombineret med de vedtagne rednings og vækstpakker vil stimulere økonomierne tilstrækkeligt til, at vi igen ser vækst i begyndelsen af 2010. Oftest reagerer aktiemarkederne på økonomiske vendepunkter 6 til 9 måneder, før disse faktisk indtræffer, hvorfor Nordea forventer at se et vendepunkt på aktiemarkederne i løbet af sommeren 2009. Det er Nordeas vurdering, at aktiemarkederne allerede har reageret på de økonomiske udsigter for den kommende periode. Derfor ser aktierne ud til at være prisfastsat på attraktive niveauer. Figur 1. Dow Jones Euro STOXX 50 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Figuren viser den historiske udvikling i Dow Jones Euro STOXX 50 siden 1999. Startværdien for aktieindekset er indekseret til 100 den 10. februar 1999. Den historiske udvikling kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for det fremtidige afkast. Kilde: Nordea Usikkerhedsmomenter og risici Den kommende tid bliver særdeles interessant. De afgørende spørgsmål er, om de forskellige rednings og vækstpakker vil have den tiltænkte effekt, hvor dyb krisen bliver i de forskellige landes boligmarkeder, og ikke mindst, hvorvidt dybden og længden af den nuværende afmatning overstiger markedsdeltagernes aktuelle forventninger. Det er Nordeas vurdering, at et negativt udfald af disse spørgsmål kan påvirke risikovilligheden hos investorerne, hvilket kan påvirke aktiekurserne negativt. Dermed vil der være risiko for, at der ikke kan opnås nogen kursgevinst ved indfrielse. I tilfælde af en dyb og langstrakt recession i verdens økonomier vil obligationens minimumsindfrielseskurs være særdeles værdifuld, da den i dette tilfælde vil skærme investeringen mod eventuelle kursfald på aktiemarkederne. Bemærk, at kursen på obligationen i løbetiden er bestemt af markedsforholdene, og et salg af obligationen før udløb kan medføre et yderligere tab, da kursen på et givet tidspunkt i obligationens løbetid kan være under 100. Omvendt kan kursen også stige til over 100 i obligationens løbetid som følge af markedsforholdene. Endelig indebærer investeringen en kreditrisiko på indfrielseskursen i forhold til udstederen KommuneKredit, se nærmere i faktaboks 5. Investering er således hensigtsmæssig for investorer med en forventning om, at aktieindekset Dow Jones Euro STOXX 50 vil stige i obligationens løbetid. Beskrivelse af obligationen En af de store risici ved aktieinvesteringer er, at opnåede kursgevinster hurtigt kan tabes igen, hvis der sker et fald i de underliggende aktiemarkeder. Med investering i KommuneKredit Aktietrappe 2012 kan denne risiko mindskes betydeligt, da obligationen løbende låser de opnåede gevinster fast. Det betyder, at kursstigninger på aktiemarkedet ikke sættes til ved efterfølgende kursfald. Afkastet på obligationen afhænger af den månedlige udvikling i Dow Jones Euro STOXX 50 aktieindekset ud fra aflæsninger på Observationsdagen. Hver måned på Observationsdagen beregnes den procentvise ændring i Dow Jones Euro STOXX 50 aktieindekset. Alle aflæsninger såvel positive som negative lægges sammen. For de positive månedlige ændringer er der et Månedligt Loft, hvilket betyder, at investor alene får del i stigningen i aktieindekset op til dette.
Det Månedlige Loft fastsættes endeligt på Prisfastsættelsesdagen, men forventes at være 4 pct. 1 Det betyder, at såfremt aktieindekset en måned stiger for eksempel 7 pct., får investor ikke del i stigningen over 4 pct. Der er ingen tilsvarende begrænsning på de negative månedlige udsving. Ved obligationens udløb efter 3 år er der i indfrielseskursen indregnet 36 månedlige ændringer, aflæst og beregnet på Observationsdagen. Hvis summen af de månedlige ændringer på noget tidspunkt når 6 pct. i obligationens løbetid, fastlåses denne værdi, og man er sikret en minimumsindfrielseskurs på 106. Hvis summen når 15 pct., fastlåses denne værdi, og en minimumsindfrielseskurs på 115. Den samlede sum fastlåses endvidere ved 25 pct., 35 pct., 45 pct., osv. i intervaller af 10 pct. point op til 135 pct., som er det maksimale fastlåsningsniveau for obligationen. Beregning af indfrielseskursen Obligationen indfris ved udløb til en kurs svarende til det højeste af enten de fastlåste værdier eller summen af de samlede månedlige ændringer ved udløb. Bliver summen af de månedlige ændringer eksempelvis fastlåst til 15 pct., og er summen af alle de månedlige ændringer ved udløb 19 pct., vil obligationen derfor blive indfriet til kurs 119. Hvis summen af de månedlige ændringer derimod er fastlåst på 15 pct., men summen af alle de månedlige ændringer ved udløb kun er 10 pct., vil obligationen blive indfriet til kurs 115. Dermed er den fastlåste gevinst beskyttet mod efterfølgende fald i det underliggende indeks. Obligationen vil som minimum blive indfriet til kurs 100 ved udløb. Er summen af de månedlige ændringer ved udløb negativ, og har det heller ikke været muligt at fastlåse en gevinst i obligationens løbetid, så vil obligationen blive indfriet til kurs 100. Dette gælder uanset hvor meget det underliggende indeks måtte være faldet i obligationens løbetid. Den maksimale indfrielseskurs udgør 244, hvorimod den maksimale fastlåste værdi er 235. For at opnå den maksimale indfrielseskurs kræver det en positiv udvikling i aktieindekset på minimum 4 pct. hver måned og kan således afvige ved Månedligt Loft på mindre end 4 pct. Faktaboks 1. Eksempel på beregning af indfrielseskurs Periode Ændring Med Sum Fast- Periode Ændring Med Sum Fast- Periode Ændring Med Sum Fast- Loft låst Loft låst Loft låst 1-6.29% -6.29% -6.29% 0.00% 13 2.08% 2.08% 2.87% 6.00% 25 5.05% 4.00% 23.83% 15.00% 2 7.48% 4.00% -2.29% 0.00% 14 3.13% 3.13% 6.00% 6.00% 26-3.16% -3.16% 20.67% 15.00% 3 2.15% 2.15% -0.14% 0.00% 15 2.30% 2.30% 8.30% 6.00% 27 3.82% 3.82% 24.49% 15.00% 4 4.95% 4.00% 3.86% 0.00% 16 2.60% 2.60% 10.90% 6.00% 28 3.83% 3.83% 28.32% 25.00% 5 2.84% 2.84% 6.70% 6.00% 17 1.13% 1.13% 12.03% 6.00% 29 3.14% 3.14% 31.46% 25.00% 6 1.90% 1.90% 8.60% 6.00% 18 2.47% 2.47% 14.50% 6.00% 30-2.25% -2.25% 29.21% 25.00% 7-3.65% -3.65% 4.95% 6.00% 19-0.08% -0.08% 14.42% 6.00% 31-2.10% -2.10% 27.11% 25.00% 8 0.00% 0.00% 4.95% 6.00% 20-4.11% -4.11% 10.31% 6.00% 32-0.36% -0.36% 26.75% 25.00% 9-1.82% -1.82% 3.13% 6.00% 21 5.00% 4.00% 14.31% 6.00% 33-5.28% -5.28% 21.47% 25.00% 10 2.71% 2.71% 5.84% 6.00% 22 3.41% 3.41% 17.72% 15.00% 34 0.32% 0.32% 21.79% 25.00% 11-3.24% -3.24% 2.60% 6.00% 23 4.56% 4.00% 21.72% 15.00% 35 1.18% 1.18% 22.97% 25.00% 12-1.81% -1.81% 0.79% 6.00% 24-1.89% -1.89% 19.83% 15.00% 36 0.48% 0.48% 23.45% 25.00% Indfrielseskurs 125.00 Tabellen viser et eksempel på, hvordan indfrielseskursen beregnes ud fra tilfældigt valgte værdier i hver periode. I hver periode er den månedlige procentvise ændring beregnet under hensyntagen til det Månedlige Loft. De månedlige ændringer lægges derefter sammen, og således fås summen af de månedlige ændringer efter hver periode. Endelig observeres det på hver Observationsdag, om der er nået en ny Fastlåst Værdi. Fastlåsningen af værdierne kan sammenlignes med trin på en trappe, hvor hvert trin på trappen svarer til de enkelte niveauer på 6 pct., 15 pct., 25 pct. op til 135 pct. med intervaller på 10 pct. point. I takt med at summen af de månedlige ændringer bliver større, går man længere op ad trappen, og hver gang et trin passeres, fastlåses denne nye og højere værdi. Når summen af de månedlige ændringer har passeret 6 pct., så har man nået det første trin og har dermed sikret sig en minimumsindfrielseskurs på 106. Når summen har nået 15 pct., har man nået det næste trin og er sikret en minimumsindfrielseskurs på 115 osv. I eksemplet ovenfor nås det tredje trin på 25 pct. i periode 28. Det betyder, at obligationen ved udløb indfris til kurs 125, selvom summen af de månedlige ændringer ved udløb kun er 23,45 pct. 1 Prisfastsættelsesdagen er 17. marts 2009, hvor Månedligt Loft fastsættes på baggrund af markedsvilkårene. Såfremt det ikke er muligt at fastsætte et Månedligt Loft på minimum 3,25 pct., aflyses udstedelsen.
Faktaboks 2. Hvad er en aktieindekseret obligation? En aktieindekseret obligation er en obligation, hvis afkast afhænger af udviklingen i et underliggende aktiv som eksempelvis en kurv af aktier eller aktieindeks. Der er tale om et komplekst værdipapir, der ud over selve obligationsdelen også består af afledte produkter - i dette tilfælde en option (se faktaboks 3). Afkastet på denne aktieindekserede obligation afhænger af udviklingen i aktieindekset Dow Jones Euro STOXX 50. Er udviklingen i aktieindekset gunstig i obligationens løbetid, vil obligationens indfrielseskurs være højere end 100. Hvis udviklingen i aktieindekset er ugunstig i obligationens løbetid, indfris obligationen til kurs 100 ved udløb, hvilket medfører tab af overkursen på 2,50 kurspoint samt den alternative forrentning af investors investering. I perioden fra Udstedelsesdagen til Udløbsdagen kan obligationens kurs være under 100 afhængig af markedsforholdene på salgstidspunktet. Et salg før udløb kan medføre et yderligere tab. Nordea anbefaler, at investor som udgangspunkt beholder obligationen til udløb. Nordea anbefaler ikke køb af obligationen, hvis investors investeringshorisont er kortere end obligationens løbetid. På grund af den aktieindekserede obligations minimumsindfrielseskurs ved udløb er det en investering med en på forhånd kendt risiko, såfremt obligationen beholdes til udløb. Denne aktieindekserede obligation betaler ikke kuponrente. Et eventuelt afkast vil derimod vise sig i indfrielseskursen. En mulig alternativ investering kan være en dansk statsobligation med samme løbetid som den aktieindekserede obligation. Den effektive rente på tre års løbetid på en sådan investering er 30. januar 2009 omkring 2,62 pct. p.a. Faktaboks 3. Teknikken bag obligationen Indfrielsesskurs ukendt, dog max 244 Udstedelseskurs 102,50 2,50 Omkostning 7,40 Option Obligation Option Obligation Minimumsindfrielseskurs 100,00 92,60 Obligation Udstedelse marts 2009 Indfrielse april 2012 - Alternativ 1 Indfrielse april 2012 - Alternativ 2 Figuren søger alene at illustrere den teoretiske konstruktion af obligationen ved at opdele den i delkomponenter. For yderligere beskrivelse se faktaboks 1 og 2. Kilde: Nordea Faktaboks 4. Emissionsomkostninger I forbindelse med udstedelsen afholdes omkostninger svarende til 2,44 pct. af det investerede beløb. Disse omkostninger er indeholdt i Udstedelseskursen. Omkostningsfordelingen er opgjort på pro anno-basis. Tegningsprovision til tegningssteder og arrangør Omkostninger til notering på NASDAQ OMX Copenhagen A/S, registrering i Værdipapircentralen A/S samt til det obligationsudstedende institut Udarbejdelse af markedsføringsmateriale Licensafgifter til indeks sponsorer I alt årlig omkostning i pct. (ca.) 0,61 pct. 0,08 pct. 0,07 pct. 0,05 pct. 0,81 pct. Note: Beregnet på en antagelse om, at der tegnes og udstedes for DKK 50 mio. nominelt. Kilde: Nordea
Faktaboks 5. Udstederen KommuneKredit Ligesom ved almindelige obligationer indebærer investering i indekserede obligationer en kreditrisiko på udsteder. Investering i KommuneKredit Aktietrappe 2012 indebærer således en risiko for, at udsteder (KommuneKredit) ikke kan tilbagebetale det nominelle beløb og/eller et eventuelt afkast ved obligationens udløb. For yderligere information om risikofaktorer henvises til Informationsmaterialet. KommuneKredit er en forening, der har til formål at yde lån til kommuner og regioner og til selskaber og institutioner med kommunegaranti. Medlemmerne, som udgøres af samtlige danske kommuner og regioner, hæfter solidarisk for KommuneKredits forpligtelser, hvilket giver KommuneKredit en ekstraordinær høj kreditkvalitet. Mere information om KommuneKredit kan ses på www.kommunekredit.dk. Kreditvurderingsinstitutterne Moody s Investors Services og Standard & Poor s har tildelt KommuneKredit kreditvurderinger på hhv. Aaa og AAA, hvilket betyder, at KommuneKredit har samme kreditvurdering som den danske stat. Se nærmere om kreditvurderinger på www.moodys.com og www.standardandpoors.com. Fakta om obligationen ISIN Udsteder Tegningsperiode DK0030164397 KommuneKredit Fra 23. februar til 13. marts 2009, begge dage inkl. Prisfastsættelsesdag 17. marts 2009 Udstedelsesdag Udløbsdag Observationsdag 20. marts 2009 (valør) 8. april 2012 (valør) Den 17. i hver måned, fra 17. marts 2009 til 17. marts 2012. Er Observationsdagen ikke en børsdag, anvendes den efterfølgende børsdag som Observationsdag. Stykstørrelse DKK 1,00 Udstedelseskurs 102,50 Afregningsvaluta Danske kroner (DKK) Underliggende Indeks Dow Jones Euro STOXX 50 Indfrielseskurs 100,00 + Indekstillæg, dog minimum 100 Indekstillæg Fastlåst Værdi Månedligt Loft Omkostninger Det største af den Fastlåste Værdi og summen af de månedlige stigninger i det Underliggende Indeks i obligationens løbetid gange 100, hvor hver månedlig stigning har et Månedligt Loft på indikativt 4 pct. Hvis summen af de månedlige stigninger overstiger 6 pct., 15 pct., 25 pct., 35 pct.,, 135 pct. (trin af 10 pct. point), fastlåses denne værdi og anvendes til beregningen af Indekstillægget. 4 pct. Det Månedlige Loft er indikativt og fastsættes endeligt på Prisfastsættelsesdatoen den 17. marts 2009. Hvis der på aktuelle markedsvilkår den 17. marts ikke kan opnås et Månedligt Loft på minimum 3,25 pct., aflyses udstedelsen. Med et Månedligt Loft på 4 pct. og 36 observationsperioder, kan obligationen maksimalt indfris til kurs 244. 2,44 pct. af det investerede beløb svarende til årlige omkostninger i procent (ÅOP) på ca. 0,81 pct.
Praktiske oplysninger Udstedelsesbeløb Registrering Notering Beregningsagent Beskatning Obligationen kan tegnes i Nordea Bank Danmark A/S ( Nordea ). Informationsmaterialet kan rekvireres hos din rådgiver i Nordea, på www.nordea.dk/investering eller hos udsteder, og Nordea anbefaler, at dette læses inden tegning. Obligationen er i henhold til lovgivningen defineret som et komplekst værdipapir. Før tegning skal Nordea derfor blandt andet have indsigt i investors kendskab til og erfaring med produktet og vurdere, om produktet er hensigtsmæssigt for investor. Har investor ikke handlet denne type produkt før, skal investor kontakte sin rådgiver inden tegning. Dette markedsføringsmateriale skal ses som en forenklet udgave af Informationsmaterialet. KommuneKredit Aktietrappe 2012 kan alene tegnes på baggrund af Informationsmaterialet. Ved uoverensstemmelse mellem dette markedsføringsmateriale og Informationsmaterialet vil bestemmelserne i Informationsmaterialet være gældende. Hvis der tegnes for mindre end DKK 50 mio., forbeholder Nordea sig ret til at aflyse udstedelsen. Nordea forbeholder sig dog altid ret til ikke at modtage flere ordrer eller at reducere modtagne ordrer. Værdipapircentralen A/S Obligationen søges noteret på NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nordea Bank Danmark A/S Obligationen beskattes efter kursgevinstlovens regler om finansielle kontrakter. Finansielle kontrakter beskattes efter et lagerprincip. Det betyder en løbende årlig beskatning, idet værdien skal opgøres ultimo hvert år, således at gevinst/tab i forhold til forrige ultimoopgørelse eller en eventuel købskurs i løbet af året indgår i indkomstopgørelsen årligt. Ved salg eller indfrielse sker opgørelsen i forhold til seneste ultimoopgørelse eller eventuelt købskursen, hvis den er købt inden for samme år. Privatpersoner Gevinster beskattes som kapitalindkomst. Det vil sige, at tab kan fradrages i det omfang, der i de foregående år har været gevinster på obligationen eller på andre finansielle kontrakter. Fradraget sker i så fald i kapitalindkomsten i det år, hvor tabet konstateres. Har der ikke været gevinster i de foregående år, kan tabet modregnes i senere gevinster på obligationen eller på andre finansielle kontrakter. Midler omfattet af virksomhedsskatteordningen kan anvendes til køb af obligationen. Selskaber Gevinster indgår i selskabsindkomsten, og tab modregnes i selskabsindkomsten i det år, hvor tabet konstateres. Der er ikke som for personer tabsbegrænsningsregler. Pensionsmidler Investering i obligationen kan tillige foretages for pensionsmidler, for eksempel i forsikringsselskaber, eller for midler i pengeinstitutternes pensionsordninger. Afkastet vil være omfattet af Lov om beskatning af visse pensionskapitaler mv., hvilket betyder, at afkastet opgjort efter ovennævnte lagerprincip beskattes med 15 pct. Obligationen er ikke omfattet af 20 pct.-reglen. Bemærk, at oplysningerne i dette afsnit ikke kan betragtes som skatterådgivning, og at skattebehandlingen afhænger af den enkelte kundes individuelle situation og kan ændre sig fremover. Vi anbefaler derfor, at kunderne søger rådgivning hos revisor eller lignende om den skattemæssige betydning for netop dem. i The Dow Jones Euro STOXX 50 is the intellectual property (including registered trademarks) of STOXX Limited, Zurich, Switzerland and/or Dow Jones & Company, Inc., a Delaware corporation, New York, USA, (the Licensors ), which is used under license. The financial instruments based on the Index are in no way sponsored, endorsed, sold or promoted by the Licensors and neither of the Licensors shall have any liability with respect thereto.