12. oktober 212
12. oktober 212 VALUTAMARKEDET - et ugentligt overblik af John Yde, yde@demetra.dk EUR/USD bliver foreløbig bremset nedad ved 2 dages gl. gns., som er placeret ved 1.282 niv. - altså lige omkring første vigtige støtte, som er 1.281. Der er dermed tale om en støttezone ved 1.281-1.282, som markedet skal overvinde for at signalere top. Næste skridt nedad er derefter ved 1.26 og endelig 1.247-1.247 niv., der er signal om, at en langsigtet top er etableret, og at markedet er i færd med at genoptage den langsigtede nedtrend. Hvis det sker, ventes kursen at kunne nå tilbage til og under 1.24 bunden fra juli måned. Men trendbilledet er altså ikke fastlagt p.t., og der er foreløbig tale om et opadrettet pres og en uafsluttet top, hvilket kan betyde, at kursen fortsat vil søge højere, før en mere klar top toner frem. Næste signal er brud på 1.314-1.31, der kan sende kursen omkring 1.349 niv., før næste chance for at se en top opstår. Vi må desuden konkludere, at markedet indtil videre ikke har udnyttet de cykliske signaler, der indikere top i september. Vores cykliske indikator er tilbage ved bundzonen snart, så det haster lidt med at vise gennembrud nedad, hvis markedet og cyklussen skal bevæge sig i harmoni nedad (se også analysen af US dollarindexet nederst på siden). USD/DKK bremses tilsvarende ved 2 dages gl. gns. (på.8 niv.). Dermed er der endnu ikke tale om et bekræftet bundsignal, og det betyder derfor, at der fortsat er risiko for at se svækkelse under.66 i retning af.84 niv. evt. endda også.444 niv., før næste langsigtede bund toner frem. Brud på lukkepris over.88 er første positive signal, der forstærkes over.919 og især over.98 niv. Brud på sidstnævnte signalerer, at basen er stabil, og at markedet er i gang med at genoptage optrenden mod og over 6.177 toppen fra juli måned. GBP/DKK viser et muligt topmønster, der altså ved brud nedad kan signalere større nedtur for pundet (se analysen på næste side). CHF/DKK holder sig til det sidelæns interval, som har været i effekt siden årets start. Kursen holder sig foreløbig over støtte omkring 6.12-6.12 niv. Opad skal kursen over 6.177 for at indikere nyt pres på den schweiziske centralbanks grænse omkring 6.21 niv. Hvis centralbanken giver op ved dette niveau kan kursen skyde til vejrs på en meget mere markant måde, hvilket peger mod 6.1, 6.683 og evt. endda 6.82 niv., før markedet igen bremses. Brud nedad peger videre mod 6.84 og 6.7, der er næste vigtige skillelinie, før en langsigtet top etableres. JPY/DKK skal over 7.8 for at generobre initiativet opad. Optrenden bliver reetableret via brud på 7.69 derefter. Det kan sende kursen omkring 8. niv., før en langsigtet top er mulig. Men indtil det sker, er der altså en mulighed for, at toppen er etableret allerede. Det bliver tilfældet, hvis kursen bryder 7.2 og især 7.143 niv. Det kan sende yennen markant lavere. SEK/DKK viser tegn på langsigtet top ved.91 niv. (se analysen på næste side). NOK/DKK bremses foreløbig lige under 1.13. Kursen skal over dette niveau for at give markedet en mulighed for at tangere 1.26 og måske endda skabe en svagt højere top, før tendensen igen vender. Det ligner en langsigtet topzone, men det bekræftes før, hvis kursen vender nedad og bryder igennem den vigtige støtte ved.992 mod.968-.971 og lavere niv. CAD/DKK ligner også en top, men vi mangler bekræftes via.84 og derefter.8, der kan sende kursen betydeligt lavere via.6 mod.192-.26 og evt. 4.971. Men det er nu afgørende, at kursen holder sig til/under.96 niv. forinden. Over 6.17 indikerer, at optrenden er tilbage, og at toppen 6.136 ikke er endeligt bekræftet. AUD/DKK begynder at vise et mere klart trendbillede nedad. Markedet er dog oversolgt og kan korrigere op til 6.37-6.18 zonen og evt. også 6.18 niv., før vi ser næste gennembrud nedad via.67-.7 området, der peger mod.31 og 4.977 niv. PLN/DKK fastholder sit sidelæns interval lige under modstand på 1.847 niv. Der er endnu ikke tale om en top, og en ny stigning til1.88 er mulig, så længe 1.762-1.782 holder stand. Brud på 1.742 signalerer top og ny nedadrettet trend. Aktuelle positioner (mellemlang og lang sigt) Vi ser oplæg til køb af dollar/salg i EUR/USD. Der er mange dollarkryds, der kan være i færd med at vende. US dollar index (ugentlig basis) korrigerede i første omgang dybere end ventet, hvilket satte den lange trend på hold. Valutaindexet er dog nu tæt på at generobre den lange trend (den røde linie) lige over 8 niv. Ugentlig slutkurs over denne linie vil være et godt første signal om, at en ny bund er skabt. Yderligere positive signaler kommer, hvis dollarindexet fortsætter over 81.3 og især 82. niv. Det taler i givet fald for, at dollaren igen er i en klar opadrettet trend, og at markedet gør klar til at udfordre den tidligere top ved 84.1 niv. Vigtig støtte ses ved 78.4-6 niv. Brud heraf risikerer at trække indexet yderligere nedad mod næste og afgørende støttepunkt, som vi finder ved 77. niv. Kursen i forhold til trenden 89 88 87 86 8 84 83 82 81 8 79 78 77 76 7 74 73 72 71 1 1-7-27 1-28 7-28 1-29 7-29 1-21 7-21 1-211 7-211 1-212 7-212 1
12. oktober 212 VALUTAMARKEDET - et ugentligt overblik,9,87,8,82 SEK/DKK (ugentlig basis) viser flere signaler om, at en langsigtet top er etableret lige omkring.91 niv. Vi kan i hvert fald konstatere, at kursen begynder at vise en sekvens af faldende toppe og bunde, og at næste skridt nedad vil være brud på støttezonen mellem.8 og.848 niv. (den lysegule zone). Et brud på denne zone vil også betyde et kryds med den årlige trend (rød linie), og det vil i givet fald kunne skubbe kursen videre nedad mod.84-.81 zonen og endda helt til.771 eller.738 niv., hvis korrektionen gælder hele optrenden siden.632 bunden i starten af 29. Korrektiv modstand er placeret mellem.88 og.886 niv. Kursen skal dog over.892 for at genoptage initiativet opad og true.91 toppunktet. kursen i forhold til trenden 7-27 1-28 7-28 1-29 7-29 1-21 7-21 1-211 7-211 1-212 7-212,8,77,7,72,7,67,6 - -1-1 GBP/DKK (daglig basis) danner et potentielt klassisk topmønster ( skulder-hovedskulder ) siden maj (det lysegule område). Dette mønster er tæt på at blive fuldendt, hvilket sker ved brud og lukkekurs uunder 9.18 niv. Derefter ventes også den årlige trend at blive brudt, idet kursen søger videre nedad mod 9.6 på vejen mod næste større skillelinie nedad ved 8.73-8.77 området. Topmønstret kan altså, hvis det bliver udløst, signalere en større nedadrettet korrektion i pundet i forhold til optrenden siden starten af juli 211. Hvis dette mønster skal udvikle sig, så bør pundet nu blive afvist ved eller bedre under 9.3 niv. forinden. Brud på 9.4 stiller spørgsmålstegn ved 9.86 toppen. kursen i forhold til trenden 1-211 3-211 -211 7-211 9-211 11-211 1-212 3-212 -212 7-212 9-212 9, 9,4 9,3 9,2 9,1 9, 8,9 8,8 8,7 8,6 8, 8,4 8,3 8,2 2,, -2, 2
12. oktober 212 af Peter Jensen, pj@demetra.dk RENTEMARKEDET - et ugentligt overblik De finansielle markeder har været afventende i denne uge, hvor der er en del uafklarede spørgsmål. Troikaen, bestående af EU, ECB og IMF, afslutter sin inspektion i Grækenland i denne uge. På den baggrund skal der udarbejdes en rapport, der skal synliggøre, hvorvidt Grækenland opfylder betingelserne til at få udbetalt næste del af hjælpepakken i slutningen af oktober. Et andet og vigtigere spørgsmål er, hvorvidt Spanien vil ansøge om en hjælpepakke. Det afvises foreløbigt af Spanien. Spørgsmålet er, om Spanien i sidste ende kan blive tvunget til at tage imod? De spanske statsrenter er jo faldet på forventningen om, at Spanien vil tage imod en hjælpepakke. Derfor er risikoen, at renterne vil stige igen, hvis Spanien ikke får hjælp. Presset er steget yderligere på Spanien efter at kreditvurderingsbureauet Standard & Poors har nedgraderet Spanien 2 niveauer til BBB, hvilket er niveauet lige over junk -status. I USA lægger flere centralbankmedlemmer op til, at det nu er op til den amerikanske regering at lave yderligere tiltag til at få væksten i gang. Finanspolitiske tiltag bliver tidligst aktuelt efter valgkampen, der løber frem til 6. november. I mellemtiden har investorerne fokus rettet mod 3. kvartalsregnskaberne som en rettesnor for aktiemarkedet. Aktiemarkedet forventes at blive katalysatoren for obligationsmarkedet, der virker som sikker havn i usikre tider, mere end et sted at søge afkast. Der ses advarsler om en langsigtet topfase i aktiemarkedet, men ingen bekræftelse. Euro Bunds (dec. 212) har de seneste par uger handlet sidelæns mellem 141 og 142 lige over dages gl. gennemsnit. Det forløber i midten af en bred sidelæns bevægelse mellem 138.26 og 144. Kursen skal tage afsæt på 141 og minimum 139.7 for at bevare et positivt udtryk på kort sigt til at søge op mod toppen af 138.26-144 intervallet. Den sidelæns bevægelse ligner optakten til senere at fortsætte den langsigtede optrend over 144 og 146.89. Betingelsen er, at kursen ikke falder under 138.26. Elllers vil det vende billede i negativ retning med afslutning af et topmønster med større potentiale nedad. US T-Notes (dec. 212) fortsætter en sidelæns bevægelse over den lange trend. Det udvikler sig i et triangulært mønster, der er en klassisk pause i optrenden og kan opbygge kræfter til en stærk bevægelse over juli toppen i 134.6 og toppunktet i 1. position kontrakten i 13.84. Det er vigtigt, at støtte i 13.3-131.8 begrænser nedsiden forinden. Ellers varsler det større kursfald. 4% Dansk Stat 219 skal bryde over et faldende dages gl. gns. i 121.77 for at stabilisere september bunden i 119.4 og styrke et oplæg til stigning over 124.9. Euro Bund (dec. 212) - dagsbasis 4-212 6-212 8-212 Aktuelle positioner (mellemlang og lang sigt) 1 148 146 144 142 14 138 136 134 1 Vi har ½ køb fra 12.68 i 4% Dansk Stat 219 med stop ved lukkekurs under 119.4. 1 14 13 12 11 1 9 8 7 6 4 3 2 1 Rigelig likviditet og lave renter Den blå graf viser BNP i USA divideret med pengemængden M2. Det giver en indikation af, hvor hurtigt pengene er i omløb i den amerikanske økonomi. Når grafen stiger er det enten udtryk for, at udbuddet af penge, M2, begrænses. Eller at den økonomiske aktivitet (BNP) og efterspørgslen efter penge stiger. Et fald i M2 og/eller stigning i BNP, vil få prisen på penge til at stige. Prisen på penge svarer til renten. Derfor ses et tæt forløb mellem den blå graf og den 1 årige statsrente i USA. Den blå graf er faldet siden 1997 på en kombination af 2 recessioner og en voldsom forøgelse af pengene i omløb fra den amerikanske centralbank. Det bringer den blå graf ned omkring lavpunkterne fra 7 erne, hvor der er en meget lav omsætning af pengemængden. Med QE3 kommer der et endnu større udbud af penge. Derfor taler det for, at prisen på penge og dermed renten vil forblive lav med de nuværende vækstudsigter. BNP/M2 i USA (højre akse) 1 årig statsrente i USA (venstre akse) 19 196 196 197 197 198 198 199 199 2 2 21 23 22 22 21 21 2 2 19 19 18 18 17 17 16 16 1 1 14 3
12. oktober 212 af Peter Jensen, pj@demetra.dk AKTIEMARKEDET - et ugentligt overblik En topfase i større målestok? DAX indexet viser et zig-zaggende forløb opad det seneste år, hvilket sætter spørgsmålstegn ved, om der er tale om reel underliggende trendstyrke. Et lignende forløb viste DAX ved toppen i 27 i mindre målestok. Det er vist med den sorte graf i det grå område, hvor topfasen udviklede sig over 6½ måned med et udsvingsinterval på 11%. Den røde graf viser et tilsvarende forløb fra maj 211 til september 212. Her er der tale om en periode på 16½ måned og et udsvingsinterval på 33%. Er det optakten til en skarp nedtur som i starten af 28? DAX skal over maj toppen i 76.41 for at opløse denne risiko. 7 72 7 67 6 62 6 7 2 47 Aktiemarkedet er faldet tilbage den seneste måned. I USA ligger aktiemarkedet på samme niveau som før centralbankens annoncering af 3. runde af kvantitative lempelser (QE3). Det er i høj grad forventningerne til QE3, der har drevet aktiemarkedet højere fra starten af juni til midten af september. Investorerne er nu tilbage til at vurdere de økonomiske realiteter. Her viste arbejdsmarkedsrapporten fra USA i fredag en fremgang på 114. beskæftigede udenfor landbruget som ventet. Til gengæld blev de foregående par måneder opjusteret med 86. og arbejdsløshedsprocenten faldt fra 8.1% til 7.8%. Det ugentlige antal af førstegangsansøgere til understøttelse i USA faldt i sidste uge til det laveste niveau i 4 år. På trods af bedre en ventede tal fra arbejdsmarkedet, har det stort set ikke givet nogen positiv reaktion på aktiemarkedet. Det tyder på, at optrenden på aktiemarkedet er nået en foreløbig mætningsgrænse og har plads til yderligere nedadrettet korrektion i oktober. Dette billede forstærkes af, at handelsvolumen og antallet af åbne futureskontrakter er aftagende i S&P indexet. Aktiemarkedet får næste vigtige impulser fra 3. kvartalsregnskaberne, der er skudt i gang af Alcoa i denne uge. Der foreløbige regnskaber har ikke givet nogen klar retningspil, og derfor afventer investorerne de næste ugers regnskaber. Det sker med en vis spænding, da det er første kvartal, af de seneste 12 kvartaler, hvor analytikerne forventer en negativ årlig vækst i indtjeningen. Samtidigt er det interessant at få virksomhedernes syn på fremtiden. Den seneste måneds tilbagefald på aktiemarkedet må betragtes som en naturlig gevinsthjemtagning på den stærke optur fra starten af juni. Det er ikke noget, der for alvor har flyttet på investorernes risikovurdering af aktiemarkedet. VIX (volatilitetsindex) på S&P ligger fortsat på et meget lavt niveau, hvilket vidner om lav frygt for kursfald. Det er endnu mere udtalt for DAX indexet, hvor VIX ligger på laveste niveau siden toppen i DAX i 211. Når frygten blandt investorerne er lav, vil negative overraskelser få den største effekt, mens positive overraskelser i vid udstrækning er inddiskonteret i de nuværende kurser. I USA er det vigtigt at yderligere nedadrettet korrektion begrænser sig til 3.%-.% i de større aktieindex. Det er betingelsen, hvis det amerikanske aktiemarked skal starte et nyt sving i optrenden frem mod årsskiftet til et nyt højdepunkt for 212. Sagen er nemlig den, at kiletopformationer i S&P (se graf nedenfor), Nasdaq Composite og Dow Jones Industrial advarer om en langsigtet topfase med lighedspunkter til topfasen i 27. Derfor er der grund til at være ganske defensiv på aktiemarkedet. Når en top placeres vil et kilemønster traditionelt udløse en stærk accelerationsfase nedad. Der skal dog et dynamisk fald på over.% og lukkekurs under 12 måneders gl. gns i oktober, før det markerer en fast langsigtet top. Det vil i givet fald åbne for yderligere svækkelse på 2-2% i første omgang. OMXC2 viser svaghedstegn. Vær opmærksom på lukkekurs under dages gl. gns. i 493.6 og støtte i 49.93. Det vil lægge op til test af 469, 48 og 448 ved den lange trend. 7-211 1-211 1-212 4-212 7-212 DAX (211-212) 12-21 3-211 6-211 9-211 12-211 3-212 6-212 9-212 16½ måned DAX - ugechart (følger tidsakse nederst) 6½ måned S&P indexet 11% / 33% 1-26 12-26 2-27 4-27 6-27 8-27 1-27 12-27 2-28 4-28 1 14 14 13 13 12 12 11 11 1 86 8 84 83 82 81 8 79 78 77 76 7 74 73 72 71 7 69 68 67 66 6 64 63 62 4
12. oktober 212 RÅVAREMARKEDET - et ugentligt overblik af John Yde, yde@demetra.dk CRB indexet er stoppet med at opdatere, og vi vælger derfor i stedet at bruge Goldman Sachs commodity index, som er et verdens produktions vægtet råvareindex bestående af 24 likvide futures kontrakter. Vi kigger på 1. pos. kontrakten, der viser stigning siden medio 212. Toplinien fra medio 28 toppunktet blev ligesom CRB indexet ramt i 211, i starten af 212 og igen i september måned (ved 969). Første støtte er for dette index ved 643.4 og igen ved 627. Det er dog først, hvis indexet bryder 61.6 niv., at der er et mere klart signal om top med chance for genoptagelse af nedtrenden, hvilket sker via juni bunden på 7. niv. Brud på lukkepris over toplinien i 696 vil indikere fortsættelse mod 211 toppene ved 761 niv. Brent crude oil (dec. 212) holder sig fortsat under den langsigtede toplinie (også fra 28) på nu 118.1 niv. Der er tale om en topzone, der strækker sig fra 117.3 til 118.1 niv., som olieprisen skal holde sig til/under for at give mulighed for at udvikle en vigtig top. Derefter skal olieprisen under 16.8, 13.6 og endelig under 1.3 for at bekræfte, at der igen er tale om en negativ trendvending. Det kan derefter sende olieprisen videre under 89.8$ bunden fra juni måned. Brud og slutpris over 118.1 advarer om yderligere stigningspotentiale op til 126$ niv. Gold (dec. 212) har været meget tæt på næste vigtige modstandszone ved 18-181 niv. Det skal nu vise sig, om stigningen siden maj bunden fortsat kun er en korrektion i det store billede - eller om der er etableret en mere holdbar bund. Det opadrettede pres på prisen fastholdes nu, idet 1673-172 zonen støtter. Brud på 1644-1646 er derimod signal om, at en vigtig top er etableret, og at markedet er på vej mod og sandsynligvis også under 13 niv. Baltic Freight Index viser markant stigning og kan være på vej tilbage mod 1137-116 området. Møllehvede (nov. 212) danner fortsat sidelæns interval under 269-271. modstanden. En ny stigning til 28 niv. er fortsat mulig, før næste top lægges fast, hvis altså kursen kan holde sig til/over 28. Brud på dette niveau signalerer top og åbner for svækkelse mod 24, 237 og 229-231 niv. Sojamel (dec. 212) tester støtte ved 49.. Brud heraf viser vej mod 444, 414. og den langsigtede og vigtige støtte ved 38-388 niv. Brent Crude oil (dec. 212) 4-211 6-211 8-211 1-211 12-211 2-212 4-212 6-212 8-212 Sojamel (december 212) 4-211 6-211 8-211 1-211 12-211 2-212 4-212 6-212 8-212 12, 117, 11, 112, 11, 17, 1, 12, 1, 97, 9, 92, 9, 1-1 2 47 4 42 4 37 3 32 3 2 1 CRB spot metal indexet drener igen nedad og er tæt på at bryde tilbage under den årlige trend, som er vist som den røde linie. Læg mærke til at stigningen i metalindexet er blevet bremset ved den tidligere støttelinie, som er blevet til modstandslinie (de grønne pile). Dermed kan den seneste stigning danne en højre skulder i et klassisk skulderhoved-skulder mønster, som er angivet i det lysegule område. Dette mønster bliver dog først udløst, hvis indexet nu falder yderligere og går under 787 niv., som danner halslinie til topmønstret. Et brud heraf risikerer at sende metalindexet hele vejen tilbage til sin ultimo 29 bund omkring 4 niv., som angivet med de lysegule pile. Modstand ses ved 98 før 948 og derefter først ved 988 niv. 11 1 1 9 9 8 8 7 7 6 6 4 4 kursen i forhold til trenden 7-27 1-28 7-28 1-29 7-29 1-21 7-21 1-211 7-211 1-212 7-212 2-2 -
12. oktober 212 Finansblog Hold dig løbende orienteret på vores finansblog og vær med i diskussionen af ugeoverblikket på www.demetra.dk Charts Alle dagsbaserede charts er udført i BCView. Se mere på www.bcview.com Alle intraday charts er udført i Bloomberg. Se mere på www.bloomberg.com Disclaimer Handel på de finansielle markeder indebærer en risiko. Vores analyse skal ikke opfattes som en opfordring til at købe eller sælge. Alle de nævnte handelsforslag er kun tænkte eksempler. Finanshuset Demetra A/S kan ikke drages til ansvar for eventuelle følger af, at investeringer ikke resulterer i det forventede afkast. Man bør kun investere for beløb, man har råd til at tabe, og man bør altid operere med stop loss for at sikre sig mod uventede begivenheder. Finanshuset Demetra A/S yder ikke investeringsrådgivning på dette produkt. 6