Handels ERFA LMO Forår John Jensen og Hans Fink

Transkript

1 Handels ERFA LMO Forår 2015 John Jensen og Hans Fink

2 Dagsorden Hjælpepakke fra ECB og presset på den danske krone Opdatering på råvaremarkedet og gødning Korn, soja og rapsfrø El Ninõ Gødning Mælk og Svinemarkedet Energi, Råolie og EL Valuta markedet Schweizer Franc Amerikanske dollar Konjunkturer og renter Konjunkturer Renter Aktiemarkedet

3 Dagsorden Hjælpepakke fra ECB og presset på den danske krone

4 Hjælpepakker fra ECB ECB introducerer den 22. januar 2015 kvantitative lempelser for ikke mindre end mia. kr. I praksis doseres beløbet ligeligt over 19 måneder. Det svarer til 25 % af Danmarks BNP hver måned og samlet køb af statsobligationer for 5 gange Danmarks BNP Opstart af seddelpressen og mia. nye euro.

5 Hjælpepakker fra ECB Køber højest 25 % af en obligationsudstedelse Køber højest 33 % af ét lands gæld Udstedelse af ny statsgæld i 2015 ikke stor nok til at dække opkøb Danske forhold (i forhold til BNP): 220 mia. kr. Hvad er det, man håber på?

6 Hjælpepakker fra ECB Tankerne bag Den Europæiske Centralbank, ECB stiller sikkerhed og lader seddelpressen køre..pengene bruges til at opkøbe kriseramte landes statsobligationer. Fører til at forbrugere og virksomheder låner flere penge?..renten falder.den øgede lånelyst øger privatforbruget og virksomhederne investerer?.det øger inflation og renterne, så vi er tilbage ved normalen?

7 Hjælpepakker fra ECB Har de effekt, erfaringer fra USA USA har kørt QE program i 6 år og var på toppen oppe på 85 mia. dollars om måneden

8 Hjælpepakker fra ECB Har de effekt, erfaringer fra USA

9 En god forretning?

10 Set før? +11 %

11 Hjælpepakker fra ECB Hvad nu hvis det ikke virker? Ved udgangen af september 2016 er pakken med 60 mia. euro om måneden fuldt indfaset og har effekt. Meldingen fra ECB er, at såfremt det ikke virker vil man fortætte opkøbene, indtil vi ser en holdbar justering af inflationen. ECB har et inflationsmål på 2 % årligt Det som ECB styrer efter er det såkaldte 5+5 inflations mål. 5+5 beskriver markeds forventningerne om 5 år til inflationen 5 år yderligere ud i fremtiden, hvilket pt. er 2025 (Steget fra 1,68 til 1,71) ECB mener, at der går min. 2 år til renten stiger

12 Hjælpepakker fra ECB Redningskrans til de fattige lande Skeptikere beskriver de kvantitative lempelser som en redningskrans for de fattige lande i Europa (Sydeuropa) Man vil sikre, at landene ikke går fallit De rige lande (Nordeuropa) for glæde af den svækkede euro

13 Hjælpepakker fra ECB Forskel på USA og Europa Skeptikere mener ikke, at effekten i Europa vil blive den samme som i USA I USA har man ikke haft tradition for bankfinansiering af erhvervslivet I Europa anvendes bankfinansiering i høj grad til finansiering af erhvervslivet Begrundelsen for effekt i USA er, at der kommer reelle nye penge I Europa vil banker blot skulle låne flere penge til virksomheder, som har lånt 100 % i forvejen Karen Frøsig fra Sydbank er kritisk og siger, at lempelserne ikke får indflydelse på deres udlånspolitik

14 Hjælpepakker fra ECB Den danske krone er kommet i klemme Kampen om kronen Siden Schweiz lod kursen på CHF flyde, har den danske Nationalbank været under historisk pres Indlånsrenten er nedsat flere gange Renten er nu -0,75 % og i Eurozonen er renten - 0,20 % Der er stop for udstedelse af danske statsobligationer for at mindske valutaindstrømningen Yderligere skridt kan være opkøb af allerede udstedte realkreditobligationer

15 Hjælpepakker fra ECB Den danske krone er kommet i klemme

16 Hjælpepakker fra ECB Den danske krone er kommet i klemme Hvad presser den danske krone op? 1. Stort overskud på betalingsbalancen 2. Investorer søger mod Danmark (sikkerhed) 3. Danske pensionsformuer sættes i DK obligationer 4. Spekulation

17 Hjælpepakker fra ECB Den danske krone er kommet i klemme Hvad presser den danske krone op. 1. Stort overskud på betalingsbalancen Overskud på den danske betalingsbalance på 8-10 mia. om måneden. Dette sender stor mængde likviditet til Danmark Da danske investorer for tiden ikke sender ret mange penge ud af landet øger det vores valuta reserver

18 Hjælpepakker fra ECB Den danske krone er kommet i klemme Hvad presser den danske krone op. 1. Stort overskud på betalingsbalancen 2. Investorer søger mod Danmark (sikkerhed) Danmark ses nu som et godt og sikker sted investeringsmæssigt. Schweizerfrancen har mistet status efter kursloft blev fjernet Statsobligationer og realkreditobligationer i DK er sikker status og giver et lidt højere afkast Investorer frygter uro omkring Grækenland. Da Danmark står uden for Euroen, vil det ikke have samme effekt på Danmark

19 Hjælpepakker fra ECB Den danske krone er kommet i klemme Hvad presser den danske krone op. 1. Stort overskud på betalingsbalancen 2. Investorer søger mod Danmark (sikkerhed) 3. Danske pensionsformuer sættes i DK obligationer mia. er danskernes finansielle formue En betydelig del er i dag investeret i udlandet Den trafik er ved at vende, og de store investorer vender blikket hjemad, hvilket vil føre store mængder likviditet til landet (styrker kronen)

20 Hjælpepakker fra ECB Den danske krone er kommet i klemme Hvad presser den danske krone op. 1. Stort overskud på betalingsbalancen 2. Investorer søger mod Danmark (sikkerhed) 3. Danske pensionsformuer sættes i DK obligationer 4. Spekulation Der er spekulanter, som satser på at den danske krone må forlade det snævre bånd som den handler i nu. Nationalbanken har tidligere ladt kronen flyde mere frit og det kan ske igen Situationen i Schweiz inspirerer flere spekulanter

21 Hjælpepakker fra ECB Den danske krone er kommet i klemme Kursen på EUR/DKK må ikke svinge mere end +/- 17 øre i forhold til centralkursen (+/-2,25%) Centralkursen ligger på kr./100 euro Normaludsving er 7,4200 til 7,4650 Obligatorisk intervention først hvis kursen kommer Under 7,2925 Over 7,6282

22 Uofficiel Kursbånd +0,25 % (7,4790) Uofficiel Kursbånd -0,25 %

23

24 Hjælpepakker fra ECB Har man tidligere brudt kursloftet +2,25 % +15 % Valuta krisen ,25 % -2,25 % -2,25 % -15 %

25 Hvad betyder det at står uden for euroen?

26 Dagsorden Hjælpepakke fra ECB og presset på den danske krone Opdatering på råvaremarkedet og gødning Korn, soja og rapsfrø El Nino Gødning Mælk og Svinemarkedet Energi, Råolie og EL Valuta markedet Schweizer Franc Amerikanske dollar

27 Thomas Jordan, SNB

28 Baggrund for fjernelse af kursloft på CHF Panik på valutamarkederne da Schweiz pludselig ophævede båndet til euroen, som blev etableret i efteråret Dermed tog nationalbanken i Zürich verdensmarkederne på sengen, og fik kursen til at eksplodere. Francen buldrede op med 39 procent over for euro. Gennem opkøb i euro er udsvinget mellem de to valutaer ellers blevet holdt fast på en pris, som hedder 1,2 schweizerfranc for én euro. Beslutningen om at fjerne valutaloftet kan ses i lyset af at Den Europæiske Centralbank ventes at begynde sine finansielle støtteopkøb i marts

29 Baggrund for fjernelse af kursloft på CHF Det ville kræve store opkøb fra Schweiz for at fastholde valutaspændet.»i Schweiz har man frygtet, om man ville være i stand til at forsvare loftet, hvis Draghi virkelig sparker til seddelpressen og har formentlig vurderet at troværdighedstabet ved at opgive loftet nu er mindre end at måtte smide håndklædet efter at Draghi er begyndt at trykke penge

30 Ventetid for at handle CHF

31 CHF før kursloft

32 CHF efter kursloft

33 Er CHF gået i bakgear?

34 3/12/2015

35 ? 21,00 19,00 17,00 15,00 13,00 11,00 9,00 7,00 5,00 3,00 Rente stignings periode 31,66 år Realkreditrenten fra Rentefaldsperiode 24,33 år 30 års rente, realkredit 5 års SMA real 10 års SMA real Fuld Cyklus længde 56 år Top Bund Faselængde Top Faselængde Fuld Cyklus år år 65 år år år 47 år år år 57 år 1982 ( ) (24-27 år) Gennemsnit 24,33 år 31,66 år 56,33 år

36 Mål 7,50 9,75 Risiko for brud over 10 i en periode

37 Valutareserver Schweiz, Eksportpriser

38 Dagsorden Hjælpepakke fra ECB og presset på den danske krone Opdatering på råvaremarkedet og gødning Korn, soja og rapsfrø El Nino Gødning Mælk og Svinemarkedet Energi, Råolie og EL Valuta markedet Schweizer Franc Amerikanske dollar

39 USD/DKK, månedschart Ikke set siden 1980 erne

40 USD/DKK, dagschart

41 GBP/DKK, dagschart

42 JPY/DKK, dagschart

43 Dagsorden Hjælpepakke fra ECB og presset på den danske krone Opdatering på råvaremarkedet og gødning Korn, soja og rapsfrø El Nino Gødning Mælk og Svinemarkedet Energi, Råolie og EL Valuta markedet Schweizer Franc Amerikanske dollar Konjunkturer og renter Konjunkturer Renter

44 6 eurolande i elendighedens top 15

45 Skifte i markedet (9. september)

46 Skifte i markedet (Dags dato)

47

48

49

50

51

52 Solgte nye huse USA Salgssignal

53 It s Magic. Antal beskæftigede i mio. i USA

54

55 Dagsorden Hjælpepakke fra ECB og presset på den danske krone Opdatering på råvaremarkedet og gødning Korn, soja og rapsfrø El Nino Gødning Mælk og Svinemarkedet Energi, Råolie og EL Valuta markedet Schweizer Franc Amerikanske dollar Konjunkturer og renter Konjunkturer Renter

56 Resultat af rentetilpasning pr. 1. april 2015

57 Fast eller variabel rente, det er spørgsmålet

58 18. nov Berlingske bringer forsidehistorie om muligt 2 pct. lån. Primo dec pct.-lånet rykker lidt længere væk, da markedsrenterne stiger en smule 30. dec Renterne er vendt i løbet af december. Nykredit annoncerer som de første, at et 2 pct. lån vil blive en realitet inden for kort tid 6. jan pct. lånet åbner. Økonomer Boligejere Berlingske journalister Realkredit Udsigt til Konverterings bølge

59 Er det en mulighed???????...

60 Konjunkturcyklen USA, Kvartalsbasis 9-11 års cyklus

61 Hvor lang tid skal den korte rente forblive lav for 0 punkt Hovedstol Restgæld 1 år +0 % Restgæld 1 år +1% Forskel Horisont omk. 0 rente År til 0 punkt F F ,97 år 10 år 0,5% ,52 år 20 år 1,5% ,91 år 30 år 2,0% ,02 år

62 2 % 2047

63 Pas på med små serier (DLR) Cirkulerende mængde pr. 11. marts 2015, tal i mia. kr. DLR RD Nykredit Nordea 2,0 % ,7 12,5 18,0 10,1 2,0 % 2047 O.A 0,08 4,4 8,0 4,8

64 3,0 % 2044 korrektion er nær

65 Kort og lang rente USA fra år 1854

66 Vi er fireår henne i en 3-10 årig rentebund , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ???? 2015???? Top Bund Faselængde Top Faselængde Fuld Cyklus år år 65 år år år 47 år år år 57 år 1982 ( ) (32-33 år) Gennemsnit 24,33 år 31,66 år 56,33 år

67 Den absolutte rentebund ligger meget før i forhold til hvornår der skal konverteres fra flex til fast rente.

68

69 Dagsorden Hjælpepakke fra ECB og presset på den danske krone Opdatering på råvaremarkedet og gødning Korn, soja og rapsfrø El Nino Gødning Mælk og Svinemarkedet Energi, Råolie og EL Valuta markedet Schweizer Franc Amerikanske dollar Konjunkturer og renter Konjunkturer Renter Aktiemarkedet

70 Aktier - SP500

71 Aktier - SP500, dagschart 2.220

72 Aktier DAX

73 Aktier OMX 20, dagschart

74 Men aktierne er for dyre sæt stop loss

75 Tak for i dag Spørgsmål?