Faaborg-Midtfyn Kommune

Faaborg-Midtfyn Kommune Juli 2015 Anne Kathrine Møller Petersen Corporate & Public Sector Derivatives

en Indhold Forudsætninger en: Temaer i det aktuelle marked Overblik over gældsporteføljen Sammenfatning & Rentebinding Ydelse & Varighed Rentefølsomhed stress scenarier Appendiks: Specifikation af lån og derivater Forklaring og forudsætninger for beregninger Beregningerne i denne gældsrapport er foretaget på baggrund af markedsdata observeret ved markedets lukning den 30/06/2015. Rapporteringsvalutaen er DKK. Beløb i øvrige valutaer er omregnet til DKK med valutakursen på rapporteringsdatoen. Beregningerne er baseret på de af kommunen leverede oplysninger om lån og derivater (se Appendiks). Kreditmarginaler og bidragssatser er ikke inkluderet i beregningerne af kommunens rentebetalinger. Lån refinansieres ikke ved forfald. Yderligere forklaring og forudsætninger for beregninger kan ses i Appendiks. Nordeas rente- og valutaprognose Disclaimer 2

Temaer i det aktuelle marked Hovedtemaer Efter den græske folkeafstemning hænger landets Euro-medlemskab i en stadig tyndere tråd. I kølvandet på en begivenhedsrig periode kommer der, ifølge Merkel, en afklaring om hvorvidt Grækenland fortsætter i eller uden for Euroen inden 13/7. Det kinesiske aktiemarked har mistet omkring ⅓ af sin værdi på under en måned, men det får i sig selv ikke store makroøkonomiske konsekvenser for Kina. Hvis det på den anden side kan påvirke huspriserne eller virksomhedernes gæld vil konsekvenserne kunne mærkes. På trods af et skuffende første kvartal, ser vi positivt på den amerikanske økonomi. Vi tror på en renteforhøjelse fra Fed senere på året. ECB kommer til at vente lidt længere med at sætte renten op, idet deres nuværende opkøbsprogram i hvert fald varer til september 2016. Sidste års olieprisfald er så småt ved at falde ud af inflationen, hvilket (sammen med mere lempelig pengepolitik) har skubbet inflationen i Euroområdet over 0 igen. Vækst Den amerikanske økonomi ser generelt positiv ud og voksede med 2,5% i 2014, hvor arbejdsløsheden faldt til 6.2%. Kerneinflationen ventes at være lige under 2% i år og koblet med stigende lønpres og faldende ledighed vil det formentlig få Fed til at sætte renten op inden længe. Euroområdet er fortsat i genopretnings-stadiet og vi regner med en vækst på hhv. 1,3% og 1,6% i 2015 og 2016, hvilket kommer på et relativt bredt grundlag. En yderligere eskalering af situationen i Grækenland vil ikke nødvendigvis få os til at ændre holdning, idet landet er en meget lille del af Euroområdets økonomi. Japans økonomi er på rette spor og vi holder fast i vores forecast fra marts, idet lempelig pengepolitik og en svækket yen hjælper væksten på vej. Investeringer og eksport er begyndt at udvise pæne vækstrater igen, men privatforbruget er stadig underdrejet. Kinas økonomiske vækst er stadig over 7%, hvilket accepteres af regeringen i takt med økonomiske reformer, som skal give mere indenlandsk efterspørgsel. Kina ventes at klare sig bedre end de andre BRICS-landene, og opnå en vækst på 7,8% i 2015 og 8,2% i 2016. Centralbankerne ECB har lanceret et opkøbsprogram der skal få inflationen tilbage mod 2%. Opkøbsprogrammet skal mindst vare til september 2016 og indeholder et opkøb af statsobligationer på 60 mia. EUR om måneden. Dermed er udsigten til en renteforhøjelse blevet længere, idet opkøbsprogrammet ventes at stoppe inden banken begynder at sætte renten op. Nationalbanken fik i løbet af første kvartal oparbejdet en valutareserve der var historisk stor. Efter presset på kronen aftog, er det blevet erstattet med et svagt nedadgående pres. Det har givet Nationalbanken mulighed for at reducere reserven med ca. 100 mia. DKK. Vi regner med at banken sætter renten op inden ECB, men inden det sker, forventer vi en genoptagning af udstedelsen af statsobligationer. Fed er gået forsigtigt til den forestående renteforhøjelse og Janet Yellen har flere gange understreget at politikken på det område i store træk er datadreven. Set i lyset af de tendenser vi ser på arbejdsmarkedet er vores hovedscenarie en renteforhøjelse i september, alternativt bliver det på december-mødet. Renterne Swaprenter i DKK og EUR steg pga. bedre vækstudsigter i Europa og højere oliepriser. I USD steg de lange rente selv om Amerikanske økonomi skuffede i 1. kvartal, og med forbedring i vækstudsigterne forventer vi yderligere stigning senere på året. Markedet har udskudt den første renteforhøjelse fra Fed, derfor ændrede de korte renter ikke lige så meget som de lange og dermed er rentekurven stejlet. ECB s opkøbsprogram, samt usikkerhed omkring Grækenland vil bidrage til lavere renter i DKK og EUR på kort sigt (1-3 måneder), men bedre vækstudsigter fra Europa vil sikre at renter falde ikke mere end i 1. kvartal. Rentestigningerne i løbet af 2015 ventes drevet af højere USD-renter, når løn- og inflationspresset snart tager til i USA. 3

Overblik over gældsporteføljen Nøgletal Gældsfordeling Beløb i (DKK) Rapportdato 30/6-2015 Rentefordeling 1% Valutafordeling Nominel restgæld (DKK) 448,173,030 Varighed 6.19 Gns. rente (%) Nuværende 1.73 Fast Variabel 51% 49% DKK EUR Næste 12 mdr (forventet) 1.80 Næste 5 år (forventet) 2.17 99% Fast gældsandel (%) Rentebinding > 1 år 0.49 Rentebinding > 5 år 0.48 Rentebetalinger Forventede betalinger 2015 3,898,012 Ændr. ved rentestigning på 1% +284,322 Forventede betalinger 2016 8,049,746 Ændr. ved rentestigning på 1% +2,229,457 Ramme Retningslinier Min Aktuel Fordeling % Max Fast 25-75% 112,043,257 217,758,318 49% 336,129,772 Variabel 25-75% 112,043,257 230,414,712 51% 336,129,772 DKK 0-100% 0 443,965,758 99% 448,173,030 EUR 0-40% 0 4,207,272 1% 179,269,212 FX Risiko i (DKK) Valuta Volatilitet Kurs FX Risiko EUR 0.463 7.46 32,019 Øvrige - - 0 Fremtidig renteafdækning Fast 94,756,712 Variabel -94,756,712 På denne side vises udvalgte nøgletal for den nuværende gældsportefølje. Volatiliten er baseret på 365 kalenderdage. Eksponering * Volatilitet * 1.645 * 0.01 = FXRisiko. Fremtidig renteafdækning repræsenterer instrumenter med startdato efter rapporteringsdatoen. Den fremtidige renteafdæklning er ikke medtaget i den nuværende gældsfordeling. Instrumenterne påvirker dog alle andre grafer og tabeler der kigger på porteføljen over tid Yderlige forklaringer og beregningsforudsætninger findes på de følgende sider og i Appendiks. Gældsfordelingen er opgjort på rapporteringsdatoen på baggrund af den aktuelle restgæld. Lån i fremmede valutaer er omregnet til den funktionelle valuta med valutakursen på rapporteringsdatoen. Fast rente er defineret som rente med en rentebinding på mindst 12 måneder. 4

Rentebinding (DKKm) Sammenfatning & Rentebinding Sammenfatning og anbefaling Fremtidig Afdækningsgrad Faaborg-Midtfyn Kommune har indgået to renteswaps siden sidste kvartalsrapport. Herved er kommunens reelle fasterenteandel oppe på 71% efter 1 år. 560 490 Fast Variabel Dette vurderes passende med de nuværende renteforventninger. 420 Nordea stiller gerne op til et møde vedrørende denne rapport 350. 280 210 140 70 0 2015 2017 2019 2021 2023 2025 2027 2029 2031 2033 2035 2037 2039 Rentebinding Horisont 1 år 2 år 3 år 4 år 5 år 10 år Fast andel 49% 71% 72% 72% 72% 74% Gns. afdækningsgrad 49% 53% 59% 62% 64% 68% I grafen vises porteføljens fremtidige fordeling mellem fast og variabel rente. I tabellen angives porteføljens gennemsnitlige afdækningsgrad for forskellige tidshorisonter (beregnet som den gennemsnitlige fastforrentede gæld divideret med den samlede gennemsnitlige restgæld for perioden) 5

Betalinger (DKKm) Nominel restgæld (DKKm) Ydelse & Varighed Ydelse Restgæld fordelt på varighed 40 35 Rentebetalinger Afdragsbetalinger 270 240 DKK EUR 30 210 25 180 150 20 120 15 90 10 60 5 30 0 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 10Y 20Y 30Y Beløb i (DKKm) Regnskabsår 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Rentebetalinger 3.9 8.0 8.9 9.0 8.9 8.7 Afdragsbetalinger 10.1 21.0 21.6 21.3 21.6 21.9 Ydelse 14.0 29.0 30.4 30.3 30.5 30.6 Ovenfor vises ydelsen for den resterende del af indeværende regnskabsår samt de efterfølgende 5 år. Beløb i (DKKm) Fordeling af varighed 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 10Y 20Y 30Y Restgæld 232-95 2 - - 4 74 52-179 - Procent 52% -21% 1% - - 1% 17% 12% - 40% - Ovenfor vises placeringen af gældsporteføljens varighed. Lån og derivater er opgjort med deres nominelle restgæld og placeret efter løbetid. 6

Ændring i markedsværdi (DKKm) Forventede rentebetalinger (DKKm) Rentefølsomhed stress scenarier Markedsværdifølsomhed Rentebetalingsfølsomhed 40 30 30/06/2015 31/12/2015 31/12/2016 12 11 10 Forv. rentebetalinger +1.00% +0.50% -0.50% -1.00% 20 9 10 8 7 0 6-10 5 4-20 3-30 2 1-40 -1.00% -0.50% +0.50% +1.00% 0 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Horisont dato Forventet mv. (DKKm) Ændring i markedsværdi renteændring (DKKm) -1.00% -0.50% +0.50% +1.00% 30/06/2015 479 31.7 15.3-14.4-27.9 31/12/2015 465 29.4 14.2-13.4-25.9 Beløb i (DKKm) Ændring i rentebetalinger ved forskellige rentescenarier 2015 2016 2017 2018 2019 2020 + 100 bp 0.28 2.23 1.31 1.11 1.04 0.97 100 bp -0.28-2.22-1.30-1.11-1.04-0.97 Ovenfor illustreres ændringen i gældsporteføljens samlede markedsværdi ved forskellige rentescenarier på forskellige horisonttidspunkter. Scenarierne er beregnet ved at parallelforskyde den aktuelle rentekurve. Bemærk, at et fald i markedsværdien svarer til en mindre indfrielseskurs for gældsporteføljen. Ovenfor vises følsomheden i rentebetalingerne ved forskellige scenarier, hvor den aktuelle swaprentekurve parallelforskydes op eller ned med de angivne intervaller. 7

Appendiks

Specifikation af lån og derivater Fast Aktuel Næste Antal Næste Næste Gns. Valuta Restgæld (CCY) Restgæld (DKK) rente betalingsdato terminer afdrag rentebetaling Start Udløb Fixingper Varighed DB 36869 DKK 2,383,236 2,383,236 3.73 30/12/2015 2 286,677 45,188 30/06/2005 28/06/2019 2.28 2.22 DB 37276 DKK 1,267,340 1,267,340 3.62 10/08/2015 2 497,280 22,939 10/02/2009 10/08/2016 0.53 0.52 DB 5446H DKK 51,579,247 51,579,247 3.87 30/12/2015 2 1,023,901 1,014,693 18/02/2011 30/12/2025 8.28 7.25 DB 8121X DKK 41,413,655 41,413,655 2.29 21/09/2015 4 0 247,090 19/12/2014 21/12/2037 12.64 10.63 KK 200428157 DKK 2,125,478 2,125,478 4.00 18/09/2015 4 39,053 21,727 04/05/2004 18/12/2028 6.87 6.10 KK 200833245 DKK 24,003,098 24,003,098 4.94 28/08/2015 2 635,816 596,170 28/08/2008 28/08/2028 7.40 6.37 KK 200833246 DKK 24,003,098 24,003,098 4.94 28/08/2015 2 635,816 596,170 28/08/2008 28/08/2028 7.40 6.37 KK 200833247 DKK 24,012,066 24,012,066 4.94 28/08/2015 2 636,053 596,393 28/08/2008 28/08/2028 7.40 6.37 KK S15Z109615 DKK 32,885,505 32,885,505 0.00 28/12/2016 4 0 0 28/12/2016 29/12/2038 13.83 12.32 KK S15Z109620 DKK 36,668,239 36,668,239 0.00 23/12/2016 4 0 0 23/12/2016 23/12/2039 13.76 12.20 KK S200806447 DKK 3,724,338 3,724,338 4.04 09/07/2015 2 0 75,650 09/01/2009 11/01/2027 6.33 5.62 KK S2012Z90593 DKK 43,246,762 43,246,762 2.34 22/12/2015 2 720,802 514,420 23/06/2014 22/12/2036 12.14 10.30 Renteswap (NDA 1530743) DKK 25,202,968 25,202,968 0.00 22/06/2017 2 0 0 22/06/2017 22/12/2034 11.36 10.24 Variabel Aktuel Næste Antal Næste Næste Gns. Valuta Restgæld (CCY) Restgæld (DKK) rente betalingsdato terminer afdrag rentebetaling Start Udløb Fixingper Varighed DB 36869 DKK -2,383,236-2,383,236 0.02 30/12/2015 2-286,677-212 30/06/2005 28/06/2019 0.50 0.50 DB 37276 DKK -1,267,340-1,267,340-0.17 10/08/2015 2-497,280 1,083 10/02/2009 10/08/2016 0.10 0.11 DB 43661106-7555K DKK 5,935,813 5,935,813-0.17 01/07/2015 4 185,405-2,513 03/03/2014 03/07/2023 0.25 0.24 DB 46921115-6113O DKK 2,251,040 2,251,040-0.16 11/08/2015 2 453,060-1,811 11/08/2008 10/08/2017 0.10 0.12 DB 5446H DKK -51,579,247-51,579,247 0.02 30/12/2015 2-1,023,901-4,588 18/02/2011 30/12/2025 0.50 0.50 DB 8121X DKK -41,413,655-41,413,655-0.21 21/09/2015 4 0 22,168 19/12/2014 21/12/2037 0.22 0.18 KK 200528853 DKK 2,383,236 2,383,236 0.02 30/12/2015 2 286,677 212 30/06/2005 28/06/2019 0.50 0.50 KK 200833244 DKK 31,248,584 31,248,584-0.07 28/08/2015 2 800,025-11,059 28/08/2008 29/08/2028 0.16 0.16 KK 200833662 DKK 3,724,338 3,724,338 0.43 09/07/2015 2 0 7,958 09/01/2009 11/01/2027 0.02 0.02 KK 200933969 DKK 26,008,667 26,008,667 0.02 25/09/2015 2 498,598 2,991 25/03/2009 27/03/2034 0.23 0.23 KK 200935047 DKK 27,698,284 27,698,284 0.02 22/12/2015 2 617,086 2,112 22/12/2009 22/12/2034 0.47 0.47 KK 201035485 EUR 563,962 4,207,272 0.09 30/09/2015 2 93,472 1,914 30/03/2010 30/03/2035 0.25 0.25 KK 201036634 DKK 60,681,468 60,681,468 0.02 30/12/2015 2 1,204,589 5,398 30/12/2010 28/12/2035 0.50 0.49 KK 201138036 DKK 43,246,762 43,246,762 0.02 22/12/2015 2 720,802 3,298 22/12/2011 22/12/2036 0.47 0.47 KK 201238553 DKK 7,738,947 7,738,947 0.02 28/09/2015 2 552,782 600 26/03/2012 28/03/2022 0.24 0.25 KK 201238608 DKK 2,985,066 2,985,066 0.01 02/10/2015 2 54,341 184 02/04/2012 07/04/2037 0.25 0.25 KK 201239751 DKK 82,827,268 82,827,268-0.21 21/09/2015 4 0-44,336 19/12/2012 21/12/2037 0.22 0.18 KK 201341413 DKK 34,435,735 34,435,735-0.20 28/09/2015 4 253,569-17,409 27/12/2013 29/12/2038 0.24 0.20 KK 201443012 DKK 38,656,810 38,656,810-0.20 23/09/2015 4 328,396-19,264 23/12/2014 23/12/2039 0.23 0.18 KK S15Z109615 DKK -32,885,505-32,885,505 0.00 28/12/2016 4 0 0 28/12/2016 29/12/2038 1.48 1.45 KK S15Z109620 DKK -36,668,239-36,668,239 0.00 23/12/2016 4 0 0 23/12/2016 23/12/2039 1.48 1.44 KK S200806447 DKK -3,724,338-3,724,338 0.43 09/07/2015 2 0-7,958 09/01/2009 11/01/2027 0.02 0.02 KK S2012Z90593 DKK -43,246,762-43,246,762 0.02 22/12/2015 2-720,802-3,298 23/06/2014 22/12/2036 0.47 0.47 Renteswap (NDA 1530743) DKK -25,202,968-25,202,968 0.00 22/06/2017 2 0 0 22/06/2017 22/12/2034 1.98 1.97 9

Forklaring og forudsætninger for beregninger Generelt Alle beregninger i kvartalsrapporten er foretaget på baggrund af de informationer, som kommunen har leveret til Nordea. Den samlede nominelle gæld viser den samlede restgæld i DKK for alle lån. Lån og finansielle kontrakter i andre valutaer end DKK er omregnet til DKK på baggrund af valutakursen på rapporteringsdatoen. Den nominelle gæld medregner ikke markedsværdien fra fastrentelån, obligationslån eller finansielle kontrakter - bortset fra valutakurseffekter. Den gennemsnitlige rente viser et vægtet gennemsnit af de aktuelle rentesatser på rapporteringsdatoen på kommunens lån inklusiv effekten fra finansielle kontrakter. Rentesatsen er vist som en årlig rente, som er opgjort på baggrund af pengemarkedskonventionen, faktiske antal dage i forhold til 360 dage betalt kvartårligt. varigheden på gældsporteføljen eksempelvis 5, vil en rentestigning på 1 pct. over hele rentekurven reducere markedsværdien af gælden med 5 pct.. Varigheden kan også tolkes som den gennemsnitlige rentebinding målt i antal år. Rente- og valutafordeling Fordelingerne er opgjort på baggrund af den nominelle restgæld. Forward startende swaps er medregnet som fast rente. Lån og finansielle kontrakter i udenlandsk valuta er omregnet til DKK på baggrund af valutakursen på rapporteringsdatoen. En ændring i valutakursen kan således ændre på valutafordelingen i låneporteføljen. Forventede rentebetalinger Fremtidige rentebetalinger er opgjort for den resterende del af indeværende kalenderår samt de efterfølgende 4 kalenderår. For lån, hvor renten endnu ikke er fastsat, estimeres rentesatsen ud fra forwardrenterne, som er markedets implicitte forventning til de fremtidige renter. Ændringen i renteudgifter og markedsværdi ved forskellige scenarier beregnes ved en umiddelbar parallelforskydning af rentekurven. Jo højere den fastforrentede gældsandel er, jo større udsving i markedsværdien af låneporteføljen vil der være ved renteændringer, og jo højere den variable gældsandel er, jo større vil udsvingene på renteudgifterne være. Valutakursfølsomhed Valutafølsomheden i låneporteføljen er beregnet på baggrund af Value-at-Risk princippet. I denne rapport opgøres valutarisikoen som det forventede maksimale tab (eller gevinst) inden for det næste år med 95%-sikkerhed. Risikoen er beregnet på baggrund af historiske udsving i valutakursen. Det kan dog ikke forventes, at den historiske udvikling vil gentage sig, og det faktiske valutakurstab (eller gevinst) kan således vise sig, at blive større end angivet i denne rapport. For lån, som er optaget i Kommune Kredit, og som forrentes efter ECP-renten, anvendes i denne rapport Cibor/Euribor/CHFLibor som referencerente. Kommunen bør være opmærksom på, at den faktiske rente kan være både højere eller lavere. Varigheden viser følsomheden på markedsværdien af gælden ved en renteændring på 1 pct.. Er Rentefølsomhed Ændring i renteomkostningerne viser ændringen i de forventede renteudgifter, hvis rentekurven parallelforskydes med +1 og +2 pct. Variable lån eller finansielle kontrakter, hvor renten allerede er fastsat, påvirkes derimod ikke af en ændring i markedsrenten for indeværende renteperiode. 10

Nordeas rente- og valutaprognose (pr. 30/06/2015) Renteprognose Valutaprognose Danmark Spot 3M 31/12-2015 30/6-2016 31/12-2016 DK Repo rate 0.05-0.75-0.65-0.55-0.40 CIBOR 3M -0.21-0.15-0.10 0.00 0.10 DKK SWAP 2Y 0.26 0.20 0.25 0.35 0.55 DKK SWAP 5Y 0.77 0.55 0.60 0.65 0.85 DKK SWAP 10Y 1.48 1.10 1.20 1.25 1.60 DKK SWAP 30Y 2.00 1.55 1.65 1.75 2.20 Euroland Spot 3M 31/12-2015 30/6-2016 31/12-2016 EMU ECB refi min bid rate 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 EURIBOR 3M -0.01-0.05-0.05-0.05-0.05 EUR SWAP 2Y 0.13 0.10 0.15 0.25 0.35 EUR SWAP 5Y 0.50 0.30 0.35 0.45 0.60 EUR SWAP 10Y 1.16 0.85 0.95 1.00 1.35 EUR SWAP 30Y 1.70 1.30 1.40 1.50 1.95 Valuta Spot 3M 31/12-2015 30/6-2016 31/12-2016 Vol365 EURUSD 1.1186 1.1000 1.0500 1.0300 1.0000 9.3175 USDDKK 6.6694 6.7727 7.0952 7.2330 7.4500 9.2984 EURDKK 7.4602 7.4500 7.4500 7.4500 7.4500 0.4626 GBPDKK 10.4988 10.6429 10.7971 10.9559 11.2879 7.7113 CHFDKK 7.1639 7.0952 7.0952 6.8981 6.7727 17.6592 JPYDKK 0.0546 0.0542 0.0546 0.0546 0.0552 9.0306 NOKDKK 0.8507 0.8563 0.8765 0.8869 0.9085 10.4273 SEKDKK 0.8079 0.8011 0.8187 0.8278 0.8371 6.9708 Kilde: Nordea Analytics Forecast Monitor (FX) USA Spot 3M 31/12-2015 30/6-2016 31/12-2016 US Fed Funds target rate 0.25 0.25 0.75 1.25 2.00 USDLIBOR 3M 0.28 0.50 0.85 1.35 2.15 USD SWAP 2Y 0.88 1.00 1.35 1.95 2.55 USD SWAP 5Y 1.75 1.80 2.10 2.60 3.05 USD SWAP 10Y 2.42 2.40 2.55 3.00 3.45 USD SWAP 30Y 2.89 2.65 2.95 3.30 3.70 Kilde: Nordea Analytics Forecast Monitor (Yield) 11

Disclaimer Nordea Markets er en fælles betegnelse for afdelingerne Markets i Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc og Nordea Bank Danmark A/S. Oplysningerne i dette materiale er udelukkende til de modtagere, som materialet er rettet mod. Vurderinger samt øvrige oplysninger i materialet er gældende pr. udgivelsesdatoen og kan ændres uden varsel. Synspunkterne er udelukkende baseret på den information, som er gjort tilgængelig for Nordea Markets og med det formål, at præsentere de tjenester og produkter, som tilbydes af Nordea Markets. Oplysningerne i dette materiale kan ikke erstatte modtagerens egen vurdering. Nordea Markets er ikke rådgiver for så vidt angår juridiske, skattemæssige, regnskabsmæssige eller lovgivningsmæssige forhold. Det tilrådes altid at indhente relevant professionel rådgivning, inden der træffes investerings- eller kreditbeslutninger. Anne Kathrine Møller Petersen Corporate & Public Sector Derivatives +45 33 33 17 82 anne.kathrine.petersen@nordea.com Dette dokument må ikke gengives, distribueres eller offentliggøres uden forudgående skriftligt tilsagn fra Nordea Markets.