Fakta om kapitalfondenes porteføljevirksomheder i Danmark

Danmark tilbage på vækstsporet hvad er ejernes og revisorernes rolle? 27. oktober 2011

Fakta om kapitalfondenes porteføljevirksomheder i Danmark Rekordhøj omsætning i de kapitalfondsejede virksomheder Høj organisk vækst Omsætningsvækst + omkostningsstyring = høj indtjening Note: Tabellen kommer fra publikationen: Kapitalfonde i 2010-2011, udgivet af DVCA, Juni 2011 04/11/2011 Page 2

Fakta om kapitalfondenes porteføljevirksomheder i Danmark Omsætningsvækst + omkostningsstyring = høj indtjening En indtjening, der er klart højere end i sammenlignelige børsnoterede selskaber Note: Tabellen kommer fra publikationen: Kapitalfonde i 2010-2011, udgivet af DVCA, Juni 2011 04/11/2011 Page 3

Fakta om kapitalfondenes porteføljevirksomheder i Danmark Kapitalfondene er i stand til at fastholde antallet af medarbejdere i Danmark mens beskæftigelsesvæksten i Danmark generelt er negativ. Note: Tabellen kommer fra publikationen: Kapitalfonde i 2010-2011, udgivet af DVCA, Juni 2011 04/11/2011 Page 4

Kort om Axcel Axcel skaber stærke og værdifulde virksomheder Første investering i 1995 Axcel har rejst fire investeringsfonde Axcel I: 1,1 mia. kr. Axcel ll: 2,5 mia. kr. Axcel III: 3,0 mia. kr. Axcel IV: 3,6 mia. kr Axcel er Danmarks største kapitalfond Fokus på mellemstore virksomheder i Danmark og Sverige Investeret i 36 virksomheder inden for mange industrier og gennemført 23 ejerskifter 1 Bredt internationalt netværk Danmarks største investeringsteam DVCA prisen - Årets Private Equity Hus 2011 1 Inkluderer salg og børsnotering 04/11/2011 Page 5

Axcels investorer INDUSTRI OG FAMILIE FONDE Investeringsselskabet Af 30.4.1992 GSA Invest A/S af 3.juni 1986 Investeringsselskabet Elkær Invest A/S BANKER, PENSIONSKASSER OG LIVSFORSIKRING INTERNATIONALE INVESTORER Kuwait Investment Authority 04/11/2011 Page 6

Axcels arbejde som aktiv ejer er delt op i tre faser De første 100 dage Fortsat ejerskab Exit Forretningsplan Afdækning af potentiale Etablering af ledelsesstruktur Opfølgning på planen Udrulning i hele virks. Ledelsesstøtte Gennemførelse af salg Faciliter strategiproces med input fra bestyrelse og kapitalfond Vær omhyggelig med den tilhørende action plan Gennemføre en management vurdering Etablere en effektiv bestyrelsesstruktur Implementere effektive incitamenter og aflønning for værdiskabelse Opgradering af selskabets rapportering, herunder inddragelse af relevante KPI er bundet til fremskridt i forhold til planen Gennemgang af værdiskabelse ift plan med bestyrelse, ledelse og Axcel Giv specifik støtte til virksomheden i udvalgte fokusområder ex opkøb, finansiering, rekruttering og taktiske projekter Etabler et netværk af relevante eksperter til at støtte ledelsen Følg op på mulige købere og evaluer strategi og tidspunkt for exit løbende Forbered selskabets exit Kræver intensiv involvering fra kapitalfonden, men også omfattende brug af eksterne industrieksperter og rådgivere Kræver aktiv involvering fra bestyrelsen 04/11/2011 Page 7

Axcels Corporate Governance i praksis Axcel benytter en model, hvor CEO, bestyrelsesformand og den ansvarlige Axcel-partner udgør et effektivt kommunikations- og beslutningsforum, der faciliterer fremdrift mellem bestyrelsesmøderne Der afholdes 5-7 bestyrelsesmøder årligt og et tilsvarende antal formandsmøder. Axcel tager et særligt ansvar for at sikre best practice rapportering og beslutningsoplæg Der gennemføres en bestyrelsesevaluering hver andet år Alle bestyrelsesmedlemmer har skriftlig instruks Formanden og Axcel holder evalueringsmøder, hvor governance og aktionær-emner drøftes Axcel Bestyrelse Ledelse 04/11/2011 Page 8

Axcel har en grundig indsigt i de centrale værdiskabende værktøjer Eksempler fra Axcels værkstøjskasse Rekruttering af det rette ledelsesteam Lean Incentivesystemer Produktionsset-up Effektivt bestyrelsesarbejde Axcels erfaringer fra mere end 35 virksomheder Indkøb & supply chain management Optimering af arbejdskapital Optimering af prisfastsættelse og produktstrategi Vækststrategier drevet af organisk vækst og/eller opkøb Effektivisering af salgsindsatsen Operationelle initiativer Top line Ledelse & governance 04/11/2011 Page 9

Axcel skaber værdi via operationelle forbedringer Bidrag til værdiskabelse 100% 100% Operationelle forbedringer i virksomheden 50% 72% Effekt af finansiering Effekt af stigning i virksomhedspriser 33% 17% Europæisk benchmark 20% 8% Axcel Kilde: Value Creation in Danish Private Equity Exits by CEFS TU Munich / Capital Dynamics, Maj 2011 04/11/2011 Page 10

Axcels investeringskriterier Vi ser efter virksomheder med et stærkt potentiale for at udvikle forretningen yderligere/hurtigere Værdiskabelse Sikre organisatorisk styrke og fokus til at realisere organisk vækst Nye forretningsmodeller i modne brancher Konsolidering af fragmenterede industrier Forbedring af virksomhedens drift Geografi Virksomheder med udgangspunkt i Danmark eller Sverige Sektor Etablerede industrier med kendte produkter og teknologier Nye industrier opstået som resultat af alternative forretningsmodeller der gennem udnyttelse af nye teknologier, anderledes omkostningsmodeller eller nye distributionskanaler udfordrer modne brancher Moderat risikoprofil Position Eksisterende eller klart grundlag for stærk markedsposition Ledelse Motiveret og kompetent ledelse. Villighed til at investere God kemi mellem ledelse og Axcel Tidshorisont Ejerperiode: 3-7 år Flere oplagte exit veje efter at udvikling er tilendebragt 04/11/2011 Page 11

Kapitalfondes samarbejde med rådgivere Fundraising Investering Udvikling/drift Salg Placement agents (Corporate finance) Advokater (Corporate finance) Advokater Corporate Finance Advokater Advokater Revisorer Revisorer / dd HR konsulenter Revisorer / drift Headhunter Revisorer / vendor dd Strategikonsulenter Strategikonsulenter Strategikonsulenter Industri eksperter Industri eksperter 04/11/2011 Page 12

Samarbejdet med revisorer i forbindelse med køb og exit Trænede revisorer med blik for behovene i kapitalfond drevne transaktioner Særlig fokus på mulighederne for værditilvækst Evne til at fokusere mod forhold som er kritiske i forhold til selskabets værditilvækst Trusler/muligheder for at skabe vækst Trusler/muligheder i forhold til EBITDA vækst Trusler/muligheder i forhold til skabelse af positiv likviditet / nedbringelse af bankgæld Mere fokus på nutid/budgettet end historien Evne til at perspektivere normaliseret indtjening Vurdering af kvaliteten af selskabets økonomifunktion Koordinerer effektivt med øvrige rådgivere således at intet falder mellem stolene 04/11/2011 Page 13

Samarbejdet med revisorer i forbindelse med udviklingen Axcel viderefører ofte samarbejdet med selskabets eksisterende revisor Evne til at fokusere mod forhold som er kritiske i forhold til selskabets værdi ikke blot værdiansættelser, bogføring og formalia Evne til at forstå kapitalfondens fokus og relaterede nøgletal som likviditet, EBITDA, normaliseret EBITDA, salg/medarbejder, covenants, etc. Styring af risici, interne kontroller samt compliance Proaktiv og evne til at skære analyser til Hjælper aktivt til at gøre virksomheden salgsklar Medvirke til transparens i rapporteringen Medvirke til at regnskabspraksis tilpasses rettidigt til en potentiel exit kandidat (fx US GAAP) 04/11/2011 Page 14

Appendix 04/11/2011 Page 15

Fakta om kapitalfondene i Danmark Beskæftiger ca. 4 % af den privatansatte arbejdsstyrke i DK Administrerer knap 70 mia. kr. tiltrukket fra primært pensionskasser og banker. En meget stor del af disse penge er tiltrukket fra udlandet Kapitalfondene er en vigtig kilde til udenlandske investeringer i Danmark. Danske kapitalfonde har godt 30 mia. kr. i tilsagn fra investorer. Derudover har udenlandske kapitalfonde investeret ca. 39 mia. kr. i danske virksomheder. Danske kapitalfonde har siden kriseåret 2008 fået nytilsagn fra investorer på godt 7 mia. kr. Et forsigtigt skøn fra DVCA er, at fondene i Danmark har over 10 mia. kr. i tørt krudt til investeringer i danske arbejdspladser. Kapitalfonde er bedre end børsnoterede selskaber til at skabe værdi for ejere. Ca. 6 procent point operationelt IRR, når der korrigeres for alle andre faktorer, viser internationalt benchmark. Godt afkast til investorer. Danske 3F ere, sygeplejersker, DJØF ere, Bankansatte, portører etc. har haft et råt afkast på 33 pct. pr. anno (IRR) siden 2000. 04/11/2011 Page 16

Fakta om kapitalfondene i Danmark (fortsat) Lidt mere om kapitalfondenes afkast. Det rå afkast på kapitalfonde i Danmark er pt. 33 pct. pr. anno målt ved IRR. ATP-PEP har for DVCA i 2008 vurderet, at det bedst sammenlignelige rå afkast på noget indeks på Københavns fondsbørs har givet et afkast på ca. det halve af kapitalfondenes afkast. De fleste offentliggjorte internationale undersøgelser af kapitalfondenes afkast måler afkastet som afkast til investorerne (IRR efter omkostninger). Ser vi på disse undersøgelser, så er gennemsnittet i norden på knap 14 pct. for alle afsluttede nordiske kapitalfonde uanset fødselstidspunkt. Topkvartilen ligger på 18,2 pct. I Danmark kender vi kun IRR efter omkostninger for én fond; nemlig Polaris Equitys første fond (1998-2008), der havde et afkast på 16,9% p.a. Denne fonds afkast var blandt de 25% bedste i Europa, hvis man sammenligner med andre 1998-fonde. 04/11/2011 Page 17

DVCAs 2011- retningslinjer. Mere åbenhed, der hvor det giver mening Opdatering af retningslinjerne fra 2008 Inspirationen er Scheibye-udvalget og revision af årsregnskabsloven. Men! Vi følger ikke alle nye Scheibye- anbefalinger i de nye retningslinjer. Den vej er valgt, fordi kapitalfondsejerskab ikke er det samme som børsnoteret ejerskab. Nogle af Scheibye-udvalgets retningslinjer vedrører relationen mellem virksomheden og aktionærerne det er ikke relevant for os her er dialogen allerede dybere og bredere i dag både mellem virksomhed og kapitalfond og mellem kapitalfond og investor! Vi har derfor ændret systematikken og lagt os på linje med de børsnoterede selskaber indenfor: Samfundsansvar Ledelsesudvalg Risikostyring og intern kontrol 04/11/2011 Page 18

Axcels virksomheder Samlet omsætning på ca. 16,4 mia. DKK (2010) og ca. 12.000 medarbejdere Virksomhed Omsætning (DKKm) Virksomhed Forretningsområde Forretningsområde Omsætning (DKKm) * Smykker 6,670 Modetøj til kvinder 560 Boligindretning 1,680 Modetøj til kvinder 530 Privatskoler 1,130 Porcelæn 470 Tag aktiviteter 1,100 Trægulve 460 Sølvtøj / smykker 850 Køkken og bad 300 Elektronik-montage 700 Borerør 160 Kornhåndtering 690 Foder til kæledyr 620 Logistik 570 *Pandora blev børsnoteret den 5. oktober 2010. Axcel ejer fortsat en stor aktiepost på 32% i Pandora. 04/11/2011 Page 19

Virksomheder tidligere ejet af Axcel Virksomhed Solgt Virksomhed Solgt Virksomhed Solgt 2011 2006 2002 2011 2006 2000 2011 2005 2000 * 2010 2005 1997 2010 2005 2007 2005 2006 2005 2006 2004 2006 2003 *Pandora blev børsnoteret den 5. oktober 2010. Axcel ejer fortsat en stor aktiepost på 32% i Pandora. 04/11/2011 Page 20

DK studie af værdiskabelse lavet af CEFS TU Munich / Capital Dynamics Axcels operationelle værdiskabelse er højere end både det danske og det europæiske benchmark Axcel Danske exits 4.5x 4.0x 4.15x 80% 70% 72% 66% Europæiske exits 3.5x 3.32x 60% 3.0x 2.5x 2.0x 1.5x 1.0x 2.75x 2.72x 0.83x 0.82x 0.89x 1.93x 1.84x 50% 40% 30% 20% 50% 20% 30% 33% 17% 0.5x 10% 8% 4% 0.0x Værdiskabelse Kilde: Value Creation in Danish Private Equity Exits by CEFS TU Munich / Capital Dynamics Gearingseffekt Operationel effekt og markedsvækst 0% Operationel effekt Gearingseffekt Multipel ekspansion 04/11/2011 Page 21