DANSKE BANK 4. DECEMBER 2008 RAPPORTERING TIL ØKONOMIUDVALGET MØDE 10. DECEMBER 2008 1
LÅN OG SWAPS Lån Aktuel restgæld Valuta Lånetype Afdækket Afdækket % I Kom. Kredit 1,876,200,773 DKK Variabel 748,400,000 39.89% II Kom. Kredit 764,826,379 EUR Variabel 740,280,485 96.79% III Kom. Kredit 129,300,266 DKK Variabel - 0.00% I alt 2,770,327,418 1,488,680,485 53.74% I KOMMUNEKREDIT LÅN I DANSKE KRONER - AFDÆKNING a Swap Beløb (DKK) Valuta Type Funktion Rationale CMS 300,000,000 DKK Variabel Betale variabel 2 års rente -0.0775% a. Undgå usikkerhed på korte renter. Forventning om stejling af rentekurven (2 års renter falder mere end lange renter) ved indgåelse 4/6/8. Lav kursrisiko Knock-out 298,400,000 EUR Fast Betale lav fast rente på 4.375%, så længe 6m Euribor > 5.25% på terminsdag Billigere end almindelig fast rente og variabel rente. Risiko for knock-out vurderet lav ved indgåelse 4/6/8 Valutaswap 150,000,000 JPY Fast Betale lav fast rente i yen på 2.0775%) Lav rente og risikospredning. Afventer mere gunstige markedsforhold i forhold til indgåelse 4/6/8 til at øge andelen af valutaswaps, som strategisk vurderes at kunne udgøre op til 20% af gældsporteføljen b Swap Beløb (DKK) Valuta Type Likviditetsrisici Markedsværdirisici CMS 300,000,000 DKK Variabel Negativt hvis 2 års renter > 3m renter Lav Knock-out 298,400,000 EUR Fast Negativ hvis 6m rente < fast rente på 4.375% Markedsværdi påvirkes negativt af faldende renter og volatilitet (markedsudsving) Ophører, når barriere rammes på terminsdag Valutaswap 150,000,000 JPY Fast Styrkelse af yen negativt Markedsværdi påvirkes negativt af styrkelse af yen valuta og fald i yen renter II KOMMUNEKREDIT LÅN I EUR - AFDÆKNING a Swap Beløb (DKK) Valuta Type Funktion Rationale Renteswap 740,280,485 EUR Fast Betale fast rente (step-up) Indgået med Merril Lynch i 23/10/2006 b Swap Beløb (DKK) Valuta Type Likviditetsrisici Markedsværdirisici Renteswap 740,280,485 EUR Fast Renten følger et fastlagt stigende forløb Negativ markedsværdi ved faldende rente, positiv markedsværdi stigende renter (aktuelt 5.05%; 6.80% i 2018) Rentekurvens form har også betydning, da der forfalder cash flow gennem hele løbetiden (annuitetsstruktur) Nedlukket Swap Beløb (DKK) Valuta Type Kommentar Inflationsswaps mm 764,826,379 DKK Fast Nedlukket 13/11/2008 med provenue 24.373 mio. kroner efter ønske fra Furesø Kommune. indgået 4/6/2008 Markedets inflationsforventninger er faldet markant siden 4/6/8 og ligger under Danske Banks langsigtede forventninger. Muligheden foreligger for igen at indtræde i inflationsswaps, hvis markedet vender tilbage til et højt niveau som i juni 2008. 2
FORDELING PÅ VALUTA OG TYPE Fordeling fast variabel Fordeling på valuta 43% 57% 57% 38% 5% Variabel Fast EUR JPY DKK 1 Type Politik Aktuel Kommentar Fast Minimum 40% 43% Fast rente er i finanspolitikken defineret som rentebinding større end 12 måneder. Knock-out swappen er i denne oversigt angivet som fast, da varigheden er over 1 år. Det anbefales fortsat at øge andelen af fast rente. Der anbefales fortsat en kombination af "semi-faste" swaps som cancellerbare swaps og almindelige fastrente swaps med længere varighed. Se nedenfor under aktionspunkter Variabel Maksimum 60% 57% Se ovenfor. 2 Valuta Politik Aktuel Kommentar DKK + EUR 50-100% 95% Andre valutaer anbefaler vi at øge, når markedsforholdene bliver mere gunstige CHF 0-25% 0% Strategisk bør andelen være højere. Markedsforhold vurderes aktuelt ikke gunstige. Afventer mere gunstige markedsforhold JPY 0-25% 5% Strategisk bør andelen være højere. Markedsforhold vurderes aktuelt ikke gunstige. Afventer mere gunstige markedsforhold Øvrige 0-10% 0% Strategisk bør andelen være højere. Markedsforhold vurderes aktuelt ikke gunstige. Afventer mere gunstige markedsforhold I alt 100% 3 Aktionspunkter Instrument Implementering Øge andelen af fast og semi fast rente Swaps Danske Bank anbefaler fortsat en kombination af fast rente og semi-faste swaps som for eksempel cancellerbare swaps. Ligeledes anbefales det fortsat at implementere fast rente swaps over flere omgange for at sprede risikoen. Rente swaps kan indgås på lavere niveau end sidste møde 16/10/2008 Øge andelen af valuta finansiering Swaps Afventer mere gunstige markedsforhold Renteniveaut er faldet siden sidste orientering til ØU den 16/10/2008, sådan at der nu kan indgås swaps på lavere rente satser end sidst. Volatiliteten (udsvingene) i markedet er steget yderlige i den seneste tid. Således har volatiliteten i de optioner, der indgår i typiske semi-faste swaps, nået det højeste niveau nogensinde. Jo højere volatilitet, desto lavere bliver den rente, som Furesø Kommune betaler i en semi-fast swap. Kombinationen af lavere renter og højere volatilitet har presset renten på for eksempel lange cancellerbare swaps under 3% 3
Alle lån Alle lån* Afdrag Renter Afdrag og renter Swaps med Danske Bank I alt 2008-12,160,077.52-18,802,956.64-30,963,034.16 0.00-30,963,034.16 2009-78,248,716.05-132,941,620.06-211,190,336.11-862,540.11-212,052,876.22 2010-82,217,315.71-105,842,743.71-188,060,059.42-5,854,469.58-193,914,529.00 2011-86,516,294.74-108,471,100.79-194,987,395.53-3,102,551.28-198,089,946.81 2012-90,839,591.76-104,563,476.03-195,403,067.79-4,008,851.00-199,411,918.79 2013-95,444,184.87-105,030,914.03-200,475,098.90-3,193,312.55-203,668,411.44 2014-100,331,524.90-106,516,276.86-206,847,801.76 4,344,544.10-202,503,257.66 2015-105,691,629.41-106,921,512.91-212,613,142.32 588,249.56-212,024,892.76 2016-111,045,129.07-103,159,034.34-214,204,163.42-2,814,213.84-217,018,377.25 2017-116,772,636.78-97,732,680.21-214,505,316.99-7,115,176.77-221,620,493.75 2018-122,902,668.95-96,935,469.71-219,838,138.66-81,314,239.15-301,152,377.81 2019-129,376,056.05-92,094,166.02-221,470,222.07-8,143,388.07-229,613,610.14 2020-136,156,871.57-82,460,489.41-218,617,360.97-10,746,921.99-229,364,282.97 2021-143,395,225.37-73,337,871.84-216,733,097.21-12,301,767.98-229,034,865.19 2022-150,861,719.42-66,306,525.36-217,168,244.78-12,782,544.67-229,950,789.45 2023-158,696,501.70-57,395,150.55-216,091,652.25-12,582,563.22-228,674,215.47 2024-167,129,198.17-47,605,865.92-214,735,064.09-11,542,663.14-226,277,727.23 2025-176,023,219.10-37,325,364.79-213,348,583.89-10,204,732.99-223,553,316.88 2026-185,446,484.39-27,427,939.77-212,874,424.16-7,664,782.26-220,539,206.42 2027-139,386,838.80-14,402,266.79-153,789,105.59 0.00-153,789,105.59 2028-146,176,262.82-8,882,797.74-155,059,060.56 0.00-155,059,060.56 2029-152,056,260.21-3,875,134.33-155,931,394.54 0.00-155,931,394.54 2030-1,715,716.12-31,995.11-1,747,711.23 0.00-1,747,711.23 Hvert lån for sig Hver enkelt swap for sig I. Nyt DKK lån* Afdrag Renter Afdrag og renter Swaps med Danske Bank I alt CMS Knock-Out Yen swap 02-01-2009-11,793,344-26,202,968-37,996,312 1,162,041.32-36,834,270.95 453,585.22 0.00 708,456.10 02-04-2009-11,959,778-28,373,403-40,333,181 611,719.69-39,721,460.92 1,527,450.91-1,730,598.97 814,867.75 02-07-2009-12,128,560-18,762,771-30,891,332 262,870.57-30,628,461.13 222,049.61 0.00 40,820.96 02-10-2009-12,299,725-18,140,160-30,439,884-2,899,171.69-33,339,056.11 132,868.77-2,986,012.18-46,028.29 04-01-2010-12,473,305-17,136,607-29,609,911-246,650.74-29,856,562.09-62,242.52 0.00-184,408.22 06-04-2010-12,649,334-16,424,968-29,074,302-2,729,209.21-31,803,511.70-113,207.35-2,395,153.20-220,848.66 02-07-2010-12,827,848-15,158,611-27,986,458-423,193.88-28,409,652.30-163,708.08 0.00-259,485.80 04-10-2010-13,008,881-16,416,068-29,424,948-2,455,415.75-31,880,364.24-163,808.25-2,055,924.02-235,683.48 03-01-2011-13,192,469-15,945,755-29,138,224-440,712.38-29,578,935.91-139,402.33 0.00-301,310.05 04-04-2011-13,378,647-16,334,739-29,713,386-1,523,426.38-31,236,812.31-69,138.29-1,235,612.23-218,675.86 04-07-2011-13,567,453-16,611,101-30,178,554-256,197.84-30,434,752.26-12,655.08 0.00-243,542.76 03-10-2011-13,758,924-16,592,561-30,351,485-882,214.69-31,233,699.34-13,620.88-575,543.17-293,050.65 02-01-2012-13,953,097-16,245,137-30,198,234-362,762.19-30,560,996.03-69,278.21 0.00-293,483.98 02-04-2012-14,150,010-15,729,946-29,879,956-1,360,020.37-31,239,976.19-160,472.27-840,840.08-358,708.02 02-07-2012-14,349,702-15,340,610-29,690,312-638,239.73-30,328,551.98-239,677.35 0.00-398,562.38 02-10-2012-14,552,212-15,386,477-29,938,689-1,647,828.70-31,586,517.82-292,494.56-946,309.55-409,024.60 02-01-2013-14,757,580-15,571,741-30,329,321-727,969.18-31,057,290.54-299,047.51 0.00-428,921.67 02-04-2013-14,965,847-15,635,308-30,601,154-1,245,562.28-31,846,716.63-263,283.49-571,532.06-410,746.73 02-07-2013-15,177,052-16,184,696-31,361,748-616,527.66-31,978,275.94-235,126.76 0.00-381,400.90 02-10-2013-15,391,238-16,639,739-32,030,977-603,253.42-32,634,230.73-218,589.84 0.00-384,663.58 II. EUR lån* Afdrag Renter** Afdrag og renter Swaps med Danske Bank I alt Swap Merril Lynch 15-12-2008-12,160,077.52-18,802,956.64-30,963,034.16 0-30,963,034.16 662,739.49 15-06-2009-12,756,640.45-18,910,562.79-31,667,203.24 0-31,667,203.24-3,687,370.14 15-12-2009-12,756,640.44-16,370,876.35-29,127,516.79 0-29,127,516.79-6,186,673.18 15-06-2010-13,255,138.26-17,897,700.34-31,152,838.60 0-31,152,838.60-6,942,377.06 15-12-2010-13,255,138.26-18,451,750.85-31,706,889.11 0-31,706,889.11-6,291,375.99 15-06-2011-13,835,356.99-19,000,511.85-32,835,868.84 0-32,835,868.84-4,863,150.10 15-12-2011-13,835,356.99-19,573,672.18-33,409,029.17 0-33,409,029.17-3,801,469.45 15-06-2012-14,399,231.51-18,956,054.90-33,355,286.41 0-33,355,286.41-4,838,242.35 17-12-2012-14,399,231.52-18,748,141.45-33,147,372.97 0-33,147,372.97-5,416,799.51 17-06-2013-15,012,138.64-18,438,535.35-33,450,673.99 0-33,450,673.99-4,831,040.89 16-12-2013-15,012,138.64-18,330,536.66-33,342,675.30 0-33,342,675.30-4,476,713.16 III. Gammelt DKK lån* Afdrag Renter Afdrag og renter Swaps med Danske Bank I alt 20-04-2009-2,228,941.37-3,827,323.79-6,056,265.16 0-6,056,265.16 19-10-2009-2,325,086.47-2,353,555.46-4,678,641.93 0-4,678,641.93 19-04-2010-2,325,086.47-2,213,839.31-4,538,925.78 0-4,538,925.78 18-10-2010-2,422,585.73-2,143,199.45-4,565,785.18 0-4,565,785.18 18-04-2011-2,422,585.73-2,180,454.32-4,603,040.05 0-4,603,040.05 18-10-2011-2,525,501.61-2,232,307.32-4,757,808.93 0-4,757,808.93 18-04-2012-2,526,855.77-2,125,558.30-4,652,414.07 0-4,652,414.07 18-10-2012-2,509,251.74-2,031,551.58-4,540,803.32 0-4,540,803.32 18-04-2013-2,510,605.89-2,068,957.62-4,579,563.51 0-9,159,127.02 18-10-2013-2,617,584.25-2,161,400.55-4,778,984.80 0-9,557,969.60 Bemærkninger * Resterende (ikke forfaldne) betalinger; ** inklusive swap med Merril Lynch (ML). Indgået 23/10/06 Eksempler, scenarier eller prognoser der viser en fremtidig udvikling i rente, valuta eller andre markedsdata, kan ikke bruges som en pålidelig indikator for den fremtidige udvikling. De forventede renteudgifter er baseret på markedetsdata formiddag 1.12.2008. Da 57% af Furesøs Kommunes gæld aktuelt er variabelt forrentet, vil ændringer i forventede renter have stor betydning for den forventede likviditet. Ændrede forventninger til fremtidige valutakurser vil ligeledes påvirke den forventede likviditet. De forventede afdrag og renter på lån er baseret på oplysninger fra Furesø Kommune. Livkditet i swaps med Danske Bank 2008 27,421,720 Likviditet i swaps stammer primært af provenue fra realisering af inflationsswaps på 24.4 mio. kroner; den resterende del vedrører yen og CMS swap. 4
-350 Samlet likviditetsoversigt alle lån og swaps (DKK) -300-250 -200-150 -100-50 0 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030 Alle lån 5