Fordringer som finansieringsgrundlag Morten Krogsgaard, partner, bank, børs og rekonstruktion, Bech-Bruun Oversigt over de næste 5 minutter 1. Indledning til finansieringsformerne. Factoring og fakturabelåning 3. Fakturasalg. Reverse factoring Supply chain financing 5. Andre strukturer 6. 1
3 Factoring, fakturabelåning, fakturasalg og reverse factoring Factoring Fakturabelåning Fakturasalg Reverse factoring Hvad forstås normalt ved begrebet? Ikke et entydigt begreb, men bruges her om en systematisk belåning af visse/alle udestående kundefordringer, som oftest til et factoringselskab, mere sjældent til et pengeinstitut Enkeltvis belåning af udestående kundefordringer, ofte til et pengeinstitut Belåning af udestående fordringer via virksomhedspant eller fordringspant, ofte til et pengeinstitut Salg af visse/alle udestående kundefordringer til et factoringselskab eller pengeinstitut En leverandør sælger visse/alle udestående fordringer på en kunde før forfaldstid, ofte til et pengeinstitut. Pengeinstiuttet betaler fakturabeløbet fratrukket en discount før forfaldstid, og det resterende fakturabeløb, når kunden betaler pengeinstituttet ved forfaldstid. Hvad opnår virksomhed erne? Sikringsakt: Debitorstyring Likviditet Evt. afdækning af kreditrisiko Denuntiation til debitor, jf. GBL 31 Likviditet Likviditet Balancepåvirkning Afdækning af kreditrisiko Denuntiation til debitor, jf. GBL 31, eller Tinglysning af virksomhedspant/fordrings pant i personbogen, jf. TL 7(c) / 7(d) Denuntiation til debitor, jf. GBL 31 Likviditet Stabilt cash flow Afdækning af kreditrisiko Denuntiation til debitor, jf. GBL 31 Omstødelse: KL 70 og 7 KL 70 og 7 KL 67 og 7 KL 67 og 7 Factoring Kunde (fakturadebitor) 1) Udstedelse af faktura med påtegning om overdragelse efter GBL 31 Virksomhed 5) Udbetaling af resterende fakturabeløb fra sikringskontoen efterhånden som kunder indbetaler ) Betaling af faktura til forfaldstid (fx udstedelsesdato + 30 dage) Factoringselskab 3a) Udbetaling af fx 80 % af fakturaens pålydende. 3b) Tilbageholdelse af resterende fx 0 % af fakturaens pålydende på sikringskonto hos factoringselskabet. ) Overdragelse af fakturafordring til sikkerhed
5 Fakturabelåning Kunde (fakturadebitor) 1) Udstedelse af faktura med påtegning om overdragelse efter GBL 31 Virksomhed 5) Udbetaling af resterende fakturabeløb ) Betaling af faktura til forfaldstid (fx udstedelsesdato + 30 dage) Långiver 3a) Udbetaling af aftalt belåningsværdi af fakturaen, fx 80 % 3b) Tilbageholdelse af resterende fakturabeløb fx 0 % hos långiver ) Overdragelse af fakturafordring til sikkerhed 6 Hvem bruger denne finansieringsform? Virksomheder hvis samlede udestående fordringer hos fakturadebitorer udgør en væsentlig værdi Virksomheder med behov for likviditet løbende Virksomheder, hvis kunder ønsker en længere kredittid, end virksomheden er i stand til at tilbyde Virksomheder med en omsætning på mindst 3-5 mio. kr. Virksomheder med et gennemsnitligt fakturabeløb på mindst 3.000 -.000 kr. Virksomheder med en fastere kundekreds fremfor enkeltstående salg til forskellige kunder Virksomheder, der beskæftiger sig med handel, håndværk eller industri 3
7 Specielt for fakturabelåning Virksomheder hvis samlede udestående fordringer hos fakturadebitorer udgør en væsentlig værdi, enten repræsenteret ved enkelte store fordringer (fakturabelåning) eller samlet stor debitormasse (virksomhedseller fordringspant) Virksomheder der ønsker en fleksibel kreditramme, fx ved kombination af fakturabelåning og revolverende kreditfacilitet eller kassekredit sikret ved virksomheds- eller fordringspant Virksomheder der af hensyn til kunderelationer ikke ønsker at indgå en factoringordning med fx debitorbogholderi og inddrivelse, men gerne vil udnytte udestående fakturafordringer til at skaffe likviditet Hvis fakturaer belånes via virksomheds- eller fordringspant: Virksomheder der ønsker at undgå at skulle denuntiere for hver enkelt overdraget fakturafordring/undgå usikkerhed om generel denuntiation 8 Fordele og ulemper Fordele Kreditorvirksomheden skaber likviditet gennem sine udestående fakturafordringer Kreditorvirksomheden kan imødegå kunders krav om lang kredittid Bedre styring af kreditorvirksomhedens likviditet, da forskellige løbetider for kunder udjævnes Factor hæfter ikke for omkostninger ved kreditorvirksomhedens konkurs (modsat fx virksomhedspant) Ingen tinglysningsafgift Ulemper Begrænset buffer ved omsætningsnedgang, da kreditorvirksomheden allerede har fået udbetalt fx 80 % af udestående fakturafordringers værdi Reducerer kreditorvirksomhedens kontakt med kunderne, navnlig hvis factor står for debitorbogholderi og inddrivelse Risiko for imageproblem, hvis samarbejdspartnere opfatter factoringordningen som tegn på økonomiske problemer hos kreditorvirksomheden Omkostninger Denuntiation skal foretages uden unødigt ophold på alle overdragne fakturafordringer for at mindske omstødelsesrisiko efter KL 70. Risiko for omstødelse af indeståendetpå sikringskontoen efter KL 70, hvis indeståendet forøges uden tilsvarende forøgelse af kredit ydet til kreditorvirksomheden Ved sikkerhed i fremtidige fordringer er det omdiskuteret, hvorvidt factors sikkerhedsret vil være beskyttet overfor en senere virksomheds- eller fordringspanthaver
9 Specielt for fakturabelåning Fordele Kan kombineres med revolverende kreditfacilitet der afspejler virksomhedens aktuelle likviditetsbehov, eller virksomheds- eller fordringspant kan stillestilsikkerhed for løbende kassekredit Kreditorvirksomheden bevarer kontakten til kunder og mindsker risikoen for skade på sit image Ulemper Ved fordringspant: Risiko for omstødelse af tilbageholdtfriværdi efter KL 70, hvis sikkerhedsværdien forøges uden tilsvarende forøgelse af ydet kredit nettometoden Ved virksomhedspant: Långiver hæfter for omkostninger ved kreditorvirksomhedens konkurs Belåning efter TL: Ikke nødvendigt at denuntiere og panteret omfatterbåde nuværende og fremtidige fordringer Belåning efter GBL og ved fordringspant: Långiver hæfter ikke for omkostninger ved kreditorvirksomhedens konkurs. Ved belåning efter GBL undgår långiver tinglysningsafgift Ved virksomhedspant: Ordinærreservation ved omstødelse efter KL 70a 10 Tjekliste Forhold der bør overvejes ved indgåelse af en factoringordning 1. Hvor stor er fakturamassen, hvor mange fakturadebitorer fordeler den sig på, hvad er debitorernes soliditetsgrad og kan debitorerne forventes at fremsætte indsigelser?. Hvordan sikres denunciation af hver enkelt faktura, der overdrages? Kan der afgives en generel denuntiation? 3. Hvordan administreres ind- og udbetaling til/fra sikringskontoen bogføringsmæssigt?. Hvilke muligheder skal fakturadebitorerne have for at fremsætte indsigelser mod fakturafordringer overdraget til factor? Skal der indgås cut-off klausuler med fakturadebitorerne? 5. Hvilken kurs skal factor udbetale overdragne fakturafordringer til kreditorvirksomheden før forfaldstid hhv. hvilken andel af fakturafordringerne skal indbetales til sikringskontoen / stå som friværdi? 6. Hvordan skal finansieringsgrundlaget (den del af den overdragne fakturamasse, som factor yder kredit på grundlag af) beregnes? 7. Hvilke krav stiller factor til afrapportering og løbende nøgletal? 8. Hvad er factoringordningens løbetid og hvilke opsigelsesvilkår skal gælde? 9. Hvilke elementer skal factoringordningen indebære? Inddrivelse af fakturafordringer, debitorbogholderi, risikoafdækning mod uerholdelige fordringer, belåning af de overdragne fakturafordringer? 10. Hvilke gebyrer og andre omkostninger, fx til administration af denuntiationer, tinglysning, kommission, bogføring, inkasso, risikoafdækning mv., vil factoringordningen medføre? 11. Tilbyder factor en factoringordning i samme valutakurs(er), som kreditorvirksomheden udsteder fakturaer i? 1. Ved udenlandske kreditorvirksomheder og/eller fakturadebitorer hvilket lands ret gælder for sikringsakt mv.? 5
11 Specielt for fakturabelåning Forhold der bør overvejes ved fakturabelåning eller stiftelse af virksomheds- eller fordringspant 1. Ved virksomheds- eller fordringspant: Hvordan får fakturadebitorer meddelelse om, hvem der kan betales til med frigørende virkning, jf. GBL 9, idet der ikke skal denuntieres?. Hvilket låne set-up skal aftales med långiver? Fx revolverende kreditfacilitet eller kassekredit med sikkerhed i virksomheds- eller fordringspant? 1 Factoring Q&A fra virksomhedens perspektiv Svar 1 Skal en factoringordning indebære en overdragelse af alle kreditorvirksomhedens udestående kundefordringer? Kan der gives sikkerhed i fremtidige fordringer? 3 5 Kan der gives sekundær sikkerhed i fordringer, der indgår i et factoringarrangement / sikringskonto? Kan man undgå krav om kontant indbetaling til sikringskontoen, at factor tilbageholder indbetalte fakturabeløb eller standser kreditgivning? Er det billigere end virksomheds- eller fordringspant?? 6
13 Factoring Q&A fra factors perspektiv Svar 1 Kan debitorvirksomheden gøre indsigelser eller krav om modregning gældende overfor factor? Kan der opnås tingsretlig beskyttelse af den overdragne fordring? 3 Kan fakturadebitor forholde sig passivt til denuntiationen, også hvis fakturadebitor ikke mener at skylde fakturabeløbet? Er factor / långiver sikret mod risiko for ekstinktion af panteret over fremtidige fordringer, hvis kreditorvirksomheden efterfølgende stifter virksomheds- eller fordringspant? 5 Kan factor undgå risiko for omstødelse? 1 Fakturasalg Kunde (fakturadebitor) 1) Udstedelse af faktura med påtegning om overdragelse efter GBL 31 Virksomhed ) Betaling af faktura til forfaldstid (fx udstedelsesdato + 30 dage) Fakturakøber 3) Betaling af købesum for fakturafordring ) Overdragelse af fakturafordring til eje 7
15 Hvem bruger denne finansieringsform? Virksomheder der har en stor debitorporteføjle / store udestående fordringer hos fakturadebitorer i praksis fakturaer fra 0.000 kr. og op Virksomheder der ønsker at nedbringe tiden fra fakturaudstedelse til betaling Virksomheder der har behov for likviditet løbende eller pludseligt opstået Virksomheder der ønsker at overdrage kreditrisikoen på en eller flere fakturadebitorer til fakturakøber 16 Fordele og ulemper Fordele Reduktion af kreditorvirksomhedens udestående fordringer og kreditrisiko Kreditorvirksomheden skaber likviditet gennem sine udestående fakturafordringer Fakturakøber overtager kreditrisiko Kreditorvirksomheden skal ikke betale rente til fakturakøber Omstødelse skal vurderes efter KL 67, der indeholder en ordinærreservation Fakturakøber har normalt ikke rekurs mod kreditorvirksomheden for købte fakturafordringer Kræver ikke sikkerhedsstillelse fra kreditorvirksomheden over for fakturakøber Ulemper Ingen stødpude ved fakturanedgang, da udestående fakturaer allerede er solgt Der skal afgives denuntiation for hver enkelt fakturafordring, fakturakøber erhverver Fakturadebitor bevarer som udgangspunkt adgangen til at gøre indsigelser, jf. GBL 7 Omkostninger til discount af solgte fakturafordringer og kommission til fakturakøber Risiko for skade på image, hvis samarbejdspartnere forbinder fakturasalg med økonomiske problemer Kreditorvirksomheden kan som udgangspunkt ikke have aftaler, der giver tredjemand rettigheder over dens krav mod kunden Fakturakøber kan alene kræve betaling af fakturadebitor og kan ikke rette rekurskrav mod kreditorvirksomheden 8
17 Operationel tjekliste 1. Hvor stor er fakturamassen, hvor mange fakturadebitorer fordeler den sig på, hvad er debitorernes soliditetsgrad og kan debitorerne forventes at fremsætte indsigelser?. Stiller fakturakøber et mindstekrav til antallet eller værdien af fakturaer der sælges? 3. Hvordan sikres denunciation af hver enkelt faktura, der overdrages, i praksis?. Ved udenlandske kreditorvirksomheder og/eller fakturadebitorer hvilket lands ret gælder for sikringsakt mv.? 5. Hvordan skal der forholdes til fakturadebitors indsigelsesadgang? Skal der indgås cut-off klausuler? 6. Hvilke omkostninger er der? Fx discount på solgte fakturafordringer og kommission til fakturakøber 7. Hvornår kan fakturafordringerne forventes at blive indfriet? Fakturakøber bliver skattepligtig efter lagerprincippet, og vil derfor være interesseret i indfrielse af hver fakturafordring i samme år, som fakturafordringen blev erhvervet 18 Q&A fra virksomhedens perspektiv 1 Skal kreditorvirksomheden have øvrige engagementer med fakturakøber for at sælge en/flere fakturafordringer? Indebærer fakturasalg, at kreditorvirksomheden stifter gæld? Svar 3 5 Påvirker fakturasalget forholdet til kreditorvirksomhedens øvrige finansielle aftaler? Er der omkostninger forbundet med fakturasalg? Skal kreditorvirksomheden stille sikkerhed overfor fakturakøber? 9
19 Q&A fra fakturakøbers perspektiv Svar 1 Har fakturakøber rekurs overfor kreditorvirksomheden, hvis fakturadebitor ikke kan eller vil betale den købte fakturafordring? Bliver fakturakøber skattepligtig af købte fakturafordringer? 3 Kan der opnås tingsretlig beskyttelse? Kan fakturakøber undgå risiko for omstødelse? 0 Reverse factoring (supply chain financing) Kunde (fakturadebitor) 1) Udstedelse af faktura (påtegning om overdragelse) Leverandør ) Virksomhed bekræfter og anmoder om betaling ) Kunde godkender faktura og meddeler dette til factor 3) Factor giver virksomhed meddelelse Factor 5) Factor udbetaler til fx kurs 95 6) Bank trækker på kundens kassekredit til forfaldstid 10
1 Hvem bruger denne finansieringsform? Kunder der har større samlede udeståender til kerneleverandører Leverandører der ønsker at nedbringe sin debitorportefølje/udestående fordringer hos en eller flere kunder, fx pga. leverandørens kreditvurdering af kunden Kunder der ønsker et jævnt outgoing cash flow og likviditetsstyring uafhængigt af fx individuelt aftalte forfaldstidspunkter med forskellige leverandører Leverandører der mødes af krav om forlænget kredittid fra kunder, men ønsker betaling tidligere hhv. kunder der ønsker lang kredittid og ikke kan opnå dette hos deres leverandører Virksomheder der ønsker at knytte deres kunder/leverandører tættere til sig Virksomheder der samarbejder med en række leverandører/kunder over længere tid, og hvor der udstedes/modtages en række fakturaer Fordele og ulemper Fordele Leverandørens samlede udestående fordringer reduceres, da factor erhverver fakturafordringen før forfaldstid Leverandørens kreditrisiko mindskes, da factor erhverver fakturafordringen før forfaldstid og derved overtager fakturakrav med tilhørende kreditrisiko mod kunden Både kundens og leverandørens likviditetsstyring bliver nemmere: Leverandøren kan opnå betaling før forfaldstid, og kunden kan opnå ensartet udskydelse af betalingstid, hvorved forskelle mellem forskellige aftalte forfaldstider udjævnes Kunden opnår finansiering af sine udgifter til leverandører, da kredit først trækkes til forfaldstid Styrker relation mellem kunden og leverandøren, da leverandøren vil kunne imødegå kundens ønske om kredittid mens leverandøren får betaling før forfaldstid Fleksible muligheder for betaling før forfaldstid og samtidigt lang kredittid for kundens Omstødelse skal vurderes efter KL 67, der indeholder en ordinærreservation Ulemper Kræver IT-platformmkostninger til arrangementet fx rente og gebyrer til factor Omkostninger til arrangementet fx rente og gebyrer til factor Fakturadebitor bevarer som udgangspunkt indsigelser overfor factor, jf. princippet i GBL 7 men supply chain er oftest på debitors initiativ og cut-off klausul Forbedring af likviditet kan forsvinde over tid, hvis summen af udstående fakturafordringer omfattet af reverse factoring er ens over tid Leverandøren kan som udgangspunkt ikke have aftaler, der giver tredjemand rettigheder over dens krav mod kunden Factor kan alene kræve betaling af kunden og kan ikke rette rekurskrav mod leverandøren 11
3 Operationel tjekliste 1. IT-infrastruktur til håndtering af reverse factoring hvordan sendes fakturaer til discount hos factor, hvordan anmoder leverandøren om betaling før forfaldstid?. Bemyndigelse hvilke medarbejdere hos kunden skal være bemyndiget til at godkende fakturaer til discount hhv. hvilke medarbejdere hos leverandøren skal være bemyndiget til at kunne anmode om betaling før forfaldstid? 3. Hvordan sikres denuntiation for samtlige fakturaer erhvervet af factor?. Hvor lang er perioden mellem godkendelse af en faktura til discount og udbetaling før forfaldstid? 5. Har kunden en fortrydelsesmulighed fra en faktura er godkendt indtil der udbetales til leverandøren? 6. Hvordan overføres købesummen fra factor til leverandøren? Skal leverandøren have en konto hos factor? Hvor hurtigt overføres beløbet? 7. Leverer factor nøgletal om fx udestående erhvervede fakturaer, beløb betalt til leverandører før forfaldstid eller leverandører udestående discount? 8. Har factor en maksimumgrænse for antal fakturaer/samlet fakturabeløb, kunden kan godkende til discount eller en enkelt leverandør kan få udbetalt før forfaldstid? 9. Hvilken løbetid og opsigelsesvilkår gælder for arrangementet? 10. Hvilke omkostninger er der? Fx renter af udestående fakturabeløb og gebyr til factor? 11. Ved udenlandske kreditorvirksomheder og/eller fakturadebitorer - hvilket lands ret gælder for sikringsakt mv.? 1. Leverandørens andre aftaler må leverandøren deltage i arrangementet Q&A fra leverandørens perspektiv 1 Stiller factor krav om sikkerhed fra leverandøren? Indebærer deltagelse i reverse factoringarrangementer, at leverandøren stifter gæld? Svar 3 Påvirker reverse factoring forholdet til leverandørens øvrige finansielle aftaler? Kan der opnås tingsretlig beskyttelse? 1
5 Q&A fra kundens perspektiv Svar 1 Skal kunden have øvrige engagementer med factor for at indgå et reverse factoringarrangement? Stiller factor krav til kundens omsætning, soliditet eller branche? 3 5 Stiller factor krav til antallet af leverandører pr. kunde, summen af leverandørkrav eller kreditorernes branche? Påvirker reverse factoring-arrangementet det øvrige kontraktforhold mellem kunden og leverandøren? Omfatter et reverse factoring-arrangement automatisk alle fakturaer mellem kunden og en leverandøren omfattet af reverse factoringarrangementet? 6 Kan factor undgå risiko for omstødelse? 6 Finansiering ved koncerndannelse Kunde (fakturadebitor) ) Udstedelse af faktura med påtegning om overdragelse efter GBL 31 Virksomhed 5) Betaling af faktura til forfaldstid (fx udstedelsesdato + 30 dage) Datterselskab der fungerer som factoringselskab og optager gæld hos pengeinstitut 6) Udbetaling af resten efterhånden som kunder indbetaler a) Udbetaling af fx 80 % af fakturaens pålydende. b) Tilbageholdelse af resterende fx 0 % af fakturaens pålydende på sikringskonto hos factoringselskabet. 1) Udbetaling af lån 3) Overdragelse af fakturafordring til sikkerhed Pengeinstitut 1) Tilbagetrædelseserklæring (pantsætning af tilgodehavende hos datterselskab denunciation ) og ) Kaution/anden sikkerhedsstillelse 13
7 Securitisation Fordringer Obligation Virksomhed / Bank SPV Investorer Penge Penge Servicer Kontrol 8 Monetization Pharma OpCo Krav på Royalty Obligation IP-Co SPV Investorer Penge Penge Licenshaver Royalty 1
9? 30 Kontakt Morten Krogsgaard Partner København Bank, Børs & Rekonstruktion T +5 7 7 35 3 M +5 5 6 35 3 E mok@bechbruun.com København Danmark Aarhus Danmark Shanghai Kina T +5 7 7 00 00 www.bechbruun.com 15