Aldus Aviation Fund præsentation Investering i flyfond Genstand for fuld due diligence Oktober 215 Præsentation udarbejdet af: Dansk OTC
Hvorfor investere i flyfond? Argumenter Aldus Aviation Fund (AAF) Relativt forudsigelige og stabile afkast Det underliggende aktiv flyene er globalt kendte og benyttede Investeringerne er typisk sikret ved fysiske aktiver, bakket op af international regulering Etableret i 28, hvor fonden erhvervede 11 E-Jet fly, som blev leaset ud på lange leasingkontrakter (7 år) I dag er porteføljen på 3 fly, leaset ud til forskellige leasingtagere AAF har siden begyndelsen tiltrukket flere institutionelle investorer Meget mobile aktiver, hvilket medfører gode muligheder for omplacering i tilfælde af, at leasingtager går konkurs. Der er endnu ikke oplevet noget tab på nogen leasingtager, og værdien af flyene har vist en signifikant stabilitet over tid (mindre end 1 % difference i værdierne sammenholdt med budget for 27) Et gennemsnitligt udbytte på 9,3% siden etablering Solid efterspørgsel Stærke drivere skaber stigende efterspørgsel efter kompakte fly Nye fly leases ud på 8-12-års kontrakter. Udskiftning af de mindre regionale fly grundet den stigende efterspørgsel fra antallet af passagerer. Udskiftning af ældre, ineffektive og overdimensionerede fly Stigende velstand i udviklingslande Stigende efterspørgsel efter flere afgange Stigende efterspørgsel efter direkte flyvninger til destination uden mellemlandinger. Embraer 17 aircraft Oktober 215 Aldus Aviation Fund 2
AAF s målsætning Fondens målsætning Embraer 17/175 At eje E-Jet flyene, E17, E175, E19, E195, produceret af Embraer, alle i 7-13 passagersegmentet At lease fly ud på lange kontrakter, 8-12 år for nye fly og 5-7 for ældre fly At udbetale alt overskydende cash flow efter tilpasning af reservekonti (reserver af cash til vedligeholdelse af flyene) EMBRAER 17 7 8 sæder 2,1 nm rækkevidde Certificeret februar 24 Kvartalvist at udbetale stabile udbytter med en årlig udbytterate på omkring 1 %. EMBRAER 175 78 88 sæder 2, nm rækkevidde Certificeret december 24 Målsætningen indfries ved At minimere cash flow volatilitet gennem valg af fly, diversifikation og udvælgelse af flyselskaber, optimale leasingkontrakter og gældsfinansiering Opretholde kvalitet i aktiverne ved teknisk overvågning, afkastbetingelser, reservere cash til vedligeholdelse og styring af de residuale værdier (forskel på observeret og projekteret værdi) Optimal styring af muligheden for at sælge eller re-lease flyene i forhold til at maksimere afkast og minimere volatilitet. EMBRAER 19 9 114 sæder 2,4 nm rækkevidde Certificeret august 25 Embraer 19/195 EMBRAER 195 18 122 sæder 2,2 nm rækkevidde Certificeret juni 26 Oktober 215 Aldus Aviation Fund 3
Fondens historiske resultater Historisk har AAF ikke været sat op til at maksimere profitten, men at levere stabile årlige udbytter mellem 8 og 1%. Dette er kriteriet for AFF s succes, hvilket på trods af finansiel krise har været opnået Gennemsnitligt årligt udbytte siden starten af 28 på 9,23% (på trods af finanskrise og en udvidelse af flyporteføljen) Udbyttet i 214/215 (ultimo marts) har været lavere end gennemsnittet grundet omkostninger relateret til bridge finansiering og etablering af/ændring til ABS-finansiering Asset Backed Securities (hhv. 8,9% og 6,5%). I Q1 215 sikrede Aldus en ny gældsfinansiering med fondens fly som sikkerhed, som medførte at følgende økonomiske mål blev opfyldt (i tillæg til den strategiske vigtighed af at få etableret et rated benchmark for E-Jets og Aldus, samt en udvidelse af adgang til fremmedkapital) Færdiggørelse af fondens initiale målsætning om at have i alt 3 fly i porteføljen Refinansiering af dyr mezzanin finansiering fra 28 ABS-finansiering sikrede finansiering af de 3 fly for 6 år fra refinansieringsdatoen Optimering af cash flow til reserver og vedligeholdelse. Finansiering og antal fly Historisk finansiel performance 8 3 7, $ millioner 7 6 5 4 3 2 1 29 21 211 212 213 214 215 25 2 15 1 5 Antal fly 6, 5, 4, 3, 2, 1, -1, -2, -3, 29 21 211 212 213 ABS Refinancing 214 215 Egenkapital Fremmedkapital Akkumuleret antal fly Revenue EBITDA EBIT Profit Udbytte Oktober 215 Aldus Aviation Fund 4
Overblik - Aldus Aviation Fund AAF er et udbyttedrevet selskab, hvis eneste aktivitet er at eje E-Jet fly. Selskabet har følgende karakteristika: Passiv strategi (køb og behold fly) Begrænset levetid (med mindre ejere enes om andet, skal flyene sælges ved udløb af leasingkontrakten) Alt overskydende Cash Flow distribueres til ejere Ikke at maksimere profitten eller værdien af fonden, men at distribuere forudsigelige udbytter på et kvartårlig basis Aldus Aviation Limited (se figur til højre) modtager et asset management og leasing management gebyr, som en procent af leasingindtægterne på 6%. Dette dækker faste omkostninger og præstationsbetinget kompensation. Aldus Aviation Limited står for administrationen af fonden AAF vil fremadrettet ikke tilføje yderligere fly til porteføljen og starte med at afhænde fly i 219/22 (med mindre ejere godkender releasing) Indtil Q4 214 var AAF finansieret gennem: Egenkapital (aktiekapital) Seniorgæld (kommercielle banker og BNDES (Brasilien)) Højrente mezzanin-gæld Siden Q1 215 er AAF gældsfinansieret gennem Asset Backed Securities (ABS), som 1% indfriede mezzanin og bankgæld Aldus Aviation Limited (Ireland) Asset & Lease Management gebyr Aldus Aviation Fund Ltd (Cayman Islands) 1% Aldus Aviation Holding Sarl (Luxembourg) ABS E-Notes AAF forventer at levere et exit -afkast på 14-15%. ATLAS 214-1 Ltd (Bermuda / Irish Tax Resident) Aldus Aviation Fund - gruppen Oktober 215 Aldus Aviation Fund 5
E-Jet fly E-Jets E-Jet leveringer & ordrebeholdning Embraer E-Jets er en serie af fly med mellem 7 og 118 sæder. Flyene blev introduceret på markedet i 24. Serien omfatter fire fly i produktion; E17 (8 sæder), E175 (88 sæder), E19 (114 sæder) og E195 (122 sæder). Alle har to motorer af typen General Electric GF34. E17/175 og E19/195 afviger ved at have forskellige vinger og motorer, men alt i alt er flyene 85% ens. Embraer introducerer også en ny E-Jet E2 serie mellem 218 og 22. Den vil have den næste generation af Pratt & Whitney PurePowergearet blæsemotor og nye vinger. Antal fly 16 14 12 1 8 6 4 2 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 Q2 5 4 3 2 1 Antal fly i ordrebeholdningen Totalt har der været leveret 1.137 kommercielle E-Jets ultimo Q2 215. E-Jet luftfartsselskaber efter regioner APAC 15% Embraer 17 Embraer 175 Embraer 19 Embraer 195 E-Jet ordrebeholdning E-Jet E2 ordrebeholdning Ordrebeholdning, Q2 215 Stor ordrebeholdning og en voksende popularitet sikrer et likvid marked for E-Jet flyene. 36% Nord- og Sydamerika E17 E175 5 168 1 268 E19 66 77 143 E195 25 9 115 E1 serie E2 Serie EMEA 49% Total antal fly: 7 Oktober 215 Aldus Aviation Fund 6
Aldus Aviation Fund portefølje Flyenes kvalitet Fordeling % af initiel portefølje 2 15 1 5 Vægtet gennemsnitlig alder: ca. 6 år. 2% 1 13% 3% -1 2-3 3-4 6-7 2% 7-8 8-9 3% 9-1 1 11-12 Leasingtager Land Region % af portefølje AeroMexico Mexico Americas 13% Alitalia Italien EMEA Azul Brasilien Americas 1% Borajet Tyrkiet EMEA 1 Flybe England EMEA HOP! (Air France-KLM) Frankrig EMEA 2% Kal Star Indonesien APAC Royal Air Marocco Marokko EMEA 13% Virgin Blue Australien APAC Alder Flytyper Flyenes alder Porteføljen omfatter hele Embraer E-Jet serie, Majoriteten af porteføljen (5%) er E19 fly-typen, 2% er E195s, 1 er E17s og 13% er E-175s. Vægtet gennemsnitlig alder er ca. 6 år. Fordeling af leasingtagere Diversificering af porteføljen på ni forskellige leasingtagere. Geografisk fordeling af leasingtagere Geografisk mix største koncentration er 2% i Frankrig Oktober 215 Aldus Aviation Fund 7
Risiko Største risici Udløb af leasingkontrakter Risiko type Risiko Beskrivelse 18% 18% Residual risiko Konjunkturfølsomhed Luftfartsværdier Flyselskabers aktivitet og profitabilitet er konjunkturfølsom af natur, og disse konjunkturer har indflydelse på luftfartsindustrien, inklusiv leasing af fly. I lavkonjunkturer, når passagervolumen falder vil værdien af fly og leasingrater muligvis falde. % af portefølje 11% 11% -1 1-2 2-3 3-4 4-5 5-6 6-7 7-8 8-9 9-1 Kredit risiko Finansielle risici Leasingtag er konkurs Ej leasede fly Marketing og tilbageleverings omkostninger I lavkonjunktur vil en lavere efterspørgsel efter fly kunne medføre potentielle konkurser Omkostninger associeret med fly på grund, som ej er leaset ud. Dette kan føre til højere vedligeholdelsesudgifter Typisk leases flyene til flyselskaber over flere leasingcyklusser. Kun en lille position af deres fly handles. Resterende længde på leasingkontrakter Alt i alt har AAF en samlet leasingprofil over den forventede investeringsperiode, hvor 43% udløber indenfor 6 år og 14% udløber indenfor de følgende år. Den vægtede gennemsnitlige leasingkontrakt udløber om 5 år. To fly er for nærværende ikke leaset ud. Dog er begge fly af typen E19, hvorfor de forventes snart at blive leaset ud igen, grundet den store ordrebeholdning (se evt. side 6) på E-Jets. Oktober 215 Aldus Aviation Fund 8
Konkurrenceforholdene Embraer E-Jets er de nuværende bedst fungerende fly i markedssegmentet Konkurrenterne (Mitsubishi, Bombardier, etc.) kæmper for at blive færdige med deres fly (der har været en markant udsættelse af lanceringen) Bombardier CS 3 (det mest succesfulde af selskabets to nye fly, 8% af ordrene) konkurrerer med Boeing/Airbus, ikke Embraer Boeing og Airbus har ingen planer om at indtræde i E-Jets markedssegment Introduktionen af E2 (Embraers næste generation af E-Jets) vil yderligere styrke Embraer som markedsleder i segmentet for det næste årti. 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 29 35% 3% 19% Regional markedsandel for fly, 7-13 sæder 3 3% 1 21 34% 29% 2% 211 33% 28% 22% 212 33% Kilde: World Airliner Census *Airbus er alene af A319 typen, **Boeing er alene af B737-7 typen 33% 2 26% 25% 32% 1 24% 25% 26% 213 214 215 *Airbus **Boeing Bombardier Embraer 2 Kapacitet 19 18 17 16 15 14 13 12 11 1 9 8 A32 A319 Direct Embraer Competition B737-8 B737-7 CS3 CS1 CRJ1 CRJ9 CRJ7 SSJ95/1 Fed: Leveret Normal: Nye fly, ikke lanceret endnu MRJ9 MRJ7 ARJ21 E195 E19 E175 E17 E195-E2 E19-E2 E175-E2 Oktober 215 Aldus Aviation Fund 9
Kontakt Dansk OTC Tingskiftevej 5, DK-29, Hellerup Denmark T: +45 +45 7561 2166 E: dansk@danskotc.dk Oktober 215 Aldus Aviation Fund 1
Ansvarsfraskrivelse Mulige investorer må basere sig på egen undersøgelse af Aldus Aviation Fund Limited ( AAF ) og Aldus Aviation Limited ( AAL, AAL og AAF, sammen selskaberne ) for at overveje risici involveret før en eventuel investering i AAF. Denne præsentation er leveret med det ene formål at videregive information. Den har ikke til hensigt at danne noget grundlag for en investeringsbeslutning, og den konstituerer ikke nogen anbefaling til at investere i AAF. Informationerne i denne præsentation har ikke været verificeret af selskaberne, deres medarbejdere eller ledelsen, deres rådgivere eller andre personer. Der kan derfor blive foretaget opdateringer, færdiggørelse, revision og ændringer, hvorved informationerne kan ændre sig væsentligt. Ingen garanti eller anbefaling, udtrykkelig eller stiltiende, er givet af selskaberne, deres medarbejdere eller ledere, deres rådgivere eller andre i forhold til nøjagtighed. Dette gælder for hele præsentationen og dokumenter knyttet hertil. Enhver tillid til denne præsentation eller anden kapitalfremskaffelsesdokument er for egen risiko. Mulige investorer anbefales at følge separate og uafhængige investeringsrådgivere, og finansielle og juridiske rådgivere i forbindelse med enhver investering i AAF-aktier. Visse udsagn i denne præsentation udtrykker fremadskuende udsagn. Disse udsagn reflekterer AAL s tro og forventninger og danner grundlag for risici og usikkerheder, som kan medføre, at faktiske resultater vil afvige signifikant. Forskellige faktorer kan påvirke udfaldet og de finansielle effekter af planen og begivenheder beskrevet heri. Uden at det vedrører ovenstående vil hverken selskaberne, deres medarbejdere eller ledere, deres associerede, deres rådgivere eller repræsentanter acceptere nogen form for forpligtelse for noget tab, uanset hvordan tabet er forekommet, direkte eller indirekte, fra brugen af denne præsentation, dennes indhold, eller hvad der på anden måde opstår i forbindelse hermed. Oktober 215 Aldus Aviation Fund 11