Øget kapacitet i hotelbranchen skaber resultater

A N A L Y S E A F H O T E L L E R O G K O N F E R E N C E S E N T R E S K R E V E T A F : F R E D E R I K K O R N I N G S Ø R E N S E N Øget kapacitet i hotelbranchen skaber resultater BERLINGSKE RESEARCH - August 2014

Indhold 3 Indledning 4 Opsummering 6 Overblik 7 Afkast og soliditet 9 Indtjeningsanalyse 11 Vækstanalyse 12 Anvendte hoved- og nøgletal 14 Om Berlingske Research 2/13

Analyse af den økonomiske situation i branchen for hoteller og konferencecentrer I N D L E D N I N G INTRODUKTION Velkommen til Berlingske Research og Berlingske Business ugentlige brancheanalyse. Formålet med analysen er dels at skabe overblik over den økonomiske situation i branchen, dels at vise, hvordan udvalgte virksomheder klarer sig i forhold til hinanden. SÆRLIGE FORUDSÆTNINGER Brancheanalysen er en pakke bestående af denne pdf med en De udvalgte virksomheder, som kun er et udsnit af branchen, opsummering på analysen samt en særskilt regnskabsanalyse af de er valgt ud fra aktivmasse,og repræsenterer således de 60 medtagne virksomheder i excel-format. virksomheder, i branchen, som har tre års tilgængelige regnskaber. På de følgende sider vil du blandt andet finde en sammenfattende tekstanalyse baseret på vores gennemgang og behandling af virksomhedernes regnskaber, en oversigt over hvordan virksomhederne klarer sig på afkastningsgrad og soliditet, en indtjeningsanalyse samt en vækstanalyse. God læselyst. l METODE Målet med brancheanalyserne at give indsigt i samt skabe overblik over branchen, herunder beskrive hvilke særlige vilkår, der er afgørende for branchens aktører. Analyserne er i omfang begrænset til at omfatte ca. 30 selskaber, der som udgangspunkt udvælges på baggrund af Erhvervsstyrelsens branchekoder, evt. brancheforeningers medlemslister eller i samarbejde med organisationer eller fagfolk med særligt kendskab til branchen. Analysen af hoteller og konferencecentre omfatter 60 selskaber. Udvælgelsen er foretaget med udgangspunkt i tidligere analyser af Berlingske Business samt på baggrund af aktivmasse På baggrund af regnskabstallene udarbejdes nøgletal for hver enkelt virksomhed og for branchen. Tal for omsætning bliver kun oplyst i få regnskaber og indgår derfor kun undtagelsesvist i analysen. Analysen er udarbejdet ud fra virksomhedernes tre seneste årsregnskaber og omfatter således ikke virksomheder uden offentliggjorte regnskaber som f.eks. personligt ejede og fondsejede virksomheder eller nye selskaber. Sammenlignelige regnskabsperioder er en forudsætning for at kunne lave en retvisende analyse. I den forbindelse skal det bemærkes at enkelte virksomheder kan have regnskabsår der fraviger fra kalenderåret, hvilket kan have indflydelse på analysen. Afhængig af branchens størrelse vil antallet af virksomheder i analysen i nogle tilfælde være dækkende for hele branchen og i andre tilfælde udgøre et udsnit af branchen. Virksomhederne udvælges som udgangspunkt ud fra deres aktivmasse, omsætning eller antal medarbejdere således at analysen repræsenterer de største virksomheder i branchen. Undtagelser hertil kan dog forekomme i tilfælde, hvor andre kriterier vurderes mere hensigtsmæssige til at sikre et retvisende billede af aktørerne i branchen. DEM HAR VI TALT MED : Katia K. Østergaard, Adnimistrerende direktør i HORESTA. Der tages højde for, at der i enkelte brancher kan være virksomheder med en så dominerende position, at de væsentligt påvirker analysens samlede resultater og det overordnede billede af branchen. I disse tilfælde vil analysen typisk være opdelt. Analysen er udarbejdet ud fra virksomhedernes tre seneste regnskaber og omfatter ikke virksomheder uden offentligt tilgængelige regnskaber som f.eks. personligt ejede virksomheder. 3/13

O P S U M M E R I N G Branchen for hoteller og konferencecentre i Danmark er kendetegnet ved stor diversitet både i størrelse og i type af virksomhed. I Berlingskes analyse indgår branchens 60 største virksomheder fordelt på aktivmasse. De tre største virksomheder - Arp-Hansen, Cabinn samt CIH Scandinavia - udgør tilsammen 40 pct af den samlede aktivmasse. Resultater Af de seneste tre årsregnskaber fremgår det, at selskabernes omsætning og bruttoresultater har været forholdsvis stabile. Den samlede omsætning var i 2011 på 4,6 mia. kr. og var i 2013 på 4,8 mia. kr., svarende til en vækst på 6 pct. Dog er resultatet før skat væsentlig højere i 2013. I 2011 og 2012 var resultatet før skat samlet set på henv. -113 og -11 mio. kr. hvilket var forbedret til 218 mio. kr. i 2013. Forbedringen tyder på en forbedring i driften af selskaberne, der trods jævn omsætning har formået at forbedre resultaterne. Katia K. Østergaard, administrerende direktør i HORESTA, mener at forbedringen skyldes at branchen har haft stor fokus på optimering af omkostninger de seneste år, hvilket nu begynder at kunne ses i resultaterne. Branchen er som nævnt præget af de store spillere. Ser man på resultaterne uden de 5 største virksomheder, er tendensen dog den samme; dog med et væsentligt lavere niveau. Ser man på Berlingskes analyse uden de 5 største virksomheder, viste analysen røde tal på bundlinien i både 2011 og 2012, men har i 2013 præsteret sorte tal og selskaberne har samlet set overskud på 18 mio. kr. Ser man på branchens afkast så er både afkastningsgraden og egenkapitalforrentningen steget i 2013 i forhold til 2012. Egenkapitalforretningen er steget fra -0,3 pct. i 2012 til 5,6 pct. i 2013, mens afkastningsgraden er steget mere fra 1,4 pct. til 2,5 pct. En stigning er selvfølgelig positivt, men niveauet er ikke fuldt ud tilfredsstillende. Sammenligner man med Berlingskes GULD1000- analyse var afkastningsgraden i 2012 på 7,1 pct. Kapacitetsudviklingen er med til at forklare det lave niveau i afkastene, mens optimering af omkostninger har været medvirkende til en stigning trods et lavt niveau. Ser man på de kommende år er Katia K. Østergaard positivt stemt. Resultatet før skat er som nævnt steget i 2013 som følge af at branchens fokus på omkostninger i kriseårene, og Katia K. Østergaard nævner, at branchen for første gang siden 2008 har ansat mere personale i 2013, hvilket sker som følge af at 2013 slog rekord for antal overnatninger på danske hoteller. Dog ser det mest positivt ud i de store byer, og især i hovedstadsområdet. I København alene har der i de seneste år været en vækst på 36 pct. i antal overnatninger og 27 pct. i antal solgte værelser. Vækstpakke II Med Vækstpakke II har regeringen besluttet at fra og med 2015 skal hoteller og konferencer ikke betale moms for udenlandske gæster. Dette mener Katia K. Østergaard er et stort skridt i den rigtige retning, og ser momsreglen som en stor mulighed for at trække flere store konferencer til Danmark, da man nu kan skære 6 pct. af prisen på de tilbud, der bliver afgivet på store konferencer. Dette betyder selvfølgelig at man i fremtiden forventer flere internationale hotelgæster, hvilket er godt for hoteller og konferencecentre, men Katia K. Østergaard mener også at det er positivt for hele samfundet. Ifølge Katia K. Østergaard, så bruger en erhvervsturist 3.000 kr. om dagen, hvilket er væsentligt mere end private turister. De 3.000 kr. bliver ikke kun brugt på hoteller men også på restauranter, barer og forretninger i byområderne, og gavner derfor en lang række brancher og forretninger ud over hotellerne og konferencecentrene. Branchen som helhed Katia. K. Østergaard, nævner at hvis man ser på hele branchen for hoteller og konferencecentre, har der siden 2009 været en kapacitetsudvidelse på 16,7 pct. i værelseskapaciteten. Samtidig nævner hun, at omsætningen i 2013 for hele branchen nåede op på niveau med 2008,hvilket betyder at branchen nu er oppe på en omsætning der svarer til den før krisen. Siden 2009 har der i branchen været en kapicitetsudvidelse på 16,9 pct. 4 / 13

O V E R B L I K Perspektivering Udviklingen i branchen sammenholdes herunder med udviklingen i dansk økonomi og erhvervsliv. Som benchmark for resultaterne i branchen, er der i nedenstående tabel opstillet tre parametre, der viser udviklingen i branchen relativt til udviklingen i samfundet og det generelle erhvervsliv. Sammenligningsgrundlaget er henholdsvis Danmarks BNP samt Berlingske Business Magasins GULD1000 analyse af de 1000 største virksomheder i Danmark (målt på nettoomsætning). Branchens performance kan ikke udelukkende udledes af nedenstående sammenligning, da der er faktorer, der gør, at nogle brancher har vilkår der gør, at deres indtjeningsevne er anderledes. 50% Arp-Hansen Holding CIH Scandinavia Hotel Admiral Hotel 25% 7% 6% 4% Graf: Oversigt over de 5 største virksomheder i analysen i forhold til resten, fordelt ud fra størrelsen af deres aktivmasse. 8% Cabinn MCH A/S Resten Dansk BNP vækst Soliditetsgrad GULD1000 Soliditetsgrad analyse Afkastningsgrad GULD1000 Afkastningsgrad analyse 2011 2012 2013 1,6% 1,1% -0,5% 40,8% 40,0% Ej udkommet 27,5% 26,7% 29,6% 7,4% 7,1% Ej udkommet 1,4% 1,8% 2,5% Branchekoncentration Ovenstående diagram illustrerer branchens koncentration målt på aktivmasse i forhold til resten af branchen. Såfremt de fem største aktører udgør en stor del af branchen, vidner det om en branche, der er forholdsvist domineret af enkeltaktører. l k Det har selvfølgelig l li betydning for konkurrencesituationen, stordriftsfordele mv. Det modsatte er tilfældet, såfremt de fem største ikke er dominerende. Nøgletalsoverblik Nedenstående tabel viser udvalgte nøgletal samlet for hele analysen fordelt på år. Derudover viser tabellen udviklingen fra år til i år samt over hele perioden. Tabellen kan bruges til at få et overblik over den samlede branchesituation samt udviklingen heri. Ved sammenligning af nøgletallene med andre brancher, er det vigtigt at være opmærksom på, at der brancher imellem kan gælde særlige forhold, der påvirker indtjeningsgrundlaget. For et mere detaljeret indblik i udviklingen i branchens virksomheder samt baggrunden herfor henvises til regnskabsanalysen på virksomhedsniveau i de tilhørende excelark. Se afsnittet "Vækstanalyse" for en nærmere oversigt over udviklingen i branchen over hele perioden. Nøgletal for branchen (i mio. kr.) Bruttofortjeneste Driftsresultat Resultat før skat Årets resultat Aktiver Egenkapital Soliditet Afkastningsgrad Egenkapitalforrentning 2011 2012 2013 Udvikling 2011-12 2012-13 2011-13 2.788 2.986 2.674 7% -10% -4% 190 244 349 28% 43% 84% -113-11 218 N/A N/A N/A -128-76 188 N/A N/A N/A 13.696 13.837 13.702 1% -1% 0% 3.764 3.692 4.051-2% 10% 8% 27,5% 26,7% 29,6% -0,8 % point 2,9 % point 2,1 % point 1,4% 1,8% 2,5% 0,4 % point 0,8 % point 1,1 % point -3,0% -0,3% 5,6% 2,7 % point 5,9 % point 8,6 % point Hvornår et nøgletal er "godt" er svært at sige. Det afhænger af de underliggende indtjeningsvilkår som eksempelvis kravet til kapitalinvesteringer som fabrikker mv. Negative nøgletal er dog altid dårligt. Når ovenstående tabel læses er det vigtigt at være opmærksom på, at jo større aktører der er i branchen, jo mere upræcis er tabellen, da de store aktører udgør en større vægt. Det er derfor vigtigt at se på rangeringstabellerne på henholdsvis side 8 og 10 for at få det fulde overblik. 5 / 13

A F K A S T O G S O L I D I T E T Afkastningsgrad og soliditet er to meget benyttede nøgletal. Det kommer sig af, at de begge er gode til at illustrere hver sin effekt. Hvornår en afkastningsgrad eller soliditet er "god" varierer fra branche til branche. 35% En sammenholdning mellem afkastnings- og soliditetsgrad er med til at vise, hvordan sundhedstilstanden i en virksomhed er, da den sammenholder konkursrisiko med indtjening. Til perspektivering benyttes gennemsnittet fra Berlingskes GULD 1000-analyse over de 1000 største virksomheder i Danmark (målt på nettoomsætning). 30% 25% 20% 27% 27% 30% Hvis en virksomhed har både høj afkastningsgrad og soliditet, har den et godt indtjeningspotentiale og god sikkerhed. Ved høj afkastningsgrad og lav soliditet tjener virksomheden penge, men der kan være behov for konsolidering. Hvis afkastningsgraden er lav, men soliditeten høj, er virksomheden sikker nok, men tjener ikke penge. Både lav afkastningsgrad og soliditet tjener virksomheden ingen penge, og der er risiko for konkurs. Afkastningsgrad (seneste regnskab) Under 7 pct. Over 7. pct 15% 10% 5% 0% 1% 2% 3% 2011 2012 2013 Afkastningsgrad Soliditet Soliditet (sen neste regnskab) Over 41. pct. Under 41 pct. 33,3 pct. 6,7 pct. 45,0 pct. 13,3 pct. Graf: Oversigt over analysens samlede afkastningsgrad og soliditet. Afkastningsgrad er et nøgletal, der viser virksomhedens evne til at tjene penge på den kapital, der er investeret i virksomheden. Jo højere en afkastningsgrad, jo bedre er virksomheden til at forvalte den indskudte kapital. Afkastningsgraden beregnes ud fra virksomhedens primære resultat, hvorfor der vil være poster som fx renter og skat, som beregningen ikke tager hensyn til. En virksomhed kan således have en positiv afkastningsgrad selvom de har underskud på bundlinjen. Nøgletallet er meget velegnet til at udtrykke, hvor god virksomheden er til at tjene penge på den primære drift, altså på virksomhedens kerneaktivitet(er). I ovenstående diagram er andelen af virksomheder i analysen med høj afkastningsgrad og soliditet angivet i den grønne boks. De to gule bokse angiver andelen, hvor afkastningsgrad og soliditet er hhv. høj og lav, mens den røde boks angiver andelen af virksomheder, hvor såvel afkastningsgrad som soliditet er lav. Som referenceværdier for de enkelte bokse er anvendt gennemsnitlige værdier fra GULD1000. Der bør tages forbehold for, at der brancher imellem kan gælde særlige forhold, der påvirker niveauet for afkastningsgrad og soliditet i den enkelte branche. Soliditet er et nøgletal, der kan bruges til at sige noget om, hvor godt rustet en virksomhed er til fx at modstå en økonomisk krise og er dermed en indikator for virksomhedens risiko for at gå konkurs. Derudover kan nøgletallet også sige noget om, hvor meget af virksomheden, der er selvfinansieret, og hvor meget der er finansieret via fx lån. Jo større soliditet, jo mindre har virksomheden lånt af penge. En høj soliditet er derfor godt, da virksomheden derved har lave omkostninger til renteudgifter. Omvendt kan virksomheder trække renteomkostninger fra i skat, hvorfor en soliditet på 100% ej heller er optimalt. Det optimale niveau varierer fra virksomhed til virksomhed, samt branche til branche. Stigende egenkapitalforrentning trods lavt niveau 6 / 13

A F K A S T - R A N G E R I N G Nr. Virksomhed Regnskabsafslutning 1 Bella Center Services A/S 19,6% 41,7% 56,1% 1 0 2 Rezidor Falconer Center A/S 16,5% 41,1% 42,2% 2 0 3 Hotel Ansgar 10,9% 55,6% 16,4% 3 0 4 Håndværker Kollegiets Fond 9,7% 23,9% 28,8% 4 0 5 Hotel Royal Arhus 8,6% 15,4% 49,5% 8 3 6 Hotel City 8,5% 14,1% 58,3% 9 3 7 Admiral Hotel 8,3% 23,8% 33,7% 5-2 8 Park Inn by Radisson 8,2% 29,3% 24,6% 10 2 9 Index Award A/S 7,4% N/A -21,9% 54 45 10 Royal Hotel 6,9% 16,9% 37,3% 6-4 11 Evars Hoteller 6,7% 19,1% 32,0% 11 0 12 Cabinn 6,7% 17,4% 27,1% 16 4 13 Color Hotel Skagen 6,4% 22,0% 25,6% 14 1 14 Eyde Herning 30-06-2013 6,3% 13,5% 37,0% 7-7 15 Hotel Svanen 30-04-2013 6,2% N/A -3,4% 12-3 16 Hotel Sct. Thomas 30-09-2013 5,9% 9,0% 58,3% 18 2 17 Hotelinvest DK 5,6% 13,9% 45,1% 13-4 18 Crowne Plaza 5,2% -16,1% 7,2% 43 25 19 Hotel Nyborg Strand A/S 4,7% 9,3% 32,7% 15-4 20 Vingsted Hotel & Konferencecenter, Erhvervsdrivende 4,4% 57% 5,7% 51,3% 31 11 21 Ingeniørforeningens Mødecenter A/S 4,0% 8,8% 39,7% 19-2 22 Arp-Hansen Holding 3,9% 9,4% 30,0% 22 0 23 Marriott 3,5% -21,1% 6,9% 25 2 24 CIH Scandinavia Hotel 3,4% 8,4% 29,5% 20-4 25 Pharmakon A/S 3,3% 4,7% 52,1% 27 2 26 Skippergården ApS 2,8% 2,1% 24,5% 45 19 27 Severin A/S 2,7% 2,3% 56,2% 17-10 28 Danske Hoteller 2,7% 1,5% 26,9% 29 1 29 Comwell 2,6% 3,3% 36,6% 21-8 30 Halberg Hotels 30-04-2013 2,2% 0,6% 69,6% 24-6 31 Hotel Ærø 2,2% 0,6% 39,9% 26-5 32 H.C. Andersen Kongres Center A/S 2,1% 1,7% 32,4% 34 2 33 Højstrupgård A/S 2,1% 1,9% 57,1% 28-5 34 Tinghallen A/S Viborg 1,8% -16,3% 7,9% 23-11 35 MCH A/S 1,6% 0,6% 13,8% 30-5 36 Hotel Ryttergården 1,4% 8,3% 75,4% 33-3 37 Fonden For Folkeuniversitetscentret Skærum Mølle 1,4% 0,2% 18,6% 35-2 38 Skovshoved Hotel 1,2% -6,8% 21,1% 37-1 39 Byggecentrum 0,4% -2,0% 40,3% 53 14 40 Hotel Balka Søbad 30-09-2013-0,1% 4,2% 99,3% 42 2 41 Milling Hotels -0,2% 8,8% 64,5% 40-1 42 Ruths Hotel -0,2% -0,1% 95,4% 48 6 43 Rørvig Centret A/S -0,3% 0,5% 93,5% 36-7 44 Den Selvejende Institution Folkehjem -0,7% -3,4% 36,3% 41-3 45 Den Selvejende Institution Sandbjerg Gods -0,8% -2,9% 65,9% 32-13 46 W.A.P.S. af 12/3 1993 ApS 30-04-2013-1,5% 0,9% 99,2% 44-2 47 Fonden Messe C -1,6% -12,7% 21,3% 47 0 48 Løndal Østerskov A/S -2,0% -1,5% 98,7% 46-2 49 Kobæk Strand Konferencecenter A/S -3,0% -3,8% 82,0% 50 1 50 Comwell Storebælt A/S -3,1% -36,5% 8,6% 38-12 51 Liselundfondet -3,9% -2,1% 93,3% 52 1 52 Helnan Holding -4,7% -171,0% -0,6% 39-13 53 Laugesens Have, Kursuscenter A/S -5,1% -2,8% 97,1% 49-4 54 First Hotels -8,1% N/A -532,4% 59 5 55 Odense Sport & Event A/S -8,4% -48,8% 18,5% 51-4 56 Sophienberg Slot K/S -15,1% -18,1% 84,5% 55-1 57 Bella Sky Hotel A/S -18,6% -47,7% 36,3% 58 1 58 Scandic Hotel -19,2% -155,5% 19,3% 56-2 59 Wing Hotels ApS -38,5% N/A -37,3% 57-2 60 Bernstorff Slot ApS -68,6% N/A -230,1% 60 0 7 / 13 Afkastningsgrad Egenkapitalforrentning Soliditet Rangering sidste år Udvikling

I N D T J E N I N G S A N A L Y S E Indtjeningen i virksomhederne i denne analyse måles på egenkapitalforrentning samt bruttoresultat, driftsresultat og årsresultat. 7% 6% 5% 6% Egenkapitalforrentning Egenkapitalforrentningen illustreres bedst, såfremt den sættes over for afkastningsgraden. Hvor afkastningsgraden viser virksomhedens evne til at tjene penge i forhold til den samlede kapital, der er investeret i virksomheden (herunder fremmedkapital), viser egenkapitalforrentningen virksomhedens evne til at tjene penge på den kapital, der er indskudt af ejerne. 4% 3% 2% 1% 0% -1% 1% 2% 0% 3% Det er relevant at være opmærksom på, at såfremt der i branchen er foretaget store investeringer i større aktiver, kan dette medføre en lavere forrentning. Grafen til højre viser gennemsnittet for branchen. For en detailanalyse på virksomhedsniveau henvises til rangeringen på side 8 samt den tilhørende regnskabsanalyse. -2% -3% -4% -3% 2011 2012 2013 Afkastningsgrad Egenkapitalforrentning Graf: Analysens samlede egenkapitalforrentning gog afkastningsgrad. g Resultat 3.500 3.000 2.500 2.788 2.986 2.674 2.000 1.500 1.000 500 0-500 190 244 349-128 -76 2011 2012 2013 Bruttofortjeneste Driftsresultat Årets resultat 188 GRAF: Oversigt over analysens samlede nettoomsætning, driftsresultat og årets resultat i millioner. Bruttofortjeneste, driftsresultat og årets resultat er udtryk for en nedbrydning af virksomhedens resultatposter i regnskabet. Med udgangspunkt i virksomhedens samlede omsætning fratrækkes i den nævnte rækkefølge en række poster. Jo lavere niveau fra omsætningen mod resultatet, jo flere poster er inkluderet. Positive resultater er selvsagt godt, men niveauet herfor og forholdet mellem de tre resultatposter kan variere fra branche til branche afhængig af vilkårene for at drive virksomhed i den pågældende branche. 8 / 13

B R U T T O F O R T J E N E S T E - R A N G E R I N G Nr. Virksomhed Regnskabsafslutning 1 Arp-Hansen Holding 368.295 130.431 77.836 1 0 2 Scandic Hotel 342.172-57.234-58.981 2 0 3 Comwell 302.261 10.501 3.090 3 0 4 Helnan Holding 128.805-61.615-89.865 5 1 5 Cabinn 128.312 80.075 57.539 6 1 6 Marriott 118.383 24.922 1.079 8 2 7 Odense Sport & Event A/S 95.247-32.643-31.953 9 2 8 Bella Sky Hotel A/S 94.036-19.379-18.116 12 4 9 First Hotels 90.148 28.207 59.841 17 8 10 Danske Hoteller 83.146 7.831 2.312 10 0 11 Hotel Nyborg Strand A/S 76.851 12.617 9.002 11 0 12 CIH Scandinavia Hotel 63.699 32.517 31.397 13 1 13 Royal Hotel 54.985 30.856 26.575 14 1 14 Vingsted Hotel & Konferencecenter, Erhvervsdrivende 50.277 5.841 3.672 15 1 15 Byggecentrum 45.360 3.925 3.537 16 1 16 Crowne Plaza 43.420 4.682-649 19 3 17 Rezidor Falconer Center A/S 40.874 5.321 3.969 18 1 18 H.C. Andersen Kongres Center A/S 37.055 5.797 1.787 20 2 19 Wing Hotels ApS 27.360-5.058 82 23 4 20 Ingeniørforeningens Mødecenter A/S 23.589 5.535 5.075 21 1 21 Color Hotel Skagen 21.173 4.778 2.682 26 5 22 Comwell Storebælt A/S 21.094-4.355-3.797 22 0 23 Bella Center Services A/S 20.305 2.354 2.172 24 1 24 Hotelinvest DK 19.322 11.697 12.059 32 8 25 Eyde Herning 30-06-2013 19.046 4.088 2.495 27 2 26 Park Inn by Radisson 18.271 14.361 10.909 28 2 27 Ruths Hotel 18.192 418 513 29 2 28 Hotel Svanen 30-04-2013 17.573 5.283 757 31 3 29 Fonden Messe C 16.442-2.634-2.730 25-4 30 Severin A/S 14.007 1.017 429 30 0 31 Hotel Royal Arhus 13.962 12.238 10.334 33 2 32 Tinghallen A/S Viborg 12.410 563-381 34 2 33 MCH A/S 12.022 12.738 2.954 4-29 34 Hotel Ansgar 11.374 6.728 5.074 36 2 35 Bernstorff Slot ApS 10.547-5.284-4.223 38 3 36 Kobæk Strand Konferencecenter A/S 10.542-1.325-1.521 35-1 37 Skovshoved Hotel 10.256 518-1.538 37 0 38 Halberg Hotels 30-04-2013 10.001 2.662 110 41 3 39 Højstrupgård A/S 9.333 3.673 1.672 39 0 40 Hotel City 9.237 3.308 3.331 40 0 41 Hotel Sct. Thomas 30-09-2013 7.895 4.448 4.431 44 3 42 Index Award A/S 7.722 451 344 43 1 43 Rørvig Centret A/S 6.368-303 -260 45 2 44 Hotel Ærø 5.841 2.256 280 46 2 45 Evars Hoteller 5.310 5.310 5.411 42-3 46 Hotel Ryttergården 4.855 1.402 5.972 48 2 47 Den Selvejende Institution Sandbjerg Gods 4.510-1.257-1.814 47 0 48 Sophienberg Slot K/S 4.129-501 -783 49 1 49 Milling Hotels 3.376-365 4.021 50 1 50 Den Selvejende Institution Folkehjem 2.625 78-40 N/A N/A 51 Liselundfondet 1.443-163 -163 51 0 52 Fonden For Folkeuniversitetscentret Skærum Mølle 1.255 121 3 53 1 53 Håndværker Kollegiets Fond 1.165 1.000 729 54 1 54 Skippergården ApS 874 726 509 57 3 55 Laugesens Have, Kursuscenter A/S 838-1.859-1.067 58 3 56 Hotel Balka Søbad 30-09-2013 698 177 1.384 55-1 57 Løndal Østerskov A/S 423-976 -508 52-5 58 W.A.P.S. af 12/3 1993 ApS 30-04-2013 138-470 686 56-2 Bruttofortjeneste Driftsresultat Resultat efter skat Rangering sidste år Udvikling Note: Rangeret efter nettoomsætning. Tallene er fra virksomhedernes seneste regnskab og angives i t.kr. Admiral Hotel og Pharmakon oplyser ikke bruttofortjeneste i det seneste regnskab. 9 / 13 VÆKSTANALYSE

V Æ K S T A N A L Y S E Vækstanalysen viser udviklingen i branchen de seneste tre år i både procent og absolutte talværdier. Sammenholdt med den nuværende situation i branchen kan udviklingen heri fx anvendes i en sammenligning på virksomhedsniveau og dermed give indtryk af, hvordan en virksomhed klarer sig i forhold til branchen generelt. Udviklingen kan ligeledes være nyttig i vurderingen af forventningerne til fremtiden. Nedenstående diagram viser, hvor mange virksomheder, der har haft overskud hhv. underskud i de enkelte år. Ligeledes vises også, hvor mange virksomheder, der har formået at have overskud eller underskud hvert år i den tre-årige analyseperiode. Regnskabstal Bruttofortjeneste Udvikling 2011-2013 i procent i tusind kr. -4,1% kr -114.535 Udviklingen i antallet af virksomheder med overskud og underskud er beskrivende for evnen til at drive virksomhed under branchens vilkår, der må antages at variere over tid. En stigning i antallet af virksomheder med overskud kan dermed indikere god tilpasningsevne og/eller forbedring af betingelserne for at drive virksomhed i branchen og vice versa. Endelig kan antallet af virksomheder med overskud eller underkud hvert år over hele perioden fortælle noget om stabiliteten i branchen. Primært resultat 83,6% Resultat før skat N/A Årets resultat N/A Aktivmasse 0,0% Egenkapitalmasse 7,6% kr 159.131 kr 331.180 kr 316.487 kr 5.544 kr 287.770 70 60 Ovenstående tabel viser udviklingen fra starten af analyseperioden til slutningen af analyseperioden. I tabellen er mellemliggende år taget ud for at vise de langsigtede forandringer. En grøn farvemarkering indikerer vækst, rød en tilbagegang g gog ggult, at der enten har været stilstand, eller at resultatet ikke findes. 50 40 30 26 24 18 12 Sammenholdning af tallene kan give værdifuld viden om branchen. En stigning i eksempelvis aktivmassen og egenkapitalen er som udgangspunkt positivt, men er aktivmassen fx steget med 20% og egenkapitalmassen med 5%, kan det være en indikation af, at branchen har optaget mere gæld til netop finansiering af investeringen i aktiverne. Dette vil alt andet lige medføre lavere soliditet og dermed større risici. 20 10 34 36 42 26 Tabellen kan dermed også være et stærkt værktøj i vurderingen af de fremtidige forventninger. 0 2011 2012 2013 Alle tre år Overskud Underskud Graf: Antallet af virksomheder i hvert år med et resultat på over eller under nul samt antallet af virksomheder med overskud eller underskud hvert år over alle tre år. Vækstpakke II er et stort skridt i den rigtige retning 10 / 13

R E G N S K A B S T A L Regnskabsposter Nettoomsætning Virksomhedens samlede indtægter Bruttofortjeneste Forskellen mellem virksomhedens salg og de direkte salgsomkostninger Primært resultat Overskuddet før renter, ekstraordinære poster, skat og afskrivninger Finansielle poster Renter, afkast og udbytte på værdipapirer Ekstraordinære indtægter/udgifter Indtægter eller udgifter der adskiller sig fra hovedaktiviteterne Resultat før skat Virksomhedens resultat for en regnskabsperiode før skat Skat Skattebetaling til staten Resultat efter skat Virksomhedens resultat efter skat Årets resultat Virksomhedens slutresultat Udbytte Udbetaling til ejerne, enten som dividende eller tilbagekøb af aktier Aktiver Genstande, beholdninger og rettigheder der tilhører virksomheden Egenkapital Ejernes andel af virksomhedens finansiering Minoritetsinteresser Kapitalandele der ejes af andre end koncernvirksomhederne Hensættelser Virksomhedens forpligtelser med usikkerhed omkring størrelse eller tid Kortfristet gæld Gæld der skal være afviklet eller refinansieret inden for 12 mdr. Langfristet gæld Gæld med en løbetid på over 12 mdr. N/A Tal ikke tilgængelige, eller beregning ikke mulig 11 / 13

Nøgletal Egenkapitalforrentning Formel Overskud før skat, målt i forhold til gennemsnitlig egenkapital. Return on equity (ROE) = Resultat før skat / Egenkapitalmasse Afkastningsgrad Formel EBIT målt i forhold til virksomhedens gennemsnitlige aktiver. Return on assets (ROA) = Primært resultat / Aktivmasse Markedsandel Formel Hvor stor en procentdel virksomhedens aktiver udgør i branchen. Markedsandele = Aktivmasse / Total Aktivmasse Soliditet Formel Egenkapital målt i forhold til de samlede aktiver Soliditet = Egenkapitalmasse / Aktivmasse Overskudsgrad Formel Forholdet mellem driftsresultatet og nettoomsætningen. EBIT-margen = Driftsresultat / Netto omsætning 12 / 13

LINGSKE SEARCH BERL RES Berlingske Research har siden 1991 udført analyser, rundspørger og undersøgelser både for andre dele af Berlingske Media og for eksterne virksomheder og institutioner. Afdelingen har 5 fuldtidsansatte journalister, økonomer og analytikere samt cirka 20 studerende med en bred uddannelsesmæssig baggrund inden for de samfundsfaglige videnskaber. Vi modtager meget gerne kommentarer, ris og ros til vores brancheanalyser - ring gerne på 33 33 24 75eller skriv til research@berlingskemedia.dk På forhånd tak Berlingske Research Kontakt Berlingske Research Pilestræde 34 1147 København K Tlf.: 33 75 24 24 e-mail: research@berlingske.dk 13 / 13