Schroder Alternative Solutions

Transkript

1 Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Danmark R.C.S Luxembourg B

2

3 Schroder Alternative Solutions Société d Investissement à Capital Variable (SICAV) Revideret Årsrapport 30. september 2017 Der kan ikke modtages tegninger, som kun er baseret på perioderapporter. Tegninger er kun gyldige, hvis de foretages på grundlag af det aktuelle prospekt sammen med den sidst tilgængelige årsrapport eller halvårsrapport, hvis en sådan er offentliggjort senere. Års- og halvårsrapporterne, det aktuelle prospekt og Schroder Alternative Solutions ( Selskabets ) vedtægter er tilgængelige, uden beregning, hos Selskabets administrationsselskab, 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Storhertugdømmet Luxembourg.

4

5 Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Side 5 Indholds Schroder Alternative Solutions Bestyrelse Administration Bestyrelsens beretning Investeringsforvalterens rapport Noter til årsregnskabet Fondens resultater (urevideret) Revisionspåtegning Opgørelse af nettoaktiver Resultatopgørelse Opgørelse af ændringer i nettoaktiver Investeringsportefølje Agriculture Fund Asian Long Term Value Fund Commodity Fund Commodity Total Return Fund UK Dynamic Absolute Return Fund Bilag I revideret samlet omkostningsgrad (TER) Bilag II AIFM-oplysninger (ureviderede) Bilag III - værdipapirfinansieringstransaktioner (urevideret)....41

6

7 Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Schroder Alternative Solutions Side 7 Selskabet Schroder Alternative Solutions ("selskabet") er et åbent investeringsselskab, som er organiseret som et "société anonyme" i henhold til lovgivningen i Luxembourg. Selskabet blev stiftet den 6. oktober 2005 og er oprettet med ubegrænset varighed. Pr. datoen for denne rapport kunne der investeres i fem fonde i Schroder Alternative Solutions ("fondene"). Oplysningerne om fondenes investeringsmål og -begrænsninger kan findes i selskabets aktuelle prospekt. Selskabet udgør en enkelt juridisk enhed, men aktiverne i fondene investeres udelukkende til fordel for investorerne i de tilsvarende fonde og er udelukkende regnskabspligtige, hvad angår fondenes passiver og forpligtelser. Bestyrelsen kan til enhver tid beslutte at oprette nye fonde og/eller oprette en eller flere aktieklasser i hver fond. Bestyrelsen kan beslutte at ansøge om at få aktierne noteret på enhver anden reguleret fondsbørs. Denne rapport omhandler året fra 1. oktober 2016 til 30. september Den sidste dag, hvor kurser blev beregnet, var den 29. september 2017, der er den sidste arbejdsdag i det år, som er under revision. Regnskabsopgørelserne er udarbejdet i overensstemmelse med de i Luxembourg gældende regler vedrørende institutter for kollektiv investering. Schroders overholder FATCA-reglerne. Denne virksomheds FATCA-klassifikation og dens GIIN-nummer er som følger: FATCA-enhedsklassifikation: FFI, sponsorerende enhed: Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A., GIIN-sponsorerende enhed: 4RIMT SP.442. I det følgende vil fondenes navne indledes med, f.eks. Commodity Fund. Corporate Governance Selskabet er underlagt virksomhedsledelse, der er baseret på: 1. Selskabets forpligtelser, der er fastlagt i del II af Luxembourgs lov af 17. december 2010 med senere ændringer om institutter for kollektiv investering og direktiv 2011/61/EU om forvaltere af alternative investeringsfonde, som er implementeret i Luxembourgs lovgivning, og disse kan besigtiges på selskabets hjemsted, der er 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Luxembourg. 2. Stiftelsesoverenskomsten, som kan besigtiges på selskabets hjemsted og hos Luxembourgs erhvervs- og selskabsregister, Registre de Commerce et des Sociétés (RCSL). 3. Forpligtelserne i relation til selskabets forvaltning, som selskabet har udnævnt Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. til at varetage. Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. er underlagt kravene i direktivet om administrationsselskaber 2010/43/EF og direktivet om forvaltere af alternative investeringsfonde 2011/61/EU, sådan som de er implementeret i Luxembourgs lovgivning. 4. ALFI's (Association of the Luxembourg Fund Industry) adfærdskodeks for investeringsfonde i Luxembourg, da selskabet frivilligt har vedtaget kodeksets principper. Systemer til intern kontrol og risikostyring Det er bestyrelsens ansvar at etablere og opretholde fyldestgørende systemer til intern kontrol og risikostyring i forbindelse med selskabets regnskabsaflæggelse. Disse systemer er udformet til at forvalte frem for at fjerne risikoen for fejl eller svig i opfyldelsen af selskabets mål om regnskabsaflæggelse, og de kan kun yde en sikkerhed, der i rimelig og til en vis grad forebygger væsentlige regnskabsmæssige fejl eller tab. Bestyrelsen har indgået aftale med Forvaltningsselskabet om at indføre procedurer, der skal sikre, at alle relevante regnskabsoplysninger ajourføres korrekt og er let tilgængelige, herunder udarbejdelsen af årlige og halvårlige rapporter. Selskabets årsrapporter og halvårsrapporter skal godkendes af selskabets bestyrelse og sendes til Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) og, ved årsrapporter, Registre de Commerce et des Sociétés (RCSL). De lovpligtige, årlige regnskabsopgørelser skal revideres af uafhængige revisorer, der indberetter deres konklusioner til bestyrelsen. Bestyrelsen mødes mindst fire gange om året og skal sikre, at selskabets aktiviteter varetages med høje integritets- og kontrolstandarder, og at det besidder passende styring og kontrolressourcer, som loven og administrative bestemmelser kræver.

8 Side 8 Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Bestyrelse Formand Richard Mountford 1 Global Head of Product Schroder Investment Management Limited 31, Gresham Street, London EC2V 7QA Storbritannien Bestyrelsen Eric Bertrand 2 Head of Schroders GAIA Shackleton Residence Ta Xbiex Seafront XBX 1027 Ta Xbiex Malta Mike Champion Head of Product Development Schroder Investment Management Limited 31, Gresham Street, London EC2V 7QA Storbritannien Marie-Jeanne Chevremont-Lorenzini Uafhængigt bestyrelsesmedlem 19, rue de Bitbourg, 1273 Luxembourg Luxembourg Daniel De Fernando Garcia Uafhængigt bestyrelsesmedlem Serrano 1, Madrid Spanien Jacques Elvinger 3 Avocat Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill, 2014 Luxembourg Luxembourg Bernard Herman 4 Uafhængigt bestyrelsesmedlem 11-13, rue de Fischbach 3372 Leudelange Luxembourg Achim Kuessner Country Head Germany, Austria & CEE Schroder Investment Management GmbH Taunustor 1 (Taunus Turm), Frankfurt am Main Tyskland Ketil Petersen 5 Country Head Nordic Region Schroders Denmark Filial af Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. Store Strandstræde 21, 1255 København K Danmark Neil Walton Head of Investment Solutions Schroder Investment Management Limited 31, Gresham Street London EC2V 7QA, Storbritannien 1 Richard Mountford blev medlem af bestyrelsen den 1. februar Eric Bertrand blev udnævnt til bestyrelsen den 1. marts Jacques Elvinger trådte ud af bestyrelsen den 31. december Bernard Herman blev udnævnt til bestyrelsen den 18. november Ketil Petersen trådte ud af bestyrelsen den 7. april 2017.

9 Administration Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Side 9 Hjemsted Forvalteren af alternative investeringsfonde, primær betalingsagent, domicilagent, aktiebogfører og overførselsagent Investeringsforvaltere Depositarbank og fondsadministrator Revisor Juridiske rådgivere 5, rue Höhenhof, 1736 Senningerberg, Luxembourg Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. 5, rue Höhenhof, 1736 Senningerberg, Luxembourg Schroder Investment Management Limited 31, Gresham Street, London EC2V 7QA, Storbritannien Agriculture Fund Commodity Fund Commodity Total Return Fund UK Dynamic Absolute Return Fund Schroder Investment Management (Hong Kong) Limited Level 33, Two Pacific Place, 88 Queensway, Hongkong Asian Long Term Value Fund J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. European Bank & Business Centre, 6, route de Trèves, 2633 Senningerberg, Luxembourg PricewaterhouseCoopers, Société coopérative 2, rue Gerhard Mercator, 2182 Luxembourg, Luxembourg Elvinger Hoss Prussen 2, place Winston Churchill, 1340 Luxembourg, Luxembourg Simmons & Simmons CityPoint, One Ropemaker Street, London EC2Y 9SS, Storbritannien

10 Side 10 Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Bestyrelsens beretning Introduktion Selskabets bestyrelse sender deres beretning og regnskabsopgørelsen for året, der sluttede den 30. september Årets aktiviteter Den 30. september 2017 var de samlede nettoaktiver i selskabet USD sammenlignet med USD den 30. september 2016, hvilket er en stigning på 10,33 %. I løbet af det år, der er til revision, fandt følgende ændringer sted: 30. juni 2017 Følgende aktieklasser blev stillet til rådighed: Asian Long Term Value Fund A Acc EUR Asian Long Term Value Fund A Acc 19. juli 2017 Følgende aktieklasse blev likvideret: Asian Long Term Value Fund A Acc EUR 30. juni 2017 Handelsdag og handelsfrekvens for Asian Long Term Value Fund blev ændret fra månedlig handelsfrekvens, hvor handelsdagen var den sidste bankdag i hver kalendermåned, til ugentlig handelsfrekvens, hvor handelsdagen er hver onsdag (eller den efterfølgende bankdag, hvis onsdag ikke er en bankdag) og den sidste bankdag i hver kalendermåned. Skæringstidspunktet for tegning af aktier i Asian Long Term Value Fund blev ændret fra CET (i Luxembourg) fem bankdage forud for den relevante handelsdag til CET (i Luxembourg) tre bankdage forud for den relevante handelsdag. Skæringstidspunktet for tegning af aktier i Schroder Asian Long Term Value Fund blev ændret fra CET (i Luxembourg) 15 bankdage forud for den relevante handelsdag til CET (i Luxembourg) tre bankdage forud for den relevante handelsdag. Forvalteren af alternative investeringsfonde har indført en godtgørelsespolitik i henhold til loven af 12. juli 2013 om forvaltere af alternative investeringsfonde. Oplysninger om godtgørelsessatser kan på anmodning gratis rekvireres fra forvaltningsselskabet. Bestyrelsen Schroder Alternative Solutions 30. september 2017

11 Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Investeringsforvalterens rapport Side 11 Økonomisk gennemgang Periodens start var præget af det amerikanske præsidentvalg og Donald Trumps overraskende valgsejr. Investorerne tog generelt godt imod Trumps planer om at sænke skatter og afgifter, øge udgifterne til infrastruktur og reducere tilsynet. De vækstvenlige planer var med til at omlægge kursen for global politik fra udelukkende at dreje sig om pengepolitisk stimulans. Men da man ikke formåede at få ændringerne af sundhedsreformen vedtaget, såede dette nogen tvivl om den amerikanske regerings evne til at implementere dens politik. De økonomiske nøgletal for den amerikanske økonomi var generelt opmuntrende, og især tallet for beskæftigelse var stærkt. Men inflationen var fortsat dæmpet i årets løb. Ultimo perioden viste den amerikanske centralbank sine intentioner om at starte normaliseringen af pengepolitikken. Centralbanken udtalte, at man ville begynde at reducere balancen fra oktober 2017 og sandsynligvis hæve renten yderligere. I Europa blev den økonomiske bedring mere udtalt. Erhvervslivets og forbrugernes tillid steg markant til trods for, at arbejdsløsheden fortsat var høj i visse lande. Inflationen lå stadig under Den Europæiske Centralbanks (ECB) mål, men bekymringen for deflation faldt. ECB forlængede den kvantitative lempelse af pengepolitikken til december 2017, og der var hen imod slutningen af perioden større spekulation om, hvorvidt forlængelsen ville strække sig til 2018, omend med et månedligt lavere beløb. Samtidig blev den politiske uro mindsket, da kandidater fra den politiske midte vandt valget i henholdsvis Holland og Frankrig. Det er især Emmanuel Macrons sejr i Frankrig, der anses for at have fremmet udsigterne til økonomisk reform. I Storbritannien så det lidt anderledes ud, da der i denne periode var højere inflation i landet. Dette skyldes overvejende det britiske punds svækkelse i kølvandet på brexit-afstemningen i juli Den svækkede valuta betød, at import i årets løb var dyrere. Den britiske centralbank førte en uændret pengepolitik og var af den opfattelse, at den højere inflation ville gå over, når først virkningen af et svækket britisk pund forsvandt fra de årlige sammenligninger. Usikkerheden omkring Storbritanniens brexit-planer fortsatte. Statsminister Theresa May udskrev parlamentsvalg i juni Det udspil blev generelt opfattet som et forsøg på at sikre mandatet til brexit-forhandlingerne, men det konservative parti tabte sit generelle flertal i parlamentet. I Japan førte centralbanken sin politik uændret videre og holdt 10-års obligationsafkastet på omkring nul. Man observerede en vis forbedring i de økonomiske forhold. Den seneste Tankan-kvartalsundersøgelse tydede på, at der var kapacitetsmangel i virksomheder af alle størrelser. Dette udgjorde en betydningsfuld ændring fra den overskydende kapacitet, som økonomien ellers havde oplevet i næsten alle de 20 foregående år. Der var ligeledes fokus på geopolitik, idet spændingerne omkring Nordkorea steg. På de nye vækstmarkeder var der lettelse, da de protektionistiske udsagn, Donald Trump havde fremlagt under sin valgkamp, ikke udmøntede sig i en politik. Der var fokus på Indien, da regeringen uventet forbød eksisterende sedler på 500 og rupier i et forsøg på at hæmme den sorte økonomi. Tiltaget betød, at den længe ventede beskatning af varer og tjenesteydelser blev forsinket, men endelig implementeret i sommerens løb I øvrigt var der markedsmæssigt fokus på Sydkorea efter en korruptionsskandale, der involverede præsident Park Geun-hye. Hun blev efterfulgt af Moon Jae-In, der vil puste nyt liv i økonomien og implementere vigtige reformer omkring virksomhedsledelse. Britisk aktiemarked gennemgang og udsigter FTSE All-Share vendte atter tilbage til 11,9 % i løbet af perioden(kilde: DataStream). Vindingerne skal ses i lyset af en forbedret global vækst. De mere økonomisk følsomme sektorer opnåede generelt bedre resultater. Sektoren for basismaterialer opnåede de bedste resultater. Dette skyldes til dels forventningerne til en solid efterspørgsel set i lyset af de positive kinesiske, makroøkonomiske data. Som udenlandsk indtjeningskilde nød sektoren desuden godt af det generelt svækkede britiske pund i løbet af de 12 måneder. Også finans- samt olie- og gassektoren opnåede gode resultater. Den offentlige forsyningssektor opnåede utilstrækkelige resultater, hvilket til dels skyldes, at markedet bevægede sig væk fra defensive sektorer, samt uro over potentielle prislofter. I august 2017 reducerede den britiske centralbank (Bank of England) BNP-udsigterne for 2017 til 1,7 % fra 1,9 %. Inflationen steg i periodens løb og nåede i september 2,9 %. Bank of England indikerede, at man ville øge renten før udløbet af Schroders økonomer mener fortsat, at væksten vil ligge under tendensen, fordi husholdningssektoren har svært ved at kapere den højere inflation, og fordi erhvervslivet tøver med at investere på grund af brexit-uroen. Hvad angår renteudsigterne, har centralbanken ikke på forhånd forpligtet sig til at hæve renten i november 2017, men kan føle sig tvunget til at hæve den. Dog ville det kunne chokere husholdningerne til øget opsparing, hvis man pålægger dem hurtige stigninger. Rentestigninger bør være gradvise, begrænsede og planlagt til at finde sted samtidig med et økonomisk opsving eller i det mindste øget økonomisk tillid. Råvaremarked gennemgang og udsigter Ser man på de 12 måneder generelt, vendte Bloombergs råvareindeks tilbage til -0,3 %(kilde: FactSet). Sektoren for industrimetaller opnåede de bedste resultater og var understøttet af nogle mere opmuntrende, makroøkonomiske data fra Kina. I modsætning til dette tegnede landbrugssektoren sig svagt i perioden. Sektoren for ædelmetaller stod også svagere, da forventningerne om højere inflation og dermed stigende obligationsafkast i årets løb gjorde guld mindre attraktivt i investeringshenseende. Man oplevede også et negativt afkast i energisektoren. OPECmedlemmer og andre produktionslande indførte større produktionsnedskæringer, men de var dog ikke så omfattende, som markedet havde forventet. Svækkelsen forværredes af stigende produktion i USA. Oplysningerne i denne rapport er historiske og indikerer ikke nødvendigvis fremtidige resultater.

12 Side 12 Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Investeringsforvalterens rapport (fortsat) Udsigterne for energisektoren tegner sig nu mere positivt grundet reduktionen af varebeholdningerne. Inden for landbrug har forbrugsvæksten været stærk, men kurserne afspejler fortsat de store globale lagre. Efterspørgslen efter industrimetaller har været stærkere end ventet. Dog er de monetære forhold i Kina mere skærpede set i forhold til sidste år, hvilket vanskeliggør en prognose om større vækst i den kinesiske efterspørgsel. Hvad angår ædelmetaller, kan guldkursen og realrenten fortsat holde sig inden for rammerne, mens der sker en bedring i både inflations- og renteforventningerne. Investeringsforvalteren Schroder Alternative Solutions 30. september 2017 Oplysningerne i denne rapport er historiske og indikerer ikke nødvendigvis fremtidige resultater.

13 Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Noter til årsregnskabet pr. 30. september 2017 Side 13 Selskabet Selskabet er et åbent investeringsselskab i paraplyform med begrænset ansvar og betegnes som et institut for kollektiv investering, der er reguleret i henhold til bestemmelserne i del II af Luxembourgs lov af 17. december 2010 med senere ændringer vedrørende institutter for kollektiv investering ("loven af 2010"). Selskabet er stiftet på ubestemt tid og kan udstede flere aktieklasser i hver afdeling. Årsregnskabet er udarbejdet i overensstemmelse med de i Luxembourg gældende regler vedrørende institutter for kollektiv investering. Aktieklasser På datoen for denne rapport var følgende aktieklasser tilgængelige for investering: Fond Agriculture Fund Asian Long Term Value Fund * Commodity Fund Commodity Total Return Fund UK Dynamic Absolute Return Fund Aktieklasser A, C, D & I Akk. aktieklasser A & C Udl. aktieklasser A, C & I Akk. CHF-afdækkede aktieklasser A, C & I Akk. EUR-afdækkede aktieklasser A, C & I Akk. GBP-afdækkede aktieklasser A & C Udl. GBP-afdækkede aktieklasser A Akk. SGD-afdækket aktieklasse A-, C-, I- og IZ Akk.-aktieklasser A, C, D, I & X Akk. aktieklasser A, C, I & J Udl. aktieklasser A, C & I Akk. CAD-afdækkede aktieklasser A, C & I Akk. CHF-afdækkede aktieklasser A, C & I Akk. EUR-afdækkede aktieklasser A, C & I Akk. GBP-afdækkede aktieklasser A & C Udl. GBP-afdækkede aktieklasser A Akk. SGD-afdækket aktieklasse I Akk. JPY-afdækket aktieklasse A, C & I Akk. aktieklasser A, C, E & I Akk. EUR-afdækkede aktieklasser A, C, E & I Akk. GBP-afdækkede aktieklasser C & R Akk. aktieklasser C og R Akk. EUR-afdækkede aktieklasser C og R Akk. USD-afdækkede aktieklasser Startgebyrer Forvaltningsselskabet og udlodningsagenterne er berettigede til et startgebyr, som kan fraskrives helt eller delvist efter forvaltningsselskabets eller den relevante udlodningsagents skøn. Startgebyret for de enkelte aktieklasser fremgår nedenfor: Startgebyr A-aktier * C-aktier * D-, E-, I-, IZ-, J-, R- og X-aktier Op til 5,26315% af den indre værdi pr. aktie Op til 1,0101 % af den indre værdi pr. aktie Ingen Mindste tegningsbeløb, mindstebeløb for yderligere tegning og mindste beholdningsbeløb Det mindste tegningsbeløb, mindstebeløbet for yderligere tegning og det mindste beholdningsbeløb for hver klasse nedenfor er angivet i den relevante valuta, selvom næsten tilsvarende beløb i alle andre frit konvertible valutaer accepteres. Der kan til enhver tid efter bestyrelsens skøn fraviges fra disse minimumsbeløb. * Der henvises til bestyrelsens beretning for oplysninger om alle selskabshandlinger, der fandt sted i løbet af den periode, der er til revision. * Der er intet startgebyr for A- og C-aktier i Asian Long Term Value Fund og for alle aktieklasser i Commodity Total Return Fund.

14 Side 14 Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Noter til årsregnskabet pr. 30. september 2017 (fortsat) Mindste tegningsbeløb, mindstebeløb for yderligere tegning og mindste beholdningsbeløb (fortsat) Aktieklasse Minimumsbeløb for tegning Minimumsbeløb for yderligere tegning Minimumsbeløb for beholdning A- og D-aktier USD USD USD C-aktier GBP/USD GBP/USD GBP/USD E-aktier USD USD USD I- og J-aktier USD USD USD IZ-aktier USD USD USD X-aktier USD USD USD R-aktier ingen ingen ingen Gebyrer til depotbank og administration Depotbanken og fondsadministratoren er berettiget til honorarer for relaterede serviceydelser i overensstemmelse med almindelig praksis i Luxembourg. Dette honorar betales månedligt ud af fondens nettoaktiver. Indre værdi Beregning af den indre værdi pr. aktie Den indre værdi pr. aktie for hver klasse beregnes på hver handelsdag i den pågældende klasses valuta. Den beregnes ved at dividere hver klasses indre værdi, hvilket vil sige den forholdsmæssige værdi af aktiverne minus passiverne, med antallet af udstedte aktier i en sådan aktieklasse. Summen afrundes til nærmeste to decimaler. Yderligere oplysninger om regler, der gælder for værdiansættelse af de samlede aktiver, kan findes i det aktuelle prospekt. Værdiansættelse af fondens aktiver Værdien af værdipapirer, aktiver (inklusive aktier eller andele i lukkede institutter for kollektiv investering) og afledte instrumenter afgøres ud fra den senest tilgængelige kurs på børsen eller på et reguleret marked, hvor værdipapirerne, aktiverne eller de afledte finansielle instrumenter handles eller er optaget til handel. Hvis disse værdipapirer, aktiver eller afledte finansielle instrumenter er noteret eller handles på en eller flere børser eller andet reguleret marked, skal bestyrelsen beslutte den prioritetsorden, der skal anvendes for børser eller regulerede markeder til opgørelse af kurser på værdipapirer, aktiver eller afledte finansielle instrumenter. Hvis et værdipapir eller afledt finansielt instrument ikke handles eller er optaget til handel på en officiel børs eller et reguleret marked, eller hvis den senest opgjorte værdi af således handlede eller optagede værdipapirer eller afledte finansielle instrumenter ikke repræsenterer den sande markedsværdi, skal bestyrelsen fortsætte ud fra den forventede salgskurs, som skal opgøres med forsigtighed og i god tro. Swap-kontrakter bliver opgjort til markedsværdi, der er fastsat i god tro af bestyrelsen, og i overensstemmelse med generelt accepterede værdiansættelsesregler. Aktivbaserede swap-aftaler opgøres på baggrund af de underliggende aktivers markedsværdi. Cash flow-baserede swapaftaler opgøres på baggrund af nettoværdien af underliggende fremtidige cash flows. Likvide aktiver og pengemarkedsinstrumenter, der ejes som en del af likviditetsfondene, værdiansættes som regel på grundlag af amortiseret kostpris. Aktier eller andele i åbne institutter for kollektiv investering opgøres til den sidst tilgængelige indre værdi (eller budkursen for institutter for kollektiv investering med bud/udbudskurs), hvad enten dette skøn er estimeret eller endeligt, som er beregnet for sådanne andele eller aktier på samme handelsdag. Hvis dette ikke er muligt, er kursen den sidste indre værdi (eller budkursen for institutter for kollektiv investering med bud/udbudskurs), der er beregnet forud for den handelsdag, hvor aktiernes indre værdi i selskabet fastsættes. Værdien af alle kontante midler eller indeståender, fakturaer og gældsbeviser og tilgodehavender, forudbetalte udgifter, kontante udbytter og renter, som er angivet eller påløbet som ovenfor anført og endnu ikke modtaget, anses for at være det fulde beløb, medmindre det er usandsynligt, at det bliver betalt eller modtaget fuldt ud, hvor værdien da skal opgøres efter sådanne fradrag, som selskabet anser for hensigtsmæssige i det enkelte tilfælde for at afspejle aktivernes faktiske værdi. Aktiver og passiver i andre valutaer end Fondenes basisvaluta konverteres ud fra den relevante spotkurs, der noteres af en bank eller anden ansvarlig finansiel institution. Valutakurs Valutakursen, der er brugt til beregningen af årsregnskabets samlede beløb i USD fra og med 29. september 2017, er: 1 USD = 0, GBP.

15 Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Noter til årsregnskabet pr. 30. september 2017 (fortsat) Side 15 Realiserede gevinster og tab på salg af investeringer Realiserede gevinster og tab på salg af investeringer i værdipapirer fastsættes på grundlag af de gennemsnitlige omkostninger og omfatter transaktionsomkostninger. Beskatning Selskabet er ikke skattepligtigt i Luxembourg, hvad angår indtægter eller kapitalgevinster. Den eneste beskatning, som selskabet i Luxembourg er underlagt, er "taxe d'abonnement" til en sats på 0,05 % p.a., der er baseret på hver fonds indre værdi ved udløbet af det pågældende kvartal, hvor satsen beregnes og betales kvartalsvis. Hvad angår I-, IZ-, J- og X-aktier, der kun består af institutionelle investorer, er den pålagte skat 0,01 % p.a. Ændringer i fondene En liste over samlede køb og salg for hver afdeling, som fandt sted i løbet af det år, der er til revision, kan rekvireres gratis efter anmodning på selskabets hjemsted. Geninvestering af kontant sikkerhed Hvad angår begrænsning af modpartsrisiko vil fonde med valutaafdækningstransaktioner i forbindelse med afdækkede aktieklasser betale eller modtage kontant sikkerhed dagligt fra modparten, så eksponeringen over for terminskontraktens løbetid derved reduceres. Investeringsforvalteren kan geninvestere den kontante sikkerhed, der modtages fra modparten i forbindelse med valutaafdækning, i overensstemmelse med fondens investeringsformål. Tilgodehavende eller skyldig sikkerhed pr. terminskontraktens forfaldsdato fremgår i opgørelsen over nettoaktiver som "Afdækket valutaterminskontrakt med tilgodehavende/skyldig sikkerhedsstillelse". Tilgodehavende eller skyldig anmodning om sikkerhed fremgår i opgørelsen over nettoaktiver som "Nettoafdækket valutaterminskontrakt med tilgodehavende/skyldig sikkerhedsstillelse". Valutaterminskontrakter Udestående valutaterminskontrakter blev værdiansat til den seneste tilgængelige kurs på beregningsdatoen for den indre værdi med henvisning til den terminskurs, der gjaldt for kontrakternes udløb. Den urealiserede tilvækst/( værdiforringelse) fremgår af opgørelsen over nettoaktiver under "Urealiseret nettotilvækst/(- forringelse) på valutaterminskontrakter". Den 30. september 2017 var følgende fonde forpligtede til følgende valutaterminskontrakter: Urealiseret Tilvækst/ Købt valuta Solgt valuta Forfaldsdato (Værdiforringelse) Agriculture Fund Aktieklasseafdækning CHF USD okt EUR USD nov EUR USD nov EUR USD nov-2017 ( 223 ) EUR USD dec EUR USD jan-2018 ( ) EUR USD jan-2018 ( 995 ) EUR USD jan-2018 ( ) EUR USD jan-2018 ( ) GBP USD okt-2017 ( 221 ) GBP USD nov-2017 ( ) SGD USD okt SGD USD okt SGD USD okt-2017 ( 28 ) SGD USD okt SGD USD nov-2017 ( 35 ) USD EUR nov-2017 ( 837 ) USD GBP okt USD GBP nov USD SGD okt-2017 ( 39 ) USD

16 Side 16 Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Noter til årsregnskabet pr. 30. september 2017 (fortsat) Valutaterminskontrakter (fortsat) Urealiseret Tilvækst/ Købt valuta Solgt valuta Forfaldsdato (Værdiforringelse) Commodity Fund Aktieklasseafdækning CAD USD okt-2017 ( ) CHF USD okt EUR USD okt EUR USD okt EUR USD nov EUR USD nov EUR USD nov EUR USD nov EUR USD jan-2018 ( ) EUR USD jan-2018 ( ) EUR USD feb-2018 ( ) GBP USD okt GBP USD okt GBP USD okt-2017 ( ) GBP USD nov-2017 ( ) JPY USD okt-2017 ( 39 ) SGD USD okt SGD USD okt-2017 ( 25 ) SGD USD okt SGD USD nov SGD USD nov-2017 ( ) SGD USD nov-2017 ( ) SGD USD nov-2017 ( ) SGD USD dec-2017 ( ) USD Commodity Total Return Fund Aktieklasseafdækning EUR USD nov EUR 200 USD nov EUR USD jan-2018 ( 12 ) EUR USD jan-2018 ( 52 ) EUR 800 USD jan-2018 ( 11 ) GBP USD okt-2017 ( 317 ) GBP USD nov-2017 ( ) USD EUR nov USD ( ) UK Dynamic Absolute Return Fund Aktieklasseafdækning EUR GBP okt USD GBP okt GBP Valutaterminskontrakterne relaterede sig til følgende modparter: Modparter til valutaterminskontrakter Fond Modpart Urealiseret værditilvækst/ (værdiforringelse) Agriculture Fund Commodity Fund Bank of America HSBC USD Bank of America

17 Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Noter til årsregnskabet pr. 30. september 2017 (fortsat) Side 17 Modparter til valutaterminskontrakter (fortsat) Fond Modpart Urealiseret værditilvækst/ (værdiforringelse) Commodity Fund (fortsat) Commodity Total Return Fund UK Dynamic Absolute Return Fund HSBC USD Bank of America 337 HSBC ( ) USD ( ) Bank of America HSBC GBP Futures-kontrakter Futures-kontrakter blev værdiansat til den senest tilgængelige kurs på beregningsdatoen for den indre værdi. Den urealiserede tilvækst/( værdiforringelse) fremgår af opgørelsen over nettoaktiver under "Urealiseret nettotilvækst/(- værdiforringelse) på futures-kontrakter". Den 30. september 2017 ejede følgende fonde åbne futures-kontrakter: Forfaldsdato Mængde Kontrakt Lokal valuta Markedskurs Basis valuta Global eksponering Urealiseret værditilvækst/ (værdiforringelse) Agriculture Fund okt Rapeseed Euro EUR 368 USD ( ) nov Canola (WCE) CAD 490,2 USD ( ) nov Coffee Robusta (10-Tonne) USD USD ( ) nov FCOJ-A USD 1,47 USD nov Lumber USD 403,35 USD nov Rough Rice (CBOT) USD 12,09 USD ( ) nov SGX Technically Specified Rubber 20 USD 1,49 USD ( ) nov Soybean USD 9,57 USD ( ) nov White Sugar (ICE) USD 359 USD ( ) dec Cocoa USD USD ( ) dec Coffee 'C' USD 1,29 USD ( ) dec Corn USD 3,53 USD ( ) dec Cotton No.2 USD 0,69 USD ( ) dec Hard Red Winter Wheat (KCB) USD 4,53 USD dec Mill Wheat Euro EUR 166,25 USD dec Oat USD 2,46 USD ( ) dec Red Wheat (MGE) USD 6,45 USD ( ) dec Soybean Meal USD 310,7 USD ( ) dec Soybean Oil USD 0,33 USD ( ) dec Wheat (CBT) USD 4,55 USD ( ) feb Lean Hogs USD 0,64 USD ( ) feb Live Cattle USD 1,19 USD feb Rubber JPY 199,6 USD ( ) feb SUGAR NO.11 (WORLD) USD 0,14 USD ( ) mar Corn USD 3,66 USD ( ) maj Corn USD 3,74 USD ( ) jul Corn USD 3,82 USD USD ( ) Commodity Fund okt Crude Oil USD 51,51 USD okt LME LEAD USD 2.470,25 USD okt LME NICKEL USD USD okt Natural Gas USD 3,01 USD ( ) okt NY Harb ULSD USD 1,81 USD nov Brent Crude USD 56,74 USD

18 Side 18 Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Noter til årsregnskabet pr. 30. september 2017 (fortsat) Futures-kontrakter (fortsat) Forfaldsdato Mængde Kontrakt Lokal valuta Markedskurs Basis valuta Global eksponering Urealiseret værditilvækst/ (værdiforringelse) Commodity Fund (fortsat) nov Canola (WCE) CAD 490,2 USD ( ) nov Crude Oil USD 51,92 USD nov Gasoline RBOB USD 1,59 USD nov LME PRI ALUM USD 2.124,15 USD nov Natural Gas USD 3,17 USD ( ) nov NY Harb ULSD USD 1,81 USD nov SGX Technically Specified Rubber 20 USD 1,49 USD ( ) nov Soybean USD 9,57 USD ( ) nov White Sugar (ICE) USD 359 USD ( ) dec Brent Crude USD 56,61 USD ( ) dec Cocoa USD USD ( ) dec Coffee 'C' USD 1,29 USD ( ) dec Corn USD 3,53 USD ( ) dec Cotton No.2 USD 0,69 USD ( ) dec Gasoline RBOB USD 1,59 USD ( ) dec Gold 100 OZ USD USD dec LME COPPER USD 6.547,5 USD ( ) dec LME LEAD USD 2.473,5 USD dec LME PRI ALUM USD 2.134,75 USD dec LME ZINC USD USD dec Low Sulphur Gas Oil (ICE) USD 532,75 USD dec Mill Wheat Euro EUR 166,25 USD dec Natural Gas USD 3,29 USD ( ) dec Red Wheat (MGE) USD 6,45 USD ( ) dec Silver USD 16,88 USD ( ) dec Soybean Oil USD 0,33 USD ( ) dec Wheat (CBT) USD 4,55 USD ( ) jan Platinum USD 923,8 USD ( ) feb SUGAR NO.11 (WORLD) USD 0,14 USD ( ) mar Corn USD 3,66 USD ( ) mar Natural Gas USD 2,93 USD maj Corn USD 3,74 USD ( ) maj Crude Oil USD 52,15 USD jul Corn USD 3,82 USD nov Crude Oil USD 51,68 USD ( ) USD Commodity Total Return Fund okt LME NICKEL USD USD ( ) nov Brent Crude USD 56,74 USD nov Canola (WCE) CAD 490,2 USD ( ) nov Crude Oil USD 51,92 USD nov Crude Palm Oil MYR USD ( ) nov SGX Technically Specified Rubber 20 USD 1,49 USD ( ) dec Brent Crude USD 56,61 USD ( ) dec Cotton No.2 USD 0,69 USD ( ) dec Gold 100 OZ USD USD dec Lean Hogs USD 0,58 USD ( ) ( ) dec LME COPPER USD 6.547,5 USD ( ) ( ) dec LME LEAD USD 2.473,5 USD dec LME ZINC USD USD dec Mill Wheat Euro EUR 166,25 USD dec Natural Gas USD 3,29 USD ( ) dec Red Wheat (MGE) USD 6,45 USD ( ) dec SGX Iron Ore USD 61,27 USD ( ) dec Silver USD 16,88 USD ( ) dec Soybean Oil USD 0,33 USD ( ) dec Wheat (CBT) USD 4,55 USD ( ) jan Platinum USD 923,8 USD ( ) feb SUGAR NO.11 (WORLD) USD 0,14 USD ( )

19 Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Noter til årsregnskabet pr. 30. september 2017 (fortsat) Side 19 Futures-kontrakter (fortsat) Forfaldsdato Mængde Kontrakt Lokal valuta Markedskurs Basis valuta Global eksponering Urealiseret værditilvækst/ (værdiforringelse) Commodity Fund (fortsat) mar Cotton No.2 USD 0,68 USD ( ) mar Crude Oil USD 52,27 USD apr Live Cattle USD 1,2 USD ( ) 210 nov Natural Gas USD 3,01 USD USD ( ) Swaps med totalafkast Selskabet kan anvende swaps med totalafkast. En total return swap er en bilateral finansiel kontrakt, der giver selskabet mulighed for at udnytte et aktivs cashflow-fordele uden faktisk at eje det pågældende aktiv ("referenceaktivet"). Selskabet skal betale et periodisk gebyr (fast eller variabel betaling) til gengæld for retten til at modtage referenceaktivets samlede afkast (kuponer eller kapitalgevinst eller -tab). Referenceaktivet kan være næsten hvilket som helst aktiv, indeks eller kurv af aktiver, som udgør en kvalificeret investering for selskabet. Selskabet kan anvende sådanne instrumenter for dermed at opnå eksponering for et investerbart marked eller til afdækningsformål. Selskabet indgår kun i en swap-transaktion med totalafkast med højt rangerende finansielle institutioner, der specialiserer sig i denne type transaktioner. Derudover skal brugen af swaps med totalafkast overholde den relevante fonds investeringsformål og politikker og risikoprofil. De samlede forpligtelser i forbindelse med anvendelse af swaps med totalafkast sammen med de samlede forpligtelser i forbindelse med anvendelse af andre afledte instrumenter må ikke på noget tidspunkt overstige den relevante fonds nettoaktiver. Total return swaps blev værdiansat til den senest tilgængelige kurs pr. 29. september Den urealiserede gevinst eller det urealiserede tab på total return swaps pr. ultimo året repræsenteres af renteværdierne, der skal modtages (eller udbetales) baseret på relevante swap-kontrakters rente minus (eller henholdsvis plus) værdien af resultaterne, der skal udbetales (eller henholdsvis modtages) ud fra de underliggende aktivers samlede afkast, der består af aktiernes aktuelle dagsværdi plus udbyttet, som er udloddet for sådanne aktier for den relevante swap-periode. Den urealiserede tilvækst/( værdiforringelse) fremgår af opgørelsen over nettoaktiver under "Urealiseret nettotilvækst/(-forringelse) på swap-kontrakter med totalafkast". Den 30. september 2017 var følgende fond forpligtet til swaps med totalafkast: Beskrivelse Modpart Nominelt beløb Valuta Forfaldsdato Urealiseret værditilvækst/(værdiforringelse) Commodity Total Return Fund Betalte resultater af de underliggende canadiske aktier (kurv) Modtaget rente + spredning = (0,65 %) Morgan Stanley CAD 11-jun Betalte resultater af de underliggende canadiske aktier (kurv) Modtaget rente + spredning = 0,761 % Morgan Stanley EUR 20-aug-2019 ( ) USD ( ) UK Dynamic Absolute Return Fund Betalte resultater af de underliggende aktier (kurv): Britiske aktier UBS GBP 22-jun-2020 ( ) Irske aktier UBS GBP 22-jun-2020 ( ) Jersey-aktier UBS GBP 22-jun-2020 ( ) Modtaget rente + spredning = 0,22 % Betalt rente + spredning = 0,57 % Modtagne resultater af de underliggende aktier (kurv): Britiske aktier UBS GBP 22-jun Sydafrikanske aktier UBS GBP 22-jun-2020 ( ) GBP ( )

20 Side 20 Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Noter til årsregnskabet pr. 30. september 2017 (fortsat) Optionskontrakter Optionskontrakter blev værdiansat til den senest tilgængelige kurs den 29. september 2017, og nettomarkedsværdien fremgår af opgørelsen over nettoaktiver under "Optioners nettomarkedsværdi". Den 30. september 2017 var følgende fond forpligtet til udestående optionskontrakter: Pålydende værdi med forbehold af køb eller salg Kontrakt Modpart Valuta Præmie betalt Markedsværdi Urealiseret (værdiforringelse) Commodity Total Return Fund 12 Gold 100 OZ, Call, 1,400, 27/11/2017 Morgan Stanley USD (8.640) USD (8.640) UK Dynamic Absolute Return Fund 163 FTSE 100 Index, Put, 7,100, 15/12/2017 UBS GBP (44.445) GBP (44.445) Bestyrelseshonorarer Hvert af følgende bestyrelsesmedlemmer modtog nedenstående vederlag for året, der er til revision: Marie-Jeanne Chevremont og Daniel de Fernando Garcia modtog hver især EUR ,67. Bernard Herman modtog EUR ,33. De resterende bestyrelsesmedlemmer har givet afkald på deres godtgørelse. Forvaltningsgebyrer Investeringsforvalteren er berettiget til at modtage forvaltningsgebyrer som betaling for sine ydelser. Gebyrerne beregnes og påløber dagligt med henvisning til fondenes indre værdi og betales månedligt. De faktiske beløb, der skal betales pr. 30. september 2017, og som varierer fra fond til fond og fra aktieklasse til aktieklasse, fremgår af tabellen nedenfor. Fond Aktieklasse Forvaltningsgebyr Agriculture Fund Asian Long Term Value Fund Commodity Fund Commodity Total Return Fund UK Dynamic Absolute Return Fund A- og D-aktier 1,75% C-aktier 1,25% I-aktier Ingen A-aktier * 1,50% C- og IZ-aktier 0,75% I-aktier Ingen A- og D-aktier 1,50% C-aktier 1,00% I-, J- & X-aktier Ingen A-aktier 1,50% C-aktier 0,75% E-aktier 0.375% I-aktier Ingen C- og R-aktier 1,00% Udlodningsgebyrer Aktieklasser Udlodningsgebyr A-, C-, E-, I-, IZ-, J-, R- og X-aktier D-aktier Intet udlodningsgebyr Udlodningsgebyr på 1,00 % pr. år af fondenes nettoaktiver Resultatbetingede honorarer I overensstemmelse med bestemmelserne i det gældende prospekt er investeringsforvalteren i tillæg til forvaltningsgebyrerne berettiget til at modtage resultatafhængige gebyrer. Det resultatafhængige gebyr er 10 % af stigningen i den indre værdi pr. aktie i løbet af regnskabsåret (med * Der henvises til bestyrelsens beretning for oplysninger om alle selskabshandlinger, der fandt sted i løbet af den periode, der er til revision.

21 Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Noter til årsregnskabet pr. 30. september 2017 (fortsat) Side 21 Resultatbetingede honorarer (fortsat) undtagelse af UK Dynamic Absolute Return Fund, hvor det er sat til 20 %) og betales årligt i oktober. Det resultatbetingede honorar forfalder ved outperformance, dvs. hvis den indre værdi pr. aktie i den relevante resultatperiode overstiger det såkaldte High Water Mark, dvs. med henvisning til den indre værdi pr. aktie ultimo en tidligere resultatperiode ("High Water Mark"). Hvis en aktionær desuden indløser eller ombytter alle eller nogle af sine aktier før udgangen af en resultatperiode, krystalliseres alle påløbne resultatafhængige gebyrer for sådanne aktier på den pågældende handelsdag og skal derefter betales til investeringsforvalteren. High Water Mark genindstilles ikke på de handelsdage, hvor de resultatafhængige gebyrer krystalliseres efter indløsning eller ombytning af aktier. Fondene, hvortil der kan beregnes resultatafhængige gebyrer i løbet af det år, der er til revision, samt oplysningerne om de relevante investeringsforvaltere fremgår af tabellen nedenfor. Fond Investeringsforvalter Aktieklasser Agriculture Fund Schroder Investment Management Limited Alle aktieklasser med undtagelse af I- og J-klasser Asian Long Term Value Fund Schroder Investment Management (Hong Kong) Limited Alle aktieklasser med undtagelse af I-klassen Commodity Fund Schroder Investment Management Limited Alle aktieklasser med undtagelse af I- og J-klasser Commodity Total Return Fund Schroder Investment Management Limited Alle aktieklasser UK Dynamic Absolute Return Fund Schroder Investment Management Limited Alle aktieklasser I løbet af det år, der var til revision, skulle der betales resultatafhængige gebyrer til Asian Long term Fund og UK Dynamic Absolute Return Fund. Udbytte Bestyrelsen deklarerede følgende udbytter i løbet af det år, der er til revision: Fond Registreringsdato Ex-dividendedato Betalingsdato Bruttoudbytte Valuta Udbytte pr. aktie 22-feb feb mar-2017 Commodity Fund J Udloddende 43, USD aug aug sep-2017 Commodity Fund J Udloddende ,69 USD 0, sep sep okt-2017 Agriculture Fund A Udloddende 3,870,76 USD 0, C Udloddende 419,28 USD 0, Agriculture Fund GBP Hedged A Udloddende 808,70 GBP 0, C Udloddende 2,915,81 GBP 0, Commodity Fund A Udloddende 10,094,06 USD 0, C Udloddende 163,582,43 USD 0, I Udloddende 288,641,01 USD 0, Commodity Fund GBP Hedged A Udloddende 2,620,48 GBP 0, C Udloddende 58,515,94 GBP 0, Information for personer, der er hjemmehørende i Hongkong Registrering af porteføljer Den 30. september 2017 blev Agriculture Fund og Commodity Fund registreret til salg i Hongkong. Aftaler om blød provision I henhold til kravene i Hong Kong Securities and Futures Commissions forordninger fremsættes følgende erklæring: Der er indgået aftaler om blød provision vedrørende selskabet. Ydelser, der betales for via eller med blød provision, blev for størstedelens vedkommende begrænset til følgende områder: a) forskning, analyse eller kursoplysninger inklusive computer- eller andre informationsfaciliteter, b) porteføljeværdiansættelser eller c) måling af resultaterne.

22 Side 22 Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Noter til årsregnskabet pr. 30. september 2017 (fortsat) Information for personer, der er hjemmehørende i Hongkong (fortsat) Aftaler om blød provision (fortsat) Transaktioner med tilknyttede personer Selskabet har indgået aftaler og ordninger med Schroder Investment Management Limited og dets associerede selskaber, i henhold til hvilke der betales et forvaltningsgebyr, et resultatbetinget honorar, et udlodningsgebyr og et gebyr til overførselsagent. Disse aftaler og ordninger er indgået som led i den ordinære drift og på almindelige forretningsbetingelser. Oplysninger om forvaltningsgebyrer, udlodningsgebyrer og resultatbetingede honorarer er anført i de respektive afsnit ovenfor. Desuden er forvaltningsselskabet berettiget til at modtage de sædvanlige gebyrer for sine serviceydelser som forvaltningsagent, koordinator, domicileringsagent, global udlodningsagent, primær betalingsagent samt aktiebogfører og overførselsagent. Disse gebyrer påløber dagligt til en årlig rente på op til 0,3 % på basis af den relevante porteføljes indre værdi og betales månedligt bagud. Yderligere oplysninger om gebyrer, der skal betales af selskabet, findes i det aktuelle prospekt. Der blev ikke effektueret transaktioner for selskabet gennem en mægler, som er forbundet med forvaltningsselskabet, investeringsrådgiveren eller selskabets bestyrelse. Offentliggørelse af transaktionsomkostninger Transaktionsomkostningerne består af mæglerprovenu samt skatter og afgifter i forbindelse med køb og salg af omsættelige værdipapirer. Transaktionsomkostningerne for året, der er under revision, er som følger: Fond Valuta Provisioner Andre udgifter I alt Agriculture Fund USD Asian Long Term Value Fund USD Commodity Fund USD Commodity Total Return Fund USD UK Dynamic Absolute Return Fund GBP Efterfølgende hændelser Pr. 1. oktober 2017 blev investeringsforvalteren for UK Dynamic Absolute Return Fund ændret fra Schroder Investment Management Limited til BennBridge Limited. Pr. 16. oktober 2017 blev Michel Vermeulen udnævnt til bestyrelsen.

23 Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Fondens resultater (urevideret) pr. 30. september 2017 Side 23 Afdeling/Klasse * Lanceringsdato 1 år % 2 år % 3 år % Siden lancering % Agriculture Fund A Akk. 27. oktober 2006 ( 1,90 ) ( 7,71 ) ( 19,73 ) ( 30,84 ) Agriculture Fund A Udl. 20. april 2007 ( 1,91 ) ( 7,71 ) ( 19,74 ) ( 30,88 ) Agriculture Fund C Akk. 27. oktober 2006 ( 1,37 ) ( 6,66 ) ( 18,32 ) ( 25,01 ) Agriculture Fund C Udl. 20. april 2007 ( 1,37 ) ( 6,63 ) ( 18,29 ) ( 26,35 ) Agriculture Fund D Akk. 31. oktober 2007 ( 2,88 ) ( 9,54 ) ( 22,10 ) ( 38,19 ) Agriculture Fund I Akk. 27. oktober ,13 ( 3,78 ) ( 14,53 ) ( 10,94 ) Benchmark: Rogers International Agriculture Index ( 1,50 ) ( 3,54 ) ( 10,99 ) ( 24,81 ) Agriculture Fund A Akk. CHF-afdækket 16. januar 2008 ( 4,03 ) ( 11,34 ) ( 23,83 ) ( 42,01 ) Agriculture Fund C Akk. CHF-afdækket 16. januar 2008 ( 3,49 ) ( 10,33 ) ( 22,47 ) ( 37,57 ) Agriculture Fund I Akk. CHF-afdækket 16. januar 2008 ( 2,02 ) ( 7,54 ) ( 18,85 ) ( 24,43 ) Benchmark: Rogers International Agriculture Index (TR) CHF-afdækket ( 3,30 ) ( 6,59 ) ( 14,53 ) ( 31,98 ) Agriculture Fund A Akk. EUR-afdækket 27. oktober 2006 ( 3,69 ) ( 10,64 ) ( 22,66 ) ( 37,32 ) Agriculture Fund C Akk. EUR-afdækket 27. oktober 2006 ( 3,17 ) ( 9,61 ) ( 21,30 ) ( 32,20 ) Agriculture Fund I Akk. EUR-afdækket 27. oktober 2006 ( 1,70 ) ( 6,83 ) ( 17,64 ) ( 19,70 ) Benchmark: Rogers International Agriculture Index (TR) EUR-afdækket ( 2,94 ) ( 5,74 ) ( 13,24 ) ( 25,87 ) Agriculture Fund A Akk. GBP-afdækket 27. oktober 2006 ( 2,91 ) ( 9,42 ) ( 21,09 ) ( 33,38 ) Agriculture Fund A Udl. GBP-afdækket 20. april 2007 ( 2,92 ) ( 9,43 ) ( 21,10 ) ( 27,04 ) Agriculture Fund C Akk. GBP-afdækket 27. oktober 2006 ( 2,39 ) ( 8,38 ) ( 19,67 ) ( 14,32 ) Agriculture Fund C Udl. GBP-afdækket 20. april 2007 ( 2,39 ) ( 8,40 ) ( 19,70 ) ( 33,43 ) Agriculture Fund I Akk. GBP-afdækket 27. oktober 2006 ( 0,91 ) ( 5,58 ) ( 15,96 ) ( 28,09 ) Benchmark: Rogers International Agriculture Index (TR) GBP-afdækket ( 2,27 ) ( 4,35 ) ( 11,48 ) ( 23,17 ) Agriculture Fund A Akk. SGD-afdækket 15. februar 2008 ( 2,16 ) ( 7,57 ) ( 19,43 ) ( 37,65 ) Benchmark: Rogers International Agriculture Index (TR) SGD-afdækket ( 1,24 ) ( 2,55 ) ( 9,11 ) ( 24,36 ) Asian Long Term Value Fund A Acc ** 30. juni ,22 Asian Long Term Value Fund C Akk. 5. oktober , ,85 Asian Long Term Value Fund I Akk. 5. oktober , ,16 Asian Long Term Value Fund IZ Akk. 5. oktober , ,37 Benchmark: MSCI AC Asia ex Japan (NDR) 22,68 38,95 Commodity Fund A Akk. 31. oktober 2005 ( 4,52 ) ( 6,00 ) ( 39,60 ) ( 34,35 ) Commodity Fund A Udl. 20. april 2007 ( 4,52 ) ( 5,99 ) ( 39,60 ) ( 35,24 ) Commodity Fund C Akk. 31. oktober 2005 ( 3,99 ) ( 4,91 ) ( 38,52 ) ( 28,86 ) Commodity Fund C Udl. 20. april 2007 ( 4,00 ) ( 4,91 ) ( 38,52 ) ( 29,54 ) Commodity Fund D Akk. 31. oktober 2007 ( 5,47 ) ( 7,86 ) ( 41,39 ) ( 41,91 ) Commodity Fund I Akk. 31. oktober 2005 ( 2,77 ) ( 2,47 ) ( 36,15 ) ( 13,76 ) Commodity Fund I Udl. 18. december 2009 ( 2,77 ) ( 2,48 ) ( 36,15 ) ( 20,46 ) Commodity Fund J Udl. 7. marts 2008 ( 2,85 ) ( 2,64 ) ( 36,31 ) ( 19,36 ) Commodity Fund X Akk. 26. februar 2010 ( 2,77 ) ( 2,48 ) ( 36,15 ) ( 15,21 ) Benchmark: Sammensat benchmark 0,75 ( 4,62 ) ( 35,40 ) ( 43,87 ) Commodity Fund A Akk. CAD-afdækket 5. maj 2006 ( 5,25 ) ( 7,88 ) ( 41,03 ) ( 40,52 ) Commodity Fund C Akk. CAD-afdækket 5. maj 2006 ( 4,71 ) ( 6,82 ) ( 39,97 ) ( 35,54 ) Commodity Fund I Akk. CAD-afdækket 5. maj 2006 ( 3,50 ) ( 4,42 ) ( 37,63 ) ( 23,22 ) Benchmark: Sammensat benchmark CAD-afdækket 0,64 ( 4,50 ) ( 34,83 ) ( 41,36 ) Commodity Fund A Akk. CHF-afdækket 16. januar 2008 ( 6,63 ) ( 9,76 ) ( 43,04 ) ( 47,96 ) Commodity Fund C Akk. CHF-afdækket 16. januar 2008 ( 6,12 ) ( 8,73 ) ( 42,02 ) ( 43,51 ) Commodity Fund I Akk. CHF-afdækket 16. januar 2008 ( 4,91 ) ( 6,39 ) ( 39,77 ) ( 30,97 ) Benchmark: Sammensat benchmark CHF-afdækket ( 1,09 ) ( 7,66 ) ( 37,98 ) ( 51,83 ) * Alle oplysninger om fondens resultater er baseret på indre værdi til indre værdi (daglig budkurs), justeret for udbytte, med fradrag af udgifter og brutto afgifter. Tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater. Aktiekurser og -udbytte kan falde såvel som stige, og investorer får muligvis ikke hele det oprindeligt investerede beløb tilbage. ** Der henvises til bestyrelsens beretning for oplysninger om alle selskabshandlinger, der fandt sted i løbet af den periode, der er til revision.

24 Side 24 Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Fondens resultater (urevideret) pr. 30. september 2017 (fortsat) Afdeling/Klasse * Lanceringsdato 1 år % 2 år % 3 år % Siden lancering % Commodity Fund A Akk. EUR-afdækket 31. oktober 2005 ( 6,29 ) ( 9,07 ) ( 41,95 ) ( 43,27 ) Commodity Fund C Akk. EUR-afdækket 31. oktober 2005 ( 5,77 ) ( 8,01 ) ( 40,91 ) ( 38,23 ) Commodity Fund I Akk. EUR-afdækket 31. oktober 2005 ( 4,56 ) ( 5,65 ) ( 38,64 ) ( 25,67 ) Benchmark: Sammensat benchmark EUR-afdækket ( 0,72 ) ( 6,81 ) ( 37,04 ) ( 44,84 ) Commodity Fund A Akk. GBP-afdækket 9. juni 2006 ( 5,60 ) ( 8,06 ) ( 40,89 ) ( 37,76 ) Commodity Fund A Udl. GBP-afdækket 20. april 2007 ( 5,63 ) ( 8,08 ) ( 40,90 ) ( 39,06 ) Commodity Fund C Akk. GBP-afdækket 9. juni 2006 ( 5,10 ) ( 7,01 ) ( 39,83 ) ( 32,33 ) Commodity Fund C Udl. GBP-afdækket 20. april 2007 ( 5,09 ) ( 7,02 ) ( 39,83 ) ( 33,41 ) Commodity Fund I Akk. GBP-afdækket 9. juni 2006 ( 3,86 ) ( 4,61 ) ( 37,49 ) ( 19,39 ) Benchmark: Sammensat benchmark GBP-afdækket ( 0,03 ) ( 5,45 ) ( 35,77 ) ( 42,14 ) Commodity Fund I Akk. JPY-afdækket 14. maj 2010 ( 4,27 ) ( 4,65 ) ( 37,78 ) ( 26,88 ) Benchmark: Sammensat benchmark JPY-afdækket ( 0,39 ) ( 6,28 ) ( 36,63 ) ( 51,13 ) Commodity Fund A Akk. SGD-afdækket 21. september 2007 ( 4,93 ) ( 6,13 ) ( 39,59 ) ( 43,63 ) Benchmark: Sammensat benchmark SGD-afdækket 1,01 ( 3,66 ) ( 34,05 ) ( 44,46 ) Commodity Total Return Fund A Akk. 20. april 2016 ( 5,75 ) - - ( 8,46 ) Commodity Total Return Fund C Akk. 20. april 2016 ( 5,01 ) - - ( 7,40 ) Commodity Total Return Fund I Akk. 20. april 2016 ( 4,06 ) - - ( 6,08 ) Commodity Total Return Fund A Akk. EUR-afdækket 20. april 2016 ( 7,49 ) - - ( 10,84 ) Commodity Total Return Fund C Akk. EUR-afdækket 20. april 2016 ( 6,75 ) - - ( 9,80 ) Commodity Total Return Fund E Akk. EUR-afdækket 20. april 2016 ( 6,40 ) - - ( 9,31 ) Commodity Total Return Fund I Akk. EUR-afdækket 20. april 2016 ( 5,83 ) - - ( 8,50 ) Commodity Total Return Fund A Akk. GBP-afdækket 20. april 2016 ( 6,75 ) - - ( 9,80 ) Commodity Total Return Fund C Akk. GBP-afdækket 20. april 2016 ( 6,00 ) - - ( 8,74 ) Commodity Total Return Fund E Akk. GBP-afdækket 20. april 2016 ( 5,66 ) - - ( 8,26 ) Commodity Total Return Fund I Akk. GBP-afdækket 20. april 2016 ( 5,07 ) - - ( 7,43 ) UK Dynamic Absolute Return Fund C Akk. 11. februar ,45 13,00 25,53 219,88 UK Dynamic Absolute Return Fund R Akk. 11. februar ,49 13,05 25,53 226,85 UK Dynamic Absolute Return Fund C Akk. EUR-afdækket 11. februar ,00 11,66 23,74 196,91 UK Dynamic Absolute Return Fund R Akk. EUR-afdækket 11. februar ,08 11,74 23,76 204,52 UK Dynamic Absolute Return Fund C Akk. USD-afdækket 11. februar ,71 14,76 28,15 208,96 UK Dynamic Absolute Return Fund R Akk. USD-afdækket 11. februar ,73 14,77 28,08 224,60 * Alle oplysninger om fondens resultater er baseret på indre værdi til indre værdi (daglig budkurs), justeret for udbytte, med fradrag af udgifter og brutto afgifter. Tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater. Aktiekurser og -udbytte kan falde såvel som stige, og investorer får muligvis ikke hele det oprindeligt investerede beløb tilbage.

25 Schroder Alternative Solutions Revideret Årsrapport 30. september 2017 Revisionspåtegning Side 25 Revisionspåtegning Til investorerne i Schroder Alternative Solutions Revisionspåtegning Efter vores mening giver vedlagte årsregnskab et troværdigt billede af de finansielle forhold hos Schroder Alternative Solutions og hos hver af dets afdelinger ("fonden") pr. den 30. september 2017 og af resultaterne af deres drift og ændringer i deres nettoaktiver for det afsluttede år i overensstemmelse med Luxembourgs juridiske og lovgivningsmæssige krav i henhold til udarbejdelse og fremlæggelse af årsregnskaber. Det reviderede materiale Fondens årsregnskab består af: opgørelse af nettoaktiver pr. 30. september 2017 investeringsportefølje pr. 30 september 2017 resultatopgørelse for det afsluttede år Opgørelse over ændringer i nettoaktiver for det afsluttede år og Noter til regnskabsopgørelserne, der omfatter et resume af de væsentligste regnskabsprincipper. Grundlag for påtegning Vi gennemførte vores revision i overensstemmelse med loven af 23. juli 2016 om revision (loven af 23. juli 2016) og i overensstemmelse med de internationale standarder om revision, der er vedtaget for Luxembourg af "Commission de Surveillance du Secteur Financier" (CSSF). Vores ansvar i henhold til den pågældende lovgivning og de pågældende standarder er yderligere beskrevet i afsnittet "Réviseur d entreprises agréés ansvar for revision af årsregnskabet" i vores rapport. Efter vores opfattelse er det materiale, vi har modtaget, tilstrækkeligt og giver et passende grundlag for at give vores påtegning. Vi er i overensstemmelse med IESBA-koden ("Ethics Standards Board for Accountants' Code of Ethics for Professional Accountants"), der er vedtaget for Luxembourg af CSSF i tillæg til de etiske krav, der er relevante for vores revision af årsregnskabet. Vi har opfyldt vores øvrige etiske ansvar i henhold til de etiske krav. Øvrige oplysninger Fondens bestyrelse er ansvarlig for de øvrige oplysninger. De øvrige oplysninger består af information i årsrapporten, men omfatter ikke årsregnskabet og vores revisionspåtegning af dette. Vores mening om årsregnskabet dækker ikke de øvrige oplysninger, og vi udtrykker ingen form for garanti eller konklusion om disse. I forbindelse med vores revision af årsregnskabet er det vores ansvar at læse de øvrige oplysninger, der er anført ovenfor, og i den forbindelse overveje, hvorvidt de øvrige oplysninger afviger væsentligt fra årsregnskabet eller vores viden i forbindelse med revisionen, eller om der på anden vis tilsyneladende er væsentlige fejl. Hvis vi med udgangspunkt i det arbejde, vi har udført, konkluderer, at der er væsentlige fejl i sådanne øvrige oplysninger, har vi pligt til at rapportere dette. Vi har intet at rapportere i denne henseende. Fondens bestyrelses ansvar og ansvar for dem, der har til opgave at lede arbejdet med årsregnskabet Fondens bestyrelse er ansvarlig for udarbejdelsen af årsregnskabet og for, at dette giver et troværdigt billede i overensstemmelse med Luxembourgs juridiske og administrative krav, hvad angår udarbejdelse og fremlæggelse af årsregnskabet, og for de foranstaltninger for intern kontrol, som bestyrelsen måtte finde nødvendige for at gøre det muligt at udarbejde et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om de skyldes svig eller fejl. Ved udarbejdelsen af årsregnskabet er fondens bestyrelse ansvarlig for vurderingen af fondens evne til at fortsætte som igangværende virksomhed, idet den alt efter hvad der er relevant giver oplysninger om forhold i forbindelse med den igangværende virksomhed og bruger denne som regnskabsgrundlag, medmindre fondens bestyrelse enten har til hensigt at opløse fonden eller indstille driften af denne eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette. De personer, der har ansvaret for ledelsen, skal føre tilsyn med fondens procedure for udarbejdelse af årsregnskabet. Réviseur d entreprises agréés ansvar for revision af årsregnskabet Formålet med vores revision er at sikre rimelig forsikring for, hvorvidt årsregnskab generelt er uden væsentlig fejlinformation, uanset om dette skyldes svig eller fejl, og at udstede en revisionspåtegning, der omfatter vores påtegning. Rimelig forsikring er et højt forsikringsniveau, men er dog ingen garanti for, at en revision, der er udført i overensstemmelse med loven af 23. juli 2016 og de internationale standarder om revision, som er vedtaget for Luxembourg af CSSF, altid vil afsløre væsentlig fejlinformation, hvor sådan måtte findes. Fejlinformation kan opstå som følge af svig eller fejl og anses for at være væsentlig, såfremt informationen isoleret eller samlet set med rimelighed kan forventes at påvirke informationsbrugernes økonomiske beslutninger, der træffes på baggrund af årsregnskabet.