Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 2. maj 2018 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Efter en stille 1. maj i går er der masser af guf i kalenderen i dag. Vi modtager fx det første bud på BNP-væksten i euroområdet i 1. kvartal. På forhånd er der en pæn usikkerhed om udfaldet. På den ene side viste konjunkturbarometrene høje niveauer i begyndelsen af året, men de er siden faldet en del tilbage og kan nu siges at være bedre i overensstemmelse med den faktiske vækst vi tidligere har set, efter at have været for højtflyvende. Således peger disse sådan set på, at væksten var rimelig stabil i 1. kvartal. På den anden side og måske nok vigtigere så har de faktiske hårde nøgletal for detailsalg og industriproduktion skuffet fælt i årets første to måneder (se figur), hvorfor vi ser en risiko for at væksten falder lidt i tempo i 1. kvartal. Det er sandsynligvis påvirket af en vis tilbagebetaling på en stærk afslutning af 2017 kombineret med kold vejr, influenzaepidemier samt øget usikkerhed i forbindelse med øget udsving på finansmarkedernes kombineret med frygt for handelskrig. Alt i alt venter vi, at væksten går en tand ned i gear til 0,5% q/q i 1. kvartal fra forrige 0.7% q/q. Konsensus venter 0,4% q/q, og i øvrigt skuffede fransk BNP i fredags lidt i forhold til konsensusforventningen. Der kommer også arbejdsløshedstal for marts. Her venter vi en uændret arbejdsløshedsrate på 8,5%. Der er rentemødet i den amerikanske centralbank (Fed) i aften. Her ventes dog ikke de store nyheder i forhold til rentemødet i marts, som i øvrigt var den nytiltrådte Fedchef Powells første rentemøde. Siden rentemødet i marts har økonomien overordnet udviklet sig rimelig robust, og den svagere vækst i 1. kvartal ventes ikke at bekymre Fed synderligt. Derudover er inflationen som ventet steget mere tydeligt, og udviklingen ventes at fortsætte de kommende måneder. Vi har dog set en lidt svagere arbejdsmarkedsrapport i marts, herunder med afdæmpet lønvækst, men denne enkeltstående rapport skønnes ikke at bekymre Fed i nævneværdig grad. Derudover har centralbanken udtrykt bekymring om effekterne af en mulig handelskrig (blandt andet udtrykt i Beige Book -rapporten), men disse ser ud til at have lagt sig på det seneste. Således venter vi, at Fed fortsat peger på robust vækst og stigende inflation (i de kommende måneder) og konkluderer, at en fortsat gradvis stigning i fed funds renten er på sin plads. Så regn ikke med et kraftigere signal om øget renteforhøjelsestempo allerede nu, og bemærk at der er tale om et lille rentemøde uden efterfølgende pressekonference samt uden medfølgende opdaterede økonomiske prognoser fra de individuelle FOMC-medlemmer. Vi forventer fortsat, at den næste renteforhøjelse kommer til juni. ADP-indikatoren for beskæftigelsen offentliggøres i dag. I Danmark er huspriserne i henhold til Danmarks Statistik fortsat med at stige ind i det nye år, og vi venter da også, at priserne vil være taget yderligere til i februar. Vi vil dog ikke udelukke at prisstigningstakten aftager en smule, set l lyset af den tendens til højere renter vi havde i årets begyndelse, om end det formentligt ikke var helt kraftigt nok til for alvor at smitte af på prisdannelsen. Til gengæld venter vi, at lejlighedspriserne har udviklet sig noget mere afdæmpet, bl.a. efter de nye låneregler der blev introduceret fra årsskiftet. Vi har allerede observeret et betydeligt fald i handelsaktiviteten i 1. kvartal i forhold til sidste år i de større byer, som også taler for en opbremsning i prisernes himmelflugt. Tallene for ejendomssalget kommer onsdag. Nationalbanken har ikke følt behov for at intervenere på valutamarkedet siden marts sidste år, og det billede venter vi ikke har ændret sig i løbet af april, hvor kronen efter lidt svækkelse over for EUR i slutningen af marts har ligget relativt stabilt. Vi venter således, at odagens tal vil vise en mere elle mindre uændret valutareserve på ca. 467 mia. kr. i april. EUR-BNP tynges af svage hårde nøgletal i Q1 Danmark: Ingen behov for intervention Højdepunkter siden sidst Markederne: 1. maj betød lukkedag rigtig mange steder i går, og i Europa var det stort set kun Danmark og Storbritannien, som havde åbent på børserne. De amerikanske aktier endte i plus, blandt andet efter nyheden om at Trump udskød indførelsen af told på import af stål og aluminium med en måned, idet der stadig forhandles med en række lande (blandt andet Canada, Mexico og EU), om aftaler, der skal gøre den midlertidige undtagelse for tolden permanent. De fleste asiatiske aktiebørser er genåbnet her til morgen efter lukkedagen i går med fald. De amerikanske obligationsrenter steg lidt, og USD styrkedes over for fx EUR. Kina: Fremstillings-PMI fra Markit steg en anelse til 51,1 i april fra 51,0 i marts mod forventningen om et lille fald til 50,9. Underindekset for nye eksportordrer faldt lidt, hvilket kan være første tegn på, at eksportørerne frygter den igangværende handelskrig med USA. USA: ISM s fremstillingsindeks i USA faldt markant til 57,3 fra forrige 59,3). Faldet var noget større end ventet selvom de regionale fremstillingsindeks samstemmende havde peget nedad i april. ISM ligger dog fortsat på et højt niveau, men ser ud til at være forbi toppen. Husk at indekset i februar nåede det højeste niveau i knapt 14 år. Storbritannien: PMI for fremstillingssektoren faldt markant fra nedreviderede 54,9 i marts til 53,9 i april. Der var kun ventet et lille fald til 54,8. USA: Stort ISM-fald men stadig højt niveau

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC25 indeks (+0,34% / indeks 1.116,76) endte i et positivt territorium i gårsdagens handel. Overordnet set var der tale om en forholdsvis tynd handel idet børserne i Europa med undtagelse af London, Dublin og København holdt lukket. I toppen af indekset endte blandt andet Vestas (+0,95% / kurs 404,00) efter spekulationer om en ny større ordre til den amerikanske energiproducent Xcel Energy. Der skal være tale om en ordre på op mod 1,2 gigawatt til to vindmølleparker i New Mexico og Texas. Dagens kursmæssige vinder blev dog William Demant Holding (+1,99% / kurs 246,00) og GN Store Nord (+1,70% / kurs 221,10) efter meddelelsen om, at den spanske høreapparatkæde Gaes Medica angiveligt er sat til salg og hvis selskabet bliver solgt kan de meget vel blive til en af de store producenter, herunder GN Store Nord eller William Demant Holding. I bunden af indekset endte Ørsted (-1,72% / kurs 400,10), hvilket formentlig skal ses som gevinsthjemtagning oven på en stærk kursmæssig periode. Renter De fleste europæiske obligationsmarkeder var lukkede i går på grund af arbejdernes internationale kampdag. De amerikanske obligationsrenter lagde fladt fra start i går, men begyndte så langsomt at kravle opad. Den 10-årige statsrente nåede dog ikke tilbage op over 3,0%-niveauet, som har været i fokus på det seneste. Rentestigningen skete på trods af at ISM s fremstillingsindeks faldt markant til 57,3 fra forrige 59,3). Faldet var noget større end ventet selvom de regionale fremstillingsindeks samstemmende havde peget nedad i april. ISM ligger dog fortsat på et højt niveau, men ser ud til at være forbi toppen. Husk at indekset i februar nåede det højeste niveau i knapt 14 år. Valuta Med mange markeder lukket i går på 1. maj, var det en relativt stille dag på valutamarkederne. Dog styrkedes USD over for de fleste valutaer trods et skuffende fald i ISM for fremstillingssektoren. SEK svækkedes igen over for EUR i et tyndt 1.maj-ramt marked, og nåede dermed et nyt svageste niveau siden SEK/DKK er nu meget tæt på 0,7. GBP svækkedes i går formiddag efter britisk PMI for fremstillingssektoren faldt markant fra nedreviderede 54,9 i marts til 53,9 i april. Der var kun ventet et lille fald til 54,8.. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q End 2018 Q Aktuelt Q End 2018 Q Aktuelt Q End 2018 Q USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 01-May Carlsberg 1. kvartal 01-May DSV 1. kvartal 02-May D/S Norden 1. kvartal 02-May FLSmidth 1. kvartal 02-May GN Store Nord 1. kvartal 02-May Novo Nordisk 1. kvartal 02-May Spar Nord Bank 1. kvartal 03-May BankNordisk 1. kvartal 03-May Coloplast 2. kvartal 03-May Schouw & Co. 1. kvartal 03-May TDC 1. kvartal 04-May ALK-Abello 1. kvartal 04-May Vestas 1. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 30-Apr 03:00 CN Manufacturing PMI Apr Apr 03:00 CN Non-manufacturing PMI Apr Apr 08:00 DK Unemployment Rate Gross SA Mar 4.1% 4.1% 4% r 4.10% 30-Apr 09:00 CH KOF Leading Indicator Apr r Apr 10:00 EC M3 Money Supply(YoY) Mar 4.1% % 3.70% 30-Apr 14:00 GE CPI (MoM/YoY) Apr P -0.1%/1.5% %/1.6% 0.0%/1.6% 30-Apr 14:30 US Personal Income/Personal Spending (MoM) Mar 0.4%/0.4% %/0.0% r 0.3%/0.4% 30-Apr 14:30 US PCE Core (MoM/YoY) Mar 0.2%/2.0% %/1.6% 0.2%/1.9% 30-Apr 15:45 US Chicago Purchasing Manager Apr Apr 16:00 US Pending Home Sales (MoM/YoY) Mar 0.7%/ %/-4.4% 0.4%/-4.4% 30-Apr 16:30 US Dallas Fed Manf. Activity Apr r Apr GE Retail Sales (MoM/YoY) Mar 0.8%/1.6% %/1.3% r -0.6%/1.3% 01-May 02:30 JN Nikkei Japan PMI Mfg Apr F May 10:30 UK Mortgage Approvals Mar k May 15:45 US Markit US Manufacturing PMI Apr F May 16:00 US Construction Spending (MoM) Mar 0.3% % -1.7% 01-May 16:00 US ISM Manufacturing Apr May 03:45 CN Caixin China PMI Mfg Apr May 09:00 SE Swedbank/Silf PMI Manufacturing Apr May 09:00 NO DNB/NIMA PMI Manufacturing Apr May 09:30 CH PMI Manufacturing Apr May 10:00 EC Markit Eurozone Manufacturing PMI Apr F May 10:30 UK Markit/CIPS UK Construction PMI Apr May 11:00 EC Unemployment Rate Mar 8.5% 8.5% 8.5% 02-May 11:00 EC GDP SA (QoQ/YoY) 1Q A 0.4%/2.5% 0.5%/2.6% 0.7%/2.7% 02-May 13:00 US MBA Mortgage Applications Apr % 02-May 14:15 US ADP Employment Change Apr 204k k 02-May 16:00 DK Foreign Reserves Apr b 02-May 20:00 US FOMC Rate Decision (Upper Bound) May % % 02-May 20:00 US FOMC Rate Decision (Lower Bound) May % % 03-May 09:00 ES Unemployment Net ('000 MoM) Apr May 10:00 NO Deposit Rates May % % 03-May 10:30 UK Markit/CIPS UK Services PMI Apr May 11:00 EC CPI Core (YoY) Apr A 0.9% 0.9% 1.0% 03-May 11:00 EC CPI Estimate (YoY) Apr 1.3% 1.2% May 11:00 EC EC Updates Economic Forecasts 03-May 13:30 US Challenger Job Cuts (YoY) Apr % 03-May 14:00 EC ECB's Constancio Speaks in Frankfurt 03-May 14:30 EC ECB's Coeure Speaks in Frankfurt 03-May 14:30 US Initial Jobless Claims Apr May 14:30 US Unit Labor Costs 1Q P 3.1% % 03-May 14:30 US Trade Balance Mar -$56.0b -- -$57.6b 03-May 15:45 US Bloomberg Consumer Comfort Apr May 15:45 US Markit US Services PMI Apr F May 16:00 US ISM Non-Manf. Composite Apr May 16:00 US Factory Orders (MoM) Mar 0.9% % 04-May 10:00 UK New Car Registrations (YoY) Apr % 04-May 10:00 EC Markit Eurozone Services PMI Apr F May 10:00 EC Markit Eurozone Composite PMI Apr F May 11:00 EC Retail Sales (MoM/YoY) Mar %/1.0% 0.1%/1.8% 04-May 14:30 US Change in Nonfarm Payrolls Apr 195k 190k 103k 04-May 14:30 US Unemployment Rate Apr 4.0% 4.0% 4.1% 04-May 14:30 US Average Hourly Earnings (MoM/YoY) Apr 0.2%/2.7% -/2.7% 0.3%/2.7% 04-May 18:00 US Fed's Dudley Speaks Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Christina Nyman Head of Forecasting Web Editor Terese Loon Editor Sweden Helena Bornevall Scenario Analysis and Senior Economist Johan Löf Senior Economist, Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway, UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Lars Henriksson Strategist FX Kiran Sakira Junior Strategist Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Thomas Grandin Head of Corporate Bonds Sales Fixed Income Sales Henrik Franzén Corporate Sales Bo Fredriksson FX Sales Håkan Larsson Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Tolga Kulahcigil Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC