Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 15. september 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus I dag er der fokus på USA, hvor der i eftermiddag offentliggøres en stribe interessante nøgletal. Vi ser især efter detailsalget for august, og her bliver det spændende om salget kan opretholde den positive overraskelse fra juli, hvor salget uventet steg i det højeste tempo i år (+0,6% m/m), samtidigt med at de forrige måneders salg blev revideret op. Det var des-uden ekstra positivt, at stigningen var bredt baseret på de forskellige underkategorier. Der ventes dog en vis opbremsning i salget i august, hvor både svigtende bilsalg og til dels faldende benzinpriser dæmper det totale salg. Ser man på kernesalget (control group de underkomponenter der indgår i nationalregnskabets privatforbrugsopgørelse) ventes der dog en mindre opbremsning til en salgsvækst på 0,3% m/m. På den ene side er forbrugertilliden steget og peger på robust salg, mens data fra detailkæderne peger på en opbremsning, ligesom faldet i for-brugerprisvæksten tidligere på året ikke ventes at give samme støtte som tidligere via øget købekraft til husholdningerne (se figur). Trods en fornuftig fremgang i juli og til dels august er der ikke umiddelbart udsigt til, at privatforbruget kan opretholde helt samme støtte til BNP-væksten i tredje kvartal efter 2. kvartals opsving. Med hensyn til robust forbrugertillid kommer der i dag også University of Michigans opgørelse for september. Tilliden er kommet stærkt igen efter et lille tilbagefald først på sommeren. På den negative side tæller højere benzinpriser i kombination med orkan-bekymringer. Men på den anden side er renterne faldet og aktiemarkederne har nogenlunde fastholdt niveauet. Bloombergs ugentlige forbrugertillidsindeks har allerede vist denne tendens med et lille fald i den første uge af september oven på et rekordhøjt niveau ugen før. Ydermere byder dagen på industriproduktionen for august. Her ventes en afdæmpet udvikling på blot 0,1% m/m som følge af svag udvikling inden for kraftværker/minedrift. Men ser man på fremstillingsproduktionen er der udsigt til et vist rebound oven på det skuffende fald i juli. ISM s fremstillingsindeks er fortsat på robuste niveauer (61 i august), og vi har derudover modtaget et endnu tydeligere tegn på bedring fra arbejdsmarkedsrapporten, hvor antallet af arbejdstimer i fremstillingsindustrien steg til det højeste i mere end tre år (jf. figur). Ydermere er det fredag værd at holde øje med New York Fed s regionale fremstillingsindeks for september. Indekset steg i august til det højeste niveau i knapt tre år, og der ventes blot en lille moderation i september, hvor USD-svækkelsen nok i stigende grad støtter op om øget tillid. New York Fed byder ind med Empire-indekset for september, hvor der ventes et tilbagefald efter det uventede hop op i august til det højeste tillidsniveau i næsten tre år. USA: Detailsalg mister støtte fra prisudvikling USA: Fremstillingsproduktion på vej op Højdepunkter siden sidst Markederne: Udsving på finansmarkederne, men dagen ender med stort set uændrede niveauer for aktier og renter. GBP styrkes endnu en dag på høgeagtig melding fra BoE. Til morgen var finansmarkederne igen præget af en ny missilaffyring fra Nordkorea henover Japan der nu beviste at USA s Guam-territorium nu er inden for rækkevidde. Reaktionen var dog kortvarig negativ, og børserne kom sig hurtigt igen, herunder vendte Tokyo tilbage til plus, og JPY blev svækket efter en initial styrkelse. USA: Forbrugerpriserne steg lidt mere end ventet i august med 1,9% y/y op fra 1,7% y/y i juli. Størstedelen af stigningen skyldtes højere benzinpriser (Harvey-effekt), men alligevel lykkedes det kerneinflationen at holde sig uændret på 1,7% y/y uændret fra juli mod et ventet fald. Det var første gang i syv måneder at dette inflationsmål ikke faldt. Det dæmper sandsynligvis bekymringerne om at inflationen fortsat vil overraske på nedsiden, men det kræver nok flere tegn på opgang førend det kan konkluderes at inflationen nu er stigende. Således er inflationsforventningerne blandt husholdningerne og på finansmarkederne (se figur) uændret nedtonede. Inflationstallet sendte markedernes implicitte prisning (via Fed funds furture) af en ny Fed-renteforhøjelse i år videre op så den nu igen er over 50% s sandsynlighed. Antallet af nye ledige var i sidste uge fortsat eleveret ( personer) oven på hoppet op ugen før i forbindelse med orkanen Harvey, og det må ventes at målingen fortsat vil være forstyrret af orkanen Irma nogle uger endnu. Storbritannien: Bank of England ændrede ikke i de pengepolitiske instrumenter på rentemødet. Der var igen to af de ni medlemmer af rentekomitéen igen for en renteforhøjelse, hvor der på forhånd blev spekuleret i om flere ville bakke op. Mere interessant var det dog, at banken noterede, at en vis reduktion af pengepolitisk stimulans sandsynligvis er berettiget over de kommende måneder for at returnere inflationen vedholdende mod målet. Schweiz: Rentemødet i SNB bød helt som ventet ikke på ændringer i pengepolitikken, og det mest interessante var, at banken lempede sit syn (fra siden start 2015) på, at CHF er signifikant overvurderet. Således er omfanget dog reduceret i en vis udstrækning efter den seneste svækkelse mod EUR. Derudover blev inflationsskønnene revideret en tand op, mens vækstskønnet for i år blev skåret kraftigt til 1%. revideringerne var stort set som ventet. Sverige: Arbejdsløshedsraten faldt i august uventet meget til 6,6%. Det skete dog efter en overraskende store stigning i juli, og det ændrer ikke med at den faldende tendens ser ud til at være afløst af en mere sidelæns bevægelse, og vi vurderer at bunden er lagt bag os. USA: Inflationsforventninger fortsat nedtonede

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP indeks (+0,11% / indeks 1.171,43) endte gårsdagens handel med et beskedent fald på en dag, hvor det var relativt sparsomt med interessante selskabsspecifikke nyheder blandt de større danske børsnoterede selskaber. I toppen af indekset endte Lundbeck (+2,19% / kurs 363,30) igen. Aktien fortsatte med at genvinde lidt af det tabte fra mandag og tirsdag, hvor aktien faldt 16%, foranlediget af at selskabet meddelte, at Kåre Schultz fratræder sin stilling som administrerende direktør for at blive administrerende direktør i Teva Pharmaceutical Industries. Uden for det ledende danske elite indeks var der fokus på ALK-Abello (+1,19% / kurs 1023,00). Selskabet meddelte, at et klinisk fase III-studie med selskabets tabletvaccine mod træpollenallergi er succesfuldt afsluttet. Det ventes nu, at en registreringsansøgning vil blive indsendt til myndighederne i Europa og muligvis Canada i En kommerciel lancering vil sandsynligvis finde sted omkring Renter Rentemarkederne udviklede sig nogenlunde stabilt i løbet af torsdagen, men pegede lidt opad sidst på dagen, hvilket modtog støtte fra en bedring i stemningen på aktiemarkederne, som ellers lagde lidt negativt ud. Ydermere modtog de stigende renter nok støtte fra rentemødet i Bank of England, hvor man nu så, at en reduktion af stimulansen i pengepolitikken sandsynligvis er berettiget over de kommende måneder. De tyske og danske statsrenter endte dagen med en lille stigning. Fra USA modtog vi forbrugerprisinflation, som viste sig en tand højere end ventet. Det betød at markedernes indprisning af en ny renteforhøjelse fra Fed i år steg yderligere til over 50% s sandsynlighed. Umiddelbart trak det op i statsrenterne, som dog lidt senere faldt lidt tilbage; eventuelt under indflydelse af en lidt negativ børsreaktion der stimulerede efterspørgslen efter sikre obligationer. USA-renterne endte dagen stort set uændret. Valuta EUR/USD svingede over dagen. EUR tabte lidt terræn efter høgeagtig udmelding fra BoE, og det blev endnu mere udpræget umiddelbart efter USA-inflationstal viste sig højere end ventet i august. Dog svingede krydset kort efter tilbage, hvilket kunne skyldes en negativ reaktion på aktiemarkederne. Krydset endte således dagen en smule højere. JPY blev styrket en overgang på ny test-missilaffyring fra Nordkorea, men faldt tilbage igen i tegn på, at markederne er ved at vænne sig til denne usikkerhed. GBP blev styrket, efter at BoE på rentemøde så belæg for, at en reduktion af stimulansen i pengepolitikken sandsynligvis er berettiget over de kommende måneder. CHF blev kun styrket kortvarigt (mod EUR og DKK) på rentemøde i SNB, hvor man vurderede at den signifikante overvurdering af CHF var blevet reduceret. Efterfølgende blev CHF svækket, hvilket kunne skyldes at flere iagttagere havde ventet et større skridt fra centralbanken samt at EUR generelt trak opad. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 15-sep TK Development 2. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 11-sep 01:50 Japan Machine Orders MoM/YoY Jul 4.2%/-7.9% %/-5.2% 8.0%/-7.5% 11-sep 08:00 Norge CPI MoM/YoY Aug -0.4%/1.7% %/1.5% -0.8%/1.3% 11-sep 08:00 Norge CPI Underlying MoM/YoY Aug -0.4%/1.4% /1.4% 0.3%/1.2% -0.9%/0.9% 11-sep 09:00 Danmark CPI MoM/YoY Aug -0.5%/1.3% -0.4%/1.4% 0.8%/1.5% -0.3%/1.5% 11-sep 09:00 Danmark CPI EU Harmonized MoM/YoY Aug %/1.3% 1%/1.5% -0.4%/1.5% 12-sep 09:00 Danmark Unemployment Rate Gross Rate Jul 4.3% 4.3% 4.3% 4.5% 12-sep 09:00 Danmark Unemployment Rate SA Jul % r 3.5% 12-sep 09:30 Sverige CPI MoM/YoY Aug -0.2%/2.2% -0.3%/2.1% 0.5%/2.2% -0.2%/2.1% 12-sep 09:30 Sverige CPI CPIF MoM/YoY Aug -0.2%/2.2% -0.2%/2.2% 0.6%/2.4% -0.1%/2.3% 12-sep 10:30 UK CPI MoM/YoY Aug 0.4%/2.7% %/2.6% 0.6%/2.9% 12-sep 10:30 UK House Price Index YoY Jul 4.8% % 5.1% 12-sep 12:00 USA NFIB Small Business Optimism Aug sep 16:00 USA JOLTS Job Openings Jul sep 08:00 Tyskland CPI MoM/YoY Aug F 0.1%/1.8% %/1.8% 0.1%/1.8% 13-sep 09:30 Sverige GDP QoQ/YoY 2Q F 1.7%/4.0% %/4.0% 1.3%/3.1% 13-sep 10:30 UK ILO Unemployment Rate 3Mths Jul 4.4% % 4.3% 13-sep 11:00 EMU Industrial Production MoM/YoY Jul 0.1%/3.3% 0.0%/3.1% -0.6%/2.8% 0.1%/3.2% 13-sep 13:00 USA MBA Mortgage Applications 08. sep % 9.9% 13-sep 14:30 USA PPI Final Demand MoM/YoY Aug 0.3%/2.5% %/1.9% 0.2%/2.4% 13-sep 14:30 USA PPI Ex Food and Energy MoM/YoY Aug 0.2%/2.1% %/1.8% 0.1%/2.0% 14-sep 01:01 UK RICS House Price Balance Aug 0% -- 1% 6.0% 14-sep 04:00 Kina Retail Sales YoY Aug 10.5% 10.4% 10.4% 10.1% 14-sep 04:00 Kina Fixed Assets Ex Rural YTD YoY Aug 8.2% 8.1% 8.3% 7.8% 14-sep 04:00 Kina Industrial Production YoY Aug 6.6% 6.5% 6.4% 6.0% 14-sep 09:30 Schweiz SNB Sight Deposit Interest Rate 14. sep -0.75% % -0.75% 14-sep 09:30 Schweiz SNB 3-Month Libor Lower Target Range 14. sep -1.25% % -1.25% 14-sep 09:30 Schweiz SNB 3-Month Libor Upper Target Range 14. sep -0.3% % -0.3% 14-sep 09:30 Sverige Unemployment Rate SA Aug 6.8% 6.7% 7.1% 6.6% 14-sep 13:00 UK Bank of England Bank Rate 14. sep 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 14-sep 13:00 UK BOE Asset Purchase Target 14. sep 435b 435b 435b 435b 14-sep 13:00 UK BOE Corporate Bond Target 14. sep 10b 10b 10b 10b 14-sep 14:30 USA Initial Jobless Claims 09. sep 300k k 284k 14-sep 14:30 USA CPI MoM/YoY Aug 0.3%/1.8% %/1.7% 0.4%/1.9% 14-sep 14:30 USA CPI Ex Food and Energy MoM Aug 0.2%/1.6% %/1.7% 0.2%/1.7% 14-sep 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort 10. sep sep 17:30 EMU Bundesbank's Weidmann speaks 15-sep Kina New Yuan Loans CNY Aug 950.0b b 15-sep Kina Aggregate Financing CNY Aug b b 15-sep 14:30 USA Empire Manufacturing Sep sep 14:30 USA Retail Sales Advance MoM Aug 0.1% % 15-sep 14:30 USA Retail Sales Control Group Aug 0.2% % 15-sep 15:15 USA Industrial Production MoM Aug 0.1% % 15-sep 15:15 USA Manufacturing (SIC) Production Aug 0.3% % 15-sep 16:00 USA U. of Mich. Sentiment Sep P Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Web Editor Eva Dorenius Chief Editor Sweden Petter Lundvik Senior Economist, USA, Special Analysis Johan Löf Senior Economist, Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Debt Capital Markets Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Pierre Carlsson Strategist FX Lars Henriksson Strategist FX Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Sales Global Head of Sales, Fixed Income, Currencies & Commodities Henrik Franzén Fixed Income Credit Sales Karin Göransson Institutional Sales Terje Polden Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC