CLAVIS CAPITAL A/S INTRODUKTIONSMATERIALE. Introduktionsmaterialet henvender sig kun til professionelle investorer.

Transkript

1 CLAVIS CAPITAL A/S INTRODUKTIONSMATERIALE Introduktionsmaterialet henvender sig kun til professionelle investorer. Indholdet af dette introduktionsmateriale er udarbejdet udelukkende med henblik på at orientere professionelle investorer. Materialet er ikke og skal hverken opfattes som et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge værdipapirer samt investeringsbeviser. I medfør af FAIF-lovens 5, stk. 3 og 4 i lov nr. 403 af 28. april 2014 henvender dette materialet sig kun til (i) professionelle investorer bosiddende i Danmark, og (ii) investorer som forpligter sig til at investere mindst euro og skriftligt erklærer sig bekendt med de risici, der er forbundet med den påtænkte investering eller forpligtelse bosiddende i Danmark. Ved en professionel investor forstås investorer, der opfylder betingelserne i FAIF-lovens 3, stk. 1, nr. 37. For uddybning samt yderligere detaljer og definitioner henvises til sidste side.

2 Om For eksempel: Karakteristika for afkast efter insider køb/salg I slutningen af 2014 blev Clavis Capial registreret som en Alternativ Investeringsfond af Finanstilsynet, og det er dermed blevet muligt at åbne for kvalificerede investorer. søger at skabe attraktive og stabile afkast med begrænset følsomhed mod aktie- og obligationsmarkedernes udsving. Dette opnås ved en kombination af tre delstrategier: Om handlen er en rutinehandel Handlensstørrelse Insiderensposition i selskabet Karakteristika med indflyde på afkast efter insider køb/salg Risikoen ved selskabetsaktie Insiderens informationsfordel Sammensætning af handelsstrategier Andre insideres nylige handler Opportunistiske handler Aktieudvælgelse Aktivallokering Aktieudvælgelsesstrategien Generelt Ledende medarbejdere ( Insidere ) i børsnoterede selskaber kan i mange lande handle aktier udstedt af deres egne selskaber. De er dog forpligtigede til at offentliggøre handlerne i selskabsmeddelelser. Det er således muligt for eksterne aktører at få indblik i, hvad insiderne gør med deres egne penge. Da insiderne ofte har meget større viden om selskabernes fremtidsudsigter, kan information om deres køb og salg være vigtig for værdiansættelsen af selskabernes aktier. Den positive sammenhæng mellem insideres handler og efterfølgende afkast er veldokumenteret i den akademiske litteratur. Markedsdeltagerne kender dog bredt til denne sammenhæng og aktiekurserne stiger generelt hurtigt efter køb og falder hurtig efter salg. For at skabe attraktive afkast kræves det derfor, at man kan sondre mellem handler med forskellige niveauer af informationsværdi. Det er den analyse, vi specialiserer os i at foretage. Afkast efter insideres køb og salg er stærkt afhængige af handlernes specifikke karakteristika. Sådanne karakteristika analyseres dybdegående ved hjælp af kvantitative data og, hvor muligt, ved hjælp af en forståelse af insidernes motivation, der bygger på vores kvalitative forståelse af insiderne og deres selskaber. Eksempel: Chemometec A/S Chemometec er et dansk selskab, der udvikler analyseudstyr til tælling af celler i væsker. Aktien handles som en smallcap aktie på Nasdaq OMX Copenhagen, men er ikke dækket af børsmæglernes analytikere. Størrelsen på selskabet, den ugennemsigtige industri samt manglende analytikerdækning gør det sandsynligt, at insidernes informationsfordel er stor relativt til eksterne aktører. Udvikling i Chemometecs aktiekurs Pris, DKK Jul CEO og CFO køber stort op i aktien Selskabet opjusterer forventningerne til regnskabsåret Oct Selskabet opjusterer igen Kilde: S&P Capital IQ, Nasdaq OMX CFO sælger aktier for et mindre beløb Jan Selskabet opjusterer endnu en gang Apr

3 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Som det kan ses af grafen, steg aktien kraftigt efter insidernes køb, og det ser indtil videre ud som om, at deres salg også vil vise sig at være godt timede. Aktivallokeringsstrategien Historisk afkastprofil Index Når vi køber aktier som del af aktieudvælgelsesstrategien påtager vi os en markedsrisiko. Denne markedsrisiko afdækkes enten via kortpositioner i solgte aktier eller via kortpositioner i kontrakter på brede aktieindeks. Afkastet på aktieudvælgelsesstrategien er derfor ikke afhængigt af afkastet på aktiemarkedet generelt. Da vi ønsker at tilbyde vores investorer et velbalanceret produkt, suppleres aktieudvælgelsesstrategien med en konservativ eksponering mod de tre store aktivklasser: Aktier, obligationer og råvarer. Størrelsen af eksponeringen bestemmes af en simpel trend-baseret risikokontrolmetode, der både i den akademiske litteratur og i vores egne tests har vist sig at stabilisere afkastet på en diversificeret portefølje ganske betragteligt. Som en illustration af denne effekt sammenlignes herunder de historiske top-til-bund tab for dels denne strategi og dels en balanceret portefølje med samme afkast. Historiske top-til-bund tab, % -5% -10% Jan-70 Jan-75 Jan-80 Jan-85 Jan-90 Jan-95 Jan-00 Jan-05 Jan-10 Jan Kilde: Saxo Bank Vores afkast over denne periode har været på 11.0%, med en volatilitet på 5.4%, hvilket betyder at har opnået en Sharpe ratio på 2.0. Historiske afkast er selvfølgelig aldrig nogen garanti for fremtidige afkast, men det bør dog bemærkes at vores virkelige afkast indtil videre har stemt overens med de forventede. Vores omkostninger Det er vigtigt for os, at vi både har et interessefælleskab med vores investorer, og at vores omkostningsstruktur er ligetil at forstå. -15% -20% Kilde: Datastream Tilsvarende passiv portefølje Aktivallokeringsstrategien For at opnå et robust interessefællesskab investerer alle medarbejdere i med indflydelse på investeringsprocessen langt størstedelen af deres investerbare midler i fonden. Fonden betaler en fast management fee hvert år. Den er på 1% og er ikke afhængig af fondens resultat. Det er meningen, at denne skal dække de faste omkostninger i inklusiv en lav basisløn til de ansatte. Vores hidtidige afkast Siden primo 2013 har fulgt aktivallokeringsstrategien beskrevet herover. Aktieudvælgelsesstrategien blev gradvist implementeret vinteren og foråret 2014/15. Af afkastet over den risikofrie rente og over den maksimale historiske værdi af fonden modtager desuden 15% som performance fee. Dette sikrer, at en acceptabel løn for de investeringsansvarlige kan opnås, men kun hvis investorerne får et attraktivt afkast på deres investering.

4 Vores team Bastian Haldager Aue CEO og bestyrelsesmedlem Erfaring fra trading og research Fokusområde er idegenerering, strategiudvikling, og trading Kasper Hoielt Olesen Næstformand Erfaring fra kapitalfondsindustrien Fokusområde er idegenerering og strategiudvikling Troels Lindblad Johansen Erfaring fra investment banking Fokusområde er drift, rapportering og finans Morten Siggaard Investor Bestyrelsesformand Erfaring fra financial services Aqbal Amiri General council Erfraring fra juridisk rådgivning Christoffer Henneberg Investor relations Erfraring fra juridisk rådgivning Fokusområde er investor relations og forretningsudvikling Fokusområde er juridisk rådgivning samt compliance Fokusområde er investor relations og forretningsudvikling A/S Telephone: CVR: Sankt Annæ Plads 10C, 5. TV 1250, København K Bastian Haldager Aue bha@clavisc.com Mobile: Kasper Hoielt Olesen kho@clavisc.com Mobile: Troels Lindblad Johansen tlj@clavisc.com Mobile: Morten Siggaard ms@clavisc.com Mobile: Aqbal Amiri aa@clavisc.com Mobile: Christoffer Henneberg ch@clavisc.com Mobile:

5 A/S er en registreret selvforvaltende alternativ investeringsfond i overensstemmelse med 3, stk. 1, nr. 1 i lov nr. 598 af 12. juni 2013 om forvaltere af alternative investeringsfonde m.v. ( FAIF-loven ) samt 2 i bekendtgørelse nr. 782 af 26. juni 2013 om alternative investeringsfonde. Dette materiale er udarbejdet af A/S som generelt informationsmateriale til personlig orientering udelukkende for de investorer, som har modtaget det fra A/S eller for hvem, det er gjort tilgængeligt. Introduktionsmaterialet og A/S i øvrigt henvender sig kun professionelle investorer, der opfylder betingelserne i FAIF-lovens 3, stk. 1, nr. 37. Materialet må under ingen omstændigheder distribueres til ikke-professionelle investorer eller i nogen jurisdiktion, hvor en sådan distribution ikke vil være tilladt. Materialet må ikke gengives eller videredistribueres hverken helt eller delvist uden A/S skriftlige samtykke. A/S gør opmærksom på, at en enhver investering i aktier eller andre værdipapirinstrumenter er forbundet med høj risiko og afhænger af en lang række forskellige faktorer. Disse risikofaktorer omfatter, men er ikke begrænset til, den enkelte virksomheds driftsmæssige forhold, den økonomisk, politiske og finansielle situation m.v. Materialet er ikke og skal hverken opfattes et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge værdipapirer samt investeringsbeviser eller investeringsrådgivning i øvrigt. Materialet er ikke bindende for A/S og er udarbejdet med informations- og illustrationsformål for øje. Information, beregninger, vurderinger, skøn og forventninger i materialet træder ikke i stedet for læserens eget skøn over, hvorledes der bør disponeres og vurdering af markedet. A/S opfordrer alle investorer til at søge den fornødne rådgivning for, at få afklaret om de påtænkte dispositioner er egnede og hensigtsmæssige. A/S kan ikke drages til ansvar for dispositioner foretaget på baggrund af oplysninger i nærværende materiale eller i anden forbindelse hermed. Indholdet af materialet er udarbejdet på grundlag af informationer fra offentlige tilgængelige kilder, som d. 18. april 2015 mentes at være pålidelige, men A/S garanterer ikke at oplysningerne er korrekte eller udtømmende. Alle vurderinger og estimater er givet i god tro og gælder kun på pr. den anførte dato og kan ændres uden varsel.