ATP Invest II. Årsrapport CVR-nr.:

Transkript

1 ATP Invest II Årsrapport 2005 CVR-nr.:

2 Nærværende årsrapport 2005 for ATP Invest II indeholder forventninger om fremtiden, som foreningens ledelse og rådgivere havde ultimo februar Erfaringerne viser, at forudsigelser vedrørende den makroøkonomiske udvikling og markedsforhold for foreningens forskellige investeringsuniverser løbende vil blive revideret og kan være behæftet med stor usikkerhed. Forventninger udtrykt i årsrapporten må således ikke opfattes som en konkret anbefaling.

3 Indholdsfortegnelse Side Foreningsoplysninger 2 Hoved- og nøgletalsoversigt Ledelsens regnskabspåtegning 5 Revisionspåtegning 6 Ledelsesberetning for atprating TM 13 Væsentlige aftaler med samarbejdspartnere 14 Fund Governance 15 Anvendt regnskabspraksis 18 Ultrakorte obligationer 19 Højrisiko obligationer 23 Globale aktier 35 Forhold vedrørende ledelsen 38 ATP Invest II Årsrapport for

4 Foreningsoplysninger Forening ATP Invest II Otto Mønsteds Plads København V Tlf.: Fax: nykreditportefoelje@nykredit.dk FT. reg. nr.: CVR-nr.: Bestyrelse Hans Ejvind Hansen, formand David Lando Carsten Lønfeldt Direktion Nykredit Portefølje Administration A/S Depotselskab Nordea Bank Danmark A/S Revision Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Porteføljerådgivere ATP Fondsmæglerselskab A/S Legg Mason MacKay Shields Oaktree Capital Management PIMCO Europe Limited (UK) 2 ATP Invest II Årsrapport for 2005

5 Hoved- og nøgletalsoversigt Årets afkast (i %) Ultrakorte obligationer 2,26 2,06 Højrisiko Obligationer 1) 2,18 2,11 25,09 11,47 7,17 Globale Aktier 2) 0,00 14,33 30,30 Indre værdi pr. andel (kr.) Ultrakorte obligationer 102,26 104,37 Højrisiko Obligationer 78,34 79,98 100,00 111,47 119,46 Globale Aktier 100,12 114,46 149,15 Omkostningsprocent Ultrakorte obligationer 0,10 0,10 Højrisiko Obligationer 1) 0,18 0,44 0,42 0,41 0,41 Globale Aktier 2) 0,05 0,02 Årets nettoresultat (t.kr.) Ultrakorte obligationer Højrisiko Obligationer 1) Globale Aktier 2) Medlemmernes formue ult. (t.kr.) Ultrakorte obligationer Højrisiko Obligationer Globale Aktier Andele ult. (nom. t.kr.) Ultrakorte obligationer Højrisiko Obligationer Globale Aktier Kurtage mv. i procent af gennemsnitsformue Ultrakorte obligationer 0,00 0,00 Højrisiko Obligationer 1) 0,18 0,44 0,42 0,01 0,01 Globale Aktier 2) 0,00 0,00 Værdipapiromsætning (t.kr.) Ultrakorte obligationer Kursværdi af køb Kursværdi af salg ATP Invest II - Årsrapport for

6 Hoved- og nøgletalsoversigt Værdipapiromsætning (t.kr.) Højrisiko Obligationer 1) Kursværdi af køb Kursværdi af salg Globale Aktier 2) Kursværdi af køb Kursværdi af salg Omsætningshastighed Ultrakorte obligationer 1,42 0,20 Højrisiko Obligationer 1) 0,68 0,98 Globale Aktier 2) 0,03 0,12 1) Regnskabsåret 2001 dækker perioden 30. august 2001 til 31. december ) Regnskabsåret 2003 dækker perioden 31. december 2003 til 31. december ATP Invest II Årsrapport for 2005

7 Ledelsens regnskabspåtegning Bestyrelse og direktion har dags dato aflagt årsrapporten for 2005 for ATP Invest II. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med regnskabsbestemmelserne i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger mv. og Finanstilsynets bekendtgørelse om investeringsforeningers og specialforeningers regnskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af afdelingernes aktiver og passiver, finansielle stilling samt resultat. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. København, den 22. februar 2006 Bestyrelse Hans Ejvind Hansen Formand David Lando Carsten Lønfeldt Direktion Nykredit Portefølje Administration A/S Tage Fabrin-Brasted Vagn List ATP Invest II Årsrapport for

8 Revisionspåtegning Til medlemmerne i ATP Invest II Vi har revideret årsrapporten for Investeringsforeningen ATP Invest II s tre afdelinger for regnskabsåret 2005, der aflægges efter regnskabsbestemmelserne i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger mv. og Finanstilsynets bekendtgørelse om investeringsforeningers og specialforeningers regnskaber. Foreningens ledelse har ansvaret for årsrapporten. Vores ansvar er på grundlag af vores revision at udtrykke en konklusion om årsrapporten. Den udførte revision Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi tilrettelægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. Revisionen omfatter stikprøvevis undersøgelse af information, der understøtter de i årsrapporten anførte beløb og oplysninger. Revisionen omfatter endvidere stillingtagen til den af ledelsen anvendte regnskabspraksis og til de væsentlige skøn, som ledelsen har udøvet, samt vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det er vores opfattelse, at den udførte revision giver et tilstrækkeligt grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af afdelingernes aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2005 samt af resultatet af afdelingernes aktiviteter for regnskabsåret 2005 i overensstemmelse med regnskabsbestemmelserne i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger mv. og Finanstilsynets bekendtgørelse om investeringsforeningers og specialforeningers regnskaber. København, den 22. februar 2006 Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Anders O. Gjelstrup Per Rolf Larssen Statsautoriserede revisorer 6 ATP Invest II Årsrapport for 2005

9 Ledelsesberetning for 2005 ATP Invest II ATP Invest II bestod ultimo 2005 af tre afdelinger, som henvender sig til ATP Invest, ATP Invest I samt ordninger i ATP. Foreningens afdelinger er tilmeldt Folkebørsen TM, således at investorerne via selvvalg og medvalg indirekte kan vælge de tilmeldte afdelinger. Udviklingen i ATP Invest II i 2005 Den afkastmæssige udvikling i foreningens afdelinger har i 2005 været tilfredsstillende. Afdelingerne Ultrakorte obligationer, Højrisiko obligationer og Globale aktier gav henholdsvis 2,1%, 7,2% og 30,3%, hvilket var på niveau med eller bedre end de respektive afdelingers sammenligningsgrundlag. I 2005 besluttede bestyrelsen at nedlægge afdelingen med investeringer i danske og amerikanske stats- og realkreditobligationer. Afdelingens aktivitet blev flyttet over i ATP Invest III F.M.B.A. Som følge heraf faldt foreningens samlede formue fra kr. 23,2 mia. ultimo 2004 til kr. 20,4 mia. ultimo Stigende økonomisk aktivitet i 2005 Den økonomiske udvikling i verden blev i 2005 bedre end forventet af foreningens ledelse og rådgiver ved årets begyndelse. Udviklingen blev præget af synkroniserede opsving i alle de betydende regioner. Økonomien i USA udviste i 2005 atter en høj økonomisk vækst på ca. 4% p.a. som følge af et fortsat højt privatforbrug samt stort underskud på statens budgetter. Væksten i den amerikanske økonomi blev således ikke påvirket synligt af den amerikanske centralbanks løbende forhøjelser af den korte rente eller af de høje energipriser. I Centraleuropa og herunder især i Tyskland var hjemmemarkedet det meste af året fortsat præget af manglende indenlandsk efterspørgsel, hvorimod eksporten var stigende bl.a. som følge af svækkelsen af euroen overfor den amerikanske dollar. Euroen faldt således ca. 13% overfor den amerikanske dollar i Væksten i det meste af Fjernøsten forblev på et højt niveau i 2005, især som følge af kraftig ekspansion af den kinesiske økonomi på ca. 10%. Udviklingen i Japan har tillige overrasket positivt i 2005 med vækstrater på ca. 2½% som følge af stigende eksport, men også af spirende privatforbrug. Den stigende økonomiske aktivitet internationalt har bevirket kraftige prisstigninger på olie og andre råvarer. Dette skabte i kombination med den høje økonomiske vækst samt faldende arbejdsløshed i USA tendenser til inflationsfrygt i forårsmånederne. Inflationstallene i USA viste da også et løft i foråret som følge af de stigende energipriser. Den underliggende inflation renset for de svingende oliepriser viste dog ingen faretruende udvikling. Effekten på de europæiske inflationsrater var ligeledes begrænset, og udviklingen i økonomisk vækst og inflation fik således ikke en negativ kurseffekt på det europæiske obligationsmarked i perioden frem til september ATP Invest II Årsrapport for

10 Ledelsesberetning for 2005 I 2. halvår af 2005 dæmpede en række orkaner i det sydlige USA forventningerne til den økonomiske vækst. Frygten for en afmatning viste sig imidlertid ubegrundet, bl.a. fordi de hastigt stigende ejendomspriser i USA understøttede det private forbrug. Samtidig udviste olieprisen et midlertidigt fald, hvilket ligeledes modvirkede en reduktion i den økonomiske aktivitet. Mod slutningen af 2005 ændredes forventningerne til den økonomiske situation i Europa. Spirende investeringslyst i eksportorienterede virksomheder, fremgang i privatforbruget i Frankrig og Holland samt tegn på bedring i Tyskland skabte i efteråret en formodning om en start på et selvbærende opsving i Europa. Kombineret med en inflation i overkanten af 2% bevirkede dette, at Den Europæiske Centralbank (ECB) i december hævede den toneangivende rente for første gang siden Udviklingen i dansk økonomi blev i 2005 påvirket af den stigende aktivitet i de fleste, betydende samhandelslande. Dansk økonomi oplevede i det forløbne år en vækst på over 3%. Væksten blev drevet af såvel stigende privatforbrug som eksport. Den gunstige vækstudvikling bevirkede, at både statsbudgettet og betalingsbalancens løbende poster viste rekordagtige overskud, ligesom antallet af arbejdsløse udviste en fortsat faldende tendens igennem året. Stigende kort rente Udviklingen på de globale obligationsmarkeder blev anderledes end forventet primo året, idet renten på lange obligationer ikke steg. Derimod steg renterne på korte obligationer og på pengemarkederne som ventet. Den amerikanske centralbank fortsatte gennem 2005 som ventet stramningen af pengepolitikken. Centralbankens toneangivende rente blev således hævet af flere gange fra 2,25% i januar til 4,25% ved udgangen af året. De lange amerikanske renter fulgte dog kun begrænset med op, trods massiv udstedelse af amerikanske statsobligationer. Efterspørgsel fra Asien og olieproducerende nationer på lange obligationer sikrede sammen med amerikanske pensionskassers opkøb en forholdsvis stabil renteudvikling på lange obligationer i det amerikanske marked. Resultatet blev en mere flad rentekurve i USA. I Europa viste obligationsmarkederne frem til september en generel stigende kurstrend. En drivende kraft bag denne udvikling var bl.a. europæiske pensionskassers fortsatte efterspørgsel efter obligationer med lang løbetid til afdækning af pensionsforpligtigelser. I foråret oplevede markederne dog midlertidige kursfald som følge af usikkerheden i forbindelse med folkeafstemningen om den nye EU-traktat i Frankrig og Holland. Den klare afvisning af traktaten betød en øget efterspørgsel efter danske statsobligationer. Dette medførte, at renten i Danmark faldt til et rekordlavt niveau samtidig med, at renten på 10-årige danske statsobligationer begyndte at blive handlet under renten på tilsvarende tyske statsobligationer. Da de europæiske økonomier i 2. halvår 2005 viste tegn på bedring, skiftede stemningen på de europæiske obligationsmarkeder i september med kursfald i oktober og november til følge. Markederne rettede sig dog i december efter Den Europæiske Centralbanks renteforhøjelse. 8 ATP Invest II Årsrapport for 2005

11 Ledelsesberetning for 2005 De europæiske obligationsrenter udviklede sig over året forskelligt i den korte og den lange ende af markedet. Den korte 2-årige rente steg med 0,4 procentpoint, hvorimod niveauet for den lange 10-årige rente endte 0,38 procentpoint lavere i 3,3%. Rentekurven i Europa blev således mindre stejl i Markedet for højt forrentede erhvervsobligationer havde med at afkast på omkring 3% i USD et vanskeligt år i USA. Afkastet i markedet var mindre end den løbende kupon, da såvel det generelle renteniveau som risikopræmien til statsobligationer øgedes i året. Udviklingen i det europæiske marked for højt forrentede obligationer var i 2005 bedre end i USA. Markedet gav således et afkast på ca. 6,5% i EUR. Markederne for emerging markets obligationer oplevede et positivt år understøttet af generelt forbedrede makroøkonomiske forhold i de enkelte udstederlande, høje råvarepriser samt lave renteniveauer i den industrialiserede verden. Således handledes flere af udstederlandenes eksterne gæld ultimo året på historisk lave rentespænd over den amerikanske statsrente. JP Morgans globale diversificerede obligationsindeks for emerging markets udstedere steg 10,3% i Positiv udvikling på aktiemarkederne Udviklingen på aktiemarkederne overraskede positivt i Verdensmarkedsindekset, MSCI World, steg omregnet til kr. med 26,5% i 2005, hvilket var væsentligt mere end i 2004, hvor indekset steg ca. 6,4%. Det japanske marked viste en stigning på 45,1%, mens det europæiske marked målt ved MSCI Europe gav et afkast på 26,4% i Det amerikanske aktiemarked oplevede begrænsede kursstigninger på 5% i amerikanske dollar, men omregnet til kr. var kursstigningen dog over 21% som følge af styrkelsen af den amerikanske dollar. Det danske aktiemarked udviste en særdeles positiv trend i 2005, idet OMXC20-indekset inkl. udbytte steg 40%, mens de mindre og mellemstore selskaber målt ved KFMX-indekset steg med ca. 58% i gennemsnit. Afdeling Ultrakorte obligationer Ultrakorte obligationer har til formål at investere i ultrakorte obligationer og pengemarkedsinstrumenter. Afdelingen rådgives af ATP Fondsmæglerselskab A/S. Afdelingen gav et afkast på 2,1% i 2005, hvilket er på niveau med afdelingens benchmark, der i samme periode steg 2,1%. Afdelingen realiserede i 2005 et regnskabsmæssigt resultat på kr. 34 mio. Omkostninger til rådgivning, depot, administration mv. udgjorde kr. 2 mio. svarende til 0,10% af den gennemsnitlige formue i Medlemmernes formue ultimo 2005 udgjorde i afdelingen kr mio. Afdelingen søger et stabilt positivt afkast. Afkastet har i 2005 været afhængigt af det lave renteniveau i Danmark. Fremadrettet forventes renten i den korte ende af markedet at stige i 2006, hvorfor afdelingens varighed holdes en anelse kortere end benchmark. ATP Invest II Årsrapport for

12 Ledelsesberetning for 2005 Afdeling Højrisiko obligationer Højrisiko obligationer har til formål at investere i såvel højtforrentede erhvervsobligationer som i emerging markets debt obligationer. Afdelingen er opdelt i porteføljer med hver sin rådgiver. Rådgivere i 2005 var Pimco, Legg Mason (tidligere Citigroup Asset Management), MacKay Shields og Oaktree Capital Management. Afdelingen gav et afkast på 7,2% i 2005, hvilket er mere end for afdelingens benchmark, der i samme periode steg 6,6%. Afdelingen realiserede i 2005 et regnskabsmæssigt resultat på kr. 552 mio. Omkostninger til rådgivning, depot, administration mv. udgjorde kr. 32 mio. svarende til 0,41% af den gennemsnitlige formue i Medlemmernes formue ultimo 2005 udgjorde i afdelingen kr mio. Blandt afdelingens underporteføljer var det emerging markets debt mandaterne, der leverede de højeste afkast på omkring 10-11% i 2005, mens porteføljerne med erhvervsobligationer leverede blandede resultater med et gennemsnit på 3,6%. Afdelingens relative afkast blev således positivt påvirket af overvægten i emerging markets debt, der i løbet af året indgik i porteføljen med en vægt på gennemsnitligt 53,5%. Emerging markets debt porteføljen rådgivet af Legg Mason (tidligere Citigroup Asset Management) gav det højeste afkast med 11,3% målt i danske kroner. Afdelingens relative resultat blev negativt påvirket af den markante undervægt i denne portefølje i forhold til emerging markets debt porteføljen rådgivet af PIMCO. Porteføljen rådgivet af PIMCO gav et afkast på 9,8% og har udgjort gennemsnitligt 65% af eksponeringen til emerging markets obligationer i High yield porteføljen rådgivet af Mackay Shields gav det laveste afkast med blot 0,6% målt i danske kroner mod 4-5% i de øvrige porteføljer med højt forrentede erhvervsobligationer. Foreningen forventer ikke en væsentlig udvidelse af rentespændet til statsobligationer for hverken erhvervsobligationer eller emerging markets debt obligationer i Foreningen er dog mere positiv på emerging markets debt end på erhvervsobligationer, hvorfor disse obligationer overvægtes svagt i afdelingen. Afdeling Globale aktier Afdeling Globale aktier har til formål alene at investere i aktieafdelinger under ATP Invest I. Afdelingen rådgives af ATP Fondsmæglerselskab A/S. Afdelingen gav et afkast på 30,3% i 2005, hvilket er på niveau med afdelingens benchmark, der ligeledes steg 30,3% i samme periode. 10 ATP Invest II Årsrapport for 2005

13 Ledelsesberetning for 2005 Afdelingen realiserede i 2005 et regnskabsmæssigt resultat på kr mio. De direkte og indirekte omkostninger til rådgivning, depot, administration mv. udgjorde kr. 2 mio. svarende til 0,02% af den gennemsnitlige formue i Medlemmernes formue ultimo 2005 udgjorde i afdelingen kr mio. Sammenholdt med MSCI World, der i 2005 gav et afkast på 26,4% i kr., har afdelingen opnået et godt resultat i året. Dette til trods for strategien om udpræget grad af valutakurssikring, som har haft stor betydning i 2005 grundet dollarens styrkelse overfor den danske krone. Afdelingen har således ikke fået gavn af dollarstyrkelsen i investeringer allokeret til det amerikanske aktiemarked. Derimod er afdelingen lige som sit benchmark orienteret mod Danmark og Europa, hvilket har påvirket afkastet positivt i Afdelingens strategi primo 2006 er mellem aktieregionerne at være neutralt vægtet i forhold til benchmark. Den relative afkastudvikling mellem de forskellige aktieregioner vurderes uklar i den kommende periode. Indtil en ændring i dette billede indtræffer, vil over- og undervægtning af de enkelte regioner være drevet af taktiske muligheder i markedet. I løbet af 2006 forventes emerging markets aktier at blive undervægtet, når den globale investeringscykel viser tegn på afmatning. Social ansvarlighed i foreningens investeringer Foreningens investeringer bygger på den opfattelse, at social ansvarlighed oftest er en forudsætning for en varig, god indtjening og dermed for bevarelse af aktieinvesteringernes realværdi. Det er således vigtigt for virksomhedernes udvikling, at de tilpasser sig love og regler, samt følger normer for social ansvarlighed i de lande og på de markeder, hvor de virker. Det indgår derfor som en integreret del af foreningens investeringspolitik at vurdere aspekter, der knytter sig til social ansvarlighed ved enhver aktieinvestering. Foreningen køber ikke aktier i virksomheder, der bevidst og gentagende bryder regler, der er fastsat af nationale myndigheder på de markeder, hvor virksomheden arbejder, eller af internationale organisationer med Danmarks tiltrædelse. Foreningen køber ikke aktier i virksomheder i lande, som er genstand for en handelsblokade, der er vedtaget af FN eller EU og er tiltrådt af Danmark. Begivenheder efter regnskabsårets udløb Der er fra balancedagen til dato ikke indtrådt forhold, som forrykker vurderingen af årsrapporten. Forventninger til 2006 Foreningens ledelse forventer, at opsvinget i den globale økonomi vil fortsætte i 2006, om end med mere moderate vækstrater end opnået i Den amerikanske centralbank ventes at ville foretage enkelte yderligere forhøjelser af den toneangivende rente i første halvår, hvorefter stramningsperioden vurderes at blive afsluttet. Den Europæiske Central- ATP Invest II Årsrapport for

14 Ledelsesberetning for 2005 bank forventes tilsvarende at hæve den toneangivende rente i Europa med omkring ½-¾ procentpoint gennem På basis af den forventede økonomiske udvikling skønnes pengemarkedsrenterne at stige i 2006, hvorimod renten på obligationer med lang restløbetid alene forventes at vise begrænset udsving og forblive relativt uforandret for året som helhed. Markedet for højt forrentede erhvervsobligationer forventes i 2006 fortsat at nyde godt af en lav default rate. Default raten forventes dog at stige i 2006, men forblive et godt stykke under det historiske gennemsnit. Markedet for højt forrentede obligationer ventes i 2006 ikke at give et særligt merafkast i det kommende år, da risikopræmien ikke vurderes at være tilstrækkeligt høj. På den baggrund forventer foreningen, at afkastet for afdeling Ultrakorte obligationer vil blive større end det opnåede afkast i 2005, mens afdeling Højrisiko obligationer forventes at ville opnå et lavere afkast end i Foreningens ledelse skønner, at virksomhedernes indtjeningsvækst vil aftage i det kommende år. Aktiemarkederne ventes derfor alene at udvise en beskeden positiv afkastudvikling i På den baggrund forventer foreningen, at afkastet af foreningens afdeling Globale aktier bliver lavere end det realiserede afkast i ATP Invest II Årsrapport for 2005

15 atprating TM Lovgrundlaget for valgfrihed i Særlig Pensionsopsparing (SP) angiver, at investorerne sikres sammenlignelig information om de tilmeldte investeringsforeninger, herunder oplysninger om historiske afkast og omkostninger. ATP har derfor udarbejdet atprating TM, som søger at skabe et overblik over de samlede omkostninger i investeringsforeningerne for investorerne. Idégrundlaget for atprating TM er, at omkostninger påvirker det fremtidige afkast. Ved en antagelse om, at investeringsforeninger med samme investeringsområde over en lang horisont før omkostninger vil give markedsafkastet, vil omkostninger have betydning for fremtidige afkastforskelle mellem foreningerne. atprating TM er et omkostningsmål, hvor der tildeles fra 1 til 5 Kongekroner til hver investeringsforeningsafdeling indenfor sammen gruppe. Omkostningsmålet tager højde for såvel løbende omkostninger som emissionsomkostninger, og på basis heraf rangordnes afdelingerne inden for hver gruppe. De 10% investeringsforeningsafdelinger, som har laveste omkostningsmål, tildeles 5 Kongekroner, mens de 10% afdelinger med højeste omkostningsmål alene får 1 Kongekrone. De tre afdelinger i ATP Invest II er tilmeldt Folkebørsen TM og er derfor omfattet af atprating TM. Foreningen har lave omkostninger som følge af stordriftsfordele og ingen markedsføringsudgifter. På grund af de lave omkostninger havde foreningens afdelinger 4 og 5 Kongekroner ultimo 2005: ATP Invest Ultrakorte obligationer ATP Invest Højrisiko obligationer ATP Invest Globale aktier 4 Kongekroner 4 Kongekroner 5 Kongekroner ATP Invest II Årsrapport for

16 Væsentlige aftaler med samarbejdspartnere Foreningen har indgået aftaler vedrørende depot, administration og rådgivning som væsentligste områder. Depotselskabsaftale Foreningen har indgået aftale med Nordea Bank Danmark A/S om, at denne som depotselskab opbevarer værdipapirer og likvide midler for hver af foreningens afdelinger i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger mv., samt Finanstilsynets bestemmelser. Banken påtager sig de i lovgivningen fastlagte kontrolopgaver og forpligtigelser. Administrationsaftale Foreningen har indgået aftale med Nykredit Portefølje Administration A/S om udførelse af foreningens administrative og investeringsmæssige opgaver samt varetagelse af direktionshvervet for foreningen. Administrationen af foreningen varetages i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger mv., foreningens vedtægter samt anvisninger fra foreningens bestyrelse. Rådgivningsaftale Foreningen har indgået aftale med ATP Fondsmæglerselskab A/S om ydelse af investeringsrådgivning. Aftalen indebærer, at ATP Fondsmæglerselskab A/S yder rådgivning om transaktioner, der anses for fordelagtige som led i porteføljestyringen. Rådgivningen sker i overensstemmelse med de retningslinier, som foreningens bestyrelse har fastlagt for de enkelte afdelinger. Der udover er der indgået rådgivningsaftaler med Pimco Europe, Legg Mason, MacKay Shields, og Oaktree Capital Management. 14 ATP Invest II Årsrapport for 2005

17 Fund Governance Generelt Der er detaillerede myndighedsregler for ledelsen af fåmandsforeninger. Lov om investeringsforeninger fastsætter de grundlæggende rammer. Hertil kommer konkrete anvisninger i bindende vejledninger fra Finanstilsynet. Foreningens øverste myndighed er generalforsamlingen, der blandt sine opgaver har at vælge en bestyrelse og en revision. Bestyrelsen udpeger en eller flere investeringsrådgivere her bl.a. ATP Fondsmæglerselskab A/S, et investeringsforvaltningsselskab her Nykredit Portefølje Administration A/S (NPA) til som direktion at lede foreningens daglige virksomhed, lige som bestyrelsen vælger en depotbank her Nordea Bank Danmark A/S til at stå for opbevaring af foreningens aktiver og afvikling af betalingsstrømme. De forskellige organers funktion er beskrevet i foreningens vedtægter, bestyrelsens forretningsorden, retningslinier for arbejdsdelingen mellem bestyrelse og direktion samt aftaler mellem foreningen og dets samarbejdspartnere. Fund Governance drejer sig om bestyrelsens og investeringsforvaltningsselskabets forvaltning af deres ansvar. InvesteringsForeningsRådet (IFR), som er investeringsforeningernes brancheorganisation, udsendte i 2005 et sæt anbefalinger til sine medlemmer om god foreningsledelse. Samtidig er Københavns Fondsbørs komite for god selskabsledelse fremkommet med nye anbefalinger til god selskabsledelse for børsnoterede selskaber. Det er bestyrelsens holdning, at IFR s anbefalinger som udgangspunkt bør følges, og at foreningen herudover bør være opmærksom på de til enhver tid gældende Corporate Governance regler for børsnoterede selskaber. Derfor er oplysningerne i denne årsrapport på en række konkrete områder udbygget. Det gælder især oplysninger om bestyrelsens forhold. Men herudover er der i dette afsnit redegjort for forhold, som ikke naturligt hører under andre afsnit i denne årsrapport. Generalforsamling og medlemsforhold Foreningens vedtægtsmæssige bindeled til medlemmerne er generalforsamlingen, som ordinært afholdes inden udgangen af april måned. Indkaldelse til generalforsamling søges udformet og udsendt, så medlemmerne har mulighed for i god tid at få indblik i de spørgsmål, der er til behandling. Som følge af foreningens begrænsede ejerkreds samt foreningens placering i forhold til ATP s formueforvaltning er der løbende en tæt dialog mellem ATP-koncernen og NPA. ATP varetager kommunikationen med ATP s kontohavere som et led i ATP s almindelige kommunikation. Bestyrelse og øvrig ledelse af foreningen Bestyrelsens opgaver er beskrevet i vedtægter og forretningsorden. Blandt disse lægger bestyrelsen særlig vægt på - at kontrollere, at myndighedskrav, aftaler og bestyrelsens beslutninger overholdes af NPA og af andre samarbejdspartnere ATP Invest II Årsrapport for

18 Fund Governance - at sikre, at aftaler med investeringsforvaltningsselskab, depotbank, investeringsrådgivere og andre udformes således, at der opnås det bedst mulige forhold mellem ydelse og pris for foreningen i forhold til alternative samarbejdspartnere - at udforme en investeringsstrategi i overensstemmelse med vedtægterne og prospekter samt løbende justere heri. Bestyrelsen og dets medlemmer er uafhængige af ATP. Bestyrelsen er opmærksom på, at der kan være interessekonflikter mellem foreningen og de selskaber, som foreningen samarbejder med, herunder selskaber i ATP. Bestyrelsen gennemgår årligt sin forretningsorden. Bestyrelsen har på baggrund af sin beherskede størrelse ikke hidtil fundet det nødvendigt at vælge en næstformand. Alle bestyrelsens medlemmer er på valg hvert år. Bl.a. under hensyn til erfaringens betydning ved udførelse af kontrolopgaverne i bestyrelsen, finder bestyrelsen ikke, at der bør fastsættes en overgrænse for antallet af valgperioder for et bestyrelsesmedlem. Der er ikke fastsat en aldersgrænse for bestyrelsens medlemmer. Det sker ud fra den betragtning, at ATP som medlem løbende og ud fra en samlet vurdering har mulighed for at tage stilling til bestyrelsens kompetence og sammensætning. Bestyrelsen gennemfører årligt en evaluering af samarbejdet mellem bestyrelsen og Investeringsforvaltningsselskabet (NPA) samt en selvevaluering på grundlag af et forud udsendt spørgeskema. Da foreningen ikke har en egentlig direktion, men har ansat NPA som investeringsforvaltningsselskab, har foreningens bestyrelse ingen direkte indflydelse på vederlagspolitik og direktionsaflønning i NPA. Disse fastsættes af NPA s bestyrelse, som er uafhængig af foreningen og uden personsammenfald. Aflønningen af NPA finder sted i henhold til særlig aftale, jfr. foreningens prospekter. Indskud i og udtræk fra foreningen Vilkårene for værdifastsættelse samt for indskud i og udtræk fra foreningen er beskrevet i vedtægter og i tegningsprospekter, der kan hentes via foreningens hjemmeside. Foreningen yder ikke tegningsprovision eller markedsføringsbidrag. 16 ATP Invest II Årsrapport for 2005

19 Fund Governance Risikostyring Foreningens finansielle risici styres inden for rammerne af vedtægter, tegningsprospekter og investeringsretningslinier, fastsat i aftaler med NPA, investeringsrådgivere og depotbank. NPA rapporterer løbende til bestyrelsen om overholdelsen af rammerne i såkaldte compliance-oversigter. Bestyrelsen fører tilsyn med, at NPA har den fornødne IT-sikkerhed. Dette sker ved stillingtagen til rapportering samt ved indhentelse af erklæringer fra revisionen. Foreningens risikostyring evalueres mindst en gang årligt i forbindelse med forberedelsen af årsrapporten. Foreningens aktionærrettigheder Aktionærrettighederne kan typisk udøves ved selskabernes generalforsamlinger eller i forbindelse med emissioner og indløsningstilbud. Udøvelse af aktionærrettighederne i forbindelse med generalforsamlinger sker i nært samarbejde med ATP Fondsmæglerselskab. I den forbindelse skal foreningens politik vedrørende social ansvarlighed overholdes. Holdningen indgår i investeringsretningslinierne. I de tilfælde, hvor foreningen ved bestyrelsen eller NPA måtte finde, at foreningen har en særlig interesse drøftes dette med ATP. Ved stillingtagen til udnyttelse af tegningsretter eller til indløsningstilbud disponerer foreningen efter indhentet udtalelse fra investeringsrådgiver. Revisionen På generalforsamlingen vælges årligt en revision. Bestyrelsen mødes med revisionen i forbindelse med behandlingen af årsrapport og ledsagende revisionserklæring. Efter behov tager bestyrelsens formand herudover kontakt til revisionen. Der har ikke hidtil været behov for et omfang af ikke-revisionsydelser fra revisor, som kunne begrunde fastlæggelse af en overordnet ramme herfor. ATP Invest II Årsrapport for

20 Anvendt regnskabspraksis Generelt Årsrapporten er udarbejdet i overensstemmelse med regnskabsbestemmelserne i lov om investeringsforeninger og specialforeninger mv. og Finanstilsynets bekendtgørelse om investeringsforeningers og specialforeningers regnskaber. Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til forrige år. Beløb i fremmed valuta Indtægter og udgifter i udenlandsk valuta indgår i resultatopgørelsen omregnet til euro ved anvendelse af gennemsnitskurser. Mellemværende i fremmed valuta omregnes til euro på grundlag af GMT1600-kurser ultimo regnskabsåret. Resultatopgørelsen Renteindtægter omfatter såvel realiserede som periodiserede renter på obligationer og kontant indestående i depotbanken. Udbytter omfatter de i regnskabsåret indtjente udbytter med eventuelt fradrag af den i udlandet tilbageholdte udbytteskat, som ikke kan refunderes. Såvel realiserede som urealiserede kursavancer og -tab indgår i resultatopgørelsen. Realiserede kursavancer/-tab er opgjort som forskellen mellem salgsværdien og kursværdien primo året eller anskaffelsesværdien, såfremt aktivet er anskaffet i regnskabsåret. Urealiserede kursavancer/-tab er opgjort som forskellen mellem kursværdien ultimo året og primo året eller anskaffelsesværdien, såfremt aktivet er anskaffet i regnskabsåret. Handelsomkostninger, der kan henføres til transaktionen, er henholdsvis fratrukket salgsværdien, henholdsvis tillagt anskaffelsesværdien. Administrationsomkostninger består af afdelingsdirekte omkostninger og andel af foreningens fællesomkostninger. Fællesomkostninger er i henhold til vedtægternes 23, stk. 2 fordelt periodisk mellem afdelingerne under hensyntagen til både deres investerings- og administrationsmæssige ressourceforbrug i løbet af perioden og til deres formue primo perioden. Balancen Værdipapirbeholdningerne er optaget til de noterede børs- og valutakurser på regnskabsårets sidste børsdag. Unoterede værdipapirer er optaget til skønnet markedsværdi. Valutaterminsforretninger er værdiansat efter nettolikvidationsprincippet, dvs. at en forretning er optaget med det tab eller den gevinst, som kunne konstateres, hvis forretningen blev lukket på balancedagen. Nettoemissionsindtægter består af tillæg til emissionskursen med fradrag af eventuelle udgifter i forbindelse med indskud. Nettoindløsningsindtægter består af fradrag i indløsningskursen efter modregning af udgifter i forbindelse med hævninger. Nøgletal Nøgletallene er beregnet ifølge Finanstilsynets bekendtgørelse om investeringsforeningers og specialforeningers regnskaber. Dog er nøgletallene Kurtage mv. i procent af gennemsnitsformue, Værdipapiromsætning og Omsætningshastighed beregnet ifølge InvesteringsForeningsRådets vejledning. 18 ATP Invest II Årsrapport for 2005

21 Ultrakorte obligationer Resultatopgørelse i kr. Note Renter og udbytter 1 Renter (netto) I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab Obligationer I alt kursgevinster og tab ORDINÆRT RESULTAT FØR OMKOSTNINGER MV Administrationsomkostninger ÅRETS NETTORESULTAT ATP Invest II - Årsrapport for

22 Ultrakorte obligationer Balance pr. 31. december i kr. Note AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer 3 Noterede danske obligationer I alt obligationer Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter mm Andre tilgodehavender Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 4 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER IALT ATP Invest II Årsrapport for 2005

23 Ultrakorte obligationer Noter til regnskabet i kr. Note Renter (netto) Indestående i depotselskab Noterede danske obligationer I alt renter (netto) Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte Andel af fællesomk. Adm. omk. ialt Adm. omk. ialt Honorar til bestyrelse mv Honorar til revisorer IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i.f.m. formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger Medlemmernes formue Andele (nom.) Formueværdi Medlemmernes formue (primo) Indskud i året Hævninger i året Nettoemissionstillæg og nettoindløsningsfradrag 651 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue ATP Invest II - Årsrapport for

24 Ultrakorte obligationer 3 Noterede danske obligationer 4,00% RD 10D.s.INK , ,00% RD 10D.s.INK.07 99, ,99% KD 11D 6F OA , ,00% NYK INK90D.a , Float Nykredit 40D6F , ,00% SKBV I 06 99, ,00% SKBV II 06 99, ,00% STAT INK St.lån , Udtrukne obligationer Noterede danske obligationer i alt ATP Invest II Årsrapport for 2005

25 Højrisiko Obligationer Resultatopgørelse i kr. Note Renter og udbytter 1 Renter (netto) Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Obligationer Kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Øvrige aktiver/passiver I alt kursgevinster og -tab ORDINÆRT RESULTAT FØR OMKOSTNINGER MV Administrationsomkostninger ÅRETS NETTORESULTAT ATP Invest II - Årsrapport for

26 Højrisiko obligationer Balance pr. 31. december i kr. Note AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer 4 Noterede udenlandske obligationer Noterede udenlandske konv. obligationer Unoterede obligationer I alt obligationer Kapitalandele 7 Noterede udenlandske aktier I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter mm Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 8 Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER IALT ATP Invest II Årsrapport for 2005

27 Højrisiko Obligationer Noter til regnskabet i kr. Note Renter (netto) Indestående i depotselskab Noterede udenlandske obligationer Noterede udenlandske konv. obligationer Unoterede obligationer Øvrige indtægter I alt renter (netto) Udbytter Noterede udenlandske aktier Ikke refunderbar udbytteskat I alt udbytter Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte Andel af fællesomk. Adm. omk. ialt Adm. omk. ialt Honorar til bestyrelse mv Honorar til revisorer IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i.f.m. formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger Medlemmernes formue Andele (nom.) Formueværdi Medlemmernes formue (primo) Indskud i året Hævninger i året Nettoemissionstillæg og nettoindløsningsfradrag Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue ATP Invest II - Årsrapport for

28 Højrisiko obligationer 4 Noterede udenlandske obligationer DEM 382,567 7,375% Fresenius Med , EUR 745,8834 9,000% Telenet Comm , ,000% Telenet Comm , ,000% General Motors , ,375% Alcatel Sa , ,875% Agco Corp , ,875% Gaz Capital , ,750% Indep. News , ,000% Dura Operatin , ,500% Fiat Finance , ,625% Kappa Beh , ,500% Kappa Beheer , ,250% Fiat Finance , ,125% Huntsman Intl , ,625% Colt Telecom , ,750% Bombardier Inc , ,875% Koninkl.Ahold , ,625% Preem Holding , ,750% Fiat Finance , ,375% The Manitowoc , ,375% Fresenius Med , ,625% Utd.Biscuits , ,125% Lear Corp , ,875% Ahold Finance , ,375% Kloeckner Pp , ,125% El Paso Corp , ,125% Bombardier , Multi% Abb Intl , ,000% Antargaz Fin , ,500% Brake Bros , ,875% Kronos Int , ,125% Eco.Bat Fin , ,250% Bqe Tunisie , ,500% Nyco Holdings , ,500% Nyco Holdings , ,125% Mdp Acquisit , ,500% Ford Motor , ,625% Safilo Cap , ,500% Impress Group , ,250% Lucite Inter , ,875% Ardagh Glass , ,000% Fimep S.A , ,750% Ford Motor , ,800% Gaz Capital , ,750% Gm , ,375% Genl.Motors , ,375% Ifco Systems , ,875% Jenoptik Ag , ,250% Valentia Tele , ,250% Eircom Fundng , ,125% Ineos Vinyls , ,125% Trw Automt , ,750% Trw Automotv , ,500% Abb Intl , ,500% Sgl Carbon Lx , ,875% Ivensys Plc , ,375% Gm , ,000% Clondalkin , ,250% Mtu Aero Eng , ,375% Aker Kvaerner , ,000% Lighthouse , ,000% Lighthouse , ,375% Cablecom Lux , ,500% Cognis Gmbh , ,750% Cirsa Finance , ,000% Lbc Luxembo , ,000% Preem Petrol , ,500% Corus Group , ,750% Kabel Deuts , ,000% Nalco Co , ,750% Noma Luxemb , ,000% Almatis Hld , ,750% Gildemeister , ,750% Magyar Tele , ,625% Grohe Hldg , ,625% Grohe Hold , ,000% Culligan Fin , Float% Atu Auto.Teile , ,375% Odyssee Fin , ,500% Wdac Subsid , ,625% Peri Gmbh , Float% Kabel Deutsc , ,500% Huntsman , ,000% Chesapeake , Float% Cognis Gmbh , ,199% Cognis Gmbh , ,500% Jsg Holding , Float% Kabel Bw , ,125% Mauser Beteil , ATP Invest II Årsrapport for 2005

29 Højrisiko Obligationer Float% Aero Invest , ,250% Crown Euro , ,875% Gerresheimer , ,500% Escada Ag , Float% Cablecom Lux , ,375% Bcp Crystal , ,250% Damovo Iii , ,750% Ntl Cable , ,375% Fg4 Sa , ,750% Owens.Brockw , ,875% Gaz Capital , Var% Bca. Pop.Lodi Trust Perp 107, ,000% Central Eu Ce , ,125% Iesy Reposito , ,000% Fce Bank Plc , Var% Corral Investmnt , ,750% Upc Holding , ,375% Nell Of Sarl , ,896% Pregis Corp , ,000% Hellas Teleco , ,625% Upc Holding , ,375% Henkel Kgaa , ,875% Hertz Corp 01/01/14 102, GBP 1085,5708 8,625% Cable&Wireless , ,750% Cable & Wirel , ,500% Constellation , ,750% Hca Inc , ,8608% Really Usefu , ,250% Brit. Airways , ,750% Yell Finance , ,750% Utd. Biscuits , ,500% Ahold Finance , ,750% Bombardier , Multi% Emi Group , ,000% Brake Bros , ,625% Gmac Canada , ,875% Heating Fin , ,000% Wrg Finance , ,000% British Engy , ,375% Focus Finance , ,750% Ntl Cable , USD 632,345 Float% Rep.Argentina , ,750% Rep.El Salvadr , ,375% Venezuela , Float% Venezuela , Float% Mizuho Pref. 107, ,875% Pregis Corp , ,250% Exp. Imp. Bk , ,875% Petronas Cap , ,625% Acco Brands , Multi% Acih Inc , ,857% Aes Ironwood , ,750% Aes Corp , ,750% Ak Steel Corp , ,000% Amr Holdco , ,000% Abitibi.Cons , ,375% Abitibi.Cons , ,400% Abitibi.Cons , ,500% Abitibi.Consl , ,550% Abitibi.Cons , ,850% Abitibi.Con , ,250% Aearo Co , ,000% Affinia Grp , ,750% Ainsworth Lmb , ,250% Ainsworth Lu , ,000% Alamosa Delaw , ,500% Alamosa Dela , ,750% Alderwoods Gr , ,000% Alliance One , ,875% Allied Waste , ,500% Allied Waste , ,750% Allied Waste Na , ,250% Allied Waste , Multi% Alpha Natural , ,377% Am. Airlines , ,850% Amer.Casino , ,000% Amecel , ,250% Amr. Media , ,125% Amr Real Est , ,500% American Tow , ,125% American Tower , ,250% Amrigas Partner , ,750% Arch Western , ,250% Argo Tech , ,250% Armor Hldgs , ,500% Arvin Capital , ,750% Arvinmeritor , ,625% Ashtead Hol , ,750% Ass. Material , ATP Invest II - Årsrapport for

30 Højrisiko Obligationer 7,625% Aviall Inc , ,000% B&G Foods , ,500% Be Aerospace , ,625% Crystal Us , ,875% Ball Corp , ,875% Banco Mercant , ,500% Bqe Tunisie , ,375% Bq De Tunisie , ,750% Berry Plastic , ,500% Bio.Rad Lab , ,250% Bluewater , ,300% Bombardier , ,375%Bombardier Rec 100, ,000% Borden Us , ,375% Bowater Inc , ,500% Bowater Inc , ,750% Boyd Gaming , ,125% Rep.Brazil , ,375% Rep.Brazil , ,500% Brazil , ,250% Brazil , ,000% Brazil , ,875% Brazil , ,000% Brazil , ,250% Brazil , ,000% Brazil , ,250% Brazil , Float% Brazil , ,875% Brazil , ,750% Brazil , ,875% Brazil , ,000% Brazil , ,500% Buckeye Tech , ,250% Buhrmann Us , ,875% Buhrmann Us , ,750% Cco Hldgs , ,125% Cih , ,000% Cch I Llc , ,250% Charter Comm , Multi% Cdrv Investors , ,500% CMS Energy 15/01/09 103, ,500% Cms Energy , ,750% Cms Energy , ,875% Csc Holdings , ,125% Csc Holding , ,625% Csc Holding , ,000% Csk Auto , ,125% Califo. Steel , ,250% Case Corp , ,250% Case N.H , ,000%Case New Hol , ,875% Celestica , ,500% Century Alum , ,125% Chart Indust , ,000% Charter Comm , ,375% Charter Comm , ,500% Chesapeake , ,500% Chesapeake , ,625% Chesapeake En , ,750% Chesapeake En , ,875% Rep.Of Chile , ,125% Chile , ,625% Chile , ,500% Chile , ,000% Chukchansi , ,250% Cincinnati Bl , ,375% Cincinnati Bl , ,750% Cinemark , ,000% Cinemark , ,625% Mandalay , ,000% Citizens Com , ,250% Citizens Comm , ,750% Colombia , ,000% Colombia , ,750% Columbia , ,375% Colombia , ,250% Rep Colombia , ,000% Columbia.Hca , ,500% Comm. Health , ,500% Geophysique , ,625% Compton Petro , ,750% Consolidate C , ,125% Constellation Brands12 104, ,900% Contl Airline , ,545% Cont.Airlines , ,056% Cont. Airline , ,568% Cont.Airlines , ,798% Cont. Airlines , ,000% Cooper Std , ,625% Codelco Inc , ,250% Corrections C , ,625% Crown Amer , ,750% Crown America , Multi% Crystal Us , ATP Invest II Årsrapport for 2005