Vedtægtsændringen kræver samtykke fra samtlige de berørte minoritetsaktionærer af følgende to årsager:

Transkript

1 Kendelse af 1. juli (j.nr ) Aktionær ikke klageberettiget i forhold til stedfunden registrering af vedtægtsændring. Klagen afvist. Aktieselskabslovens 159 b og 81 samt 8, stk. 1, i bekendtgørelse nr af 18. december (Lise Høgh, Niels Bolt Jørgensen og Jan Uffe Rasmussen) Ved skrivelse af 28. juli 2004 har K, som er aktionær i A A/S klaget over en af Erhvervs- og Selskabsstyrelsen den 23. juli 2004 foretagen registrering af en vedtægtsændring i A A/S på baggrund af en generalforsamlingsbeslutning i selskabet den 1. juli Sagens omstændigheder: I klageskrivelsen af 28. juli 2004 til Erhvervsankenævnet har K anført: Jeg er i aktionær i A A/S,, og vil i den forbindelse hermed påklage Erhvervs- og Selskabsstyrelsens beslutning om at registrere den på ekstraordinær generalforsamling i A (afholdt d. 1. juli 2004) vedtagne vedtægtsændring, der betyder at minoritetsaktionærer kan tvinges til at sælge deres aktier til B A/S, til kurs kr. pr. aktie. Erhvervs- og Selskabsstyrelsen har registreret ændringen d. 23. juli Jeg påstår at vedtægtsbestemmelsernes 7 og 7a er ulovlige, subsidiært, at de skal ændres så der gælder samme indløsningsvilkår for minoritetsaktionærerne i den nuværende situation som hvis det var Aktieselskabslovens 20b og 20c der var blevet bragt i anvendelse, herunder både hvad angår tidsfrister og hvad angår mulighed for at få fastsat kursen af skønsmænd udmeldt af retten på selskabets hjemsted. Denne påklage er blevet fremsendt rettidigt i forhold den i ASL 159b nævnte tidsfrist. I en uddybende klageskrivelse af 26. oktober 2004 har K yderligere blandt andet anført: Jeg er tidligere minoritetsaktionær i A A/S,, og vil egenskab heraf hermed påklage Erhvervs- og Selskabsstyrelsens afgørelse om at registrere den på ekstraordinær generalforsamling i A (afholdt den 1. juli 2004) vedtagne vedtægtsændring, der betyder, at minoritetsaktionærerne er blevet tvunget til at sælge deres aktier i B A/S, til kurs kr. pr. aktie. Jeg påstår, at vedtægtsbestemmelserne 7 og 7 a skal vedtages med samtykke fra de aktionærer, som bliver pålagt en indløsningspligt, og ikke blot med dobbelt 9/10 majoritet, som de aktuelt blev vedtaget med. I denne skrivelse omtales A A/S som A, og B A/S som B. Jeg gør gældende at vedtægtsændringen er i strid med Aktieselskabslovens 17, 1. pkt., den såkaldte lighedsgrundsætning, idet retsstillingen er forrykket mellem aktionærerne, og at vedtægtsændringen derfor kun lovligt kan vedtages med samtykke fra de berørte minoritetsaktionærer og i øvrigt i overensstemmelse med Aktieselskabslovens regler om vedtægtsændringer. Vedtægtsændringen kræver samtykke fra samtlige de berørte minoritetsaktionærer af følgende to årsager: 1. Minoritetsaktionærerne i A tvangsindløses til fordel for B, der i forvejen var aktionær i selskabet. 2. Tvangsindløsningen er sket til favørkurs. Det økonomiske tab, minoritetsaktionærerne har lidt som følge af den ulovlige tvangsindløsning, udgøres af: 1. Muligheden for at få værdiansat A af skønsmænd 2. Muligheden for at få udskudt afståelsen af aktierne i 7-10 måneder, der er den normale proklamaperiode, når AL 20 b anvendes til tvangsindløsning af en minoritet i et børsnoteret aktieselskab. Sagens forløb kan kort beskrives således: 13/05 B fremsætter pligtmæssigt købstilbud til kurs. Det fremgår heraf, at formålet med tilbuddet er at erhverve samtlige aktier i A, samt at B, hvis de opnår mere end..% af aktiekapitalen, agter at tvangsindløse de tilbageværende aktionærer på vilkår svarende til de vilkår, der gælder for det pligtmæssige tilbud. Gennemsnitskurserne de sidste 3 og 6 måneder på hhv. og per A aktie fremgår af det pligtmæssige købstilbud. Kursen falder efter fremsættelsen af tilbuddet til ca. 27/05 B forhøjer tilbuddet til kurs, idet C og D sælger sammenlagt % af A til B til denne kurs, således at

2 B nu har over 90% af aktierne De to pågældende investorer har formodentlig benyttet kursfaldet til at købe op og opnår dermed en gevinst ved videresalg til kurs til B. 02/06 Bestyrelsen i A skiftes ud med B folk. 01/07 Der afholdes ekstraordinær generalforsamling i A, hvor der indføjes vedtægtsbestemmelser ( 7 og 7 a) omhandlende, at B kan tvangsindløse minoritetsaktionærerne til kurs. På generalforsamlingen modsatte aktionæren C ApS sig de foreslåede vedtægtsændringer, og fremsatte krav om indløsning i medfør af AL 81 a, stk /08 B udsender fondsbørsmeddelelse om tvangsindløsning af udestående A aktier. 2. Lovgrundlaget for indløsning efter AL 79, stk. 2, nr. 3. Den vedtægtsmæssige tvangsindløsning som B forsøger gennemført, støtter sig på Aktieselskabslovens (AL) 79, stk. 2, nr. 3. AL 79 blev væsentligt ændret i Førhen kunne vedtægtsændringer, der i dag er omfattet af AL 79, stk. 2, kun vedtages med tilslutning fra samtlige aktionærer.. Følgende punkter skal fremhæves: o Forholdene vedrørende en storaktionærs indløsning af minoritetsaktionærer reguleres af bestemmelserne i 20 b - 20 d. Hvis hensigten havde været at muliggøre tvangsindløsning af minoritetsaktionærer v. hj. a. AL 79, stk. 2, nr. 3, ville ændringen af AL 20 b have været overflødig, idet en juridisk person af anden karakter end aktieselskab eller er en fysisk person så blot kunne anvende denne bestemmelse til at gennemføre tvangsindløsningen. o Det vil fortsat følge af lighedsgrundsætningen, at en beslutning, der forrykker retsforholdet mellem aktionærerne, fordrer tiltrædelse af samtlige de aktionærer, hvis retsstilling forringes. o Det er ikke kun i tilfælde af forøgelse af aktionærernes forpligtelser over for selskabet, at der kræves samtykke til en vedtægtsændring. Det fremgår hverken af ordlyden eller af forarbejderne, hvad der i AL 79, stk. 2, nr. 3 menes med indløsning, og til fordel for hvem indløsningen kan gennemføres. Af Betænkning 1229/1992, hvortil der henvises i bemærkningerne til lovforslaget - og hvis forslag lovforslaget følger - fremgår det imidlertid, at 79 primært er ændret for at give børsnoterede selskaber mulighed for at foretage omsættelighedsindskrænkende tiltag for at bevare deres uafhængighed: Betænkningen - hvis konklusioner ifølge forarbejderne ligger til grund for lovforslaget - udtrykker således at: o Motivationen for ændringen af AL 79 var at give børsnoterede selskaber et middel, i form af at kunne indføre omsættelighedsindskrænkende tiltag med 9/10 tilslutning, til at værne sig mod overtagelsesforsøg, således at selskabets uafhængighed kan bevares. Hensigten kan derfor ikke have været at ændre på reglerne for storaktionærers tvangsindløsning af minoriteten, bl.a. fordi dette i forvejen var muligt med 9/10 tilslutning, efter AL 20b. o Det nævnes eksplicit, at AL 79, stk. 2, nr. 3 kun kan anvendes til at give andre end selskabets aktionærer og medarbejdere - eksempelvis selskabet selv eller tredjemand, fx en venligtsindet fond, eller lign. - indløsningsret, hvis der kan opnås 9/10 flertal herfor. o Motivationen for indførelsen af AL 81 a var, at hvis enkelte aktionærers forudsætninger for fortsat at deltage i selskabet var ændret, skulle man kunne forlange sig indløst. Denne formulering støtter heller ikke, at hen sigten med AL 79, stk. 2 skulle være at muliggøre vedtægtsændringer som pålægger nogle aktionærer at sælge deres aktier til een aktionær der ønsker at overtage selskabet indenfor en kortere periode. o De vedtægtsændringer der kan vedtages med AL 79, stk. 2 er i betænkningen opregnet til omsættelighedsindskrænkninger, stemmelofter, krav om selskabets samtykke ved overdragelse og ejerlofter. Der nævnes intetsteds i betænkningen, at bestemmelsen også skal kunne anvendes af en storaktionær til at indløse minoritetsaktionærerne. o Der tilstræbes præcise og klare regler. Hvis AL 79, stk. 2, nr. 3 også var tiltænkt anvendt ved en storaktionærs tvangsindløsning af minoriteten, ville det være uklart hvilket regelsæt i AL der regulerer denne situation. Det må derfor konkluderes, at selskabspanelets holdning var, at AL 79, stk. 2, nr. 3 ikke også kan anvendes af en storaktionær til at indløse minoritetsaktionærerne. Traditionelt er tvangsindløsning af minoritetsaktionærer blevet gennemført ved brug af AL 20 b. I 20 b situationen

3 nyder minoritetsaktionærerne beskyttelse dels i form af, at det i henvendelsen til minoritetsaktionærerne udtrykkeligt skal fremgå, at indløsningskursen i tilfælde af uenighed skal fastsættes ved syn og skøn, og dels fordi minoritetsaktionærerne har ret til at begære syn og skøn på et vilkårligt tidspunkt i proklamaperioden, der for børsnoterede selskaber strækker sig over 7-10 måneder. Der er således ikke noget krav til minoritetsaktionærerne om, at de har kendskab til indholdet af AL for at opnå syn og skøn i en 20 b situation. Hvis en indløsning gennemføres efter 79, stk. 2, nr. 3, er den eneste måde hvorpå man kan opnå syn og skøn over indløsningskursen, at man opfylder betingelserne i AL 81 a, stk. 1 og stk. 3. Det må formodes, at kun ganske få minoritetsaktionærer - om nogen - er bekendt med denne bestemmelse. Jeg anfører derfor følgende til støtte for min påstand om, at vedtægtsbestemmelsernes 7 og 7 a for A A/S ikke lovligt kan vedtages med 9/10 flertal: o Af forarbejderne til 79, stk. 2., nr. 1-5, fremgår det udtrykkeligt, at en beslutning, der forrykker retsforholdet mellem aktionærerne, fordrer tiltrædelse af samtlige aktionærer, hvis retsstilling forringes. Da en indløsning af minoritetsaktionærerne - der udsættes for et ekspropriativt indgreb - til fordel for en hovedaktionær kun rammer enkelte af de eksisterende aktionærer, strider dette imod lighedsgrundsætningen, AL 17, 1. pkt. Til sammenligning, er det i forarbejderne til 20 b eksplicit nævnt, at 20 b er en undtagelse fra lighedsgrundsætningen. o AL 79 stk. 2 nr. 3 omhandler indløsning af aktionærernes aktier. Sådan som bestemmelsen er formuleret (aktionærerne betyder alle aktionærerne), og sådan som det eksplicit er beskrevet i Betænkning 1229/1992 der 7. ligger til grund for denne bestemmelse, kan aktionærerne kun pålægges indløsningspligt til fordel for andre end aktionærer og medarbejdere. o Af lovforarbejderne fremgår det, at situationen hvor en storaktionær tvangsindløser minoritetsaktionærerne, reguleres af AL 20 b og 20 c. Hvis det i forbindelse med indførelsen af 79, stk. 2 havde været meningen at lempe (i form af fjernelse af minoritetsbeskyttelsen) majoritetens gennemførelse af - og vilkårene for - tvangsindløsning af minoritetsaktionærerne, ville AL 20 b og 20 c være uden selvstændigt indhold, hvilket taler yderligere til støtte for, at AL 79, stk. 2, nr. 3 må opfattes således, at den ikke hjemler storaktionærers tvangsindløsninger af minoritetsaktionærer. Af Betænkning 1229/1992 fremgår det desuden, at hensigten med ændringen 79, stk. 2 er at bevare selskabets uafhængighed. Lempelse af vilkårene for storaktionærers tvangsindløsninger af minoritetsaktionærer virker modsat heraf, og er derfor ikke omfattet af AL 79, stk. 2, nr. 3, ligesom denne situation ikke er medtaget i betænkningens opregning af vedtægtsændringer der skal kunne vedtages efter denne bestemmelse med 9/10 majoritet. Hovedparten af argumentationen stammer fra Advokat Jan Presfeldts artikel,. Jeg henviser hertil for yderligere underbygning af påklagen. 3. Lovgrundlaget for indløsning til favørkurs. Skulle nævnet mod min forventning finde, at B er berettigede til at forlange minoriteten tvangsindløst efter AL 79, stk. 2, nr. 3, gør jeg gældende, at tvangsindløsningen er sket til favørkurs, dvs. at der er sket en skævdeling af selskabsformuen blandt aktionærerne. Hvis selskabsformuen skal skævdeles mellem aktionærerne, skal samtlige aktionærer der berøres heraf tiltræde det, ellers krænker det den formelle lighedsgrundsætning AL 17, 1. pkt., hvilket er et forhold, der skal påses af Erhvervs- og Selskabsstyrelsen. Selvom bemærkningerne stammer fra Werlauff s kommentarer til AL 30, stk. 3, der omhandler fravigelse af aktionærernes fortegningsret ved en kontant kapitalforhøjelse, er de ligeså relevante for den situation, hvor en storaktionær tvangsindløser minoritetsaktionærerne til favørkurs, idet der også her sker en skævdeling af selskabsformuen mellem aktionærerne. Faktisk kan man opfatte storaktionærers tvangsindløsning af minoritetsaktionærer til favørkurs som et grænsetilfælde af en rettet emission til favør kurs til fordel for storaktionæren (dvs. uden fortegningsret for minoritetsaktionærerne), idet minoritetsaktionærernes andel af selskabsformuen udvandes helt hvis blot emissionen er tilstrækkelig stor og kursen tilstrækkelig lav. Også derfor kan regelsættet vedrørende aktionærers fortegningsret ved kontant kapitalforhøjelse overføres til den aktuelle sag, således at der skal afgives samtykke fra de berørte aktionærer for, at selskabsformuen kan skævdeles til fordel for en eksisterende aktionær. At der ikke i litteraturen findes tilsvarende diskussioner af storaktionærers tvangsindløsning af minoritetsaktionærer til favørkurs (dvs. for storaktionæren) skyldes efter min opfattelse, at det i praksis stort set aldrig forekommer. Jeg har undersøgt samtlige afnoteringer siden 1995, og det er ikke lykkedes at finde et eneste fortilfælde, hvor et børsnoteret selskab - som det er sket i denne sag - er blevet tvangsindløst til favørkurs (en kurs betydeligt under børskursen). 4. Værdiansættelsen af A. Stadig under forudsætning af at nævnet måtte finde, at en storaktionærs tvangsindløsning af minoritetsaktionærerne

4 skulle kunne ske efter AL 79 stk. 2 nr. 3 uden at krænke lighedsgrundsætningen, kan dette således kun ske, hvis tvangsindløsningskursen er udtryk for aktiernes rette værdi. Tvangsindløses der til favørkurs kan dette ikke ske til fordel for en eksisterende aktionær uden at alle af indløsningspligten berørte aktionærer giver deres samtykke dertil. Jeg anfører derfor følgende yderligere til støtte for min påstand om, at vedtægtsbestemmelsernes 7 og 7 a for A A/S ikke lovligt kunne vedtages med 9/19 flertal: o Ifølge vedtægtsbestemmelsen får B ret til at indløse øvrige aktionærer til en indløsningskurs på kr. pr. A aktie. Denne kurs indebærer en præmie på henholdsvis % og % i forhold til den gennemsnitlige børskurs 3 henholdsvis 6 måneder før tidspunktet for fremsættelse af første købstilbud. Da selskabsformuen herved skævdeles til ugunst for minoritetsaktionærerne, kræver en sådan beslutning efter AL 17, 1. pkt. samtykke fra samtlige berørte aktionærer. 5. Afsluttende bemærkninger. Jeg er opmærksom på, at Erhvervs- og Selskabsstyrelsen tidligere har godkendt vedtægtsændringer, hvor minoritetsaktionærer i et børsnoteret aktieselskab tvangsindløses til fordel for en hovedaktionær. I samtlige de tilfælde jeg er bekendt med, har indløsningskursen ligget på eller over børskursen. Da en syns- og skønssag ofte vil resultere i, at værdien af aktierne vurderes til børskursen (jfr. ovennævnte henvisninger til relevante domme), har der derfor i de tidligere sager kun været ringe eller intet incitament til at klage over tvangsindløsning efter AL 79, stk. 2, nr. 3, uanset den ulovlige fremgangsmåde. Jeg skal derfor henlede nævnets opmærksomhed på, at en administrativ praksis ikke automatisk bliver lovlig, blot fordi den i en periode har været gældende, og blot fordi tilsvarende afgørelser truffet i Erhvervs- og Selskabsstyrelsen i denne periode ikke er blevet påklaget. Denne påklage er foranlediget af, at jeg ikke var bekendt med AL 81 a på tidspunktet for den ekstraordinære generalforsamling den 1. juli 2004 i A A/S, hvor jeg var forhindret i at være tilstede. Med påklagen ønsker jeg at opnå følgende: o At indløsningskursen skal fastsættes ved syn og skøn, enten efter AL 20 b, eller efter AL 20 d, idet jeg påstår, at dette vil føre til et væsentligt højere resultat. o Efter AL 20 b kan minoritetsaktionærerne forlange, at værdiansættelsen af A sker på et vilkårligt tidspunkt i den 7-10 måneder lange proklamaperiode. For et firma som A der netop har gennemført en turnaround, kan en udskydelse af værdiansættelsen føre til, at resultatet bliver væsentligt højere. o Hvis værdiansættelsen af A finder sted efter afnotering af aktierne fra Fondsbørsen, skal værdiansættelsen ske efter principperne for unoterede selskaber, jf. Werlauff s. 146, hvilket også kan føre til en højere indløsningskurs. o Det vil også for visse aktionærer være en fordel, at afståelsen af aktierne udskydes, fx af skattemæssige årsager. o Hvis tvangsindløsning i stedet skal ske efter AL 20 b, får minoritetsaktionærer, der ikke selv forlanger syn og skøn gavn heraf, såfremt syn og skøn måtte føre til en højere tvangsindløsningskurs. Tillades tvangsindløsning efter AL 79, stk. 2, nr. 3 får kun de aktionærer der opfylder betingelserne i AL 81 a i det konkrete tilfælde C ApS gavn heraf. Jeg kan endvidere oplyse, at jeg ikke bestrider B s ret til at tvangsindløse minoriteten, men kun vilkårene hvorunder det sker, dvs. at det skal ske efter AL 20 b og 20 c. Specielt skal der være adgang til syn og skøn for at få fastlagt indløsningskursen, også uden at man i forvejen er bekendt med og opfylder betingelserne nævnt i- AL 81 a. Jeg har valgt at føre denne sag, dels fordi jeg har en ikke ubetydelig økonomisk interesse heri, idet jeg fik tvangsindløst aktier i A svarende til % af den samlede aktiekapital, og dels af principielle årsager, idet jeg mener B har optrådt uetisk ved at tvangsindløse til en kurs betydeligt under markedskursen (kutyme er at tilbyde børskursen plus en præmie) og samtidig prøve at udnytte det man tror er et smuthul/gråzone i lovgivningen til at begrænse minoritetsaktionærernes adgang til at få indløsningskursen fastsat ved syn og skøn. I anledning af klagen har Erhvervs- og Selskabsstyrelsen i skrivelse af 30. november 2004 udtalt: Registreringen af anmeldelsen

5 Styrelsen modtog den 19. juli 2004 følgende dokumenter med henblik på registrering af vedtægtsændringen i selskabet: 1. anmeldelsen om vedtægtsændringerne, 2. udskrift af selskabets generalforsamlingsprotokol af 1. juli 2004, 3. vedtægter på dansk og engelsk. Det fremgår af protokoludskriften, at generalforsamlingen var lovligt indkaldt, at % af den samlede aktiekapital var repræsenteret på generalforsamlingen og at ingen af de fremmødte havde indvendinger mod generalforsamlingens lovlighed. Dirigenten konstaterede herefter, med generalforsamlingens tilslutning, at generalforsamlingen var lovlig og beslutningsdygtig i relation til dagsordenens punkter. Forslaget om vedtagelse af 7 og 7a i vedtægterne blev vedtaget med mere end 9/10 af såvel de afgivne stemmer som af den repræsenterede stemmeberettigede aktiekapital. Erhvervs og Selskabsstyrelsen fandt derfor, at vedtægtsændringerne var vedtaget i overensstemmelse med aktieselskabslovens 79, og registrerede dem den 23. juli Klagen over registreringen indgik i styrelsen den 28. juli Klagers partsstatus Beslutningen om ændring af vedtægterne i A A/S indebar, at mindretalsaktionærerne skal lade deres aktier indløse af B A/S, til kurs pr. aktie af 1 kr. Det fremgår af det uddybende klagebrev, at klager har fået indløst aktier, svarende til % af den samlede aktiekapital. Indløsningskursen lå efter det oplyste under markedskursen og klager ønsker derfor styrelsens registrering omgjort eller beregningsgrundlaget ændret. Af aktieselskabslovens 159 b, stk. 1, fremgår det at: Afgørelser truffet af Erhvervs- og Selskabsstyrelsen i henhold til loven eller forskrifter udstedt i medfør af loven kan indbringes for Erhvervsministeriets Erhvervsankenævn senest 4 uger efter, at afgørelsen er meddelt den pågældende. Det betyder, efter styrelsens opfattelse, at det er selskabet selv eller anmelderen der kan indbringe en afgørelse for Erhvervsankenævnet. Er andre utilfredse med en afgørelse, må de anvende andre retsmidler. Er en selskabsdeltager (som i denne sag) utilfreds med en generalforsamlingsbeslutning, må han sagsøge selskabet ved domstolene i medfør af aktieselskabslovens 81. Mener han, at det selskabet har fået registreret er i strid med tredjemands ret, må den pågældende stævne selskabet, jf. aktieselskabslovens 159 b, stk. 3, jf. hertil Werlauffs kommenterede aktieselskabslov, 2. udgave, side 631. K har ved skrivelse af 27. december 2004 yderligere anført: Jeg gør gældende, at Erhvervs- og Selskabsstyrelsen har registreret en vedtægtsændring, der strider imod den formelle lighedsgrundsætning i aktieselskabslovens 17, og at registrering derfor bør nægtes. Det er udelukkende dette spørgsmål, jeg beder Erhvervsankenævnet om at forholde sig til. Erhvervs- og Selskabsstyrelsen skal bl.a. påse, at anmeldte vedtægtsændringer ikke er i modstrid med aktieselskabsloven, jf. Anmeldelsesbekendtgørelsens 29. Lighedsgrundsætningen i aktieselskabslovens 17 er en lovregel af formel karakter, og skal derfor håndhæves af Erhvervs- og Selskabsstyrelsen gennem eventuel registreringsnægtelse, jf. Werlauff [Kommenterede aktieselskabslov, 2. udgave, 2002] side 122., sidste afsnit og side 199, sidste afsnit samt Presfeldt [Vedtægtsbestemt tvangsindløsning af aktionærer] side 2, pkt. 2, sidste afsnit, Kommentarerne i min tidligere fremsendte uddybende klageskrivelse, hvor jeg henviser til aktieselskabslovens 20 b, er kun medtaget for at dokumentere min retlige interesse i sagen. Indbringelse af afgørelser truffet af én offentlig myndighed i dette tilfælde Erhvervs- og Selskabsstyrelsen - for en anden forvaltningsmyndighed - i dette tilfælde Erhvervsankenævnet - betegnes administrativ rekurs. Hovedindholdet i min klage vedrører det retlige element i Erhvervs- og Selskabsstyrelsens afgørelse. Hvis

6 førsteinstansens afgørelse er truffet på grundlag af bestemmelser i en lov, er det almindeligt, at rekursorganet prøver om bestemmelsen er fortolket korrekt, jf. Garde et. al.[forvaltningsret, Almindelige emner, 2004] side 327. Status som part ctr. klageberettiget Erhvervs- og Selskabsstyrelsen afviser min klage med den begrundelse, at kun selskabet selv og anmelderen iht. Erhvervs- og Selskabsstyrelsens fortolkning af aktieselskabslovens 159 b er klageberettiget, og henviser mig til at sagsøge A A/S i medfør af aktieselskabslovens 81. Status som part og status som klageberettiget er to forskellige begreber, og man kan således udmærket være klageberettiget over en afgørelse truffet af en offentlig myndighed, selvom man ikke er part i selve sagen, jf. fx og Kure [Forvaltningsret (Kompendium)] side 29. Det fremgår hverken af aktieselskabsloven eller Erhvervsankenævns-bekendtgørelsen, hvem der er klageberettiget, og dette må derfor afgøres efter forvaltningsrettens almindelige bestemmelser, jf. Erhvervsankenævnets årsberetning for Klageberettigelse i forbindelse med administrativ rekurs Spørgsmålet om klageberettigelse i forbindelse med administrativ rekurs er behandlet mange steder i retslitteraturen. En gennemgående definition er at: Klageberettiget er den der har en væsentlig individuel interesse i sagens udfald, jf. fx Berg [Almindelig Forvaltningsret, 2. udgave], Christensen [Forvaltningsret Prøvelse, 2004] og Valentiner Branth [Ombudsmandsudtalelser til Forvaltningsret, 2002]. Garde et. al. definerer på side 302 en interesse som individuel, hvis sagens udfald har retlige eller faktiske konsekvenser for klageren og at disse konsekvenser er mere udprægede end for de fleste andre fysiske eller juridiske personer. En interesse defineres om væsentlig, hvis eventuelle følger af sagens udfald har en vis vægt for klageren. Registreringen af vedtægtsændringen i A A/S medførte, at B kunne tvinge mig til at afstå mine aktier til B til en af B diskretionært fastsat kurs. Alene aktionærer i A A/S blev berørt af registreringen og det efterfølgende ekspropriative indgreb, og individualitetskravet er derfor opfyldt, i og med at jeg var aktionær i selskabet. Væsentlighedskriteriet er også opfyldt, da jeg som følge af registreringen blev tvunget til at afstå aktier i A A/S til B til en kurs på DKK per aktie. Det følger derfor naturligt, at jeg er klageberettiget i sagen, og at jeg derfor iht. aktieselskabslovens 159 b kan indbringe sagen for Erhvervsministeriets Erhvervsankenævn. Hvis Erhvervsankenævnet beslutter at tildele mig status som klageberettiget i denne sag, vil det endvidere være helt i overensstemmelse med nævnets administrative praksis, idet Erhvervsankenævnet også tidligere har anerkendt, at aktionærer er klageberettigede i forbindelse med Erhvervs- og Selskabsstyrelsens registrering af vedtægtsændringer. Det drejer sig bl.a. om sagerne , samt Ingen af disse sager er direkte sammenlignelige med min sag. Det væsentlige ved sagerne er, at Erhvervsankenævnet fandt, at klagerne var klageberettigede, selvom det i alle tre tilfælde var en aktionær, der påklagede vedtægtsændringen. At andre end selskabet selv og anmelderen kan være klageberettigede over afgørelser truffet af Erhvervs- og Selskabsstyrelsen, ses bl.a. af Werlauff, side 262, første afsnit, hvoraf det fremgår at en kreditor efter sagens nærmere omstændigheder kan være part, og dermed klageberettiget, til Erhvervsankenævnet. Ankenævnet udtaler: Erhvervs- og Selskabsstyrelsen har den 23. juli 2004 registreret en vedtægtsændring i A A/S om indløsningspligt. Beslutningen om ændring af selskabets vedtægter blev truffet på en ekstraordinær generalforsamling den 1. juli Anmeldelse om registrering af vedtægtsændringen blev indsendt til Erhvervs- og Selskabsstyrelsen af E på vegne af selskabet. K, der er aktionær i A A/S har ved skrivelse af 28. juli 2004 klaget over Erhvervs- og Selskabsstyrelsens beslutning om at registrere vedtægtsændringen. Ved uddybende klageskrivelse af 26. oktober 2004 gør K gældende, at der er tale om en ulovlig generalforsamlingsbeslutning, da samtlige aktionærer, som bliver pålagt indløsningspligt, ikke har samtykket. Af aktieselskabslovens 159 b, stk. 1, fremgår det, at afgørelser truffet af Erhvervs- og Selskabsstyrelsen i henhold til loven eller forskrifter udstedt i medfør af loven kan indbringes for Erhvervsankenævnet senest 4 uger efter, at

7 afgørelsen er meddelt den pågældende. Denne bestemmelse må efter sammenhængen med aktieselskabslovens 159 b, stk. 2, og med affattelsen af aktieselskabslovens 157 før en omrokering ved lov nr. 851 af 23. december 1987 forstås således, at Erhvervsankenævnet i almindelighed kun kan prøve afgørelser, der nægter at foretage en registrering i overensstemmelse med en indgivet anmeldelse. Nævnet kan derimod ikke behandle en klage over, at Erhvervs- og Selskabsstyrelsen har foretaget en registrering. En aktionær, der mener, at en generalforsamlingsbeslutning, som er lagt til grund ved Erhvervs- og Selskabsstyrelsens registrering, ikke er blevet til på lovlig måde eller er stridende mod loven, og som derfor er uenig i en stedfunden registrering, er efter ankenævnets opfattelse ikke klageberettiget i forhold til styrelsens afgørelse, men er henvist til søgsmål ved domstolene, jf. 159 b, stk. 1, og 81, stk. 1, sammenholdt med 159 b, stk. 3. At K var forhindret i at være til stede på generalforsamlingen, hvor vedtægtsændringen blev besluttet, og at K på tidspunktet for generalforsamlingens afholdelse ikke var bekendt med aktieselskabslovens 81 a ændrer ikke ved bedømmelsen heraf. Ankenævnet afviser derfor klagen, jf. 8, stk. 1, i bekendtgørelse nr af 18. december 1994 om Erhvervsankenævnet.