Softs & Hards MAJ 26 Råvarer Korrektion Så kom den længe ventede korrektion i råvarepriserne. Vi giver et overblik over situationen. Grundmetaller Luft til mere? Udviklingen i grundmetallerne har været imponerende i såvel tempo som varighed. Spørgsmålet er, om der er luft til mere. Vi kigger på den reelle udvikling. Side 3 Side 7 CO 2 Update En opdatering af situationen på markedet for CO 2 -kvoter. Side 9 Guld Genfunden kærlighed Side 1 Forholdet mellem udviklingen i guldprisen og dollaren har været sat på et sidespor siden slutningen af 25. Vi ser en tendens til en genetablering af den historisk høje korrelation Prisgrafer Elektricitet, Emissioner, Kul, Fuel Oil Elektricitetspriserne har genvundet en del af det tabte efter kollapset i CO 2 -priserne. Side 12 Udgiver: Jyske Markets Råvarer Vestergade 8-16 DK - 86 Silkeborg Af Jacob Vinding Jensen Råvareteam, handel: Hans Chr. Haugaard Per Poulsen +45 89224999 commodities@jyskebank.dk Råvareteam, analyse: Jacob Vinding Jensen +45 89225922 jacobvinding@jyskebank.dk Jakob Larsen +45 89225921 Jakob.larsen@jyskebank.dk Læs flere analyser om råvarer på www.jyskebank.dk/finansnyt Fraskrivelse af ansvar: Analysen er baseret på informationer, som Jyske Bank finder pålidelige, men Jyske Bank påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Analysens vurderinger og anbefalinger kan ændres uden varsel. Analysen er til personlig brug for Jyske Banks kunder og må ikke kopieres. Grundmetaller LME 3M (USD/t) 26-5-26 % change (M/M) 26-4-26 % change (Y/Y) 26-5-25 Aluminium 2.796, -1,48 2.838, 59,41 1.754, Kobber 8.23, 12,74 7.3, 166,52 3.88, Nikkel 23., 17,65 19.55, 4,24 16.4, Ædelmetaller Spot (USD/oz) 26-5-26 % change (M/M) 26-4-26 % change (Y/Y) 26-5-25 Guld spot 651,5 2,4 638,5 55,71 418,4 Sølv spot 12,74 -,86 12,85 78,18 7,15 Energi 1. pos (USD/b) 26-5-26 % change (M/M) 26-4-25 % change (Y/Y) 26-5-25 WTI Crude 71,37 -,78 71,93 39,91 51,1 Brent Crude 7,59-2,8 72,9 4,73 5,16 Råvarerindeks 26-5-26 % change (M/M) 26-4-26 % change (Y/Y) 26-5-25 CRB Futures 347,82-1,35 352,57 15,91 3,9 GSCI 477,62 -,75 481,23 35,66 352,8 LMEX 3.898,9 8,48 3.594,2 15,56 1.896,7 Plast LME 3M (USD/t) 25-5-26 % change (M/M) 26-4-26 % change (Y/Y) 26-5-25 Linear Low Density 1.167,5 1,97 1.145, Polyethylene N/A N/A Polypropylene 1.25,,4 1.245, N/A N/A
Softs & Hards 29.5.26 Jyske Markets Jyske Markets - Holdninger Råvare Retning Kommercielle investorer Spekulative investorer WTI Crude Interval USD 65 75 (med risiko for brud på opsiden) Køb råolie ved køb af Crude Oil MINI Long Certificate. Gearing 3,29, Stop Loss 54,49, EUR 17,38. NL449338/ABN5SE LME Kobber Kort sigt: neutral Langt sigt: sælg Kortsigtet eksponering afdæk på nuværende niveauer Langsigtet eksponering afvent LME Aluminium Kort sigt: neutral Langt sigt: sælg Kortsigtet eksponering afdæk på nuværende niveauer Langsigtet eksponering afvent NYMEX Guld Kort sigt: neutral Langt sigt: køb Afdæk på nuværende niveauer Køb guld ved køb af Gold MINI Long Certificate. Gearing 2,62, Stop Loss 422, EUR 19,54. NL412617/ABN19Y Kalender Dato Emne Ugentlig DOE Weekly Oil Data (onsdag) EIA This Week in Petroleum (fredag) CFTC Data (fredag) Månedlig IEA Oil Market Report (13/6) EIA Monthly Energy Review (28. el. 29. i hver måned) EIA Short-Term Energy Outlook (den første tirsdag efter den første torsdag) OPEC Oil Market Report (19/6) Nøgletal USA: ISM fremstilling, maj (1/6) EUR: PMI industri, maj (1/6) USA: Beskæftigelsesrapport, maj (2/6) EUR: Detailsalg, april (7/6) USA: Detailsalg, maj (13/6) Tyskland: ZEW-indikatoren, juni (13/6) USA: Industriproduktion, maj (15/6) USA: Empire State, juni (15/6) USA: Philly Fed, juni (15/6) USA: Ordreindgang af varige goder, maj (23/6) Tyskland: Ifo, juni (27/6) USA: BNP, 1. kvartal 26, endelig (29/6) USA: Chicago PMI, juni (3/6) 2
Råvarer korrektion Så kom den længe ventede korrektion i råvarepriserne. Råvarekomplekset er faldet over en bred kam, hvilket blandt andet illustreres ved udviklingen i CRB-indekset, der blandt mange betragtes som en af de bedste indikatorer på den generelle udvikling på råvaremarkederne. CRB-indekset er faldet fra indeks 365,45 det højeste niveau nogensinde - den 11. maj til indeks 337,54 som det laveste den 19. maj. Siden er en del af det tabte genvundet, hvilket betyder, at CRBindekset i skrivende stund handler til indeks 347,82. Råvarerne og ikke mindst grundmetallerne har i længere tid ligget til en korrektion efter, hvad man må kalde et imponerende opsving. Det har blot været et spørgsmål om at finde en undskyldning. Den kom i forrige uge, hvor faldende likviditetsvækst samt frygt for stigende inflation og stigende renter for alvor forplantede sig til en negativ stemning i de finansielle markeder. I løbet af uge 19 og 2 faldt kobber-, aluminium- og guldprisen med henholdsvis 18, 19 og 13 procent, mens den amerikanske referenceolie, WTI Crude, faldt med godt ni procent. Siden er en del af det tabte genvundet. En naturlig korrektion Når man tolker på de seneste ugers udvikling, er det vigtigt at holde sig for øje, hvad der er sket i perioden optil korrektionen. Ser man eksempelvis på kobber og guld, der fra toppen den 11/12. maj til bunden den 22. maj faldt med henholdsvis 17,67 og 12,71 procent, har de foregående ni uger budt på stigninger på henholdsvis 6,5 og 3,2 procent i gennemsnit. Markedet har med andre ord været godt og grundigt overkøbt, hvilket som regel giver sig til udslag i faldende priser før eller siden. Ser man på de spekulative positioner på COMEX-børsen har der i længere tid været en stor nettokøbt position i guld, hvilket også er tilfældet for råolien. Faktisk har antallet af nettokøbte positioner i råoliefutures i en periode ligget på det højeste niveau nogensinde, hvilket naturligvis øger risikoen for profittagning i et marked, der kun har vendt en vej i en længere periode. Den seneste opgørelse over udviklingen i de spekulative positioner viser dog også en markant reduktion i antallet af nettokøbte positioner på guld og råolie. For guldet vedkommende er antallet af nettokøbte positioner faldet fra 126.157 til 111.98 fra tirsdag den 16. maj til tirsdag den 23. maj. Det betyder, at den nettokøbte position er reduceret med ca. 37 procent siden toppen Figur 1a: Prisudvikling Reuters/Jefferies CRB Indeks 37 35 33 31 Reuters/Jefferies CRB Index CRB-indekset, der blandt mange betragtes som en af de bedste indikatorer på den generelle udvikling på råvaremarkederne, er faldet fra indeks 365,45 det højeste niveau nogensinde - den 11. maj til indeks 337,54 som det laveste den 19. maj. 29 27 January-5 July-5 January-6 3
på 177.41 kontrakter den 11. oktober 25. Antallet af nettokøbte råoliepositioner er faldet med 23.67 kontrakten fra 78.27 til 54.6 kontrakter. Vi skal ikke længere tilbage end til den 2. maj for at finde den hidtidige rekord med 94.94 nettokøbte kontrakter. Ovenstående indikerer, at en stor del af korrektionen på råvaremarkederne har været drevet af spekulative investorer. Stigende volatilitet Den seneste korrektion i råvarekomplekset bød på det største fald i guldprisen på en dag siden august 1993, mens den efterfølgende konsolidering fik kobberprisen til at stige med det med små 12 procent på en enkelt dag den største stigning på en dag nogensinde for det røde metal. Volatiliteten i råvaremarkederne har i det hele taget steget markant de seneste uger. Det betyder, at kobber med den nuværende volatilitet ligger og svinger med ca. USD 45 per ton om dagen, mens guldet har udsving på godt USD 11 per ounce per dag. For kobbers vedkommende svarer det til godt en fjerdedel af det maksimale udsving i kobberprisen i perioden 1986 23, hvor prisen på den toneangivende kontrakt har svinget fra ca. USD 1.3 til ca. USD 3.2 per ton. Vi forventer fortsat høj volatilitet i råvaremarkederne den kommende periode. Vi holder fast i vores vurdering af, at grundmetallerne og specielt kobberprisen har nået et niveau, der fundamentalt ikke længere synes forklarligt. Det ændrer dog ikke ved, at der er en reel risiko for, at prisen igen kan teste den tidligere top på USD 8.8 per ton og måske endnu højere i løbet af andet kvartal. Generelt forventer vi, at grundmetallerne vil holde sig på et højt men dog lavere niveau den resterende del af 26 og ind i 27. Figur 2a: Prisudvikling LME Kobber (3M) 8 6 LME 3M Copper USD/t Prisen på den toneangivende kobberkontrakt på London Metal Exchange faldt med godt 18 procent fra den 11. til den 22. maj. Siden er en del af det tabte genvundet, hvilket betyder, at kontrakten i skrivende stund handler USD 8.25 per ton. 4 2 January-5 May-5 September-5 January-6 May-6 4
Figur 3a: Prisudvikling LME Aluminium (3M) 35 3 LME 3M Aluminium USD/t Den toneangivende aluminiumkontrakt er tilsvarende faldet tilbage i perioden fra den 11. til den 22. maj med hele 19 procent. Siden er den del af det tabte genvundet, og kontrakten handler USD 2.793 per ton. 25 2 15 December-4 April-5 August-5 December-5 April-6 Figur 4a: Prisudvikling COMEX Guld (spot) 7 Gold Cash USD/oz Guldprisen er faldet med 12,84 procent fra toppen på USD 73,4 per ounce den 12. maj. til bunden den 25. maj på USD 636,6 per ounce. Guld handler i skrivende stund USD 649,99 per ounce. 6 5 4 January-5 May-5 September-5 January-6 May-6 Figur 5a: Prisudvikling WTI Crude (1. pos.) 8 7 6 5 WTI Crude 1. pos. USD/b Råolien faldt i lighed med de øvrige råvarer i uge 19 og 2. Den toneangivende kontrakt på NYMEXbørsen i New York (WTI Crude med en måneds levering) faldt således med godt ni procent fra toppen den 11. maj til bunden den 22. maj. Kontrakten handler i skrivende stund USD 71,29 per tønde. 4 Jan-5 May-5 Sep-5 Jan-6 May-6 5
Figur 6a: Spekulative positioner COMEX Guld USD/oz 75 65 Net Long Futures Position COMEX Gold Futures Net Position 21 18 15 Antallet af nettokøbte spekulative guldpositioner på COMEX-børsen faldt med godt 12 procent fra 126.157 til 111.98 kontrakten i ugen fra tirsdag den 16. til tirsdag den 23. maj. 55 12 45 9 6 35 3 25 Jul-3 Feb-4 Aug-4 Mar-5 Oct-5 May-6 Nettoposition COMEX Gold Futures Figur 7a: Spekulative positioner WTI Crude USD/b 8 Net Long Futures Position NYMEX WTI Crude Futures 7 6 5 4 3 2 Jul-3 Feb-4 Aug-4 Mar-5 Oct-5 Net Position 12 9 6 3 May-6 Antallet af nettokøbte råoliepositioner er faldet med 23.67 kontrakten fra 78.27 til 54.6 kontrakter. Vi skal ikke længere tilbage end til den 2. maj for at finde den hidtidige rekord med 94.94 nettokøbte kontrakter. Ovenstående indikerer, at en stor del af korrektionen på råvaremarkederne har været drevet af spekulative investorer. 1-3 Net Position WTI Crude -6 6
Grundmetaller luft til mere? Opsvinget i metalpriserne har været imponerende i såvel styrke som varighed. Så imponerende, at mange markedsdeltagere i længere tid har ment, at de fundamentale forhold til trods for kritisk lave lagre ikke længere kan forklare stigningerne. Med andre ord en korrektion i priserne har været uundgåelig. Nedenstående vil fokus være rettet på, hvor høje metalpriserne rent faktisk har været. Spørgsmålet er, om toppen er nået, eller om der er luft til yderligere stigninger. Den reelle udvikling Ifølge klassisk økonomisk teori vil en længere periode med høje priser resultere i faldende efterspørgsel og stigende udbud. Høje priser øger incitamentet til innovation og investeringer i ny produktionskapacitet samt tiltrækker substituerende produkter. Efterspørgslen har dog indtil videre i vid udstrækning vist sig at være prisuelastisk blandt pga. mangel på substituerende produkter, mens udbuddet har kæmpet for blot at holde trit med efterspørgselsvæksten. En god indikation på, hvornår smertegrænsen er nået, kan være at kigge på den reelle udvikling i priserne. Figur 1-4b viser udviklingen i kobber, aluminium, zink og nikkel i faste priser i perioden 1957 til i dag. Udviklingen er renset for inflation og viser dermed den faktiske udvikling. Til at korrigere for inflation har vi anvendt US CPI. Selvom metalpriserne er steget til rekordniveauer i nominelle termer, er der fortsat et potentiale i reelle termer. Aluminium (realpriser) handler pt. små 55 procent under toppen tilbage fra juni 1988, mens kobber handler ca. 35 procent under rekorden fra april 1974. Nikkel mangler godt 37 procent på at nå toppen tilbage fra medio 1988 og endelig har zinkprisen en margin på godt 29 procent i forhold til rekorden tilbage fra januar måned 1974. Det skal dog understreges, at selv de reelle priser er steget ganske betydeligt de seneste år, hvilket øger risikoen for, at pusten går ud af markedet. Det ændrer dog ikke på, at prisen renset for inflation fortsat ligger betydeligt under tidligere toppe i markederne, hvilket indikerer, at der kan være luft til mere. Udfra ovenstående betragtning har især aluminium et yderligere potentiale, mens prisen på kobber, zink og nikkel i reelle termer nærmer sig tidligere toppe. Figur 1b: Prisudvikling LME Aluminium (spot) 315 Aluminium USD/t 9 75 Prisen på aluminium i reelle termer handler pt. ca. 55 procent under rekorden tilbage i juni måned 1988. 265 215 6 165 45 115 65 3 15 Jan-57 Jan-64 Jan-71 Jan-78 Jan-85 Jan-92 Jan-99 Jan-6 15 Nom., LHS Real (1957), RHS 7
Figur 2b: Prisudvikling LME Kobber 8 6 Copper USD/t 2 16 Prisen på kobber i reelle termer handler pt. ca. 35 procent under rekorden tilbage i april måned 1974. 12 4 8 2 4 Jan-57 Jan-64 Jan-71 Jan-78 Jan-85 Jan-92 Jan-99 Jan-6 Nom., LHS Real (1957), RHS Figur 3b: Prisudvikling LME Nikkel 25 2 Nickel USD/t 5 4 Prisen på nikkel i reelle termer handler pt. ca. 27 procent under rekorden tilbage i april måned 1988. 15 3 1 2 5 1 Nom., LHS Real (1957), RHS January-57 January-64 January-71 January-78 January-85 January-92 January-99 January-6 Figur 4b: Prisudvikling LME Zink 315 265 Zink USD/t 9 75 6 Prisen på zink i reelle termer handler pt. ca. 29 procent under rekorden tilbage i januar måned 1974. 215 45 165 115 3 65 15 15 Jan-57 Jan-64 Jan-71 Jan-78 Jan-85 Jan-92 Jan-99 Jan-6 Nom., LHS Real (1957), RHS 8
CO 2 -update Efter en periode med spekulationer og usikkerhed var der deadline for offentliggørelse af EU-landenes faktiske udledninger af CO 2 i 25 den 15. maj 26. De verificerede tal viser, at hovedparten af landene har udledt langt mindre end de tildelte kvoter, hvilket samlet set betyder et overskud på 64 millioner tons i 25. Danmark har udledt godt 3 procent mindre en den tildelte kvote for 25 på 37,3 millioner tons. I 26 og 27 er loftet 27,9 millioner tons, hvilket skyldes, at kvoterne er fordelt med 4 procent det første år og 3 procent de to efterfølgende år i EU's præ-kyoto-periode, der strækker sig fra 25-27. Det svarer til en årlig kvote på ca. 31,1 mio. tons i gennemsnit. Prisen på CO 2 -kvoter (retten til at udlede et ton CO 2 ) har vist sig fra sin volatile side siden midten af april. Den toneangivende kontrakt (december 26) handler i skrivende stund EUR 18,7 per ton, hvilket svarer til en stigning på EUR 1,2 per ton siden bunden på EUR 8,5 per ton den 15. maj. Tyskland offentliggjorde mandag i sidste uge, at udledningen i 25 var fire procent under den tildelte kvote. Samtidig meddelte man, at man vil tilbagetage mindst 1 millioner af de 21 millioner tilladelser, som har været overallokeret i 25. Landene har generelt været for gavmilde i allokeringen af kvoter, hvorfor man må formode, at tildelingen for perioden 28 til 212 ikke vil være så rundhåndet. EU s miljøkommissær Stavros Dimas udtalte mandag (22/5), at man ikke accepterer en overallokering i anden periode (28-212), hvor de egentlige Kyoto-målsætninger skal opfyldes. Forberedelserne til den anden periode fra 28-212 er som nævnt i sidste udgave af Softs & Hards allerede i gang. Senest den 3. juni 26 skal de enkelte lande fremsende en national allokeringsplan (NAP) til godkendelse i Europa Kommissionen. Vi forventer, at prisen på CO 2 -kvoter indtil da vil holde sig i et interval med EUR 1 per ton i bunden og EUR 2 per ton i toppen. UBS udtalte i sidste uge, at man forventet et samlet overskud af kvoter i 25 på 163 mio. tons, når man medregner Malta, Cypern, Polen og Luxembourg samt reserverne til nytilkomne virksomheder (New Entrant Reserves NER). På trods af det relativt store overskud af kvoter ser vi ikke prisen falde til under EUR 5 per ton. Det skyldes, at en CO 2 -kvote fortsat repræsenterer værdien af et hedge mod koldt vejr, svigtende vandmængder etc., der øger energiforbruget samt reducerer alternativerne til den kuldioxidudledende produktion. Figur 1c: Faktiske CO 2 -udledninger (EU-21) EU 25 carbon emissions data, by country* State Emissions Permit Quota Surplus/Deficit State Emissions Permit Quota Surplus/Deficit Austria 33.3 32.4 -.9 Italy 215.4 215.7.3 Belgium 55.3 58.3 3. Latvia 2.9 4.1 1.2 Czeh R. 82.5 96.9 14.4 Lithuania 6.6 13.5 6.9 Denmark 26.1 37.3 11.2 Neth'ds 8.3 86.5 6.2 Estonia 12.7 16.7 4. Portugal 36.4 36.9.5 Finland 33.1 44.6 11.6 Slovakia 25.2 3.5 5.2 France 131.1 15.4 19.3 Slovenia 8.7 9.1.4 Germany 473.7 495. 21.3 Spain 181.1 171.9-9.1 Greece 71. 71.1.1 Sweden 19.3 22.3 3. Hungary 25.7 3.2 4.5 UK 242.4 26. -36.4 Ireland 22.4 19.2-3.1 Total 1,785. 1,848.7 63.7 9
Guld genfunden kærlighed Forholdet mellem guldet og dollaren har været sat på et sidespor siden slutningen af 25. Vi ser dog en tendens til en genetablering af den historisk høje negative korrelation mellem udviklingen i guldprisen og udviklingen i den amerikanske dollar. Figur 1d viser et scatterplot over udviklingen i spotprisen på guld og EUR/USD. Det fremgår, at der historisk set har været en høj korrelation mellem de to. Siden slutningen af 25 og ind i 26 er der dog kommet ridser i forholdet, hvor guldprisen har formået at styrke sig i et generelt dollarpositivt marked. Den seneste udvikling på de finansielle med større fokus på de amerikanske ubalancer og en svækkelse af dollaren har dog betydet, at guldet igen har bidt sig fast i kongevalutaen. Vi forventer, at guldprisen på længere sigt vil stige fra det nuværende niveau i takt med en svækkelse af dollaren. I første omgang ser vi et potentiale op mod den gamle top på USD 73 per ounce. Spekulative kunder, der tror på en stigende guldpris, bør udnytte dette ved at købe nedenstående certifikat: Gold MINI Long Certificate Ved en referencekurs på USD 65,5 per ounce og en gearing på 2,62 koster certifikatet EUR 19,54. Stop loss på certifikatet er USD 422 per ounce. NL412617/ABN19Y Handel med certifikater Ønsker man som spekulativ investor at købe eller sælge råvarer og herunder hvede og majs, kan dette gøres ved at handle et såkaldt certifikat. Et certifikat er en finansiel kontrakt, er giver mulighed for at spekulere i såvel stigende som faldende priser. Fordelen ved et certifikat er, at man kan tilpasse investeringen den ønskede risiko. Således er det muligt at geare sin investering, hvilket vil sig, at man accelererer gevinst/tab ved prisændringer i de underliggende aktiv. Køber man eksempelvis et certifikat, hvor der spekuleres i stigende priser, med en gearing på 3, vil en stigning i det underliggende aktiv på 1 procent betyde et afkast på 3 procent. Der findes tre typer af certifikater: 1) Et MINI Long certifikat, hvor man opnår et afkast, hvis prisen på det under liggende aktiv stiger. 2) Et MINI Short certifikat, hvor man opnår et afkast, hvis prisen på det underliggende aktiv falder. 3) Et tracker certifikat, hvor afkastet følger afkastet på det underliggende aktiv. Dvs. et certifikat uden en gearing. Fordelen ved certifikaterne i forhold til at eksponere sig direkte i det underliggende aktiv er udover gearingseffekten, at man ikke er bundet af et minimumsbeløb. For yderligere oplysninger vedrørende handel med certifikater henviser vi til den nærmeste rådgiver i Jyske Banks afdelinger. 1
Figur 1d: Scatterplot Guld vs. EUR/USD 1,4 1,3 Gold vs. EUR/USD R 2 =,5574 R 2 =,869 Guldprisen og dollaren har genfundet rytmen, hvilket betyder, at den historisk høje negative korrelation er genetableret. 1,2 1,1 1,9 199-25 oct-dec 25 26,8 23 33 43 53 63 73 Figur 2d: Prisudvikling Guld vs. EUR/USD 1,4 Gold EUR/USD 1,3 1,2 73 63 1,1 53 1 43,9 33,8 March-2 August-3 December-4 23 May-6 Figur 3d: Prisudvikling Guld (EUR/ounce) 58 Gold (RHS, USD/ounce) 51 Gold (LHS, EUR/ounce) 75 65 44 55 37 45 3 35 23 October- March-2 August-3 January-5 25 May-6 11
PRISGRAFER 12
Figur 1e: Elektricitet Nord Pool System 27 53 49 45 Nord Pool System 27 (EUR/MWh) Den nordiske elektricitetspris har genvundet en del af det tabte siden kollapset i CO 2 -priserne. En grundkraftkontrakt for år 27 koster i øjeblikket EUR 43,95 per MWh. 41 37 33 29 25 October-4 April-5 October-5 April-6 Figur 2e: Elektricitet Nord Pool System Q3 26 52 48 44 Nord Pool System Q3 26 (EUR/MWh) En grundlastkontrakt for tredje kvartal har i lighed med årskontrakten genvundet en del af det tabte og handler i øjeblikket EUR 46,15 per MWh. 4 36 32 28 24 2 December-4 April-5 August-5 December-5 April-6 Figur 3e: Elektricitet Nord Pool Spotpriser (NOK/MWh) 8 7 Nord Pool Spot - system Nord Pool Spot - DK2 Nord Pool Spot - DK1 Figuren viser spændet mellem systemprisen på Nord Pool og områdepriserne DK1 (Jylland/Fyn) og DK2 (Sjælland) 6 5 4 3 2 1 May-5 Jul-5 Sep-5 Nov-5 Jan-6 Mar-6 13
Figur 4e: Emissioner IPE December 26 35 3 25 2 15 1 IPE CARB EMISSION Dec6 EUR/t Prisen på CO 2 -kvoter har genvundet en del af det tabte fra bunden på under EUR 1 per ton og handler pt. i underkanten af EUR 2 per ton. Markedet ser frem til den 3. juni, der er deadline fremsendelse af de nationale allokeringsplaner til Europa Kommissionen gældende for den anden periode i ETS, der går fra 28 212. 5 Apr-5 Aug-5 Dec-5 Apr-6 Figur 5e: Kul Figuren udgår desværre i denne udgave af Softs & Hards pga. tekniske problemer. API#2 handler pt. USD 59,6 per ton. API#4 handler pt. USD 5, per ton. Det svarer til et fald på henholdsvis USD 1,6 og 2,8 per ton siden sidste udgave af Softs & Hards (ultimo april 26) Figur 6e: Fuel Oil fob NW Europe 35 31 27 1% Fuel Oil (RHS, USD/t) 3,5% Fuel Oil (LHS, USD/t) 36 32 28 Fuelpriserne holder niveauet og handler pt. henholdsvis USD 315 og 321 per ton. 23 24 2 19 16 15 12 11 8 7 Aug-1 Nov-2 Jan-4 Mar-5 4 May-6 14
Læs Jyske Banks øvrige analyser på valuta, renter, aktier og råvarer på www.jyskebank.dk/finansnyt 15