Frederiksberg Kommune Rapportering pr. 15. august 2011 Modtagere: Økonomiafdelingen Afsender: Ole Dyhr Dato: 16. august 2011 Side 1 af 8
Gældsplejerapportering Rapporteringens formål er at sammenholde kommunens aktuelle eksponering, kommunens finansielle strategi og markedsforventningerne på rente- og valutamarkederne, med henblik en optimering af sammensætningen af den langfristede gæld. Herudover beskrives eventuelle muligheder for sammenlægning af lån med henblik på administrative besparelser. Rapporten omhandler alene den del af kommunens langfristede gæld der ikke er relateret til finansiering af ældreboliger, byggekreditter til ældreboliger, realkreditlån, lån til selvejende institutioner samt finansielt leasede aktiver.. Kommunens aktuelle eksponeringer Kommunens langfristede gæld udgør medio august 2011 DKK 1.821.658.204 nominelt. KommuneKredit har modtaget kopi af bilag til kommunens kasse- og regnskabsregulativ af 28. februar 2011 vedr. finansiel strategi. Finansiel strategi Renteeksponering opgjort til nominel restgæld Spænd jf. finanspolitik Aktuel andel af langfristet gæld Fast rente lån 50-100 pct. 70 pct. Variabel rente lån 0-50 pct. 30 pct. Renteeksponeringen er indenfor rammerne af den finansielle politik. Renteeksponeringerne er opgjort inkl. swaps der er indgået med banker. Restgæld 972 mio. DKK er i DKK med fast rente (53,4 pct.) Udløb i perioden 2019 til 2035. Restgæld 303 mio. DKK er i EUR med fast rente (16,6 pct.) Udløb 2021 og 2039. Restgæld 546 mio. DKK er i DKK med variabel rente (30 pct.) Eksponeringen til fast rente er etableret via 14 renteswaps, der har en vægtet gennemsnitlig rente på 4,15 pct. Vi finder at den nuværende fordeling på fast og variabel rente er optimal. Markedsrenterne er pt. meget lave, men var tilbage i september 2010 endnu lavere. Hvis renten falder yderligere, til niveauet i september 2010 (ca. 0,50% lavere end i dag), anbefales det, at øge andelen af fast rente fra 70 pct. til 80 pct. Renteudviklingen illustreres i nedestående graf, der viser hvad den fast rente på en 10-årig swap, har været prisfastsat til gennem de sidste 5 år. Side 2 af 8
Udviklingen i den faste rente på en 10-årig swap Finansiel strategi Valutaeksponering opgjort til nominel restgæld Range jf. finanspolitik Aktuel andel af langfristet gæld DKK 50-100 pct. 83,4 pct. EUR 0-50 pct. 16,6 pct. CHF 0-25 pct. 0 pct. Valutaeksponeringen er indenfor rammerne af den finansielle politik. Der er DKK lån for 1.518 mio. DKK Der er EUR lån for modværdien af 303 mio. DKK Side 3 af 8
Finansiel strategi Minimum renteforskel mellem valutalån og DKK lån ved indgåelse af nye valutalån DKK Min. forskel ved nye lån Aktuel renteforskel (3 mdr. rente) Aktuel 3 mdrs. rente 1,72 pct. CHF 1,20 pct. 1,42 pct. 0,30 pct. EUR 0,20 pct. -0,07 pct. 1,79 pct. Der er tale om KommuneKredits aktuelle rentesatser, der derfor vil afvige fra CIBOR, EURIBOR og CHF-LIBOR. Selvom rentebesparelsen på CHF lån pt. er indenfor rammerne af kommunens finansielle politik (besparelsen er større end minimumsbesparelsen ved indgåelse af nye lån), så anbefaler KommuneKredit IKKE at kommunen omlægger lån til CHF. Markedet er i øjeblikket yderst spekulativt, og rentebesparelser kan hurtigt blive spist op af kurstab, og der er risiko for betydelige valutakurstab. Ydermere har en udvalg med deltagelse af Indenrigs- og Sundhedsministeriet samt KL, udarbejdet en rapport vedr. kommunernes låntagning, hvori det anbefales at kommunerne fremadrettet alene må have sluteksponering i EUR og/eller DKK. Anbefalingen er indarbejdet i aftalen om kommunernes økonomi for 2012. Det forventes at ændringen træder i kraft allerede i 2011, når der foreligger en opdateret Lånebekendtgørelse. Det anbefales, at kommunen tilretter den Finansielle strategi, således at der fremadrettet alene kan optages lån i EUR eller DKK. Side 4 af 8
Følsomhedsberegninger Ændringen i renteudgifterne ved en ændring i markedsrenterne Renteudgift alle variabelt forrentede lån Markedsrenten +/- 1 pct. point +/- 5.722.113 DKK Ændringen i ydelserne ved en ændring i valutakurserne Valutakursen +/- 1 pct. CHF lån EUR lån +/- 0 DKK +/- 235.792 DKK Ændringen i markedsværdien af restgælden ved en ændring i valutakurserne Valutakursen +/- 1 pct. CHF lån +/- 0 DKK EUR lån +/- 3.612.166 DKK Ændringen i markedsværdien af restgælden ved en ændring i markedsrenterne Markedsværdi alle fastforrentede lån samt swaps Markedsrenten +/- 1 pct. point +/- 82.937.792 DKK Den største følsomhed har kommunen overfor lån med fast rente. Hvis renterne over hele rentekurven stiger med 1 procentpoint, vil markedsværdien af den langfristede gæld falde med ca. 83 mio. DKK. Side 5 af 8
Afdragsprofil Grafen viser afdrag på kommunens langfristede gæld For 2011 viser graferne kun afdrag for den resterende del af året. Afdragene på de 2 Metrolån hos Metroselskabet er estimeret på baggrund af en forudsætning om en gennemsnitlig variabel rente på 3,00 % i lånenes løbetid. Metrolån Kommunens 2 Metrolån etableret hos Metroselskabet, er etableret med en ydelsesstruktur der medfører at løbetiden er variabel. Ydelsen er fastlagt på den første termin i 2007, og stiger herefter med 3 pct. om året. Renten er variabel, og fastsættes til 3 mdrs. CIBOR minus 0,05 %. Dette indebærer at afdraget, der er forskellen på ydelsen og renten, også er variabel. I perioder med lave renter afdrages der derfor relativt meget på gælden, der som udgangspunkt er forudsat at skulle være afdraget senest i år 2056. Som det også fremgår at ovenstående graf, estimeres det at det mindste lån er tilbagebetalt i 2022 og at det store lån er tilbagebetalt i 2031 (hvis den gennemsnitlige rente er 3,00 %). Lånene må altså forventes at være tilbagebetalt betydeligt tidligere end det maksimale udløbstidspunkt i år 2056. KommuneKredit er vidende om at Indenrigs- og Sundhedsministeriet har udtalt, at kommunen kan vælge at omlægge disse to lån, til et eller flere nye lån, så længe det/de nye lån er afdraget senest 30. juni 2056. Side 6 af 8
I det omfang kommunen ønsker eller budgetmæssigt har behov for det, kan afdragene der i dag løber til hhv. 2022 og 2031 jf. KommuneKredits estimat, altså fordeles over 45 år, som enten annuitetslån (som i nedenstående graf) eller som serielån (med lige store årlige afdrag). En sådan afdragsudskydelse medfører mindre afdrag i budget/regnskab i perioden frem til 2031, men til gengæld belaster det jo så afdragene i 2032 til 2056. Principopstilling afdragsprofiler Udskydelse af afdragene medfører imidlertid også, at kommunens renteudgifter øges betydeligt over et nyt låns løbetid. Baseret på en forudsætning om at den gennemsnitlige rente er 3 % og at inflationen er 2,5 %, estimerer KommuneKredit at kommunen på de eksisterende lån vil have en udgift til ydelse i løbende priser på 1,240 mia. kr. Nutidsværdien ved tilbagediskontering med inflationen udgør 967 mio. kr. På et 45-årigt annuitetslån, estimerer vi at ydelserne i løbende priser kan summeres til 1,693 mia. kr. der opgjort til nutidsværdi udgør 1,01 mia. kr. Ekstra renteudgifter ved en løbetidsforlængelse estimeres derfor til 42,8 mio. kr. opgjort til nutidsværdi. Side 7 af 8
KommuneKredit kan godt tilbyde lån med 45 års løbetid. KommuneKredits variable rente svarer pt. til CIBOR +0,10 %, og forskellen til CIBOR kan både stige og falde over tid, hvor de eksisterende lån har en variabel rente der konstant fixes til CIBOR 0,05 %. Kommunen kan også vælge at omlægge til lån med en kortere løbetid (f.eks. 25 år i stedet for 45 år), eller vælge at omlægge til et lån med en givent fast afdrag pr. år (f.eks. 20 mio. kr. pr. år). Vi er naturligvis gerne behjælpelig med at udarbejde beregninger. Kommunen har knyttet 2 renteswaps til de 2 Metrolån. Der er via swap aftalt fast rente til henholdsvis 2017 og 2020. Omlægning af lånene, til et lån hvor afdragsprofilen kendes i en længere periode, vil betyde, at kommunen kan udnytte de aktuelle lave rentesatser, via en omlægning af disse swaps til en længere fastrente periode. I skrivende stund kan 25 års fast rente via swap opnås på 3,37 %. Omlægningsforslag På nuværende tidspunkt finder jeg ikke behov for at ændre på kommunens rente eller valutaeksponeringer. Hvis renterne falder yderligere 0,50 %, anbefales det at fastrente andelen øges fra 70 pct. til 80 pct. Når renterne på et tidspunkt stiger til 4,00 % - 4,50 % (målt på den 10- årige rente), anbefales det at reducere fastrente andelen til 50 pct., der er minimum jf. kommunens finansielle strategi. Dette kan med fordel ske ved at tage gevinsten på tidligere indgåede swaps. Efterfølgende kan lån hvortil der ikke er knyttet swaps sammenlægges, for at opnå mindre administration og en mere overskuelig langfristet gæld. Implementering af foreslåede omlægninger Foreslåede omlægninger iværksættes først af KommuneKredit efter modtagelse af mandat hertil fra kommunen. Siden sidste rapportering Siden sidste rapportering i april 2011, har der været følgende omlægninger, der dog allerede var omtalt i april rapporteringen. 2 lån med variabel rente i EUR er i april/maj omlagt til variabel rente i DKK. Efterfølgende er de 2 lån via swaps med henholdsvis Nordea og Danske Bank omlagt til fast rente på henholdsvis 3,35 % til 2021 og 3,69 % til 2035. Bilag 1. Engagementsoversigt Lån der indgår i rådgivningen. Side 8 af 8