4. juni 2013 Rentemarkedet Markedskommentarer og prognose Kilde: Renteprognose 17. maj 2013
Rentemarkedet DKK siden marts og fremover 2,50% Vores forventning til renteniveauet om 1 år 2,00% Marts 2013 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 NU Renteniveauet er lidt lavere end i marts-rapporten (blå vs. grøn ) Vi forventer at renteniveauet er højere om 1 år (blå til orange) se også slide 4 og 5 Maturity in years Swap rates per 01/03/2013 - DKK Swap rates per 21/05/2013 - DKK 12 mth. forecast per 21/05/2013 - DKK Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360. The forecasts are based on Danske Bank's expectations to the future developments in the rates. The forecasts are not a reliable indicator for future rates. 2
Internationalt det hurtige overblik Vores prognose er stort set uændret. Vi venter fortsat højere renter og stejlere rentekurver. 3-måneders prognosen ligger på linje med forwardmarkedet efter den seneste korrektion, mens 6- og 12-måneders prognosen stadig ligger over forwardmarkedet. Vi venter fortsat gradvise rentestigninger i euroområdet, når der begynder at komme mere gang i den økonomiske aktivitet. Rentestigningerne vil dog formentlig være relativt moderate, så længe ECB hælder mod en meget lempelig pengepolitik. Vi tror fortsat på, at opsvinget i USA vil bide sig mere fast. Da diskussionen i Federal Reserve om en udfasning af obligationsopkøbene samtidig vil tage til hen over sommeren, venter vi, at de forsigtige rentestigninger i USA fortsætter. Bank of England ændrer formentlig ikke på kommunikationen og pengepolitikken, før Mark Carney sætter sig i chefstolen i juli, og det vil være oplagt for BoE at signalere evt. ændringer i forbindelse med offentliggørelsen af inflationsrapporten i august. 3
Danmark - rentemarkedet Spændet mellem de danske swaprenter og de tilsvarende eurorenter har ligget relativt stabilt den seneste måned. Vi venter et forholdsvis stabilt rentespænd til euroen i det kommende år. Når selvstændige danske renteforhøjelser begynder at rykke nærmere, vil de danske renter sandsynligvis stige lidt hurtigere end eurorenterne, og rentespændet vil derfor køre ud. 1.2 % Option implied % confidence regions 1.0 Jun Oct 12 90% region 50% region 2-year DKK swap rate Jun Oct 13 Forward (15-05-13) 14 3.00 % Konfidensbånd baseret % 2.75 på optionspriser 2.50 2.25 10-årig DKK swaprente 2.00 1.75 1.50 1.25 Jun Oct 12 90% region 50% region Jun Oct 13 14 Forward (15-05-13) 1.2 1.0 3.00 2.75 2.50 2.25 2.00 1.75 1.50 1.25 Source: Ecowin and Danske Bank Markets 4
Danmark - pengepolitik og pengemarked Nationalbanken fulgte ECB her i maj og nedsatte udlånsrenten med 10bp. Udlånsrenten tangerer dermed et historisk lavt niveau på 0,20 %. ECB skar dog refi-renten ned med hele 25bp, og det giver plads til, at Nationalbanken kan nedsætte udlånsrenten, hvis ECB beslutter at sænke refi-renten igen. Det er imidlertid værd at bemærke, at Nationalbanken meldte ud i april, at udlånsrenten vil forblive positiv. Vi venter nu en selvstændig dansk renteforhøjelse på 10bp på 12 måneders sigt, idet europengemarkedsrenterne vil stige i takt med normaliseringen af likviditeten i euroområdet. Det betyder, at Nationalbankens udlånsrente stiger til 0,30 %, mens indskudsbevisrenten kommer tilbage på nul. Den stigende mulighed for, at ECB nedsætter indlånsrenten, har imidlertid også øget muligheden for, at de danske renter skal længere ned. Muligheden for en lavere eurorente kan også være en del af forklaringen på, at kronen er blevet styrket mod euroen på det seneste. Hvis ECB nedsætter indlånsrenten, vil Nationalbanken sandsynligvis gå hele vejen og skære indskudsbevisrenten tilsvarende ned. Cibor-fixingerne ventes at ligge stabilt, medmindre indskudsbevisrenten nedsættes. Vores renteprognose er i store træk på linje med forward-markedet. 0.70 % % 0 0.50 0 0.30 0.20 Repo rente Jun Oct Jun Oct 12 13 14 1.0 % Konfidensbånd baseret % på optionspriser 0.2 90% region 50% region 3m Cibor 12 13 14 Forward (15-05-13) 0.70 0 0.50 0 0.30 0.20 1.0 0.2 Kilde: Ecowin og Danske Bank Markets 5
Disclaimer Danske Bank har udarbejdet disse plancher til orientering. Den skal læses i sammenhæng med den mundtlige præsentation fra Danske Bank. Planchernes informationer, beregninger, vurderinger og skøn træder ikke i stedet for kundens eget skøn over, hvordan der skal disponeres. Ønsker kunden at foretage dispositioner på baggrund af plancherne, anbefales det at gøre det i samråd med egen rådgiver. 6