Rammer for opsparing IFB S ÅRSMØDE 2016 20. APRIL 2016 JESPER RANGVID PROFESSOR, CBS
Plan Stylized facts: Hvor meget sparer Danmark op? Hvem sparer op i Danmark? Hvordan er vi stillet i forhold til andre lande? 2 Udfordringer: Lave renter og længere levetider. Skattemæssige incitamenter til opsparing. Opsparing til alderdommen samspilsproblemer.
Opsparing 3 Løbende indkomst > Løbende udgifter. Individ Hensigtsmæssig profil på forbrug over livscyklus og over forskellige tilstande i økonomien. Samfund Hensigtsmæssig profil på forbrug ml. generationer og over forskellige tilstande i økonomien. Nationalregnskabet S I: Overskud på betalingsbalancens løbende poster.
-2-4 -6-8 Betalingsbalancens løbende poster. Danmark % af BNP 8 6 4 2 0 1945 4 1947 1949 1951 1953 1955 1957 1959 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 Kilde: DST og egne beregninger
% af BNP 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 -40-50 1945 Danmarks nettoudlandsformue 5 1947 1949 1951 1953 1955 1957 1959 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 Kilde: DST og egne beregninger
Husholdningers gæld og formue. 2014 6 Husholdningernes gæld Husholdningernes formue 350 300 250 200 150 100 50 0 % af disp. indkomst % af disp. indkomst 1200 1000 800 600 400 200 0 Kilde: OECD og egne beregninger
900 % af disp. indkomst Husholdningers nettoformue. 2014 7 800 700 600 500 400 300 200 100 0 UK Belgien Holland USA Danmark Italien Frankrig Tyskland Østrig Australien Finland Kilde: OECD og egne beregninger
85 Points på -100 skala Ranking af pensionssystemer 8 75 65 55 45 35 Kilde: Mercer
120 100 80 60 40 20 0 Gæld i 2026, hvis ingen tiltag Holdbarhed af finanspolitikken % af BNP % af BNP 6 9 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4 Krævet ændring i SPB for at nå 60% off. gæld/bnp i 2030 Kilde: EU-kommissionen og egne beregninger
Udfordringer 10
Udfordringer og rammevilkår for opsparing 11 Lave renter og afkast. Stigende levealder. Aktivallokering på husholdningsniveau og beskatning af opsparing. Samspilsproblemer ved pensionsopsparing.
Levealder stiger 12 1840-1960 1960-2015 80 75 70 65 60 55 50 45 40 Kvinder Mænd 1840:1849 1850:1859 1860:1869 1870:1879 1880:1889 1890:1900 1901:1905 1906:1910 1911:1915 1916:1920 1921:1925 1926:1930 1931:1935 1936:1940 1941:1945 1946:1950 1951:1955 1956:1960 82 78 74 70 66 62 Kvinder Mænd 1961:1962 1966:1967 1969:1970 1972:1973 1975:1976 1978:1979 1981:1982 1984:1985 1987:1988 1990:1991 1993:1994 1996:1997 1999:2000 2002:2003 2005:2006 2008:2009 2011:2012 2014:2015 Kilde: DST og egne beregninger
Renter er historisk lave 13 At a Parliamentary Committee hearing a few years ago I asserted, boldly, that global interest rates were at their lowest-ever levels. A wise colleague challenged me afterwards: How do you know they weren t lower in Babylonian times? Several exhausted research assistants later I can report that, luckily, I was on safe ground. Interest rates appear to be lower than at any time in the past 5000 years. (Haldane, 2015)
Forventede afkast på den lange bane 14 Kilde: Credit Suisse
2014: 2015: 2016: Obligationer Aktier og fast ejendom Inflation Samfundsforudsætninger 2014 og efter 4,00% p.a. 7,00% p.a. 2,00% p.a. 2015-2018 2019 og efter Obligationer 2,50% p.a. 4,00% p.a. Aktier og fast ejendom 5,50% p.a. 7,00% p.a. Inflation 1,00% p.a. 2,00% p.a. 2016-2019 2020 og efter Obligationer 2,50% p.a. 4,00% p.a. Aktier og fast ejendom 5,50% p.a. 7,00% p.a. Inflation 1,00% p.a. 2,00% p.a. 15 Kilde: Finansrådet og F&P
Størstedelen af husholdningers opsparing i boliger 9000 7000 5000 3000 1000-1000 Mia. kr. 16-3000 Bolig Kontanter Investeringsforeninger Pension Biler, både og fly Andre aktiver Finansielle passiver Nettoformue Kilde: DST og egne beregninger
Uhensigtsmæssigt ejendomsværdiskattestop Rangvid-udvalget Fastfrysningen af ejendomsværdiskatten fra 2002 bidrog til prisstigningerne i perioden 2004-07 og det efterfølgende fald. 17 Effektive ejendomsværdiskattesatser Udvalget anbefaler, at udformningen af ejendomsbeskatningen ændres, så den følger boligpriserne og dermed giver et automatisk bidrag til stabilisering af boligpriserne. I dag betyder fastfrysningen af ejendomsværdiskatten og den maksimale reguleringsprocent for grundskylden, at boligskatterne er afkoblet fra boligprisernes udvikling. Kilde: Rangvid-rapporten og Nationalbanken
* 18
Komplicerede incitamenter til pensionsopsparing 19 Kilde: Pensionskommissionen
Fordeling af husholdningers gæld og formue. 2014 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 20 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1. decil 2. decil 3. decil Formue Gæld Nettoformue Indkomst Formue Gæld Nettoformue Indkomst Kilde: DST og egne beregninger
Vi har et godt udgangspunkt. Konklusioner 21 Nettoformue overfor udlandet. Stor gæld i husholdningerne (ikke uproblematisk), men også stor formue. Robust pensionssystem sammenlignet med andre. Offentliges gæld lav. Potentielle udfordringer. Lang periode med lave afkast? Behov for mere opsparing eller placering til højere forventet afkast og risiko. Beskatning af opsparing (bolig, finansiel) ikke overskuelig. Samspilsudfordringer i pensionsopsparing.