Beholdningsrapport. Middelfart Kommune. 1. januar 2012-30. juni 2012. Indholdsfortegnelse

Side 1 af 34 Beholdningsrapport Middelfart Kommune 1. januar 2012-30. juni 2012 Denne Beholdningsrapport er til Deres orientering. Rapporten omhandler følgende depot(er) i Danske Bank: Depot: 3005329248 Opbevaringsdepot Hvis De ønsker at disponere på grundlag af rapporten, opfordrer jeg Dem til at kontakte mig for nærmere rådgivning, inden De handler. Med venlig hilsen Jens Aage Bjerg Jensen Investeringsrådgiver Indholdsfortegnelse Middelfart Kommune Resultat og aktivfordeling i hovedtal 2 Formueudvikling og valutafordeling 3 Beholdningsoversigt pr. 30.06.2012 4 Korrigeret varighed og risiko pr. 30.06.2012 6 Performanceopgørelse (01.01.2012-30.06.2012) 9 Benchmarkafkast - Referenceafkast 10 Rente-, valuta- og aktieudvikling i 2. kvar. 2012 11 Forventet rente-, valuta- og aktieudvikling 14 Valutakursudvikling- og nulkuponrenteudvikling 15 Afkastopgørelse (01.04.2012-30.06.2012) 16 Afkastopgørelse (01.01.2012-30.06.2012) 19 Renteopgørelse (01.04.2012-30.06.2012) 22 Renteopgørelse (01.01.2012-30.06.2012) 24 Transaktionsliste (01.01.2012-30.06.2012) 26 Beholdningsoversigt med gevinst/tab pr. 30.06.2012 31 Forbehold og ordliste 34 Danske Bank Finanscenter Fyn Tlf. 45 13 02 28 Se venligst sidste side med FORBEHOLD og ORDLISTE.

Ændring i formue 01.04.2012 01.01.2012 (Beløb i 1.000 kr.) 30.06.2012 30.06.2012 + Markedsværdi ultimo 180.065 180.065 + Nettoudbetaling 2 0 - Nettoindbetaling 0 49.995 - Markedsværdi primo 179.337 126.516 + Betalt aktieudbytteskat 0 0 Formueafkast 730 3.554 Afkast i procent efter omkostninger *) 0,41% 2,59% Benchmarkafkast 0,58% 2,67% *) Tidsvægtet afkastprocent Resultat fordelt på aktiver i hovedtal: Afkast fordelt på: 01.04.2012-30.06.2012 (Beløb i 1.000 kr.) Obligationer Aktier Øvrige Total Renter og udbytter 1.256 17 0 1.273 Realiseret kursgevinst -57-250 0-308 Urealiseret kursgevinst -191 0 0-191 Omkostninger 32 4 0 37 Depotgebyr 7 Kontantrenter 0 I alt 976-238 0 730 Gennemsnitligt afkast 0,56% -13,68% % 0,41% Afkast fordelt på: 01.01.2012-30.06.2012 (Beløb i 1.000 kr.) Obligationer Aktier Øvrige Total Renter og udbytter 2.026 17 0 2.043 Realiseret kursgevinst 167 1.050 8 1.226 Urealiseret kursgevinst 369 0 0 369 Omkostninger 49 27 0 76 Depotgebyr 7 Kontantrenter 1 I alt 2.513 1.039 8 3.554 Gennemsnitligt afkast 1,75% 20,22% % 2,32% Månedlige afkast 1,20% 1,00% 0,80% 0,60% 0,40% 0,20% % -0,20% -0,40% -0,60% Aktivfordeling ultimo perioden (i 1.000 kr.) kr. Porteføljeafkast pct. 15129554 Indenlandske obligationer 137.498 76,4 % 6697728 Udenlandske obligationer 23.037 12,8 % 11030302 Udtrukne obligationer 9.939 5,5 % 10066329 Kontantbeholdninger 9.590 5,3 % I alt 180.065 100,0% Benchmark Varighed for porteføljen den 30-06-2012 Varighed før ekstraordinære indfrielser (Officiel varighed) 3,47 Danske Banks optionskorrigerede varighed 0,69 Side 2 af 34

Formueudvikling (i 1.000 kr.) Samlet formue Valutafordeling ultimo perioden (i 1.000 kr.) kr. pct. DKK 180.065 100,0% NOK 1 0,0% Side 3 af 34 200.000 I alt 180.065 100,0% 150.000 100.000 100% 50.000 0 Akkumuleret afkast vs. Benchmarkafkast Porteføljevarighed vs. Benchmarkvarighed 3,50 % 3,00 % 2,50 % 2,00 % 1,50 % 1,00 % 0,50 % 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 % jan-12 feb-12 mar-12 apr-12 maj-12 jun-12 jan-12 feb-12 mar-12 apr-12 maj-12 jun-12 Akk.afkast Benchmark Portefølje Benchmark

Side 4 af 34 Beholdningsoversigt pr. 30.06.2012 Depot: 3005329248 Opbevaringsdepot - Middelfart Kommune Fondskurser pr. 29/06 2012 Valutakurser pr. - Fondskode Papirnavn Beholdning Kurs Valutakurs Kursværdi Rente påløbende/ Kursv.inkl. (K) ultimoper. (K) rente Pct. af portefølje Obligationer Inkonv. indenlandske obligationer DK000412988 0,85% Skibskr VAR SK20 20 10.800.00 92,731 10 10.014.948,00 68.553,75 10.083.501,75 5,60% DK000978051 1,33% Nykredi 31E450CF6Hnc 16 8.942.560,22 101,932 10 9.114.632,66 38.623,02 9.153.255,68 5,08% DK000978817 2,75% Nykredi H B ok ncjcb 15 2.756.917,17 101,317 10 2.793.225,77 56.550,70 2.849.776,47 1,58% DK000928887 2,75% RD RDT SrFixokt 15 2.756.917,17 101,382 10 2.795.017,77 56.550,70 2.851.568,46 1,58% Inkonv. indenlandske obligationer i alt 25.256.394,56 24.717.824,20 220.278,16 24.938.102,36 13,85% Konv. indenlandske obligationer DK000977144 1,07% Nykredi 21E500CF6DA 18 22.118.246,47 100,474 10 22.223.057,41 81.113,20 22.304.170,61 12,39% DK000977896 1,07% Nykredi 21E500CF6DA 21 15.389.178,60 98,265 10 15.122.265,11 56.436,01 15.178.701,12 8,43% DK000928550 1,63% RD 32S.S.CF 21 3.175.517,71 99,759 10 3.167.918,85 12.798,03 3.180.716,89 1,77% DK000928569 1,63% RD 33S.SCF OA 21 9.000.00 99,391 10 8.945.229,78 36.271,98 8.981.501,76 4,99% DK000928364 3,00% RD 20S. S. 21 4.220.941,63 102,796 10 4.333.309,81 31.309,18 4.364.618,99 2,42% DK000975710 4,00% Nykredi 02D. 25 12.314.984,28 105,118 10 12.896.248,05 121.796,55 13.018.044,59 7,23% DK000927929 4,00% RD 20S. S. 20 6.151.700,49 104,850 10 6.425.474,81 60.840,99 6.486.315,81 3,60% DK000927937 4,00% RD 21S. S. 26 7.232.090,38 104,000 10 7.506.840,11 71.526,17 7.578.366,28 4,21% DK000202126 5,00% Nordea OA 41 7.146.895,13 103,258 10 7.332.847,43 88.354,47 7.421.201,90 4,12% DK000202584 5,00% Nordea OA10 44 2.331.586,31 103,300 10 2.387.600,27 28.824,56 2.416.424,83 1,34% DK000976326 5,00% Nykredi 03D. 38æ 38 4.773.729,46 104,458 10 4.954.569,22 59.015,89 5.013.585,11 2,78% DK000976016 5,00% Nykredi 73 D OA 38æ 38 5.755.959,62 104,080 10 5.948.502,53 71.158,84 6.019.661,37 3,34% DK000928038 5,00% RD 23S. S. 41 4.808.167,41 103,559 10 4.945.858,06 59.441,63 5.005.299,69 2,78% DK000928046 5,00% RD 27S. S OA 41 4.942.569,30 103,410 10 5.067.336,52 61.103,19 5.128.439,71 2,85% DK000927295 5,00% RD 43D OA 38æ 38 7.112.723,16 104,009 10 7.343.888,95 87.932,02 7.431.820,97 4,13% DK000201650 6,00% Nordea OA38æ 38 183.797,47 106,075 10 192.912,37 2.726,67 195.639,03 0,11% DK000202134 6,00% Nordea OA41æ 39 539.043,36 106,150 10 566.517,81 7.996,80 574.514,61 0,32% DK000977020 6,00% Nykredi 01E DA 41æ 39 677.001,95 106,117 10 711.927,03 10.043,44 721.970,47 0,40% DK000927961 6,00% RD 27S s OA 39 459.375,56 105,850 10 481.086,95 6.814,91 487.901,86 0,27% (Fortsætter...)

Fondskode Papirnavn Beholdning Kurs Valutakurs Kursværdi Rente påløbende/ Kursv.inkl. (K) ultimoper. (K) rente Pct. af portefølje Side 5 af 34 Obligationer Konv. indenlandske obligationer DK000471445 5 Totalkr 111 Cs. 2035 938.384,60 104,925 10 978.931,08 11.600,91 990.531,99 0,55% Konv. indenlandske obligationer i alt 119.271.892,89 121.532.322,14 967.105,43 122.499.427,57 68,03% Inkonv. udenlandske obligationer DK001630393 DI Eng.Eu.I.G.C.B.R. UIOB 666,00 8.918,340 10 5.939.614,44 5.939.614,44 3,30% DK001618911 DI Eng.Gl.Hi.Yield Bonds UIOB 1.687,00 10.135,000 10 17.097.745,00 17.097.745,00 9,50% Inkonv. udenlandske obligationer i alt 2.353,00 23.037.359,44 23.037.359,44 12,79% Obligationer i alt 169.287.505,78 1.187.383,59 170.474.889,37 94,67% Kontantbeholdninger 3420825307 Erhvervskonto 9.589.907,11 100 10 9.589.907,11 9.589.907,11 5,33% 3420398395 Valutakonto 573,32 100 98,68 565,75 565,75 % Kontantbeholdninger i alt 9.590.480,43 9.590.472,86 9.590.472,86 5,33% Portefølje i alt 178.877.978,64 1.187.383,59 180.065.362,23 10%

Side 6 af 34 Korrigeret varighed og risiko pr. 30.06.2012 Depot: 3005329248 Opbevaringsdepot - Middelfart Kommune Fondskurser pr. 29/06 2012 Valutakurser pr. - Fondskode Papirnavn Beholdning Markeds kurs Officiel varighed Realis.- værdi (DKK) Eff. rente DB varighed DBvar +100bp DBvar -100bp Kr. risiko DB varighed Kr. risiko DBvar +100bp Kr. risiko DBvar -100bp Obligationer Inkonv. indenlandske obligationer DK000412988 0,85% Skibskr VAR SK20 20 10.800.00 92,731 10.083.501,75 0,27 0,28 0,26 27.664,09 28.667,40 26.604,31 DK000928887 2,75% RD RDT SrFixokt 15 2.756.917,17 101,382 2.851.568,46 2,30 3,09 3,09 3,08 3,09 87.979,44 87.880,78 88.075,54 DK000978051 1,33% Nykredi 31E450CF6Hnc 16 8.906.441,19 101,932 9.117.136,65 0,49 0,51 0,49 44.597,39 46.078,92 44.581,89 DK000978817 2,75% Nykredi H B ok ncjcb 15 2.756.917,17 101,317 2.849.776,47 2,32 3,09 3,09 3,08 3,09 87.922,16 87.823,56 88.018,48 Inkonv. indenlandske obligationer i alt 24.901.983,33 2,30 0,71 1,00 1,01 0,99 248.163,07 250.450,65 247.280,22 Konv. indenlandske obligationer DK000201650 6,00% Nordea OA38æ 38 150.039,48 106,075 161.881,04 5,54 10,62 1,05 2,55 0,31 1.702,49 4.124,50 505,91 DK000202126 5,00% Nordea OA 41 5.707.559,73 103,258 5.981.866,50 4,81 12,03-1,21 0,33-0,41-72.280,69 19.665,98-24.252,28 DK000202134 6,00% Nordea OA41æ 39 446.739,02 106,150 482.210,27 5,55 10,96 0,15 1,27-0,41 731,51 6.114,91-1.970,84 DK000202584 5,00% Nordea OA10 44 1.697.392,73 103,300 1.782.231,25 4,84 13,43-0,94 1,84-0,69-16.740,14 32.785,93-12.367,79 DK000471445 5 Totalkr 111 Cs. 2035 823.278,72 104,925 875.426,11 4,53 9,00-0,93 1,04-0,78-8.105,92 9.075,72-6.843,38 DK000927295 5,00% RD 43D OA 38æ 38 5.766.170,82 104,009 6.085.268,63 4,71 10,77-0,88 0,79-0,43-53.498,64 48.113,78-26.467,27 DK000927929 4,00% RD 20S. S. 20 5.644.831,41 104,850 5.979.446,73 2,59 3,35 0,80 1,60 0,10 47.721,96 95.635,87 5.939,98 DK000927937 4,00% RD 21S. S. 26 6.868.743,36 104,000 7.215.019,26 3,37 5,95 0,35 2,33-0,61 25.063,53 167.752,81-43.733,12 DK000927961 6,00% RD 27S s OA 39 371.134,82 105,850 399.661,12 5,57 10,79 0,17 1,32-0,21 697,93 5.283,60-819,63 DK000928038 5,00% RD 23S. S. 41 3.868.801,57 103,559 4.065.933,85 4,76 10,95-1,55-0,29-0,51-62.824,78-11.981,09-20.861,09 DK000928046 5,00% RD 27S. S OA 41 3.658.862,67 103,410 3.844.733,08 4,80 12,00-1,19 0,53-0,43-45.793,08 20.343,64-16.453,15 DK000928364 3,00% RD 20S. S. 21 4.018.890,60 102,796 4.162.567,96 2,35 4,16 1,21 2,25 0,34 50.191,41 93.635,30 14.306,75 DK000928550 1,63% RD 32S.S.CF 21 3.153.052,97 99,759 3.158.252,15 0,52 0,74 0,40 16.330,37 23.427,91 12.710,70 DK000928569 1,63% RD 33S.SCF OA 21 8.993.468,25 99,391 8.974.970,01 0,51 0,74 0,40 45.919,54 66.070,14 35.648,58 DK000975710 4,00% Nykredi 02D. 25 11.357.244,36 105,118 12.060.304,67 3,16 5,83-0,41 1,08-0,79-48.893,68 129.860,54-94.751,78 DK000976016 5,00% Nykredi 73 D OA 38æ 38 4.719.188,96 104,080 4.982.890,71 4,71 10,96-0,70 0,97-0,33-34.725,77 48.094,86-16.222,80 DK000976326 5,00% Nykredi 03D. 38æ 38 4.056.522,20 104,458 4.296.377,85 4,64 10,09-1,35 0,10-0,67-58.059,10 4.328,60-28.741,91 (Fortsætter...)

Side 7 af 34 Fondskode Papirnavn Beholdning Markeds kurs Officiel varighed Realis.- værdi (DKK) Eff. rente DB varighed DBvar +100bp DBvar -100bp Kr. risiko DB varighed Kr. risiko DBvar +100bp Kr. risiko DBvar -100bp Obligationer Konv. indenlandske obligationer DK000977020 6,00% Nykredi 01E DA 41æ 39 570.951,14 106,117 615.919,66 5,58 11,43 0,10 1,24-0,31 598,00 7.637,96-1.904,67 DK000977144 1,07% Nykredi 21E500CF6DA 18 22.112.012,40 100,474 22.297.936,54 0,72 0,97 0,60 161.020,09 215.913,15 134.496,69 DK000977896 1,07% Nykredi 21E500CF6DA 21 15.384.062,68 98,265 15.173.585,20 1,31 1,86 0,95 198.905,98 282.120,95 143.542,12 Konv. indenlandske obligationer i alt 112.596.482,57 4,28 4,68 0,13 1,13 0,05 147.961,02 1.268.005,06 51.761,03 Inkonv. udenlandske obligationer DK001618911 DI Eng.Gl.Hi.Yield Bonds UIOB 1.687,00 10.135,000 17.097.745,00 3,66 5,16 5,20 625.777,47 882.539,43 888.403,96 DK001630393 DI Eng.Eu.I.G.C.B.R. UIOB 666,00 8.918,340 5.939.614,44 3,80 225.705,35 Inkonv. udenlandske obligationer i alt 23.037.359,44 3,70 5,16 5,20 851.482,82 882.539,43 888.403,96 Inkonv. udtrukne obligationer DK000978051 1,33% Nykredi 31E450CF6Hnc 16 36.119,03 100 36.119,03 Inkonv. udtrukne obligationer i alt 36.119,03 Konv. udtrukne obligationer DK000201650 6,00% Nordea OA38æ 38 33.757,99 100 33.757,99 DK000202126 5,00% Nordea OA 41 1.439.335,40 100 1.439.335,40 DK000202134 6,00% Nordea OA41æ 39 92.304,34 100 92.304,34 DK000202584 5,00% Nordea OA10 44 634.193,58 100 634.193,58 DK000471445 5 Totalkr 111 Cs. 2035 115.105,88 100 115.105,88 DK000927295 5,00% RD 43D OA 38æ 38 1.346.552,34 100 1.346.552,34 DK000927929 4,00% RD 20S. S. 20 506.869,08 100 506.869,08 DK000927937 4,00% RD 21S. S. 26 363.347,02 100 363.347,02 DK000927961 6,00% RD 27S s OA 39 88.240,74 100 88.240,74 DK000928038 5,00% RD 23S. S. 41 939.365,84 100 939.365,84 DK000928046 5,00% RD 27S. S OA 41 1.283.706,63 100 1.283.706,63 DK000928364 3,00% RD 20S. S. 21 202.051,03 100 202.051,03 DK000928550 1,63% RD 32S.S.CF 21 22.464,74 100 22.464,74 DK000928569 1,63% RD 33S.SCF OA 21 6.531,75 100 6.531,75 DK000975710 4,00% Nykredi 02D. 25 957.739,92 100 957.739,92 (Fortsætter...)

Side 8 af 34 Fondskode Papirnavn Beholdning Markeds kurs Officiel varighed Realis.- værdi (DKK) Eff. rente DB varighed DBvar +100bp DBvar -100bp Kr. risiko DB varighed Kr. risiko DBvar +100bp Kr. risiko DBvar -100bp Obligationer Konv. udtrukne obligationer DK000976016 5,00% Nykredi 73 D OA 38æ 38 1.036.770,66 100 1.036.770,66 DK000976326 5,00% Nykredi 03D. 38æ 38 717.207,26 100 717.207,26 DK000977020 6,00% Nykredi 01E DA 41æ 39 106.050,81 100 106.050,81 DK000977144 1,07% Nykredi 21E500CF6DA 18 6.234,07 100 6.234,07 DK000977896 1,07% Nykredi 21E500CF6DA 21 5.115,92 100 5.115,92 Konv. udtrukne obligationer i alt 9.902.945,00 Obligationer i alt 170.474.889,37 4,22 3,69 0,73 1,46 0,72 1.247.606,91 2.400.995,14 1.187.445,20 Kontantbeholdninger 3420398395 Valutakonto 573,32 100 565,75 3420825307 Erhvervskonto 9.589.907,11 100 9.589.907,11 Kontantbeholdninger i alt 9.590.472,86 Portefølje i alt 180.065.362,23 4,22 3,47 0,69 1,38 0,68 1.247.606,91 2.400.995,14 1.187.445,20

Side 9 af 34 Performanceopgørelse (01.01.2012-30.06.2012 ) Depot: 3005329248 Opbevaringsdepot - Middelfart Kommune Fondskurser pr. 29/06 2012 Valutakurser pr. 29/06 2012 Månedlige afkast 2012 Formue primo Afkast Indskud/ udtræk Udbytte skat Formue Afkast i % ultimo Pf Ref DB Varighed Januar 126.516 1.384-2 0 127.899 1,09 0,85 1,75 Februar 127.899 828 0 0 128.727 0,65 0,85 2,05 Marts 128.727 612 49.999 0 179.337 0,41 0,35 1,35 April 179.337 16-2 0 179.351 0,01 0,14 1,25 Maj 179.351-36 0 0 179.315-0,02 0,90 0,88 Juni 179.315 750 0 0 180.065 0,42-0,46 0,69 Total 3.554 49.995 0 2,59 2,67 Årlige afkast Regnskabsår 31.12 Formue primo Afkast Indskud/ udtræk Udbytte skat Formue Afkast i % ultimo Pf Ref 2007 100.667 2.847 2.640 0 106.154 2,77 1,92 2008 106.154-110 0 0 106.044-0,10 0,70 2009 106.044 10.876-8 0 116.913 10,28 5,63 2010 116.913 6.547-9 0 123.451 5,60 4,39 2011 123.451 3.074-8 0 126.516 2,49 3,91 2012 126.516 3.554 49.995 0 180.065 2,59 2,67 Total 26.789 52.610 0 25,71 20,74 Alle procentafkast er tidsvægtede afkast iht. anbefaling fra Den Danske Finansanalytikerforening Annualiseret afkast siden: Pf: 01/01/2007 4,25 Ref: 01/01/2007 3,49

Side 10 af 34 Benchmarkafkast - Referenceafkast Ultimo Kvartals År-til-dato- Udvalgte benchmark varighed afkast afkast Rentebærende Pengemarked (1 måned i DKK) 0,13% 0,31% Realkreditobl. M/begr. rentefølsomhed ca. 2,00 0,40% 1,14% Realkreditobl. M/rentefølsomhed ca. 6,00 1,74% 2,02% Statsobligationer (EFFAS 1 TIL 3 ÅR) ) 1,76 0,76% 0,53% Statsobligationer (EFFAS 3 TIL 5 ÅR) ) 3,30 1,36% 0,75% Statsobligationer (EFFAS 5 TIL 7 ÅR) ) 4,89 2,03% 1,61% Statsobligationer (EFFAS 7 TIL 10 ÅR) ) 7,36 3,17% 2,66% 3% Statslån St.l. 2021 8,22 3,42% 1,78% Benchmarkafkast Referenceafkast Kvartal År-til-dato- Udvalgte benchmark Afkast afkast Aktier OMX C20-Indekset 0,30% 14,38% OMX C20-Indekset Inkl. Udbytte 0,68% 16,13% OMX Copenhagen Indeks -1,08% 12,48% OMX Copenhagen Indeks Inkl. Udbytte -0,55% 14,34% MSCI Worldindex, inkl. udbytte #) -0,45% 8,37% MSCI Europaindex, inkl. udbytte #) -2,97% 4,77% MSCI USA -3,18% 9,07% MSCI PACIFIC (All Country) -6,62% 4,29% MSCI Emerging Markets, inkl. udbytte #) -4,46% 6,34% Vægtet benchmark med en varighed på 2,00 0,87% 0,84% Vægtet benchmark med en varighed på 3,00 1,15% 0,97% Vægtet benchmark med en varighed på 4,00 1,29% 1,06% Vægtet benchmark med en varighed på 5,00 1,45% 1,11% Vægtet benchmark med en varighed på 6,00 1,84% 1,11% Barclays Global Gov.Bond Indeks ekskl. DK 5,96% 2,89% Barclays Globale Virksomhedsobligationer -0,31% 5,89% Porteføljetype: Kort Mellem Lang Tidshorisont: Max 3 år 3 7 år > 7 år Fordeling: DK/Udland DK/Udland DK/Udland Obligationer 75% / 5% 45% / 25% 25% / 35% Aktier 5% / 15% 5% / 25% 5% / 35% Kvartalsafkast 0,95% 2,05% 2,51% År-til-dato-afkast 2,85% 4,19% 5,17% #) MSCI Morgan Stanley Capital International, Geneve (Markedsværdivægtet) ) EFFAS The European Federation of Financial Analysts Societies.

Side 11 af 34 Markedskommentarer 2. kvartal 2012 Det europæiske drama fortsætter Intet varer ved! Således blev den spirende optimisme i første kvartal vendt til fornyet frygt for udviklingen i den europæiske gældskrise. Grækenland gik til valg, og befolkningens mistro til det politiske establishment resulterede i et jordskredsvalg. De midtersøgende partier tabte til fordel for yderliggående, euroskeptiske partier på begge fløje, hvilket bragte den nuværende gældsaftale i fare. Samtidig blev sårbarheden i den spanske banksektor endnu tydeligere for finansmarkederne, og frygten for, at Spanien skulle ende som Irland, tog til. Den tiltagende usikkerhed ramte nok en gang investorernes risikoappetit og satte aktiemarkederne i bakgear. Den negative udvikling blev yderligere forstærket af, at den økonomiske udvikling uden for Europa ikke var imponerende. Jobskabelsen i USA skuffede i andet kvartal, hvilket medvirkede til nedjusteringer af forventningen til amerikansk vækst. I Kina har vi længe ventet, at væksten ville tiltage på baggrund af en lempeligere kreditpolitik. De makroøkonomiske nøgletal har indtil videre skuffet og dermed ikke bekræftet denne forventning. Samlet tegnede der sig et billede af aftagende global vækst og tiltagende usikkerhed. Vi anbefaler dog investorerne at have is i maven. Opsvinget i USA har tabt momentum, men økonomien vokser, og sandsynligheden for recession vurderer vi som værende ubetydelig. Kinesisk økonomi ser fortsat stabil ud, og myndighederne har plads til at stimulere økonomien yderligere. I Europa synes politikerne fortsat indstillet på at få rettet op på de mange problemer, og Den Europæiske Centralbank har vist sig som en konstruktiv medspiller. Den faldende risikoappetit har bragt kurserne på aktier ned på et attraktivt niveau. Særligt når de ses i forhold til de meget lave obligationsrenter. Set i lyset af vores økonomiske hovedscenarie, hvor global vækst holder sig på et fornuftigt niveau, anbefaler vi generelt, at man som investor tør gå imod markedet og købe risikable aktiver, når risikoappetitten er væk. Økonomisk udvikling: Svage nøgletal Global vækst tabte momentum i årets andet kvartal, idet den spirende optimisme i årets første kvartal blev vendt til bekymring. Svage nøgletal og politisk uro var medvirkende årsager til investorernes faldende risikoappetit. I Kina er den stramme kreditpolitik blevet lempet moderat, men det har endnu ikke kunnet aflæses i de økonomiske nøgletal. Job skabelsen i USA skuffede i andet kvartal, og erhvervstilliden i Europa faldt tilbage. Vi forventer, at nøgletallene forbliver på de nuværende lave niveauer hen over sommeren for at vende til det bedre senere på året. Indeks 110 100 90 80 70 60 50 40 Jan Danmark May Sep Jan 08 Globale aktiemarkeder (i DKK) Siden primo 2008 Japan May Sep Jan 09 Emering Markets May Sep Jan 10 May Sep Jan 11 Dårlige nøgletal, politisk drama og stor usikkerhed prægede nok en gang udviklingen i Europa. Både Grækenland og Frankrig gik til valg i maj. Udfaldet af valget i Grækenland var bekymrende. De to midtersøgende partier PASOK og New Democracy tabte mange stemmer til fordel for yderliggående partier på både den yderste venstre- og højrefløj. Fælles for disse partier er, at de alle er imod den indgåede gældsaftale. Sammensætningen af parlamentet resulterede dog aldrig i en egentlig regeringsdannelse, og efter en række forhandlingsrunder blev der udskrevet nyvalg. Hvor første valg bar præg af protest, så vendte grækerne i højere grad tilbage til de gamle partier, som i anden omgang genvandt lidt af det tabte. Ved udgangen af juni blev der dannet en samlingsregering mellem PA- SOK og New Democracy samt et mindre centrum-venstre parti. Dermed er frygten for, at Grækenland skulle forlade euroen, aftaget. Europa USA May 12 110 100 90 80 70 60 50 40 Indeks

Side 12 af 34 Ved såvel præsidentvalget som parlamentsvalget i Frankrig gik Socialisterne frem. Det betød, at Francois Hollande kunne træde ind i regeringskontoret og samtidig nyde opbakning i parlamentet, hvilket er et stærkt udgangspunkt for at få gennemført sin dagsorden. For den europæiske gældskrise er dette ikke uden betydning. Den tyske kansler Angela Merkel og den tidligere franske præsident Nicolas Sarkozy havde fået opbygget et tæt samarbejde, og dermed havde der etableret sig en stabil tysk-fransk akse i det europæiske samarbejde. Hollande har både under og efter valgkampen plæderet for en anden tilgang til løsningen af gældsproblemerne, hvilket skaber usikkerhed om det tysk-franske samarbejde. Hollande har løbende argumenteret for, at det store fokus på besparelser skulle balanceres med et øget fokus på vækst. Den dagsorden har ydermere vundet indpas hos IMF, der belært af erfaringerne fra Grækenland har blødt lidt op i forhold til de hårde sparekrav. En mere pragmatisk tilgang til offentlige besparelser vurderer vi kan være positivt fremadrettet. Et af krisens hovedproblemer er, at de gældsplagede lande er blevet tvunget til at stramme op på et tidspunkt, hvor økonomien i forvejen har det svært og samtidig med, at de omkringliggende lande også strammer op. Det medfører, at både den indenlandske og den udenlandske efterspørgsel falder dramatisk, hvilket fastholder de gældsplagede lande i recession. Resultatet har fået en dobbelt negativ effekt, idet den skrumpende økonomi betyder, at gældsandelen kommer til at fylde mere, samtidig med at skatteindtægterne falder. På trods af den anspændte situation i Europa forventer vi ikke, at regionen forbliver i recession året ud. Det mindre ensidige fokus på offentlige besparelser samt det forhold, at udlånsproblemet ikke forværres yderligere, udvirker, at Europa langsomt kan komme på fode igen. Vi forventer derfor moderat forbedring i Europa fra den nuværende recession, men venter ikke en tilbagevenden til positiv vækst før tidligst i 2013. De økonomiske nøgletal i USA skuffede i andet kvartal. Den stærke udvikling på arbejdsmarkedet i årets begyndelse varede ikke ved. I årets første tre måneder blev der skabt omkring 230.000 nye job i den private sektor pr. måned. Det skal sammenholdes med et gennemsnit på omkring 85.000 i de første to måneder af andet kvartal. Årsagerne til den svage jobskabelse skal findes i to overordnede forhold. For det første var der det overraskende milde vejr. Den milde vinter betød, at aktiviteten i visse sektorer blev forøget væsentligt mere end normalt i vintermånederne, herunder særligt i byggesektoren. Det betød, at dele af den planlagte byggeaktivitet blev fremrykket fra andet til første kvartal. For det andet tabte den bredere økonomi styrke. Ved indgangen til kvartalet havde olieprisen nået bekymrende niveauer, hvilket kunne aflæses i den benzinpris, den amerikanske forbruger møder i sin dagligdag. Dertil kommer, at USA også bliver påvirket af den svage vækst i resten af verden. Vi holder fast i vores forventning om, at der i gennemsnit vil blive skabt 150.000 nye job i USA i de kommende måneder. Det økonomiske opsving er efter vores vurdering robust. Banksektoren er generelt villig til at låne ud til både virksomheder og husholdninger, og det er med til at holde hånden under økonomien. Dog er bankerne fortsat tilbageholdende med långivning til boligkøberne. Det betyder, at vi ikke forventer en normalisering af aktiviteten på boligmarkedet foreløbig. Det kombineret med den stramme finanspolitik er afgørende for, at økonomien ikke kommer til at vokse over sit langsigtede potentiale i 2012. Finanspolitikken er det store åbne spørgsmål i forbindelse med udviklingen i amerikansk økonomi. I kølvandet på finanskrisen blev en række finanspolitiske programmer sat i søen, som udløber ved udgangen af indeværende år. Forlænges disse ikke, vil det være et stort slag mod økonomien og kan potentielt bringe USA tilbage i recession. De amerikanske politikere er bevidste herom, og hovedscenariet er derfor, at visse af de eksisterende programmer vil blive forlænget. Men hvilke, hvor mange og hvornår er fortsat usikkert og det skader tilliden til fremtiden for såvel virksomheder, som forbrugere. Samlet set har den økonomiske udvikling ikke rykket ved vores overordnede syn på amerikansk økonomi. I første kvartal skød nøgletallene over, hvad man kunne forvente. I andet kvartal har nøgletallene gjort det modsatte. Virkeligheden befinder sig med stor sandsynlighed midt imellem med en årlig vækst på omkring to procent og en moderat positiv jobskabelse. Fra et investorperspektiv har vækstøkonomierne i den senere tid været den store skuffelse. Selv om disse økonomier har robuste balancer og ikke har Vestens gældsproblemer, har Emerging Markets aktier haft det svært. Vi finder overordnet set tre årsager hertil. For det første har virksomhederne ikke kunnet levere den indtjening, som investorerne forventede. Salgsaktiviteten har været fornuftig, men på grund af stigende omkostninger er det ikke blevet modsvaret af en stigende indtjening. Vi vurderer, at virksomhederne vil kunne håndtere dette problem, da vækstøkonomierne generelt har fået inflationen under kontrol. Når økonomierne ikke opererer over deres kapacitetsgrænse, vil det være muligt

Side 13 af 34 at dæmpe omkostningspresset. Det fører til den anden årsag. Kina har igennem længere tid skuffet. Efter at have strammet den økonomiske politik i 2011 har den politiske ledelse tilsyneladende skiftet kurs og er begyndt at lempe politikken. Det er især lånemulighederne for førstegangskøberne på boligmarkedet, der er blevet forbedret. Den lempeligere økonomiske politik har tilsyneladende endnu ikke haft nogen effekt på den brede økonomi. Erhvervstilliden har således været på svage niveauer set over en længere periode. Vi fastholder dog vores forventning om, at kinesisk vækst bør tiltage i kommende måneder. Den sidste af de tre årsager er af mere generel karakter. Emerging Markets aktier har grundlæggende en høj grad af markedsrisiko. Dvs. når investorerne bliver nervøse og sælger risikable aktier fra, så rammes Emerging Markets aktier særlig hårdt. Den skuffende performance i årets andet kvartal ændrer dog ikke ved vores positive syn på vækstøkonomierne - balancerne er sunde, væksten er relativt høj og inflationen igen moderat. Vi forventer derfor et klart bedre andet halvår af 2012. Obligationer: Historisk lave renter Statsrenterne er fortsat præget af store kreditpræmier i visse dele af markedet og sikker havn-effekter i andre dele af markedet. Således faldt de danske statsrenter til niveauer under de tyske, hvilket delvist afspejlede den stigende sandsynlighed for, at Tyskland kommer til at garantere for den sydeuropæiske statsgæld, og delvist den fortsat sunde danske offentlige økonomi. Renteudvikling Ultimo Laveste/ Ultimo Renter 1. kvt. 2012 Højeste 2. kvt. 2012 3 mdr. USD LIBOR 0,47% 0,46/0,47 0,46% 3 mdr. EURIBOR 0,78% 0,65/0,78 0,65% 3 mdr. CIBOR 0,98% 0,58/0,98 0,58% Aktier: Et svagt kvartal Den stærke performance i første kvartal blev vendt til et svagt andet kvartal. De faldende aktiekurser afspejler overvejende bekymringer om den europæiske gældskrise. Japan faldt drastisk hen over kvartalet. I første kvartal steg markedet markant i kølvandet på pengepolitiske lempelser fra den japanske centralbank. Det viste sig dog i høj grad at være af midlertidig karakter. I løbet af andet kvartal fik vi regnskabstal for første kvartal fra de amerikanske virksomheder. Regnskaberne overraskede i det store hele positivt med fornuftig indtjening og høje marginer. På den baggrund forekommer de amerikanske virksomheder sunde og indtjeningsdygtige. Det kan være en af forklaringerne på, hvorfor amerikanske aktier ikke faldt i samme grad som resten af aktieuniverset. Som nævnt tidligere er vores hovedscenarie for global økonomi, at hverken Europa, Kina eller USA kollapser. De faldende aktiekurser i andet kvartal betragter vi derfor overvejende som en købsmulighed. Aktiekursudvikling Ultimo Lavste/ Ultimo Pct.-vis Aktieindeks 1. kvt. 2012 Højeste 2. kvt. 2012 Ændring*) OMXC20 (DK) 445 415 / 466 446 0,22 OMXS30 (SE) 1058 946 / 1060 1019-3,69 HEX General (FI) 6035 4802 / 6048 5073-15,94 OSE BX (NO) 427 372 / 431 407-4,68 S&P 500 (USA) 1408 1278 / 1419 1362-3,27 Nasdaq Composite (USA) 3092 2747 / 3120 2935-5,08 FTSE 100 (GB) 5768 5260 / 5838 5571-3,42 DJ Stoxx 50 (EUR) 2459 2213 / 2497 2381-3,17 Nikkei 225 (JP) 10084 8296 / 10110 9007-10,68 *)Den procentvise ændring er opgjort i lokal valuta og for seneste kvartal. 10-årig US Treasury 2,21% 1,45/2,30 1,64% 10-årig Tysk Bund 1,79% 1,17/1,81 1,58% 10-årig Danske Stat 1,83% 0,97/1,84 1,44% 3,5% Realkredit 2044 3,78% 3,43/3,79 3,72% Rentespænd 3,5% Real 2044 3% Stat 2021 196bp 228bp 10-årigt rentespænd Danmark-Tyskland 3bp -14bp

Side 14 af 34 Forventninger 3. kvartal 2012 Renter Kort inde i 3. kvartal (5. juli) valgte ECB at sænke renten med 25bp til 0,75%. Det var en rentenedsættelse, som var ventet af både analytikere og markedet. Ledigheden i euroområdet er højere end nogensinde, inflationen er på vej ned, og selv kernelandene er nu i recession. Nationalbanken fulgte med, og sænkede ligeledes repo renten med 25bp til 0,20%. Og indskudsbevisrenten blev ligeledes sænket fra 0,05% til -0,20%, og dermed har Nationalbanken for første gang nogensinde sænket renten på indskudsbeviser til under nul. Det betyder, at de danske banker skal betale penge for at få lov til at placere penge i Nationalbanken. Effekten af ECB s 3-årige likviditetsauktioner er aftaget, og risikoappetitten er generelt blevet mindre, hvilket har medført en betydelig spændudvidelse i Spanien og Italien over for Tyskland. De tyske obligationsrenter er begyndt at stige fra et rekordlavt niveau, men der vil fortsat være høj efterspørgsel efter kvalitetspapirer som tyske statsobligationer i de kommende måneder. Forventet renteudvikling Ultimo Ultimo Ultimo Renteforventning 3. kvt. 2012 4. kvt. 2012 2. kvt. 2013 Ledende rente USD Ledende rente EUR 0,25 0,75 0,25 0,75 0,25 0,75 3 mdr. EURIBOR 0,75 0,75 0,75 3 mdr. CIBOR 0,10 0,10 0,10 3 mdr. USD LIBOR 0,25 0,25 0,25 10-årig US Treasury 1,70 1,90 2,30 10-årig Tysk Bund 1,30 1,60 1,80 10-årig Dansk Stat 1,10 1,40 1,60 3,5% Realkredit 2044 3,51 3,63 3,71 Aktier Til trods for et fald i de globale aktiekurser på 13% tror vi fortsat på, at der er en fremgang på vej på aktiemarkedet. Ud over en bedring i eurokrisen (inkl. en politisk løsning i Grækenland og Spanien) er de faktorer, som kan udløse kursstigninger, formentlig: a) Stigende indtjening i virksomhederne; b) tegn på, at væksten i Kina har passeret bunden; og c) fremgang i de personlige indkomster (drevet af jobskabelse) Vi anbefaler overvægt af nordiske og Emerging Markets-aktier. Forventet aktiekursudvikling Aktiemarkedet Regioner Risiko Pris trend 3 måneder Pris trend 12 måneder Anbefaling USA Medium 5% til 10% 5% til 10% Undervægt Emerging markets (USD) Medium 5% til 10% 15% til 20% Overvægt Europa - eksl Nordiske (EUR) Høj 5% til 10% 10% til 15% Neutral Nordiske Medium 5% til 10% 15% til 20% Overvægt Forventet valutakursudvikling Ultimo Ultimo Ultimo Valutaforventning 2. kvt. 2012 3. kvt. 2012 4. kvt. 2012 EUR/DKK 743,3 743 743 USD/DKK 591,5 599 590 GBP/DKK 924,3 929 906 NOK/DKK 98,5 99,1 100,4 SEK/DKK 84,8 85,4 86,4 CHF/DKK 618,7 619 619 JPY/DKK 7,43 7,36 7,01 Rentespænd 3,5% Real 2044 3% stat 2021 241 223 211 10-årigt Rentespænd Danmark Tyskland -20-20 -20

Side 15 af 34 DKK EUR CHF 4,00 747,00 4,00 72 3,00 3,50 3,50 70 2,50 3,00 746,00 3,00 68 2,00 2,50 745,00 2,50 66 1,50 2,00 2,00 1,00 1,50 744,00 1,50 64 0,50 1,00 743,00 1,00 62 0,50 0,50 60-0,50 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 742,00 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 58 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12-1,00 DKK_10Y DKK_1Y DKK_3M EUR EUR_10Y EUR_1Y EUR_3M CHF CHF_10Y CHF_1Y CHF_3M USD JPY GBP 61 4,00 8,00 2,00 94 4,00 60 59 3,50 92 3,50 58 3,00 7,50 1,50 90 3,00 57 2,50 2,50 56 55 2,00 7,00 1,00 88 86 2,00 54 1,50 1,50 53 1,00 6,50 0,50 84 1,00 52 51 0,50 82 0,50 50 6,00 80 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 USD USD_10Y USD_1Y USD_3M JPY JPY_10Y JPY_1Y JPY_3M GBP GBP_10Y GBP_1Y GBP_3M

Side 16 af 34 Afkastopgørelse for perioden 01.04.2012-30.06.2012 Depot: 3005329248 Opbevaringsdepot - Middelfart Kommune Fondskurser pr. 29/06 2012 Valutakurser pr. 29/06 2012 Papirnavn Primo værdi inkl. renter Ureal. avance primoreg Real. avance primoreg Renter/udbytter i perioden Omkost. ialt i perioden Ultimo værdi inkl. renter Gns. beholdning i perioden Afkast i perioden Afkast i % Aktier Udenlandske aktier DI Østeuropa UIAB 2.035.74-250.341,00 16.506,00 4.463,50 1.741.688,67-238.298,50-13,68 Udenlandske aktier i alt 2.035.74-250.341,00 16.506,00 4.463,50 1.741.688,67-238.298,50-13,68 Aktier i alt 2.035.74-250.341,00 16.506,00 4.463,50 1.741.688,67-238.298,50-13,68 Obligationer Indenlandske obligationer 0,85% Skibskr VAR SK20 20 10.088.887,50-39.852,00 34.466,25 10.083.501,75 10.054.80-5.385,75-0,05 1,07% Nykredi 21E500CF6DA 18 8.131.350,79 148.038,73 77.817,24 3.493,92 22.304.170,61 21.090.398,34 222.362,05 1,05 1,07% Nykredi 21E500CF6DA 21 7.872.986,76 135.558,86 54.492,59 1.786,49 15.178.701,12 14.384.424,28 188.264,95 1,31 1,33% Nykredi 31E450CF6Hnc 16 4.973.725,19 38.227,56 38.661,48 1.035,94 9.153.255,68 9.031.387,66 75.853,10 0,84 1,63% RD 32S.S.CF 21 20.980,80 10.522,82 786,73 3.180.716,89 2.588.129,26 30.716,90 1,19 1,63% RD 33S.SCF OA 21 75.729,78 35.868,96 2.217,38 8.981.501,76 8.773.142,74 109.381,36 1,25 2,75% Nykredi H B ok ncjcb 15 34.930,14 15.535,91 689,57 2.849.776,47 2.299.154,33 49.776,48 2,16 2,75% RD RDT SrFixokt 15 36.722,14 15.535,91 689,57 2.851.568,46 2.299.154,33 51.568,47 2,24 3,00% RD 20S. S. 21 4.534.998,37-1.597,24 31.670,87 4.364.618,99 4.334.907,05 30.073,63 0,69 3,38% Nykredi H B ap ncjcb 17 56.860,67 13.467,91 1.411,92 1.584.465,18 68.916,66 4,35 3,38% RD RDT SrFixapr 17 56.860,67 13.467,91 1.411,92 1.584.465,18 68.916,66 4,35 4,00% Nykredi 02D. 25 13.780.051,43-11.702,73 123.231,48 13.018.044,59 12.907.950,77 111.528,75 0,86 4,00% Nykredi 03D. 35 6.633.311,90 16.252,29 9.176,89 1.646,51 875.970,60 23.782,67 2,72 4,00% RD 20S. S. 20 7.003.660,02-19.969,38 61.571,12 6.486.315,81 6.445.444,19 41.601,75 0,65 4,00% RD 21S. S. 26 8.190.209,91-31.529,29 72.384,05 7.578.366,28 7.538.369,41 40.854,76 0,54 5,00% Nordea OA 41 2.439.847,14-76.318,58 88.012,08 1.249,52 7.421.201,90 7.354.867,33 10.443,98 0,14 5,00% Nordea OA10 44 2.443.182,18-26.757,35 29.144,83 2.416.424,83 2.414.357,62 2.387,48 0,10 5,00% Nykredi 03D. 38æ 38-43.525,52 58.360,16 1.249,52 5.013.585,11 4.943.795,99 13.585,12 0,27 (Fortsætter...)

Side 17 af 34 Papirnavn Primo værdi inkl. renter Ureal. avance primoreg Real. avance primoreg Renter/udbytter i perioden Omkost. ialt i perioden Ultimo værdi inkl. renter Gns. beholdning i perioden Afkast i perioden Afkast i % Obligationer Indenlandske obligationer 5,00% Nykredi 73 D OA 38æ 38-49.207,39 70.368,19 1.499,43 6.019.661,37 5.932.551,47 19.661,37 0,33 5,00% RD 23S. S. 41-52.231,96 58.781,17 1.249,52 5.005.299,69 4.943.791,32 5.299,69 0,11 5,00% RD 27S. S OA 41 8.491.399,01-39.672,06 62.233,04 5.128.439,71 5.107.008,58 22.560,97 0,44 5,00% RD 43D OA 38æ 38 2.432.873,52-58.443,19 87.591,28 1.249,52 7.431.820,97 7.348.033,43 27.898,57 0,38 6,00% Nordea OA38æ 38 293.679,20-1.269,66 2.772,68 195.639,03 194.182,03 1.503,02 0,77 6,00% Nordea OA41æ 39 810.009,73-1.364,37 8.123,68 574.514,61 567.882,18 6.759,31 1,19 6,00% Nykredi 01E DA 41æ 39 1.033.770,79 736,48 10.205,79 721.970,47 711.190,55 10.942,28 1,54 6,00% RD 27S s OA 39 791.873,66-2.782,52 6.939,55 487.901,86 483.869,46 4.157,04 0,86 5 Totalkr 111 Cs. 2035 1.240.978,77-5.668,96 11.763,02 990.531,99 984.600,04 6.094,06 0,62 Indenlandske obligationer i alt 91.186.795,86 29.032,27 129.973,63 1.102.166,88 21.667,46 147.437.529,93 146.778.293,33 1.239.505,32 0,84 Udenlandske obligationer 5,50% Poland (Govt) 2015 1.906.155,74-63.662,12 20.367,75 2.285,73 1.593.069,35-45.580,09-2,86 DI Eng.Eu.I.G.C.B.R. UIOB -122.550,66 1.515,54 5.939.614,44 3.031.840,32-124.066,20-4,09 DI Eng.Gl.Hi.Yield Bonds UIOB 6.602.956,00-97.418,00-57.20 133.75 2.328,65 17.097.745,00 17.857.014,24-23.196,65-0,13 DI GlbIndeksobUD UIOB 11.708.452,80-74.464,80 3.915,50 3.888.998,80-78.380,30-2,02 DI GlIndeksUD Mi UIOB 4.027.98 DI Udenlandske Obl.Mk. UIOB 2.028.976,60 7.941,20 509,23 383.251,14 7.431,97 1,94 DIE Gl.H.Y.B Mid UIOB 9.823.607,00 Udenlandske obligationer i alt 36.098.128,14-219.968,66-187.385,72 154.117,75 10.554,65 23.037.359,44 26.754.173,85-263.791,27-0,99 Obligationer i alt 127.284.924,00-190.936,39-57.412,09 1.256.284,63 32.222,11 170.474.889,37 173.532.467,18 975.714,05 0,56 Kontantbeholdninger Erhvervskonto 50.015.775,38 7.058,46 9.589.907,11 3.943.989,60-7.058,46-0,18 (Fortsætter...)

Side 18 af 34 Papirnavn Primo værdi inkl. renter Ureal. avance primoreg Real. avance primoreg Renter/udbytter i perioden Omkost. ialt i perioden Ultimo værdi inkl. renter Gns. beholdning i perioden Afkast i perioden Afkast i % Kontantbeholdninger Valutakonto 558,79 4,80 2,16 565,75 558,84 6,96 1,25 Kontantbeholdninger i alt 50.016.334,17 4,80 2,16 7.058,46 9.590.472,86 3.944.548,45-7.051,50-0,18 Portefølje i alt 179.336.998,18-190.931,59-307.753,09 1.272.792,79 43.744,07 180.065.362,23 179.218.704,30 730.364,05 0,41

Side 19 af 34 Afkastopgørelse for perioden 01.01.2012-30.06.2012 Depot: 3005329248 Opbevaringsdepot - Middelfart Kommune Fondskurser pr. 29/06 2012 Valutakurser pr. 29/06 2012 Papirnavn Primo værdi inkl. renter Ureal. avance primoreg Real. avance primoreg Renter/udbytter i perioden Omkost. ialt i perioden Ultimo værdi inkl. renter Gns. beholdning i perioden Afkast i perioden Afkast i % Aktier Udenlandske aktier DI Global Plus UIAB 6.012.425,32 733.222,60 16.864,12 2.672.189,03 716.358,48 26,81 DI Global Stockpicking UIAB 640.497,20 52.014,90 1.731,28 259.757,20 50.283,62 19,36 DI Nye Markeder UIAB 1.497.207,30 204.095,40 4.253,26 607.200,74 199.842,14 32,91 DI Østeuropa UIAB 1.724.546,88 60.852,12 16.506,00 4.463,50 1.599.996,27 72.894,62 4,56 Udenlandske aktier i alt 9.874.676,70 1.050.185,02 16.506,00 27.312,16 5.139.143,24 1.039.378,86 20,22 Aktier i alt 9.874.676,70 1.050.185,02 16.506,00 27.312,16 5.139.143,24 1.039.378,86 20,22 Obligationer Indenlandske obligationer 0,85% Skibskr VAR SK20 20 10.310.110,20-196.452,00 69.093,15 10.083.501,75 10.211.40-127.358,85-1,25 1,07% Nykredi 21E500CF6A 18 18.056,52 0,98 0,98 1,07% Nykredi 21E500CF6DA 18 1.407,10 194.553,47 17,96 89.728,55 5.507,68 22.304.170,61 12.179.120,56 278.792,30 2,29 1,07% Nykredi 21E500CF6DA 21 7.776.665,65 244.939,40 107,30 84.482,76 1.786,49 15.178.701,12 11.004.497,42 327.742,96 2,98 1,33% Nykredi 31E450CF6Hnc 16 4.974.997,84 62.391,91-191,03 60.051,16 1.035,94 9.153.255,68 6.967.944,80 121.216,09 1,74 1,63% RD 32S.S.CF 21 20.980,80 10.522,82 786,73 3.180.716,89 1.294.064,63 30.716,90 2,37 1,63% RD 33S.SCF OA 21 75.729,78 35.868,96 2.217,38 8.981.501,76 4.386.571,37 109.381,36 2,49 2,75% Nykredi H B ok ncjcb 15 34.930,14 15.535,91 689,57 2.849.776,47 1.149.577,17 49.776,48 4,33 2,75% RD RDT SrFixokt 15 36.722,14 15.535,91 689,57 2.851.568,46 1.149.577,17 51.568,47 4,49 3,00% RD 20S. S. 21 4.696.033,69 6.844,65-4.188,49 64.593,93 4.364.618,99 4.412.329,11 67.250,08 1,52 3,38% Nykredi H B ap ncjcb 17 56.860,67 13.467,91 1.411,92 792.232,59 68.916,66 8,70 3,38% RD RDT SrFixapr 17 56.860,67 13.467,91 1.411,92 792.232,59 68.916,66 8,70 4,00% Nykredi 02D. 25 7.201.571,32 28.585,08-31.924,83 214.171,89 1.627,16 13.018.044,59 11.231.317,55 209.204,97 1,86 4,00% Nykredi 03D. 35 78.691,92 32.472,11 3.273,35 1.663.402,61 107.890,68 6,49 4,00% RD 20S. S. 20 7.598.245,03 23,65-21.916,42 128.069,01 6.486.315,81 6.682.661,34 106.176,24 1,59 (Fortsætter...)

Side 20 af 34 Papirnavn Primo værdi inkl. renter Ureal. avance primoreg Real. avance primoreg Renter/udbytter i perioden Omkost. ialt i perioden Ultimo værdi inkl. renter Gns. beholdning i perioden Afkast i perioden Afkast i % Obligationer Indenlandske obligationer 4,00% RD 21S. S. 26 8.580.285,72 21.626,57-20.112,09 150.487,49 7.578.366,28 7.782.585,17 152.001,97 1,95 5,00% Nordea OA 41-79.064,60 91.208,70 1.852,98 7.421.201,90 3.813.243,24 10.291,12 0,27 5,00% Nordea OA10 44-26.174,46 32.347,56 603,44 2.416.424,83 1.341.321,21 5.569,66 0,42 5,00% Nykredi 03D. 38æ 38-43.525,52 58.360,16 1.249,52 5.013.585,11 2.471.898,00 13.585,12 0,55 5,00% Nykredi 73 D OA 38æ 38 5.094.611,79-49.207,39-52.233,69 100.569,71 2.562,82 6.019.661,37 4.186.248,21-3.434,19-0,08 5,00% RD 23S. S. 41 5.063.832,39-52.231,96-86.490,26 93.755,55 2.479,00 5.005.299,69 3.889.815,39-47.445,67-1,22 5,00% RD 27S. S OA 41 19.253.109,57-37.200,78-216.723,60 225.182,67 2.096,42 5.128.439,71 9.206.541,08-30.838,13-0,33 5,00% RD 43D OA 38æ 38 6.878.351,03-68.147,61-72.045,59 132.442,01 3.320,54 7.431.820,97 5.496.925,07-11.071,73-0,20 6,00% Nordea OA38æ 38 352.287,18-2.556,24-6.055,10 6.967,71 195.639,03 246.174,10-1.643,63-0,67 6,00% Nordea OA41æ 39 1.025.953,01-5.002,91-13.900,17 19.700,44 574.514,61 693.824,88 797,37 0,11 6,00% Nykredi 01E DA 41æ 39 1.316.454,38-1.971,52-16.784,26 25.020,87 721.970,47 876.274,71 6.265,08 0,71 6,00% RD 27S s OA 39 992.670,51-7.688,65-18.994,33 18.309,05 487.901,86 646.665,97-8.373,93-1,29 5 Totalkr 111 Cs. 2035 1.369.882,12-6.841,94-12.210,33 26.528,93 990.531,99 1.112.772,52 7.476,66 0,67 Indenlandske obligationer i alt 92.504.525,04 151.261,97-381.231,67 1.827.943,80 34.602,43 147.437.529,93 115.681.218,45 1.563.371,68 1,35 Udenlandske obligationer 4,25 Spintab 12 2.584.086,05 4.250,86 15.409,16 641,43 702.208,71 19.018,58 2,71 5,50% Poland (Govt) 2015 1.743.902,53 69.597,49 49.361,35 2.285,73 1.578.863,27 116.673,11 7,39 DI Eng.Eu.I.G.C.B.R. UIOB -122.550,66 1.515,54 5.939.614,44 1.515.920,16-124.066,20-8,18 DI Eng.Gl.Hi.Yield Bonds UIOB 6.092.415,00 340.053,10 275.40 133.75 4.719,67 17.097.745,00 13.993.034,22 744.483,43 5,32 DI GlbIndeksobUD UIOB 11.596.068,00 75.32 4.913,15 9.365.416,00 70.406,85 0,75 DI Udenlandske Obl.Mk. UIOB 1.912.836,55 124.081,25 509,23 1.137.075,06 123.572,02 10,87 Udenlandske obligationer i alt 23.929.308,13 217.502,44 548.649,60 198.520,50 14.584,75 23.037.359,44 28.292.517,42 950.087,79 3,36 Obligationer i alt 116.433.833,17 368.764,41 167.417,93 2.026.464,31 49.187,18 170.474.889,37 143.973.735,87 2.513.459,47 1,75 Kontantbeholdninger Erhvervskonto 31.292,07 7.058,46 9.589.907,11 4.239.134,72-7.058,46-0,17 (Fortsætter...)

Side 21 af 34 Papirnavn Primo værdi inkl. renter Ureal. avance primoreg Real. avance primoreg Renter/udbytter i perioden Omkost. ialt i perioden Ultimo værdi inkl. renter Gns. beholdning i perioden Afkast i perioden Afkast i % Kontantbeholdninger Valutakonto 176.566,71 4,80 7.918,62 560,95 565,75 61.033,45 8.484,37 13,90 Kontantbeholdninger i alt 207.858,78 4,80 7.918,62 560,95 7.058,46 9.590.472,86 4.300.168,17 1.425,91 0,03 Portefølje i alt 126.516.368,65 368.769,21 1.225.521,57 2.043.531,26 83.557,80 180.065.362,23 153.413.047,28 3.554.264,24 2,32

Side 22 af 34 Renteopgørelse 01.04.2012-30.06.2012 Depot: 3005329248 Opbevaringsdepot - Middelfart Kommune Fondskode Papirnavn Nom. rente Antal term. Seneste termin Antal dage Forfaldne kuponer (K) Vedh.rente v. køb/salg (K) Primo periodisering(k) Ultimo periodisering (K) Rente afstemning (K) Obligationer Indenlandske obligationer DK000412988 0,85% Skibskr VAR SK20 20 1,26 DK000977144 1,07% Nykredi 21E500CF6DA 18 1,48 DK000977896 1,07% Nykredi 21E500CF6DA 21 1,48 DK000978051 1,33% Nykredi 31E450CF6Hnc 16 1,75 DK000928550 1,63% RD 32S.S.CF 21 1,63 DK000928569 1,63% RD 33S.SCF OA 21 1,63 DK000978817 2,75% Nykredi H B ok ncjcb 15 2,75 DK000928887 2,75% RD RDT SrFixokt 15 2,75 DK000928364 3,00% RD 20S. S. 21 3,00 DK000978825 3,38% Nykredi H B ap ncjcb 17 3,38 DK000928895 3,38% RD RDT SrFixapr 17 3,38 DK000975710 4,00% Nykredi 02D. 25 4,00 DK000975729 4,00% Nykredi 03D. 35 4,00 DK000927929 4,00% RD 20S. S. 20 4,00 DK000927937 4,00% RD 21S. S. 26 4,00 DK000202126 5,00% Nordea OA 41 5,00 DK000202584 5,00% Nordea OA10 44 5,00 DK000976326 5,00% Nykredi 03D. 38æ 38 5,00 DK000976016 5,00% Nykredi 73 D OA 38æ 38 5,00 DK000928038 5,00% RD 23S. S. 41 5,00 DK000928046 5,00% RD 27S. S OA 41 5,00 DK000927295 5,00% RD 43D OA 38æ 38 5,00 DK000201650 6,00% Nordea OA38æ 38 6,00 DK000202134 6,00% Nordea OA41æ 39 6,00 DK000977020 6,00% Nykredi 01E DA 41æ 39 6,00 DK000927961 6,00% RD 27S s OA 39 6,00 2 01/01/2012 181-34.087,50 68.553,75 34.466,25 4 01/04/2012 90 30.108,96-3.626,83-29.778,09 81.113,20 77.817,24 4 01/04/2012 90 29.876,12-2.271,73-29.547,81 56.436,01 54.492,59 4 01/04/2012 90 21.319,88-195,82-21.085,60 38.623,02 38.661,48 4 01/04/2012 90-2.275,21 12.798,03 10.522,82 4 01/04/2012 90-403,02 36.271,98 35.868,96 1 01/10/2011 273-41.014,79 56.550,70 15.535,91 1 01/10/2011 273-41.014,79 56.550,70 15.535,91 4 01/04/2012 90 32.913,61-32.551,92 31.309,18 31.670,87 1 01/04/2012 90 13.467,91 13.467,91 1 01/04/2012 90 13.467,91 13.467,91 4 01/04/2012 90 130.579,40-129.144,47 121.796,55 123.231,48 4 01/04/2012 90 64.238,30 8.470,98-63.532,39 9.176,89 4 01/04/2012 90 66.442,04-65.711,91 60.840,99 61.571,12 4 01/04/2012 90 78.067,22-77.209,33 71.526,17 72.384,05 4 01/04/2012 90 29.089,22-662,05-28.769,56 88.354,47 88.012,08 4 01/04/2012 90 29.144,83-28.824,56 28.824,56 29.144,83 4 01/04/2012 90-655,73 59.015,89 58.360,16 4 01/04/2012 90-790,65 71.158,84 70.368,19 4 01/04/2012 90-660,46 59.441,63 58.781,17 4 01/04/2012 90 102.815,92-101.686,08 61.103,19 62.233,04 4 01/04/2012 90 28.951,13-658,88-28.632,98 87.932,02 87.591,28 4 01/04/2012 90 4.187,30-4.141,29 2.726,67 2.772,68 4 01/04/2012 90 11.546,27-11.419,39 7.996,80 8.123,68 4 01/04/2012 90 14.774,55-14.612,19 10.043,44 10.205,79 4 01/04/2012 90 11.342,43-11.217,79 6.814,91 6.939,55 (Fortsætter...)

Side 23 af 34 Fondskode Papirnavn Nom. rente Antal term. Seneste termin Antal dage Forfaldne kuponer (K) Vedh.rente v. køb/salg (K) Primo periodisering(k) Ultimo periodisering (K) Rente afstemning (K) Obligationer Indenlandske obligationer DK000471445 5 Totalkr 111 Cs. 2035 5,00 4 01/04/2012 90 14.752,17-14.590,05 11.600,91 11.763,02 Indenlandske obligationer i alt 700.149,35-58.823,16-726.542,90 1.187.383,59 1.102.166,88 Udenlandske obligationer PL000010595 5,50% Poland (Govt) 2015 5,50 1 25/04/2012 66 97.093,92 14.540,44-91.266,61 20.367,75 Udenlandske obligationer i alt 97.093,92 14.540,44-91.266,61 20.367,75 Obligationer i alt 797.243,27-44.282,72-817.809,51 1.187.383,59 1.122.534,63 Kontantbeholdninger 3420398395 Valutakonto 0 0 2,16 2,16 Kontantbeholdninger i alt 2,16 2,16 Portefølje i alt 797.245,43-44.282,72-817.809,51 1.187.383,59 1.122.536,79

Side 24 af 34 Renteopgørelse 01.01.2012-30.06.2012 Depot: 3005329248 Opbevaringsdepot - Middelfart Kommune Fondskode Papirnavn Nom. rente Antal term. Seneste termin Antal dage Forfaldne kuponer (K) Vedh.rente v. køb/salg (K) Primo periodisering(k) Ultimo periodisering (K) Rente afstemning (K) Obligationer Indenlandske obligationer DK000412988 0,85% Skibskr VAR SK20 20 1,26 DK000977101 1,07% Nykredi 21E500CF6A 18 1,48 DK000977144 1,07% Nykredi 21E500CF6DA 18 1,48 DK000977896 1,07% Nykredi 21E500CF6DA 21 1,48 DK000978051 1,33% Nykredi 31E450CF6Hnc 16 1,75 DK000928550 1,63% RD 32S.S.CF 21 1,63 DK000928569 1,63% RD 33S.SCF OA 21 1,63 DK000978817 2,75% Nykredi H B ok ncjcb 15 2,75 DK000928887 2,75% RD RDT SrFixokt 15 2,75 DK000928364 3,00% RD 20S. S. 21 3,00 DK000978825 3,38% Nykredi H B ap ncjcb 17 3,38 DK000928895 3,38% RD RDT SrFixapr 17 3,38 DK000975710 4,00% Nykredi 02D. 25 4,00 DK000975729 4,00% Nykredi 03D. 35 4,00 DK000927929 4,00% RD 20S. S. 20 4,00 DK000927937 4,00% RD 21S. S. 26 4,00 DK000202126 5,00% Nordea OA 41 5,00 DK000202584 5,00% Nordea OA10 44 5,00 DK000976326 5,00% Nykredi 03D. 38æ 38 5,00 DK000976016 5,00% Nykredi 73 D OA 38æ 38 5,00 DK000928038 5,00% RD 23S. S. 41 5,00 DK000928046 5,00% RD 27S. S OA 41 5,00 DK000927295 5,00% RD 43D OA 38æ 38 5,00 DK000201650 6,00% Nordea OA38æ 38 6,00 DK000202134 6,00% Nordea OA41æ 39 6,00 DK000977020 6,00% Nykredi 01E DA 41æ 39 6,00 DK000927961 6,00% RD 27S s OA 39 6,00 2 01/01/2012 181 99.249,60-98.710,20 68.553,75 69.093,15 4 01/04/2012 90 90,72-89,74 0,98 4 01/04/2012 90 30.116,03-21.493,69-6,99 81.113,20 89.728,55 4 01/04/2012 90 70.573,40-2.271,73-40.254,92 56.436,01 84.482,76 4 01/04/2012 90 49.295,54-195,82-27.671,58 38.623,02 60.051,16 4 01/04/2012 90-2.275,21 12.798,03 10.522,82 4 01/04/2012 90-403,02 36.271,98 35.868,96 1 01/10/2011 273-41.014,79 56.550,70 15.535,91 1 01/10/2011 273-41.014,79 56.550,70 15.535,91 4 01/04/2012 90 67.057,73-33.772,98 31.309,18 64.593,93 1 01/04/2012 90 13.467,91 13.467,91 1 01/04/2012 90 13.467,91 13.467,91 4 01/04/2012 90 198.979,40-38.947,54-67.656,52 121.796,55 214.171,89 4 01/04/2012 90 64.238,30-31.766,19 32.472,11 4 01/04/2012 90 138.752,57-71.524,55 60.840,99 128.069,01 4 01/04/2012 90 160.324,10-81.362,78 71.526,17 150.487,49 4 01/04/2012 90 29.089,22-26.234,99 88.354,47 91.208,70 4 01/04/2012 90 29.144,83-25.621,83 28.824,56 32.347,56 4 01/04/2012 90-655,73 59.015,89 58.360,16 4 01/04/2012 90 60.804,59 28.749,95-60.143,67 71.158,84 100.569,71 4 01/04/2012 90 60.062,68 33.661,07-59.409,83 59.441,63 93.755,55 4 01/04/2012 90 333.884,27 58.751,95-228.556,74 61.103,19 225.182,67 4 01/04/2012 90 110.999,56 14.667,03-81.156,59 87.932,02 132.442,01 4 01/04/2012 90 9.132,34-4.891,29 2.726,67 6.967,71 4 01/04/2012 90 26.025,08-14.321,43 7.996,80 19.700,44 4 01/04/2012 90 33.439,23-18.461,80 10.043,44 25.020,87 4 01/04/2012 90 25.299,49-13.805,35 6.814,91 18.309,05 (Fortsætter...)

Side 25 af 34 Fondskode Papirnavn Nom. rente Antal term. Seneste termin Antal dage Forfaldne kuponer (K) Vedh.rente v. køb/salg (K) Primo periodisering(k) Ultimo periodisering (K) Rente afstemning (K) Obligationer Indenlandske obligationer DK000471445 5 Totalkr 111 Cs. 2035 5,00 4 01/04/2012 90 30.930,68-16.002,66 11.600,91 26.528,93 Indenlandske obligationer i alt 1.627.489,36-69.129,51-917.799,64 1.187.383,59 1.827.943,80 Udenlandske obligationer SE000195619 4,25 Spintab 12 4,25 PL000010595 5,50% Poland (Govt) 2015 5,50 1 20/06/2012 10 71.543,87-56.134,71 15.409,16 1 25/04/2012 66 97.093,92 14.540,44-62.273,01 49.361,35 Udenlandske obligationer i alt 97.093,92 86.084,30-118.407,72 64.770,50 Obligationer i alt 1.724.583,28 16.954,79-1.036.207,36 1.187.383,59 1.892.714,31 Kontantbeholdninger 3420398395 Valutakonto 0 0 560,95 560,95 Kontantbeholdninger i alt 560,95 560,95 Portefølje i alt 1.725.144,23 16.954,79-1.036.207,36 1.187.383,59 1.893.275,26