Rentemarkedet - Markedskommentarer og prognose Kilde: Renteprognose august 2016
Rentemarkedet DKK 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 September 2015 Forventningen til renteniveauet om 1 år Nu Grafen viser swapkurven for løbetider op til 10 år pr. den 2. september 2016 (rød) og til sammenligning hvordan markedet forventer den ligger om et år (grå) og hvordan den lå for et år siden (blå). 0-0.2 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y DKK Swap - 02/09/2015 DKK Swap - 02/09/2016 DKK Swap - 02/09/2017 Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360. The forward rates are based on the underlying interest rate curve.
Prognose for Danmark Vækstindikatorerne har vist et mere broget billede i de seneste måneder efter et stærkt 1. kvartal, og 2. kvartal har formentlig været lidt svagere. Ifølge tillidsindikatorerne har Brexit-afstemningen ikke hidtil haft den store indvirkning på de danske forbrugere eller virksomheder, men det kommer formentlig, da en kraftig opbremsning i britisk økonomi ventes at lægge en dæmper på investeringerne i resten af Europa. Inflationen er fortsat lav, og planerne om at afskaffe PSO-skatten vil også lægge en dæmper på inflationen næste år. Danmarks Nationalbank (DN) intervenerede ikke i valutamarkedet i juli for at svække kronen. Der har være spekulationer om, hvorvidt et Brexit kunne skabe valutatilstrømning til Danmark, da DN solgte kroner for i alt 49 mia. i valutamarkedet i maj og juni forud for EU-afstemningen i Storbritannien. Ifølge vores valutaanalytikere skal kronekursen ligge i 7,4400 mod euroen på 1-3 måneders sigt. Det er ikke et niveau, der bør udløse større valutatilstrømning til Danmark og heller ikke udstrømning. Valutainterventionen i maj/juni og tilbagekøb af obligationer via statens konto i Nationalbanken har øget bankernes nettostilling og sendt de korte pengemarkedsrenter ned. Da Cita-renten er faldet i de sidste par måneder, ser vi ikke større behov for flere danske rentenedsættelser, selv om ECB øger sine obligationsopkøb yderligere. Hvis behovet for at sælge kroner imidlertid accelererer, kan Nationalbanken vælge at skære renten ned til -0,75 %. Nedsætter ECB indlånsrenten igen, vil DN også følge op med en rentenedsættelse til minus 0,75 % som, vi stadig mener, er den nedre grænse for den ledende danske rente. Vi tror dog generelt, at Nationalbanken vil benytte sig af intervention til at modvirke en potentiel valutatilstrømning
Prognose for Danmark - fortsat De danske pengemarkedsrenter er faldet på det seneste også set i forhold til eurorenterne og markedet venter ikke, at CITA-renterne stiger til over de korte pengemarkedsrenter i euroområdet (EONIA) før i starten af 2018. Vores prognose for den danske indskudsbevisrente og pengemarkedsrenterne er stort set i tråd med markedets forventninger. Vi tror dog fortsat, at det betydelige danske betalingsbalanceoverskud vil sikre, at Nationalbankens rente kan forblive under eurorenten i en overskuelig fremtid også på den anden side af 2018. Den generelle jagt på afkast, efter at ECB har besluttet at øge obligationsopkøbene, ventes desuden at få nogle investorer til at gå efter de marginalt højere obligationsrenter i Danmark. 6-måneders CIBOR-fixingerne ventes at forblive lige over nul, mens 3M fixingerne vil ligge på minus 10-15bp. De 10-årige swaprenter ventes at stige lidt på 12M sigt i takt med eurorenterne. 3M Cibor-rente Kilde: Macrobond, Danske Bank Markets 10-årig swaprente Kilde: Macrobond, Danske Bank Markets Prognosetabel DKK Spot +3m +6m +12m Pengemarked ISBV -0,65-0,65-0,65-0,65 REPO 0,05 0,05 0,05 0,05 3M -0,23-0,20-0,20-0,20 6M -0,06-0,05-0,05 0,03 2-årig -0,53-0,52-0,50-0,50 5-årig -0,29-0,25-0,25-0,20 10-årig 0,10 0,15 0,20 0,30 2-årig -0,02-0,02 0,00 0,00 5-årig 0,13 0,13 0,13 0,15 10-årig 0,62 0,71 0,74 0,84 Kilde: Danske Bank Markets Statsobligationer Swaprenter
Ansvarsfraskrivelse Danske Bank har udarbejdet disse plancher til orientering. De skal læses i sammenhæng med den mundtlige præsentation fra Danske Bank. Planchernes informationer, beregninger, vurderinger og skøn træder ikke i stedet for kundens egen beslutning om, hvordan der skal disponeres. Det udgør ikke en anbefaling om køb eller salg. Ønsker kunden at foretage dispositioner på baggrund af plancherne, anbefales det at gøre det i samråd med egen rådgiver, og rådgivning kan kun ske på baggrund af en opdateret Investeringsprofil. 4