Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 17. januar 2018 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus I USA ventes industriproduktionen at være steget med 0,2% m/m i december på linje med udviklingen måneden før. Vi har modtaget lidt blandede indikationer for produktionen i december, hvor ISM s fremstillingstillidsindeks overraskede med en markant stigning. Dog var stigningen især tydelig i ordreindgangen, hvilket kan medføre at støtten til den faktiske aktivitet først bliver tydelig lidt senere. På den anden side viste arbejdsmarkedsrapporten et lille fald i væksten i antallet af arbejdstimer i industrien i december, jf. figur, hvilket bør været et hint om, at især væksten i fremstillingsproduktionen ikke formåede at accelerere. Boligmarkedsindikatoren fra NAHB steg i december til det højeste niveau siden 1999, på trods af, at den nyligt vedtagne skattereform indeholder en sænkning af rentefradraget for boligejerne. De positive udsigter for økonomien samt stigende boligpriser og færre boliger til salg ser således ud til at have vejet tungere, men ikke desto mindre ventes NAHB-indekset at være faldet lidt tilbage igen i januar, bl.a. indikeret af at interessen for boliglån ikke ser ud til helt at berettige den høje optimisme, jf. figur vi får også nye tal for antallet af ansøgninger om realkreditlån i dag. Fed offentliggør også den såkaldte Beige Book -rapport, der udgør det fælles økonomiske grundlag for FOMC s rentemøde den 31. januar. Rapporten bør notere en fortsat fremgang i den økonomiske aktivitet hjulpet af både industri samt privatforbrug, samt en fortsat fornuftig udvikling på arbejdsmarkedet. Dog er det fortsat sparsomt med tegn på højere inflation og øget lønvækst, og vi venter ikke at rapporten vil rykke ved de aktuelle forventninger om, at Fed s næste renteforhøjelse først kommer til marts. Med hensyn til udsigterne for pengepolitikken vil vi også være opmærksomme på de to Fed-talere (Mester og Evans), som kommer sent i aften. Der er ikke meget nyt fra euroområdet, hvor de endelige inflationstal for december ikke ventes at byde på overraskelser. ECB s Nowotny skal tale, og her vil der være en vis opmærksomhed, som følge af de stigende forventninger til, at ECB kan være på vej med mere høgeagtige meldinger end hidtil regnet med. I nat får vi tal for ejendomspriserne i Kina for december, som ventes at vise en fortsat opbremsning på boligmarkedet, især trukket af de større byer. USA: Stabil vækst i produktionen Højdepunkter siden sidst Markederne: De europæiske aktiemarkeder steg fra morgenstunden, hjulpet af en svækkelse af EUR, men dampen gik af markederne sidst på dagen, og det endte med kun små stigninger. De amerikanske markeder åbnede også stærkt efter mandagens helligdag, hjulpet af fortsat positive regnskaber, men vendte dog rundt i den største reversal i to år og sluttede med fald, hvor bl.a. frygten for en regeringsnedlukning så ud til at trykke stemningen. Den mere negative stemning fortsatte på de asiatiske markeder i nat. Obligationsrenterne i Danmark og Tyskland faldt. EUR blev svækket over for USD fra morgenstunden, men blev styrket igen i løbet af eftermiddagen og nat, men ligger dog en smule svagere over for USD her til morgen. Olieprisen faldt. USA: Den regionale aktivitetsindikator for fremstillingssektoren fra New York Fed faldt fra opreviderede 19,6 til 17,7 i januar. Det var lidt svagere end ventet, men en sammenvejning af underkomponenterne på linje med hvordan det nationale ISMindeks er konstrueret viste dog en stabil udvikling, selv om netop New-York Fed indekset fortsat undershooter ISM. Forhandlingerne om at undgå en delvis regeringsnedlukning fra på fredag, når den nuværende budgetresolution udløber, fortsætter og de forskellige meldinger om fremskridtet i forhandlingerne er lidt blandede. Der er fremsat et forslag om en ny kortvarig forlængelse til 16. februar, men det er usikkert om der er stemmer nok i Repræsentanternes Hus til at få det vedtaget, og samtidigt spøger immigrationsspørgsmålet også i forhandlingerne med demokraterne. Udenrigsminister Tillerson advarede om, at truslen om en krig med Nordkorea stadig er stigende. EMU: Unavngivne kilder har ifølge Reuters luftet, at næste uges rentemøde i ECB ikke vil byde på ændrede udsigter for bankens obligationsopkøbsprogram (QE), og at et sådant eventuelt skifte i guidance først vil ske på et senere tidspunkt (formentligt marts), når der har været bedre tid til at vurdere udsigterne for økonomien og EUR. ECB s Villeroy udtalte, at den seneste styrkelse af EUR er en kilde til usikkerhed som kræver overvågning, da det kan medvirke til at dæmpe inflationen. Han sagde også at euroområdet stadig har brug for en lempelig pengepolitik, som dog gradvist kan blive reduceret. ECB s Weidmann gentog, at han ser det passende at QE stopper i år, da programmet har negative aspekter som ikke bør ignoreres. Tyskland: Der blev igen sået lidt tvivl om muligheden for en regeringsdannelse mellem SPD og CDU/CSU efter at SPD s afdelinger i Berlin og Sachsen-Anhalt og stemte imod påbegyndelsen af formelle koalitionsforhandlinger. SPD s partiledere i Brandenburg stemte dog for, og det er stadig muligt at søndagens SPD konference vil ende med et ja til at påbegynde forhandlinger med Merkel, hvor store stater som Nordrhinen- Westphalia udgør næsten 25% ud af de 600 delegerede, der deltager i afstemningen. UK: Forbrugerprisinflationen faldt fra 3,0% til 3,1% i december på linje med forventningen. Kerneinflationen faldt fra 2,7% til 2,5%, hvilket var lidt mere end ventet og årsstigningstakten i producentpriserne aftog til 4,9% fra 7,9% som indikerer, at prispresset fortsætter med at aftage. Selv om faldet i inflationen i december primært var drevet af lavere priser på flyrejser, ser inflationen dog ud til at være forbi toppen for denne gang. Fremadrettet ventes således et mere bredt baseret inflationsfald i takt med at effekten af GBP-svækkelsen efter brexit-afstemningen fortager sig, jf. figur. UK: Inflationen kan være forbi toppen

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC25 CAP indeks (+0,22% / indeks 1.153,11) endte gårsdagens handel i moderat positivt terræn. I toppen af indekset endte Pandora (+4,72% / kurs 603,60). Selskabet afholdt kapitalmarkedsdag, hvor de gav en gennemgang af deres strategiplan frem mod 2022, som selskabet fortalte om i sidste uge. Vestas (+1,03% / kurs 441,20) endte ligeledes højere. Selskabet meddelte, at Vestas joint venture med Mitsubishi Heavy Industries MHI Vestas skifter topchef. Philippe Kavafyan og Lars Bondo Krogsgaard overtager direktørposten fra Jens Tommerup og Tetsushi Mizuno. I den anden ende af indekset endte Chr. Hansen (-1,82% / kurs 527,60) dog uden selskabsspecifikke nyheder. Aktien har dog haft det svært i kølvandet på rapporteringen af et skuffende kvartalsregnskab i sidste uge. Renter Obligationsrenterne i Danmark og Tyskland havde pilen nedad på en dag uden de store økonomiske nøgletal. Rentefaldet blev formentligt trukket af rapporter fra Reuters om, at man ikke skal vente nogen ændringer i signalerne om QE fra ECB s side allerede på næste uges rentemøde. Lidt usikkerhed om muligheden for at danne en koalitionsregering i Tyskland efter at SPD s ledere i Berlin stemte imod at påbegynde formelle forhandlinger kan også have hjulpet, og ECB s Villeroy udtrykte lidt bekymring om den seneste tids styrkelse af EUR og dens mulige negative indflydelse på inflationen, som også kan have pillet lidt af forventningerne til et snarligt mere høgeagtigt skifte fra ECB s side ud af markedet. Efter europæisk lukketid gentog ECB s Weidmann dog at han stadig ser det passende med en afslutning af QE i år. De amerikanske renter steg dog mere kraftigt fra frokosttid i går, og har svinget kraftigt i takt med udviklingen i risikoaversionen, hvor bl.a. de amerikanske aktier viste den største revrsal i to år, og endte dagen med fald. Usikkerhed om hvorvidt der kan opnås en aftale om at undgår en regeringsnedlukning i USA fra på fredag har nok også medvirket til den øgede volatilitet. De amerikanske renter er dog steget igen i nat, og ligger en anelse højere i forhold til i går morges. Valuta På en dag uden de store nøgletal blev der trukket lidt kraft ud af den fælleseuropæiske valuta fra morgenstunden bl.a. efter at Reuters rapporterede, at ECB formentligt ikke vil signalere et stop til dens obligationsopkøbsprogram (QE) allerede på rentemødet i næste uge, baseret på tre unavngivne kilder. Endvidere blev der sået lidt tvivl om hvorvidt det vil lykkedes at danne regering i Tyskland, efter at Socialdemokraternes (SPD) Berlinkontor stemte imod at påbegynde formelle koalitionsforhandlinger, og ECB s Villeroy udtrykte bekymring over den seneste stigning i EUR. I løbet af eftermiddagen blev EUR dog styrket igen over for USD, bl.a. efter at ECB s Weidmann gentog, at han ser en afslutning af QE i år som værende passende. USD blev også trykket yderligere i nat på baggrund af bekymringer om risikoen for en regeringsnedlukning i USA på fredag, men har genvundet noget af det tabte igen, og EUR ligger her til morgen en smule svagere over for USD i forhold til i går morges. GBP har mere eller mindre fulgt bevægelserne i USD over for EUR, om end med lidt modvind efter tegn på et aftagende inflationspres. Herudover var det en skidt dag for kryptovalutaerne i går, hvor bl.a. bitcoin faldt med mere end 25%. Nedgangen var trukket af stigende bekymring over udsigten til øget regulering fra myndighederne, med rapporter om, at Kina, Japan og Sydkorea overvejer en fælles tilgang til at begrænse omfanget af de digitale valutaer. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q End 2018 Aktuelt Q Q End 2018 Aktuelt Q Q End 2018 USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber D ato Selskab R egnskab Ingen væsentlige Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 15-Jan 06:00 Sverige Maklarstatistik Swedish Housing Price Data 16-Jan 08:00 Tyskland CPI MoM/YoY Dec F 0.6%/1.7% %/1.7% 0.6%/1.7% 16-Jan 10:30 UK CPI MoM/YoY Dec 0.4%/3.0% %/3.1% 0.4%/3.0% 16-Jan 10:30 UK CPI Core YoY Dec 2.6% % 2.5% 16-Jan 10:30 UK House Price Index YoY Nov 4.2% %(r) 5.1% 16-Jan 14:30 USA Empire Manufacturing Jan (r) Jan 09:55 EMU ECB's Nowotny Speaks 17-Jan 11:00 EMU CPI Core YoY Dec F 0.9% 0.9% 0.9% 17-Jan 11:00 EMU CPI MoM/YoY Dec 0.4%/1.4% 0.4%/1.4% 0.1%/1.5% 17-Jan 13:00 USA MBA Mortgage Applications 12. Jan % 17-Jan 15:15 USA Industrial Production MoM Dec 0.4% % 17-Jan 15:15 USA Manufacturing (SIC) Production Dec 0.3% % 17-Jan 16:00 USA NAHB Housing Market Index Jan Jan 20:00 USA U.S. Federal Reserve Releases Beige Book 17-Jan 21:00 USA Fed's Evans, Mester Speaks on Monetary Policy 18-Jan 02:30 Kina China December Property Prices Dec 18-Jan 08:00 Kina GDP QoQ/YoY 4Q 1.7%/6.7% 1.7%/6.7% 1.7%/6.8% 18-Jan 08:00 Kina Retail Sales YoY Dec 10.2% 10.1% 10.2% 18-Jan 08:00 Kina Industrial Production YoY Dec 6.1% 6.0% 6.1% 18-Jan 08:00 Kina Fixed Asset inv. Dec 7.1% 7.0% 7.2% 18-Jan 09:15 EMU ECB's Weidmann, Coeure, IMF's Lagarde speak in Frankfurt 18-Jan 14:30 USA Housing Starts Dec 1275k k 18-Jan 14:30 USA Building Permits Dec 1295k k 18-Jan 14:30 USA Philadelphia Fed Business Outlook Jan Jan 14:30 USA Initial Jobless Claims 13. Jan 250k k 18-Jan 15:30 EMU ECB's Coeure speaks on a panel in Frankfurt 18-Jan 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort 14. Jan Jan 10:30 UK Retail Sales Inc Auto Fuel MoM/YoY Dec -1.0%/2.6% %/1.6% 19-Jan 16:00 USA U. of Mich. Sentiment Jan P Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Christina Nyman Head of Forecasting Web Editor Eva Dorenius Chief Editor Sweden Helena Bornevall Scenario Analysis and Senior Economist Petter Lundvik Senior Economist, USA, Special Analysis Johan Löf Senior Economist, Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Debt Capital Markets Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Lars Henriksson Strategist FX Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Sales Global Head of Sales, Fixed Income, Currencies & Commodities Henrik Franzén Fixed Income Credit Sales Karin Göransson Institutional Sales Terje Polden Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC