Investoroplysninger for Kapitalforeningen Investering & Tryghed. Afdelinger:

Transkript

1 Investoroplysninger for Kapitalforeningen Investering & Tryghed Afdelinger: I&T Aktier KL I&T Aktier udloddende KL I&T Alpha KL I&T Alternativer KL I&T Balance KL I&T Erhvervsobligationer I KL I&T Erhvervsobligationer II KL I&T Obligationer KL Offentliggjort den 10. januar 2019 Investoroplysninger i henhold til 62 i lov om forvaltere af alternative investeringsfonde m.v.

2

3 Udsteders erklæring Som forvalter for Kapitalforeningen Investering & Tryghed erklæres herved, at oplysningerne i dette dokument os bekendt er rigtige og indeholder enhver væsentlig oplysning, som ifølge lov om forvaltere af alternative investeringsfonde m.v. 62 skal stilles til rådighed for foreningens investorer. København, den 10. januar 2019 Nykredit Portefølje Administration A/S Martin Udbye Madsen Tage Fabrin-Brasted

4

5 INDHOLDSFORTEGNELSE Investering i Kapitalforeningen Investering & Tryghed... 1 Hæftelse... 1 Retfærdig behandling af investorer og evt. fortrinsbehandling... 1 Negotiabilitet og omsættelighed... 1 Opløsning... 1 Flytning... 1 Stemmeret... 1 Rettigheder... 2 Ændring af risikorammer og investeringsstrategi... 2 Jurisdiktion, lovvalg og sikringsakter... 2 Foreningen... 3 Navn og adresse... 3 Registreringsnummer... 3 Stiftelse... 3 Formål... 3 Vedtægter og årsrapporter... 3 Yderligere oplysninger... 3 Formue... 4 I&T Aktier KL... 5 I&T Aktier udloddende KL... 7 I&T Alpha KL... 9 I&T Alternativer KL I&T Balance KL I&T Erhvervsobligationer I KL I&T Erhvervsobligationer II KL I&T Obligationer KL Risikoforhold og risikofaktorer Rapportering om risiko og risikostyring Foreningsandele, tegning og indløsning Væsentlige aftaler og omkostninger Tilknyttede personer og selskaber Særlige forbehold... 41

6

7 INVESTERING I KAPITALFORENINGEN INVESTERING & TRYGHED De retlige konsekvenser af, at en investor investerer i en eller flere andele i en afdeling i foreningen, svarer som udgangspunkt til enhver anden investering i et ordinært værdipapir. Investor bliver ved registrering af andelen ejer af en forholdsmæssig andel af foreningen, som investeringen modsvarer. Hæftelse Foreningens investorer hæfter alene med deres indskud, og derudover har investor ingen hæftelse for foreningens forpligtelser. Andele er frit omsættelige og negotiable. Ingen andele har særlige rettigheder. Ingen investor i foreningen har pligt til at lade sine andele indløse. Retfærdig behandling af investorer og evt. fortrinsbehandling Forvalteren understøtter en retfærdig behandling af investorerne i hver afdeling. Ingen investor er tildelt fortrinsbehandling. Som udgangspunkt vil alle investorer have de samme rettigheder, for så vidt angår de forhold, som vedrører alle investorerne i foreningen. For så vidt angår forhold, som alene vedrører investorer i en enkelt afdeling, vil alle investorer i afdelingen have de samme rettigheder. I forbindelse med ordrehåndtering sikrer forretningsgange, at alle afdelinger i foreningen behandles ensartet og fair. Handler i samme værdipapirer afgives således på samme tidspunkt for alle afdelinger, såfremt investeringsbeslutningen er truffet samtidig. I specielle situationer hvor det skyldes forhold, som forvalteren ikke har indflydelse på, kan der opstå situationer, hvor alle afdelinger ikke handler samtidigt. Forvalteren udviser størst mulig omhu for at behandle den enkelte afdeling og dens investorer retfærdigt. Det må dog understreges, at uanset bestræbelserne er det ikke muligt altid at opnå, at alle investorer behandles ens. Forvalter har forretningsgange for bedst mulig håndtering af sådanne situationer. Negotiabilitet og omsættelighed Foreningsandelene er omsætningspapirer, og der gælder ingen indskrænkninger i andelenes omsættelighed. Opløsning Bestyrelsen kan indstille til investorernes beslutning, at en forening eller en afdeling opløses. En sådan indstilling kan være forårsaget af fx utilstrækkeligt kapitalgrundlag eller eventuelt utidssvarende investeringsområder i foreningen eller afdelingen. Til vedtagelse af beslutning om en forenings eller en afdelings opløsning, fusion eller spaltning kræves, at beslutningen tiltrædes af såvel mindst to tredjedele af de afgivne stemmer som af den del af foreningens eller afdelingens formue, der er repræsenteret på generalforsamlingen. Flytning Der gælder ingen særlige regler for investorers flytning fra en afdeling til en anden i foreningen. Flytning betragtes som indløsning med efterfølgende emission på almindelige vilkår. Stemmeret Afdelingens investorer har én stemme for hver andel à 100 kr. eller multipla heraf. 1

8 Stemmeretten kan udøves, såfremt andelen er noteret på navn i foreningens register over investorer en uge før generalforsamlingen. Der gælder ingen stemmeretsbegrænsninger. Rettigheder Ingen andele har særlige rettigheder. Ændring af risikorammer og investeringsstrategi Bestyrelsen kan inden for rammerne af vedtægterne løbende ændre risikorammer og investeringsstrategi. Såfremt de ønskede ændringer ligger uden for vedtægternes rammer, vil bestyrelsen på en ordinær eller ekstraordinær generalforsamling foreslå investorerne ændring af foreningens vedtægter. Jurisdiktion, lovvalg og sikringsakter De retlige konsekvenser af at investere i andele i foreningen er beskrevet ovenfor. Foreningen er etableret i Danmark og underlagt dansk lovgivning. Ethvert køb eller salg af andele i foreningens afdelinger vil således være underlagt dansk ret og værneting. Det betyder, at en retssag skal indbringes for en dansk domstol i henhold til danske retsplejeregler. Om sikringsakter gælder der i dansk ret alene den betingelse, at retmæssige ejerregistrering af andele, som ethvert andet værdipapir, skal ske ind eller ud af foreningens værdipapirdepot til eller fra et ejerdepot. Depotføring antages at være i et dansk depotførende kreditinstitut. Der er ikke andre særlige sikringsakter tilknyttet, men investor kan opnå flest investorrettigheder ved at lade sine andele navnenotere. Investor opfordres til at søge individuel rådgivning om egne investerings- og skattemæssige forhold. 2

9 FORENINGEN Navn og adresse Kapitalforeningen Investering & Tryghed c/o Nykredit Portefølje Administration A/S Kalvebod Brygge København V Foreningen har hjemsted i Københavns Kommune. Registreringsnummer Reg.nr. i Finanstilsynet: CVR-nr.: Stiftelse Kapitalforeningen Investering & Tryghed blev stiftet den 16. november Foreningen omfatter afdelingerne: - I&T Aktier KL (SE-nr ) - I&T Aktier udloddende KL (SE-nr ) - I&T Alpha KL (SE-nr ) - I&T Alternativer KL (SE-nr ) - I&T Balance KL (SE-nr ) - I&T Erhvervsobligationer I KL (SE-nr ) - I&T Erhvervsobligationer II KL (SE-nr ) - I&T Obligationer KL (SE-nr ) Formål Foreningens formål er efter vedtægternes bestemmelser herom for en eller flere investorer at skabe et afkast ved investering i likvide midler, herunder valuta, eller finansielle instrumenter omfattet af bilag 5 i lov om finansiel virksomhed. Vedtægter og årsrapporter Foreningens vedtægter er en integreret del af denne investoroplysning og vedlagt som bilag. Foreningens årsrapport aflægges i henhold til reglerne i lov om investeringsforeninger m.v. gældende for danske UCITS. Regnskabsåret følger kalenderåret. Vedtægter og årsrapporter udleveres på begæring hos Nykredit Portefølje Administration A/S. Midlerne i hver afdeling administreres og regnskabsføres adskilt. Der aflægges særskilt regnskab for hver afdeling. De administrationsomkostninger, der ikke direkte kan henføres til den enkelte afdeling, fordeles mellem afdelingerne efter vedtægternes regler herom. Yderligere oplysninger Yderligere oplysninger om de omtalte kvantitative grænser og om de metoder, forvalteren anvender med henblik på at sikre overholdelse af disse grænser, kan rekvireres ved at kontakte Nykredit Portefølje Administration A/S. Investor kan desuden få oplysning om den seneste 3

10 udvikling i de vigtigste risici og afkast for kategorierne af de enkelte instrumenter i afdelingen. Formue Foreningens formue var pr. 9. januar ,644 mia. kr. 4

11 I&T AKTIER KL Beslutning om etablering Afdeling I&T Aktier KL blev besluttet etableret på den stiftende generalforsamling den 16. november Investeringsstrategi Det er afdelingens strategi primært at investere i nordiske aktier, hvor kendskabsniveauet til selskabet, markedsforhold, ledelse og kultur er stort. Aktier i øvrige vesteuropæiske lande kan indgå i porteføljen. Aktieinvesteringerne vil blive styret aktivt, og porteføljen vil typisk bestå af aktier. Investeringsområde Afdelingen investerer i aktier optaget til handel på et reguleret marked. Der kan i et mindre omfang investeres i aktier, der endnu ikke er optaget til handel på et reguleret marked. Der kan endvidere investeres i aktieindeks, indeksfonde eller aktiebaserede investeringsforeninger på markeder, hvor afdelingens eget kendskabsniveau til enkeltaktier er begrænset, samt i ETF er. Afdelingen kan endvidere indskyde midler i et kreditinstitut og placere sine midler i obligationer. Investeringsbegrænsninger Afdelingen må på investeringstidspunktet maksimalt investere 15% af formuen i et enkelt selskab eller en enkelt udsteder. Der kan maksimalt investeres 10% af afdelingens formue i aktier, som ikke har fået adgang til eller er optaget til handel på et reguleret marked, eller som ikke handles på et andet marked, der er regelmæssigt arbejdende, anerkendt og offentligt. Afledte finansielle instrumenter Afdelingen kan anvende afledte finansielle instrumenter på dækket eller ikke-dækket basis. Anvendelse af afledte finansielle instrumenter kan kun ske i værdipapirer optaget til handel bortset fra valutaoptioner og valutaterminskontrakter. Lån Afdelingen kan ikke optage lån. Risikoforhold Risikoen ved investering i afdelingen anses for værende høj. På en risikoskala fra 1 til 7, hvor 7 er højeste risikoklasse, forventes afdelingen at ligge i risikoklasse 5. Investor skal især være opmærksom på, at aktiemarkedsrisiko, modpartsrisiko, risiko på kontantindestående, risiko ved værdiansættelse, udstederspecifik risiko samt valutarisiko kan påvirke værdien af investering i afdelingen. De enkelte risikofaktorer er nærmere beskrevet i afsnittet Risikoforhold og risikofaktorer. 5

12 Afkast og benchmark Afdelingens afkast siden start fremgår nedenfor: Afkast i % ,1% 1 10,1% Afdelingen anvender ikke benchmark. Udlodning Afdelingen er akkumulerende og vil ikke foretage udlodning, idet nettooverskuddet henlægges til forøgelse af afdelingens formue. Investorprofil/ Den typiske investor Afdelingen henvender sig til både detailinvestorer og professionelle investorer. En investering i afdelingen anbefales alene at indgå som en del af en veldiversificeret portefølje. Investor bør have en investeringshorisont på minimum fire år. Afdelingen er bedst egnet ved investeringsformer, der beskatningsmæssigt ikke vil have ulemper med lagerbeskatning, jf. afsnittet om skatte- og afgiftsregler. Skatte- og afgiftsregler Afdelingen er et investeringsselskab, jf. aktieavancebeskatningslovens 19. Udbytte modtaget fra danske selskaber beskattes med 15%, jf. selskabsskattelovens 3, stk. 1, nr. 19. For frie midler investeret i afdelingen beskattes afkastet af andelene efter lagerprincippet. Dette indebærer årlig beskatning af såvel realiseret som urealiseret gevinst og fradrag for eventuelt tab. Beskatningen sker for fysiske personer som kapitalindkomst og for selskaber som selskabsindkomst. For midler investeret under virksomhedsordningen sker beskatningen ligeledes efter lagerprincippet, og afkastet af andelene indgår i skatteopgørelsen for virksomhedsdelen. For pensionsmidler sker beskatningen efter lagerprincippet og i medfør af lov om pensionsafkastbeskatning. Yderligere information om skattereglerne kan i et vist omfang indhentes hos foreningen eller findes på hjemmesiden. For mere detaljeret information henvises dog til investorernes egne skatterådgivere. 1 Afdelingen har været aktiv fra 3. marts

13 I&T AKTIER UDLODDENDE KL Beslutning om etablering Afdeling I&T Aktier udloddende KL blev besluttet etableret på bestyrelsesmøde den 7. november Investeringsstrategi Det er afdelingens strategi primært at investere i nordiske aktier, hvor kendskabsniveauet til selskabet, markedsforhold, ledelse og kultur er stort. Aktier i øvrige vesteuropæiske lande kan indgå i porteføljen. Aktieinvesteringerne vil blive styret aktivt, og porteføljen vil typisk bestå af aktier. Investeringsområde Afdelingen investerer i aktier optaget til handel på et reguleret marked. Der kan i et mindre omfang investeres i aktier, der endnu ikke er optaget til handel på et reguleret marked. Der kan endvidere investeres i aktieindeks, indeksfonde eller aktiebaserede investeringsforeninger på markeder, hvor afdelingens eget kendskabsniveau til enkeltaktier er begrænset, samt i ETF er. Afdelingen kan endvidere indskyde midler i et kreditinstitut og placere sine midler i obligationer. Investeringsbegrænsninger Afdelingen må på investeringstidspunktet maksimalt investere 15% af formuen i et enkelt selskab eller udsteder. Der kan maksimalt investeres 10% af afdelingens formue i aktier, som ikke har fået adgang til eller er optaget til handel på et reguleret marked, eller som ikke handles på et andet marked, der er regelmæssigt arbejdende, anerkendt og offentligt. Afledte finansielle instrumenter Afdelingen kan anvende afledte finansielle instrumenter på dækket eller ikke-dækket basis. Anvendelse af afledte finansielle instrumenter kan kun ske i værdipapirer optaget til handel bortset fra valutaoptioner og valutaterminskontrakter. Lån Afdelingen kan ikke optage lån. Risikoforhold Risikoen ved investering i afdelingen anses for værende høj. På en risikoskala fra 1 til 7, hvor 7 er højeste risikoklasse, forventes afdelingen at ligge i risikoklasse 5. Investor skal især være opmærksom på, at aktiemarkedsrisiko, modpartsrisiko, risiko på kontantindestående, risiko ved værdiansættelse, udstederspecifik risiko samt valutarisiko kan påvirke værdien af investering i afdelingen. De enkelte risikofaktorer er nærmere beskrevet i afsnittet Risikoforhold og risikofaktorer. 7

14 Afkast og benchmark Afdelingens afkast siden start fremgår nedenfor: Afkast i % ,0% 2 Afdelingen anvender ikke benchmark. Udlodning Afdelingen er udloddende, idet afdelingens nettooverskud udbetales til investorerne i perioden mellem den 1. januar og foreningens ordinære generalforsamling. Udlodningens størrelse afhænger af det foregående regnskabsårs indtægter og omkostninger og beregnes i overensstemmelse med ligningslovens 16C. Investorprofil/ Den typiske investor Afdelingen henvender sig til både detailinvestorer og professionelle investorer. En investering i afdelingen anbefales alene at indgå som en del af en veldiversificeret portefølje. Investor bør have en investeringshorisont på minimum fire år. Skatte- og afgiftsregler Afdelingen er et investeringsinstitut med minimumsbeskatning, jf. ligningslovens 16 C. For frie midler investeret i afdelingen beskattes afkastet hos investorerne i hovedtræk efter samme regler som ved direkte investering i værdipapirer. For fysiske personer beskattes udbytte samt gevinst eller tab ved afståelse af beviser i afdelingen som aktieindkomst, mens det for selskaber sker efter lagerprincippet og som selskabsindkomst. For pensionsmidler sker beskatningen efter lagerprincippet og i medfør af lov om pensionsafkastbeskatning. I forbindelse med udlodning fra afdelingen skal afdelingen indeholde udbytteskat efter reglerne for hver enkelt investortype. Yderligere information om skattereglerne kan i et vist omfang indhentes hos foreningen eller findes på hjemmesiden. For mere detaljeret information henvises dog til investorernes egne skatterådgivere. 2 Afdelingen har været aktiv fra 1. maj

15 I&T ALPHA KL Beslutning om etablering Investeringsstrategi Afdeling I&T Alpha KL blev besluttet etableret på den stiftende generalforsamling den 16. november Porteføljen i afdelingen bygges op af forskellige strategier, der identificeres og udpeges løbende. En strategi defineres som et investeringsområde, hvor usædvanlige markedsforhold gør, at højt afkastpotentiale kan sandsynliggøres. Afdelingen investerer inden for udvalgte strategier, der eksempelvis kunne være: - Erhvervsobligationer der er skævt prissat i markedet samt erhvervsobligationer med lavere rating og/eller længere varighed. - Emissioner og sekundære placeringer på både aktie- og erhvervsobligationssiden. - Nordiske large cap aktier efter store kursfald, eksempelvis ved uventede resultatnedjusteringer. - Nordiske small cap aktier. - Traditionelle obligationer, der er skævt prissat i markedet - Makrobaserede strategier. Ovenstående eksempler er ikke en udtømmende liste, og der kan anvendes andre strategier i porteføljen. Der lægges afgørende vægt på, at de forventede afkast står mål med de vurderede risici. Det skal samtidig forventes, at porteføljen kan blive investeret i mindre likvide udstedelser. I perioder, hvor det vurderes, at strategierne ikke lever op til de ønskede afkastmål, kan en del af eller hele porteføljen blive placeret kontant eller i korte obligationer. Investeringsområde Investeringsbegrænsninger Afledte finansielle instrumenter Lån Afdelingen investerer i aktier, erhvervsobligationer og traditionelle obligationer. Investeringerne vil primært være denomineret i danske kroner, norske kroner, svenske kroner, amerikanske dollars og euro. Der kan endvidere investeres i investeringsfonde, investeringsforeninger og andre kollektive investeringsordninger. Der må højest placeres op til 20% af afdelingens samlede aktiver hos en enkelt udsteder. Afdelingen kan anvende afledte finansielle instrumenter på dækket eller ikke-dækket basis. Afdelingen kan ikke optage lån. 9

16 Risikoforhold og risikoklasse Risikoen ved investering i afdelingen anses for værende middel. På en risikoskala fra 1 til 7, hvor 7 er højeste risikoklasse, forventes afdelingen at ligge i risikoklasse 4. Investor skal især være opmærksom på, at aktiemarkedsrisiko, aktivfordelingsrisiko, finansieringsrisiko, kreditrisiko, likviditetsrisiko, modpartsrisiko, rente- og obligationsmarkedsrisiko, risiko ved kredit-/rentespænd, risiko på kontantindestående, risiko ved værdiansættelse, udstederspecifik risiko, udtræksrisiko samt valutarisiko kan påvirke værdien af investering i afdelingen. De enkelte risikofaktorer er nærmere beskrevet i afsnittet Risikoforhold og risikofaktorer. Afkast og benchmark Afdelingens afkast siden start fremgår nedenfor: Afkast i % Afdeling ,9% 3 4,1% Afdelingen anvender ikke benchmark. Udlodning Afdelingen er akkumulerende og vil ikke foretage udlodning, idet nettooverskuddet henlægges til forøgelse af afdelingens formue. Investorprofil/ Den typiske investor Afdelingen henvender sig til både detailinvestorer og professionelle investorer. En investering i afdelingen anbefales alene at indgå som en begrænset del af en større veldiversificeret portefølje. Investor bør have en investeringshorisont på minimum fire år. Afdelingen er bedst egnet ved investeringsformer, der beskatningsmæssigt ikke vil have ulemper med lagerbeskatning, jf. afsnittet om skatte- og afgiftsregler. Skatte- og afgiftsregler Afdelingen er et investeringsselskab, jf. aktieavancebeskatningslovens 19. Udbytte modtaget fra danske selskaber beskattes med 15%, jf. selskabsskattelovens 3, stk. 1, nr. 19 For frie midler investeret i afdelingen beskattes afkastet af andelene efter lagerprincippet. Dette indebærer årlig beskatning af såvel realiseret som urealiseret gevinst og fradrag for eventuelt tab. Beskatningen sker for fysiske personer som kapitalindkomst og for selskaber som selskabsindkomst. For midler investeret under virksomhedsordningen sker beskatningen ligeledes efter lagerprincippet, og afkastet af andelene indgår i skatteopgørelsen for virksomhedsdelen. For pensionsmidler sker beskatningen efter lagerprincippet og i medfør af lov om pensionsafkastbeskatning. 3 Afdelingen har været aktiv fra 3. marts

17 Yderligere information om skattereglerne kan i et vist omfang indhentes hos foreningen eller findes på hjemmesiden. For mere detaljeret information henvises dog til investorernes egne skatterådgivere. 11

18 I&T ALTERNATIVER KL Beslutning om etablering Afdeling I&T Alternativer KL blev besluttet etableret på den stiftende generalforsamling den 16. november Investeringsstrategi Afdelingen investerer langsigtet i mindre likvide alternative investeringer for at opnå et højere afkast. Afdelingen vil søge eksponering i aktiver, hvor afkastsamvariansen med traditionelle aktivklasser som børsnoterede aktier og obligationer forventes at være lav. Potentielle investeringsstrategier for afdelingen kunne eksempelvis være: - Aktier på frontier markeder - Stats- og virksomhedsobligationer på frontier markeder - Ejendomsinvesteringer - Stresset gæld - Direkte lån - Private Equity Ovenstående eksempler er ikke en udtømmende liste, og der kan anvendes andre strategier i porteføljen, ligesom der ikke nødvendigvis vil blive investeret i alle ovenstående strategier. Afdelingen placerer sine midler i specialiserede fonde, hvor forvalteren har en specifik investeringsstrategi som kerneområde. Mange af disse specialiserede investeringsfonde vil ofte have en høj minimumsinvesteringsstørrelse, hvilket kan gøre det vanskeligt for den enkelte investor selv at opnå adgang til disse investeringsmuligheder. Ved investering i afdelingen opnår investor hermed adgang til eksponeringer, som denne normalt ikke har adgang til, samtidig med at investeringens likviditetsrisiko er diversificeret over flere fonde. For at sikre en vis likviditet kan afdelingen endvidere investere i likvide obligationer. Investeringsområde Afdelingen investerer sine midler i primært danske og udenlandske fonde (UCITS/Non-UCITS) samt i aktier og obligationer. Afdelingens investeringer i alternative aktivklasser kan foretages i værdipapirer, som ikke handles på regulerede markeder. Afdelingen kan endvidere investere i værdipapirer, som har fået adgang til eller er optaget til handel på regulerede markeder. Afdelingen kan indskyde midler i et kreditinstitut samt stille sine aktiver til sikkerhed for afdelingens forpligtelser. Investeringsbegrænsninger Afdelingen kan allokere 100% af formuen til den samme aktivklasse under hensyntagen til likviditet. 12

19 På investeringstidspunktet kan afdelingen maksimalt investere 20% af sin formue i én fondskode. Dog må 100 % af formuen placeres i danske stats- og realkreditobligationer som et alternativ til kontantindestående. På investeringstidspunktet må maksimalt 60% af formuen placeres i fonde, der ikke indeholder en ret til indløsning eller lignende ret til tilbagesalg. Afledte finansielle instrumenter Afdelingen kan anvende afledte finansielle instrumenter på dækket eller ikke-dækket basis. De afledte finansielle instrumenter kan handles på enten et reguleret marked eller OTC. Lån Investeringsstrategien i afdelingen er ikke baseret på at opnå et afkast via belåning, men lånoptagelse kan i kortere perioder optræde med henblik på at imødekomme indløsningsønsker fra investorer, hvor det ikke er hensigtsmæssigt eller muligt at afhænde underliggende aktiver i tilstrækkeligt omfang. Afdelingen kan i den forbindelse optage lån på op til 20% af afdelingens aktiver. Risikoforhold og risikoklasse Risikoen ved investering i afdelingen anses for værende middel. På en risikoskala fra 1 til 7, hvor 7 er højeste risikoklasse, forventes afdelingen at ligge i risikoklasse 4. Investor skal især være opmærksom på, at aktiemarkedsrisiko, aktivfordelingsrisiko, emerging markets risiko, finansieringsrisiko, teknisk/operationel/juridisk risiko, kreditrisiko, likviditetsrisiko, modpartsrisiko, naturkatastroferisiko, rente- og obligationsmarkedsrisiko, risiko ved kredit-/rentespænd, risiko på kontantindestående, risiko ved værdiansættelse, udstederspecifik risiko, udtræksrisiko samt valutarisiko kan påvirke værdien af investering i afdelingen. De enkelte risikofaktorer er nærmere beskrevet i afsnittet Risikoforhold og risikofaktorer. Afkast og benchmark Afdelingens afkast siden start fremgår nedenfor: Afkast i % Afdeling ,2% 4 0,7 Afdelingen anvender ikke benchmark. Udlodning Afdelingen er akkumulerende og vil ikke foretage udlodning, idet nettooverskuddet henlægges til forøgelse af afdelingens formue. Investorprofil/ Den typiske investor Afdelingen henvender sig til både detailinvestorer og professionelle investorer. 4 Afdelingen har været aktiv fra 3. marts

20 En investering i afdelingen anbefales alene at indgå som en begrænset del af en større veldiversificeret portefølje. Investor bør have en investeringshorisont på minimum syv år. Afdelingen er bedst egnet ved investeringsformer, der beskatningsmæssigt ikke vil have ulemper med lagerbeskatning, jf. afsnittet om skatte- og afgiftsregler. Skatte- og afgiftsregler Afdelingen er et investeringsselskab, jf. aktieavancebeskatningslovens 19. Udbytte modtaget fra danske selskaber beskattes med 15%, jf. selskabsskattelovens 3, stk. 1, nr. 19 For frie midler investeret i afdelingen beskattes afkastet af andelene efter lagerprincippet. Dette indebærer årlig beskatning af såvel realiseret som urealiseret gevinst og fradrag for eventuelt tab. Beskatningen sker for fysiske personer som kapitalindkomst og for selskaber som selskabsindkomst. For midler investeret under virksomhedsordningen sker beskatningen ligeledes efter lagerprincippet, og afkastet af andelene indgår i skatteopgørelsen for virksomhedsdelen. For pensionsmidler sker beskatningen efter lagerprincippet og i medfør af lov om pensionsafkastbeskatning. Yderligere information om skattereglerne kan i et vist omfang indhentes hos foreningen eller findes på hjemmesiden. For mere detaljeret information henvises dog til investorernes egne skatterådgivere. 14

21 I&T BALANCE KL Beslutning om etablering Afdeling I&T Balance KL blev besluttet etableret på den stiftende generalforsamling den 16. november Investeringsstrategi Det er afdelingens strategi at investere i en balanceret portefølje bestående af nordiske aktier og obligationer, hvor kendskabsniveauet til selskaberne, markedsforhold, ledelse og kultur er stort. Afdelingen kan desuden investere i danske og udenlandske erhvervsobligationer. Aktier i øvrige vesteuropæiske lande kan indgå i porteføljen. Aktieinvesteringerne vil blive styret aktivt, og porteføljen vil typisk bestå af aktier. Der kan endvidere investeres i aktieindeks, indeksfonde eller aktiebaserede investeringsforeninger på markeder, hvor afdelingens eget kendskabsniveau til enkeltaktier er begrænset. Afdelingens investeringer i obligationer foretages primært i danske stats- og realkreditobligationer, mens investeringer i erhvervsobligationer primært vil være i euro. Investeringsområde Afdelingen investerer sine midler i aktier og obligationer optaget til handel på et reguleret marked. Endvidere kan afdelingen maksimalt investere 5% af sin formue i værdipapirer, der ikke er optaget til handel på et reguleret marked. Der kan investeres i afledte finansielle instrumenter til risikoafdækning, og der er mulighed for at placere kapitalen helt eller delvist i kontanter eller pengemarkedsinstrumenter. Investeringsbegrænsninger Overordnet aktivallokering På investeringstidspunktet må den samlede sum af aktie- og erhvervsobligationer maksimalt modsvare egenkapitalen i afdelingen. Aktier På investeringstidspunktet må der maksimalt placeres 15% af egenkapitalen i et enkelt selskab. Obligationer På investeringstidspunktet må der maksimalt placeres 25% af egenkapitalen i en enkelt udsteder. Dog må hele kapitalen (lånekapital og egenkapital) investeres i danske stats- og realkreditobligationer. Valuta Der må maksimalt investeres 50% af kapitalen i andre valutaer end danske kroner og euro. Afledte finansielle instrumenter Afdelingen kan anvende afledte finansielle instrumenter på dækket eller ikke-dækket basis. De afledte finansielle instrumenter kan handles på enten et reguleret marked eller OTC. 15

22 Lån Afdelingen kan optage lån op til 1 gange formuen. Lån kan optages i forskellige valutaer, dog kan maksimalt 60% af finansieringen optages i udækkede valutaer uden for danske kroner eller euro. Risikoforhold og risikoklasse Risikoen ved investering i afdelingen anses for værende middel. På en risikoskala fra 1 til 7, hvor 7 er højeste risikoklasse, forventes afdelingen at ligge i risikoklasse 4. Investor skal især være opmærksom på, at aktiemarkedsrisiko, aktivfordelingsrisiko, finansieringsrisiko, gearingsrisiko, kreditrisiko, likviditetsrisiko, modpartsrisiko, rente- og obligationsmarkedsrisiko, risiko ved kredit-/rentespænd, risiko på kontantindestående, risiko ved værdiansættelse, udstederspecifik risiko, udtræksrisiko samt valutarisiko kan påvirke værdien af investering i afdelingen. De enkelte risikofaktorer er nærmere beskrevet i afsnittet Risikoforhold og risikofaktorer. Afkast og benchmark Afdelingens afkast siden start fremgår nedenfor: Afkast i % ,0% 5 4,8% Afdelingen anvender ikke benchmark. Udlodning Afdelingen er akkumulerende og vil ikke foretage udlodning, idet nettooverskuddet henlægges til forøgelse af afdelingens formue. Investorprofil/ Den typiske investor Afdelingen henvender sig til både detailinvestorer og professionelle investorer. En investering i afdelingen anbefales alene at indgå som en del af en større veldiversificeret portefølje. Investor bør have en investeringshorisont på minimum fire år. Afdelingen er bedst egnet ved investeringsformer, der beskatningsmæssigt ikke vil have ulemper med lagerbeskatning, jf. afsnittet om skatte- og afgiftsregler. Skatte- og afgiftsregler Afdelingen er et investeringsselskab, jf. aktieavancebeskatningslovens 19. Udbytte modtaget fra danske selskaber beskattes med 15%, jf. selskabsskattelovens 3, stk. 1, nr. 19. For frie midler investeret i afdelingen beskattes afkastet af andelene efter lagerprincippet. Dette indebærer årlig beskatning af såvel realiseret som urealiseret gevinst og fradrag for eventuelt tab. Beskatningen sker for fysiske personer som kapitalindkomst og for selskaber som selskabsindkomst. 5 Afdelingen har været aktiv fra 3. marts

23 For midler investeret under virksomhedsordningen sker beskatningen ligeledes efter lagerprincippet, og afkastet af andelene indgår i skatteopgørelsen for virksomhedsdelen. For pensionsmidler sker beskatningen efter lagerprincippet og i medfør af lov om pensionsafkastbeskatning. Yderligere information om skattereglerne kan i et vist omfang indhentes hos foreningen eller findes på hjemmesiden. For mere detaljeret information henvises dog til investorernes egne skatterådgivere. 17

24 I&T ERHVERVSOBLIGATIONER I KL Beslutning om etablering Afdeling I&T Erhvervsobligationer I KL blev besluttet etableret på den stiftende generalforsamling den 16. november Investeringsstrategi Markedet for erhvervsobligationer er typisk inddelt efter kreditrisiko. Kreditrisikoen er et udtryk for, hvor gode virksomhederne forventes at være til at betale renter og obligationsrestgælden tilbage til investorerne. De enkelte erhvervsobligationsudstedelser kreditvurderes som hovedregel af internationale ratingbureauer som Moody s og Standard & Poors (S&P). De mest kreditværdige erhvervsobligationer benævnes investment grade, medens de mindst kreditværdige erhvervsobligationer benævnes high yield. Inden for de to kategorier er der igen forskellige niveauer. Det er afdelingens strategi at lægge hovedvægten på investeringer i obligationer med en kreditvurdering mellem BBB+ og B- (S&P). Der kan dog i begrænset omfang investeres i ikke-ratede obligationer. Investeringsområde Afdelingen investerer i erhvervsobligationer. Der er mulighed for at placere kapitalen helt eller delvist i danske statsog realkreditobligationer, kontanter eller pengemarkedsinstrumenter. Der kan endvidere investeres i afledte finansielle instrumenter til risikoafdækning. Investeringsbegrænsninger Valuta Hele kapitalen må placeres i obligationer udstedt i danske kroner eller euro. Der må maksimalt investeres 50% af kapitalen i obligationer denomineret i svenske kroner, norske kroner, amerikanske dollars og britiske pund, som ikke er afdækket risikomæssigt. Obligationstyper Hele kapitalen kan placeres i erhvervsobligationer, som har en kreditvurdering (rating) enten fra Moody s eller S&P. Maksimalt 1,5 gange egenkapitalen kan placeres i High Yield obligationer. Herudover kan der i obligationer, der ikke har en rating fra Moody s eller S&P, placeres op til 25% af kapitalen i obligationer i danske selskaber samt 10% af kapitalen i øvrige selskaber. Ikke-ratede obligationer skal være denomineret i danske kroner eller euro. Der kan ikke investeres i obligationer med en rating lavere end B-/B3. Hvis en allerede erhvervet obligation bliver revurderet til en lavere rating end B-/B3, tilstræbes obligationen afhændet, dog under hensyntagen til den opnåelige pris. 18

25 Under normale markedsforhold er det afdelingens strategi at overvægte papirer med ratingen BBB+ til B- / Baa1 til B3. Der må maksimalt investeres 10% af kapitalen i obligationer fra en enkelt udsteder. Afledte finansielle instrumenter Afdelingen kan anvende afledte finansielle instrumenter på dækket eller ikke-dækket basis. De afledte finansielle instrumenter kan handles på enten et reguleret marked eller OTC. Lån Afdelingen kan optage lån op til 1 gange formuen. Anvendelsen af fremmedkapital foretages dynamisk og under hensyntagen til den samlede risiko. I perioder med maksimal udnyttelse af placeringsrammen i High Yield obligationer, vil gearingen fx blive nedbragt til maksimalt 0,5 gange. Lån kan optages i forskellige valutaer, dog således at maksimalt 60% af finansieringen kan bestå af udækkede valutaer uden for danske kroner eller euro. Risikoforhold og risikoklasse Risikoen ved investering i afdelingen anses for værende middel. På en risikoskala fra 1 til 7, hvor 7 er højeste risikoklasse, forventes afdelingen at ligge i risikoklasse 2. Investor skal især være opmærksom på, at finansieringsrisiko, gearingsrisiko, kreditrisiko, likviditetsrisiko, modpartsrisiko, rente- og obligationsmarkedsrisiko, risiko ved kredit-/rentespænd, risiko ved investeringsstil, risiko på kontantindestående, risiko ved værdiansættelse, udstederspecifik risiko, udtræksrisiko samt valutarisiko kan påvirke værdien af investering i afdelingen. De enkelte risikofaktorer er nærmere beskrevet i afsnittet Risikoforhold og risikofaktorer. 19

26 Afkast og benchmark Afdelingens afkast siden start fremgår nedenfor: Afkast i % ,3% 6 2,5% Afdelingen anvender ikke benchmark. Udlodning Afdelingen er akkumulerende og vil ikke foretage udlodning, idet nettooverskuddet henlægges til forøgelse af afdelingens formue. Investorprofil/ Den typiske investor Afdelingen henvender sig til både detailinvestorer og professionelle investorer. En investering i afdelingen anbefales alene at indgå som en del af en større veldiversificeret portefølje. Investor bør have en investeringshorisont på minimum tre år. Afdelingen er bedst egnet ved investeringsformer, der beskatningsmæssigt ikke vil have ulemper med lagerbeskatning, jf. afsnittet om skatte- og afgiftsregler. Skatte- og afgiftsregler Afdelingen er et investeringsselskab, jf. aktieavancebeskatningslovens 19. For frie midler investeret i afdelingen beskattes afkastet af andelene efter lagerprincippet. Dette indebærer årlig beskatning af såvel realiseret som urealiseret gevinst og fradrag for eventuelt tab. Beskatningen sker for fysiske personer som kapitalindkomst og for selskaber som selskabsindkomst. For midler investeret under virksomhedsordningen sker beskatningen ligeledes efter lagerprincippet, og afkastet af andelene indgår i skatteopgørelsen for virksomhedsdelen. For pensionsmidler sker beskatningen efter lagerprincippet og i medfør af lov om pensionsafkastbeskatning. Yderligere information om skattereglerne kan i et vist omfang indhentes hos foreningen eller findes på hjemmesiden. For mere detaljeret information henvises dog til investorernes egne skatterådgivere. 6 Afdelingen har været aktiv fra 3. marts

27 I&T ERHVERVSOBLIGATIONER II KL Beslutning om etablering Afdeling I&T Erhvervsobligationer II KL blev besluttet etableret på den stiftende generalforsamling den 16. november Investeringsstrategi Der investeres i obligationsudstedelser. Alle investeringer vurderes nøje både med hensyn til det udstedende selskab og vilkårene for den specifikke udstedelse. Det er således et krav, at informationer såsom regnskaber, prospekter og virksomhedsspecifikke nyheder m.v. er tilgængelige, før investering foretages. I udvælgelsen lægges der afgørende vægt på, at forrentningen står mål med de vurderede risici, og at vilkårene for udstedelserne i tilstrækkelig grad indeholder investorvenlige klausuler. Hovedvægten vil blive lagt på udstedelser, der har en rating på BBB til B (S&P). Der kan dog i begrænset omfang investeres i ikke-ratede obligationer udstedt af solide og velkendte selskaber. Der tilstræbes en spredning på brancher, og porteføljens samlede risiko afbalanceres løbende mellem kredit-, rente-, likviditets- og valutarisiko, således at forøgelse af én risikofaktor ofte vil medføre en reduktion på øvrige faktorer. En del af porteføljen vil blive investeret i mindre likvide udstedelser med det formål at holde investeringen til udløb. Omsætningshastigheden i porteføljen forventes derfor at blive lav. Investeringsområde Afdelingen investerer i erhvervsobligationer, der primært er denomineret i danske kroner og euro. Der er mulighed for at placere formuen helt eller delvist i danske statsog realkreditobligationer, kontanter eller pengemarkedsinstrumenter. Der kan endvidere anvendes afledte finansielle instrumenter til risikoafdækning. Investeringsbegrænsninger Obligationstyper Hele formuen kan placeres i erhvervsobligationer, som har en kreditvurdering (rating) enten fra Moody s eller S&P. Der investeres primært i obligationer optaget til handel, dog kan op til 25% af formuen placeres i erhvervsobligationer, som ikke er optaget til handel. Maksimalt 75% af formuen kan placeres i High Yield obligationer (dvs. obligationer med en rating lavere end Baa3/BBB- fra Moodys/Standard & Poors). Herudover kan der i obligationer, der ikke har en rating fra Moody s eller S&P, placeres op til 35% af kapitalen. Ikke-ratede obligationer 21

28 skal være denomineret i danske kroner, svenske kroner, norske kroner eller euro. Der kan ikke investeres i obligationer med en rating lavere end B-/B3. Hvis en allerede erhvervet obligation bliver revurderet til en lavere rating end B-/B3, tilstræbes obligationen afhændet, dog under hensyntagen til den opnåelige pris. Der må maksimalt investeres 10% af kapitalen i obligationer fra en enkelt udsteder, dog er der mulighed for at placere kapitalen helt eller delvist i danske stats- og realkreditobligationer, kontantindestående eller pengemarkedsinstrumenter. Valuta Hele kapitalen må placeres i obligationer i danske kroner eller euro. Der må maksimalt investeres 50% af kapitalen i obligationer denomineret i svenske kroner, norske kroner, amerikanske dollars og britiske pund, som ikke er valutaafdækket. Afledte finansielle instrumenter Afdelingen kan anvende afledte finansielle instrumenter på dækket eller ikke-dækket basis. De afledte finansielle instrumenter kan handles på enten et reguleret marked eller OTC. Lån Afdelingen kan ikke optage lån. Risikoforhold og risikoklasse Risikoen ved investering i afdelingen anses for værende middel. På en risikoskala fra 1 til 7, hvor 7 er højeste risikoklasse, forventes afdelingen at ligge i risikoklasse 2. Investor skal især være opmærksom på, at finansieringsrisiko, gearingsrisiko, kreditrisiko, likviditetsrisiko, modpartsrisiko, rente- og obligationsmarkedsrisiko, risiko ved kredit-/rentespænd, risiko ved investeringsstil, risiko på kontantindestående, risiko ved værdiansættelse, udstederspecifik risiko, udtræksrisiko samt valutarisiko kan påvirke værdien af investering i afdelingen. De enkelte risikofaktorer er nærmere beskrevet i afsnittet Risikoforhold og risikofaktorer. Afkast og benchmark Afdelingens afkast siden start fremgår nedenfor: Afkast i % ,9% 7 2,5% Afdelingen anvender ikke benchmark. Udlodning Afdelingen er akkumulerende og vil ikke foretage udlodning, idet nettooverskuddet henlægges til forøgelse af afdelingens formue. 7 Afdelingen har været aktiv fra 3. marts

29 Investorprofil/ Den typiske investor Afdelingen henvender sig til både detailinvestorer og professionelle investorer. En investering i afdelingen anbefales alene at indgå som en del af en veldiversificeret portefølje. Investor bør have en investeringshorisont på minimum tre år. Afdelingen er bedst egnet ved investeringsformer, der beskatningsmæssigt ikke vil have ulemper med lagerbeskatning, jf. afsnittet om skatte- og afgiftsregler. Skatte- og afgiftsregler Afdelingen er et investeringsselskab, jf. aktieavancebeskatningslovens 19. For frie midler investeret i afdelingen beskattes afkastet af andelene efter lagerprincippet. Dette indebærer årlig beskatning af såvel realiseret som urealiseret gevinst og fradrag for eventuelt tab. Beskatningen sker for fysiske personer som kapitalindkomst og for selskaber som selskabsindkomst. For midler investeret under virksomhedsordningen sker beskatningen ligeledes efter lagerprincippet, og afkastet af andelene indgår i skatteopgørelsen for virksomhedsdelen. For pensionsmidler sker beskatningen efter lagerprincippet og i medfør af lov om pensionsafkastbeskatning. Yderligere information om skattereglerne kan i et vist omfang indhentes hos foreningen eller findes på hjemmesiden. For mere detaljeret information henvises dog til investorernes egne skatterådgivere. 23

30 I&T OBLIGATIONER KL Beslutning om etablering Afdeling I&T Obligationer KL blev besluttet etableret på den stiftende generalforsamling den 16. november Investeringsstrategi og investeringsområde Afdelingen investerer sine midler i obligationer udstedt i primært danske kroner eller euro. Der investeres i traditionelle stats- og realkreditobligationer samt i erhvervsobligationer. Der kan endvidere anvendes afledte finansielle instrumenter, herunder repo-forretninger. Investerings- begrænsninger Valuta Maksimalt 25% af formuen må investeres i obligationer denomineret i andre valutaer end danske kroner eller euro. Maksimalt 10% af formuen må placeres i udækkede valutaer uden for danske kroner eller euro. Obligationstyper Hele aktivmassen kan placeres i statsobligationer og/eller danske realkreditobligationer. Den gennemsnitlige korrigerede varighed (renterisiko) på beholdningen af statsobligationer og realkreditobligationer inkl. kontantindeståender må ikke overstige 6. Maksimalt 35% af formuen må placeres i erhvervsobligationer. Erhvervsobligationer skal som minimum have en rating, der svarer til Standard & Poor s BBB- kaldet Investment grade (erhvervsobligationer med høj kreditværdighed). Dog kan op til 20% af formuen placeres i erhvervsobligationer uden rating fra danske udstedere. Maksimalt 5% af formuen må investeres i erhvervsobligationer fra en enkelt udsteder. Afledte finansielle instrumenter Afdelingen kan anvende afledte finansielle instrumenter på dækket eller ikke-dækket basis. De afledte finansielle instrumenter kan handles på enten et reguleret marked eller OTC. Lån Afdelingen kan via afledte finansielle instrumenter øge markedseksponeringen til maksimalt 2 gange egenkapitalen. Risikoforhold og risikoklasse Risikoen ved investering i afdelingen anses for værende middel. På en risikoskala fra 1 til 7, hvor 7 er højeste risikoklasse, forventes afdelingen at ligge i risikoklasse 3. Investor skal især være opmærksom på, at finansieringsrisiko, gearingsrisiko, kreditrisiko, likviditetsrisiko, modpartsrisiko, rente- og obligationsmarkedsrisiko, risiko ved kredit-/rentespænd, risiko på kontantindestående, risiko ved værdiansættelse, udstederspecifik risiko, 24

31 udtræksrisiko samt valutarisiko kan påvirke værdien af investering i afdelingen. De enkelte risikofaktorer er nærmere beskrevet i afsnittet Risikoforhold og risikofaktorer. Afkast og benchmark Afdelingens afkast siden start fremgår nedenfor: Afkast i % ,1% 8 2,5% Afdelingen anvender ikke benchmark. Udlodning Afdelingen er akkumulerende og vil ikke foretage udlodning, idet nettooverskuddet henlægges til forøgelse af afdelingens formue. Investorprofil/ Den typiske investor Afdelingen henvender sig til både detailinvestorer og professionelle investorer. En investering i afdelingen anbefales alene at indgå som en del af en veldiversificeret portefølje. Investor bør have en investeringshorisont på minimum tre år. Afdelingen er bedst egnet ved investeringsformer, der beskatningsmæssigt ikke vil have ulemper med lagerbeskatning, jf. afsnittet om skatte- og afgiftsregler. Skatte- og afgiftsregler Afdelingen er et investeringsselskab, jf. aktieavancebeskatningslovens 19. For frie midler investeret i afdelingen beskattes afkastet af andelene efter lagerprincippet. Dette indebærer årlig beskatning af såvel realiseret som urealiseret gevinst og fradrag for eventuelt tab. Beskatningen sker for fysiske personer som kapitalindkomst og for selskaber som selskabsindkomst. For midler investeret under virksomhedsordningen sker beskatningen ligeledes efter lagerprincippet, og afkastet af andelene indgår i skatteopgørelsen for virksomhedsdelen. For pensionsmidler sker beskatningen efter lagerprincippet og i medfør af lov om pensionsafkastbeskatning. Yderligere information om skattereglerne kan i et vist omfang indhentes hos foreningen eller findes på hjemmesiden. For mere detaljeret information henvises dog til investorernes egne skatterådgivere. 8 Afdelingen har været aktiv fra 3. marts

32 RISIKOFORHOLD OG RISIKOFAKTORER Investering i andele i foreningens afdelinger indebærer en risiko for tab på samme måde som ved enhver anden investering. Værdien af andele i en afdeling kan svinge over tid og kan således på et vilkårligt tidspunkt være enten mindre, det samme eller mere værd end på investeringstidspunktet. Investor skal derfor være opmærksom på, at investering i foreningsandele ikke kan sammenlignes med indskud på en bankkonto, og at værdien ikke er garanteret. De enkelte afdelinger er fordelt på risikoklasser. Risikoklassen angiver den typiske sammenhæng mellem risikoen og muligheden for afkast ved at investere i afdelingen, og den er bestemt af udsvingene i afdelingens indre værdi i de seneste fem år og/eller repræsentative data. Vær opmærksom på, at en afdelings risikoklasse kan ændre sig over tid, og at de historiske data, der ligger bag den nuværende placering i en risikoklasse, ikke nødvendigvis giver et billede af den fremtidige risikoprofil. Foreningen søger at fastholde risikoprofilen for de enkelte afdelinger gennem en passende spredning af afdelingens investeringer inden for de rammer, som lovgivningen og foreningens vedtægter sætter. I skemaet nedenunder er den enkelte afdelings forventede risikoklasse markeret på den officielle skala fra 1 til 7. Risikoklasse 1 betyder små kursudsving og dermed lav risiko, og er typisk kombineret med lavere afkast. Risikoklasse 7 betyder store kursudsving og dermed høj risiko, typisk kombineret med mulighed for højere afkast. Afdeling Risikoklasse skala 1-7 I&T Aktier KL 5 I&T Aktier udloddende KL 5 I&T Alpha KL 4 I&T Alternativer KL 4 I&T Balance KL 4 I&T Erhvervsobligationer I KL 2 I&T Erhvervsobligationer II KL 2 I&T Obligationer KL 2 Se den aktuelle risikoklasse i afdelingens Væsentlig investorinformation på foreningens hjemmeside, i-t.dk/investeringskoncept/investeringsunivers/kapitalforening. De forskellige afdelinger har forskellige investeringsområder og kan derfor være påvirket af forskellige risikofaktorer. En række af disse mulige risikofaktorer er nævnt nedenunder. Aktiemarkedsrisiko Kursudviklingen på aktiemarkederne kan til tider svinge voldsomt, og kursværdien på aktier kan falde meget og hurtigt. Aktiemarkederne kan blive udsat for særlige politiske eller reguleringsmæssige forhold, som kan påvirke værdien af en afdelings aktieinvesteringer. Desuden vil markedsmæssige, sektormæssige, nationale, regionale eller generelle 26

33 økonomiske forhold kunne påvirke værdien af en afdelings investering både positivt og negativt. Aktivfordelingsrisiko Investerer en afdeling i forskellige aktivklasser, vil vægtvalget af aktivklasser udgøre en risikofaktor. Emerging markets risiko Emerging markets dækker lande i Østeuropa, Latinamerika, Afrika og Asien. Fælles for landene er, at de kan være kendetegnet ved politisk ustabilitet og risiko for fx nationalisering og konfiskation af private virksomheder eller statslig overvågning og kontrol. Korruption kan være udbredt. De finansielle markeder kan være præget af usikre forhold omkring depoter, registrering og afvikling, og den økonomiske udvikling kan være usikker og forbundet med risiko for devaluering af valutaen og hyperinflation. Desuden kan likviditeten på emerging markets være lav som følge af økonomiske og politiske ændringer samt naturkatastrofer, og effekten kan være langvarig. Emerging markets kan således være forbundet med risici, som ikke findes på de udviklede finansielle markeder. Finansieringsrisiko Finansieringsrisiko opstår, når en afdelings aktivitet afhænger af adgang til gearing enten i form af lån eller repo-forretninger. Ophører denne adgang, vil det forhindre afdelingen i at gennemføre sin investeringsstrategi, ligesom der kan opstå en risiko for, at positioner skal tvangssælges til ugunstige kurser. Gearingsrisiko Hvis en afdeling bruger gearing, vil udsvingene i afdelingens afkast sammenlignet med afkastet på markedet blive forstærket i både positiv og negativ retning. Gearing kan medføre, at afdelingen kan få tab, der er større end den indskudte kapital i afdelingen. Der kan derfor være risiko for, at afdelingen kan gå konkurs, og at investor taber hele sin investering i afdelingen. Kreditrisiko Kreditrisiko knytter sig især til en afdelings investering i obligationer. En obligation indebærer en risiko for tab, hvis udstederen ikke kan overholde sine betalingsforpligtelser i form af rente og afdrag på obligationsgælden. Likviditetsrisiko I særlige tilfælde kan lokale, nationale eller globale forhold betyde, at nogle værdipapirer og valutaer kan være svære at købe og/eller sælge. Det kan fx være, fordi der kun er udstedt få værdipapirer af den pågældende slags, så større køb eller salg kan presse markedsprisen på værdipapirer meget enten op eller ned. Det kan i sig selv påvirke værdien af afdelingens investeringer. Det kan i sjældne tilfælde betyde, at afdelingen må suspendere indløsning og salg af nye investeringsbeviser i en kortere eller længere periode. 27