Råvarehandel med basis i Levende råvare (Live Stock) - forudsætninger og forståelse. Nationalmuseet den 19. januar 2009

Transkript

1

2 Råvarehandel med basis i Levende råvare (Live Stock) - forudsætninger og forståelse Nationalmuseet den 19. januar 2009

3 Det handler om mad

4 Program Præsentation af Danish Crown Råvarehandel i historisk perspektiv Råvarefutures som del af porteføljestyring Forventninger til den kommende tid

5 Danish Crown i internationalt perspektiv - 1 Danish Crown er: Europas største og verdens næststørste svineslagteri Europas største kødforædlingsvirksomhed Danmarks største kreaturslagteri Verdens største kødeksportør 5

6 i internationalt perspektiv - 2 Danish Crown er verdens største svinekødseksportør Årlig eksport Eksporten svarer til: 25,2 mia. kr. af dansk landbrugseksport 43% af den danske vareeksport 4,3% Danish Crown producerer: af EU s svinekød 7,6% af verdens svinekød 1,8% 6

7 Nøgletal 2007/2008 Danish Crown koncernen Koncern Omsætning Slagtninger pr. år Nøgletal 47 mia. kr. 20,7 mio. svin Heraf ca. 3 mio. i udlandet 0,5 mio. kreaturer Heraf 0,2 mio. i udlandet Andelshavere Ca Medarbejdere Ca

8 Danish Crown koncernen Fersk kød Svinekødsdivisionen Danish Crown GmbH DAT-Schaub a.m.b.a. Oksekødsdivisionen Schlachtzentrum Nordfriesland Scan-Hide Forædling Handel Tulip Food Company Tulip Ltd. (UK) Plumrose USA Sokołow Danish Crown Livsmedel AB 8

9 Afdelinger i Europa Danish Crown Livsmedel AB 9

10 Afdelinger udenfor Europa I alt i udlandet 95 afdelinger 49 produktionsafdelinger og 46 salgsafdelinger 10

11 Program Præsentation af Danish Crown Råvarehandel i historisk perspektiv Råvarefutures som del af porteføljestyring Forventninger til den kommende tid

12 Amerikanske landmænd har anvendt råvarekontrakter til risikoafdækning i generationer CBOT blev etableret De første græsfrø-, hø- og brødmelskontrakter blev handlet De første futurekontrakter på majs blev handlet CBOT sætter standarder for kvalitet, ensartethed og etablerer kontrolfunktioner Standardiserede futurekontrakter udbydes. Der handles marginer, så transaktionerne kun omfatter differencer Det første transatlantiske kabel lægges. Markedsinformationer mellem Europa og Chicago fremkommer på 3 timer mod tidligere 3 dage Futuremarkedet er fuldt formaliseret og spekulanter præger nu handlen Kornhandlen reguleres gennem lovgivning for at undgå prismanipulering Sojabønnekontrakter udbydes Verdens første aktieoption handles på CBOE

13 Forudsætninger for et velfungerende marked Et præcist defineret aktiv skal eksistere Der skal være en markedsplads Der skal være tilstrækkelig spredning mellem udbydere og købere (likviditet) Information skal være frit tilgængeligt

14 Råvarekontrakter er præcist defineret Leveringstidspunkt og -sted Kvalitet Mængde Svinefuture CME (Chicago Mercantile Exchange): CME Frozen Pork Bellies Futures: Trade unit: pounds of frozen pork bellies, cut and trimmed. Point description: 1 point = $.0001 per pound = $4.00 Contract listing: Five months of February, March, May, July and August. Settlement type: Physically delivered.

15 Markedspladserne Omsatte mængder Antal udbydere Antal købere WTB (Hanover) - svinefutures Københavns kornbørs Martif (Paris) Liffe (London) CBOT (Chicago) - svinefutures

16 Likviditet Produktion af landbrugsvarer er risikofyldt Typer af risici: Markedsmæssige prisudsving som følge af varierende udbud og efterspørgsel Sygdom, skadedyrsangreb, svamp Vejrlig Råvarekontrakter reducerer producentens markedsrisiko Råvarekontrakter reducerer forædlers eller slutbrugers risiko Muligheder for tegning af forsikringer mod øvrige risici

17 Tilgængelig information World-wide kødproduktion og -efterspørgsel følges af en række analytikere (USDA, GIRA m.fl.) Nationale brancheorganisationer publicerer en lang række artikler og statistikker der gør det muligt at følge udbudssiden Forbrugerinformation om forbrug af kødprotein er tilgængelig Konklusion: Rigelig og relevant information tilgængelig

18 Program Præsentation af Danish Crown Råvarehandel i historisk perspektiv Råvarefutures som del af porteføljestyring Forventninger til den kommende tid

19 Hvorfor anvende råvarefutures som porteføljemanager?

20 Set fra investor: Porteføljeegenskaber Mulighed for at reducere risiko ved samme afkastkrav eller Øge afkast ved samme risiko Korrelationen mellem råvarer og andre markedsindeks er meget lav (Lav β-værdi)

21 Den efficiente rand med råvarer pr. September 2008 Afkast 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% OMXC20 DJ AIG com. Index 0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 Volatilitet Min. varians ved 60% råvarer og 40% aktier Estimeret over perioden

22 Den efficiente rand med råvarer pr. Januar 2009 Afkast 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% OMXC20 DJ AIG com. Index 0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 Volatilitet Min. varians ved 70% råvarer og 30% aktier Estimeret over perioden

23 Udvikling siden Indeks: september 2003 = OMXC20 DJ AIG Commodity Index Feeding Wheat 1M AP Møller - Maersk - B

24 Karakteristik for anvendte index pr. januar 2009 OMXC20 DJ AIG Feeding COMMODITY Wheat 1M Afkast 6,33% 0,88% -1,04% Volatilitet 18,64% 14,18% 18,67% Korrelationen til OMXC20 0,164 0,035 Estimeret over perioden

25 Beta værdier for råvarer pr. januar 2009 OMXC20 anvendes som markedsindeks for dansk investor. Estimeres for perioden Beta værdier: DJ AIG COMMODITY INDEX: 0,1248 DJ AIG COMMODITY GRAINS: 0,1170 Feeding Wheat: 0,0346 Anvendes EURONEXT100 eller S&P500 opnås mindre beta værdier

26 Spekulanternes betydning for kursfastsættelsen

27 Prisdannelse med og uden spekulation Hvedepris Hvede-udbud inkl. spekulation Hvede-udbud ved normal adfærd P P Hvede-efterspørgsel inkl. spekulation Hvede-efterspørgsel ved normal adfærd Mængde Kilde: Erik Strøjer Madsen m.fl. (2001) Spekulanterne forventer stigende priser: Efterspørgsel stiger og udbud falder prisen stiger fra P til P Selvopfyldende forventninger

28 Prisudvikling med og uden spekulation Hvedepris S S S S Prisudvikling med spekulation K K K K K Prisudvikling uden spekulation S = spekulanter sælger hvede K = spekulanter køber hvede Tid Kilde: Erik Strøjer Madsen m.fl. (2001) Spekulationens virkning når spekulanter basere forventninger på fundamentale økonomiske forhold.

29 Danish Crown og råvaremarkederne

30 EBITDA-margin Danish Crown er ikke på markedet for råvarefutures 10,0% EBITDA-margin 7,5% 5,0% 2,5% 0,0% 2001/ / / / / /07

31 Program Præsentation af Danish Crown Råvarehandel i historisk perspektiv Råvarefutures som del af porteføljestyring Forventninger til den kommende tid

32 Skal man købe eller sælge svinefutures? Går prisen op eller ned?

33 Ny Energi Politik

34 Fremtidig produktion af ethanol Mio. gallons Ialt Majs Fiber

35 Anvendelsen af majs i USA 100 Pct Foder mm Eksport Fødevare mm Ethanol / /17

36 Ethanolfabrikkerne ligger sammen med svineproduktionen

37 Betydning for energimarkedet Ethanol; 3,5 Ethanol; 7, /17 Benzin; 96,5 Benzin; 92,5

38 Gennemsnitlige årlige majspriser $/bushel ANNUAL AVERAGE CORN PRICE, '08-' years Avg $ years Avg $ % years Avg $ %

39 Forventet prisudvikling (1996 = 1) 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 Foder korn Hvede 1 0,9 0,8 0,7 0,6 0, Pris foderkorn = pris majs Kilde: OECD/FAO. 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 Vegetabilsk olie 1,1 1 0,9 Oliefrø 0,8 0,7 Proteinfoder 0,6 0, Fødevareøkonomisk Institut/MG

40 30 års prisudvikling 200 Kornpriser Pris på slagtesvin Byg Slagtesvin Hvede

41 Konklusion Prisen på svinekød vil afhænge af udbud og efterspørgsel Stigende velstand globalt vil øge forbruget af kød, herunder svinekød Det aktuelle forbrug vil afhænge af konjunkturerne Udbud vil være afhængig af konkurrencen om ressourcer (foder, arbejdsløn, jordpriser osv.) Et godt gæt vil være en svagt stigende trend frem imod 2016

42 Tak for opmærksomheden!