Valutaobligationer. 23. november 2016

Transkript

1 Valutaobligationer 23. november 2016

2 Valutaobligationer Udløbs- Valuta Obligations Effektiv Fondskode Navn dato kurs kurs* rente** DK % NBF Kina /08/2017 1, ,71 4,01% DK % NBF Brasilien /08/2017 2,088 86,02 9,45% DK % NBF Mexico /08/2017 0,342 80,71 3,24% DK % NBF Tyrkiet /08/2017 2,073 81,86 9,34% DK % NBF Indien /08/2017 0, ,86 4,34% DK % NBF USA /08/2017 7, ,90 1,03% DK % NBF Kina /07/2018 1,017 93,45 3,94% * Obligationskursen indeholder optjent vedhængende rente samt valutakursudvikling siden start. Den viste kurs er en midterkurs mellem den seneste købs- og salgskurs. ** Effektiv rente beregnet under antagelse om uændret valutakurs fra i dag til udløb. Ved kort tid til udløb kan de effektive renter være meget ustabile og beregnes derfor ikke. Opdateret:

3 Valutaobligationer - generel information Udsteder: Nordea Bank Finland Plc Rating: Aa3 (hos Moody s) AA- (hos S&P) Afregningsvaluta: Danske kroner Stykstørrelse: DKK Børsnotering: NASDAQ OMX Copenhagen A/S Registrering: VP Securities A/S Risikokategori: Rød Beskatning: Privat Selskab Pension Lagerprincip Kapitalindkomst Må købes til VSO Selskabsindkomst Lagerprincip: 15,3% skat Omfattet af 5% emittentregel Løbende obligationskurs: Kursen på obligationen bevæger sig både med ændringer i renteniveauet og valutakursudviklingen mellem danske kroner og den fremmede valuta. Udviklingen i valutakursen siden udstedelsen er således indregnet i kursen. Kuponrente: Obligationen betaler årlig kuponrente, hvor værdien afhænger af valutakursudviklingen siden start. Den endelige kuponrente i DKK er først kendt op til kupondatoen. Den vedhængende rente indregnes derfor løbende i obligationskursen. Indfrielseskurs: Indfrielseskursen på hovedstolen i DKK afhænger af valutakursen mellem danske kroner og den fremmede valuta. Investor har således fuld valutakursrisiko på kuponbetalinger og hovedstol. Nordea anbefaler, at investorer læser prospektet inden evt. handel. Ved uoverensstemmelser er prospektet gældende. 3

4 Brasilien 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 BRLDKK 9,65% NBF Brasilien 2017 Udløb 21/ BRLDKK 2,088 Effektiv rente 9,45% Kurs 86,02 Kupon 9,65 Renten på brasilianske obligationer er attraktiv Brasilien afholdt OL i år, og det har medført investeringer i infrastruktur til gavn for økonomien Råvarepriserne har vendt den faldende tendens, og det er positivt for BRL, da Brasilien er storeksportør af råvarer Ny præsident giver håb om reformer Den brasilianske økonomi er i recession, og BNP-væksten lå i 2. kvartal på -3,8% på årsbasis. Inflationen er fortsat høj (7,87% i oktober), men centralbanken er begyndt at sænke renten (til 14% i oktober) Svage offentlige finanser har ramt Brasiliens kreditvurdering, og landet har ikke længere en Investment Grade rating Politisk usikkerhed præsident Dilma Rousseff er blevet afsat pga. anklager om sminkning af de offentlige finanser, og tidligere vicepræsident Temer har overtaget ledelsen af landet frem mod næste præsidentvalg i Derudover er flere fremtrædende politikere indblandet i en korruptionsskandale i det statsejede oliefirma Petrobras Aftagende risikovillighed og en strammere pengepolitik i USA kan få internationale investorer til at nedlukke spekulative positioner i BRL, ligesom øget protektionisme i USA (sfa. Trumps valgsejr) kan skade Brasiliens eksport Valutakursændring 0% +10% +20% +30% -10% -20% -30% -6,7% BRLDKK ved udløb 2,088 2,297 2,505 2,714 1,879 1,670 1,461 1,948 Horisontafkast 6,9% 17,6% 28,3% 39,0% -3,8% -14,5% -25,2% -0,3% * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL okt-17. ** Nordea angiver den forventede valutakursudvikling ifølge Nordea Markets officielle prognose (evt. interpoleret). 4

5 Mexico 0,50 0,45 0,40 0,35 0,30 MXNDKK 3,5% NBF Mexico 2017 Udløb 21/ MXNDKK 0,342 Effektiv rente 3,24% Kurs 80,71 Kupon 3,50 I 3. kvartal 2016 lå vækstraten på 2% på årsbasis. Erhvervstilliden ligger over 50, og forbrugertilliden er tiltagende. Inflationen i landet er under kontrol og lå i oktober på 3,06% Regeringen ledet af Enrique Peña Nieto har et omfattende reformprogram og har bl.a. vedtaget en reform af energi- og telesektoren Svækkelsen af pesoen risikerer at føre til øget inflation. Det har fået den mexicanske centralbank til at hæve styringsrenten fire gange i år, og styringsrenten er nu 5,5%. Renteforhøjelserne forventes at fortsætte i takt med, at den amerikanske centralbank hæver renten Den mexicanske økonomi er tæt forbundet med USA, som aftager over 80% af mexicansk eksport. Donald Trumps valgsejr ved det amerikanske præsidentvalg kan derfor risikere at få negative konsekvenser for den mexicanske økonomi, da han har bebudet en annullering af samhandelsaftaler mv. Det er dog endnu meget usikkert, om Trump reelt vil kunne gennemføre sine mest ekstreme politiske ideer Lavere oliepriser er negativt for de mexicanske statsfinanser, da skattebetalinger fra oliesektoren udgør en forholdsvis stor del af indtægterne Tilslutningen til regeringen er faldet i meningsmålingerne, og finansministeren er gået af, efter at hans invitation til præsidentkandidat Donald Trump ikke faldt i god jord Valutakursændring 0% +10% +20% +30% -10% -20% -30% -2,6% MXNDKK ved udløb 0,342 0,377 0,411 0,445 0,308 0,274 0,240 0,334 Horisontafkast 2,4% 12,6% 22,9% 33,1% -7,9% -18,1% -28,3% -0,3% * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL okt-17. ** Nordea angiver den forventede valutakursudvikling ifølge Nordea Markets officielle prognose (evt. interpoleret). 5

6 Tyrkiet 3,5 3,0 2,5 2,0 TRYDKK 8,75% NBF Tyrkiet 2017 Udløb 21/ TRYDKK 2,073 Effektiv rente 9,34% Kurs 81,86 Kupon 8,75 Tyrkiet har en stærk økonomi understøttet af et solidt indenlandsk forbrug. Væksten lå på 3% på årsbasis i 2. kvartal, og erhvervstilliden er stigende Indstrømning af flygtninge og samarbejdsaftale med EU omkring flygtninge kan øge den økonomiske vækst i Tyrkiet i indeværende år Renten på placeringer i tyrkiske lira (TRY) er attraktiv Et mislykket kupforsøg fra det tyrkiske militærs side har øget den politiske usikkerhed i landet. Der er risiko for at præsident Erdogan nu vil presse yderligere på, for at gennemføre de forfatningsændringer han har foreslået for at give præsidentembedet mere magt Den geopolitiske situation er usikker. Konflikter i nabolandene Syrien og Irak kan ramme Tyrkiet via eksporten og generel uro i regionen. Konflikten med kurderne er endnu ikke løst og der er risiko for yderligere terrorangreb Kreditvurderingsbureauet Moody s har i september nedjusteret sin kreditvurdering af Tyrkiet fra Baa3 til Ba1 Centralbanken er under pres fra regeringen om at sænke renten omend inflationen stadig ligger højt (7,16% i oktober). Udlånsrenten er løbende blevet sænket senest i september til 8,25% Valutakursændring 0% +10% +20% +30% -10% -20% -30% -6,6% TRYDKK ved udløb 2,073 2,281 2,488 2,695 1,866 1,659 1,451 1,936 Horisontafkast 6,8% 17,5% 28,2% 38,9% -3,9% -14,5% -25,2% -0,3% * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL okt-17. ** Nordea angiver den forventede valutakursudvikling ifølge Nordea Markets officielle prognose (evt. interpoleret). 6

7 Indien 0,12 0,11 0,10 0,09 0,08 INRDKK 6,2% NBF Indien 2017 Udløb 21/ INRDKK 0,102 Effektiv rente 4,34% Kurs 113,86 Kupon 6,20 Indien er et land med et stort vækstpotentiale, og siden BJP-partiet og Narendra Modi kom til magten er der sat gang i en række reformer senest implementeringen af en fælles national momssats, som skal sikre vækstgrundlaget. BNP-væksten er solid og lå i 2. kvartal på 7,1% på årsbasis Inflationen ligger relativt lavt (4,2% i oktober), og der har været plads til rentenedsættelser til gavn for væksten. Styringsrenten er nu 6,25%. Centralbanken har en målsætning om at nå ned på en inflation på 4% Betalingsbalancen er forbedret, idet underskuddet er nedbragt markant. De faldende oliepriser har haft en positiv effekt, men det har også været medvirkende, at man har begrænset importen af guld IMF og Verdensbanken udtaler sig positivt om udsigterne for indisk økonomi, og kreditvurderingsbureauet Moody s har løftet deres udsigter for landets kreditvurdering fra stabil til positiv Økonomen Urjit Patel er udnævnt til ny centralbankchef. Han ventes at videreføre den pengepolitiske linje med fokus på lavere inflation En utilstrækkelig reformproces kan skuffe markedet og svække rupeen (INR). Modis BJP-parti har ikke flertal i overhuset og har mistet opbakning ved delstatsvalg Aftagende risikovillighed og en strammere pengepolitik i USA kan få internationale investorer til at lukke spekulative positioner i INR Regeringen har foretaget en seddelombytning for at komme den sorte økonomi til livs. Det kan få negativ effekt på væksten de næste par kvartaler Valutakursændring 0% +10% +20% +30% -10% -20% -30% -3,4% INRDKK ved udløb 0,102 0,113 0,123 0,133 0,092 0,082 0,072 0,099 Horisontafkast 3,2% 13,5% 23,8% 34,1% -7,1% -17,4% -27,8% -0,3% * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL okt-17. ** Nordea angiver den forventede valutakursudvikling ifølge Nordea Markets officielle prognose (evt. interpoleret). 7

8 USA 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 USDDKK 0,55% NBF USA 2017 Udløb 21/ USDDKK 7,007 Effektiv rente 1,03% Kurs 108,90 Kupon 0,55 Arbejdsmarkedet udvikler sig solidt, og arbejdsløshedsraten er nede på 4,9%. Timelønningerne er ligeledes på vej op og steg 2,8% på årsbasis i oktober Stærkere økonomisk dynamik (BNP-væksten overraskede positivt i 3. kvartal på 2,9%) og forventet strammere pengepolitik i USA sammenlignet med euroområdet trækker i retning af en stærkere USD overfor EUR (og dermed DKK) Den amerikanske centralbank (Fed) har afsluttet sit obligationsopkøbsprogram og hævede i december sidste år styringsrenten for første gang i næsten 10 år. Vi forventer, at Fed vil hæve renten igen til december Valgsejren til Donald Trump ved præsidentvalget den 8. november kan få negative konsekvenser for den amerikanske økonomi, hvis Trump lykkes med at gennemføre sine bebudede protektionistiske handelstiltag. Om det lykkes ham er dog endnu usikkert Den amerikanske centralbank, Fed, har i perioder opblødt sin retorik, og de kommende nøgletal skal være stærke, førend man vil hæve renten Skiftende udmeldinger fra forskellige medlemmer af Feds rentekomite har fået renteforventningerne (og dollarkursen) til at svinge frem og tilbage Valutakursændring 0% +10% +20% +30% -10% -20% -30% -1,0% USDDKK ved udløb 7,007 7,708 8,409 9,110 6,307 5,606 4,905 6,936 Horisontafkast 0,8% 10,8% 20,9% 31,0% -9,3% -19,4% -29,5% -0,3% * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL okt-17. ** Nordea angiver den forventede valutakursudvikling ifølge Nordea Markets officielle prognose (evt. interpoleret). 8

9 Kina ,2 1,1 1,0 0,9 0,8 CNYDKK 2,35% NBF Kina 2017 Udløb 21/ CNYDKK 1,017 Effektiv rente 4,01% Kurs 110,71 Kupon 2,35 Den kinesiske ledelse har fokus på vækst og reformer i landet. Der er planer om at lette vilkårene for private virksomheder og styrke infrastrukturen. Regeringen er generelt indstillet på at understøtte den økonomiske aktivitet med nødvendige tiltag Erhvervstilliden ligger atter over 50 Renminbien er blevet optaget i IMF s kurv af særligt vigtige reservevalutaer (SDR) med effekt fra oktober På sigt kan det øge liberaliseringen af valutaen I august 2015 foretog centralbanken en metodeændring for fastsættelse af centralkursen overfor USD. Det betød de facto en devaluering af valutaen. Det har givet større udsving og risiko for løbende tilpasning Vi kan forvente en gradvist øget liberalisering af valutaen, som fremover ikke kun vil følge dollaren men også en kurv af vigtige samhandelsvalutaer Væksten er de seneste år kommet noget ned i gear, og økonomien voksede 6,7% på årsbasis i 3. kvartal. Nordea forventer, at væksten vil være aftagende frem mod 2017 Risiko for, at kredit- og boligboblen brister Lav inflation øger sandsynligheden for nye pengepolitiske lempelser. I september steg inflationen dog uventet til 1,9% Valutakursændring 0% +10% +20% +30% -10% -20% -30% -3,1% CNYDKK ved udløb 1,017 1,119 1,221 1,322 0,916 0,814 0,712 0,985 Horisontafkast 2,9% 13,2% 23,5% 33,8% -7,3% -17,6% -27,9% -0,3% * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL okt-17. ** Nordea angiver den forventede valutakursudvikling ifølge Nordea Markets officielle prognose (evt. interpoleret). 9

10 Kina ,2 1,1 1,0 0,9 0,8 CNHDKK 3,40% NBF Kina 2018 Udløb 23/ CNHDKK 1,017 Effektiv rente 3,94% Kurs 93,45 Kupon 3,40 Den kinesiske ledelse har fokus på vækst og reformer i landet. Der er planer om at lette vilkårene for private virksomheder og styrke infrastrukturen. Regeringen er generelt indstillet på at understøtte den økonomiske aktivitet med nødvendige tiltag Erhvervstilliden ligger atter over 50 Renminbien er blevet optaget i IMF s kurv af særligt vigtige reservevalutaer (SDR) med effekt fra oktober På sigt kan det øge liberaliseringen af valutaen I august 2015 foretog centralbanken en metodeændring for fastsættelse af centralkursen overfor USD. Det betød de facto en devaluering af valutaen. Det har givet større udsving og risiko for løbende tilpasning Vi kan forvente en gradvist øget liberalisering af valutaen, som fremover ikke kun vil følge dollaren men også en kurv af vigtige samhandelsvalutaer Væksten er de seneste år kommet noget ned i gear, og økonomien voksede 6,7% på årsbasis i 3. kvartal. Nordea forventer, at væksten vil være aftagende frem mod 2017 Risiko for, at kredit- og boligboblen brister Lav inflation øger sandsynligheden for nye pengepolitiske lempelser. I september steg inflationen dog uventet til 1,9% Valutakursændring 0% +10% +20% +30% -10% -20% -30% -6,5% CNHDKK ved udløb 1,017 1,119 1,221 1,322 0,916 0,814 0,712 0,951 Horisontafkast 6,5% 16,9% 27,4% 37,8% -4,0% -14,4% -24,8% -0,4% * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL okt-18. ** Nordea angiver den forventede valutakursudvikling i procent for CNY ifølge Nordea Markets officielle prognose og fremskriver CNH med denne (evt. interpoleret). 10

11 Valutaobligationer nøgletal og udvikling Udstedelses- Udløbs- Startkurs Aktuelle data Samlet afkast Fondskode Navn dato dato obligation valuta valutakurs obl.kurs* eff. rente** siden start *** DK % NBF Kina /08/ /08/ ,914 1, ,71 4,01% 16,13% DK % NBF Brasilien /08/ /08/ ,489 2,088 86,02 9,45% 1,73% DK % NBF Mexico /08/ /08/ ,429 0,342 80,71 3,24% -12,93% DK % NBF Tyrkiet /08/ /08/ ,579 2,073 81,86 9,34% -2,20% DK % NBF Indien /08/ /08/ ,093 0, ,86 4,34% 28,21% DK % NBF USA /01/ /08/ ,421 7, ,90 1,03% 10,06% * Obligationskursen indeholder optjent vedhængende rente samt valutakursudvikling siden start. Den viste kurs er en midterkurs mellem den seneste købs- og salgskurs. ** Ef f ektiv rente beregnet under antagelse om uændret valutakurs fra i dag til udløb. Ved kort tid til udløb kan de effektive renter være ustabile og beregnes derfor ikke. *** Samlet afkast siden start inkl. kuponbetalinger. 1. års kuponbetaling antages geninvesteret i en kort dansk stats-/realkredit-obligation. Afkast siden udstedelse 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% Aug-14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 NBF CNY Aug-17 NBF INR Aug-17 NBF MXN Aug-17 Afkast siden udstedelse 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% Aug-14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 NBF TRY Aug-17 NBF BRL Aug-17 NBF USD Aug-17 Opdateret: Kilde: Nordea Markets og egne beregninger. Den historiske udvikling er ikke en retvisende indikator for den fremtidige udvikling. 11

12 Valutaobligationer nøgletal og udvikling Udstedelses- Udløbs- Startkurs Aktuelle data Samlet afkast Fondskode Navn dato dato obligation valuta valutakurs obl.kurs* eff. rente** siden start *** DK % NBF Kina /07/ /07/ ,092 1,017 93,45 3,94% -3,42% * Obligationskursen indeholder optjent vedhængende rente samt valutakursudvikling siden start. Den viste kurs er en midterkurs mellem den seneste købs- og salgskurs. ** Ef f ektiv rente beregnet under antagelse om uændret valutakurs fra i dag til udløb. Ved kort tid til udløb kan de effektive renter være ustabile og beregnes derfor ikke. *** Samlet afkast siden start inkl. kuponbetalinger. 1. års kuponbetaling antages geninvesteret i en kort dansk stats-/realkredit-obligation. Afkast siden udstedelse 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 NBF CNH Jul-18 Opdateret: Kilde: Nordea Markets og egne beregninger. Den historiske udvikling er ikke en retvisende indikator for den fremtidige udvikling. 12

13 Vigtig information og ansvarsfraskrivelse Dette materiale er udarbejdet af Nordea Markets. Nordea Markets er en fælles betegnelse for afdelingerne Markets i Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc og Nordea Bank Danmark A/S. Oplysningerne i dette materiale er udelukkende ment som generel information og henvender sig alene til de modtagere, som materialet er rettet mod. Vurderinger samt øvrige oplysninger i materialet er gældende pr. udgivelsesdatoen og kan ændres uden varsel. Dette er ikke en udtømmende beskrivelse af det omtalte produkt eller de dermed forbundne risici, og der gives ingen garanti for, at oplysningerne er nøjagtige eller komplette. Materialet er gennemgået omhyggeligt, og vurderingerne er foretaget efter vores bedste skøn. Oplysningerne i dette materiale er ikke investeringsrådgivning og skal ej heller ses som et tilbud om eller en opfordring til køb eller salg af finansielle instrumenter. Oplysningerne heri tager ikke højde for bestemte modtageres investeringsformål, finansielle situation eller behov. Det tilrådes altid at indhente relevant og konkret professionel rådgivning, inden der træffes investerings- eller kreditbeslutninger. Det bemærkes, at historiske afkast ikke er nogen garanti for fremtidige afkast. Nordea Markets er ikke rådgiver for så vidt angår juridiske, skattemæssige, regnskabsmæssige eller lovgivningsmæssige forhold. Dette dokument må ikke gengives, distribueres eller offentliggøres uden forudgående skriftligt tilsagn fra Nordea Markets. 13