Lønmodtagernes Dyrtidsfond Halvårsrapport 1. januar 30. juni 2015

Transkript

1 Lønmodtagernes Dyrtidsfond Halvårsrapport 1. januar 30. juni 2015 DIRCH PASSERS ALLÉ 27, FREDERIKSBERG

2 INDHOLD LEDELSESBERETNING... 3 OVERBLIK... 3 MEDLEMMERNE I LD... 3 AFKAST I LD VÆLGER... 4 Aktivallokering... 4 Valutastrategi og valutaafdækning... 4 Samlet afkast i LD Vælger... 5 Resultatanalyse... 5 Obligationer... 5 Kredit... 6 Børsnoterede aktier... 6 Alternative investeringer... 6 AFKAST I PULJERNE... 6 DET REGNSKABSMÆSSIGE RESULTAT... 7 Investeringsvirksomhed... 7 Medlemmernes formue og medlemsudbetalinger... 7 Omkostninger og administrationsbidrag... 7 Regnskabsmæssige forhold... 8 FORVENTNINGER... 8 PÅTEGNING... 9 LEDELSESPÅTEGNING... 9 HALVÅRSREGNSKAB HOVED- OG NØGLETAL RESULTATOPGØRELSE BALANCE NOTER AKTIEBEHOLDNING OG RISIKO PULJEREGNSKABER

3 LEDELSESBERETNING OVERBLIK LD opnåede i første halvår 2015 et tilfredsstillende resultat på 2,6 mia. kr., hvilket skyldes et solidt investeringsafkast og lave omkostninger. Det samlede afkast i LD udgjorde 5,7 pct. I LD Vælger blev det tilskrevne afkast før pensionsafkastskat på 4,6 pct. Udbetalinger til medlemmerne faldt yderligere i forhold til det lave niveau i Investeringsafkastet var højere end forventet ved årets start, mens udbetalingerne var lavere end forventet. Ved udgangen af første halvår 2015 havde medlemmerne en formue på 56,2 mia. kr., hvilket er en stigning på 1,6 mia. kr. i forhold til ultimo Periodens afkast har således mere end opvejet de samlede udbetalinger og flytninger. For et medlem med en fuldtidskonto i LD Vælger blev opsparingen forøget til kr. LDs medlemmer er med virkning fra 1. april 2015 omfattet af en skatterabat, der nedsætter beskatningen af deres opsparing med 2,5 pct. Medlemmerne opnår skatterabatten såvel ved udbetaling som ved fortsat opsparing i LD. Når medlemmet bliver udbetalingsberettiget som 60-årig, sørger LD automatisk for skatterabatten og indbetaler afgiften til staten, med mindre medlemmet afslår det. Opsparingen omlægges hermed til en skattefri aldersopsparing, hvilket er en fordel for langt de fleste medlemmer. MEDLEMMERNE I LD Ved udgangen af første halvår 2015 var der medlemmer i LD, hvilket er færre end ultimo I første halvår 2015 fik medlemmer udbetalt deres LD-opsparing, svarende til en formue på 1.424,3 mio. kr. Antallet af udbetalinger var lavere end første halvår 2014, og det samlede udbetalte beløb var 80,0 mio. kr. lavere. Der er fortsat mange medlemmer, der vælger ikke at få deres opsparing udbetalt, når de som 60-årige bliver berettigede hertil. Ved udgangen af første halvår 2015 var 54,2 pct. af LDformuen placeret hos medlemmer over 60 år, hvilket er 2,9 procentpoint højere end ultimo I første halvår 2015 flyttede 61 medlemmer deres LD-opsparing til en anden pensionsordning, svarende til et samlet beløb på 5,2 mio. kr. Antallet af flytninger var 393 lavere end første halvår 2014, og det samlede flyttede beløb var 36,7 mio. kr. lavere. Medlemmernes formue var fordelt med 90,9 pct. i LD Vælger, hvor LD varetager fordelingen på de enkelte investeringsaktiver, og 9,1 pct. i puljerne. Medlemmerne har efter eget valg mulighed for at placere deres opsparing i 10 puljer, hvoraf LD forvalter fem puljer, og fem puljer forvaltes af eksterne investeringsforeninger. Omfanget af puljevalg var i første halvår 2015 lavere end første halvår Ved puljevalgene valgte medlemmerne at flytte midlerne til LD Danske Aktier og LD Globale aktier, mens medlemmerne primært valgte at flytte midlerne fra LD Vælger, LD Mixed Obligationer og LD Korte Obligationer. 3

4 Nøgletal om medlemmerne 1. halvår 1. halvår Medlemmernes formue ultimo perioden (mio. kr.) Udbetalt i perioden (mio. kr.) Flyttet i perioden (mio. kr.) Opsparing for en fuldtidsbeskæftiget ultimo perioden* (kr.) Tilskrevet afkast før pensionsafkastskat, LD Vælger (pct.) 4,6 5,0 Tilskrevet afkast efter pensionsafkastskat, LD Vælger (pct.) 3,8 4,2 Antal medlemmer, der var puljevælgere ultimo perioden 12,0 12,0 Antal medlemmer ultimo perioden Antal puljevælgere ultimo perioden Antal udbetalte konti Antal flyttede konti * Medlemmet var fuldtidsbeskæftiget i perioden og har udelukkende haft sin opsparing i LD Vælger. AFKAST I LD VÆLGER Aktivallokering Porteføljestyringen tilrettelægges inden for investeringsrammerne for de forskellige aktivklasser (aktivallokering). De overordnede rammer er: guldrandede obligationer pct., kredit pct., aktier pct. og alternative investeringer 0-10 pct. Rammerne er bløde rammer, hvor overskridelse tillades, hvis overskridelsen alene skyldes kursbevægelser. Allokeringen til aktier har i halvåret været overvægtet i forhold til sammenligningsindeksets vægt på 30 pct. Som følge af aktiekursstigninger har aktier i perioder udgjort over 35 pct. af porteføljen, og der er ad flere gange blevet solgt ud af aktieporteføljen for at hjemtage gevinster og reducere allokeringen mod aktier. LD har i løbet af halvåret forøget investeringerne i investment grade-obligationer. Købene er blandt andet finansieret ved salg af aktier, guldrandede obligationer og emerging marketsobligationer. Alternative investeringers andel er reduceret svagt som følge af udlodninger fra private equity-fonde og salg af unoterede aktier. Valutastrategi og valutaafdækning LD betragter udsving i valutakurser mere som en kilde til risiko i porteføljen end som en indtjeningskilde. Den samlede valutakursrisiko begrænses derfor ved at afdække eksponeringen mod amerikanske dollar, britiske pund og japanske yen. Den strategiske afdækningsprocent for aktier er 75 pct., mens obligations- og kreditinvesteringerne afdækkes med 100 pct. Den strategiske valutaafdækning kan fraviges, men skal dog udgøre mellem 50 og 100 pct. Euro afdækkes ikke, og det samme gælder for emerging markets-valutaer. 4

5 Gennem halvåret har LD fastholdt en taktisk reduktion af valutaafdækningen af amerikanske dollar med 25 procentpoint til en afdækning på 50 pct., således at porteføljens afkast i højere grad er påvirket af ændringer i dollarkursen. Gennem hele året har japanske yen været fuldt afdækket, mens britiske pund har været afdækket med den strategiske afdækningsprocent på 75. Samlet afkast i LD Vælger LD Vælger opnåede i første halvår 2015 et samlet afkast på 4,9 pct. Det må vurderes som et meget tilfredsstillende afkast i forhold til porteføljens risikoniveau, der er afspejlet i det valgte sammenligningsindeks. Sammenligningsindekset er sammensat af 40 pct. guldrandede obligationer, 25 pct. kredit, 30 pct. globale aktier og 5 pct. alternative investeringer. Samlet gav sammenligningsindekset et afkast på 3,6 pct. Indekset indeholder ikke omkostninger. Efter investeringsomkostninger har LD Vælger således givet et merafkast på 1,3 procentpoint. Resultatet af den aktive porteføljeforvaltning har dækket investeringsomkostningerne og derudover skabt et merafkast svarende til cirka 640 mio. kr. LD opdeler investeringerne i fire aktivklasser: guldrandede obligationer, kredit, aktier og alternative investeringer, hvor guldrandede obligationer gav et afkast på -0,5 pct., kredit 2,7 pct., aktier 15,4 pct. og alternative investeringer 9,9 pct. For alle aktivklasser var der tale om merafkast i forhold til de respektive sammenligningsindeks. Resultatanalyse LD Vælgers merafkast opdeles på dels et bidrag fra den overordnede aktivallokering, som LD er ansvarlig for, og dels det merafkast, som porteføljeforvalterne skaber i mandaterne. Her bidrog aktivallokeringen med cirka 2,0 procentpoint og forvalternes merafkast med cirka 0,6 procentpoint. Valutaafdækningen bidrog med cirka -1,2 procentpoint. Det positive bidrag fra aktivallokeringen kommer primært fra en overvægtning af børsnoterede aktier og i mindre grad fra en undervægtning af guldrandede obligationer og kredit. Sammenligningsindekset opgøres uden afdækning af valutaeksponering. Bidraget på cirka -1,2 procentpoint fra valutaafdækning kommer derfor alene fra markedsværdien på afdækningsforretningerne. Den strategiske valutaafdækning, der som nævnt indebærer væsentlig afdækning af valutaeksponering, gav anledning til kurstab som følge af dollarstigning. Den taktiske afvigelse reducerede det negative bidrag fra valutaafdækning med 0,4 procentpoint. Obligationer Obligationsporteføljen gav i første halvår 2015 et afkast på -0,5 pct., hvor sammenligningsindekset for obligationer gav et afkast på -1,0 pct. Størstedelen af obligationsinvesteringerne består af nominelle guldrandede stats- og realkreditobligationer, som tilsammen har givet et afkast på -0,9 pct. Merafkastet, der set i lyset af markedsforholdene er tilfredsstillende, er skabt ved at placere en del af porteføljen i globale guldrandede indeksobligationer, som gav et afkast på 9,5 pct., samt korte obligationer. 5

6 I Danmark har de konverterbare realkreditobligationer fået betydelige negative afkast. I starten af året var der høj udstedelsesaktivitet af konverterbare realkreditobligationer med lave kuponrenter, og disse fik betydelige kurstab som følge af de efterfølgende rentestigninger. Med henblik på at beskytte obligationsporteføljen mod forventningen om stigende renter har obligationsporteføljens varighed været reduceret ved salg af rentefutures. Kredit Kreditinvesteringerne som består af europæiske investment grade-obligationer, globale highyield-obligationer, europæiske senior banklån og emerging markets-obligationer gav et afkast på 2,7 pct., hvilket var 0,6 procentpoint højere end sammenligningsindekset, hvilket er tilfredsstillende. Emerging markets-obligationer gav et væsentligt højere afkast end de øvrige kreditinvesteringer. Både high-yield-obligationerne og investment grade-obligationerne gav et lavere afkast end deres respektive sammenligningsindeks. Børsnoterede aktier Afkastet af investeringerne i danske og udenlandske børsnoterede aktier var på 15,4 pct. Aktieinvesteringernes sammenligningsindeks gav i perioden et afkast på 11,7 pct., og der blev således opnået et væsentligt og meget tilfredsstillende merafkast på 3,7 pct. Den udenlandske aktieportefølje gav et afkast på 12,0 pct., hvilket er 0,3 procentpoint højere end sammenligningsindekset. Både developed markets-aktierne og emerging markets-aktierne gav et afkast, der var højere end deres respektive sammenligningsindeks. Aktieporteføljen er markant overvægtet mod danske aktier, hvilket er den væsentligste forklaring på merafkastet. Den danske aktieportefølje gav et afkast på 27,4 pct., hvilket er 3,8 procentpoint højere end sammenligningsindekset. Overvægtning af Novo Nordisk og undervægtning af Coloplast bidrog væsentligt til merafkastet. Alternative investeringer LD Vælgers alternative investeringer består af en række mindre likvide porteføljer, der strategisk er under afvikling. Det drejer sig om ikke-børsnoterede aktier, private equity fonde, danske small-cap aktier og ejendomsselskaber samt et par mindre obligationsporteføljer. Den samlede portefølje gav i første halvår 2015 et meget tilfredsstillende afkast på 9,9 pct. som primært stammer fra danske kapitalfonde og small-cap aktier. Der blev modtaget udlodninger fra danske private equity fonde og provenu fra salg af ikke-børsnoterede aktier, hvilket har reduceret den samlede portefølje i overensstemmelse med strategien. AFKAST I PULJERNE Puljerne gav meget forskellige afkast som følge af den generelle udvikling på aktie- og obligationsmarkederne. Puljen LD Danske aktier gav det højeste afkast på 27,1 pct. Modsat gav puljen LD Korte Obligationer et afkast på -0,1 pct. Regnskabs- og nøgletal for puljerne fremgår af regnskabsnoterne. Investeringsstrategi og yderligere beskrivelse af puljerne findes på LDs hjemmeside. 6

7 DET REGNSKABSMÆSSIGE RESULTAT LDs samlede resultat for første halvår 2015 blev et overskud efter omkostninger og pensionsafkastskat på 2.595,4 mio. kr. mod et overskud på 2.289,4 mio. kr. i første halvår Investeringsvirksomhed Periodens samlede investeringsafkast er opgjort til 3.057,9 mio. kr., svarende til et regnskabsmæssigt afkast på 5,7 pct. (officielt nøgletal). Afkastet er forbedret i forhold til første halvår 2014, hvor afkastet var på 5,0 pct. Afkastet efter pensionsafkastskat var på 2.616,1 mio. kr., svarende til 4,9 pct. mod 4,3 pct. i første halvår Renteindtægter og udbytter mv. udgør i alt 778,6 mio. kr. mod 1.105,6 mio. kr. i første halvår Kursreguleringer udviser en samlet gevinst på 2.330,5 mio. kr. mod 1.665,2 mio. kr. i første halvår Kursreguleringer sammensættes af kursgevinster på aktier og tab på obligationer og afledte finansielle instrumenter. Aktieafkastet steg fra 8,2 pct. i første halvår 2014 til 16,2 pct. i første halvår 2015, hvilket dækker over gevinster på samtlige aktiegrupper med det højeste afkast på danske børsnoterede aktier. Afkastet på obligationsbeholdningen er opgjort til 0,7 pct. mod 3,4 pct. i første halvår Afkastet på obligationer dækker over gevinster på indeks- og kreditobligationer noninvestment-grade. Stats-, real- og kreditobligationer investment-grade har opnået negative afkast i første halvår Afkastet på ejendomsselskaber er opgjort til -1,5 pct. mod 3,8 pct. i første halvår Medlemmernes formue og medlemsudbetalinger LD har i første halvår 2015 udbetalt eller overført 1.429,5 mio. kr. til medlemmerne mod 1.546,1 mio. kr. i første halvår Af de samlede udbetalinger udgør flytninger 5,2 mio. kr. mod 41,8 mio. kr. i første halvår Den samlede forrentning af medlemmernes formue udgør 3.058,4 mio. kr., fordelt på såvel LD Vælger som de enkelte puljer, hvilket er 319,8 mio. kr. mere end i første halvår Medlemmernes formue er opgjort til ,5 mio. kr. ved udgangen af perioden mod ,8 mio. kr. pr. 30. juni Omkostninger og administrationsbidrag LDs omkostninger til kontoadministration er opgjort til 20,7 mio. kr. mod 21,2 mio. kr. i første halvår 2014, hvilket svarer til 29 kr. pr. medlem. Korrigeret for afskrivninger på medlemssystemet udgør tallet 26 kr. pr. medlem mod 29 kr. i første halvår Medlemmerne har i perioden betalt administrationsbidrag på i alt 31,3 mio. kr., hvilket er 1,6 mio. kr. mere end i første halvår Investeringsomkostningerne, der fratrækkes afkastet, er opgjort til 49,7 mio. kr., hvilket svarer til en stigning på 2,1 mio. kr. i forhold til første halvår 2014, hvor investeringsomkostningerne udgjorde 47,6 mio. kr. 7

8 Regnskabsmæssige forhold Værdien af LDs investeringsaktiver er opgjort i henhold til den anvendte regnskabspraksis, der er uændret i forhold til årsrapporten for 2014, hvortil der henvises. Værdiansættelsen af ikkebørsnoterede aktier og ejendomme indeholder et element af skøn, men det er LDs vurdering, at de anvendte metoder giver en tilstrækkelig sikkerhed for værdiansættelsen. Værdiansættelsen af aktiverne er ikke påvirket af usædvanlige forhold. Der er ikke efter regnskabsperiodens afslutning indtruffet væsentlige begivenheder, som vil kunne påvirke halvårsrapporten for Halvårsrapporten er ikke gennemgået eller revideret af LDs revision. FORVENTNINGER LD forventer et positivt afkast for hele året 2015, samt at udbetalingerne for året som helhed vil forblive på et lavt niveau. Lovgivningen om skatterabatten medfører, at LD skal afgiftsberigtige opsparingen for de udbetalingsberettigede medlemmer, der ikke har valgt udbetaling. Dette medfører, at LD i andet halvår af 2015 skal indbetale ca mia. kr. til SKAT. Den samlede formue forventes herefter at udgøre ca. 44 mia. kr. 8

9 PÅTEGNING LEDELSESPÅTEGNING Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og vedtaget halvårsrapporten for Lønmodtagernes Dyrtidsfond. Halvårsrapporten er aflagt efter lov om Lønmodtagernes Dyrtidsfond. Halvårsregnskabet giver et retvisende billede af fondens aktiver og passiver, finansielle stilling pr. 30. juni 2015 samt af resultatet af fondens aktiviteter for regnskabsperioden. Ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i fondens aktiviteter og økonomiske forhold i første halvår af Frederiksberg, den 2. september 2015 Direktion Dorrit Vanglo Direktør /Lars Wallberg Finansdirektør Bestyrelse Harald Børsting Ane Arnth Jensen Torben M. Andersen Formand Næstformand Peter Engberg Jensen Finn R. Larsen Lizette Risgaard Bente Sorgenfrey 9

10 HALVÅRSREGNSKAB HOVED- OG NØGLETAL HOVEDTAL (MIO. KR.) 1. halvår 1. halvår Medlemsudbetalinger Omkostninger til kontoadministration Investeringsafkast, i alt Medlemmernes formue, i alt Aktiver, i alt NØGLETAL Afkast før pensionsafkastskat (pct.) 5,7 5,0 Afkast efter pensionsafkastskat (pct.) 4,9 4,3 Omkostninger beregnet som rentemarginal (pct.) 0,04 0,04 Omkostninger pr. medlem (kr.)

11 RESULTATOPGØRELSE (MIO. KR.) Note Investeringsvirksomhed Indtægter af ejendomme 0,0 0,4 1 Renteindtægter og udbytter mv. 778, ,6 2 Kursreguleringer 2.330, ,2 Renteudgifter -1,5-20,1 3 Omkostninger i forbindelse med investeringsvirksomhed -49,7-47,6 Investeringsafkast, i alt 3.057, ,5 4 Pensionsafkastskat -441,8-392,9 Investeringsafkast efter pensionsafkastskat 2.616, ,6 3 Omkostninger til kontoadministration -20,7-21,2 Periodens resultat 2.595, ,4 5 Medlemsudbetalinger , ,1 10 Ændring i medlemmernes formue efter medlemsudbetaling 1.165,9 743,3 11

12 BALANCE AKTIVER (MIO. KR.) Note 6 Immaterielle aktiver 15,3 6,9 7 Materielle aktiver 0,3 0,3 Investeringsaktiver Andre finansielle investeringsaktiver 8 Kapitalandele , ,1 Investeringsbeviser , ,9 9 Obligationer , ,7 Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender 918, ,0 Afledte finansielle instrumenter 199,8 87,9 Andre finansielle investeringsaktiver, i alt , ,6 Investeringsaktiver, i alt , ,6 Tilgodehavender 11 Andre tilgodehavender 2.947,4 794,5 Tilgodehavender, i alt 2.947,4 794,5 Periodeafgrænsningsposter Tilgodehavende renter og udbytter 207,2 229,5 Andre periodeafgrænsningsposter 1,5 0,0 Periodeafgrænsningsposter, i alt 208,7 229,5 Aktiver, i alt , ,8 PASSIVER (MIO. KR.) Note 10 Medlemmernes formue Hensat til medlemmerne , ,1 Overført til næste periode 276,0 267,0 Medlemmernes formue, i alt , ,1 Gæld 11 Anden gæld 6.369, ,7 Gæld, i alt 6.369, ,7 Passiver, i alt , ,8 12 Pro rata-konsoliderede virksomheder 13 Aktiver stillet som sikkerhed 14 Eventualforpligtelser 15 Nærtstående parter 16 Ansvarlig investeringspraksis 17 Anvendt regnskabspraksis og hoved- og nøgletal 12

13 NOTER (MIO. KR.) Note 1 Renteindtægter og udbytter mv. Renteindtægter Danske obligationer 228,1 234,3 Udenlandske obligationer 33,7 3,2 Andre renter 23,7 47,3 Renteindtægter, i alt 285,5 284,8 Udbytter af kapitalandele Danske børsnoterede aktier 216,0 74,2 Danske ikke-børsnoterede aktier 85,9 322,0 Udenlandske børsnoterede aktier 139,3 136,1 Udenlandske ikke-børsnoterede aktier 20,0 7,9 Investeringsbeviser 31,9 280,6 Udbytter af kapitalandele, i alt 493,1 820,8 Renteindtægter og udbytter mv., i alt 778, ,6 2 Kursreguleringer Danske obligationer -347,2 329,4 Udenlandske obligationer -61,9 159,8 Danske børsnoterede aktier 1.431, ,3 Danske ikke-børsnoterede aktier -63,9-284,3 Udenlandske børsnoterede aktier 1.057,6 340,0 Udenlandske ikke-børsnoterede aktier 18,6 8,0 Investeringsbeviser 1.006,8 455,6 Valutakursreguleringer 58,2 487,0 Afledte finansielle instrumenter -764,7-817,6 Handelsomkostninger -4,3-8,2 Performanceafhængigt forvaltningshonorar LD Equity 1 K/S 0,0-22,8 Kursreguleringer, i alt 2.330, ,2 3 Omkostninger Omkostninger i forbindelse med investeringsvirksomhed -49,7-47,6 Omkostninger i forbindelse med kontoadministration -20,7-21,2 Samlede omkostninger, i alt -70,4-68,8 Ovennævnte omkostninger fordeler sig således: Personaleomkostninger 4,4 5,1 Informationsomkostninger 1,5 1,2 Administrationsomkostninger 2,0 2,3 Konsulenthonorarer 1,2 4,9 Vederlag til bestyrelse 0,5 0,5 Depotomkostninger mv. 0,1 0,1 Ekstern medlemsadministration 14,7 15,6 Kapitalforeningen LD, forvaltningsomkostninger 38,9 32,6 Kapitalforeningen LD, administrationsomkostninger 5,5 4,5 LD Equity 1 K/S, Administrationsomkostninger 0,0 0,0 LD Equity 1 K/S, Rådgivningshonorar 1,6 2,0 Samlede omkostninger, i alt 70,4 68,8 13

14 NOTER (MIO. KR.) Personaleomkostninger Løn mv. til direktion 1,4 1,3 Løn til personale 5,4 5,7 Variabel aflønning til personale 0,0 0,0 Pensionsbidrag 0,7 0,7 Andre omkostninger til social sikring 0,2 0,3 Lønsumsafgift 0,9 0,9 Viderefakturerede personaleomkostninger til Kapitalforeningen LD -4,2-3,8 Personaleomkostninger, i alt 4,4 5,1 Gennemsnitligt antal medarbejdere 13,1 14,3 Honorarer til revision (EY) Lovpligtig revision (inklusiv datterselskaber) 0,4 0,4 Skatterådgivning 0,0 0,0 Andre ydelser 0,1 0,1 Honorarer til EY, i alt 0,5 0,5 4 Pensionsafkastskat Pensionsafkastskat for perioden -440,2-389,0 Regulering af pensionsafkastskat for foregående periode -1,6-3,9 Pensionsafkastskat, i alt -441,8-392,9 Den friholdte del af de pensionsafkastskattepligtige aktiver udgør i procent 5,9 6,0 Det skattepligtige beskatningsgrundlag opgøres efter bestemmelserne i PAL. Det samlede beskatningsgrundlag består af LD Fondens samlede investeringsresultat, hvori der modregnes fradrag for investeringsomkostninger og renter, nedsættelse for friholdt formue ultimo 1982 samt lempelse i henhold til dobbeltbeskatningsoverenskomst. 5 Medlemsudbetalinger Udbetalinger , ,3 Flytninger -5,2-41,8 Medlemsudbetalinger, i alt , ,1 14

15 NOTER (MIO. KR.) Note 6 Immaterielle aktiver Anskaffelsessum primo 69,8 62,7 Tilgang i perioden 10,2 7,1 Afgang i perioden 0,0 0,0 Anskaffelsessum ultimo, i alt 80,0 69,8 Afskrivninger primo 62,9 62,6 Afskrivninger i perioden 1,8 0,3 Afgang i perioden 0,0 0,0 Afskrivninger ultimo, i alt 64,7 62,9 Immaterielle aktiver, i alt 15,3 6,9 7 Materielle aktiver Anskaffelsessum primo 0,9 0,9 Tilgang i perioden 0,1 0,1 Afgang i perioden -0,1-0,1 Anskaffelsessum ultimo, i alt 0,9 0,9 Afskrivninger primo 0,6 0,5 Afskrivninger i perioden 0,1 0,2 Afgang i perioden -0,1-0,1 Afskrivninger ultimo, i alt 0,6 0,6 Materielle aktiver, i alt 0,3 0,3 8 Kapitalandele Danske børsnoterede aktier 7.298, ,7 Danske ikke-børsnoterede aktier 1.325, ,7 Udenlandske børsnoterede aktier 9.648, ,3 Udenlandske ikke-børsnoterede aktier 441,4 414,4 Kapitalandele, i alt , ,1 9 Obligationer Danske obligationer , ,4 Udenlandske obligationer 4.368, ,3 Obligationer, i alt , ,7 10 Medlemmernes formue Hensat til medlemmerne primo , ,4 Periodens rentetilskrivning 3.052, ,8 Udbetalinger af renter for perioden 6,4 6,6 Ekstraordinær tilskrivning for perioden -0,5-10,0 Periodens investeringsafkast, i alt 3.057, ,4 Pensionsafkastskat -441,8-633,7 Omkostninger til kontoadministration -20,7-43,7 Medlemsudbetalinger , ,7 Ændring i medlemmernes formue, jf. resultatopgørelsen 1.165, ,3 Ekstraordinær tilskrivning for perioden -3,3 0,4 PAL mellemregning mv. 429,8 23,1 Overført til næste periode -9,0-58,1 Hensat til medlemmerne ultimo, i alt , ,1 Overført til næste periode primo 267,0 208,9 Periodens overførsel 9,0 58,1 Overført til næste periode ultimo, i alt 276,0 267,0 Medlemmernes formue, i alt , ,1 15

16 NOTER (MIO. KR.) Andre tilgodehavender og anden gæld Andre tilgodehavender Mellemværende vedrørende handelsafvikling 2.893,1 751,7 Andre tilgodehavender 54,3 42,8 Andre tilgodehavender, i alt 2.947,4 794,5 Anden gæld Repomellemværende 2.679, ,0 Mellemværende vedrørende handelsafvikling 3.301, ,6 Øvrig gæld 388, ,1 Anden gæld, i alt 6.369, ,7 12 Pro rata-konsoliderede virksomheder. LD ejer følgende virksomheder, som begge pro rata-konsolideres i LDs regnskab: Kapitalforeningen LD Resultat 2.912,1 mio. kr. Hjemsted: Otto Mønsteds Plads 9, 1780 København V Aktiver ,5 mio. kr. Aktivitet: Forvaltning af LDs børsnoterede aktiver Egenkapital ,6 mio. kr. Ejerandel 100,0 pct. LD Equity 1 K/S Resultat 38,9 mio. kr. Hjemsted: Gammeltorv København K. Aktiver 320,3 mio. kr. Aktivitet: Investeringer i danske børsnoterede og ikke-børsnoterede selskaber Egenkapital 226,6 mio. kr. Ejerandel 76,1 pct. 13 Aktiver stillet som sikkerhed I forbindelse med repoforretninger, det vil sige salg af værdipapir, hvor der samtidig træffes aftale om tilbagekøb på et senere tidspunkt, forbliver værdipapirerne i balancen, og de modtagne betalinger indregnes som gæld. Værdipapir i repoforretninger behandles som aktiver stillet som sikkerhed for forpligtigelser. Obligationer som LD har stillet som sikkerhed for mellemværender vedrørende repoforretninger 2.679, ,0 14 Eventualforpligtelser Tegningstilsagn udgør ultimo perioden 307,9 386,9 Huslejekontrakt hvor forpligtigelsen frem til tidligst fraflytning udgør 2,2 3,2 Administrations-, it- og forvaltningsaftaler, jf. nedenstående omtale, forventes frem til tidligst mulige opsigelse at udgøre 66,8 66,6 Der er indgået en aftale med FDC om kontoadministrationsydelser. Aftalen omfatter udvikling og levering af standardsystemer samt løbende administration, herunder udbetaling, flytning og registrering af puljevalg m.m. Nuværende aftale er indgået pr og løber frem til med mulighed for yderligere 2 års forlængelse. Aftalen kan opsiges med et varsel på 18 måneder afbåde LD og FDC. Kapitalforeningen LD (KLD) har indgået aftale med Nykredit Portefølje Administration (NPA) om forvaltning af foreningens midler. Aftalen kan af KLD opsiges med 3 måneders varsel og af NPA med 6 måneders varsel. Kapitalforeningen LD (KLD) har indgået aftale med Nykredit Bank (NB) om at fungere som depositar på KLDs vegne. Aftalen kan af KLD opsiges med 1 måneds varsel og af NB med 9 måneders varsel. Kapitalforeningen LD (KLD) har indgået aftaler med eksterne porteføljeforvaltere om forvaltning af foreningens midler fordelt på en række mandater. Aftalerne kan opsiges med øjeblikkeligt varsel, og der påhviler i dette tilfælde KLD en betaling af vederlag for indeværende måned. LD Equity 1 K/S har indgået en uopsigelig managementaftale i fondens levetid. Managementhonoraret er baseret på en fast sats af den investerede kapital, hvilket betyder faldende omkostninger i løbet af fondens levetid. For 2015 forventes det samlede honorar at udgøre 2,1 mio. kr. Ved salg af porteføljeselskaber har LD Equity 1 K/S indgået de for branchen normale salgsgarantier. 16

17 NOTER (MIO. KR.) Der er indgået aftale med It-afdelingen A/S (ITA) om levering af ydelser i forhold til drift af LDs it-systemer, it-ledelse og - rådgivning. Aftalen kan opsiges fra LDs side med 3 måneders varsel og fra ITAs side med 6 måneders varsel. Der er indgået aftale med ejendomsaktieselskabet BP vedrørende lokalerne beliggende Dirch Passers Allé 27, 2. sal, 2000 Frederiksberg. Lejemålet kan tidligst opsiges den til fraflytning den Den samlede husleje, inklusiv fælles driftsomkostninger, udgør frem til tidligst fraflytning cirka 2,2 mio. kr. 15 Nærtstående parter Handel med investeringsaktiver mellem LD og Kapitalforeningen LD er sket til dagsværdi. Der er indgået aftale mellem LD og Kapitalforeningen LD om forvaltning af en række mandater indeholdende aktiver, der ikke er indeholdt i mandaterne omtalt i note 14. Aftalen er indgået på omkostningsdækkende basis. 16 Ansvarlig investeringspraksis LD foretager løbende overvågning og screening af de enkelte selskaber i LDs børsnoterede aktieporteføljer med henblik på at vurdere, hvorvidt selskabernes aktiviteter er i overensstemmelse med LDs krav til virksomhedernes etiske ansvar (ESG-forhold). Dette refererer til politikker vedrørende etik, social og miljømæssig ansvarlighed samt corporategovernance. For yderligere information vedrørende ansvarlig investeringspraksis i LD henvises til LDs hjemmeside ld.dk under Om LD/Ansvarlig investeringspraksis i LD. 17 Anvendt regnskabspraksis og hoved- og nøgletal For yderligere information henvises til afsnittet "Anvendt regnskabspraksis" i årsrapporten for 2014 samt "Hoved- og nøgletal". 17

18 SPECIFIKATIONER AF AKTIVER OG AFKAST LD Regnskabsmæssig værdi værdi i mio. kr. Nettoinvesteringer Afkast i procent p.a. før pensionsafkastskat og selskabsskat Primo Ultimo 1.1 Grunde og bygninger, der er direkte ejet 0,0 0,0 0,0 0,0 1.2 Ejendomsaktieselskaber 568,0 559,4 0,0-1,5 1. Grunde og bygninger 568,0 559,4 0,0-1,5 2. Andre datterselskaber Børsnoterede danske kapitalandele 6.133, ,3-208,1 26,8 3.2 Ikke-børsnoterede danske kapitalandele 833,4 711,9-94,7 7,9 3.3 Børsnoterede udenlandske kapitalandele , , ,9 12,2 3.4 Ikke-børsnoterede udenlandske kapitalandele 409,7 445,4-4,5 14,6 3. Øvrige kapitalandele, i alt , , ,2 16,2 4.1 Statsobligationer (Zone A) 3.136, , ,5-1,8 4.2 Realkreditobligationer , ,3 499,8-1,1 4.3 Indeksobligationer 878,1 897,4-44,9 8,1 4.4 Kreditobligationer, investment grade 1.944, , ,4-2,3 4.5 Kreditobligationer, non investment grade samt emerging markets-obligationer 8.285, ,2-842,6 4,3 4.6 Andre obligationer 95,8 70,9-113,2 64,5 4. Obligationer, i alt , ,9-388,0 0,7 5. Pantsikrede udlån ,0 6. Øvrige finansielle investeringsaktiver 3.475, ,8-917,3-56,3 7. Afledte finansielle instrumenter til sikring af nettoændringen i aktiver og forpligtelser I alt , , ,5 - Stats- og realkreditobligationer (punkt 4.1 og 4.2) forvaltes samlet. Delafkastet på statsobligationer er påvirket af repoforretninger. Oversigt over aktiebeholdninger og øvrige investeringsaktiver findes på 18

19 AKTIEBEHOLDNING OG RISIKO Aktiebeholdning, LD Procentvis Øvrige Nord- Syd- Øvrige Øvrige fordeling Danmark Europa amerika amerika Japan Fjernøsten lande I alt Energi 0,0 0,5 2,3 0,1 0,0 0,1 0,0 3,0 Finans 7,0 3,8 7,4 0,4 0,7 1,8 0,8 21,9 Forbrugsgoder 4,0 1,3 4,1 0,6 1,0 0,1 0,2 11,3 Forsyning 0,0 0,5 0,5 0,1 0,1 0,0 0,0 1,2 IT 9,5 2,4 3,7 0,0 1,0 0,2 0,6 17,4 Industri 0,0 2,3 4,1 0,8 0,8 1,4 0,3 9,7 Konsumentvarer 0,0 4,4 3,2 0,3 1,5 0,1 0,2 9,7 Materialer 1,9 0,9 1,0 0,2 0,1 0,2 0,1 4,4 Sundhedspleje 10,1 3,2 4,1 0,0 0,3 0,1 0,6 18,4 Telekommunikation 0,0 0,6 0,9 0,0 1,2 0,2 0,1 3,0 Ikke klassificeret 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 I alt 32,5 19,9 31,3 2,5 6,7 4,2 2,9 100,0 Følsomhedsoplysninger, LD Mio. kr. Rentestigning på 0,7 procentpoint -784,9 Rentefald på 0,7 procentpoint 784,9 Aktiekursfald på 12 pct ,3 Ejendomsprisfald på 8 pct. -44,8 Valutakursrisiko (VaR 99,5 pct.) 412,7 Tab på modparter på 8 pct. -11,1 19

20 PULJEREGNSKABER PULJE (MIO. KR.) LD Vælger LD Danske LD Globale LD Miljø & LD Mixed LD Korte Aktier Aktier Klima Obligationer Obligationer Investeringsvirksomhed før investeringsomkostninger 2.475,1 478,8 67,7 57,6 1,6-0,1 Investeringsomkostninger -37,3-2,7-1,3-2,0-0,3-0,5 Resultat af investeringsvirksomhed 2.437,8 476,1 66,4 55,6 1,3-0,6 Aktiver Investeringsjendomme 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Danske, børsnoterede aktier 5.093, ,8 0,0 0,0 0,0 0,0 Udenlandske, børsnoterede aktier 8.569,0 0,0 506,4 573,4 0,0 0,0 Danske, ikke-børsnoterede aktier 1.281,7 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Udenlandske, ikke-børsnoterede aktier 441,4 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Investeringsforeningsandele ,3 0,0 308,6 0,0 46,7 0,0 Danske obligationer ,9 0,0 0,0 0,0 326,8 741,5 Udenlandske obligationer 4.091,8 0,0 0,0 0,0 13,6 0,0 Øvrige aktiver 4.171,7 12,7 31,3 33,1 51,9 44,1 Aktiver, i alt , ,5 846,3 606,5 439,0 785,6 Passiver Medlemmernes opsparing , ,0 834,8 600,0 361,2 716,3 Hensættelser og gæld 6.041,1 1,5 11,5 6,5 77,8 69,3 Passiver, i alt , ,5 846,3 606,5 439,0 785,6 Nøgletal Tilskrevet afkast før skat i pct. 4,6 26,7 7,7 8,8 0,3-0,1 Antal medlemmer 1. januar Antal medlemmer 30. juni