Vedrørende: Genforsikring af tjenestemænd (forbedret investeringsstrategi) Sagsnavn: Budget 2014-17 Sagsnummer: 00.01.00-S00-1-13 Skrevet af: Brian Hansen E-mail: brian.hansen@randers.dk Forvaltning: Budget Dato: 19-02-2014 Sendes til: Direktion /Økonomiudvalg Indledning Randers har - lige som langt hovedparten af kommunerne en genforsikringsordning i Sampension vedrørende kommunes tjenestemænd. Dette betyder, at en stor del af Randers Kommunes udgift til tjenestemandspension dækkes via udbetaling fra Sampension. Randers Kommune har netop fået foretaget en aktuarmæssig opgørelse, som viser at kommunens bruttoforpligtelse pr. 31. december 2013 over for tjenestemændene udgør 1,6 mia. kr. Denne forpligtelse skal imidlertid vurderes i forhold til kommunens indestående i Sampension på 0,83 mia. kr. I beregningerne er der taget udgangspunkt i en forventning om et årligt afkast af indeståendet på 4 pct. og en lønudvikling på 2 pct. Hvis afkastet bliver ringere eller lønudviklingen højere, vil dækningen af udgifterne til pensionerne blive lavere med større egenbetaling til følge. Sampension har fremsendt forslag til ny investeringsstrategi for genforsikringen med henblik på at skabe mulighed for et mere gunstigt afkast af kommunens indestående. I den nuværende ordning er Sampension tvunget til en konservativ investeringspolitik, hvor udbyttet er lavere end den løbende lønregulering, som også gælder for regulering af tjenestemandspensionerne. Dertil kommer, at også de forsikredes forlængede levetid, har konsekvenser for de fremtidige udbetalinger. Begge elementer vil på sigt betyde, at Randers Kommune enten skal acceptere en lavere dækning af pensionerne eller løbende indbetale et større bidrag. Ved at vælge en anden investeringsstrategi kan der frigøres betydelige midler til kommunens såkaldte bonuskonto via et engangsbeløb. Det skal bemærkes, at denne bonuskonto er bundet til pensionsformål, da den medvirker til at afdække fremtidige pensionsudgifter. Kontoen kan ikke medregnes som en del af kommunens likvide aktiver. 1
Samtidig forventes højere afkast og bedre risikospredning ved den nye strategi. Der er naturligvis en vis risiko forbundet hermed en risiko der dog vurderes som lille ikke mindst i lyset af det store beløb, der frigives til kommunens bonuskonto et beløb der i givet fald kan bruges som buffer. Nedenfor gives en nærmere beskrivelse af sagen både baggrunden, den nye strategi, følsomhedsberegninger samt forvaltningens indstilling. Baggrund/udfordring Som nævnt indledningsvis er Randers Kommunes pensionsforpligtelse til tjenestemænd genforsikret hos Sampension. Randers Kommune indbetaler løbende en præmie for de erhvervsaktive tjenestemænd, og får refunderet noget af pensionerne, når de går på pension. Kommunens årlige bruttoudgifter til pensioner udgør ca. 74 mio. kr., hvoraf Sampension refunderer ca. 40 mio. kr. I de kommende år vil der opstå en pukkel af tjenestemænd, der går på pension og som derved skal have udbetalt pension. Puklen topper om ca. 10 år og begynder derefter at flade ud. Forøget levetid vil dog betyde at udbetalingshorisonten forøges. Spørgsmålet er derfor om dækningsgraden også fremover kan være den samme som i dag. Tjenestemandspensioner reguleres nemlig med lønudviklingen, hvilket er en væsentlig risikoparameter for kommunens forpligtelser, da det er kommunen selv, der bærer risikoen for fremtidige lønreguleringer. Den garanterede model. Sampension garanterer i dag en bestemt ydelse på hver af de policer, der er tegnet. Denne garanterede ydelse er baseret på forudsætninger om bl. a. levetid og rentetilskrivning 1. For at kunne levere disse garantier, er der meget store og stigende krav til størrelsen af de økonomiske reserver i Sampension. Hertil kommer, at Sampension er tvunget til en forsigtig investeringsstrategi ud fra en ensidig fokus på at kunne levere de aftalte ydelser. Dette medfører forholdsvis lave afkast af de investerede midler. Det forventes således, at de fremtidige afkast højst kan dække de allerede lovede ydelser, men ikke de nævnte merudgifter for kommunen som følge af lønreguleringer og længere levetid. Disse merudgifter skal så dækkes ved træk på kommunens bonuskonto, men når denne er tømt, skal kommunen enten acceptere lavere dækningsgrad af pensionsydelserne eller øge indbetalingerne til Sampension. Ny investeringsstrategi. Sampension foreslår derfor en ny investeringsmodel, som med stor sandsynlighed målt over flere år vil give merafkast i forhold til den nuværende model og dermed kan være med til at dække kommunens merudgifter til pension i forbindelse med lønreguleringer. Som en del af denne strategi bortfalder garantien for de aftalte ydelser og kapitalkravet til Sampen- 1 Den garanterede rente kaldes grundlagsrente. På en enkelt police kan den gennemsnitlige grundlagsrente være fx 3,5 %, på en anden police 2,5 % - alt efter fra hvilken generation policen har sit ophav, og dens senere forløb. Forhøjelser af policeydelserne er i nyere tid sket på et rentegrundlag på 0 %. Den enkelte polices gennemsnitlige grundlagsrente er således i fortsat bevægelse mod et lavere niveau. 2
sion bliver derfor væsentligt mindre. Dermed frigives betydelige bundne midler, som i den forbindelse tilskrives de enkelte kommuners bonuskonti, hvor de kan bruges som buffer i de perioder, hvor den nye investeringsstrategi leverer et lavere afkast end forventet. Det kan nævnes, at et stort antal private pensionskasser allerede har gennemført tilsvarende ændringer i forhold til sine medlemmer. Den nye investeringsstrategi Det nye koncept indebærer følgende: Overgang fra en garanteret til en ugaranteret model Det frigivne beløb overføres til de enkelte kommuners konti En ny investeringsstrategi med indeksobligationer. Stor sandsynlighed for merafkast i forhold til nuværende model Overgang fra garanteret til ugaranteret model I den nuværende garanterede model er kommunen sikret de aftalte ydelser i hele policens levetid. I den ugaranterede model bortfalder garantien, og de fremtidige ydelser afhænger af den forrentning, som opnås. Hvis afkastet bliver mindre end den garanterede rente (den såkaldte grundlagsrente, se ovenfor) vil der opstå tab i forhold til den nuværende model. Dette vil gælde i situationer med vedvarende lav rente og lav inflation kombineret med store aktiekursfald (som ikke genvindes). I sådanne tilfælde vil en garanteret ydelse være at foretrække. Som det fremgår af nedenstående afsnit med følsomhedsberegninger er risikoen for en sådan situation dog yderst begrænset. Markedsværdiregulering m.m. overføres til kommunens bonuskonto Som nævnt stilles der i den nuværende garanterede model store kapitalkrav til Sampension. Ved overgangen til den ugaranterede opgøres værdien af disse kapitalkrav, som derefter overføres til kommunens bonuskonto 2 : 1) Bonuskapital 5% af kommunens opsparing (depot) overføres gradvist til bonuskontoen over en 20 årig periode for Randers betyder det ca. 2 mio. kr. årligt i 20 år. Det er værd at bemærke, at bonuskapitalen indgår som en del af Sampensions kapitalgrundlag og dermed kan blive reduceret i fremtiden, hvis Sampension skal dække et tab. Dette gælder dog ikke når 20.-delene helt eller delvist er overført til bonuskontoen. 2) Markedsværdiregulering den ekstra kapital som Sampension har hensat i regnskaberne til at dække negativ bonus frigives som engangsbeløb til kommunens bonuskonto hos Sampension. Beløbet for Randers Kommune er opgjort til godt 200 mio. kr. (det endelige beløb opgøres først på det tidspunkt Randers evt. skifter). Beløbet tilføres Randers Kommunes bonuskonto hos Sampension som reservebeløb til dækning af tab i forhold til den nuværende model (jf beskrivelsen ovenfor). 2 Bonuskontoen er en konto i Sampension, der fungerer som en mellemregningskonto for kommunen. Den løbende indbetaling samt bonus fra policerne indsættes på denne konto der så bruges til præmiebetaling og regulering af pensionerne. 3
3) Ny investeringsstrategi med indeksobligationer Den nuværende investeringsstrategi tilrettelægges med henblik på at sikre en høj grad af sikkerhed for at kunne levere de aftalte garantier. Der er som nævnt tale om et lavt afkastpotentiale samt en svag afdækning af inflationsrisici. Et regnestykke fra Sampension viser, at den nuværende bonuskonto (som er på knap 60 mio. kr.) vil være tømt i løbet af ca. 8-10 år, hvis de årlige lønreguleringer er 1,2%. Kontoen tømmes hurtigere, hvis lønreguleringerne bliver højere. Når bonuskontoen er tømt, skal Randers enten indskyde yderligere beløb eller acceptere en lavere dækningsgrad. I den nye investeringsstrategi vil der være en højere andel af aktier og investeringer i ejendomme og færre almindelige obligationer. Desuden vil der være en høj andel af indeksobligationer 3, der er med til at sikre afdækning mod inflationsrisici. Der vil i den nye investeringsstrategi være tale om en fleksibel sammensætning af aktiver således at forstå, at nært forestående betalinger afdækkes med investeringer tæt knyttet til inflationen (dvs. forholdsvis stor andel af indeksobligationer) mens betalinger langt ude i fremtiden afdækkes med aktier og faste aktiver (ejendomme m.m.). Ifølge Sampension giver den nye strategi et forventet højere afkast og en bedre risikospredning end den nuværende strategi, jf også nedenstående afsnit. Følsomhedsberegninger Sampension har lavet en række beregninger på det forventede merafkast for Randers Kommune under forskellige scenarier. Hovedscenariet (som bygger på alment anderkendte samfundsforudsætninger) viser et merafkast på 1,35% i forhold til nuværende strategi og selv det mest pessimistiske scenarie viser et merafkast på 0,96%. Samtidig viser beregningerne, at der i hovedscenariet er 94% sandsynlighed for, at den ugaranterede model om 10 år vil give et bedre afkast end den garanterede model. I det mest pessimistiske scenarie er der 66% sandsynlighed for et bedre afkast målt på 10-års sigt. Indstilling Det er Sampensions generelle vurdering, at den forbedrede investeringsstrategi i højere grad sikrer kommunen en bedre økonomi i forhold til de fremtidige pensionsforpligtelser for tjenestemænd herunder et mindre likviditetstræk på grund af den bedre afdækning af inflationsrisikoen. De omfattende følsomhedsberegninger som Sampension har lavet for Randers kommune viser desuden en stor sandsynlighed for, at den nye investeringsstrategi vil give et højere afkast end den nuværende strategi. Endelig er det værd at bemærke, at Randers Kommunes pensionspulje ved overgangen til den nye strategi vil blive tilført et engangsbeløb på over 200 mio. kr. et beløb, der afsættes som buffer til at imødegå situationer, hvor den nye strategi giver lavere afkast end forventet. 3 Indeksobligationer svarer til en nominel obligation men betalinerne reguleres med inflationen. Der er typisk et lidt lavere afkast på grund af inflationspræmien, der dog historisk har været lille. Til gengæld fastholdes købekraften. 4
På den baggrund anbefaler forvaltningen, at Randers Kommune overgår til den nye model i Sampension. 5