Jyske Markets juni 2009 JB Firkløver 2011 Investering i nordiske aktier
Strukturerede Løsninger 09.06.2009 Investering i nordiske aktier De finansielle markeder og økonomierne har over de seneste kvartaler været ramt af en meget alvorlig krise. Krisen i økonomien er endnu ikke ovre, men der begynder at komme glimt af lys i form af mere positive eller i det mindste mindre negative nøgletal for økonomien. Tendenser som allerede har vist sig i form af stigende aktiekurser. Jyske Bank mener, at vi i marts 2009 nåede bunden på aktiemarkederne, og at aktiekurserne ikke vil komme lavere, end de var der. Vi befandt os i en helt ekstraordinær situation, hvor de dystre forudsigelser kulminerede. Det betyder ikke, at kurserne kun vil stige fra de nuværende niveauer. Aktierne kan derimod sagtens falde tilbage fra de nuværende niveauer, men vi forventer ikke, at de vil nå en ny og lavere bund end den vi var vidner til i marts 2009. Tror du på, at aktierne vil ligge på det nuværende niveau eller over i de to næste år? Så kan JB Firkløver 2011 være en attraktiv investering for dig. JB Firkløver 2011 er et godt alternativ for investorer, der tror på stigninger i de udvalgte aktier, men som frygter at aktierne kan risikere at falde yderligere i den strukturerede obligations løbetid. Jyske Bank har udvalgt fire nordiske aktier, som vi har positive forventninger til. De fire aktier er Nokia, Vestas, Novo Nordisk og Carlsberg. Du kan læse mere om aktierne på næste side. JB Firkløver 2011 er en investering, der sikrer dig minimum kurs 80 ved udløb, så dit maksimale tab er på 20 kurspoint og den alternative renteindtægt, du kunne have fået af dine penge i løbetiden. Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK - 8600 Silkeborg Læs mere om strukturerede produkter på www.jyskebank.dk/struk turerede Anbefalingen af de specifikke aktier i produktet er udtryk for en forventning om, at de vil klare sig bedre end markedet. JB Firkløver 2011 er en god mulighed, hvis du ønsker at investere på aktiemarkedet uden at bære den fulde tabsrisiko. JB Firkløver 2011 udbydes alene til investorer i Danmark og må ikke tilbydes eller sælges til amerikanske investorer eller personer, der handler på vegne af amerikanske investorer.
Aktierne Carlsberg (B) Carlsberg er verdens fjerdestørste bryggeri. Gennem overtagelsen af det fulde ejerskab af BBH forskydes tyngden i Carlsbergs virksomhed fra det ølmæssigt stagnerende Vesteuropa mod mere profitable vækstmarkeder i Østeuropa. Carlsberg opbygger ligeledes positioner på vækstmarkederne i Asien. En fortsat positiv udvikling i Carlsbergs afsætning og indtjening vil understøtte aktiekursen. Vi venter, at overtagelsen af især BBH vil skabe fortsat indtjeningsvækst, som vil understøtte en positiv udvikling. Centrale risici ved investering i Carlsbergaktien er svækkelse af rublen, øget regulering af ølforbruget og højere råvarepriser. Nokia Nokia er verdens største producent af mobiltelefoner. Finske Nokia sælger omkring 40% af alle mobiltelefoner i verden - en position som Nokia har udnyttet til også, at have industriens bedste indtjeningsmarginal. Novo Nordisk Vestas Nokias prisfastsættelse er attraktiv. Nokias markedsposition er stærk og muliggør, at koncernen også i de kommende år kan fastholde og vinde markedsandele. Nokia har verdens femte mest værdifulde varemærke, attraktive stordriftsfordele, et unikt distributionsnetværk, en bred produktportefølje og en stærk position på markedet for prisbillige telefoner og smartphones, som ventes at tilbyde højere vækst end hele mobilmarkedet. De mest væsentlige risici ved en investering i Nokiaaktien er en faldende vækst i markedet for mobiltelefoner, der vil øge priskonkurrencen, en aftagende nettotilgang af nye mobilkunder i Kina og Indien, samt at Nokias produkter falder i popularitet. Novo Nordisk er det største danske medicinalselskab. Selskabet har over 25.000 ansatte over hele verden. Virksomheden er blandt de førende udbydere inden for dets fire forretningsområder: diabetes, blødersygdomme, væksthormoner og hormoner til kvinder. Selskabets kerneforretning er medicin til diabetikere. Vi mener, at aktiemarkedet undervurderer diabetesforretningens vækstpotentiale, og forventer, at der er yderligere positive overraskelser mht. indtjeningen i vente. Medicinalaktier, som Novo Nordisk, har ry for at kunne klare sig godt selv i turbulente markeder. Vigtige risici ved en investering i Novo Nordisk er manglende produktgodkendelser, sundhedsreformer, svækket USD samt nye banebrydende produkter fra konkurrenter. Vestas Wind Systems er verdens største producent af vindmøller med en markedsandel på ca. 19%. Vestas producerer og sælger i dag vindmøller i størrelsen fra 850 kw til 3,0 MW. Selskabets vision er at gøre vind til en ligeværdig energikilde med olie og gas. Aktien er pt. attraktivt prisfastsat, og selskabet vil fortsætte sine effektiviseringstiltag til gavn for indtjeningen. Trods finanskrisen står Vestas foran høj vækst på den anden side af 2009, og vi vurderer, at ledelsen har fået opbygget et meget stærkt udgangspunkt. Centrale risici ved investering i Vestasaktien er energipolitiske ændringer til ugunst for Vestas, fortsat mangel på likviditet blandt kunderne samt produktfejl. 2
Afkastet og løbetiden på obligationen JB Firkløver 2011 afhænger af udviklingen i kursen på de fire aktier. Ved obligationens start aflæses de 4 aktiers kursniveau, som er basis for fremtidige beregninger. Hvert halve år i obligationens løbetid aflæses aktiekurserne på fastlagte observationsdage. Obligationen giver dig mulighed for at opnå et godt afkast i form af en kupon. Du får kuponen, hvis alle fire aktiekurser på en af observationsdagene er over eller lig med deres individuelle startniveau for kursen. Kuponen er halvårlig og skal på et eventuelt udbetalingstidspunkt derfor ganges med det antal af halvår, der er gået siden obligationens start. JB Firkløver 2011 giver dig således mulighed for at opnå et attraktivt afkast, selv hvis aktierne kun stiger lidt. Hvis aktiekurserne er over eller lig med deres individuelle startniveauer på en af observationsdagene, indfries obligationen. Løbetiden på JB Firkløver 2011 er derfor mellem ½ og 2 år. Vi forventer, at den halvårlige kupon bliver på 12,5%. Den endelige kupon fastlægges på handelsdagen den 29. juni 2009. Kuponen vil derfor afhænge af markedsforholdene på denne dag. Kuponen kan derfor, afhængigt af markedsforholdene på handelsdagen, være højere eller lavere end 12,5%, dog ikke lavere end 10,5%. Bemærk, at kuponen ikke er en almindelig rentekupon, og at den kun udbetales, hvis bestemte betingelser går i opfyldelse. Hvis bare én af aktiekurserne eller flere på den sidste observationsdag er under startniveauet, men alle er over 80% af startniveauet, indfries obligationen til kurs 100. Hvis bare én af aktiekurserne på den sidste observationsdag er under 80% af startniveauet, indfries obligationen til kurs 80. Sådan beregner vi indfrielseskursen Den endelige kupon fastlægges på handelsdagen. Hvert halvår aflæses kursen på de fire aktier på observationsdag t (t = 1, 2, 3, 4). t svarer til antallet af halvår, der er gået siden udstedelsesdagen. Obligationen førtidsindfris, hvis alle fire aktier på observationsdag 1, 2 eller 3 er over startniveauet. Er bare én af aktierne på observationsdag 1, 2 eller 3 lavere end startniveauet, løber obligationen videre uden udbetaling af en kupon. Alle fire aktier er på observationsdagen (gælder for alle fire observationsdage) over eller lig med startniveauet: Obligationen indfries: indfrielseskurs = 100 + kupon t Mindst én af de fire aktier er ved udløb (gælder kun på den sidste observationsdag) under startniveauet, men alle fire aktier er over eller lig med 80% af deres individuelle startniveau (barrieren): Obligationen udløber til kurs 100 Mindst én af de fire aktier har ved udløb (gælder kun på den sidste observationsdag) en værdi som er mindre end 80% af startniveauet (barrieren): Obligationen udløber til kurs 80 3
Eksempler Vi antager, at den halvårlige kupon er 12,5%, og sætter aktiernes startniveauer til kurs 100. Eksempel 1: På observationsdag 1 aflæses aktiekurserne til henholdsvis 97, 100, aktiekurserne er under sit startniveau, løber obligationen videre. 105 og 120. Da én af På observationsdag 2 aflæses aktiekurserne til henholdsvis 101, 100, 115 og 120. Da alle aktiekurserne er over eller lig med deres startniveauer, indfries obligationen til kurs: 100 + 2*12,5 = 125. Eksempel 2: På observationsdag 1 aflæses aktiekurserne til henholdsvis 97, 100, 105 og 120. Da én af aktiekurserne er under sit startniveau, løber obligationen videre. På observationsdag 2 aflæses aktiekurserne til henholdsvis 95, 99, 115 og 120. Da flere af aktiekurserne er under deres startniveauer, løber obligationen videre. På observationsdag 3 aflæses aktiekurserne til henholdsvis 87, 90, 115 og 120. Da flere af aktiekurserne er under deres startniveauer, løber obligationen videre. På observationsdag 4 aflæses aktiekurserne til henholdsvis 82, 99, 125 og 130. Da flere af aktiekurserne er under deres startniveauer, men alle aktiekurserne er over 80% af deres startniveau (80), udløber obligationen til kurs 100. Eksempel 3: På observationsdag 1 aflæses aktiekurserne til henholdsvis 97, 100, 105 og 120. Da én af aktiekurserne er under sit startniveau, løber obligationen videre. På observationsdag 2 aflæses aktiekurserne til henholdsvis 95, 99, 115 og 120. Da flere af aktiekurserne er under deres startniveauer, løber obligationen videre. På observationsdag 3 aflæses aktiekurserne til henholdsvis 87, 90, 115 og 120. Da flere af aktiekurserne er under deres startniveauer, løber obligationen videre. På observationsdag 4 aflæses aktiekurserne til henholdsvis 79, 83, 125 og 130. Da én af aktiekurserne er under 80% af sit startniveau (80), udløber obligationen til kurs 80. 4
Afkast ved en alternativ, fastforrentet investering Hvis du i stedet for at investere i JB Firkløver 2011 vælger at investere i en fastforrentet realkreditobligation med tilsvarende løbetid, vil du kunne opnå et afkast på mellem 2,30% og 2,73% om året afhængigt af, hvornår obligationen indfries. Afkastet er beregnet ud fra markedskursen den 3. juni 2009 på fire 4% realkreditobligationer med udløb henholdsvis den 1. januar 2010, den 1. april 2010, den 1. januar 2011 og den 1. april 2011. Her kan du se udløbskurser ved en investering i henholdsvis JB Firkløver 2011 og den fastforrentede investering i en 4% realkreditobligation. Hvad kan investeringssummen på 100 kr. blive til? Tidspunkt Hvis alle 4 aktier i Hvis mindst én Hvis mindst én Alternativ kurven overstiger af aktierne i af aktierne i realkreditoblikurven deres startniveau er under kurven er under gation startniveauet, 80% af men alle er over startniveauet 80% T = 1 112,5 Obligationen løber videre 101,14 T= 2 125 Obligationen løber videre 102,34 T = 3 137,5 Obligationen løber videre 103,94 Ved udløb 150 100 80 105,53 Forudsætter en kupon på 12,5%, og at obligationen holdes til udløb. Tabellen indikerer ikke den forventede kurs ved udløb. 5
Investeringen kan passe godt til dig, hvis Du mener, at de fire aktier er billige og forventer, at aktiekurserne vil ligge på niveau med eller over det nuværende niveau over de næste to år Du ønsker en bund under din investering i form af delvis hovedstolsbeskyttelse Du har en investeringshorisont, der passer til løbetiden på op til 2 år Du ikke har brug for dine penge de næste 2 år Investeringen passer måske ikke så godt til dig, hvis Du har en forventning om, at aktierne vil ligge under det nuværende niveau de næste to år Du i forvejen er stærkt eksponeret overfor nordiske aktier og ikke ønsker at omlægge disse positioner Du kan få behov for pengene med kort varsel. JB Firkløver 2011 er som udgangspunkt en køb og behold investering. Den delvise hovedstolsbeskyttelse gælder kun ved udløb. I løbetiden kan kursen således komme betydeligt under kurs 80. Sælger du inden udløb, kan det derfor føre til tab på over 20% Du ikke vil risikere at tabe 20% af din investering Du ønsker en fastforrentet investering eller ønsker at modtage et løbende udbytte på dine investeringer Du frygter, at Jyske Bank ikke kan tilbagebetale indfrielseskursen ved udløb Dine fordele En forventet kupon på 12,5% pr. halvår, hvis de nævnte betingelser er opfyldt Ingen valutarisiko, hvis din basisvaluta er danske kroner (DKK) Investeringen er delvist hovedstolsbeskyttet, så du får mindst kurs 80 efter to år Om risikoen Her får du et overblik over de væsentligste risikofaktorer ved at investere i obligationen. Det er ikke en udtømmende liste over alle risikofaktorer. Obligationen er ikke egnet til alle investorer. Vi anbefaler, at enhver potentiel investor eventuelt i samr åd med sine rådgivere vurderer, om JB Firkløver 2011 er en egnet investering set i lyset af potentialet i invest eringen og de væsentligste risikofaktorer. Vi opfordrer dig endvidere til at læse afsnittet om Risk Factors på side 19-26 i prospektet for Jyske Banks EMTN-program. Kreditrisiko Valutarisiko Risiko på udløbskursen Sikkerheden i obligationen er afhængig af udsteders betalingsevne. Jyske Bank A/S er udsteder af obligationen og dermed er det Jyske Bank, der er forpligtet til at betale indfrielseskursen på minimum 80. Skulle Jyske Bank gå konkurs, kan du tabe hele investeringen eller en del af den. Obligationen er udstedt i danske kroner (DKK). Hvis din basisvaluta er en anden end DKK, påtager du dig en valutakursrisiko, idet du kan risikere, at DKK er faldet i værdi over for din basisvaluta ved udløb af obligationen. Udløbskursen baseres på udviklingen i de underliggende aktiekurser. Hvis udviklingen i bare én af de underliggende aktier på udløbstidspunktet, under forudsætning af, at obligationen ikke bliver førtidsindfriet, er under startniveauet, men over eller lig med 80% af 6
Renterisiko Likviditetsrisiko startniveauet indfries obligationen til kurs 100. Hvis bare én af aktierne ved udløb er under 80% af startniveauet, indfries obligationen til kurs 80. Hvis du sælger dine obligationer inden udløb, kan du ikke være sikker på at få minimum kurs 80 tilbage, da kursen beregnes på basis af markedsrenten på DKK samt markedsværdien af de underliggende finansielle instrumenter. Minimumskursen på 80 gælder således kun ved obligationens udløb. Sælger du obligationerne inden udløb, er der under normale omstændigheder et købs-/salgsspread på 2%, som kan betyde, at et eventuelt tab bliver større. Kursen på obligationerne afhænger af renteudviklingen i DKK. En stigende rente vil i løbetiden påvirke kursen på obligationen negativt. Markedskursen på obligationen i løbetiden bestemmes af renteudviklingen i DKK og markedsværdien af en række finansielle instrumenter tilknyttet udviklingen i den underliggende aktiekurv. Markedskursen kan ved tilbagesalg af obligationen i løbetiden være betydeligt under udstedelseskursen. Det kan eksempelvis være tilfældet, hvis udviklingen i én eller flere af aktierne har været negativ. Vi anbefaler, at du som udgangspunkt beholder obligationen til udløb, da ændringer i den underliggende aktiekurv først ved udløb slår fuldt igennem i de finansielle instrumenter bag obligationen. 7
Forventede vilkår for JB Firkløver 2011 Fondskode Isin: DK0030173034 Intern Jyske Bank fondskode: B50131 Introduktionskurs 100 Nominel kurs 100 Rente 0% Udstedelsesdag 08.07.2009 Udløbsdag Senest den 08.07.2011 Observationsdag e 05.01.2010, 05.07.2010, 04.01.2011 og 05.07.2011 Handelsdag 29.06.2009 Investeringsvaluta DKK Stykstørrelse 10.000 DKK Minimumsinvestering 400.000 DKK Omkostninger Ved handel med obligationen i dens løbetid betaler du kurtage efter bankens almindelige forretningsbetingelser Årlige omkostninger i ÅOP beregnes som de samlede årlige omkostninger i procent for procent (ÅOP) investor ved at have obligationen. De er beregnet i henhold til Finansrådets brancheanbefalinger for strukturerede obligationer, og dækker distributions- og arrangørhonorar samt udgifter til markedsføring mv. ÅOP for JB Firkløver 2011 er 1% Underliggende akti v 4 aktier (Bloomberg koder i parentes): Carlsberg (B) (CARLB DC) Nokia (NOK1V FH) Novo Nordisk (NOVOB DC) Vestas (VWS DC) Startværdi, værdi på observationsdage og slutværdi Udvikling i aktiekurven Halvårlig kupon Startværdien for de 4 aktier fastlægges på handelsdagen. På observationsdagene observeres der, om kurserne på aktierne er over eller lig med deres startværdi. Hvis alle aktierne på én af de tre første observationsdage er over startværdien, førtidsindfris obligationen til indfrielseskursen. Slutværdien fastlægges på den sidste observationsdag. For at få udbetalt en kupon, skal alle fire aktier i kurven være over deres startniveau på én af observationsdagene. Kuponen fastsættes endeligt på handelsdagen. Under forudsætning af uændrede markedsvilkår frem til handelsdagen, forventer vi en kupon på 12,5% Indfrielseskurs Hvert halvår aflæses kursen på de fire aktier på observationsdag t (t = 1, 2, 3, 4). t svarer til antallet af halvår gået siden udstedelsesdagen. Obligationen førtidsindfris, hvis alle fire aktier på observationsdag 1, 2 eller 3 er over startniveauet. Er bare en af aktierne på observationsdag 1, 2 eller 3 lavere end startniveauet, løber obligationen videre. 8
Jyske Markets 09. 06.2009 Jyske Markets Scenarie 1: Scenarie 2: Scenarie 3: ------------------------------------------------------------------------------ Alle fire aktier er på observationsdagen over eller lig med startniveauet: Obligationen indfries: Indfrielseskurs = 100 + kupon t ------------------------------------------------------------------------------ Mindst en af de fire aktier er ved udløb (t=4) under startniveauet, men alle er over 80% af startniveauet (barrieren): Obligationen udløber til kurs 100 ------------------------------------------------------------------------------ Mindst en af de fire aktier har ved udløb (t=4) en værdi som er mindre end 80% af startniveauet (barrieren): Obligationen udløber til kurs 80 Udsteder Jyske Bank A/S (Kreditrating pr. 31.03.09: Moody s Aa2; S&P A ( Negativt outlook for langfristet gæld)). Investeringen er ikke omfattet af den danske indskydergarantiordning. Prospekt JB Firkløver udbydes som Private Placement. Obligationen udstedes under Jyske Banks EMTN-program, og Jyske Bank har udarbejdet Final Terms, der tilsammen med prospektet for Jyske Banks EMTNdet supplerede prospekt program, dateret den 18. marts 2009, og dateret den 29. april 2009 udgør udbudsdokumenterne. Udbudsdokumenterne udgør det juridiske grundlag for udstedelsen. Vi opfordrer dig til at læse udbudsdokumenterne, inden du træffer beslutning om investering. Udbudsdokumenterne kan bestilles i Jyske Bank. Er der uoverensstemmelse mellem dette faktablad og udbudsdokumenterne, er det udbudsdokumenterne, der gælder. Børsnotering Nej Køb & Salg Under normale markedsforhold stiller Jyske Bank A/S daglige købs - og salgskurser, hvis det er muligt. Det vil være med et spænd på 2 %. Sælger du obligationen inden udløb, bliver kursen beregnet ud fra den aktuelle markedskurs på de finansielle instrumenter og markedsrenten. Hovedstolsbeskyttelsen på de 80% gælder kun ved udløb. Annullering Frem til og med udstedelsesdagen forbeholder Jyske Bank A/S sig retten til at annullere investeringen. Investeringen annulleres blandt andet, hvis der ikke kan opnås en kupon på mindst 10,5%. Hvis investeringen annulleres, hæves der ingen penge på din konto. Overtegning Ved overtegning tildeler Jyske Bank obligationerne i den rækkefølge, som ordrerne er modtaget, og resten af ordrerne annulleres. Overtegning kan forekomme, hvis vi kun kan opnå en tilfredsstillende kupon for en del af ordrerne. 9
Skat Nedenstående skal ikke ses som en fyldestgørende analyse af alle skattemæssige overvejelser omkring JB Firkløver 2011. Enhver potentiel investor bør selv konsultere sine rådgivere for at fastlægge de skattemæssige og regnskabsmæssige konsekvenser af en potentiel investering i JB Firkløver 2011. Det er vores umiddelbare opfattelse, at JB Firkløver 2011 skattemæssigt skal behandles som et finansielt instrument og derfor bliver beskattet efter lagerprincippet. Det indebærer, at gevinst/tab hvert år regnes med i den skattepligtige indkomst. Gevinst/tab opgøres som forskellen mellem værdien af JB Firkløver 2011 ved indkomstårets udløb og værdien ved indkomstårets begyndelse. I anskaffelsesåret benyttes anskaffelsessummen i stedet for værdien ved årets begyndelse, og i afståelsesåret anvendes afståelsessummen i stedet for værdien ved indkomstårets slutning. Privatpersoner, frie midler: Gevinster beskattes som kapitalindkomst. Investors skattesats afhænger af investors øvrige indkomst. Tab kan trækkes fra i gevinster på finansielle instrumenter efter særlige regler. Der kan dog forekomme situationer, hvor et tab ikke kan udnyttes skattemæssigt. JB Firkløver 2011 er især interessant for private investorer med negativ kapitalindkomst. Pensionsmidler: Obligationen kan ikke anvendes til pensionsmidler, da produktet ikke vil blive børsnoteret. Virksomhedsskatteordningen: Investorer, der anvender virksomhedsskatteordningen, kan investere i JB Firkløver 2011. Selskaber: Gevinster og tab regnes med ved beregning af den skattepligtige selskabsindkomst i det enkelte skatteår. Selskabsindkomst beskattes med 25%. 10
Sådan virker JB Firkløver 2011 mulige udløbskurser Figuren viser mulige udløbskurser på JB Firkløver 2011 ved forskellige scenarier for udviklingen i aktiekurserne Kurs efter 6 måneder 115 110 Obligationen førtidsindfris Udløbskurs 105 100 95 90-50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% Udviklingen for den dårligst performende aktie Kurs efter 12 måneder 130 125 120 Obligationen førtidsindfris Udløbskurs 115 110 105 100 95 90-50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% Udviklingen for den dårligst performende aktie 11
Kurs efter 18 måneder 140 130 Obligationen førtidsindfris Udløbskurs 120 110 100 90-50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% Udviklingen for den dårligst performende aktie Kurs efter 24 måneder 160 Ud løbskurs 150 140 130 120 110 100 90 Udløbskurs hvis bare én af aktierne er faldet under 80% Udløbskurs, hvis bare én af aktierne er faldet - og alle er over 80% Udløbskurs hvis alle aktierne er steget 80 70-50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% Udviklingen for den dårligst performende aktie Kilde: Jyske Bank Ovenstående forudsætter en halvårlig kupon på 12,5%, og at obligationen holdes til udløb eller til en eventuel førtidsindfrielse. Figuren indikerer ikke den forventede kurs ved udløb. Sådan investeres dine penge Her kan du se, hvordan investeringen er sat sammen. Det er ikke muligt at opstille prisen for obligationselementet og prisen for de underliggende finansielle instrumenter på normal vis, bl.a. fordi det ikke er muligt på forhånd at sige, hvornår obligationen bliver indfriet. Du investerer Jyske Banks etableringsomkostninger Jyske Bank investerer i finansielle instrumenter til variabel rente 100,00 kr. 2,00 kr. 98,00 kr. 12
JB/06.09