FRA KAPITEL 10-11: IS-LM-MODELLEN MAKROØKONOMI 1. årsprøve, 2. semester Forelæsning 10 Åben økonomi på kortsigt Pensum: Mankiw kapitel 12 Claus Thustrup Kreiner www.econ.ku.dk/cth/makro.htm Har udledt IS-LM-modellen og anvendt denne til at analysere de mulige årsager til fluktuationer i aggregeret produktion/indkomst. Hvilke typer af chok, kan der være tale om? Har analyseret muligheden for via økonomisk politik at påvirke produktion/indkomst. Hvilke instrumenter er der til rådighed, og hvordan virker de? Har vist, at IS-LM-modellen kan betragtes som en teori for AD-kurven. Hvorfor?
MEN har kun betragtet en lukket økonomi. KAPITEL 12: ØKONOMI IS-LM-MODELLEN FOR EN ÅBEN MUNDELL-FLEMING MODELLEN Betragter en LILLE ÅBEN økonomi med FRIE kapitalbevægelser: ÅBEN økonomi: Ingen hindringer for bevægelser af varer og tjenesteydelser over grænserne. I kapitel 10 og 11 tilpassede renten, r, sigsåledes at der blev clearing på pengemarkedet. Nu betyder forudsætningen om FRIE kapitalbevægelser, at realrenten, r, bliver lig det internationale renteniveau, r (ligesom i kapitel 5). FRIE kapitalbevægelser: Helt frit valg for ind- og udlændinge mht. placering af kapital i ind- eller udland. LILLE økonomi ifht. omverden: Påvirker ikke priser og renter på verdensplan. (STOR gennemgås i Appendix, som ikke er pensum). Forudsætningen om LILLE åben økonomi indebærer, at ændringer i indlandets økonomi ikke påvirker verdensøkonomien og derfor ikke påvirker det internationale renteniveau, som derfor kan betragtes som eksogen (ligesom i kapitel 5).
VAREMARKEDET OG IS-KURVEN Planlagte udgifter for en ÅBEN økonomi hvor E = C + I + G + NX I = I (r) =I (r ), C = C (Y T ), NX = NX (ε) =NX (ep/p ), og G, T, r, P, P er eksogene. (e målt ved udenlandsk valuta pr. krone) Ligesom tidligere antages, at faktiske udgifter svarer til planlagte udgifter Y = E (45 0 linje): Som i kapitel 10 og 11 sker tilpasning via lager-ændringer. Hvis fx. efterspørgsel mindre end produktion uønsket lageropbygning anvend mindre input og sænk produktionen. Vi kan nu udlede IS-kurven,somfor en ÅBEN økonomi er en sammenhæng mellem e og Y og ikke som tidligere en sammenhæng mellem????? og Y.
Grafisk udledning af IS-kurven: PENGEMARKEDET OG LM-KURVEN Ligesom tidligere M/P = L (r, Y ), men alligevel anderledes, idet r = r : Hældning er negativ, da en stigning i valutakursen sænker nettoeksportefterspørgslen, hvilket sænker produktionen.
IS: Y = C ³ Y T + I ( r )+Ḡ + NX ³ e P/ P LM: M/ P = L ( r,y) CHOK/POLITIK MED FLYDENDE VALUTAKURS Finanspolitik samt chok til IS-kurven: To mulige valutakursregimer: (i) Flydende kurs: e er endogen og M er eksogen. (ii) Fastkurs:e er eksogen og M er endogen. OBS: Depreciering/appreciering versus devaluering/ revaluering. Dvs. G e, NX, Y uændret. FORTOLK- NING? Hvordan/hvorfor afviger dette fra IS-LM-modellen for en lukket økonomi?
Handelspolitik NX (ep/p ) stiger for en given real valutakurs, ep/p. Pengepolitik samt chok til LM-kurven: Dvs. M e, NX, Y. FORTOLKNING? Hvordan/hvorfor er den monetære transmissionsmekanisme forskellig fra en lukket økonomi? Konsekvens? Bemærk, at identiteten NX = S I stadig holder.
FAST VALUTAKURS Guldstandard, Bretton Woods, EMS, EURO... Hvordan kan en fast valutakurs opretholdes? CHOK/POLITIK MED FAST VALUTAKURS Finanspolitik samt chok til IS-kurven: Ved at tilpasse... således, at e er konstant. Dvs. G Y, e uændret. FORTOLKNING? Dvs.... er eksogen, mens... er endogen. Implikation: Man kan ikke længere anvende pengepolitik som instrument til at påvirke BNP mv. Hvordan fungerer tilpasningsmekanismen i praksis? Hvordan/hvorfor afviger dette fra regimet med flydende kurser? Hvad bliver konsekvensen af handelspolitik?
Konsekvens af chok til LM-kurven (pga. ændret pengeefterspørgsel): FASTE VERSUS FLYDENDE KURSER Ved et fast-kurs-regime mister man muligheden for at stabilisere økonomien via pengepolitik. Ved flydende valutakurs vil kursen ofte fluktuere kraftigt usikkerhed om værdien af fremtidige transaktioner hæmmer samhandel. Dvs. både e og Y er uændret. FORTOLKNING? Valutakurspolitik: Devaluering (e ) og revaluering (e ). Konsekvens? Er det muligt at føre både pengepolitik og valutakurspolitik? Robert A. Mundell: Nobelpris, 1999. Udenlandske investorer kan være nervøs for, om centralbanken vil føre en inflationær politik. Et fast-kursregime kan skabe troværdighed. Dvs. indikerer overfor aktørerne, at man ikke fører en inflationær politik. Ipraksisbehøverderdogikkeværesåstorforskel,idet den faste valutakurs kan ændres (devaluering/revaluering). MONETÆR UNION Én valuta: $ for staterne i US, KR. for kommuner/amter idk,europa EURO.
Svarer til at valutakursen er fastlåst fuldstændig (dvs. devaluering/revaluering er ikke længere muligt). Forstærker ovenstående fordele/ulemper. Fordele derudover: (i) Ingen vekselomkostninger. (ii) Mere sammenlignelige priser på tværs af landegrænser. (iii) Politiske... Er en monetær union godt for Europa, hvis det er godt for USA? Betydningen af Asymmetriske chok. Arbejdskraftmobilitet. Muligheden for centralt at føre finanspolitik (bl.a. ved at omfordele mellem regioner).