KonjunkturNYT uge.- 6. januar 7 Fortsat stigende lønmodtagerbeskæftigelse i november +6. personer 8 9 6 7 Danmark Fortsat stigende lønmodtagerbeskæftigelse i november Omtrent uændret detailsalg i december Stigende forbrugertillid i januar Inflationen var noget lavere i Danmark end i euroområdet efter stort fald i december Forsat afdæmpet udvikling i udlånet fra MFI-sektoren i december Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Den Europæiske Centralbank, Norges Bank og Bank of Japan fastholdt de ledende renter Den effektive danske kronekurs steg med, pct. OMXC faldt med,7 pct. Olieprisen steg,7 amerikanske dollar Internationalt Udsigt til stærk global vækst ifølge ny prognose fra IMF Euroområdet: Stigende låneefterspørgsel i. kvartal USA: BNP steg,6 pct. i. kvartal Verden: Verdenshandlen steg, pct. i november Tyskland: Erhvervstilliden steg i januar Storbritannien: BNP steg, pct. i. kvartal Sverige: Ledigheden faldt til 6, pct. af arbejdstyrken i december Norge: Ledigheden steg til, pct. af arbejdsstyrken i december Japan: Inflationen var, pct. i december Denne publikation er udarbejdet af Økonomi- og Indenrigsministeriet, Kontoret for Konjunktur Slotsholmsgade 6 København K Telefon 78 Redaktionen er afsluttet fredag kl.. Henvendelse kan rettes til leas@oim.dk
Side af 6. Dansk konjunkturnyt Fortsat stigende lønmodtagerbeskæftigelse i november Lønmodtagerbeskæftigelsen fortsatte sin opadgående tendens i november, hvor den steg med godt 6. personer, jf. figur.. Fremgangen i lønmodtagerbeskæftigelsen var primært drevet af den private sektor, hvor beskæftigelsen steg med. personer, jf. figur.. Den offentlige beskæftigelse steg dog også for fjerde måned i træk. Stigningen i den private sektor var bredt funderet på tværs af brancher med den procentvis største fremgang inden for bygge og anlæg samt landbrug, skovbrug og fiskeri. Stigningen i november er den største fremgang i den private sektor siden november 6, og tempoet på arbejdsmarkedet er dermed fortsat højt. I de første elleve måneder af 7 er lønmodtagerbeskæftigelsen samlet set steget med. personer, hvilket er den præcist samme stigning som i samme periode i 6. Den samlede lønmodtagerbeskæftigelse var i november blot. personer lavere, end da den toppede i april 8. Dette skal dog ses i lyset af, at andelen af personer med et lønmodtagerjob blandt 6-6-årige i november var 69,6 pct., hvilket er, pct.-point lavere end da lønmodtagerbeskæftigelsen senest toppede. Den månedlige lønmodtagerbeskæftigelse opgør antal personer med lønmodtagerbeskæftigelse uden omregning til fuldtidsbeskæftigelse. Det vil sige, at alle lønmodtagere er medregnet, uanset om de arbejder på fuld- eller deltid. Det svarer omtrent til opgørelsen i nationalregnskabet. Figur. Lønmodtagerbeskæftigelsen Figur. Lønmodtagerbeskæftigelse i privat og offentlig sektor. personer. personer.7.7. personer. personer.9 9.7.7.9 9.6.6.8 8.6.6.8 8...7 7. 8 9 6 7..7 8 9 6 7 7 Lønmodtagerbeskæftigelse Årsgennemsnit Private lønmodtagere Offentlige lønmodtagere (h. akse) Anm.: Den private lønmodtagerbeskæftigelse udgøres af private og offentlige virksomheder samt private nonprofit organisationer (herunder privatskoler mv.). I figur. er årsgennemsnittet for 7 beregnet på baggrund af januar-november. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.
Side af 6 Omtrent uændret detailsalg i december Detailsalget faldt, pct. fra november til december, når der tages højde for normale sæsonudsving, prisudvikling og effekten af handelsdage, jf. figur.. Dermed holdt detailsalget omtrent det høje niveau fra november. Udviklingen i december kan blandt andet tilskrives faldende salg i varegrupperne beklædning mv. og andre forbrugsvarer, som faldt med henholdsvis, pct. og,9 pct. sammenlignet med november, jf. figur.. Salget af fødevarer og andre dagligvarer steg med, pct. I 7 steg detailsalget, pct. sammenlignet med 6. Stigningen blev drevet af et stigende salg af andre forbrugsvarer på,6 pct., mens salget af beklædning mv. samt fødevarer og andre dagligvarer faldt med henholdsvis,7 pct. og, pct. Figur. Mængdeindeks for detailomsætningen Figur. Detailomsætningens underkomponenter Indeks (=) Indeks (=) Indeks (=) Indeks (=) 9 9 9 9 8 8 9 6 7 8 8 8 9 6 7 Fødevarer og andre dagligvarer Beklædning mv. Andre forbrugsvarer 8 Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.
Side af 6 Stigende forbrugertillid i januar Forbrugertillidsindikatoren steg fra 6, til 8, i januar, jf. figur.. Indikatoren var dermed en smule over gennemsnittet for de seneste seks måneder på 7,. Udviklingen i forbrugertilliden siden sidste måned dækker over stigninger i de fleste underliggende indikatorer. Det gælder blandt andet vurderingen af familiernes økonomiske situation i dag sammenlignet med for et år siden og vurderingen af Danmarks økonomiske situation om et år sammenlignet med i dag. Trods den stigende forbrugertillid vurderer forbrugerne, at det ikke vil være fordelagtigt at anskaffe sig større forbrugsgoder. I januar var indikatoren -7,7, hvilket er omtrent det samme niveau som gennemsnittet for de seneste seks måneder. Den høje forbrugertillid afspejles i forventningerne til ledigheden, der fortsat ventes at være lavere næste år sammenlignet med i dag, jf. figur.6. Figur. Forbrugertillidsindikatoren Figur.6 Forventninger til ledigheden Nettotal Nettotal - - - - - - - - 6 7 8 9 6 7 8 Nettotal Nettotal 6 6 - - - - - - 6 7 8 9 6 7 8 Anm.: I figur.6 betyder et positivt tal, at hovedparten af forbrugerne forventer en stigning i ledigheden over de næste måneder. Forbrugernes vurdering af ledighed indgår ikke i den samlede forbrugertillidsindikator. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.
Side af 6 Inflationen var noget lavere i Danmark end i euroområdet efter stort fald i december Inflationen i Danmark, målt ved den årlige stigning i det harmoniserede forbrugerprisindeks (HICP), faldt med, pct.-point til,8 pct. i december, jf. figur.7. I euroområdet faldt inflationen med, pct.-point til, pct. Forskellen mellem inflationen i Danmark og euroområdet skyldes blandt andet, at inflationen har været faldende i Danmark i de sidste måneder, herunder som følge af prisfald på køb af biler, mens den har været omtrent uændret i euroområdet. Det største positive bidrag til inflationen i Danmark kom fra fødevarer, mens det største negative bidrag kom fra AV/fotoudstyr og computere. I euroområdet kom det største positive bidrag til inflationen fra fødevarer, mens det største negative bidrag kom fra teletjenester. På trods af at fødevarer bidrog positivt i både Danmark og euroområdet, var vækstbidraget i euroområdet væsentligt større i forhold til Danmark. Kerneinflationen, der angiver forbrugerprisinflationen fratrukket prisstigninger på energi og ikke-forarbejdede fødevarer, faldt med, pct.-point til, pct. i Danmark i december, jf. figur.8. Kerneinflationen i euroområdet var, pct. i december. Figur.7 Forbrugerprisinflation (HICP) Figur.8 Kerneinflation - 8 9 6 7 - - 8 9 6 7 - Danmark Euroområdet Danmark Euroområdet Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.
Side 6 af 6 Forsat afdæmpet udvikling i udlånet fra MFI-sektoren i december Det samlede udlån fra penge- og realkreditinstitutterne (den konsoliderede MFIsektor) til husholdningerne steg i december 7 med, pct., mens det faldt med,6 pct. til erhverv. I forhold til december 6 er udlånet til husholdningerne steget med, pct., mens det er steget med,6 pct. til erhverv, jf. figur.9. Den afdæmpede udvikling i udlånet er dermed fortsat. Udlånsvæksten til erhverv har ligget en smule over udlånsvæksten til husholdningerne igennem 6 og 7. I disse to år er kreditvilkårene over for erhverv samtidig lempet, mens der generelt er blevet strammet for husholdningerne. Væksten i det samlede realkreditudlån til erhverv i 7 var i sær drevet af øget udlån til branchen fast ejendom, der dækker over ejendomshandel og udlejning. Husholdningernes samlede indlån i pengeinstitutterne steg med,9 pct. i december, mens det samlede udlån til husholdningerne fra pengeinstitutterne steg med pct., jf. figur.. Husholdningernes samlede indlån i pengeinstitutterne er dermed steget med godt mia. kr. i 7, mens udlånet er faldet med omkring 8 mia. kr. Figur.9 Indeks over nominelle beholdninger udlån fra realkredit- og pengeinstitutter Figur. Ind- og udlån mellem pengeinstitutter og husholdningerne (å/å) (å/å) - - 6 7 8 9 6 7 Mia. kr. Mia. kr... 9 9 8 8 7 7 6 6 6 7 8 9 6 7 Erhverv Husholdninger Indlån Udlån Anm.: Indeks over nominelle beholdninger er et mål, der viser bevægelser i balanceposterne, som følger af faktiske transaktioner. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.
Side 7 af 6. Internationalt konjunkturnyt Udsigt til stærk global vækst ifølge ny prognose fra IMF IMF forventer i deres opdaterede prognose, at væksten i 8 og 9 vil tiltage til,9 pct., jf. tabel.. Dette er en opjustering på, pct.-point i forhold til deres World Economic Outlook 7 fra oktober. Særligt i Europa og i Asien er væksten opjusteret som resultat af øget global vækstmomentum, hvor lempelige kreditvilkår og en høj tillid blandt virksomheder og forbrugere også fremadrettet forventes at understøtte væksten. Derudover bidrager den amerikanske skattereform også positivt. Skattereformen alene står for omtrent halvdelen af den samlede opjustering af det globale vækstskøn. Tabel. Skøn for BNP-vækst fra IMF s World Economic Outlook Update, januar 8 Estimat Prognose Ændring ift. tidligere prognose ) 7 8 9 8 9 Verden,7,9,9,, Industrialiserede økonomier,,,,, Danmark ),9,8 - - - USA,,7,,,6 Euroområdet,,,,, Tyskland,,,,, Frankrig,8,9,9,, Italien,6,,,, Spanien,,, -,, Japan,8,,9,, Storbritannien,7,,, -, Nye vækstøkonomier og udviklingslande,7,9,,, Kina 6,8 6,6 6,,, Brasilien,,9,,, ) Ændring i forhold til World Economic Outlook, oktober 7. ) For Danmark er prognosen ikke opdateret ved World Economic Outlook update januar og tallene er derfor fra World Economic Outlook oktober 7. Kilde: IMF, World Economic Outlook Update, januar 8. På kort sigt anser IMF overvejende risici for væksten som balancerede, mens de på mellemlangt sigt i overvejende grad ser nedadgående risici. Navnlig anser IMF en opstramning af de finansielle vilkår som en negativ risikofaktor. Hertil kommer risikoen for en mindre grad af international samhandel samt geopolitiske uroligheder i Østasien og Mellemøsten. IMF bemærker desuden, at det nuværende opsving giver gode forudsætninger for strukturelle reformer. De opfordrer derfor landene til at øge den strukturelle vækst ved at hæve produktiviteten og øge tilknytningen til arbejdsmarkedet uden dog at give et svar på, hvordan dette opnås.
Side 8 af 6 Opdateringen indeholder ikke nye skøn for Danmark. IMF skønnede i oktober en BNP-vækst på,9 pct. i 7 og,8 pct. i 8. Det er for begge år, pct.- point lavere end skønnene i Økonomisk Redegørelse, december 7. Euroområdet Figur. ECBs udlånsundersøgelse for. kvartal 7 viste stigende låneefterspørgsel fra virksomheder og forbrugere samt efter boliglån. Kreditstandarderne var omtrent uændrede for virksomheder og forbrugere, mens de blev lempet for lån til boliger. Figur. Det samlede udlån til private steg, pct. i december, hvilket er, pct.-point lavere end i november. Sammenlignet med december 6 er det samlede udlån steget med,8 pct. Udviklingen var blandt andet drevet af stigende udlån til husholdninger. (å/å) (å/å) 6 6 - - - - - - - - - - -6 6 7 8-6 - 6 7 - Virksomheder Ejendomme Forbrugere Husholdninger Finansielle virksomheder Erhverv Samlede udlån til private Figur. Forbrugertilliden steg,8 indekspoint fra december til januar ifølge flash-estimatet. Dermed var tilliden på det højeste niveau siden august. Figur. Erhvervstilliden steg, indekspoint i januar ifølge flash-estimatet. Fremgangen dækker over en stigning i tilliden i servicesektoren på, indekspoint og et tilsvarende fald i fremstillingssektoren, der dog fortsat er på et højt niveau. Indeks Indeks - - - - - - - - - - - - - - - - 8 9 6 7 Indeks Indeks 6 6 6 6 8 9 6 7 Fremstilling Service Samlet Anm.: Den stiplede linje i figur. angiver det historiske gennemsnit. Erhvervstilliden i figur. er målt ved PMIindekset. Et niveau over indikerer fremgang.
Side 9 af 6 USA Figur. BNP steg med,6 pct. i. kvartal ifølge den foreløbige opgørelse, hvilket er, pct.-point lavere end vækstraten i. kvartal. Udviklingen var drevet af positive bidrag fra blandt andet privatforbruget samt faste bruttoinvesteringer, mens stigende import og faldende lagerinvesteringer bidrog negativt. Sammenlignet med. kvartal 6 er BNP steget med, pct. (å/å) (k/k),,, - -, - -, -6 8 9 6 7 -, Kvartalvis BNP-vækst (h. akse) Årlig BNP-vækst Figur.6 Huspriserne steg med, pct. fra oktober til november og var dermed 6, pct. højere i november 7 end i november 6. Figur.7 Hussalget af både nye og eksisterende boliger faldt i december med henholdsvis 9, pct. og,6 pct. Sammenlignet med december 6 er salget af nye boliger steget med, pct. i december, mens salget af eksisterende boliger steg, pct. Indeks (=) Indeks (=). boliger. boliger. 6... 8. 6... 9 8 8 9 6 7 9 8. 8 9 6 7 Salg af nye huse Salg af eksisterende huse (h. akse)
Side af 6 Verden Figur.8 Verdenshandlen steg, pct. i november efter et midlertidigt fald i oktober. Verdenshandlen er dermed på det højeste niveau i den målte periode. Sammenlignet med november 6 er verdenshandlen steget med, pct. Indeks (=) Indeks (=) 9 9 8 8 9 6 7 8 Tyskland Figur.9 Erhvervstilliden steg med, indekspoint i januar og var dermed på et historisk højt niveau. Stigningen dækker over en højere vurdering af den nuværende situation og en lidt lavere vurdering af forventningerne til fremtiden. Indeks (=) Indeks (=) 9 9 8 8 7 8 9 6 7 8 7 Samlet indikator Nuværende situation Forventninger til fremtiden
Side af 6 Storbritannien Figur. BNP steg, pct. i. kvartal 7, hvilket er, pct.-point højere end vækstraten i. kvartal. Udviklingen var primært drevet af stigende produktion inden for fremstilling og service, mens byggeriet aftog i. kvartal. Samlet er BNP steget,8 pct. i 7 i forhold til 6. Figur. Ledigheden var uændret på, pct. af arbejdsstyrken i november. Dette er det laveste niveau siden 97. Beskæftigelsen steg med. personer fra oktober til november svarende til, pct. (å/å) (k/k) af arbejdsstyrken Mio. personer 6,8,,6 8 -, -,6 6 9 - -6 -, -,8 8-8 8 9 6 7 -, 8 9 6 7 7 Kvartalsvis BNP-vækst (h.akse) Årlig BNP-vækst Ledighed Beskæftigelse (h. akse) Sverige Figur. Ledigheden steg med, pct.-point til 6, pct. af arbejdsstyrken i december, hvilket er en smule lavere end gennemsnittet for 7. Beskæftigelsen steg med. personer i december, hvilket svarer til, pct. Figur. Detailsalget faldt, pct. fra november til december, når der korrigeres for sæsonudsving. Sammenlignet med december 6 er detailsalget steget med,6 pct. af arbejdsstyrken Mio. personer, Indeks (=) Indeks (=) 9 8 7 6,,9,6, 9 9 8 9 6 7, 9 8 9 6 7 9 Ledighed Beskæftigelse (h. akse)
Side af 6 Norge Figur. Ledigheden, målt ved AKU, steg med, pct.-point til, pct. af arbejdsstyrken i november (gennemsnit af oktober-december). AKU-beskæftigelsen steg med 6. personer set over tre-måneders perioden oktober-december i forhold til juli-september. af arbejdsstyrken, Mio. personer,8,,7,,6,,, 8 9 6 7, AKU-ledighed Beskæftigelse (h.akse) Japan Figur. Inflationen var, pct. i december, hvilket er, pct.-point højere end i november. Det er den højeste inflationsrate siden marts. Kerneinflationen var uændret på,9 pct. Figur.6 Erhvervstilliden, opgjort af Tankan, steg for fremstillingssektoren og faldt for de øvrige sektorer i januar. For fremstillingssektoren steg vurderingen af både den nuværende situation og forventningerne til fremtiden. For ikke-fremstilling faldt begge indikatorer. (å/å) (å/å) Indeks Indeks - - - - - - - -7 - -7-8 9 6 7 - - 9 6 7 8 - Inflation Kerneinflation Fremstilling Ikke-fremstilling Anm.: Kerneinflationen angiver prisstigninger ekskl. fødevarer.
Side af 6. Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder På rentemødet torsdag d.. januar besluttede den europæiske centralbank, ECB, at fastholde den ledende rente for markedsoperationer på, pct., samt at fastholde ud- og indlånsrenten på henholdsvis, pct. og -, pct. ECB forventer, at disse ledende renter forbliver på det nuværende niveau i et pænt stykke tid. Derudover bekræftede ECB, at det igangværende opkøbsprogram, vil fortsætte indtil udgangen af september 8, dog med mulighed for forlængelse samt ændringer i strukturen, hvis dette kræves for at nå det ønskede inflationsmål. Den norske centralbank, Norges Bank, og den japanske centralbank, Bank of Japan, afholdt møder d.. og. januar. Begge centralbanker besluttede at fastholde de ledende renter på henholdsvis, pct. og, pct. Renterne på de -årige statsobligationer var omtrent uændrede for USA og Japan siden sidste torsdag, mens renterne steg i Storbritannien og Tyskland med henholdsvis,8 pct.-point og, pct.-point. Den tyske rente er på det højeste niveau siden juni sidste år. Stigningen i den tyske rente medførte en tilsvarende stigning i den danske rente. I løbet af den seneste uge er den amerikanske dollar svækket over for en række valutaer. Den amerikanske dollar er blandet andet svækket over for euroen med, pct., hvilket skal ses i lyset af torsdagens rentemøde i ECB. Det britiske pund er styrket siden sidste torsdag. Styrkelsen af det britiske pund er formentlig drevet af positive økonomiske nøgletal. Den effektive danske kronekurs er styrket, pct. Der har generelt været blandede tendenser på de internationale aktiemarkeder i løbet af den seneste uge. Siden sidste torsdag steg det kinesiske indeks, Shanghai Composite, steg, pct., mens det amerikanske indeks, S&P, steg, pct. Det europæiske indeks, Eurostoxx, forblev omtrent uændret, mens det britiske indeks, FTSE, og det danske indeks, OMXC, faldt med henholdsvis, pct. og,7 pct. Olieprisen steg med,7 amerikanske dollars i løbet af den seneste uge til en pris på 7,6 dollars pr. tønde. Udviklingen kan blandt andet tilskrives den svækkede dollarkurs.
Side af 6 Tabel. Renter og valutakurser mv. Danske renter og valutakurser mv. Internationale renter og valutakurser mv. Torsdag Ændring ift. Torsdag / sidste torsdag / Ændring ift. sidste torsdag Renter, pct. p.a.: Ledende renter, pct. p.a.: -md. pengemarkedsrente -,, pct.-point USA (federal funds rate),, pct.-point Stat. -årig,6, pct.-point Japan (unc. call rate) -,, pct.-point Realkreditrenter: Sverige (repo) -,, pct.-point Kort realkreditlån -,6 -, pct.-point Euroområdet (refinansierings-renten),, pct.-point Langt realkreditlån,8, pct.-point Storbritannien (repo),, pct.-point Nationalbankens satser: Rente på -årige statsobligationer, pct. p.a.: Diskonto,, pct.-point USA,6 -, pct.-point Indskud på folio,, pct.-point Japan,9, pct.-point Indskudsbeviser -,6, pct.-point Tyskland,6, pct.-point Udlån,, pct.-point Storbritannien,,8 pct.-point Rentespænd til Tyskland (pct.-point): Valutakurser: Kort (-mdr.) -,, pct.-point JPY/EUR,7, pct. Langt (-årigt):,, pct.-point GBP/EUR,, pct. Aktiekurser (kursindeks): USD/EUR 8,68 -,7 pct. OMXC (/7-89 = ) 9, -,67 pct. CNY/EUR,77,7 pct. Valutakurser: USD/CNY 6,89 -, pct. EUR/DKK 7, -, pct. Aktiekurser (kursindeks): USD/DKK 6, -,9 pct. USA, S&P.89,7 pct. SEK/DKK 7,8 -, pct. Japan, Nikkei.669 -, pct. NOK/DKK 77,9, pct. Kina, Shanghai composite.8, pct. GBP/DKK 89,,6 pct. Euroomr., Eurostoxx -, pct. JPY/DKK,9, pct. Storbritannien, FTSE 7.66 -, pct. Effektiv kronekursindeks (98 = ),8,6 pct. Oliepriser Brent (USD) 7,9,67 USD Brent (DKK),,97 DKK Anm.: ) Der anvendes lukkekurser for valutakurser, renter og aktier. ) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med - og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af -årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). Kilde: Macrobond, Bloomberg og Danmarks Nationalbank.
Side af 6 Figur. Pengepolitiske renter Figur. Kort og langt rentespænd i forhold til Tyskland 7 6-6 7 8 9 6 7 8 USA Danmark¹ Euroområdet Anm.: ) Diskontoen. Kilde: Macrobond og Bloomberg. 7 6 - -point,,,,,,,,,, -, -, -, -, -, -, -, -, jan 6 maj 6 sep 6 jan 7 maj 7 sep 7 jan 8 -årig, rentespænd (h.a.) -mdr., rentespænd (h.a.) -årig, dansk -mdr., dansk Figur. Rentespænd i forhold til Tyskland Figur. Prisen pr. tønde Brent-olie i DKK og USD -point -point,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, jan 6 maj 6 sep 6 jan 7 maj 7 sep 7 jan 8 DKK USD 8 7 6 jan 6 maj 6 sep 6 jan 7 maj 7 sep 7 jan 8 Italien Irland Spanien Portugal Frankrig Kroner Dollar (h. akse) Kilde: Macrobond og Bloomberg. Figur. Udvalgte aktieindeks Figur.6 Udvalgte valutakurser Indeks (=) Indeks (=) 7 7 7 7 7 7 jan 6 maj 6 sep 6 jan 7 maj 7 sep 7 jan 8 Eurostoxx Nikkei S&P OMX C Shanghai composite EUR/USD JPY/USD,,,,,,9,,9,,,8,,8 jan 6 maj 6 sep 6 jan 7 maj 7 sep 7 jan 8 EUR/USD JPY/USD (h. akse) Kilde: Macrobond og Bloomberg.
www.oim.dk