KonjunkturNyt uge 48. Høj vækst i 3. kvartal november Danmark. Internationalt. Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder. 0,7 pct.

Transkript

1 KonjunkturNyt uge november 18 Høj vækst i 3. kvartal,7 pct Danmark Høj vækst i 3. kvartal Lidt svagere konjunkturbarometre for erhvervene i november Lille fald i ledigheden i oktober Detailsalget faldt i oktober Lille stigning i udlån til erhverv i oktober Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Positiv stemning på de internationale aktiemarkeder OMXC steg,7 pct. Uændret effektiv kronekurs Olieprisen faldt,8 dollar til 9,7 dollar pr. tønde Internationalt Euroområdet: Inflationen var, pct. i november USA: BNP steg,9 pct. i 3. kvartal Tyskland: Inflationen var,3 pct. i november Sverige: BNP faldt, pct. i 3. kvartal Norge: Detailsalget faldt, pct. i oktober Kina: Lavere erhvervstillid i november Japan: Erhvervstilliden faldt 1,1 indekspoint i november Denne publikation er udarbejdet af Økonomi- og Indenrigsministeriet, Kontoret for Konjunktur Slotsholmsgade København K Telefon 78 Redaktionen er afsluttet fredag kl. 1. Vi gør opmærksom på, at vi behandler registrerede adresser på modtagere af publikationen fortroligt, og at man til enhver tid kan bede om at blive slettet fra mailinglisten ved at kontakte leas@oim.dk Se også Sådan behandler vi personoplysninger

2 Side af Dansk konjunkturnyt Høj vækst i 3. kvartal Den første foreløbige opgørelse af nationalregnskabet for 3. kvartal viser en stigning i BNP på,7 pct., når der korrigeres for pris- og sæsonudvikling, jf. figur 1.1. Opgørelsen af væksten er dermed uændret i forhold til BNP-indikatoren. Målt i forhold til 3. kvartal 17 er BNP steget med, pct. Beskæftigelsen, der har været på fremmarch i lang tid, steg i 3. kvartal med 9. personer. Størstedelen af beskæftigelsesfremgangen udgøres fortsat af den private sektor (knap 7. personer). På årsbasis er beskæftigelsen steget knap. personer, og beskæftigelsesstigningen i de første tre kvartaler af i år har med godt 39. personer vist den stærkeste start på året siden opsvingets begyndelse. Figur 1.1 Vækst i BNP og beskæftigelse Pct., Pct., 1, 1,,, -1, -1, -, , BNP Beskæftigelse Anm.: BNP-væksten i 1. og. kvartal 17 er skønsmæssigt korrigeret for en større enkeltstående betaling for brug af intellektuelle rettigheder. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. Væksten 3. kvartal var hovedsageligt trukket af fremgang i eksporten, der steg 1,6 pct., mens importen faldt, pct., jf. tabel 1.1. Der var fremgang i eksporten af både varer og tjenester, der steg henholdsvis 1, pct. og 1,8 pct. Faldet i importen skyldes, at der. kvartal var ekstraordinært høje skibsinvesteringer, der hovedsageligt udgøres af import og derfor ikke påvirker produktionen i Danmark. Fraregnet skibsinvesteringerne steg importen, pct. i 3. kvartal. Bortfaldet af skibsinvesteringerne giver også anledning til et stort fald i investeringerne i maskiner, transportmidler mv. på 3,8 pct. Det førte til et fald i de faste bruttoinvesteringer på 11,9 pct. i 3. kvartal. Fraregnet faldet i skibsinvesteringerne var niveauet for bruttoinvesteringerne stort set uændret.

3 Side 3 af 17 Privatforbruget voksede moderat med,3 pct. Privatforbruget var dog påvirket af et fald i husholdningernes køb af køretøjer på,7 pct., der blandt andet kan skyldes en påvirkning fra en ændring i målemetoden for brændstofforbrug indført fra 1. september. Ses der bort fra bilkøbet, steg privatforbruget,6 pct. Der er dermed tegn på, at husholdningerne fortsat omsætter stigende indkomster i øget forbrug. Det offentlige forbrug faldt, pct. i 3. kvartal, mens de offentlige investeringer steg 1,o pct. Sammenlignet med samme kvartal sidste år lå det offentlige forbrug,1 pct. lavere, mens de offentlige investeringer var oppe med 7, pct. i 3. kvartal 18. Den fortsatte fremgang i efterspørgslen afspejles i en pæn fremgang i produktionen i de fleste brancher. Det gælder dog ikke BVT i råstofindvinding mv., som fortsatte den negative trend og faldt 3,7 pct. som følge af faldende produktion i Nordsøen. Sammenlignet med 3. kvartal 17 er værditilvæksten i branchen faldet 18,7 pct. Branchen udgør dog kun 1 pct. af BNP, og i den private sektor ekskl. råstofindvinding steg BVT 1,1 pct. i 3. kvartal. Sammenlignet med 3. kvartal sidste år er den private produktion ekskl. råstofindvinding vokset med,8 pct. Sommerens tørke gav udslag i et markant fald i produktionen i landbruget, hvor BVT faldt 11,3 pct. i 3. kvartal. Sammenlignet med samme kvartal året før er BVT i landbrug, skovbrug og fiskeri faldet, pct., hvilket imidlertid også skal ses på baggrund af, at 17 var et meget stærkt år for landbruget. Der er generelt en del udsving i nationalregnskabets opgørelse af BNP mv. Danmarks Statistik angiver en usikkerhed på den kvartalsvise BNP-vækst på +/- ½ pct.-point.

4 Side af 17 Tabel 1.1 Nøgletal i det kvartalsvise nationalregnskab Realvækst (kvt./kvt.) i pct.. kvt kvt. 17. kvt kvt. 18 BNP,8 (,9), (,), (,),7 BVT,6 (,8), (,),1 (,),8 Privat forbrug 1,6 (1,),8 (1,), (,3),3 Offentligt forbrug, (,8),3 (,) -,1 (,) -, Faste bruttoinvesteringer 1,6 (1,7) 3,1 (,1) 7,7 (8,6) -11,9 - Boligbyggeri,1 (1,),3 (,9) 1, (,7) -1, - Erhvervsinvesteringer -,6 (,9) 6, (,) 11,1 (13,7) -17, - Offentlige investeringer 1, (,7) -,8 (-3,) 1,1 (-1,) 1, Lagerinvesteringer, bidrag til BNP, procentpoint -,1 (-,3),3 (,),3 (,) -, Eksport 1,1 (1,) -,7 (-,6) -, (-,3) 1,6 Import, (,) 1,7 (1,8), (1,) -, Samlet efterspørgsel 1, (1,8), (,) 1, (1,) -1, Ændring i 1. personer Beskæftigelse (inkl. orlov) 1 (1) 19 (13) 1 (11) 9 Anm.: De reale vækstrater er opgjort i kædeindeks. Tal i parentes for de foregående kvartaler angiver vækstrater som offentliggjort i det reviderede kvartalsregnskab for. kvartal 18. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.

5 Side af 17 Lidt svagere konjunkturbarometre for erhvervene i november Der var et svagt fald i det sammensatte konjunkturbarometer for service i november. Modsat steg indikatoren for byggeri, mens indikatoren for industri var stort set uændret, jf. figur 1.. Indikatoren i detailhandelen faldt også fra 8 til på grund af et fald i vurderingen af den faktiske og forventede omsætning samt en kraftig stigning i vurderingen af lagrenes størrelse. Den sammensatte konjunkturindikator for industrien steg fra - i oktober til -1 i november. Faldet dækker over en pæn fremgang i produktionsforventningerne mens større lagre påvirkede indikatoren negativt. Vurderingen af ordrebeholdningen var uændret i forhold til oktober. Den sammensatte indikator for byggeriet steg fra - i oktober til 1 i november. Stigningen skete på baggrund af højere beskæftigelsesforventninger samt en forbedring i vurderingen af størrelsen på ordrebeholdningen. Der var små modsatrettede bevægelser bag den uændrede indikator for service, idet vurderingen af den faktiske omsætning steg lidt, mens den forventede omsætning og vurderingen af den faktiske forretningssituation faldt. Andelen af virksomhederne, der melder om mangel på arbejdskraft som en produktionsbegrænsning, har generelt været stigende, jf. figur 1.3. I byggeriet har andelen dog været vigende siden sommeren, men er fortsat på et markant højere niveau end de andre brancher. I service har andelen været stigende, men faldt lidt i november. Figur 1. Figur 1.3 Sammensatte konjunkturbarometre for industrien, byggeri og serviceerhverv Virksomheder som melder om mangel på arbejdskraft som produktionsbegrænsning Nettotal Nettotal Pct.af virksomhederne Pct. af virksomhederne Industri Byggeri Service Industri Byggeri Service Anm.: Egen sæsonkorrektion i figur 1.3. Tallene for industrien i figur 1.3 er fra oktober og opdateres kun kvartalsvist. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.

6 Side 6 af 17 Lille fald i ledigheden i oktober Bruttoledigheden faldt til 16. fuldtidsledige i oktober, hvilket er fuldtidspersoner færre end i september. Ifølge Danmarks Statistiks opgørelse svarer det til en ledighedsprocent på 3,9 pct. Den lavere ledighed i oktober var drevet af kontanthjælpsmodtagere, hvor antallet faldt med knap 7 fuldtidspersoner. Over det seneste år er der blevet knap 7. færre fuldtidsledige kontanthjælpsmodtagere, som med 7. fuldtidsledige nu er på det laveste niveau siden marts 9, jf. figur 1.. I modsat retning trak flere ledige dagpengemodtagere. Dagpengemodtagere udgør tre fjerdedele af den samlede bruttoledighed, og i løbet af det seneste år er antallet aftaget med beskedne. fuldtidspersoner. Fordelt på alder faldt ledigheden for alle aldersgrupper i oktober, på nær for personer over 6 år. Her steg ledigheden med knap fuldtidspersoner. Det er fjerde måned i træk, hvor ledigheden stiger for personer over 6 år. Figur 1. Bruttoledigheden 1. fuldtidspersoner 1. fuldtidspersoner Dagpengemodtagere Kontanthjælpsmodtagere Anm.: Stigningen i antallet af aktiverede kontanthjælpsmodtagere medio 16 skyldes indførelsen af integrationsydelsen, flygtningestrømmen samt kravet om i udgangspunktet at visitere integrationsydelsesmodtagerne som arbejdsmarkedsparate. Kilde: Danmarks Statistik.

7 Side 7 af 17 Detailsalget faldt i oktober Detailsalget faldt med,8 pct. i oktober, når der tages højde for sæsonudsving, effekten af handelsdage og prisudviklingen, jf. figur 1.. Der er imidlertid fortsat fremgang i detailsalget set over en længere periode siden 13. I de første ti måneder af 18 er detailsalget steget med 1,6 pct. sammenlignet med samme periode sidste år. Faldet i detailsalget i oktober var især drevet af salget af beklædning mv., som dykkede 6, pct. Fødevarer og andre dagligvarer faldt i mindre grad med, pct., mens andre forbrugsvarer steg marginalt med,1 pct., jf. figur 1.6. Detailsalget af andre forbrugsvarer har generelt været stejlt opadgående de seneste år, hvilket hænger sammen med, at salg over internettet omfattes af denne varegruppe. Dog dækker detailomsætningsindekset kun danske firmaer, hvorved det faktiske forbrug af andre forbrugsvarer underdrives. Det skyldes, at en stigende mængde forbrugsvarer købes over internettet fra udenlandske virksomheder. Udviklingen i salget af beklædning mv. har været aftagende siden slutningen af 16, mens salget af fødevarer og andre dagligvarer har været relativt konstant over de senere år, dog med en svagt stigende tendens siden midten af 17. Figur 1. Figur 1.6 Mængdeindeks for detailomsætningen Detailomsætningens underkomponenter Indeks (1=1) Indeks (1=1) Indeks (1=1) Indeks (1=1) Fødevarer og andre dagligvarer Beklædning mv. Andre forbrugsvarer 9 Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.

8 Side 8 af 17 Lille stigning i udlån til erhverv i oktober Det samlede udlån fra penge- og realkreditinstitutterne (den konsoliderede MFIsektor) til erhverv steg med,8 pct. i oktober, mens udlånet til husholdningerne var uændret. Det er i tråd med den afdæmpede udvikling de seneste år. Sammenlignet med oktober sidste år er udlånet til erhverv og husholdningerne steget med henholdsvis, pct. og 1, pct., jf. figur 1.7. Dermed er udlånsvæksten til erhverv på det højeste niveau siden 9, men sammenlignet med perioden op til finanskrisen er der fortsat tale om moderate stigningstakter i udlånet. Husholdningernes samlede indlån i pengeinstitutterne steg med,3 pct. i oktober, mens det samlede udlån til husholdningerne fra pengeinstitutterne faldt, pct., jf. figur 1.8. Dermed ser tendensen siden udgangen af 8 med stigende indlån og faldende udlån ud til at fortsætte. Figur 1.7 Figur 1.8 Indeks over nominelle beholdninger udlån fra realkredit- og pengeinstitutter Ind- og udlån mellem pengeinstitutter og husholdningerne Mia. kr. Mia. kr Erhverv Husholdninger Indlån Udlån Anm.: Indeks over nominelle beholdninger er et mål, der viser bevægelser i balanceposterne, som følger af faktiske transaktioner. Kilde: Danmarks Nationalbank og egne beregninger.

9 Side 9 af 17. Internationalt konjunkturnyt Euroområdet Figur.1 Inflationen var, pct. i november, hvilket er, pct.-point lavere end i oktober. Faldet i inflationen skyldtes en lavere stigning i priserne på energi, serviceydelser samt fødevarer, tobak og alkohol. Kerneinflationen faldt med,1 pct.-point til 1, pct. i november Inflation Kerneinflation -1 Figur. Figur.3 Ledigheden var uændret på 8,1 pct. af arbejdsstyrken i oktober. Det er fortsat det laveste niveau siden november 8. Det samlede udlån til private steg,1 pct. i oktober. Udviklingen dækker over stigninger i udlån til især husholdninger og i mindre grad erhverv og finansielle virksomheder. Pct. af arbejdsstyrken Pct. af arbejdsstyrken Husholdninger Erhverv Finansielle virksomheder Samlet udlån til private -

10 Side 1 af 17 USA Figur. BNP steg,9 pct. i 3. kvartal ifølge det endelige estimat. Sammenlignet med 3. kvartal 17 steg BNP 3, pct. Estimaterne er i tråd med den foreløbige opgørelse. 6 Pct. (k/k) Kvartalvis BNP-vækst (h. akse) Årlig BNP-vækst Figur. Figur.6 Huspriserne steg, pct. i september sammenlignet med august. I forhold til september 17 er huspriserne steget 6, pct. Indeks (1=1) Indeks (1=1) 1 1 Salget af nye boliger faldt 8,9 pct. fra september til oktober. Sammenlignet med oktober 17 er salget af nye boliger aftaget med 1, pct. 1. boliger 1. boliger

11 Side 11 af 17 Tyskland Figur.7 Figur.8 Inflationen var,3 pct. i november, hvilket er, pct. lavere end i oktober. Udviklingen kan tilskrives en lavere prisstigningstakt på serviceydelser og fødevarer. Ledigheden faldt,1 pct.-point til, pct. i november svarende til,3 mio. personer. Hermed er ledigheden på det laveste niveau siden Tysklands genforening i 199. Pct. af arbejdsstyrken 1 Mio. personer Pct. Personer (h. akse) Figur.9 Figur.1 Detailsalget faldt,3 pct. i oktober. Det er fjerde måned i træk med nedgang. Sammenlignet med oktober 17 er detailsalget steget med,6 pct. Indeks (1=1) Indeks (1=1) Den samlede erhvervstillid faldt,8 indekspoint fra oktober til november. Faldet var drevet af en svagere vurdering af den nuværende situation samt lavere forventninger til fremtiden. Indeks (1=1) Indeks (1=1) Samlet indikator Nuværende situation 7 Forventninger til fremtiden

12 Side 1 af 17 Sverige Figur.11 Figur.1 BNP faldt med, pct. i 3. kvartal, hvilket er det første fald i BNP siden. kvartal 13. Det skyldes et faldende privatforbrug. Sammenlignet med 3. kvartal 17 er BNP steget 1,7 pct. Detailsalget, ekskl. brændstof, faldt 1,1 pct. fra september til oktober. Udviklingen skyldes blandt andet et fald i salget af tekstiler og møbler. Sammenlignet med oktober 17 er detailsalget steget, pct. 1 Pct. (k/k) Indeks (1=1) Indeks (1=1) Kvartalsvis BNP-vækst (h. akse) Årlig BNP-vækst Norge Figur.13 Detailsalget faldt, pct. i oktober, som dermed er den anden måned i træk med nedgang i detailsalget. Sammenlignet med oktober sidste år er salget steget,6 pct. Indeks (1=1) Indeks (1=1)

13 Side 13 af 17 Kina Figur.1 Erhvervstilliden faldt i november i både service- og fremstillingssektoren, med hhv., og, indekspoint, og ramte dermed det laveste niveau i 18. Udviklingen inden for fremstillingssektoren er til dels drevet af svagere vurderinger af antallet af inden- og udenlandske ordrer. Indeks 6 Indeks Fremstilling Service Anm.: Erhvervstilliden i figur.1 er målt med PMI, hvor et niveau over indikerer fremgang. Japan Figur.1 Erhvervstilliden i fremstillingssektoren faldt med 1,1 indekspoint i november sammenlignet med oktober. Udviklingen kan blandt andet tilskrives en lavere vurdering af produktionen og antallet af nye eksportordrer. Indeks 6 Indeks Anm.: Erhvervstilliden i figur.1 er målt med PMI, hvor et niveau over indikerer fremgang.

14 Side 1 af Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Den seneste uge har budt på overvejende positive tendenser på de internationale aktiemarkeder, jf. tabel 3.1. Det amerikanske indeks, S&P, er steget 3,3 pct., mens det japanske indeks, Nikkei, er steget,9 pct. (torsdag til torsdag). Det kinesiske indeks, Shanghai composite, er derimod faldet 3, pct. Herhjemme steg det danske indeks, OMXC, med,7 pct. Renterne på 1-årige statsobligationer er generelt set faldet den seneste uge, jf. tabel 3.1. Mest markant er faldet på,8 pct.-point for den 1-årige britiske statsrente, mens renten på 1-årige tyske og danske statsobligationer er faldet henholdsvis, pct.-point og,6 pct.-point. Renten på 1-årige amerikanske statsobligationer faldt, pct.-point i ugens løb, men er siden starten af året steget med omtrent,6 pct.- point og ligger nu på lidt over 3 pct. Renten på tyske og danske statsobligationer er siden årets begyndelse faldet med henholdsvis, pct.-point og,1 pct.-point, og begge renter ligger i et niveau på omkring,3 pct. I løbet af den seneste uge har bevægelserne på de internationale valutamarkeder været relativt beskedne. Den amerikanske dollar er således styrket med, pct. over for euroen, som til gengæld er styrket med,6 over for det britiske pund. Svækkelsen af pundet skal blandt andet ses i lyset af usikkerhed vedrørende det britiske parlaments kommende Brexit-afstemning. Den norske krone er styrket med,3 pct. over for den danske krone, mens den svenske krone er svækket med,1 pct. over for den danske krone. Det effektive kronekursindeks er uændret i forhold til sidste uge. Olieprisen faldt i ugens løb,8 amerikanske dollar, og en tønde olie koster nu 9,7 dollar. Det er ottende uge i træk, at olieprisen falder, og i løbet af de seneste to måneder er olieprisen aftaget med omtrent 6 dollar svarende til 3 pct. Sammenlignet med starten af året er olieprisen faldet med knap 7 dollar. Den seneste tids faldende oliepris skal ses i lyset af en svagere efterspørgsel fra primært vestlige økonomier samt en stigende global olieproduktion.

15 Side 1 af 17 Tabel 3.1 Renter og valutakurser mv. 1 Renter Torsdag 9/11 Ændring ift. sidste torsdag Renter, pct. p.a.: Valutakurser 3 : 3-mdr. pengemarkedsrente -,9, pct.-point Valutakurser og aktiekurser mv. Torsdag 9/11 Ændring ift. sidste torsdag Effektiv kronekursindeks 13,38, pct. (198 = 1) Kort realkreditlån -,8, pct.-point EUR/DKK 76,7,3 pct. Langt realkreditlån,9, pct.-point USD/DKK 6,,1 pct. Nationalbankens satser: SEK/DKK 7,31 -,1 pct. Diskonto,, pct.-point NOK/DKK 76,79, pct. Indskud på folio,, pct.-point GBP/DKK 837, -, pct. Indskudsbeviser -,6, pct.-point JPY/DKK,78 -,9 pct. Udlån,, pct.-point JPY/EUR,78 -,1 pct. Ledende renter i udlandet, pct. p.a.: GBP/EUR 11,1 -,7 pct. USA (federal funds rate),, pct.-point USD/EUR 87,83,18 pct. Japan (unc. call rate) -,1, pct.-point CNY/EUR 1,6,1 pct. Sverige (repo) -,, pct.-point USD/CNY 69,,17 pct. Euroområdet (ref rente),, pct.-point Aktiekurser (kursindeks): Storbritannien (repo),7, pct.-point Danmark, OMXC 1.,7 pct. Rente på 1-årige statsobligationer, pct. p.a.: USA, S&P.738 3,31 pct. Danmark,7 -,6 pct.-point Japan, Nikkei.63,8 pct. USA 3, -, pct.-point Kina, Shanghai composite.67 -, pct. Japan,8 -,1 pct.-point Euroomr., Eurostoxx indeks 3 1,63 pct. Tyskland,3 -, pct.-point Storbritannien, FTSE ,13 pct. Storbritannien 1,3 -,8 pct.-point Oliepriser: Rentespænd til Tyskland (pct.-point): Brent (USD) 9,69 -,83 USD Kort (3-mdr.) -,17, pct.-point Brent (DKK) 391, -17,69 DKK Langt (1-årigt): -, -,1 pct.-point 1) Der anvendes lukkekurser for valutakurser, renter og aktier. ) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med 1- og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af 3-årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. 3) X/Y betyder pris i valuta Y for 1 enheder af valuta X. Når tallet vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). ) En stigning i det effektive kronekursindeks er et udtryk for, at den danske krone er styrket over for Danmarks største handelspartnere. Kilde: Macrobond og Danmarks Nationalbank.

16 Side 16 af 17 Figur 3.1 Figur 3. Pengepolitiske renter Kort og langt rentespænd i forhold til Tyskland Pct. 8 Pct. 8 Pct. 1, Pct.-point, 6 6,,,, -, -, USA Danmark (Diskontoen) Euroområdet -1, -, nov-16 mar-17 jul-17 nov-17 mar-18 jul-18 nov-18 3-mdr., rentespænd (h.a.) 1-årig, rentespænd (h.a.) 3-mdr., dansk 1-årig, dansk Figur 3.3 Figur 3. 1-årig rentespænd i forhold til Tyskland Prisen pr. tønde Brent-olie i DKK og USD Pct.-point Pct.-point DKK 6 USD nov-16 mar-17 jul-17 nov-17 mar-18 jul-18 nov-18 Irland Frankrig Italien Spanien Portugal 3 nov-16 mar-17 jul-17 nov-17 mar-18 jul-18 nov-18 Kroner Dollar (h. akse) Figur 3. Figur 3.6 Udvalgte aktieindeks Udvalgte valutakurser Indeks (1=1) Indeks (1=1) 3 3 EUR/USD 1, JPY/USD 1, 1, 1, 1,1, 1 1 1,1, ,,8 nov-16 mar-17 jul-17 nov-17 mar-18 jul-18 nov-18 OMX C Eurostoxx S&P Nikkei Shanghai Composite 1,,8 nov-16 mar-17 jul-17 nov-17 mar-18 jul-18 nov-18 EUR/USD JPY/USD (h. akse) Anm: Figur 3.6 angiver 1 japanske yen pr. dollar.

17