Pilotens seks Short Guides. til. Finansiel Navigation

Transkript

1 Personlig & Fortrolig (Skriv dit navn her) Pilotens seks Short Guides til Finansiel Navigation Michael Thestrup & Axel Steuch 1 / 34

2 Pilotens seks Short Guides til Finansiel Navigation Forfatter: Michael Thestrup, juni 2006 Axel Steuch revideret, december 2007 Materialet er fortroligt og strengt personligt! Materialet må kun benyttes af dig personligt! Det er beskyttet af loven om ophavsret, og det må ikke kopieres eller distribueres på anden måde, uden tilladelse fra forfatteren. Ansvarsfraskrivelse: Det er forfatternes hensigt at bidrage til gode investeringer, men de har ikke noget ansvar for, hvis eventuelle dispositioner ikke giver det forventede resultat eller for offentlige skatter og afgifter. Eksempler med enkelte aktier er ikke personlige anbefalinger at købe eller sælge. 2 / 34

3 Forord I slutningen af 1990 erne stiftede jeg for første gang rigtigt bekendtskab med aktiemarkedet. Jeg blev nærmest chokeret over, hvor let man kunne tjene mange penge uden nogen form for traditionel og reel større arbejdsindsats. Senere har jeg så ved andre lejligheder måtte sande rigtigheden af Sir Robert Scotts dybtfølte udsagn: Great God! This is an awful place! Aktiemarkedet drives altid af de to modsat rettede psykologiske kræfter: Frygt & Begær. Disse kan hver for sig have overtaget, eller de kan være i balance. Og aktieaktiemarkedet er i høj grad en veludviklet psykologisk spillemaskine, hvor markedsudsvingene til tider blot søges forklaret med en økonomisk virkelighed i stedet for at være reelt affødt af en sådan virkelighed. Aktiemarkedet går op, det topper, det falder og det etablerer en ny bund for så at starte en ny cyklus. Og i dette forløb findes der intet værre end at være på den forkerte side af markedet. Den gode nyhed er så, at det i rimelig høj grad er muligt at forudse, hvorledes markedet vil bevæge sig i fremtiden hvilket helt klart virker beroligende på nattesøvnen, samtidig med at man i væsentlig grad kan øge afkastet af sine investerede midler. Vid, forstå, husk og mind dig selv om igen og igen, at aktiemarkedet er cyklisk. Never believe, when they say, that it is different this time. Men hvordan kan man så vide, at aktiemarkedet er cyklisk? Nøglen til denne forståelse ligger i den grafiske analyse. For cirka 100 år siden konstaterede en vis Charles H. Dow, at aktiekurserne ofte bevægede sig i forudsigelige mønstre i de såkaldte trendkanaler. Det kan ikke betones nok, hvor vigtigt det er, at gøre sig bekendt med disse trendkanalers natur! Samtidig giver andre og moderne analysemetoder som glidende gennemsnit (MA), RSI, Momentum og Slow Stochastic yderligere og supplerende indikationer omkring aktiemarkedets øjeblikkelige position. Og vigtigt dets fremtidige retning. Det er ingen garanti for, at man altid kan tolke en markedsudvikling fuldstændig korrekt, men den grafiske analyse giver som oftest en glimrende forvarsling om, hvad der meget sandsynligt kommer til at ske i fremtiden. Dermed får man en fordelagtig og unik mulighed for at købe sine aktier, når de er billige, beholde dem i de såkaldte Bull markeder for så at afhænde dem, inden kurserne igen for alvor falder. 3 / 34

4 Samtidig - og til tider vigtigst af alt - så kan man med den grafiske analyse lære at undgå at købe de forkerte aktier på det forkerte tidspunkt. Hvis en aktie er overvurderet, så er den overvurderet, og så falder den altså på et tidspunkt i kurs! En investor udtrykte engang følgende guldkorn: They told me to buy this stock for my old age. It worked wonderfully. Within a week I was an old man! Og hermed er jeg kommet til det sidste og særdeles vigtige budskab i mit forord til, Pilotens Short Guides, som fremover vil blive et af de vigtigste værktøjer i din AktieButik. Jeg har lavet de seks short guides på basis af min erfaring som pilot! De giver mig et fuldstændigt og hurtigt overblik, hvad jeg skal huske at gøre i aktiekonjunkturens fire faser. De hjælper mig med at stole på mine finansielle instrumenter og gennemføre en disciplineret finansiel navigation. Lad være med at lytte blindt til aktiekommentatorer, børsanalytikere, bankrådgivere og børsmæglere. Lyt ikke til sirenernes sang de tjener faktisk også penge på, at du taber penge. Jesse Livermore udtrykte det meget ligefremt: Meget af det, Du læser i aviserne er rygter, noget er bevidst usandt og resten er alene skribentens personlige mening. Så glem alt om at sidde og stirre blindt på diverse avisartikler og kurslisternes usammenhængende øjebliksbilleder af, hvad der allerede er sket. Benyt en professionel internetbørsmægler med et eget velfungerende aktieanalyseprogram eller anskaf et fritstående grafisk analyseprogram og lær teorien bag dette. Det er Dine penge og Din økonomiske fremtid, det gælder. Tag selv ansvaret og træf Dine egne beslutninger! God fornøjelse, Michael Thestrup 4 / 34

5 Indhold Side Forord 3 Indledning 5 Kapitel 1. Aktiemarkedets anatomi 1.10 Megatrende Konjunkturcykler 9 Kapitel 2. Konjunkturens fire faser 2.10 Konjunkturbunden Bull markedet Konjunkturtoppen Bear markedet 22 Bilag Bilag 1 OECD s Konjunkturanalyse. 25 Bilag 2 AMA AktieDiagnose og fire grafiske analytikere 27 Ordliste 29 5 / 34

6 (Denne side er tom, og du kan benytte den til dine egne notater.) 6 / 34

7 Indledning Når du flyver, som pilot, er det normalt, at du bruger short guides, dvs. check lister, for at sikre, at du husker alle vigtig punkter i forbindelse med f.eks. start, normal flyvning og landing Michael Thestrup er uddannet pilot, og han flyver sit eget fly. Det er derfor naturligt for ham, også at lave short guides vedrørende den finansielle navigation i forbindelse med, at han studerede Vinderstrategier på Aktiemarkedet skrevet af Axel Steuch og Aktiemarkedets Psykologi skrevet af Lars Tvede. Det blev til, som Michal har været venlig at stille til rådighed for deltagerne i AXEL s Millionærkursus. De seks huskelister dækker to emner, nemlig aktiemarkedets anatomi og konjunkturcyklens fire faser, som du ser af nedenstående oversigt: Aktiemarkedet anatomi 1.1 Megatrende 1.2 Konjunkturcykler Finansiel navigation 2.1 Konjunkturbund 2.2 Bull marked stigende konjunktur 2.3 Konjunkturtop 2.4 Bear marked faldende konjunktur Megatrende handler om, hvordan der opstår vækst, i de brancher, hvor der er nogle vedvarende positive udviklingsmuligheder, som varer hen over flere konjunkturcykler, dvs. f.eks. 5, 10, 15 eller 20 år. Lad mig nævne to interessant eksempler på gode vækstbrancher. Et aktuelt eksempel er udviklingen af vindkraft, som vil skabe en vækst i vindmøllebranchen på 20 til 30 % p.a. i de kommende fem til ti år. Her er Vestas Wind Systems en ledende global markedsdeltager. Andre former for alternativ energi er også interessante som f.eks. atomkraft og solceller. Et andet eksempel kan være den kraftige vækst i globale søtransport på grund af den stærkt stigende internationale handel. Her er A.P. Møller, D/S Norden og D/S Torm interessante danske børsnoterede selskaber. Rederierne er dog også meget cykliske. Det er i disse vækstbrancher, vi finder de gode vækstvirksomheder, som år efter år investerer for at øge deres omsætning og marked med f.eks. 10, 15 eller 20 % per år. Hvordan kan du se væksttrendene? Jo, du ser den historiske udvikling i væksttrenden i de langsigtede kursgrafer, som viser dig syv til ti års udvikling. Og du ser virksomhedernes fremtidige ambitioner i de finansielle målsætninger, som du kan læse i regnskabet. 7 / 34

8 Konjunkturcykler opstår på grund af skiftende udnyttelse af virksomhedernes eksisterende kapacitet. Efter et par gode år bliver produktionen og lagrene for store, hvilket leder til en afmatning på et års tid. Amerikaneren Mitchell skrev første gang om business cycles i 1920-erne. Det handlede om forholdene i USA. Nu ved vi at de genfindes i alle klodens frie økonomier. Den finansielle navigation handler om, at tilpasse dine investeringer til de konjunktursvingninger og langsigtede væksttrende, der opstår i økonomien og i de finansielle markeder. Michaels short guides fortæller, hvad du skal tænke på, når du starter dine investeringer ved konjunkturbunden, når de fordobler værdien i Bull trendene, samt når du lander gevinsten ved konjunkturtoppen. Når du flyver, må du koncentrere dig om den væsentlige information. Det kaldes Need to know! Når du har landet, kan du supplere din viden. Det kaldes Like to know! På samme måde er det med finansiel navigation. Du bliver nødt til at udelukke al like to know og fokusere på det væsentlige need to know. De følgende seks short guides vil hjælpe dig med at fokusere på den væsentligste information i aktiemarkedet fire konjunkturfaser. Vi kan alle takke Michael for hans store indsats med at udarbejde de seks short guides, som vil give os sikker og udbytterig navigation igennem finansmarkeder kvartalsbølger, konjunkturcykler og langsigtede væksttrende. Rungsted Kyst, december 2007 Axel Steuch PS Til denne version fra december 2007 har jeg lavet Bilag 2, som fortæller, hvordan AMAs fem analytikere ved hjælp af analysesystemet Avanza Vikingen viser dig aktiekonjunkturens Køb- og Sælgsignaler: Analytiker Metode Analyse i Vikingen Anbefalinger (1) (2) (3) (4) Mr. Momentum Grafisk Momentum02(Md) Bund & Top Væksttrend Mr. Trend Grafisk Kursgraf(Md) Køb & Sælg Billig eller dyr Mr. Relativ Grafisk Relativ kurve i f.t. C20 Stærk & svag Mr. Volumen Grafisk Volumenstabler med gns. Antal handler Mr. Fundamental Regnskab Aktionærens Regnskab Billig eller dyr 8 / 34

9 1.1 MEGATRENDE 1.1 Langsigtet væksttrend KFX-konjunkturcykel 90:1 Linjegraf (DAG) AktieStrada Dyr Zone (DZ) +/-20 % Normal Zone (NZ) Billig Zone (BZ) Middelværdi Det kræver data fra 15 til ca. 50 år for at få et statistisk signifikant billede af aktiemarkedets anatomi. Den langsigtede væksttrend ses med cirka 10 års data og består af i gns. 3 konjunkturcykler. Megatrendes vækst kan aflæses i logaritmiske kursgrafer. Vækstkanalen tegnes omkring konjunkturcyklerne. Det er på samme måde, som trendkanaler i BULL & BEAR markeder tegnes. En stigende væksttrend defineres ved, at kursbunden ved hver lavkonjunktur ligger højere end den tidligere konjunkturbund. Kilde: Vinderstrategier kapitel 5 Trendfortsættelse, figur 51, side 206. Note: Kursgrafen viser KFX-indekset, som i dag kaldes OMX-C20. Du ser kurscyklen fra konjunkturbunden i 1992 til ditto tre år senere i *Du ser værdikanalens bund, top og middelværdi. *Bull markedet opbygges af 10 handelsinterval (HI), populært kaldet etager. Du ser kælder, stuen, 1. til 7. etage og loftet, som dannes af de stigende kvartalsbølger. Bull marked trenden tegnes under bunden og over toppene i kvartalscyklen. *Bear markedet opbygges på lignende måde af de faldende kvartalscykler. 1.2 Vækstkanalen Vækstkanalens nederste linie forbinder konjunkturcyklens bunde i henholdsvis 1992 og Den viser væksttrenden, som prognosticerer de kommende konjunkturbunde. Vækstkanalens øverste linie tegnes med udgangspunkt i den første konjunkturcykles konjunkturtop parallelt med vækstkanalens nederste linie. Den prognosticerer de efterfølgende konjunkturtoppe. Afstanden mellem trendkanalens bund og top viser aktiecyklens Bull marked potentiale. Afstanden fra top til bund viser risiko i Bear markedet. Vækstkanalens stiplede linie i midten er vigtig. Den viser kanalens og aktiens middelværdi hen over konjunkturcyklen. Den konjunkturkorrigerede middelværdi. Benjamin Graham kalder linjen for the intrinsic value! 9 / 34

10 1.1 MEGATRENDE fortsat De 2 til 4 årlige konjunkturcykler med deres BULL og BEAR markeder dannes i virkeligheden blot af markedsværdiens svingning rundt om middelværdien i megatrendens værdikanal. Jeg ynder at kalde den for aktiestradaen. Kurserne vender altid tilbage mod gennemsnitsværdien. På engelsk siges, at finansmarkederne er mean reversing. De primære aktiekonjunkturcykler svinger med +/- xx % omkring den langsigtede gennemsnitlige normalværdi. + /-20 + /-33 + /-50 % Dette indebærer et BULL markeds potentiale på respektive +50 % 100 % 200 % Dette indebærer et BEAR markeds risiko på respektive -33 % -50 % -66 % Den langsigtede gennemsnitsværdi kan vises ved et kursgennemsnit på tre eller fire år ved brug af månedsdata. 3 år modsvarer 36 måneder, 156 uger eller 720 (børs)dage. I OECD s konjunkturanalyse kaldes den langsigtede gennemsnitlige værdi for the phase adjusted average. Det kan tegnes ved at forbinde midtpunkterne mellem konjunkturbunde og toppe med en linje. 1.3 Kursbobler & krak Kursbobler og krak er en naturlig del af systemet, selvom de ikke forekommer for alle objekter eller i hver konjunkturcyklus. En kurs- eller konjunkturbobbler opstår, når et objekt eller et marked bryder op gennem den øvre linje i megatrendens værdikanal og derved kommer unormalt og alt for langt væk fra sin normalværdi. Hvor meget aktierne var overvurderede ved IT-Boblen i 2000, kan du aflæse i kursgraferne! Næste gang, du får en chance til at sælge et objekt til en 50 % til 100 % overvurderet pris, så skal du huske at tage imod chancen og realisere din gevinst! Kursbobler efterfølges uundgåeligt af kurskrak! De seneste aktiebobler indtraf i 2000 og Du kan læse om børskrak i Lars Tvedes før omtalt bog Børshandlens Psykologi! 2.1 Cykliske objekters/aktiers væksttrend Tommelfingerregel: Cykliske aktier går altid mod gamle højder - (Plus en eventuel svag tilvækst). For cykliske aktier giver megatrenden kun en årlig vækst på mellem 1 % og 3 % per år, set over en 10 års periode. Væksten er altså mindre end eller på niveau med den generelle økonomiske vækst. Den bedste strategi for cykliske aktier er at købe ved bunden og sælge ved toppen. Strategien kaldes for: Buy & Sell. Man kan også låne nogle aktier og sælge dem ved toppen for at genkøbe dem ved bunden. Dette kaldes at baisse. Sell & Baisse -strategi 2.2 Vækstobjekters/aktiers væksttrend Tommelfingerregel: Vækstaktier går altid mod nye højder - efter hver konjunkturcyklus. For gode vækstaktier medfører megatrenden en årlig tilvækst på mellem 12 % og 20 % per år, set over en 10 års periode, hvis du benytter Buy & Hold strategien. Hertil kommer kurspotentialet ved at ride på konjunkturcyklens BULL marked, hvis du køber ved konjunkturbunden og sælger ved toppe, det vil sige, hvis du benytter Buy & Sell strategien. Short Guide 1.1 Megatrende. Udarbejdet af Michael Thestrup (MT) på baggrund af teorier af A. Steuch (AS), Lars Tvede og Charles H. Dow - København, juni Gengive med tilladelse af MT - Revideret juni 2007 af AS. 10 / 34

11 1.20 KONJUNKTURCYKLER 1.0 Konjunkturcykler Svingende udnyttelse af virksomhedernes eksisterende produktionskapacitet i samspil med pengestrømmenes vandring ind og ud af aktiemarkedet fra obligations- og pengemarkedet skaber konjunkturcykler. Vækst skaber værdi i virksomhederne og værdistigning for virksomhedernes aktier. Afkast skaber interesse. - Og det lokker investorerne til. Uden afkast, ingen interesse. Uden interesse, ingen vækst. Uden vækst, ingen afkast. Den overordnede konjunkturcyklus består af 4 faser: A) Konjunkturbunden B) BULL markedet C) Konjunkturtoppen D) BEAR markedet En konjunkturcyklus kaldes også den primære kurscyklus. Den har historisk varet i gennemsnit i 3,3 år. Det svarer til 40 måneder. Der er altså normalt tre konjunkturcykler hvert 10. år. Længden svinger dog, og normalt vil konjunkturcyklen vare mellem 2 til 4 år. Charles H. DOW s teorier og Steuch s grafiske modeller giver korrekte signaler i 70 % af tilfældene i en konjunkturcyklus. 1.1 Trendvendinger: Konjunkturernes trendvendinger varer i 1990erne i Danmark ét kvartal i 60 % af tilfældene. Trendvendinger kan dog også vare op til 3 kvartaler. Trendvendingens udseende afhænger af, hvor mange kvartaler det tager at gennemføre vendingen. 2.1 Kvartalsbølger Konjunkturcyklus er opbygget af kvartalsbølger. En kvartalsbølge kaldes også den sekundære kursbølge og varer i 2 til 4 måneder. En kvartalsbølge består også af fire faser: 1) Kvartalsbund 2) Stigende kvartalstrend 3) Kvartalstop 4) Faldende kvartalstrend. Markedet bevæger sig typisk 2 skridt frem og ét tilbage, eller når køberne er ivrige tre skridt frem og ét tilbage. Kvartalsbølger i Bull markeder indebærer kurspotentiale/-risiko på for eksempel +12 og -6 %, dvs. i gns. + 9,0 % pr. kvartal og +3,0 % pr. md eller på +15 % og -5 %, dvs. i gns. +12,5 % pr. kvartal og +4,1 % per md. i handelsintervallerne (HI) fra etage til etage. Kvartalsbølger påvirkes af kortsigtede aktiehandlere / traders og disses flokadfærd (eller markedsmanipulation). Charles H. DOW s teorier og Steuch s tekniske modeller giver korrekte signaler i 50 % af tilfældene i kvartalsbølgerne, og fejlsignaler 50 % af tilfældene. 11 / 34

12 1.20 KONJUNKTURCYKLER - fortsat 3.1 Månedskursbølger Kvartalsbølger opbygges af månedsbølger. En månedsbølge kaldes også den tertiære kursbølge, og den varer i 2 til 4 uger. Månedsbølger har samme karakteristika, som kvartalsbølger. Månedskursbølger har et typisk kurspotentiale/-risiko på + /- 6 %. Månedsbølger påvirkes af kortsigtede investorer / traders og disses flokadfærd (eller markedsmanipulation). Månedskursbølgerne reagerer i høj grad på rygter og nøgletal. DOW s teorier og Steuch s tekniske modeller giver flere falske signaler ved investering i månedsbølger end ved investering i konjunkturcyklerne. 4.1 Grafisk analyse (GA) & Teknisk analyse (TA) Grafisk analyse af konjunkturbølgerne tager udgangspunkt i konjunkturbunden. Den grafiske analyse (GA) fokuserer på hvordan den langsigtede væksttrend opbygges af konjunkturcyklerne. Den tekniske analyse (TA) fokuserer på de kortere kursbølger, nemlig kvartals-, måneds-, uge- og interdagkursbølgerne. 5.0 Strategi No diagnosis, no prognosis, no profit! - Jesse Livermore 1923 Som pilot skal du altid kende din position over jorden, samt på hvilke højde du befinder dig! Som investor skal du kende din position i aktiernes konjunkturcykel. Når du har stillet den rigtige diagnose, ved du med det samme, hvordan du skal handle. Konjunkturfase Strategi Signal fra kursgrafen 1. Bund Køb K1 det første primære Købsignal. Den faldende Bear trend brydes Dow Theory. *Kursen bryder op igennem konjunkturtrende, nemlig 6 mdrs kursgennemsnit AMA Strategigraf. 2. Bull trend Hold Sats på a) Bull trend, som b) er relativ hurtigere end C20- indekset og c) hvor næste regnskabsmeddelelser er positiv! Husk Stop Loss (SL), som tager sig af risikoen. 3. Top Høst Høst gevinsten når Bull trenden topper ved S1, første primære Sælgsignal! 4. Bear trend Vent You are wrong, when you are loosing money! - J.L Sæt pengene i banken, hvis der ikke er nogen gode Bull trende. Prøv eventuelt, at lave nogen Baisse forretninger. Kilde: AMA Asset Management ApS Short Guide 1.2 Konjunkturcykler. Udarbejdet af Michael Thestrup (MT) på baggrund af teorier af A. Steuch (AS), og Charles H. Dow - København, juni Gengive med tilladelse af MT - Revideret juni 2007 af AS. 12 / 34

13 I Vinderstrategier - Kapitel 1. Konjunkturanalyse. Afsnit 1.60, side 60 finder du følgende resumé af konjunkturcyklens fire faser. Tommelfingerregel nr Strategi & aktiekonjunkturen Fire faser Diagnosen - Hvad sker der? 1. Økonomien Primær 2. Virksomhederne Konjunktur- Behandling Hvad gør jeg? konjunktur- 3. Centralbanken tilpasset cykel 4. Private investorer Aktiestrategi (0) (1) (2) (3) (4) (7) 1. BUND 1.1 Lavkonjunktur eller recession frygten dominerer Forbered 2.1 De stærkeste: Opvurderer estimaterne De svageste: Får interessante TR - Turn Around KØB 3.1 Sænker styrerenten, dvs. den korte rente, for at få fart i forbrug og investeringerne. 4.1 Er skrækslagne efter et år med kurstab. Belånte porteføljer tvangssælges! Forøg din aktieramme 2. OP 1.2 Konjunkturfremgang De positive nyheder dominerer 2.2 De stærkeste: Får stigende lønsomhed De svageste: Får overskud igen 3.2 Hæver styrerenten til normalt niveau, dvs. til niveauet for økonomisk vækst + inflation. Rentespændet til 10 årrige stater = 1,2 til 1,5 %. 4.2 Øger porteføljerne aktieandel 3. TOP 1.3 Konjunkturen topper 6 til 9 måneder efter aktiemarkedet 2..3 De stærkeste: Topper sidst. De svageste: Topper først. 3.3 Hæver styrerenten over normalt niveau for at bremse den økonomiske overophedning og forhindre inflation. 4.3 Alle er begejstrede. De grådige låner penge for at købe flere aktier. 4. NED 1.4 Konjunkturtilbagegang De negative nyheder dominerer 2.4 De stærkeste: Nedvurderer estimaterne. De svageste: Får alvorlige problemer. 3.4 Sænker styrerenten til normalt niveau. 4.4 Har svært ved at sælge, inden det er for sent. Går i koma med is i maven! Kilde: AMA Asset Management ApS. Axel Steuch KØB & HOLD Forbered at HØSTE gevinsten. Reducér din aktieramme SÆLG & VENT Tommelfingerregel nr. 11 sammenfatter fem ting, nemlig, 1) hvad der sker i økonomien i kolonne 1, 2) hvad der sker i virksomhederne i kolonne 2, 3) hvad der sker i Centralbanken i kolonne 3, og 4) hvordan de private investorer optræder i aktiemarkedet, 5) hvordan den gode aktiekøbmand handler, i aktiekonjunkturens fire faser. Du kan i Vinderstrategier læse om den gode aktiekøbmands konjunkturtilpassede investeringsstrategi. På de følgende sider ser du Michaels short guides. 13 / 34

14 AMA s Finansbyggeklodser er en banebrydende innovation, som beskriver finansmarkedets anatomi, og som sætter dig i stand til at overvåge dine investeringer ved hjælp af kvartalsbølgernes karakteristika. De beskrive, hvordan de korte bølger opbygger de større mønstre! De 1. beskriver kvartalsbølgens op- og nedtrende som 2. opbygger Bull og Bear markeder, 3. som skaber aktiekonjunkturcyklen, 4. som danner den langsigtede aktiestrada. 5. Giver dig diagnose og prognose og enkle regler for K1, Køb & S1, Salg samt risikostyring med SL & SP. Studer afsnit 5.50 Resumé Kapitel 5 Trendfortsættelse og nedenstående figur én gang til! Figur 62 - Afsnit 5.51 AMAs Aktiemarkedsanalyse Konjunkturcykel nr. 1 III) AktieStrada 3. Top Konjunkturcykel nr. 2 VII) Værdi VI) Risiko IV) Udsving Dyr S1-4. Bear Trend med SP Start Profit Normal II) Middelværdi K1 Billig K1-2. Bull Trend med SL - Stop Loss I) Væksttrend 1. Bund nr.2 V) Potentiale 1. Bund nr.1 Kilde: Asset Management ApS. Axel Steuch Note: Bemærk de syv fokusområder fra I) til VII)! 14 / 34

15 På de næste fire dobbeltopslag følger Short Guides til konjunkturcyklens fire faser: 2.1 Konjunkturbund side Bull marked side Konjunkturtop side Bear marked side 22 Vi vil i de kommende år opleve globale markeder, som fordobler hurtigere en nogensinde i aktiemarkedernes 300-årrige historien. Der er tre drivende kræfter: A) Løbende rationaliseringer med hjælp af EDB B) Stigende international handel i globaliseringens navn C) Kraftig vækst i BRIK-landene, som i de kommende årtier vil stræbe efter at råd bod på over 100 års økonomisk tornerosesøvn. Det nordiske aktiemarked er unikt positioneret til at drage nytte af disse meget positive økonomiske kræfter! Derfor skal du vælge et nordisk investeringsunivers! BRIK-landene når du ved hjælp af danske investeringsbeviser! Lærer du at bruge, kan du sikre dig en fremtid med GOD & GIVTIG FINANSIEL NAVIGATION! 15 / 34

16 2.10 KONJUNKTURBUNDE 1.0 Hverdagskarakteristika Der er økonomisk lavkonjunktur eller recession frygten dominerer. Aktiemarkedets når dog sin konjunkturbund 6 til 9 måneder før samfundsøkonomien. Først bunder virksomheder i transportindustrien, herefter bunder industri- og servicevirksomheder. Til sidst bunder råvareindustrien. De stærkeste virksomheder bunder først og de svageste sidst i alle brancher. De stærkeste virksomheder opjusterer deres estimater. De svage virksomheder sender interessante turn around meddelelser. Centralbanken sænker den korte rente styrerenten, for at få fart på forbrug og investeringer. Belånte porteføljer tvangssælges fortsat. 2.0 Psykologi When thing are at their worst, they start to mend! Alle private investorer er enten passive eller paniske. De er skrækslagne efter år med kurstab. Efter BEAR markedets fæle skuffelser på aktiemarkedet er mange private investorer holdt op med at følge udviklingen på aktiemarkedet. De undgår bevidst at læse de mange negative økonomiske historier og de vælger i stedet at koncentrere sig om andre ting. Det betyder, at disse mennesker ikke løbende følger med i udviklingen og derfor ikke bemærker, når tingene vender til det bedre. Omkring konjunkturbunden er det ofte de store professionelle investorer, der køber op fra de små og mindre professionelle private investorer. Aktierne akkumuleres hos de vågne, der narrer den mindre opmærksomme. Stol på den grafiske konjunkturanalyse. Den tager nemlig hensyn til al relevant information, dvs. både det historiske resultat og forventningerne til fremtiden. Når du har besluttet dig til at følge den grafiske analyse som beslutningsmetode, så skal du følge denne metode! Du skal stole på dine instrumenter! Hold løbende et vågent øje med det triste BEAR marked. Analysér BEAR markedet hver måned eller uge i henhold til Din normale arbejdsmetodik. Køb de billige objekter/aktier, når markedet er vendt, men andre investorer fortsat er uinteresserede i aktiemarkedet. 3.0 Tidshorisont I 60 % af tilfældene opstår der enkeltbunde, og trendvendingen sker indenfor ét kvartal. I 25 % af tilfældene opstår der dobbeltbunde, og trendvendingen sker indenfor 2 kvartaler. I kun 13 % af tilfældene opstår der trippelbunde f.eks. i form af en omvendt Shoulder, Head & Shoulder, SHS-formation, og trendvendingen sker indenfor 3 kvartaler. I kun 2 % af tilfældene opstår der runde bunde, som er flere end 3 bunde, hvor trendvendingen krabber sidelæns i flere end 3 kvartaler. 16 / 34

17 2.10 KONJUNKTURBUND - fortsat 4.0 Grafiske karakteristika: Enkeltbund: Dobbeltbunde: Trippelbunde: Trendlinien brydes ved/med K1 Dobbeltbunde advarer: Mulig trendvending! Omvendt Skulder/Hoved/Skulder formation Modstandsniveau ved B Højere kvartalsbund bekræfter trendvending! Har visse ligheder med enkeltbunde Bunden C er højere end A Dobbeltbunde med støtteniveauet A Trendlinien brydes ved/med K1 Når B brydes kommer K2 sig- Støtte-/modstandsniveau ved C Trendbruddet advarer: nal: Mulig trendvending Trendlinien brydes ved/med K1 Modstandsniveau ved B Modstandsniveau ved B Bunden C er højere end eller lig med Når B brydes kommer K2 signalet A Når B brydes kommer K2 signalet Kilde: Vinderstrategier. Kapitel 4 Trendvending, figur nr. 37, 39, 42 på side168, 172 og Generelle advarselssignaler Det er et klart advarselssignal om, at en trendvending kan være umiddelbart forestående, når en kvartalsbund på et sent tidspunkt i BEAR markedet ikke falder ned under sin foregående kvartalsbund. 6.0 Strategi Think ahead, travel light and leave your worries behind! Erik Kagge, 1993 KØB for hele din aktieramme ved K1 og K2. Det gælder om at komme med fra starten, medens aktierne er billige, fordi ingen vil eje dem! Usikkerheden klarer du ved at have Stop Loss (SL) på alle dine investeringer. Læg Stop Loss (SL) ved købernes støtteniveau ved bunden af kvartalsbølgen. Lad den siden følge konjunkturtrenden, dvs. 6 måneders kursgennemsnit. Bland de mange aktier med K1 vælger du de relativt stærke trende med attraktive nøgletal baseret på virksomhedernes estimater. Short Guide 2.1 Konjunkturbund. Udarbejdet af Michael Thestrup (MT) på baggrund af teorier af A. Steuch (AS), Lars Tvede og Charles H. Dow - København, juni Gengive med tilladelse af MT - Revideret juni 2007 af AS. 17 / 34

18 2.2 Bull Marked 1.0 Hverdagskarakteristika Der er økonomisk fremgang. De positive nyheder dominerer i medier. De stærkeste virksomheder får stigende overskud. De svageste virksomheder får overskud igen. Centralbanken hæver den korte rente styrerenten, til normalt niveau, dvs. niveauet for den økonomiske vækst + inflation. Rentespændet til de 10 årlige statsobligationer = 1,2 til 1,5 %. De private investorer øger porteføljernes aktieandel. BULL markedet drives op af A) de langsigtede intelligente investorer, der gik ud ved konjunkturtoppen, men som nu køber igen, B) de kortsigtede tradere, der spekulerer i optrende, C) de spekulative investorer, der investerer for lånte penge, når trenden er veletableret. 2.0 Psykologi Efter flere kvartalers Bull marked trænges de private investorernes frygt i baggrunden af virksomhedernes positive regnskabsmeddelelser, og de vover sig forsigtigt ind i aktiemarkedet igen. 3.0 Tidshorisont BULL markedet varer typisk 60 % af tiden i en konjunkturcyklus. Et BULL marked varer således i gennemsnit 24 måneder (svarende til 0,6*40 måneder). Bull markedernes længde svinger dog meget, dvs. mellem 1 til 4 år. 4.1 Grafiske karakteristika: Der er gennemsnitligt 8 kvartalsbølger i et overordnet BULL marked. - Den første bølge starter i kælderen. Se figuren på side 9. Et Bull marked starter, når a) den faldene Bear trend brydes - Mulig bund og når b) der dannes en højere kvartalsbund Bekræftet kvartalsbund. Kvartalstrenden starter ved kvartalsbunden. Her dannes et sekundært køb-signal, når kursen bryder op igennem kort start profit (ksp) = månedsgennemsnittet. Kvartalsbølgens optrend er stærkere end nedtrenden, hvilket resulterer i en stigende bølgebevægelse med stadig højere bunde og toppe. Hvis en kvartalsbølges bund ligger væsentligt højere end den foregående kvartalsbølges top, så tyder det på, at der er nye ivrige købere i markedet, der går ind til kurser, som er højere end de kortsigtede kvartalstraderes støtteniveau. I BULL markedets sekundære bølger kvartalsbølgerne, varer optrendene længere målt i tid og procent end nedtrendene, fordi der strømmer penge ind i markedet. Når kurserne efter cirka 2 måneder er steget med 10 til 20 %, får sælgerne overtaget i nogle uger og kvartalsoptrenden konsoliderer i cirka en måned med en nedgang på -5 % til -10 %. 18 / 34

19 2.2 Bull Marked - fortsat 4.1 Modstandsniveauer I et BULL marked dannes der modstandsniveauer for optrenden i de sekundære kvartalsbølger på psykologiske niveauer, hvor de kortsigtede måneds- og kvartalstradere vælger at hjemtage deres gevinster. Modstandsniveauer dannes ofte ved runde kurser, som f.eks. 100, 150, 6000 eller ved historisk vigtige psykologiske støtte-/modstandsniveauer fra tidligere konjunkturcykler. Desto længere tid et modstandsniveau har varet, desto kraftigere bliver kursreaktionen (eventuelt med kurs-gaps) ved opadgående brud, som følge af et opstået sælger-vakuum. Køberne må op på væsentligt højere niveauer for at finde villige sælgere. 4.2 Støtteniveauer I BULL markedets stigende primære trend er det sælgerne, der fortryder. Og sælgerne køber igen, hvis de kan komme ind på samme kursniveau, hvor de solgte. Den indeværende kvartalsbund har derfor et støtteniveau, som er lig med niveauet for den foregående kvartalsbølges kvartalstop eller modstandsniveau. Charles H. Dow har lært os: I Bull markeder bliver sælgermodstand til køberstøtte! 4.3 Potentiale & risiko Der er et typisk kurspotentiale på +100 % i hele BULL markedet (24 mdr.) for cykliske aktier, når konjunkturcyklerne svinger +/- 33 % rundt om AktieStradaens middelværdien. Dette modsvarer cirka +42 % p.a. målt på udgangskursen i hvert af de 2 BULL år, når hensyn tages til rentes rente. 1,42*1,42=2,02, hvilket svarer til +102 %. *+42 % p.a. svarer til +9 % per kvartal og +3 % per måned! For vækstaktier skal du lægge den forventede årlige langsigtede væksttrend til potentialet. Er den langsigtede vækst 15 % p.a. bliver Bull marked potentialet (15+15) = cirka 130 %. 4.4 Finale Kvartalsbølgernes optrend bliver stejlere og stejlere, efterhånden som BULL markedet skrider frem. Det starter med 2 til 3 % pr. md. og slutter ofte med 5 til 10 % per måned. Aftagende stigningshastighed, målt i % med 12 måneders momentum advarer om, at konjunkturtoppen muligvis er under udvikling. Den sidste kvartalsbølge risikerer at ende i et blow out, hvor markedet stiger dramatisk hurtigt for derefter at kollapse fra en dermed realiseret kombineret kvartals- og konjunkturtop. 5.0 Generelle advarselstegn Overvåg din portefølje med AMA AktieDiagnose! 6.0 Strategi Go for the long Bull run! Jesse Livermore 1923 I Bull markedet tilstræber du, at blive liggende med de stigende og relativt stærke aktier. Hav kun prima varer i din AktieButik! Short Guide 2.2 Bull marked. Udarbejdet af Michael Thestrup (MT) på baggrund af teorier af A. Steuch (AS), Lars Tvede og Charles H. Dow - København, juni Gengive med tilladelse af MT - Revideret juni 2007 af AS. 19 / 34

20 2.3 Konjunkturtoppe 1.0 Hverdagskarakteristika Samfundsøkonomien kører på højtryk samtidig med, at man begynder at tale om overophedning og mulige flaskehalse. Samfundsøkonomien topper dog først 6 til 9 måneder efter aktiemarkedet. De positive nyheder dominerer næsten fuldstændigt medierne. Først topper virksomheder i transportindustrien, herefter topper industri og servicevirksomheder. Til sidst topper råvareindustrien. Branchernes svageste aktier topper først. De stærkeste virksomheders aktier topper sidst. Centralbanken hæver den korte rente styrerenten, over normalt niveau for at bremse den økonomiske overophedning og forhindre inflation. 2.0 Psykologi When things are at their best, they tend to deteriorate! Alle private investorer er næsten euforisk begejstrede. De grådige låner penge for at købe flere aktier. Banker og mæglere anbefaler aktielån. Det sender chokbølger gennem markedet, når toppen passeres. Og mange kommentatorer, analytikere, rådgivere og investorer har svært ved at indse, at de glade dage er forbi, og at en konjunkturtop virkeligt skulle være passeret. Professionelle rådgivere anbefaler, at man skal have is i maven. De private investorers grådighed forhindrer dem i at hjemtage gevinsten i tide. Og de er mere bange for at tage fejl end for at tabe penge. De fokuserer på tabet fra toppen i stedet for at høste gevinsten! Omkring konjunkturtoppen er det ofte de store professionelle investorer, der sælger til de mindre og mindre professionelle private investorer. Aktierne distribueres til de grådige og den kloge narrer den mindre kloge. Stol på den grafiske konjunkturanalyse! Den tager nemlig hensyn til al relevant information, dvs. både virksomhedernes historiske omsætningsvækst (Oms-vækst) og resultatgrad (RG) samt aktiemarkedets Price/Earning (P/E) og deres forventninger til fremtiden. Når du har besluttet sig til at følge den grafiske analyse som beslutningsmetode, så skal du følge denne metode. Stol på dine instrumenter! selv om, du måske ikke kan lide, hvad de fortæller. Bekæmp egen grådighed *Tænk ikke blindt på potentiale. *Tænk rationelt. *Tænk på risikoen. *Gå ikke ind i markedet i 11. time. Høst i tide! Frygt *Du skal hverken være bange for at sælge for tidligt eller frygte, at du ikke kan komme ind i aktiemarkedet igen! Ærekærhed *Det kan være helt korrekt at sælge til kurs 90, selvom den har været oppe i kurs 104. Sæt den falder yderligere! Usikkerhed Lyt ikke til sirenernes sang. Stå imod købsanbefalinger fra fundamentalanalytikere, rådgivere og børsmæglere! Baser dine beslutninger på din egen analyse af fakta fra virksomhederne og kursgraferne. 20 / 34

21 2.3 Konjunkturtoppe - fortsat 3.0 Tidshorisont I 60 % af tilfældene opstår der enkeltoppe, og trendvendingen sker indenfor ét kvartal. I 25 % af tilfældene opstår der dobbeltoppe, og trendvendingen sker indenfor 2 kvartaler. I kun 13 % af tilfældene opstår der trippeltoppe Shoulder, Head & Shoulder SHS- formation, og trendvendingen sker indenfor 3 kvartaler. I kun 2 % af tilfældene opstår der runde toppe, som er flere end 3 toppe, hvor trendvendingen krabber sidelæns i flere end 3 kvartaler. 4.0 Grafiske karakteristika: Enkeltop: Dobbeltoppe: Trippeltoppe: Trendlinien brydes ved/med S1 Dobbelttoppe advarer: Mulig trendvending! Skulder Hoved Skulder formation Støtteniveau ved B Lavere kvartalstop bekræfter trendvending! Har visse ligheder med enkelttoppe B = Bear market trap Dobbelttoppe med modstandsniveauet A Trendlinien brydes ved/med S1 Toppen C er lavere end A Støtte-/modstandsniveau ved C Trendbruddet advarer: Mulig trend vending Når B brydes kommer S2 sig- Trendlinien brydes ved/med S1 Støtteniveau ved B nalet Støtteniveau ved B B = Bear market trap B = Bear market trap Toppen C er lavere end A Når B brydes kommer S2 signalet Når B brydes kommer S2 signalet Kilde: Vinderstrategier. Kapitel 4 Trendvending, figur 37, 39 og 42 på side 168, 172 og Generelle advarselssignaler Det er et klart advarselssignal om, at en trendvending kan være umiddelbart forestående, når en kvartalstop på et sent tidspunkt i BULL markedet ikke når op over sin foregående kvartalstop. Mønsteret med stigende bunde og toppe brydes! Og når de positive toner i medierne næsten ikke kan blive bedre Så kan de til gengæld blive værre. Og det gør de altid til sidst. 6.0 Strategi Cut your losses, and let you profit run! David Ricardo ( ) Høst gevinsterne ved A, S1 og S2. Gør klart skib. Ryd op i portefølje! Smid alle relativt svage aktier over bord! Reducer din aktieramme! Short Guide 2.3 Konjunkturtop. Udarbejdet af Michael Thestrup (MT) på baggrund af teorier af A. Steuch (AS), Lars Tvede og Charles H. Dow - København, juni Gengive med tilladelse af MT - Revideret juni 2007 af AS. 21 / 34

22 2.4 Bear marked 1.0 Hverdagskarakteristika Der er økonomisk afmatning. De negative nyheder dominerer i medierne. De stærkeste virksomheder nedvurderer estimaterne. De svageste virksomheder får alvorlige problemer. Centralbanken sænker løbende den korte rente under normalt niveau for at stimulere økonomien. De private investorer har psykisk svært ved at sælge, inden det er for sent de går i stedet i apatisk koma med is i maven. 2.0 Psykologi Den uopmærksomme investor taber på få kvartaler -10 til -20 % på de svage aktier! Håb og fortrængning træder i stedet for rationel analyse. De ramte investorer har brug for følgende firpunkts krisehjælp! A) Erkend tabene! B) Tal med en ven om din ærgrelse over ikke at have solgt i tide! C) Vær realist og analyser din portefølje med AMA AktieDiagnose. Sælg, hvad der skal sælges, og sæt Stop Loss (SL) på resten! D) Stol fremover på din grafiske analyse og fokuser på de fremtidige gevinstpotentialer. 3.0 Tidshorisont BEAR markedet varer typisk 40 % af tiden i en konjunkturcyklus. Det svarer til, at et BEAR marked typisk varer i 16 måneder. Det svarer nemlig til 0,40 % * 40 måneder. 4.1 Grafiske karakteristika Der er gennemsnitligt 5 kvartalsbølger i et overordnet BEAR marked, som falder -20 til 30%. Den første bølge starter ofte med det første BEAR marked-rally fra bunden i en ofte forekommende ubehagelig BEAR marked trap, hvor fundamentalanalytikere fejlagtigt anbefaler objekterne, fordi de ser billige ud på basis af de gode historiske regnskaber og kursfaldet fra toppen. Kvartalsbølgens nedtrend er stærkere end optrenden, hvilket resulterer i en faldende bølgebevægelse med stadig lavere toppe og bunde. Hver kvartalsbølge falder f.eks. -10 % og stiger +5 % i et Bear marked rally. Det giver et kvartalsfald på -5,5 % eller cirka -2 % per måned. En kvartalsbølge starter ved en bund, og dens efterfølgende top ligger på niveau med eller lavere end den foregående kvartalsbølges bund. Der dannes et mønster med faldende toppe og bunde, som er karakteristisk for bear markeder! Hvis en kvartalsbølges top ligger væsentligt lavere end den foregående kvartalsbølges bund, så tyder det på, at investorer vælger at komme ud af markedet til kurser, som er lavere end de kortsigtede kvartalstraderes modstandsniveau. I BEAR markedets sekundære bølger (kvartalsbølgerne) varer nedtrendene længere målt i tid og procent end optrendene, fordi der strømmer penge ud af markedet. Når kurserne efter cirka 2 måneder er faldet med 5 til 10 %, får køberne overtaget i nogle uger og der kommer et BEAR marked-rally. 22 / 34

23 2.4 Bear marked - fortsat 4.2 Modstandsniveauer I BEAR markedets faldende primære trend er det køberne, der fortryder. Og køberne sælger igen, hvis de kan komme ud på samme kursniveau, hvor de købte. Den indeværende kvartalstop har derfor et sælgermodstandsniveau, som er lig med niveauet for den foregående kvartalsbølges bund. Charles H. Dow siger: I Bear markedet bliver køberstøtte til sælgermodstand! 4.3 Støtteniveauer I et BEAR markeder dannes der støtteniveauer for nedtrenden i de sekundære kvartalsbølger på psykologiske niveauer, hvor de kortsigtede måneds- og kvartalstradere vælger at hoppe ind i markedet for at købe objekter, der efter deres mening er oversolgte. Modstandsniveauer dannes ofte ved runde kurser (som 100, 150, 6000) eller ved historisk vigtige psykologiske støtte-/modstandsniveauer fra tidligere konjunkturcykler. Desto længere tid et støtteniveau har varet, desto kraftigere bliver kursreaktionen (evt. med kursgaps) ved nedadgående brud som følge af et opstået købervakuum. Sælgerne må ned på væsentlig lavere niveauer for at finde villige købere. Kursen falder ofte flere etager / handelsniveauer (HI)! 4.4 Potentiale og risiko Der er typisk kursrisiko på cirka -50 % i hele Bear markedet (16 mdr.) for cykliske aktier, ved svingning på +/- 33 % rundt om middelværdien. Dette modsvarer -37,5 % p.a. målt på udgangskursen i et typisk BEAR år. Det svarer til cirka -3 % per måned! Der er ligeledes en kursrisiko på -50 % i hele BEAR markedet (16 mdr.) for vækstaktier. Dette modvirkes dog af væksttrenden på de 16 måneder Bear markedet varer. Er væksttrenden 15 % p.a. bliver det en positiv påvirkning på +20 %! Nettofaldet bliver således = 30 %. Undertiden kan du finde brancher eller enkelte aktier, som bevæger sig opad på trods af det generelle Bear marked. Der vil til tider opstå farlige BEAR marked rally i kvartalsbølgernes optrende som følge af medier og investorers ønsketænkning om, at nu er det overstået. Dette er sirenernes sang 5.0 Finale Aftagende faldhastighed målt i % med 12 måneders momentum, kvartalsbølger der ikke når trendkanalens bund, relativ styrke, brud på den stigende Bear trend ved K1 advarer om, at konjunkturbunden muligvis er under udvikling. 6.0 Strategi We are wrong, when we are loosing money! Jesse Livermoore, 1923 Bull marked og Bear marked investering er to forskellige discipliner. Derfor skal du altid være opmærksom på markedstrenden, dvs. om OMX-C20 er i Bull eller Bear trend! Den fornuftige investor lukker butikken under Bear markedet og inviterer sin ægtefælle på en vel fortjent ferie. Bliver du hjemme kan du købe XACT Bear, se eller lave andre Baisse-handler. Short Guide 2.4 Bear marked. Udarbejdet af Michael Thestrup (MT) på baggrund af teorier af A. Steuch (AS), Lars Tvede og Charles H. Dow - København, juni Gengive med tilladelse af MT - Revideret juni 2007 af AS. 23 / 34

24 24 / 34

25 Bilag 1. OECD s Konjunkturanalyse I kapitel 8 Din AktieButik i Vinderstrategier kan du se, hvordan du kan lave et analysepanel med OECD s konjunkturanalyse ved hjælp af aktieanalysesystemet Avanza VIKINGEN! Figur 88 - Afsnit Københavns Fondsbørs' KFX-indeks Kilde: Aktieanalysesystemet Vikingen / Avanza Note: Efter at Københavns Fondsbørs blev købt af OMX AB, blev KFX-indekset omdøbt til OMXC20. Strategipanelet viser dig to ting, nemlig 1) KFX-indekset langsigtede væksttrende og 2) aktiekonjunkturens Bull og Bear markeder. Jeg kan anbefaler, at du benytter analysesystemet Avanza VIKINGEN, til din aktieanalyse og til overvågning af dit aktieunivers, din kandidatliste og din portefølje! Med det kan du tegne den historiske vækstkanal, som jeg ynder at kalde AktieStradaen! 25 / 34

26 (Denne side er tom, og du kan bruge den til dine egne notater.) 26 / 34

27 Bilag 2. AMA AktieDiagnose AMAs Strategigraf AMA Fjernradar og AMA Nærradar viser de fire grafiske analytikere anbefalinger, som du så på side 8. I nedenstående diagram ser du et eksempel på, hvordan de viser dig fem vigtige ting om Danske Bank, nemlig: A. Aktiekonjunkturens væksttrend, B. Bull & Bear markeder, C. Aktiekonjunkturens Køb- og Sælgsignaler, D. Relativ styrke i forhold til C20-indekset samt D. Volumen over og under normalt niveau. Figur 1 Danske Bank AMA Nærradar AMA Fjernradar AMA Strategigraf Bull marked Top Top Mr. Momentum Top Bear marked Mds-hast.ighed Års-hastighed Bund Bund Bund? SP1=220 K1 K1 S1 S1 S2 S1 S3 S1 Mr. Trend SL4= Relativ styrke! Mr. Relative Aktuel kurs Volumen over gns. Mr. Volume Kilde: Avanza Vikingen Note: Kursdiagrammet viser Momentum02 og kursgraf måned til højre, og ditto for dag til venstre. *I den højre kolonne viser fjernradaren, konjunktursvingningerne og den langsigtede vækstkanal. *I den venstre kolonne viser nærradaren kvartalsbølger samt Bull og Bear markeder. *Læs mere i Vinderstrategier i Aktiemarkedet, f.eks. figur 88 side 313 og figur 94 side 324! Må jeg præsentere AMA Grafiske Analytikere? Der er fire, og det er vigtigt, at du lærer dem godt at kende! De arbejder nemlig uafbrudt for dig, og deres råd er de bedste, du kan få! Jeg har skrevet deres navne til højre i figur 1 ovenfor. 27 / 34

28 1) Mr. Momentum Mr. Momentum måler hastigheden i kursudviklingen med hjælp af Vikingens Momentum02- model, som måler hastighedens i procent. Det er markedets fartmåler. Den kan sammenlignes med fartskriveren i en lastbil. I fjernradaren angives 12 måneders momentum, hvilket viser Bull og Bear markeder, samt den langsigtede væksttrend. Mr. Momentum advarer dig et kvartal eller mere inden aktiekonjunkturen bunder og topper! Lad os se på to eksempler i figur 1: 1) Du ser momentumbunden i 1999 i Danske Bank efter Asien-krisens Bear marked. 2) Du ser også momentumbunden i december kvartal 2002, som advarede om konjunkturbunden i januar kvartal 2003! Den kommende konjunkturbund i 2008 i Danske Bank vil således blive adviseret ved at 12 måneders momentum begynder at stige op imod nul. Du ser også, at Mr. Momentum advarede om Danske Banks tre konjunkturtoppe i 1997, 2001 og 2007! Danske Bank er en vækstaktie! Det ser du ved at aktiekonjunkturens toppe ligger ved cirka +50 %, medens bundene ligger ved cirka -15 %. Bull markederne er længere i tid og procent end Bear markederne. Det giver en langsigtet gennemsnitsvækst på cirka 15 %, som du kan se i fjernradarens Momentum02-graf. Du skal se på 36-månedersgennemsnittet, som er tegnet med blåt! I nærradaren måler momentum 20 dages forandring, og fanger derved kvartalsbølgernes bunde og toppe. 20 børsdage svarer til én måned. Du ser, at gennemsnithastigheden for Danske Bank var positiv frem til april kvartal 2007, hvor Bear markedet startede. Kan du se det diagrammet? 20 dages Momentum02 viser dig også kvartalsbølgens bund og top. Den kan derfor bruges til trading! Mr. Momentum advarer dig altså én eller flere kvartaler inden konjunkturen bunder og topper. Selve Køb- og Sælg-signalerne kommer fra Mr. Trend, som bruger kursgraferne til sine analyser. 2) Mr. Trend Mr. Trend viser primært Køb-signal, når kurskurven (2 md.; grøn) stiger op igennem konjunkturkurven (6 mdr.; rød). Det skete f.eks. i marts 2003 efter to års Bear marked. Primært Sælg-signal kommer, når kurskurven (2 md.; grøn) falder ned igennem konjunkturkurven (6 mdr.; rød). Det skete f.eks. i maj 2007 for Danske Bank efter fire års Bull marked. Kvartalsbølgens sekundære køb og sælgsignaler aflæses i dagskursgrafen når 6 mdrs. gns. brydes. Månedskursgrafen viser også 36 måneders kursgennemsnit med en kurskanal på +/-33 %. Den er blå! Kurskanalen viser den langsigtede væksttrend samt om aktien er billig, normal eller dyr. 3) Mr. Relative Mr. Relativ peger på de bedste Bull-trende, dvs. dem, der stiger hurtigere end C20-indekset! Du ser relativkurven under kursgrafen i fjern- og nærradaren! Når relativkurven stiger, står køberne på ryggen af hinanden for at købe. Det er den slags aktier, du skal satse på, som god aktiekøbmand! 28 / 34

29 Når relativkurven falder, står sælgerne på ryggen af hinanden for at sælge. Sådanne aktier skal du for alt i verden undgå, specielt i et Bear marked! Når en aktie skifter fra at være relativ stærk til at være relativ svag er det en kraftig advarsel fra Mr. Relativ om, at du skal høste gevinsten inden det er for sent! Mr. Relativ hjælper dig altså med at finde vinderaktierne blandt de stigende Bull trende, og han er således en af dine vigtigste grafiske analytikere! 4) Mr. Volume Mr. Volume viser om omsætningen i aktien ligger over eller under gennemsnitsniveauet. Stigende volumen bekræfter trenden! Købsignal med stigende volumen skal således følges op med Køb! Sælgsignal med stigende volumen skal ligeledes følges op med Sælg! I Vinderstrategier kan du læse mere om AMAs grafiske analytikere! Det er afgørende for din succes som aktienavigatør, at du kender AMAs grafiske analytikere, og at du forstår deres analysemodeller! Det lærer du ved at gennemgår øvelserne i bogen! DAF AktieDiagnose i figur 2 nedenfor sammenfatter, hvad to af de fire grafiske analytikere har at sige. Som finansiel navigatør skal du vænne dig til at føre logbog over, hvad de grafiske analytikere fortæller. Derfor skal du øve dig i at bruge skemaet i figur 2 til at analysere Danske Bank med.. Figur 2 AMA AktieDiagnose Objekt: Danske Bank Branche: Finans - Bank AMA AktieDiagnose Behandling År Primær trend Relativ styrke Kvartalsbølge AMA Risikostyring Investering Trade Md. Bull Bear Stærk Svag op ned Stop Loss Start Profit + - ksl SL ksp SP Køb Hold Sælg køb sælg (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) Kilde: AMA Asset Management ApS. Axel Steuch Note: Skemaet er lavet til opfølgning af et enkelt objekt i løbet af et år med månedlige observationer. AktieDiagnosen i kolonne 2, 4, 5 og 6 bygger på Mr. Trends analyse. Kolonne 3 viser Mr. Relativs analyse. *Stop Loss (SL) & Start Profit (SP) = 6 mdrs. kurs-gns. *Korts stop loss (ksl) og kort start profit (ksp) = 1. mds. gns. *Du bruger det samme skema, når du analyserer dit investeringsunivers og overvåger din aktieportefølje. Du må dog lave det i portrait eller liggende, så du for plads til aktiernes navne og branche i kolonne nr / 34

30 Hvad fortæller de grafiske analytiker om Danske Bank i 2007? Januar kvartal 2007: Mr. Momentum: 12 mdrs. momentum topper, hvilket advarer om mulig konjunkturtop i de kommende kvartaler! Mr. Relative: Danske Bank viser relativ svaghed. Du skal være klar til at høste gevinsten! April kvartal 2007: Mr. Trend: April kvartalstop var lavere end kvartalstoppen i februar. Du bør høste gevinsten! S1; 9.maj 07; kurs 250 betyder at Danske Bank skal sælges, hvis du ikke allerede har høstet, som Mr. Momentum og Mr. Relative foreslog! Juli & oktober kvartal 2007: Mr. Trend: Fortsat Bear marked med faldende kvartalstoppe og bunde. Mr. Relativ: Den relative svaghed i forhold til C-20 ser ud til at aftage i oktober kvartal! Mr. Momentum: For det første viser 12 mdrs. momentum -16,23 %, hvilket indikerer, at Danske Bank kan bunde inden for de nærmeste kvartaler! For det andet er månedshastigheden -2,62 % i gennemsnit over det seneste kvartal. 20-dages momentum ligger på -10 % og Danske Bank er oversolgt på kort sigt. Vi kan i løbet af de kommende cirka 4 uger forvente et Bear market rally op imod modstanden ved kurs 205 til 210. (Det kan kun betale sig at handle et Bear marked rally, hvis objektet på kort sigt er meget oversolgt.) Januar/april kvartal 2008: Se kolonne 2 i tabellen nedenfor! Danske Bank er på vej ind i billig værdizone (BZ), og det kan blive en rigtig god investering! Vent dog med køb, til de grafiske analytikere giver signal! Figur 3 Konjunkturbunde og toppe AMA Grafiske Analyse Analytiker Aktiekonjunkturens fire faser Bund Bull Top Bear (1) (2) (3) (4) (5) Grafisk kursanalyse med AMAs Analysepanel Amio-Mom. Se analysesystemet Vikingen Mr. Momentum 12 mdrs Momentum 12 mdrs Momentum bunder ca. 1 kv. før topper ca. 1 kv. før kursgrafen kursgrafen Mr. Trend K1 = KØB Sats på gode aktier S1 = Sælg Mr. Relative Relativ styrke Mr. Volume a) i Bull trend b) med relativ styrke Relativ svaghed Høj volumen viser Høj volumen viser køberdominans sælgerdominans 4 sikre signaler! 4 sikre signaler! Vent medens aktierne falder fra dyr til billig værdizone! Regnskabsanalyse med Aktionærens Regnskab. Se AMA BrancheAnalyse Mr. Fundamental Lav P/S & P/E Stigende Oms, RG, P/S & P/E Kilde: AMA Asset Management ApS. Axel Steuch Høj P/S & P/E Faldende Oms, RG, P/S & P/E Du har nu set at AMAs Grafiske analytikere fortæller dig, hvordan du skal håndtere Danske Bank. Jeg kan kun anbefale på det varmest, at du lærer at stole på dem! 30 / 34