Årsregnskabsmeddelelse for 2012

Transkript

1 Årsregnskabsmeddelelse for Selskabsmeddelelse Nr. 1/2013 Gengivelse på dansk 28. februar 2013 UNITED

2 ÅRSREGNSKABS UNITED United International Enterprises Limited ( UIE ) er et holdingselskab som primært investerer i selskaber i den agroindustrielle sektor. Vi udøver langsigtet og aktivt ejerskab gennem bestyrelsesengagement samt via tæt dialog med ledelsen om operationelle og strategiske forhold. Hovedpunkter Koncernnettoresultatet i udgjorde USD 150,1 mio., inklusive en ekstraordinær fortjeneste på USD 76,5 mio., hvilket er det højeste i selskabets historie. Koncernnettoresultatet eksklusiv den ekstraordinære fortjeneste udgjorde USD 73,6 mio., hvilket svarer til en stigning på 18% sammenlignet med Den ekstraordinære fortjeneste kan henføres til to transaktioner. I juli solgte UIE aktier i AAK, svarende til ca. to tredjedele af sin kapitalandel i AAK, hvilket medførte en fortjeneste på USD 60,6 mio., og i november solgte UIE yderligere AAK aktier, hvilket medførte en fortjeneste på USD 15,9 mio. Som led i den første transaktion investerede UIE SEK 230 mio. (USD 33 mio.) i det svenske børsnoterede selskab MSAB, og i december foretog UIE en yderligere investering i MSAB på SEK 125 mio. (USD 19 mio.). UIEs ejerandel i MSAB er hermed på 1,7%. Som følge af den betydelige fortjeneste opnået ved salget af AAK aktierne, udbetalte UIE den 14. december et ekstraordinært acontoudbytte på USD 6,00 pr. aktie. Desuden har Bestyrelsen vedtaget at foreslå et slutudbytte på USD 2,00 pr. aktie til udbetaling i juni Den sidste fase i forenklingen af UIEs ejerskabsstruktur, som omfattede elimineringen af krydsejerskabet mellem UIE og UIH, blev afsluttet i november. I forbindelse med denne transaktion annullerede UIE egne aktier, hvorved Selskabets aktiekapital blev reduceret til aktier. Eftersom UP forventer et lavere resultat i 2013 end i, og da UIEs ejerandel i AAK er blevet reduceret til 3,3%, er det Bestyrelsens vurdering, at UIEs nettoresultatet i 2013 ikke vil nå samme niveau som nettoresultatet i (eksklusiv den ekstraordinære fortjeneste). Nettoresultat USD mio. 160 Resultat pr. aktie USD Ekstraordinær indtægt 4. kvt. 3. kvt. 2. kvt. 1. kvt. Året 2/39 UIE Årsregnskabsmeddelelse

3 UNITED ÅRSREGNSKABS Koncernnettoresultatet i blev på MYR 343 mio. (USD 111 mio.), svarende til et fald på 8% i forhold til Resultatet før skat faldt med 4% i plantagedivisionen, som er UPs hovedaktivitet. Faldet skyldes primært højere produktionsomkostninger og lavere salgspriser på rå palmeolie og især på palmekerner som følge af et fald i priserne på vegetabilske olier på verdensplan. Selskabet opnåede en marginalt højere produktion af rå palmeolie og palmekerner, da flere områder er modnet på UPs indonesiske plantager. Resultatet blev desuden negativt påvirket af et urealiseret valutakurstab på USD 9,1 mio. på lån til indonesiske datterselskaber (sammenlignet med en gevinst i 2011). Koncernnettoresultatet i udgjorde SEK 647 mio. (USD 96 mio.), svarende til en stigning på 7% i forhold til I blev driftsresultatet (EBIT) på SEK 975 mio. (USD 145 mio.), hvilket er 7% højere end i Stigningen skyldes den positive resultatudvikling inden for forretningsområdet Food Ingredients. I løbet af andet kvartal har AAK foretaget to virksomhedsopkøb: Oasis Foods Company i USA og Crown-Foods A/S i Danmark. Begge selskaber opererer inden for food ingredients/food service-området. Nettoresultatet i udgjorde SEK mio. (USD mio.), hvilket i al væsentlighed skyldes en ændring i dagsværdien på selskabets aktiebeholdninger i porteføljeselskaberne og udbyttebetalinger fra disse selskaber. Net asset value pr. aktie steg fra SEK 142 i slutningen af 2011 til SEK 219 pr. aktie ved udgangen af, svarende til en stigning på 54%. Dagsværdien af UIEs investering i MSAB er steget med 25% målt i forhold til anskaffelsesprisen. UIE Årsregnskabsmeddelelse 3/39

4 ÅRSREGNSKABS UNITED Hoved- og nøgletal for Koncernen 4. kvt. 4. kvt. Året Året (USD 000) Indtægter (inklusiv andel i nettoresultater fra associerede selskaber, men eksklusiv fortjeneste på salg af aktier i associeret selskab) Fortjeneste på salg af aktier i associeret selskab Resultat før skat Nettoresultat Likvide midler (netto) Investeringer i associerede selskaber Aktiver i alt Egenkapital i alt kvt. 4. kvt. Året Året Resultat pr. aktie (USD) 9,56 3,36 36,61 14,46 Resultat pr. aktie (DKK) 54,73 17,98 210,93 77,37 Resultat pr. aktie (USD) 1 5,64 3,36 17,95 14,46 Resultat pr. aktie (DKK) 1 32,31 17,98 103,42 77,37 Indre værdi pr. aktie (USD) 138,79 107,74 138,79 107,74 Indre værdi pr. aktie (DKK) 785,43 619,03 785,43 619,03 Aktiekurs, ultimo (USD) 171,89 124,84 171,89 124,84 Aktiekurs, ultimo (DKK) 2 972,72 717,30 972,72 717,30 Ordinært udbytte pr. aktie (USD) N/A N/A 1,00 3 1,00 Ekstraordinært udbytte pr. aktie (USD) N/A N/A 7,00 4-1) Før fortjeneste på salg af aktier i associeret selskab. 2) Gennemsnitskurs på balancedagen. 3) Foreslået til udbetaling i juni ) Hvoraf USD 6,00 blev udbetalt i december, og den resterende USD 1,00 er foreslået til udbetaling i juni kvt. 4. kvt. Året Året Forrentning af egenkapital (%) N/A N/A 29,60 14,08 Soliditetsgrad (%) 99,87 99,85 99,87 99,85 Se venligst definitioner af nøgletal på side 32. 4/39 UIE Årsregnskabsmeddelelse

5 UNITED ÅRSREGNSKABS Bestyrelsens beretning har været et både godt og begivenhedsrigt år for UIE, og UIE opnåede det højeste nettoresultat nogensinde. Den positive resultatudvikling afspejler primært en ekstraordinær fortjeneste i forbindelse med nedbringelse af ejerandelen i AarhusKarlshamn AB ( AAK ) samt en stigning i dagsværdien af ejerandelen i Melker Schörling AB ( MSAB ). Bidraget fra United Plantations Berhad ( UP ), som er UIEs største investering, var i lavere end i 2011, som følge af lavere salgspriser på rå palmeolie og især på palmekerner, samt højere produktionsomkostninger. Som beskrevet neden for, blev der foretaget ændringer i UIEs investeringsportefølje i, og Selskabets ejerstruktur blev forenklet. Ændringer i UIEs investeringsportefølje I blev den indirekte ejerandel i AAK nedbragt over to omgange - først i juli og derefter i november - og var ved udgangen af reduceret til 3,3% mod 16,8% året før. Nedbringelsen af ejerandelen i AAK skal ses på baggrund af UIEs filosofi om primært at fokusere på investeringer, hvor Selskabet er tæt involveret i de operationelle forhold. Salget af aktier i AAK har medført en ekstraordinær fortjeneste til UIE på i alt USD 76.5 mio. I forbindelse med nedbringelsen af ejerandelen i AAK ophørte UIE som aktionær i selskabet BNS Holding AB, som UIE ejede sammen med MSAB. Som led i denne transaktion investerede UIE SEK 230 mio. i MSAB svarende til 1,1% af aktiekapitalen. Efterfølgende har UIE sidst i investeret yderligere SEK 125 mio. i MSAB, hvorved UIEs ejerandel nåede op på 1,7%. MSAB er et holdingselskab noteret på NASDAQ OMX Stockholm (Large Cap med en markedsværdi på SEK mio. ultimo ), som har ejerandele i en portefølje af primært børsnoterede selskaber. Siden AAK blev etableret, har UIE og MSAB haft et godt samarbejde og UIE betragter investeringen i MSAB som en langsigtet investering og har derfor accepteret en lock-up bestemmelse, som betyder, at aktierne i MSAB ikke kan sælges inden for de næste tre år. Bestyrelsen i UIE er overbevist om, at de langsigtede fordele ved samarbejdet med MSAB vil være betydelige, selvom investeringen ikke er helt sammenfaldende med UIEs primære fokusområde, som er den agroindustrielle sektor. UIE har p.t. ikke planer om yderligere investeringer i MSAB. Koncernstruktur Pr. 31. december 2011 Pr. 31. december United International Holdings United International Enterprises Limited United International Enterprises Limited 45,3% 22,4% UIE UIE BNS Holding AB 41,5% 46,1% 3,3% 1,7% 46,1% United Plantations Berhad AarhusKarlshamn AB Melker Schörling AB United Plantations Berhad AarhusKarlshamn AB 40,4% UIE Årsregnskabsmeddelelse 5/39

6 ÅRSREGNSKABS UNITED Aktietilbagekøbsprogram samt ekstraordinært acontoudbytte UIE offentliggjorde i 4. kvartal 2011 et tilbagekøbsprogram på op til 5% af aktiekapitalen. Programmet blev afsluttet ved udgangen af 1. halvår, hvor UIE havde købt egne aktier til en værdi af USD 21,5 mio. På generalforsamlingen i juni fik UIE bemyndigelse til annullering af egne aktier, og i slutningen af november blev egne aktier annulleret. Hermed blev UIEs aktiekapital reduceret til USD bestående af aktier á USD 10,00 pr. styk. UIEs andel af egne aktier blev derved nedbragt fra til , svarende til 5,3% af aktiekapitalen. Som følge af den betydelige fortjeneste på salget af aktier i AAK besluttede UIEs bestyrelse, i forbindelse med fremlæggelsen af rapporten for 3. kvartal, at igangsætte endnu et aktietilbagekøbsprogram med henblik på at købe op til 5% af aktierne inden udgangen af 2013, så længe UIE-aktien fortsat handles med en betydelig holdingdiscount. Siden annonceringen af tilbagekøbsprogrammet i slutningen af november og frem til ultimo blev der tilbagekøbt aktier til en værdi af USD 7,0 mio. I de første uger af 2013, er der tilbagekøbt yderligere aktier til en værdi af USD 7,7 mio., således at det samlede tilbagekøb under programmet udgør 1,9% af aktiekapitalen til en værdi af USD 14,7 mio. Den nuværende beholdning af egne aktier beløber sig til aktier, hvilket svarer til 7,3% af den samlede aktiekapital. Som følge af den betydelige fortjeneste ved salget af AAK-aktierne besluttede Bestyrelsen at udbetale et ekstraordinært udbytte på USD 6,00 pr. aktie, svarende til USD 24,2 mio., til aktionærer som var noteret i ejerbogen pr. 14. december. UIE forventer fremover fortsat at generere likviditetsoverskud, og det er derfor uændret Bestyrelsens hensigt løbende at foretage udlodninger til aktionærerne via en kombination af årlig udbyttebetaling og eventuelle aktietilbagekøb. Størrelsen af det fremtidige udbytte og de eventuelle aktietilbagekøb vil afspejle likviditetsoverskuddets størrelse, Selskabets ønske om at kunne fastholde muligheden for at foretage attraktive investeringer i henhold til Selskabets investeringsstrategi, samt UIEs strategiske forhold i øvrigt. Fremtidige investeringer Ændringerne i UIEs investeringsportefølje i (salget af aktier i AAK og købet af aktier i MSAB) medførte en forøgelse af de likvide midler i UIE med USD 123,7 mio., hvoraf ca. USD 24,2 mio. er anvendt til udbetaling af ekstraordinært udbytte, mens ca. USD 14,7 mio. er anvendt til tilbagekøb af egne aktier frem til ultimo februar Herefter kan nettoeffekten af transaktionerne opgøres til ca. USD 84,8 mio. Der forventes, som ovenfor nævnt, over den kommende periode at blive opkøbt flere egne aktier. UIEs Bestyrelse undersøger for øjeblikket muligheden for at udvide Selskabets langsigtede investeringsportefølje. UIE er en langsigtet investor med fokus på værdiskabelse, og Bestyrelsen vil derfor foretage en grundig vurdering af potentielle investeringer, der matcher selskabets investeringskriterier. Afdækningen af potentielle investeringsmuligheder vil primært omfatte investeringer inden for den agroindustrielle sektor. 6/39 UIE Årsregnskabsmeddelelse

7 UNITED ÅRSREGNSKABS Foreslået udbytte Foruden det ekstraordinære acontoudbytte på USD 6,00 pr. aktie, som blev udbetalt den 14. december, har Bestyrelsen vedtaget at foreslå et slutudbytte på 20%, eller USD 2,00 pr. aktie i form af et uændret ordinært udbytte på USD 1,00 pr. aktie, samt et ekstraordinært udbytte på USD 1,00 pr. aktie. Udbetalingen forventes at ske den 18. juni 2013, til aktionærer som er noteret i ejerbogen den 17. juni Forenkling af UIEs ejerskabsstruktur Med ophævelsen af de hidtidige gensidige aktiebesiddelser mellem UIE og United International Holdings Limited ( UIH ) i slutningen af blev den planlagte forenkling af UIEs ejerstruktur afsluttet. Ophævelsen af den gensidige aktiebesiddelse er gennemført ved, at alle UIHs aktier i UIE er blevet fordelt proportionalt til selskabets aktionærer. UIE og The Dato Bek-Nielsen Settlement (som ejede den resterende aktiebeholdning i UIH) modtog henholdsvis aktier og aktier. UIH blev efterfølgende sat i likvidation. I forbindelse med omstruktureringen overførte The Dato Bek-Nielsen Settlement sin aktiebeholdning i UIE til Brothers Holding Limited (via det 100% ejede datterselskab C&M Holding Limited). Dette selskab ejes af Carl Bek-Nielsen og Martin Bek-Nielsen. Brothers Holding Limited (inklusiv Carl og Martin Bek-Nielsens direkte ejerandele i UIH) ejer dermed på nuværende tidspunkt 41,0% af aktiekapitalen i UIE, hvilket repræsenterer 44,2% af stemmerettighederne i UIE (fraregnet UIEs beholdning af egne aktier), mens de øvrige UIE aktier ejes af ca øvrige aktionærer. Ejerskabsstruktur Før forenklingen Pr. 28. februar 2013 Andre United International Holdings The Dato Bek-Nielsen Settlement Carl Bek-Nielsen & Martin Bek-Nielsen Andre Brothers Holding Limited** 54,7% 100,0% 45,3% 22,4% 44,8% 20,1% 2,0% 51,7% 41,0% 10,7% egne aktier* 7,3% egne aktier* United International Enterprises Limited United International Enterprises Limited * Ingen stemmeret * Ingen stemmeret ** Inklusiv aktier eget direkte af Carl Bek-Nielsen og Martin Bek-Nielsen ** Brothers Holding Limited, Carl Bek-Nielsen og Martin Bek-Nielsens samlede ejerandel svarer til 44,2% af stemmerettighederne (hvis der ses bort fra UIEs beholdning af egne aktier) UIE Årsregnskabsmeddelelse 7/39

8 ÅRSREGNSKABS UNITED Regnskabsberetning Resultatopgørelse Koncernnettoresultatet i var på USD 150,1 mio., hvilket inkluderede en ekstraordinær fortjeneste på USD 76,5 mio. Koncernnettoresultatet i, eksklusive den ekstraordinære fortjeneste, beløb sig til USD 73,6 mio., hvilket svarer til en stigning på 18% i forhold til Den ekstraordinære fortjeneste relaterer sig til to transaktioner. Den første transaktion fandt sted i juli, hvor UIE solgte ca. to tredjedele af sin aktiebeholdning i AAK, (svarende til aktier), hvilket medførte en fortjeneste på USD 60,6 mio. Den anden transaktion fandt sted i november, da UIE solgte yderligere AAK aktier, hvilket medførte en fortjeneste på USD 15,9 mio. Den økonomiske effekt af disse transaktioner er inkluderet i koncernnettoresultatet for. Indtægterne i udgjorde USD 152,9 mio. og bestod primært af følgende poster: Den ekstraordinære fortjeneste som følge af salget af AAK-aktier, som udgjorde USD 76,5 mio. UIEs andel i nettoresultaterne fra de associerede selskaber, som udgjorde USD 59,7 mio. (bidrag fra UP og AAK), hvilket svarer til et fald på USD 11,8 mio., eller 17% i forhold til Ændringen i dagsværdien på UIEs investering i MSAB, som udgjorde USD 12,6 mio. Indtægter USD mio Andet Fortjeneste ved salg af AAK aktier Stigning i dagsværdi af MSAB Bidrag fra AAK Bidrag fra UP De associerede selskabers bidrag i var som følger: UP UPs nettoresultat faldt med 8% i som følge af højere produktionsomkostninger, kombineret med lavere salgspriser på rå palmeolie og især på palmekerner, samt et urealiseret valutakurstab på IDR-lån til indonesiske datterselskaber på USD 9,1 mio. Som følge heraf, faldt bidraget til UIE i med USD 5,2 mio. eller 9% sammenlignet med Desuden blev bidraget fra UP marginalt negativt påvirket af en svækkelse af MYR. 8/39 UIE Årsregnskabsmeddelelse

9 UNITED ÅRSREGNSKABS Kvartalsvis bidrag fra UP USD mio. 60 Kvartalsvis bidrag fra AAK* USD mio kvt. 3. kvt. 2. kvt. 1. kvt. 4. kvt. 3. kvt. 2. kvt. 1. kvt. *Indtil 20. juli, ejet via BNSH. For yderligere information, se venligst afsnittet Ændring i UIEs Investeringer på side 5. AAK AAKs nettoresultat steg med 7% i i forhold til Som følge af den reducerede kapitalandel efter salget af AAK-aktier, i juli og november, faldt bidraget til UIE med 43% fra USD 15,1 mio. i 2011, til USD 8,5 mio. i. Bidraget fra AAK blev yderligere reduceret som følge af en svækkelse af SEK. Bidrag fra associerede selskaber: 4. kvt. 4. kvt. Året Året (USD 000) UP AAK* I alt *Indtil 20. juli ejet via BNSH. For yderligere information, se venligst afsnittet Ændringer i UIEs investeringsportefølje på side 5. MSAB UIEs investering i MSAB kategoriseres regnskabsmæssigt som et tilknyttet selskab, hvilket betyder, at investeringen indregnes til dagsværdien på balancedagen og ikke i følge den indre værdis metode, hvilket er tilfældet med UP og AAK. Dagsværdien baseres på MSABs aktiekurs på NASDAQ OMX Stockholm på balancedagen, og eventuelle ændringer i dagsværdien indregnes i resultatopgørelsen. (Der henvises til note 2 under finansielle instrumenter/klassifikation og måling i årsrapporten fra 2011 for yderligere information.) Dagsværdien på UIEs investering i MSAB er steget med USD 12,6 mio. og er indregnet i UIEs resultat for. En uddybende forklaring til de associerede selskaber og tilknyttede selskabers resultater kan findes under afsnittene United Plantations Berhad, AarhusKarlshamn AB og Melker Schörling AB på side UIE Årsregnskabsmeddelelse 9/39

10 ÅRSREGNSKABS UNITED Øvrige indtægter og omkostninger I blev renteindtægter på USD 0,3 mio. delvist opvejet af renteudgifter på USD 0,1 mio., som følge af et kortfristet lån der blev optaget til finansiering af Selskabets tilbagekøb af egne aktier. Som følge af en styrket USD, samt en stigning i likvide midler var nettovalutakursgevinsten i på USD 3,7 mio. mod et tab på USD 0,6 mio. i En lille andel af UIEs likvide midler er investeret i en aktieportefølje, som har genereret en nettogevinst på USD 0,2 mio. i mod et nettotab på USD 0,2 mio. i De generelle og administrative omkostninger (inklusive en bonus på USD 0,5 mio. udbetalt i forbindelse med salget af AAK-aktier) beløb sig til USD 2,7 mio. i, hvilket er uændret i forhold til Balancen Pr. 31. december udgjorde de likvide midler USD 113,1 mio., mod USD 13,0 mio. ved udgangen af Stigningen skyldes primært fortjenesten ved salget af størstedelen af UIEs kapitalandel i AAK, fratrukket omkostningerne ved købet af egne aktier i, investeringen i MSAB, samt udbetaling af ekstraordinært acontoudbytte i december. Langfristede aktiver steg fra USD 441,0 mio. ved udgangen af 2011 til USD 445,4 mio. ved udgangen af. Stigningen skyldes en stigning i den indre værdi på investeringen i UP samt MSABs dagsværdi, hvilket delvist blev opvejet af et fald i den indre værdi på investeringen i AAK efter salget af 80% af kapitalandelen i selskabet. Udviklingen i UIEs investeringer i de associerede og tilknyttede selskaber er vist i balancen for UIE Koncernen pr. 31. december på side 28. Egenkapitalen steg fra USD 454,6 mio. pr. 31. december 2011 til USD 559,6 mio. pr. 31. december. Ændringen i egenkapitalen bestod af nettoresultatet på USD 150,1 mio. og andre reserver på USD 11,5 mio. (primært positiv kursregulering af UIEs ejerandele i UP og AAK der blev konverteret til USD), der blev delvist opvejet af tilbagekøbet af egne aktier til et beløb på USD 28,4 mio., samt udbytteudbetalingen på USD 28,3 mio. Udvikling i UIEs egenkapital, aktiver, soliditetsgrad og forrentning af egenkapital USD mio % 80% 60% 40% 20% % Egenkapital Aktiver Soliditetsgrad (højre akse) Forrentning af egenkapital (højre akse) 10/39 UIE Årsregnskabsmeddelelse

11 UNITED ÅRSREGNSKABS Pengestrømme Pengestrømmen fra driftsaktiviteter (inkl. ændringen i arbejdskapitalen) udgjorde USD 0,5 mio. i. Pengestrømmen fra investeringer var på USD 127,9 mio., som primært kan tilskrives salget af 80% af aktierne i AAK samt modtaget udbytte fra UP og AAK, fratrukket omkostninger i forbindelse med tilbagekøb af egne aktier, samt investeringen i MSAB. Den negative pengestrøm fra finansiering udgjorde USD 28,4 mio. og omfatter udbytte udbetalt til aktionærerne. UIE modtog i UPs slutudbytte for regnskabsåret 2011, samt UPs acontoudbytte for, hvorimod Selskabet i 2011 modtog UPs acontoudbytte og slutudbytte for regnskabsåret 2010, samt UPs acontoudbytte for regnskabsåret Begivenheder efter balancedagen Der har ikke fundet væsentlige begivenheder sted efter balancedagen. Fremtidsudsigter for 2013 UIEs fremtidsudsigter er primært afhængige af udviklingen i det associerede selskab UP og nu i noget mindre grad AAK, og ingen af disse offentliggør en formel forventning til resultatet. Desuden er bidragets størrelse fra MSAB afhængigt af udviklingen i dagsværdien af investeringen, som i væsentlig grad afspejler udviklingen i MSABs aktiekurs i de enkelte kvartaler. På denne baggrund er det Bestyrelsens opfattelse, at det fremover alene vil være muligt at give aktionærerne en meget generel vurdering vedrørende fremtidsudsigterne for UIE. Fremtidsudsigterne for den globale økonomi er stadig uklare, og det er fortsat vanskeligt at forudsige, hvordan det vil påvirke priserne på og efterspørgslen efter vegetabilske olier. Priserne på palmeolie er faldet betydeligt i løbet af 4. kvartal, og, som følge af store lagerbeholdninger af palmeolie, er det sandsynligt, at palmeoliepriserne fortsat vil være under pres i de kommende kvartaler. UP forventer, at den samlede produktion i 2013 vil være en anelse højere end for, primært som følge af, at de resterende umodne områder i Indonesien forventes at modne i løbet af På trods af, at der forventes en lidt højere produktion i 2013, er det UPs forventning, at nettoresultatet for 2013 vil blive lavere end i, som følge af en kraftig nedgang i priserne på råvarer. Fokusområderne i AAKs Acceleration Programme er vækst på udvalgte nøgleområder (organisk og via opkøb) samt øget effektivitet, hvilket forventes at få en positiv effekt på indtjeningsmarginalerne, især inden for Food Ingredients-divisionen. Da UP forventer et lavere nettoresultat i 2013 end i, og da UIEs kapitalandel i AAK er blevet reduceret til 3,3%, er det Bestyrelsens vurdering, at UIEs nettoresultat for 2013 ikke vil nå samme niveau som nettoresultatet (eksklusiv den ekstraordinære fortjeneste) i. UIE Årsregnskabsmeddelelse 11/39

12 ÅRSREGNSKABS UNITED United Plantations Berhad UPs primære forretningsområde er bæredygtig dyrkning og forædling af palmeolie og kokosnødder i Malaysia og Indonesien. UP er et af de mest veldrevne, miljøvenlige og innovative plantageselskaber i verden. Samtidig er UP kendt for dets effektive landbrugspraksis og høje kvalitetsstandard. Hoved- og nøgletal for UP 4. kvt. 4. kvt. Året Året (MYR mio.) Omsætning Resultat før skat Nettoresultat Likvide midler (netto) Aktiver i alt Egenkapital i alt kvt. 4. kvt. Året Året Resultat pr. aktie (MYR) 0,44 0,35 1,64 1,80 Resultat pr. aktie (DKK) 0,83 0,61 3,06 3,14 Indre værdi pr. aktie (MYR) 10,33 9,59 10,33 9,59 Indre værdi pr. aktie (DKK) 19,10 17,37 19,10 17,37 Aktiekurs, ultimo (MYR)* 25,00 19,00 25,00 19,00 Aktiekurs, ultimo (DKK)* 41,55 34,00 41,55 34,00 Ordinært udbytte pr. aktie (MYR) N/A N/A 0,55** 0,55 Ekstraordinært udbytte pr. aktie (MYR) N/A N/A 0,70** 0,65 *Aktiekurs i MYR er fra Bursa Malaysia og aktiekurs i DKK er fra NASDAQ OMX Copenhagen. *Gennemsnitskurs på balancedagen. **Foreslået. (Heraf blev 25% ordinært udbytte og 15% ekstraordinært udbytte udbetalt den 19. december.) 4. kvt. 4. kvt. Året Året Forrentning af egenkapital (%) N/A N/A 16,51 19,85 Soliditetsgrad (%) 90,38 90,77 90,38 90,77 Se venligst definitioner af nøgletal på side /39 UIE Årsregnskabsmeddelelse

13 UNITED ÅRSREGNSKABS Nettoresultat MYR mio. 400 Resultat pr. aktie MYR kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. Året UP Koncernen I opnåede UP et nettoresultat på MYR 343 mio. (USD 111 mio.) hvilket er 8% lavere end nettoresultatet på MYR 374 mio. (USD 122 mio.) som selskabet opnåede i Plantagedriften Plantagedriften (UPs hovedaktivitet) opnåede i et resultat før skat på MYR 455 mio., hvilket svarer til et fald på 4% i forhold til 2011 (MYR 471 mio.). Faldet kan hovedsageligt tilskrives højere produktionsomkostninger og lavere salgspriser på rå palmeolie og især palmekerner, som faldt med henholdsvis 3% og 28% i, sammenlignet med 2011, som følge af faldet i priserne på vegetabilske olier på verdensplan. De gennemsnitlige salgspriser for rå palmeolie og palmekerner er som følger: Året Året 2011 Ændring Lande Produkter (MYR/MT) (MYR/MT) % Malaysia Rå palmeolie ,1 Indonesien Rå palmeolie ,2 Gennemsnit Rå palmeolie ,7 Malaysia Palmekerner ,9 Indonesien Palmekerner ,8 Gennemsnit Palmekerner ,7 Forskellen på salgspriserne i Malaysia og Indonesien skyldes forskelle i toldstrukturen ved salg af rå palmeolie og palmekerner, samt raffinerede produkter i de to lande. I de første seks måneder af var produktionen af rå palmeolie og palmekerner 3-4% lavere end i den tilsvarende periode i Men da produktionen steg i andet halvår, steg produktionen af rå palmeolie og palmekerner i hele med henholdsvis 3% og 1%. Produktionsomkostningerne for rå palmeolie og palmekerner steg (primært som følge af stigende lønninger) med henholdsvis 5% og 30%. Den forholdsvis højere stigning i produktionsomkostningerne for palmekerner kan tilskrives ændringer i grundlaget for omkostningsfordelingen i Indonesien i. Afgiften på rå palmeolie og palmekerner i Malaysia (Government windfall gain tax) faldt med 47% som følge af lavere produktion på UPs malaysiske plantager, samt lavere markedspriser i, sammenlignet med (I Malaysia er UP underlagt en windfall gain tax på 15%, når markedsprisen på rå palmeolie kommer over MYR pr. ton.) I samme periode steg renteindtægterne med 29% i forhold til 2011 som følge af en større kassebeholdning og højere rentesatser. UIE Årsregnskabsmeddelelse 13/39

14 ÅRSREGNSKABS UNITED Rå palmeolieproduktion '000 ton Jan Mar Maj Jul Sep Nov Palmekerneproduktion '000 ton Jan Mar Maj Jul Sep Nov Kokosnødproduktion Mio. nødder Jan Mar Maj Jul Sep Nov Raffinaderiets drift Raffinaderiet Unitata opnåede et rekordhøjt resultat før skat på MYR 28 mio., hvilket svarer til en stigning på 104% i forhold til Den betydelige stigning er i høj grad en følge af indgåelse af favorable kurssikrings- og handelskontrakter for råvarer. Til trods for dette, er marginalerne for malaysiske raffinaderier, inklusive Unitata, blevet presset, da den indonesiske regering i september 2011 vedtog en ændring i strukturen for eksporttolden for palmeolie, således at tolden på raffinerede palmeolieprodukter blev lavere, end for eksport af råprodukter. Derved opnåede den indonesiske raffinaderisektor en konkurrencemæssig fordel, i forhold til den malaysiske. Med den malaysiske regerings gennemførelse af en lavere eksportskat på rå palmeolie, og ophævelsen af den skattefrie eksportkvota fra 1. januar 2013, forventes det, at raffinaderisektoren i Malaysia vil opnå bedre driftsvilkår. Andet UP havde i et urealiseret valutakurstab på MYR 28 mio. på interne koncernlån til indonesiske datterselskaber sammenlignet med en valutakursgevinst på MYR 5 mio. i Segmentinformation for regnskabsåret : Andre (MYR mio.) Plantager Raffinaderi segmenter Eliminering I alt Segmentomsætning Eksternt salg Internt salg Segmentresultater Resultat før skat Udover udviklingen i produktionsvolumenerne, er rentabiliteten i UP meget afhængig af prisniveauet på rå palmeolie, som kan variere betydeligt. I begyndelsen af steg prisen på rå palmeolie til næsten MYR pr. ton, hvorefter prisen faldt til ca. MYR pr. ton ved årets slutning. Det nuværende prisniveau ligger omkring MYR pr. ton. Det er UPs politik at sælge en andel af den fremtidige produktion på terminsmarkedet, hvilket på kort sigt vil reducere effekten af volatile spotpriser. 14/39 UIE Årsregnskabsmeddelelse

15 UNITED ÅRSREGNSKABS Palmeolie & palmekerner (egenproduktion) '000 ton Palmeolie Palmekerner Balance og pengestrømme Pr. 31. december udgjorde UPs kortfristede aktiver MYR mio. (31. december 2011: MYR 881 mio.), hvoraf likvide midler udgjorde MYR 748 mio. (31. december 2011: MYR 583 mio.). Langfristede aktiver var på MYR mio. (31. december 2011: MYR mio.), hvoraf de biologiske og materielle anlægsaktiver var på MYR mio. (31. december 2011: MYR mio.). Egenkapitalen steg fra MYR mio. pr. 31. december 2011 til MYR mio. ved udgangen af december. Stigningen inkluderer nettoresultatet på MYR 343 mio. fratrukket udbytteudbetaling på MYR 187 mio. Positive pengestrømme fra driftsaktiviteter var på MYR 447 mio. (31. december 2011: MYR 383 mio.). Negative pengestrømme fra investeringer var på minus MYR 95 mio. (31. december 2011: minus MYR 95 mio.), og relaterer sig hovedsageligt til udviklingen af driften i Indonesien og rutinemæssigt vedligehold i Malaysia. Negative pengestrømme fra finansieringsaktiviteter omfattede udbytteudbetaling på MYR 187 mio. Nettopengestrømmen i beløb sig til MYR 165 mio. (2011: MYR 86 mio.). Investeringer Som offentliggjort den 1. august, har UP sammen med Oleon NV indgået aftale om et 50/50 ventureselskab i form af selskabet UniOleon Sdn. Bhd. ( UniOleon ). UniOleon skal udvikle et anlæg til fremstilling af emulgatorer til næringsmiddelindustrien over to faser i Pulau Indah (Malaysia) til en forventet pris på USD 32 mio. Ventureselskabets parter er hver især forpligtet til at tegne sig for USD 5 mio. (MYR 15 mio.) i aktiekapital og det forventes, at den resterende del af investeringen vil blive finansieret gennem banklån. Anlægget forventes at påbegynde produktionen af fødevareemulgatorer i begyndelsen af Produkterne vil blive anvendt inden for fødevaresektoren af blandt andet bagerier, mejerier og konfektionsindustrien. Selskabet vil desuden etablere et applikationslaboratorium, med henblik på at styrke udviklingen af fødevareemulgatorer. Det nye anlæg vil operere ud fra de højeste kvalitetsstandarder og vil levere bæredygtige råmaterialer, der er 100% segregerede og garanteret sporbare. Det er planlagt, at investeringen opdeles i to faser, hvor anden fase forventes færdiggjort i slutningen af Investeringen havde ingen nævneværdig påvirkning på UPs indtjening eller nettoaktiviteter i regnskabsåret. UIE Årsregnskabsmeddelelse 15/39

16 ÅRSREGNSKABS UNITED Udsigter og forventninger til fremtiden I UPs 4. kvartalsrapport står der følgende vedrørende udsigter og forventninger til fremtiden: Da befolkningstallet og velstanden i specielt Asien er stigende, forventes det, at der fortsat vil være en positiv efterspørgsel efter vegetabilske olier på mellemlang til lang sigt. Imidlertid er palmeolieproduktionen steget markant fra 2. kvartal, som følge af, at palmerne er ude af deres sæsonmæssige dvale, ligesom der har været mere gunstige vejrforhold i Sydøstasien. Priserne er derfor faldet betydeligt i 4. kvartal, da palmeolielagre i Malaysia og Indonesien er blevet opbygget hurtigere end forventet. Det forventes, at palmeolieproduktionen i 2013 vil stige med 4-5% og med de nuværende store palmeolielagre, forventes der ingen mangel på palmeolie. Dette vil med stor sandsynlighed have en negativ effekt på palmeoliepriserne. I modsætning hertil, har de ugunstige vejrforhold i USA og Sydamerika resulteret i lavere produktion af majs, hvede og sojabønner, hvilket betyder, at lagerbeholdningen af disse råvarer er relativt lave. Dette forhold har i nogen grad dæmpet faldet i priserne på vegetabilske olier. Sojaolie handles i øjeblikket til en historisk høj præmie i forhold til palmeolie. Forskellen i prisen mellem palmeolie og sojaolie skyldes ikke kun forskellene i lagerbeholdningerne, men også det faktum, at kinesisk varedeklarering samt amerikansk lovgivning inden for biodiesel fremmer brugen af sojaolie. Præmien på sojaolie kan muligvis fortsætte i hele Dog forventes den sydamerikanske sojabønneproduktion at blive rekordhøj og i følge USDA (U.S Department of Agriculture), forventes amerikanske landmænd i 2013 at tilplante det andet største jordareal med sojabønner siden Den fortsatte gældskrise i Europa og usikkerheden omkring en forbedring af den globale finansielle situation, navnlig i Europa og USA, er andre faktorer som har dæmpet efterspørgslen og udgjort en risiko for, at den nuværende nedadgående tendens for priserne på vegetabilske olier ikke vender. UP har genplantet et stort område i Malaysia i og forventer ligeledes at genplante et stort område i 2013, i overensstemmelse med Koncernens genplantningspolitik. Store dele af Koncernens områder i Indonesien modnede i, og den resterende del forventes at modne i løbet af Produktionen i Indonesien vil derfor kompensere for tabet af afgrøder fra de genplantede områder i Malaysia og Koncernens samlede produktion i 2013 forventes derfor at blive lidt højere end i. Til trods for den forventede højere produktion i 2013, er det Bestyrelsens vurdering, at Koncernens resultat for regnskabsåret 2013 vil være lavere end i, som følge af det betydelige fald i råvarepriserne. I 2011 annoncerede Selskabet, at det, efter udstedelse af de nødvendige udviklingstilladelser, ville påbegynde anden udviklingsfase i Indonesien med forventningen om at kunne tilplante yderligere hektar. Dette ville bringe det samlede tilplantede område op på ca hektar. Som følge af den seneste udvikling i Indonesien, herunder de store forsinkelser og krav, i forbindelse med udstedelse af de nødvendige tilladelser, de væsentlige omkostningsstigninger samt lavere salgspriser på rå palmeolie og palmekerner som følge af eksporttolden, har Selskabet besluttet ikke at igangsætte anden udviklingsfase. Fokus vil derfor være på driften af det nuværende tilplantede areal på hektar. Yderligere ekspansion i Indonesien vil kun finde sted, når de nuværende tilplantede områder er fuldt konsoliderede og såfremt investeringsklimaet forbedres. Se UPs resultatopgørelse og balance på side UPs Årsregnskabsmeddelelse kan downloades i sin fulde længde på 16/39 UIE Årsregnskabsmeddelelse

17 UNITED ÅRSREGNSKABS AarhusKarlshamn AB AAK er en af verdens førende producenter af højt forædlede specialfedtstoffer baseret på vegetabilske olier. AAK raffinerer en række forskellige vegetabilske olier til specialiserede produkter, som bruges inden for adskillige forretningsområder, deriblandt: chokolade & konfekture, bagerier, fødevarer, babymad, tekniske produkter, foder og kosmetik. Hoved- og nøgletal for AAK 4. kvt. 4. kvt. Året Året (SEK mio.) Omsætning Driftsresultat (EBIT) inklusiv engangsposter Driftsresultat (EBIT) eksklusiv engangsposter Nettoresultat Nettorentebærende gæld Aktiver i alt Egenkapital i alt kvt. 4. kvt. Året Året Resultat pr. aktie (SEK) 5,01 4,82 15,66 14,72 Resultat pr. aktie (DKK) 4,36 3,99 13,41 12,18 Indre værdi pr. aktie (SEK) 95,32 86,72 95,32 86,72 Indre værdi pr. aktie (DKK) 83,06 72,34 83,06 72,34 Aktiekurs, ultimo (SEK)* 276,00 199,50 276,00 199,50 Aktiekurs, ultimo (DKK) 240,51 166,42 240,51 166,42 Ordinært udbytte pr. aktie (SEK) N/A N/A 5,25** 4,75 *Gennemsnitskurs på balancedagen. **Foreslået. 4. kvt. 4. kvt. Året Året Forrentning af egenkapital (%) N/A N/A 17,19 17,94 Soliditetsgrad (%) 40,19 35,74 40,19 35,74 Se venligst definitioner af nøgletal på side 32. UIE Årsregnskabsmeddelelse 17/39

18 ÅRSREGNSKABS UNITED Nettoresultat SEK mio. 800 Resultat pr. aktie SEK kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. Året AAK Koncernen I opnåede AAK et rekordhøjt driftsresultat (EBIT) på SEK 975 mio. (USD 145 mio.), hvilket er 7% højere end driftsresultatet på SEK 914 mio. (USD 141 mio.) i Korrigeret for den negative påvirkning på SEK 21 mio. (USD 3 mio.), forårsaget af orkanen Sandy i USA i oktober, blev driftsresultatet på SEK 996 mio. (USD 148 mio.), svarende til en forbedring på 9% i forhold til Driftsresultatet steg for Food Ingredients-divisionen, men faldt for Chocolate & Confectionery Fats og Technical Products & Feed-divisionerne. Salgsvolumen steg med 6% i, hvilket hovedsageligt kan tilskrives opkøb inden for Food Ingredientsdivisionen, og driftsresultatet pr. kilo steg med 3%. De finansielle omkostninger (netto) udgjorde SEK 109 mio. i sammenlignet med SEK 98 mio. i Stigningen skyldes, at 4. kvartal 2011 blev positivt påvirket af en engangspost i form af en finansiel indtægt relateret til finansielle derivater. I blev AAKs nettoresultat på SEK 647 mio. (USD 96 mio.), hvilket er 7% højere end de SEK 604 mio. (USD 93 mio.) opnået i Driftsresultat før IAS 39 & engangsposter SEK mio Technical Products & Feed Chocolate & Confectionery Fats 2008* 2009* 2010* 2011 * Ekskl. IAS 39 justering Food Ingredients I alt inkl. Group Functions 18/39 UIE Årsregnskabsmeddelelse

19 UNITED ÅRSREGNSKABS Food Ingredients Forretningsområdet Food Ingredients opnåede et rekordhøjt driftsresultat (efter justering for påvirkningen af orkanen Sandy) på SEK 703 mio. i, mod SEK 518 mio. i 2011, hvilket svarer til en stigning på 36%. Volumen steg med 13% i forhold til 2011, hovedsageligt forårsaget af de nye opkøb (AAK Louisville i særdeleshed). Udviklingen af nye produkter, samt opkøb har i de senere år været væsentlige elementer i AAKs specialiseringsstrategi og har medført en øget andel af specialprodukter. Denne strategi, som er et centralt element i AAKs Acceleration Programme, indeholder betydelige vækstmuligheder inden for specialprodukter, såsom infant nutrition (babymad), bakery & bakery services og dairy. Indtjeningsmarginalerne fortsatte med at stige inden for flere af specialprodukterne som følge af specialiseringsstrategien, og driftsresultatet pr. kilo steg fra SEK 0,62 i 2011 til SEK 0,75 i, hvilket svarer til en stigning på 21%. I slutningen af maj købte AAK, i overensstemmelse med AAKs Acceleration Programme virksomhederne Oasis Food Company og Crown-Foods A/S. Overordnet set forventes begge virksomheder at bidrage positivt til AAKs nøgletal, omend Oasis, på baggrund af virksomhedens produktportefølje, vil have en udvandende effekt på driftsresultatet pr. kilo. Inden for dette forretningsområde forventer AAK fortsat vækst i driftsresultatet, og selvom vækstraten forventes at være mindre i 2013 end i, forventes den dog stadig at være tocifret. Chocolate & Confectionery Fats I var driftsresultatet for forretningsområdet Chocolate & Confectionery Fats (efter justering for påvirkningen af orkanen Sandy) på SEK 316 mio., hvilket er 16% lavere end resultatet på SEK 378 mio. i Salgsvolumen faldt med 3% i og driftsresultatet pr. kilo faldt med 14%. Faldet skyldes primært de meget lave priser på kakaosmør, som påvirker volumenerne og marginerne på special- og halvspecialprodukter (inklusive CBE). Resultatet inden for dette forretningsområde forventes at stabilisere sig i den første del af 2013, og, såfremt prisen på kakaosmør forbliver på dets nuværende niveau, forventes der en markant forbedring i andet halvår Technical Products & Feed Forretningsområdet Technical Products & Feed opnåede et driftsresultat på SEK 88 mio. i, hvilket er 15% lavere end driftsresultatet på SEK 103 mio. i Den samlede volumen faldt med 4% i og driftsresultatet pr. kilo faldt fra SEK 0,37 i 2011 til SEK 0,33 i, som følge af ovennævnte pres på marginerne, især for fedtsyrer. De kommende kvartaler vil fortsat være udfordrende, men der forventes en gradvis forbedring i rentabiliteten. UIE Årsregnskabsmeddelelse 19/39

20 ÅRSREGNSKABS UNITED Segmentering af driftsresultatet (EBIT) i AAK: 4. kvt. 4. kvt. Året Året (SEK mio.) Food Ingredients Chocolate & Confectionery Fats Technical Products & Feed Koncernadministration I alt (eksklusiv engangsposter) Engangsposter Forsikringserstatning Engangsposter (rationaliseringsprogram) Påvirkning efter orkanen Sandy I alt (inklusiv engangsposter) Balance og pengestrøm Den nettorentebærende gæld faldt med SEK 620 mio. i og udgjorde SEK mio. pr. 31. december. Egenkapitalen steg fra SEK mio. pr. 31. december 2011 til SEK mio. pr. 31. december. Egenkapitalen blev i positivt påvirket af nettoresultatet på SEK 647 mio., og en kursregulering på SEK 13 mio. på aktieoptioner. Udbetalingen af udbytte på SEK 194 mio., samt en kursregulering på SEK 108 mio. ved omregning af udenlandske interesser påvirkede egenkapitalen negativt. Pengestrømme fra driftsaktiviteter før ændringer i arbejdskapitalen var på SEK 950 mio. i hvilket var SEK 48 mio. højere end i Efter ændringer i arbejdskapitalen beløb pengestrømmen sig til rekordhøje SEK mio. i sammenlignet med SEK 289 mio. i Pengestrømme fra investeringer var på minus SEK 794 mio. i, hvilket er SEK 124 mio. mere end i Stigningen skyldes primært de to akkvisitioner. Investeringer AAK købte den 25. maj Oasis Food Company, New Jersey, USA og den 31. maj, Crown-Foods A/S, Mørkøv, Danmark. Oasis leverer et omfattende assortiment af kvalitetsprodukter, såsom spiseolier, margarine, smørepålæg, madlavningsolier, eddike, mayonnaise og saucer. Oasis har 160 medarbejdere og havde i 2011 en omsætning på ca. SEK 925 mio. Købet udgør en enestående platform for AAKs ambitioner på det nordamerikanske marked. Oasis brede udvalg af etablerede food service produkter og mærkevarer, udvider AAKs produktsortiment betydeligt på et af verdens største food service markeder. Crown-Foods producerer saucer og dressinger og er førende på dets lokale marked. Virksomheden har 20 medarbejdere og havde i 2011 en omsætning på SEK 60 mio. Crown-Foods styrker AAKs mulighed for at levere et bredt sortiment af food service produkter på det skandinaviske marked. 20/39 UIE Årsregnskabsmeddelelse

21 UNITED ÅRSREGNSKABS Udsigter og forventninger til fremtiden I AAKs 4. kvartalsrapport for står der følgende vedrørende udsigter og forventninger til fremtiden: Det er vanskeligt at forudse, hvordan gældsproblemerne i Europa vil påvirke AAKs branche. Men AAKs mulighed for at servicere kunderne med sundere produkter og for at reducere sine udgifter, samt de positive virkninger fra AAKs Acceleration Programme medfører, at AAK fortsat er optimistiske omkring fremtiden. De primære drivkræfter forventes at være vores stærke forretningsområde Food Ingredients, samt den forventede forbedring inden for forretningsområdet Chocolate & Confectionery Fats. Udviklingen for forretningsområdet Chocolate & Confectionery Fats forventes at stabilisere sig i første del af 2013 og, forudsat, at prisen på kakaosmør forbliver på dets nuværende, normale niveau, forventes en markant forbedring i andet halvår Se AAKs resultatopgørelse og balance på side AAKs 4. kvartalsrapport kan downloades i sin fulde længde på UIE Årsregnskabsmeddelelse 21/39

22 ÅRSREGNSKABS UNITED Melker Schörling AB MSAB er et holdingselskab med fokus på langsigtet, industriel udvikling. MSABs nuværende portefølje består hovedsageligt af investeringer i seks børsnoterede selskaber, hvor selskabet besidder mere end 10% af stemmerettighederne. Ydermere besidder MSAB også aktier i VGB AB, BONG AB og H&M Hennes & Mauritz AB. Foruden fortsat at støtte de nuværende investeringer i porteføljen, er det desuden MSABs hensigt at foretage nye investeringer i børsnoterede, såvel som ikke-børsnoterede selskaber med markante udviklingsmuligheder. Præsentation af MSABs seks største investeringer: Finansielle hovedpunkter Hexagon er en ledende global leverandør af design, målings- samt visualiseringsteknologier. Selskabets kunder kan konstruere, måle og placere objekter, samt præsentere data, hvilket betyder, at de forbliver et skridt foran i en verden i forandring. ASSA ABLOY er verdens førende låsekoncern, som tilbyder et mere komplet produktsortiment inden for låse- og dørløsninger end noget andet selskab på markedet - inklusive adgangskontrol, identifikationsteknologi, automatisk indgangspart og hotelsikkerhed. Hexpol er verdens førende polymerkoncern med en stærk global position inden for polymersammensætninger, pakninger til pladevarmevekslere samt hjul lavet af plastik og gummimaterialer til truck- og kædehjulsanvendelse. AAK er verdens førende producent af vegetabilske specialfedtstoffer med høj forædlingsgrad. Produkterne kan blandet andet anvendes som erstatning for mælkefedt og kakaosmør, transfedtfrie løsninger til chokolade og konfekturefyld, samt i kosmetikindustrien. Securitas er førende inden for viden om sikkerhed. Securitas fokuserer på sikkerhedstjenester, tilpasset den enkelte kundes behov i 51 lande i Nordamerika, Europa, Latinamerika, Mellemøsten, Asien og Afrika. Selskabet har specialiseret sig inden for bevogtning, mobile sikkerhedsservices, overvågning og rådgivning, samt efterforskningsservices. Loomis tilbyder sikre og effektive helhedsløsninger inden for distribution og håndtering af kontanter for banker, detailsektoren, samt andre kommercielle virksomheder via et internationalt netværk, som består af mere end 390 afdelinger i 14 europæiske lande og USA. Nettoresultatet for blev på SEK mio. (USD mio.), hvilket i al væsentlighed vedrører en ændring i dagsværdien af selskabets aktiebeholdning i porteføljeselskaber og udbyttebetalinger fra disse selskaber. MSABs mest betydningsfulde nøgletal er selskabets net asset value, da det afspejler værdien af MSABs aktiver, der består af den underliggende aktieportefølje til dagsværdi, fratrukket selskabets nettogæld. Net asset value pr. aktie beregnes ved at dividere net asset value med antallet af udstedte aktier. Net asset value pr. aktie steg fra SEK 142 i slutningen af 2011 til SEK 219 pr. aktie i slutningen af, hvilket svarer til en stigning på 54% (i steg NASDAQ OMX Stockholm All-Share PI-indekset med 12%). Markedsværdien af MSABs portefølje var på SEK mio. pr. 31. december. 22/39 UIE Årsregnskabsmeddelelse

23 UNITED ÅRSREGNSKABS Den nettorentebærende gæld steg fra SEK mio. ultimo 2011, til SEK mio. ultimo, primært som følge af den øgede investering i AAK. I var den vægtede gennemsnitlige organiske vækst blandt MSABs porteføljeselskaber 3%, og i tillæg hertil gennemførte nogle af porteføljeselskaberne akkvisitioner i løbet af året. Den vægtede gennemsnitlige vækst i driftsresultatet (EBIT) var 11% for porteføljeselskaberne. Dagsværdien af MSABs portefølje, samt net asset value for MSAB 31. december 31. december 2011 Dagsværdi SEK Dagsværdi SEK Antal aktier SEK/aktie mio. Antal aktier SEK/aktie mio. Hexagon , , ASSA ABLOY , , HEXPOL , , AAK* , , Securitas , , Loomis , , Andre** I alt Nettogæld Minoritet Net asset value Antal aktier Net asset value pr. aktie (SEK) * Det fuldt ejede datterselskab BNS har solgt tegningsoptioner til markedsværdi, som kan udnyttes i løbet af af AAKs administrerende direktør. ** Eftersom værdien af aktieposten i porteføljeselskabet Bong er faldet til 45 mio., er selskabet, på baggrund af dets størrelse, blevet reklassificeret til andre aktieposter. Fordeling af MSABs portefølje pr. 31 december HEXPOL 11% Securitas 4% Loomis 2% Others 1% ASSA ABLOY 13% Hexagon 55% AAK 14% Se MSABs resultatopgørelse og balance på side MSABs 4. kvartalsrapport ( MSAB Bokslutskommuniké januari-december ) kan downloades i sin fulde længde på UIE Årsregnskabsmeddelelse 23/39

24 ÅRSREGNSKABS UNITED Risici Når der tages udgangspunkt i de største bidragsydere til UIEs indtægter, er de væsentligste risici følgende: Råvarepriser Den største indflydelse fra råvarepriser på UIEs overskud er palmeolieprisen, primært som følge af dens betydning for resultatet i UP. Priserne på UPs produkter bliver ikke bestemt af UP, men af udbud og efterspørgsel på vegetabilske olier på det globale marked, og de korrelerer desuden i nogen grad med prisen på mineralolie. En ændring på USD 10 pr. ton i prisen på rå palmeolie vil påvirke UIEs andel i UPs resultat med ca. USD 0,9 mio. Det bør bemærkes, at det er UPs politik at afdække en del af den fremtidige produktion på futuremarkedet, og som følge heraf vil prisudsving i spotkurserne på kort sigt ikke påvirke resultatet. Generelt bestræber AAK sig på at kurssikre så meget som muligt af sit salg og råvareindkøb. Vejrforhold Mens vejrforholdene generelt ikke har haft den store indvirkning på overskuddet i UPs landbrugsaktiviteter i Malaysia og Indonesien, har den ekstreme påvirkning fra El Niño og dens efterfølger La Niña i de seneste år påvirket produktionen, dog kun i et mindre omfang. Sæsonbetonet og konjunkturafhængigt mønster for landbrugsaktiviteter Produktionen af afgrøder er sæsonpræget. Statistisk stiger UPs produktion af rå palmeolie og palmekerner gradvist fra marts og topper omkring juli til september for derefter at falde fra oktober til februar. Unormale globale vejrforhold, som f.eks. El Niño eller La Niña, kan dog påvirke dette mønster. Desuden har oliepalmer et cyklisk mønster, hvilket betyder, at de produktionsmæssigt i perioder går i dvale. Disse hvileperioder varierer både i længde og hyppighed. Konkurrence AAK er udsat for hård konkurrence, hvilket er kendetegnende for den pågældende industri, samt for prisudsving i råvarepriserne, som påvirker andelen af arbejdskapital, der er bundet i Selskabet. Valutakurser UIEs regnskab føres i USD. Hovedinvesteringerne, UP, MSAB og AAK, fører dog deres regnskaber i henholdsvis MYR og SEK. Valutarisici i forbindelse med omregning af egenkapital og resultat i UIEs associerede selskaber til USD afdækkes ikke, hvilket også gør sig gældende for omregningen af ændringer i dagsværdien på MSAB til USD. Hvad angår UP, har omregningen mellem MYR og USD en dobbelteffekt. F.eks. vil en stærk USD, i hvilken råvarepriser generelt er fastsat, forårsage at omsætningen stiger i værdi, mens den omregnede værdi af UPs resultat vil falde, som følge af den svagere MYR. Hvad angår UIEs investering i AAK, er en stor del af selskabets køb af råvarer samt salgskontrakter i udenlandsk valuta. AAK kurssikrer så meget som muligt af sit salg og sine råvarekontrakter, og som følge heraf er bruttoindtægten på alle salgskontrakter kurssikret i den valuta der anvendes i det land, hvor hvert AAK selskab har forretninger. Renten En stigning på 1 procentpoint i renten vil ikke have nogen mærkbar indflydelse på UIE. 24/39 UIE Årsregnskabsmeddelelse