Morgenmelding Handelsbanken Danmark 12. juni 2012

Transkript

1 Morgenmelding Handelsbanken Danmark 12. juni 2012 Vigtigste begivenheder Markederne: Optimisme oven på spansk hjælpepakke går i sig selv og aktiemarkeder falder en smule, sikre obligationsrenter stiger lidt, EUR svækkes en anelse, mens spanske renter vender rundt og stiger markant. USA: Fed s Lockhart er ikke overbevist om yderligere stimulans er på sin plads pt., mens Evans advokerede for lempelse. Kina: Uventet rekordhøjt maj-udlån for bankerne på 793,2 mia. CNY indikerer øget støttet til økonomisk stabilisering. Spanien: krisepakke-optimisme vender rundt og renterne på statsobligationer stiger. Frankrig: Industriproduktionen overrasker med stigning i april, men svag fremstillingssektor. Grækenland: Avisen To Vima rapporterer, at statens indtægter er mere end 600 mio. EUR under målet i maj. UK: RICS boligprisindeks stiger lidt mere end ventet i maj, men holder stort set det samme negative niveau siden årets start. Danmark: Forbrugerprisinflationen falder som ventet i maj, mens handels- og betalingsbalance overrasker positivt i april. Norge: Den underliggende forbrugerprisinflation fordobles overraskende til 1,4% i maj. Dagen i dag er lidt tynd med NFIB-indeks og importpriser fra USA samt industriproduktion fra Storbritannien. Dagens vigtigste begivenheder Tirsdagen er yderst beskeden med hensyn til vigtige kalendersatte økonomiske begivenheder. Der vil om eftermiddagen kunne være lidt fokus på USA-tal for importpriser og NFIB-indekset for de mindre virksomheder. Importpriserne forventes at afspejle den seneste vending i energipriserne, og således ventes årsinflationen i maj at trække ned i negativt territorium for første gang siden oktober Det forventes at bane vejen for et nyt pænt fald i forbrugerpriserne i maj som kommer på torsdag, hvilket alt andet lige er en positiv historie for husholdningerne, som senest ellers ser ud til at have mistet lidt af den øgede forbrugslyst fra først på året. Derudover forventes NFIB-indekset (pendanten til ISM bare for mindre virksomheder) at falde lidt tilbage i maj-målingen, men ikke i en udstrækning der på Højdepunkter siden sidst Der var mandag lidt spænding om finansmarkederne modtagelse af annonceringen af den spanske hjælpepakke i weekenden. I første omgang tages der vel i mod pakken og aktiemarkederne stiger, EUR styrkes og spanske renter falder. Optimismen var dog rimelig kortvarig og allerede ved middagstid var markederne godt i gang med at reverserer morgenens bevægelse, og de spanske og italienske renter fortsatte i vejret og den spanske 10-årige statsrenter endte dagen med stigning på 30 basispunkter efter initialt at være faldet med 20 basispunkter. Forklaringerne kan være flere, herunder spekulationerne om at den spanske bankpakke blot vil underminerer markedet for statsobligationer, da staten i sidste ende hæfter for bankernes kriselån. Andre spekulationer gik på at fokus blot vandrede videre til Italien, som den næste i rækken der får behov for økonomisk hjælp udefra nu da det værste spanske pres havde lagt sig. Blandt de internationale nøgletal var der en smule fokus på fransk industriproduktion, som overraskede ved at stige med 1,5% m/m i april, og dermed trak list i den anden retning i forhold til den seneste række skuffende tal fra Tyskland, Italien og Spanien. Ikke desto mindre blev produktionsstigningen primært trukket op af produktion af el og gas, og så man således på fremstillingsproduktionen levede denne op til forventningerne om et fald på 0,7% m/m i april. I USA var FOMC-medlem Lockhart kendt som neutralt medlem - på talerstolen. På den ene side så han at dampen var gået af økonomien på det seneste, mens han på den anden side så at de lavere obligationsrenter gennem sikker havn -effekten havde kompenseret for dette. Således vil han gå ind til næste uges rentemøde med et åbent sind, men han er ikke overbevist om at omstændighederne allerede nu kalder på yderligere lempelsestiltag. Modsat gik FOMC-medlem Evans kendt som due - ind for enhver yderligere lempelse af pengepolitikken, der kan accelerere bedringen på arbejdsmarkedet. Kina bød ind med et uventet rekordhøjt maj-udlån for bankerne på 793,2 mia. CNY. Samtidigt blev var det værd at bemærke andelen af Spanske renter vender rundt og stiger markant Note: Rente på 10-årig spansk statsobligation, Kilde: Bloomberg nuværende tidspunkt giver anledning til bekymring efter at indekset har overrasket positivt med en stigning i april indikerende at de mindre virksomheder fortsat nyder godt af husholdningernes øgede forbrugslyst i Ellers kommer der industriproduktion fra Storbritannien, hvor der er en vis optimisme om, at produktionen i april igen voksede en smule oven på faldet i marts. Faldet var dog især drevet af kraftværkproduktionen, og fremstillingsproduktionen overraskede faktisk positivt i marts. Frygten er imidlertid at det seneste uhyggelige drop i PMIindustribarometeret snarligt vil sætte sine spor i de hårde produktionstal. lange udlån på over et år, som typisk anses for at være til større (og vækstskabende) investeringsprojekter, steg til 34% i maj fra 28% i april. Det indikerer øget støttet til en økonomisk stabilisering. Eller var dagen rimelig fattig på nøgletal, hvilket gav lidt plads til de danske tal. Efter at have toppet i maj 2011 på 3,1% er den danske inflation siden da blevet modereret, og faldt i maj fra 2,3% til 2,1%. Gårsdagens inflationstal viste således et fortsat nedadgående træk fra udviklingen i energipriserne, som sammen med priserne på charterrejser og bøger medvirkede til at holde forbrugerpriserne uændrede over måneden. Den lavere inflation vil alt andet lige være positivt for udviklingen i købekraften i husholdningerne, i forhold til hvis vi ikke havde set en lavere prisstigningstakt. Dog er indtrykket fortsat, at den lavere inflation bliver opvejet af tilsvarende lave lønstigninger, således, at der er tale om en fortsat udhuling af reallønningerne som altså fortsat er en hæmsko for udviklingen i det private forbrug - dog i mindre grad end hvad vi så i Gårsdagen bød også på en fornuftig stigning i eksporten på 4,9% m/m i april, som mere end reverserede det store fald i marts, og gik dermed imod de seneste signaler vi har fået fra både industriordrerne og konjunkturbarometrene. Set over de seneste tre måneder er det dog tydeligt, at der har været en tendens til at den tiltagende afmatning blandt vores større samhandelspartnere har ført til en reduceret efterspørgsel efter danske varer, men stigningen på 1,1% i forhold til den foregående tre-måneders periode må dog alligevel siges at være ganske fornuftigt givet de globale usikkerheder. Endelig skal det nævnes, at det fald vi så i overskuddet på betalingsbalancen i marts heldigvis viste sig som en enlig svale. Det lave overskud på 1,9 mia. kr. i marts skyldtes således de sæsonbestemte udlodninger af udbytter fra de danske virksomheder og var ikke startskuddet til et negativt pres på Danmarks eksterne balancer. Et overskud i april på 9,4 mia. kr. må således siges at være mere end godkendt. Analytikere: Jes Asmussen, , jeas01@handelsbanken.dk, Rasmus Gudum, , ragu02@handelsbanken.dk, Thomas Haugaard, , thje01@handelsbanken.dk Ansvarsfraskrivelse: Kilderne anvendt i dette materiale anses for pålidelige, men Handelsbanken påtager sig ikke ansvar for, at oplysningerne er nøjagtige og fuldkomne. Analyserne i dette materiale skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, valutaer og/eller finansielle kontrakter. Alle vurderinger og estimater gælder pr. den anførte dato og kan ændres uden forudgående varsel. Handelsbanken påtager sig intet ansvar for eventuelle dispositioner foretaget på baggrund af materialet. Enhver form for offentliggørelse eller gengengivelse af Handelsbanken materiale må kun finde sted mod forudgående aftale.

2 Markedskommentarer Aktier OMXC20 (+1,35% / indeks 432,37) og OMXC (+1,11% / indeks 356,80) endte begge i positivt territorium på ugens første handelsdag efter Spanien i weekenden fik tildelt 100 mia. euro til at rekapitalisere de pressede spanske banker. Efter en meget stærk start på dagen svandt den solide fremgang dog en smule ind i takt med, at både de spanske og italienske obligationsrenter steg kraftigt, hvilket indikerer, at aktiemarkederne fortsat er meget nervøse, da der er en del manglende afklaring til stede. I toppen af indekset endte Novo Nordisk (+2,55% / kurs 803,00) efter positive meldinger fra den igangværende diabeteskonference ADA i USA. Her fremlagde Novo Nordisk i går yderligere data af diabetesmidlet Tresiba (tidligere kendt som Degludec) som viste en klar fordel i forhold til konkurrenten Sanofis produkt Lantus, herunder øget fleksibilitet og færre insulinchok. Bankaktierne havde også en god handelsdag efter EU s hjælpepakke til den hårdt pressede spanske banksektor. Således endte både Danske Bank (+1,65% / kurs 83,15), Nordea (+0,74% / kurs 46,51) og Sydbank (+0,26% / kurs 96,00) højere på ugens første handelsdag. I den anden ende af indekset endte Vestas (-6,52% / kurs 30,54) efter, at selskabet fik sænket sit kursmål af et nordisk finanshus. Samtidig var Vestas' administrende direktør Ditlev Engel ude og med forventninger om at det amerikanske marked vil falde med omkring 80% når PTC ordningen udløber. Renter Optimismen oven på weekendens hjælpepakke til Spanien var bestemt til stede mandag morgen, og Spanien (og Italiens) obligationsrenter faldt med op i mod 20 basispunkter, mens de mere sikre amerikanske, tyske, danske renter steg. Optimismen ebbede imidlertid ud i løbet af dagen, og om da skyldtes at krisepakken ses at underminere markedet for spanske statsobligationer eller om det skyldtes at fokus blot skiftede videre til Italien er usikkert. Sikkert var det imidlertid, at renteudviklingen vendte helt rundt og rentestigningen i de sikre renter blev elimineret samtidigt med at de spanske og italienske renter gik hen og endte dagen med en stigning på henholdsvis 30 og 26 basispunkter. Det var således en dag hvor nøgletallene som der da også var få af blev tilsidesat og de mere sikre amerikanske, tyske og danske obligationsrenter endte således dagen med mindre fald. markederne var mandag morgen præget af en risk on -stemning oven på weekendens annoncering af en bank-hjælpepakke til Spanien. Stemningen lagde sig dog i løbet af dagen, hvilket kunne skyldes en vis kritisk indstilling fra iagttagerne om pakkens isolation fra statsfinanserne, kombineret med at fokus straks gik videre til Italiens eventuelle behov for en krisepakke. Endelig er markederne sandsynligvis forsigtige med at tage alt for meget risiko på den her side af det græske valg på søndag. Således faldt EUR/USD tilbage oven på den initiale stigning over weekenden og endte med et fald. På linje med dette endte JPY styrket, men bevægelsen bremsede op til morgen blandt andet efter positive kinesiske udlånstal samt efter at IMF konstaterede at JPY var moderat overvurderet, og åbnede for at intervention kan være på sin plads. Dagens finansielle nøgletal Handelsbankens finansielle forventninger Aktier Aktu elt %-Æ ndring Aktuelt Æ ndring OMXC USD/JPY Stoxx EUR/USD FTSE EUR/DKK Dow Jones USD/DKK Nasdaq SEK/DKK Brasil NOK/DKK Hang Seng CHF/DKK Nikkei GBP/DKK årige renter Råvarer Aktu elt Æ ndring Aktuelt Æ ndring USA CRB EUR Brent oil (1Mf) DKK Gold (spot) Pengemarkedsr enter EURIBOR3M 0.66 CHF3M 0.09 CIBOR3M 0.64 EURIBOR6M 0.94 CHF6M 0.18 CIBOR6M 0.90 Alle tal er opgjort kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag kl. 7:30 Svag vækst og en gældskrise der ruller videre betyder, at vi forventer nye lempelsestiltag fra ECB på kort sigt i form af ny likviditetsteling samt rentenedsættelse. Nationalbanken forventes at følge ECB ned på renten, om end vi må understrege muligheden for at Nationalbanken bliver nød til at sænke renten yderligere skulle tendensen til styrkelses pres på DKK fortsætte. Vi forventer, at Federal Reserve holder pengepolitikken uændret lempelig frem til i hvert fald slutningen af EUR ses at komme under pres fra en relativ svag økonomi samt den fortsatte usikkerhed i forbindelse med gældskrisen kombineret med muligheden for yderligere lempelser af pengepolitikken. Så venter vi en stærkere USD over for EUR over de kommende 12 måneder. NOK ses at kunne blive styrket en smule yderligere, mens SEK ses mere stabil. Officielle renter 10-årig statsoblig ationer Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. Aktuelt +3 mdr. +6 mdr. +12 mdr. USA EUR/USD Euroland USD/JPY Japan USD/DKK Danmark EUR/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK juni

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab Ingen væsentlige Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikato r Periode Survey SH B Forrige F aktisk 11/06/12 08:45 Frankrig Industrial Production (MoM/YoY) APR -0.1%/-0.4% %/0.9% 1.5%/0.9% 11/06/12 09:00 Danmark Current Account (Kroner) APR B 1.9B (r) 9.4B 11/06/12 09:00 Danmark Trade Bal. X Ship sa (Kroner) APR B 5.8B (r) 6.1B% 11/06/12 09:00 Danm ark CPI - EU Harm onized (MoM/YoY) MAY % /2.0% 0% /2.3% 0.0% /2.1% 11/06/12 09:00 Danmark CPI (MoM/YoY) MAY %/2.1% 0%/2.3% 0.0%/2.1% 11/06/12 10:00 Norge CPI (MoM/YoY) MAY -- /0.6% 0.1%/0.3% 0.0%/0.5% 11/06/12 10:00 Norge CPI Underlying (MoM/YoY) MAY -- /1.1% 0.1%/0.7% 0.4%/1.4% 11/06/12 18:00 USA Fed's Lockhart Speaks on U.S. Economy JUN Kina New Yuan Loans MAY 700.0B B B 12/06/12 01:01 UK RICS House Price Balance MAY -17.0% % -16.0% 12/06/12 02:15 USA Fed's Evans Speaks on Economy 12/06/12 09:30 Sverige CPI - Headline Rate (MoM/YoY) MAY % /1.3% 12/06/12 09:30 Sverige SW CPI - CPIF (MoM) MAY %/1.0% 12/06/12 10:30 UK Industrial Production (MoM/YoY) APR 0.2%/-0.8% %/-2.6% 12/06/12 13:30 USA NFIB Small Business Optimism MAY /06/12 14:30 USA Import Price Index (MoM/YoY) MAY -1%/-0.6% %/0.5% 13/06/12 01:50 Japan Machine Orders (MoM/YoY) APR 1.6%/4.9% %/-1.1% 13/06/12 07:30 Frankrig Consumer Price Index (MoM/YoY) MAY %/2.1% 13/06/12 08:00 Tyskland Consumer Price Index (MoM/YoY) MAY F -0.2%/1.9% %/1.9% 13/06/12 11:00 EMU Euro-Zone Ind. Prod. (MoM/YoY) APR -1.0/-2.7% %/-2.2% 13/06/12 13:00 USA MBA Mortgage Applications 08. Jun % 13/06/12 14:30 USA Producer Price Index (MoM/YoY) MAY -0.6%/1.4% %/1.9% 13/06/12 14:30 USA PPI Ex Food & Energy (MoM) MAY 0.2%/2.7% %/2.7% 13/06/12 14:30 USA Advance Retail Sales (MoM) MAY -0.1% % 14/06/12 09:30 Schweiz SNB 3-Month Libor Target Rate 14. Jun 0.0% 0.0% 0.0% 14/06/12 11:00 EMU Euro-Zone CPI - Core (YoY) MAY 1.6% % 14/06/12 11:00 EMU Euro-Zone CPI (MoM/YoY) MAY -0.2%/2.4% %/2.4% 14/06/12 14:30 USA Current Account Balance 1Q -$132.1B -- -$124. 1B 14/06/12 14:30 USA Consumer Price Index (MoM/YoY) MAY -0.2%/1.9% 0%/ 0%/2.3% 14/06/12 14:30 USA CPI Ex Food & Energy (MoM) MAY 0.2%/2.2% 0.2% 0.2%/2.3% 14/06/12 14:30 USA Initial Jobless Claims 09. Jun K 15/06/12 /2012 Japan BOJ Target Rate % 15/06/12 14:30 USA Empire Manufacturing JUN /06/12 15:15 USA Industrial Production (MoM) MAY 0.1% 0.0% 1.1% 15/06/12 15:55 USA U. of Michigan Confidence JUN P juni

4 Research Disclaimers Handelsbanken Capital Markets, a division of Svenska Handelsbanken AB (publ) (collectively referred to herein as SHB ) is responsible for the preparation of research reports. All research reports are prepared from trade and statistical services and other information which SHB considers to be reliable. SHB has not independently verified such information and does not represent that such information is true, accurate or complete. Accordingly, to the extent permitted by law, neither SHB, nor any of its directors, officers or employees, nor any other person, accepts any liability whatsoever for any loss howsoever arising from any use of such research reports or its contents or otherwise arising in connection therewith. This report has not been given to the subject company, or any other external party, prior to publication to approval the accuracy of the facts presented. The subject company has not been notified of the recommendation, target price or estimate changes, as stated in this report, prior to publication. In no event will SHB or any of its affiliates, their officers, directors or employees be liable to any person for any direct, indirect, special or consequential damages arising out of any use of the information contained in the research reports, including without limitation any lost profits even if SHB is expressly advised of the possibility or likelihood of such damages. Any opinions expressed are the opinions of employees of SHB and its affiliates and reflect their judgment at this date and are subject to change, and there can be no assurance that future events will be consistent with any such opinions. The information in the research reports does not constitute a personal recommendation or personalized investment advice. Reliance should not be placed on such reports or opinions expressed therein when making investment or strategic decisions. SHB, its affiliates, their clients, officers, directors or employees own or have positions in securities mentioned in research reports. SHB and/or its affiliates provide investment banking and noninvestment banking financial services, including corporate banking services; and, securities advice to issuers of securities mentioned in research reports. This document does not constitute or form part of any offer for sale or subscription of or solicitation of any offer to buy or subscribe for any securities nor shall it or any part of it form the basis of or be relied on in connection with any contract or commitment whatsoever. Past performance may not be repeated and should not be seen as an indication of future performance. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may forfeit all principal originally invested. Investors are not guaranteed to make profits on investments and may lose money. Exchange rates may cause the value of overseas investments and the income arising from them to rise or fall. This research product will be updated on a regular basis. The distribution of this document in certain jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. Distribution of our research in any such other jurisdictions may constitute a violation of UK or US securities laws, or the law of any such other jurisdiction. No part of SHB research reports may be reproduced or distributed to any other person without the prior written consent of SHB. Research reports are distributed in the UK by SHB. SHB is authorised by the Swedish Financial Supervisory Authority (Finansinspektionen), and authorised and subject to limited regulation by the UK Financial Services Authority. Details about the extent of our authorisation and regulation by the UK Financial Services Authority are available from us on request. From time to time, we may offer investment banking and other services to any of the companies mentioned in our research. We may act as adviser and/or broker to any of the companies mentioned in our research. We buy and sell the securities mentioned in our research from customers on a principal basis. Accordingly, we may at any time have a long or short position in any such securities. We may make a market in the securities of all the companies mentioned in this report. [Further information and relevant disclosures are contained within our research reports.] This document may be distributed in the United Kingdom only to persons who are authorised or exempted persons within the meaning of the Financial Services and Markets Act 2000 (as amended) (or any order made thereunder) or (i) to persons who have professional experience in matters relating to investments falling within Article 19(5) of the Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 (the Order ), (ii) to high net worth entities falling within Article 49(2)(a) to (d) of the Order or (iii) to persons who are professional clients under Chapter 3 of the FSA Conduct of Business Sourcebook (all such persons together being referred to as Relevant Persons ). The research reports are directed only at Relevant Persons, other persons should not act or rely on such reports or any of their contents. UK customers should note that SHB does not participate in the UK Financial Services Compensation Scheme for investment business and accordingly UK customers will not be protected by that scheme. SHB employees, including analysts, receive compensation that is generated by overall firm profitability. The views contained in SHB research reports accurately reflect the personal views of the respective analysts, and no part of analysts compensation is directly or indirectly related to specific recommendations or views expressed within research reports. For specific analyst certification, please contact Robert Gärtner on tel In the United Kingdom SHB is regulated by the Financial Services Authority but recipients should note that neither the UK Financial Services Compensation Scheme nor the rules of the FSA made under the UK Financial Services and Markets Act 2000 for the protection of private customers apply to this research report. When Distributed in the United States Important Third-Party Research Disclosures: Research reports are prepared by SHB for information purposes only. SHB and its employees are not subject to FINRA s research analyst rules which are intended to prevent conflicts of interest by, among other things, prohibiting certain compensation practices, restricting trading by analysts and restricting communications with the companies that are the subject of the research report. SHB research reports are intended for distribution in the United States solely to major U.S. institutional investors, as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act of Each major U.S. institutional investor that receives a copy of research report by its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide research reports to any other person. Reports regarding fixed-income products are prepared by SHB and distributed by SHB to major U.S. institutional investors under Rule 15a-6(a)(2). Each analyst identified in this research report certifies that the opinions expressed herein and attributed to such analyst accurately reflect his or her individual views about the companies or securities discussed in the research report, and that no part of such analyst s compensation has been or will be related, directly or indirectly, to specific recommendations or views expressed in this research report. Reports regarding equity products are prepared by SHB and distributed in the United States by Handelsbanken Markets Securities Inc. ( HMSI ) under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any equity product discussed within the research reports should call or write HMSI. HMSI is a FINRA Member, telephone number For company-specific disclosure texts, please consult the Handelsbanken Capital Markets website: Those wishing to see the disclosure text who do not have the access to the website, please contact Robert Gärtner on tel Please be advised of the following important research disclosure statements: SHB is regulated in Sweden by the Swedish Financial Supervisory Authority, in Norway by the Financial Supervisory Authority of Norway, In Finland by the Financial Supervision of Finland and in Denmark by the Danish Financial Supervisory Authority. SHB has recently had, currently has, or will be seeking corporate finance assignments with the subject company. According to the Bank s Ethical Guidelines for the Handelsbanken Group, the board and all employees of the Bank must observe high standards of ethics in carrying out their responsibilities at the Bank, as well as other assignments. The Bank has also adopted guidelines to ensure the integrity and independence of research analysts and the research department, as well as to identify, eliminate, avoid, deal with, or make public actual or potential conflicts of interests relating to analysts or the Bank. As part of its control of conflicts of interests, the Bank has introduced restrictions ( Chinese walls ) in communication between the Research department and other departments of the Bank. In addition, in the Bank s organisational structure, the Research department is kept separate from the Corporate Finance department and other departments with similar remits. The guidelines also include regulations for how payments, bonuses and salaries may be paid out to analysts, what marketing activities an analyst may participate in, how analysts are to handle their own securities transactions and those of closely related persons, etc. In addition, there are restrictions in communications between analysts and the subject company. For full information on the Bank s ethical guidelines and guidelines on conflicts of interests relating to analysts, please see the Bank s website the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines or Guidelines for research. Handelsbanken has a ZERO tolerance of bribery and corruption. This is established in the Bank s Group Policy on Bribery and Corruption. The prohibition against bribery also includes the soliciting, arranging or accepting bribes intended for the employee s family, friends, associates or acquaintances.

5 Contact information Capital Markets Michael Green Head Per Elcar Global co-head of Equities Björn Linden Global co-head of Equities Jan Häggström Head of Economic Research and Chief Economist, SHB Magnus Fageräng Head of Structured Products Peter Karlsson Head of Equity & Credit Research Fixed Income, Foreign Exchange & Commodities Carl Cederschiöld Head of Fixed Income, Currencies and Commodities Håkan Larsson Head of Currencies Magnus Strömer Head of Commodities Patrik Castman-Langlet Head of Derivative Sales Lars Henriksson Head of F/X Sales Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Kjell Arvidsson Head of Loans Per Jäderberg Head of Structured Finance Måns Niklasson Head of Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Economic Research Jan Häggström Head of Economic Research Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis Gunnar Tersman Eastern Europe, Emerging Markets Helena Trygg Japan, United Kingdom Anders Brunstedt Swedish Economy Eva Dorenius Web Editor Trading Strategy Claes Måhlén Head Martin Enlund Senior Strategist FI/FX Johan Sahlström Senior Credit Strategist Therese Öhlin Senior Credit Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Denmark Jes Asmussen Head, Economic Research Rasmus Gudum-Sessingø Danish economy Thomas Haugaard Latin America, Emerging Markets Finland Tiina Helenius Head, Economic Research Tuulia Asplund Finnish economy Olli Hyytiäinen Finnish economy Norway Knut Anton Mork Head, Economic Research Ida Wolden Bache Norwegian economy Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Kari Due-Andresen Norwegian economy Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Karl-Johan Svensson Gävle Andreas Edvardson Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå Ove Larsson Luxembourg Christiane Junio Malmö Jonas Darte Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Umeå Kenneth Båtsman Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen Allé 11, Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC