BI Strategi: Ugekommentar

Transkript

1 BI Strategi: Ugekommentar Mandag d. 3. december 2018 Seniorstrateg Nicolas Tousgaard

2 Nyheder fra den seneste uge Mandag den 26. november (S&P 500: +1,6%, olie: +2,4%, Bund: +2,1bp) Online forbruget når nye højder i Thanksgiving dagene i USA Shortpositioner i US Treasuries lukkes i stor stil spekulation i pause fra Fed? Ifo indekset for tysk industri falder for 3. måned i træk Trump regner med at skulle forhøje tarifferne til januar Tirsdag den 27. november (S&P 500: +0,3%, olie: -0,1%, Bund: -1,2bp) Medier: Trump vil muligvis lægge 25% tariffer på bilimport allerede i næste uge Fortsat pæn stigning i amerikanske boligpriser, men pilen peger ned fremadrettet Amerikansk forbrugertillid falder fra højeste niveau i 18 år Feds Clarida: Nærmer os niveauet hvor Fed bliver mere dataafhængig Onsdag den 28. november (S&P 500: +2,3%, olie: -2,5%, Bund: +0,1bp) Powell: Renten er "just below" det neutrale niveau Alle banker består BoEs stress test - meget hård Brexit scenarie ECB ser ikke behov for TLTRO2 erstatning i december Putin: Oliepris på 60 USD er fint for Rusland Torsdag den 29. november (S&P 500: -0,2%, olie: +2,3%, Bund: -2,9bp) WSJ: Midlertidig suspendering af handelskrig diskuteres Peter Navarro med på USA's G20 hold trods indledende fravær USA aflyser G20 forhandlinger med Rusland efter uro i Ukraine Trumps tidligere advokat Cohen samarbejder med Mueller FOMC referat bekræfter stigende fokus på dataafhænighed Amerikanske jobless claim stiger til ugers gns er i højeste niveau siden juli Fredag den 30. november (S&P 500: +0,8%, olie: -1%, Bund: -0,8bp) Kinesisk PMI falder yderligere til 50,0 Kraftig vækst i tysk detailhandel skyldes mest basiseffekter 2% inflation i eurozonen kan blive til 1% allerede i december Weekenden den 27/28. oktober Trump og Xi enige om midlertidig fred i handelskrigen 3-måneds Tbill 2-årige renter 10-årige renter Udviklingen på globale markeder sidste uge USA -5 bp -2 bp -5 bp Renter Tyskland UK Japan 0 bp 6 bp 13 bp -2 bp 3 bp 1 bp -3 bp -2 bp -1 bp EUR IG spænd US HY spænd EM stat spænd Kreditspænd 4 bp -8 bp -3 bp Aktier S&P 500 Stoxx 600 KAXCAP Topix Udviklede markeder 4,8% Indien 1,0% Brasilien 0,7% Rusland 2,4% Kina BRIK lande 3,5% 3,8% 2,1% 3,8% Råvarer Industrimetaller WTI Ædelmetaller Landbrugsvarer 0,6% 1,4% -0,1% 1,8% Valuta vs. EUR (pos=eur styrkelse) EUR/USD EUR/JPY EUR/GBP EUR/SEK EUR/NOK EUR/CHF -0,2% 0,5% 0,3% 0,0% -0,1% -0,1% OBS: Farv emarkør v iser ændring i MSCI World ift. ±1,96s 1,26% d/d) de sidste 3 år: 2

3 Trump vs Xi De længe ventede forhandlinger mellem Trump og Xi ved weekendens G20 møde endte med en midlertidig fredsaftale i 90 dage, hvor der ikke ændres på satser og omfang af tariffer Kina accepterer at øge importen af amerikanske landbrugsvarer og energi omgående Konstruktiv stemning efter mødet som giver håb om løsninger ved fortsatte forhandlinger Vi havde inden mødet set en våbenhvile som det mest realistiske risk on scenarie, og selv om våbenhvilen er tidsbegrænset, så bør det give et løft til risikofyldte aktiver. For et mere varigt løft skal der yderligere positive tilkendegivelser til En endelig løsning vil kræve indrømmelser fra begge sider, og ikke kun Kina. Den eneste måde at sikre at handelskrig ikke bliver til fysisk krig i fremtiden er, hvis USA accepterer at dele økonomisk og militærstrategisk magt med et fremadstormende Kina, som til gengæld skal spille efter de samme regler som alle andre 3

4 Fed nærmer sig det neutral renteniveau Clarida (næstformand i Fed) sagde tirsdag at renten nærmer sig det neutrale niveau. Det er ikke overraskende, men det blev fulgt op onsdag af Powell, som sagde at renten er just below det neutrale niveau. Tidligere har han sagt at der er et stykke til det neutrale niveau. Mens det ene ikke udelukker det andet, så er det et tegn på at Fed i stigende grad begynder at have fokus på de løbende data, og ikke blot er på autopilot. Det blev bekræftet i torsdagens FOMC referat, viste enighed omkring december måneds renteforhøjelse, men vejen herefter er mere usikker Hvis Fed som ventet sætter renten op til 2,25-2,50% i december, så er styringsrenten på niveau med Fed chefernes laveste estimater af en neutral langsigtet rente. Der vil dog fortsat være to forhøjelser op til medianestimatet på 3%, og derfor kan der gå lidt tid ca ½ år - før autopiloten slås fra og renten er nået et langsigtet niveau Det interessant her er skiftet i holdning hos Fed, der i oktober mente at vi var et godt stykke fra det neutrale niveau 4

5 Trump vs Powell Trump wins Fed har bøjet sig for Trumps pres selv om deres syn på økonomien er uændret -> Fed kommer behind the curve Hvorfor bøjer Fed af nu? Well Played Powell Fed fjerner noget af rentepresset, da den politiske usikkerhed er høj, og de ønsker ikke at bringe yderligere brænde til bålet -> God timing som lægger pres på Trump for at fikse det økonomiske billede Oh Fuck Fed fjerner noget af rentepresset fordi de ser sprækker i økonomien -> Ikke noget godt udgangspunkt for aktiemarkederne 5

6 Trump vs OPEC (vs Rusland) Trump sender sin dybfølte tak til Saudi Arabien for de lave oliepriser. Klar spekulation om en aftale under bordet med kronprins Mohammad bin Salman om lav oliepris som tak for manglede reaktion på Khashoggi-mordet Flere lande i OPEC ønsker lavere oliepris også Saudi Arabien som skal bruge en oliepris omkring 88$ for at skabe balance i budgettet 6

7 Santa Rally vs The Economy Lavere renter og midlertidig våbenhvile i handelskrigen er positivt nyt for markederne, som meget vel kan se et santa rally i resten af december om alt går vel Men der er kommet ridser i den økonomiske lak de er i den spæde start, men de kan udvikle sig. Boligmarket viser svaghedstegn (priserne stiger dog), kreditterne er under pres (relateret til olie) og ugentlige jobtal svækkes (måske pga Thanksgiving, skovbrand) 7

8 Ugen der kommer Mandag den 3. december WO: PMI-mfg US: I SM-mfg US: Bilsalg IT: Debat i Kongressen om budget 2019 EZ: Møde i Eurogroup bla. om EDP mod Italien Tirsdag den 4. december EZ: Producentpriser BZ: I ndustriproduktion DK: Valutareserv e UK: Parlamentet starter 5 dages høringer Onsdag den 5. december WO: PMI Service EZ: Detailhandel US: ADP employment US: Productiv ity & ULC MX: Forbrugertillid US: ISM Service US: Powell testify to Joint Economic Committee Torsdag den 6. december GE: Fabriksordrer US: Handelsbalance US: Jobless claims US: Fabriksordrer Fredag den 7. december JP: Labour earnings GE: I ndustriproduktion GE: Lønninger Q3 FR: I ndustriproduktion I T: Detailhandel EZ: BNP Q3 (f) US: Jobrapport US: Engroslagre US: UoM forbrugertillid US: Forbrugerkredit CN: Handelsbalance US: Sidste frist for at undgå Government Shutdown Weekenden den 8-9 december WO: OPEC Meeting GE: CDU skal vælge ny leder 8

9 Disclaimer. BankInvest-koncernen påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden af de angivne informationer, hvad enten de er leveret af BankInvest selv eller hentet fra en ekstern kilde, og BankInvest forbeholder sig ret til at foretage justering af informationerne. BankInvest er ikke ansvarlig for dispositioner eller undladelser foretaget på baggrund af informationerne. Modtageren opfordres om nødvendigt til at søge bekræftelse af specifikke data og informationer. The BankInvest Group assumes no responsibility regarding the accuracy of the disclosed information, whether provided by BankInvest or obtained from an external source. BankInvest reserves the right to make adjustments to the disclosed information. BankInvest is not responsible for transactions or omissions made on basis of the disclosed information. Where appropriate the recipient is encouraged to seek confirmation of specific data or information. Ugekommentar