BI Strategi: Ugekommentar

Transkript

1 BI Strategi: Ugekommentar Mandag d. 15. oktober 2018 Investeringsstrateg Mads Bech Flarup

2 Nyheder fra den seneste uge Mandag den 8. oktober (S&P 500: 0%, olie: -0.1%, Bund: -4.4bp) Italiensk 10-årig statsrente bryder op gennem 3,5% Kommissionen kritiserer Italiens budgetplan M oderat stigende kinesiske aktier til morgen på vækststimuli IMF nedjusterer global vækst (fra 3,9% til 3,7%) Faldende tyske renter pga. aktiepres i Europa og bløde nøgletal Tirsdag den 9. oktober (S&P 500: -0.1%, olie: +0.9%, Bund: +1.9bp) Italiens finansminister indrømmer bekymring for markedsreaktioner US aktier lukker svagt negativt, Europa svagt positivt M nuchin advarer Kina mod devaluering af CNY, der er faldet 10% mod USD Trump truer igen med at lægge told på resten af Kinas eksport Stigende chance for Bolsonaro styrker Brasiliens markeder Stadig tårnhøj tillid blandt de mindre amerikanske virksomheder Onsdag den 10. oktober (S&P 500: -3.3%, olie: -2.4%, Bund: +0.4bp) Korrektion over de globale aktiemarkeder FAANG-aktier under stort pres, Amazon falder 6,2% Den italienske saga fortsætter. Salvini siger at spreadet ikke vil ramme 400bp Oliepriser presses af risk-off tendenser på markederne En sum af temaer presser aktier: Dyre IT-selskaber og modvind fra renter og handelskrig Positive tendenser på industriproduktion i UK, Frankrig og Italien Trump i kommentar til aktiefald: Fed has gone crazy mht. rentestigninger Torsdag den 11. oktober (S&P 500: -2.1%, olie: -3%, Bund: -3.4bp) Faldene fortsætter - S&P500 nede 7,5% i denne korrektion, mod 12% i jan-feb US finansministerium mener ikke Kina manipulerer valutaen Kinas eksport overrasker positivt i september, men trendvæksten flader ud US kerneinflation stabil på 2,2% y/y Fredag den 12. oktober (S&P 500: +1.4%, olie: +0.5%, Bund: -2bp) Regnskabssæsonen skydes i gang i USA - J.P. M organ, Citigroup og Wells Fargo Hvidvasksag koster på Danske Banks kreditvurdering Tyrkiet bøjer sig for USA pres og frigiver Pastor Andrew Brunson Global aktiemarkeder stabiliseres - men nervøsiteten ulmer fortsat Trump vil møde Xi Jinping ultimo november under G20-møde Delstatsvalg i Bayern Weekenden den 22/23. september 3-måneds Tbill 2-årige renter 10-årige renter Udviklingen på globale markeder sidste uge USA 5 bp -3 bp -7 bp Renter Tyskland UK Japan -14 bp -7 bp -3 bp -5 bp -8 bp 0 bp -8 bp -9 bp -1 bp EUR IG spænd US HY spænd EM stat spænd Kreditspænd 4 bp 25 bp 8 bp Aktier S&P 500 Stoxx 600 KAXCAP Topix Udviklede markeder -4.1% Indien -4.6% Brasilien -4.1% Rusland -5.0% Kina BRIK lande 1.0% 0.7% -2.0% -3.6% Råvarer Industrimetaller WTI Ædelmetaller Landbrugsvarer 0.7% -4.0% 1.2% 2.1% Valuta vs. EUR (pos=eur styrkelse) EUR/USD EUR/JPY EUR/GBP EUR/SEK EUR/NOK EUR/CHF 0.3% -1.0% 0.1% -0.8% -0.4% 0.3% OBS: Farvemarkør viser ændring i MSCI World ift. ±1,96s 1.29% d/d) de sidste 3 år: Ugekommentar

3 = 100 Korrektion over de globale aktiemarkeder Største daglige S&P500 fald siden februar sum af temaer presser markederne Danske aktier faldet ca. 12% siden 1. september tilbage på niveau fra start 2017 S&P 500 lukker under sit 200-dags gennemsnit..men vækst og indtjeningsperspektiverne peger fortsat opad I USA forventes EPS vækst på ca. 22% i Q3 Sektorrotation fra cykliske til defensive sektorer Stock market indices S&P OMX Copenhagen Cap Stoxx Dec.15 Jul.16 Jan.17 Aug.17 Mar.18 Sep.18 OMX Copenhagen Cap (12.Oct.18): 108 Stoxx600 (12.Oct.18): 98 S&P500 (12.Oct.18): 133 Aktiefaldet d. 10 oktober er blandt de største de seneste 5 år S&P 500 største daglige fald - sidste 5 år Dato Lukkeniveau Ændring % Mandag, 5. Februar, % Mandag, 24. August, % Torsdag, 8. Februar, % Fredag, 24. Juni, % Onsdag, 10. Oktober, % Ugekommentar 15. oktober

4 %-point EURUSD Italiensk 10-årig statsrente bryder op gennem 3,5% Italienske renter stiger kraftigt, mens aktierne går i bear marked Euroen svækkes med italiensk usikkerhed Italienske regering tilretter budgetplanen budgetunderskud på 2,1% i 2020 og 1,8% i 2021 Manglende produktivitetsvækst skyld i mange af Italiens problemer 7% % 5% 4% 3% 2% 1% 0% Y interest rate spread: Italy vs. Germany Italien - Tyskland 10Y EURUSD Ugekommentar 15. oktober

5 IMF: There are clouds on the horizon IMF nedjusterer vækstforventningerne Nedrevidering af væksten for 2018 drevet af Euroområdet og EM Den globale vækst er på vej ned spørgsmålet er hvor langt ned vi skal? IMF advarer kraftigt mod den førte amerikanske politik 4.0% 3.9% 3.8% 3.7% 3.6% 3.5% 3.4% 3.3% 3.2% 3.1% 3.0% April 2017 October 2017 April 2018 October % 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% World US Euro Area China EM's April 2018 October 2018 Ugekommentar 15. oktober

6 Fornuftig økonomisk vækst set i historisk kontekst Global vækst er dog fortsat højere end det historiske gennemsnit Risiko for yderligere nedjustering af vækstforventningerne Ifølge IMF beregninger kan en fuldbyrdet handelskrig skære op til 0,5% af den langsigtede globale BNP vækst. 6% % 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% % 3.6% 3.5% 3.4% 3.3% 3.2% Global GDP growth - IMF Average PMI Manufacturing PMI Composite PMI Services IMF GDP forecast Ugekommentar 15. oktober

7 Handelskrigen fortsætter - Trump retter skytset mod Kina Ugekommentar 15. oktober

8 Aug-2013 Nov-2013 Feb-2014 May-2014 Aug-2014 Nov-2014 Feb-2015 May-2015 Aug-2015 Nov-2015 Feb-2016 May-2016 Aug-2016 Nov-2016 Feb-2017 May-2017 Aug-2017 Nov-2017 Feb-2018 May-2018 Aug-2018 y/y Index level Mens forbrugerne betaler prisen for handelskrigen % y/y May/13 Sep/14 Jan/16 Jun/17 Oct/18 US CPI Laundry Equipment (Sep-åå): 10.6% y/y 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% US CPI: New Cars US NFIB - Job Openings Hard to Fill NFIB Small Business Optimism - Job Openings Hard to Fill (Sep-18): 38 Ugekommentar 15. oktober

9 y/y % Ugen der kommer JP: Industrial Production US: Empire Manufacturing US: Retail Sales CA: Existing Home Sales BZ: Trade Balance IN: Exports CH: PPI CH: CPI IT: Industrial Orders UK: Unemployment rate GE: ZEW survey IT: Trade Balance US: Industrial Production US: NAHB Housing Market Index UK: EZ: US: BZ: US: RU: Mandag den 15. oktober Tirsdag den 16. oktober Onsdag den 17. oktober CPI CPI MBA Mortgage Applications Economic Activity Housing Starts Unemployment Rate Torsdag den 18. oktober JP: Trade Balance SW: Unemployment rate UK: Retail Sales US: Philadelphia Fed Business Outlook US: Initial Jobless Claims US: Leading Index Fredag den 19. oktober JN: CPI CH: GDP CH: Retail Sales CH: Industrial Production CA: Retail Sales US: Existing Home Sales China GDP growth China GDP y/y (Jun-18): 6,7% Bloomberg GDP tracker (Aug-18): 6,8% Ugekommentar 15. oktober

10 Disclaimer. BankInvest-koncernen påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden af de angivne informationer, hvad enten de er leveret af BankInvest selv eller hentet fra en ekstern kilde, og BankInvest forbeholder sig ret til at foretage justering af informationerne. BankInvest er ikke ansvarlig for dispositioner eller undladelser foretaget på baggrund af informationerne. Modtageren opfordres om nødvendigt til at søge bekræftelse af specifikke data og informationer. The BankInvest Group assumes no responsibility regarding the accuracy of the disclosed information, whether provided by BankInvest or obtained from an external source. BankInvest reserves the right to make adjustments to the disclosed information. BankInvest is not responsible for transactions or omissions made on basis of the disclosed information. Where appropriate the recipient is encouraged to seek confirmation of specific data or information. Ugekommentar