BI Strategi: Ugekommentar

Transkript

1 BI Strategi: Ugekommentar Mandag d. 21. januar 219 Investeringsstrateg Mads Bech Flarup

2 Nyheder fra den seneste uge Mandag den 14. januar (S&P : -.5%, olie: -2.1%, Bund: -.9bp) Længste government shutdown i historien er nu en realitet og det koster Kinas handelsoverskud mod USA vokser 17% y/y trods handelskrig Betydeligt fald i industriproduktionen i eurozonen Nye tyske partileder ønsker mere ekspansiv tysk finanspolitik Tirsdag den 15. januar (S&P : +1.1%, olie: +3.2%, Bund: -2.4bp) Kina annoncerer nye finanspolitiske lempelser i større skala Rungende britisk NO til EU-aftalen om Brexit May lider historisk nederlag i parlamentet med 432 imod og 22 for NOWCAST BNP-estimat peger på US vækst i Q1 på ca. 2% mod 2,5% i Q4 Væksten i Tyskland blot 1,5% i 218, klart lavere end 2,2% i 217 Kinesisk kreditvækst stiger overraskende meget tegn på lempelser J.P. Morgans CEO advarer om økonomisk pres pga. Government Shutdown Onsdag den 16. januar (S&P : +.2%, olie: +.4%, Bund: +1.8bp) May vinder mistillidsafstemning og planlægger plan B Justeringer i eksisterende aftale udgør plan B EU-diplomater signalerer villighed til at udskyde Brexit-dato Gode regnskaber fra Goldman og Bank of America presser finansaktier op USA efterforsker Huawei for industrispionage - en trussel mod handelsforhandlingerne Torsdag den 17. januar (S&P : +.8%, olie: -.5%, Bund: +1.9bp) May fremlægger plan B mandag og afstemning 29. januar Vestager vil have bedre kontrol med kinesiske virksomheder i EU Højere amerikansk told på import af biler fra bl.a. EU truer stadig Facebook lukker en række russiske sider med henvisning til misinformation campaigns 3-måneds Tbill 2-årige renter 1-årige renter Udviklingen på globale markeder sidste uge USA -2 bp 7 bp 8 bp Renter Tyskland UK Japan 2 bp 1 bp -4 bp 1 bp bp -2 bp 2 bp 6 bp bp EUR IG spænd US HY spænd EM stat spænd Kreditspænd -7 bp -23 bp -18 bp Aktier S&P Stoxx 6 KAXCAP Topix Udviklede markeder 2.9% Indien 2.2% Brasilien.5% Rusland 1.8% Kina BRIK lande 1.% 2.6% 1.2% 2.6% Råvarer Industrimetaller WTI Ædelmetaller Landbrugsvarer 2.2% 4.3%.%.7% Valuta vs. EUR (pos=eur styrkelse) EUR/USD EUR/JPY EUR/GBP EUR/SEK EUR/NOK EUR/CHF -.9%.2% -1.1%.2% -.6%.2% Fredag den 18. januar (S&P : +1.3%, olie: +3.3%, Bund: +2bp) Signaler fra USA om mulig reduktion af told på Kina-import løfter aktier Der forlyder, at Kina er villige til at reducere handelsoverskuddet markant Svensk regeringskrise slut. Stedan Löfven genvælges som statsminister 2

3 Rungende NEJ til EU-aftalen om Brexit Hvad nu? Har EU været for gode til at forhandle? Total splittelse i det konservative parti 118 medlemmer stemmer mod regeringens forslag Konservative rebeller stemte dog til fordel for May ved mistillidsafstemningen EU og UK nogenlunde enige om en række vigtige punkter: Skilsmisseregning, rettigheder for eksisterende borgere, transitionsperiode, ingen hård grænse mellem Nordirland og Irland - alt dette er en pakkeløsning Backstoppet er største politiske knast Mange mulige Brexit udfald Handelsforhandlingerne er end ikke startet endnu Many Conservatives MPs rebelled "Ayes" (22) "Noes" (432) Conservatives DUP Green Ind Labour LD Plaid SNP 3

4 Brexit: Økonomiske konsekvenser No deal konsekvenser: Huspriserne falder 3%, ledigheden stiger til 7,5 og inflationen accelererer til 6,5% Brexit afstemningen har allerede været dyr Vil også have dramatiske konsekvenser for den i forvejen skrøbelige europæiske økonomi De fleste tror på en aftale, men halerisikoscenarier er blevet reelle muligheder og manglende intern afklaring i det britiske parlament er et problem Meningsmåling blandt konservative peger på yderst lav opbakning til May s deal 4

5 % Nedlukningen af det amerikanske statsapparat rammer økonomien Den delvise nedlukning af det amerikanske statsapparat begynder at påvirke økonomien Ca. 8. amerikanere mangler løn, hvoraf 3. er tvunget på orlov og 4. arbejder uden løn Markant fald i Trump s approval rating Government shutdowns har normalt kun yderst begrænset effekt længden af denne bekymrer dog NY Fed s John Williams og JP Morgan CEO advarer begge om konsekvenserne Hvide Hus økonomer estimerer, at nedlukningen koster,1%-point af væksten om ugen Bitter strid mellem Trump og demokraternes leder af Repræsentanternes Hus Nancy Pelosi Svært at sige hvor det ender Trump villig til at gå på krompromis? Trump: We are building the wall one way or another Trump Job Approval Rating 45 Beginning of government shutdown Jan.18 Mar.18 May.18 Jul.18 Sep.18 Nov.18 Jan.19 Trump approval rating % Longest government shutdown in US history (number of days) Trump '18 31 Clinton '95 21 Carter '78 17 Obama '13 16 Carter '77 12 Carter '79 11 Ford '

6 VIX Economic Uncertainty Rekordhøj politisk usikkerhed.. Brexit, government shutdown og handelskrig medfører rekordhøj politisk usikkerhed 9 Risk: Vix and Economic Uncertainty Jul/98 Apr/1 Jan/4 Oct/6 Jul/9 Apr/12 Dec/14 Sep/17 VIX ( ): -7.38% w/w to 18.1 Global Economic Policy Uncertainty Index (Dec-18):

7 Index Index y/y% Real GDP (%y/y) Confidence y/y % Empire Mfg. Index Industrial Production (% y/y) Real GDP (%y/y) Industrial production (% y/y)..kombineret med skuffende nøgletal China GDP growth China GDP y/y (Q4 18): 6,4% Bloomberg GDP tracker (Dec-18): 6,6% US: Economic Activity Apr/1 Jan/4 Oct/6 Jul/9 Apr/12 Dec/14 Sep/17 Empire Mfg. index, lead 2 months (Jan-18): -7.6 m/m to 3.9 US Industrial Production (Dec-18): 4,% y/y EZ: Industrial Production Oct/95 Apr/1 Oct/6 Apr/12 Sep/17 EZ GDP (Q3 18): 1.6% y/y EZ Industrial Production (Nov-18): -3.3% y/y 2 China: Industrial prod. & Retail sales 13 US: UoM Consumer Confidence 13 6 EZ: Business Cycle Indicator Industrial production y/y% (Dec-18): +,3%-point to 5,7% Retail sales y/y% (Dec-18): +,1%-point to 8,2% Oct/95 Apr/1 Oct/6 Apr/12 Sep/17 UoM Current Conditions (Jan-18): -6.1 m/m to 11 UoM Expectations (Jan-18): -8.7 m/m to Oct/95 Apr/1 Oct/6 Apr/12 Sep/17 EZ GDP 18): 1.6% EZ Economic Confidence (Dec-18): -2.2p m/m to (Q3 y/y

8 Regnskabssæson Q4 18 Flere store selskaberne har i ugerne op til regnskabssæsonen guidet forventningerne lavere (Macy s, Kohl, American Airlines, Delta, Apple mfl. Earnings surprises er indtil videre lavere end de tidligere kvartaler Hvor meget dårligt er allerede indregnet i prisen efter faldene i fjerde kvartal 218 Hvad siger virksomhederne om fremtiden? Handelskrig, vækstafmatning mm. 8

9 Ugen der kommer USA lukket i dag pga. Martin Luther King day CH: Retail Sales CH: Industrial Production CH: BNP-væskst UK: May's plan B UK: Unemployment rate GE: ZEW Survey Existing Home Sales JP: JP: FR: EZ: Mandag den 21. januar Tirsdag den 22. januar Onsdag den 23. januar Exports and Imports Activity Index Manufacturing Confidence Richmond Fed Manufacturing Index Consumer Confidence Torsdag den 24. januar JP: Manufacturing PMI FR: Manufacturing & Service PMI GE: Manufacturing & Service PMI EZ: Manufacturing & Service PMI SW: Unemployment rate EZ: ECB møde Manufacturing & Service PMI Fredag den 25. januar GE: IFO Durable Goods Orders New Home Sales US Governement Shutdown delays Trade balance Inventories New Home Sales Construction spending Factory orders Retail Sales Durable Goods Orders Housing Starts 9

10 Disclaimer. BankInvest-koncernen påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden af de angivne informationer, hvad enten de er leveret af BankInvest selv eller hentet fra en ekstern kilde, og BankInvest forbeholder sig ret til at foretage justering af informationerne. BankInvest er ikke ansvarlig for dispositioner eller undladelser foretaget på baggrund af informationerne. Modtageren opfordres om nødvendigt til at søge bekræftelse af specifikke data og informationer. The BankInvest Group assumes no responsibility regarding the accuracy of the disclosed information, whether provided by BankInvest or obtained from an external source. BankInvest reserves the right to make adjustments to the disclosed information. BankInvest is not responsible for transactions or omissions made on basis of the disclosed information. Where appropriate the recipient is encouraged to seek confirmation of specific data or information. Ugekommentar