MANDAG 7. DECEMBER NR. 236 / 2015 Skal vi regne på dine muligheder? landbobanken.dk/privatebanking 70 200 615 Jagter private investorer til kræftmedicin Cytovac i Hørsholm satser på at kunne rejse 37 mio. kr. fra private investorer til et lovende kræftmiddel mod hjernetumorer. Direktør Martin Roland Jensen og bestyrelsesformand Jan Kuhlmann står i spidsen for selskabet, der endda har planer om i næste fase at gå på børsen Side 4-6 Foto: Magnus Møller 20 Højt Spil Per Hansen, Nordnet: Torm kan ligne en vinder 8 Investorskolen Scor på verdens dyreste aktiemarked cww.dk/globale global indsigt #3 I kenya har 2 ud af 3 erstattet kontanter med mobilbetaling tendensen spreder sig i resten af verden Carnegie WorldWide globale aktier er den førende globale aktie fond gennem 25 år
2 investor Redigering Bo Schriver Layout Tille Hjort Mandag 7. december 2015 Værsgo her er en mulig jackpot... Simon Kirketerp, penge- og investorredaktør... men det kan også gå helt galt. Investeringen, det handler om, er det lille biotekselskab Cytovac, som lige nu er ude at jagte millioner hos private investorer og altså potentielt dig som investor. Selskabets forskere har fundet frem til en formel, der ligner kuren mod i hvert fald hjernekræft måske endda flere kræftformer end den, og alt det kan du læse om i denne uges udgave af Investor. Det er en af den slags investeringer, som potentielt kan blive guldrandede, men som også kan ende i det rene ingenting. Der kan opstå uforudsete komplikationer under forsøgene, eller der kan komme en konkurrent snigende bagfra og overhale Cytovacs forskningen indenom, og så er eventyret slut, før det for alvor er begyndt. Men som investor skal man sommetider være villig til at tage store chancer, hvis man vil nå de helt store afkastsmæssige procenter. Biotek er notorisk kendt for at levere begge dele, og ingen undtagelse her. Og herfra skal i hvert fald lyde en advarsel om, at det ikke er en god idé at kaste hele sin formue efter et selskab som Cytovac, uanset hvor lovende fremtiden ellers ser ud lige nu. Der er mange investorer, der har oplevet værdierne forsvinde, når forhåbningerne til fremtiden ikke holder. Omvendt har man lov at drømme om, at Cytovac måske kan ramme fondsbørsen og blive en kursraket på lige fod med, hvordan vi i år har set Genmab og Bavarian Nordic fyre den af i kurslisterne. Hvor Cytovac lander henne, må tiden vise. Draghi var eneste malurt i bægeret hos børsdebutant HVEM: Lars Petersson, adm. direktør i Sparekassen Sjælland. HVAD: Sparekassen fik ifølge direktøren en næsten perfekt start på børsen i torsdags. HVORFOR: ECB-chef Mario Draghi stjal rampelyset på sparekassens første handelsdag. Af Jonas Lund Hvordan var det første døgn som direktør for en børsnoteret virksomhed? Ligesom for alle mine medarbejdere var det et bemærkelsesværdigt døgn. Det er en stor forløsning, når det projekt, man har arbejdet på i 16 måneder, er på plads, og det er lykkedes. Vi havde en fantastisk første dag med 300 mennesker samlet fra morgenstunden af, da vi fik trykket på knappen og sat gang i handlen. Jeg vil dog godt have lov at sige, at det eneste, som vi ikke havde forudset, var, at Mario Draghi skulle knuse aktiemarkedet den dag. Vi er en illikvid folkeaktie, men når manden kl. 14 den dag, vi bliver børsnoteret, sender de tyske aktier ned Sparekassen Sjælland-direktør Lars Petersson står nu i spidsen for en børsnoteret virksomhed. Arkivfoto: Thomas Nielsen med 3,5 pct., så har det indflydelse på alting. Håber du, at det bliver en aktie uden de helt store udsving? Vi er en stille og rolig folkeaktie, og det er vi godt tilpas med. Vi er jo et pengeinstitut, som er sat i verden for almindelige mennesker og mindre virksomheder. De er aktionærer hos os, og det, vi ønsker, er gode og stabile kunder og aktionærer. Vi er ligeglade med spekulanter, og de er sikkert mest irriterede over, at aktien ikke kører op og ned, for det er der, de kan tjene penge. Vores aktie har ligget meget stabilt omkring kurs 100 sådan plus-minus. Der er ikke meget salgspres på den, og så er der den detalje, som mange ikke har været opmærksomme på, nemlig at prospektet først blev offentliggjort dagen før, så næsten ingen købere har haft lejlighed til at vurdere noget som helst om os. Så du tror, at investorer gradvist vil få øjnene op for aktien? Det har jeg ingen mening om, men faktuelt er det bare sådan, at prospektet blev offentliggjort, 24 timer før vi gik på børsen. Hvad bliver så de næste mål for Sparekassen Sjælland? Nu sænker julefreden sig, og vi har jo fået frigjort enorme ressourcer, fordi den her proces har involveret så mange mennesker, som har brugt mange kræfter på det. Nu skal vi arbejde videre og ser optimistisk på fremtiden og skal benytte os af de frigjorte ressourcer til at passe forretningen stille og roligt. Arkivfoto: Maxim Zmeyev/Bloomberg Handelsrobotter dominerer Moskva Aktiehandlere med speciale i algoritmer og højfrekvent handel er for alvor på vej ind på det russiske børsmarked. BCS Financial Group, en af Ruslands største aktiemæglere, har købt en New York-baseret afdeling af den russiske Alfa Bank, og indkøbet skal bruges til at give amerikanske robotaktiehandlere øget adgang til moskvabørsen, skriver Bloomberg. Vi kan tilbyde dem infrastruktur og højhastighedsadgang til Moskvabørsen, og jeg taler om mikro- og nanosekunder, siger BCS s chef for globale markeder Roman Lokhov. Algoritmehandlere udgør ifølge Bloomberg nu mere end halvdelen af aktiehandlen på moskvabørsen. Højfrekvenshandel er særligt attraktiv i et volatilt marked som det russiske, hvor rublen er styrtdykket, og hvor ukrainekrisen og oliepriskollapset har fået internationale investorer til at trække sig ud. magr Elbiler truer benzinbilerne, solceller og bedre batterier truer olien, deleøkonomi truer taxaselskaber og hotelkæder, robotinvestorer truer bankerne Chefstrateg Frank Øland, Danske Bank Private Banking, om de mange brancher, der risikerer at blive disruptet Kometaktie indtager svensk eliteindeks Det svenske selskab Fingerprint Cards, der har tiltrukket voldsom opmærksomhed i løbet af 2015, kan nu sætte endnu et flueben på listen over milepæle: adgang til det svenske S30-indeks i Stockholm. Indekset, der er den svenske pendant til det danske C20-indeks, består blandt andet af industrikæmper som ABB, Volvo, Ericsson og H&M og befolkes præcis som C20-indekset af de mest handlede aktier på det svenske marked. Firmaet laver teknologi til genkendelse af fingeraftryk, og aktien er steget over 1800 pct. i løbet af 2015. Selskabet har i løbet af året taget Novo Nordisks førsteplads som Nordens mest handlede aktie, og Fingerprint Cards er nu oppe på at have en markedsværdi på over 41 mia. svenske kroner (30 mia. kr.) med en forventet omsætning på 2500 mio. svenske kroner i år. I 2014 omsatte selskabet for 234 mio. svenske kroner. Amtoft
4 investor Redigering Bo Schriver Layout Christine Juul Petersen Mandag 7. december 2015 Det russiske forskerægtepar Karine Djandjougazian og Alexei Kirkin står bag Cytovacs forskning i kræft midler. Dataene er lige nu ret lovende, hvad angår behandling af hjernetumorer. Foto: Magnus Møller
Mandag 7. december 2015 investor 5 Børskandidat jagter private millioner til kræfthåb Cytovac har måske fundet formlen, der kan slå hjernekræft ned. Lige nu søger selskabet 37 mio. kr. hos private investorer til at tage udviklingen ind i næste fase Af Simon Kirketerp Går alt efter planen, kan biotekselskabet Cytovac i Hørsholm blive et af den slags selskaber med en aktiekurs, der går gennem himlen på fondsbørsen. Men går det ikke efter planen, kan investeringen være tabt på gulvet. Det hele startede med at de russiske forskere og ægtefolk Alexei Kirkin og Karine Djandjougazian opfandt en teknologi, der ser ud til at kunne kurere hjernekræft. Direktør Martin Roland Jensen og bestyrelsesformand Jan Kuhlmann Andersen har netop skudt gang i en investorjagt til det syv år gamle biotekselskab, som med et åbent aktiesalg vil skaffe de millioner, der er nødvendige for at gøre et yderst lovende kræftmiddel, Alecsat, til bekæmpelse af hjernekræft til virkelighed, skaffe lukrative partneraftaler i hus og skabe fundamentet for en potentiel børsnotering i løbet af et år eller to. Vi har meget store ambitioner, så vi vil sætte et ekstra gear på nu. Vi skal ind i partnersamarbejder for at kunne FAKTA Cytovac brede vores teknologi ud og kunne gøre nogle ting hurtigere, end vi kan med de ressourcer, vi har nu, siger Martin Roland Jensen, som har været med, siden selskabet blev stiftet, og før det har været chef i en række biotekselskaber. Cytovac søger 37 mio. kr. hos private investorer gennem et aktiesalg, som løber frem til januar måned. De eksisterende aktionærer har på forhånd tegnet aktier for 7 mio. kr. Selskabet satser særligt på forskning i hjernekræft, men også på at skabe midler mod prostatakræft og bugsputkirtelkræft. Fundamentet er såkaldt immunterapi. I et fase 1-forsøg på Rigshospitalet med ti patienter, som var opgivet af lægerne, viser data, at deres levetid er blevet forlænget og i to tilfælde, at hjernekræften er blevet bekæmpet så effektivt, at der ikke var nogen tumoraktivitet tilbage. Alexei Kirkin og Karine Djandjougazian opfandt teknologien, mens de var ansat hos Kræftens Bekæmpelse som forskere. Teknologien tog de med sig til Cytovac, hvor de i dag er i spidsen for hele forskningen, men Kræftens Bekæmpelse er stadig en af selskabets nære samarbejdspartnere. Metoden går meget forenklet ud på, at man udtager en Hørsholm-virksomheden Cytovac blev stiftet i 2008 og har siden arbejdet på midler mod kræft. Selskabet har hele vejen igennem været finansieret af private investorer, og nu jagter selskabet nye millioner som skal bruges på at få midlet Alecsat gennem et fase 2-studie. Der er tre forsøgsfaser for lægemidler. derfor vil selskabet nu sælge 2130 nye aktier til kurs 17.500. Der er i forvejen 6211 aktier, hvoraf de første blev solgt til kurs 10.000. efter aktiesalget vil selskabets værdi være 146 mio. kr. Aktietegningen løber frem til 19. januar 2016. Selskabet vil undersøge mulighederne for en børsnotering i løbet af 2016-2017. SK blodprøve fra patienten. Herefter opdyrkes der immunceller i et laboratorium. Målet er, at de kan slå sygdommen ned. Og efter nogle uger sættes cellerne ind i patienten, og de finder så selv vej til det område i kroppen, hvor der skal kæmpes mod kræften. Uanset om antallet af er en mio. celler eller en mia. og hidtil har der ifølge Cytovac ikke vist sig en eneste bivirkning. To tumorer bekæmpet Steen Wæhrens fik i 2011 konstateret to tumorer i hjernen, og året efter blev han opgivet af lægerne på Rigshospitalet og blev bogstaveligt talt sendt hjem for at skrive sit testamente. Men han bad om at få en såkaldt second opinion, hvor journalen sendes ud i hele verden, for at få et bud på andre behandlingsformer. Men journalen skulle ikke længere end til læge Walter Fischer og forsøget på Rigshospitalet, hvor testen af Alecsat var i gang. Det har reddet mit liv. Helt klart. Der er ikke nogen tvivl, siger Steen Væhrens, som i dag er 59 år og til daglig er selvstændig vognmand. Han har fået 17 behandlinger og får løbende doser af Alecsat, for at holde kræften væk. Men der er ikke længere nogen tumoraktivitet. En anden af de ti patienter opnåede samme virkning, men hun døde senere af noget helt andet. Planen for selskabet er nu at rykke fase 2-forsøg til Sverige, da man her kan få lov til at gå ind med behandlingen i en tidligere fase af sygdommen, og lang tid før lægerne har givet fortabt. Og sideløbende med det har selskabet netop igangsat jagten på internationale partnere i form af store spillere i Vi skal ind i partnersamarbejder for at kunne brede vores teknologi ud og kunne gøre nogle ting hurtigere, end vi kan med de ressourcer, vi har nu Martin Roland Jensen, direktør, Cytovac medicinalindustrien. En partnerskabsaftale vil potentielt kunne sende store millionbeløb ned i Cytovacs kasse med det samme. Vi har haft samtaler med flere potentielle partnere, hvor de umiddelbart har givet god feedback på, at de synes, det er imponerende så langt vi er kommet... Vi er ikke i konkrete forhandlinger med nogen på nuværende tidspunkt, men vores fokus er, at vi først skal igennem den her kapitalrejsning, før vi kører videre, siger bestyrelseformand Jan Kuhlmann Andersen, der til daglig er ansvarlig for en af divisionerne i Chr. Hansen samt bestyrelsesmedlem i det børsnoterede selskab Bioporto. Johnny Madsen, der er partner og investeringschef hos Dansk Formue- og Investeringspleje, har selv investeret en del af sine private midler i Cytovac. Det samme har en række af investeringsselskabets kunder gjort. Da vi første gang gik ind i det, var det 95 pct. med hjertet og 5 pct. med hjernen. I dag er forholdet nok nærmere 75/25. Men det er en knald eller faldinvestering, siger han. Johnny Madsen er dermed en Fortsætter side 6
6 investor Mandag 7. december 2015 Direktør Martin Roland Jensen (t.v.) og bestyrelsesformand Jan Kuhlmann, Cytovac, satser på at skaffe 37 mio. kr. i frisk kapital fra private investorer. Foto: Magnus Møller... Børskandidat jagter private millioner... af de nuværende 108 investorer i selskabet. Da der første gang blev åbnet for aktietegning i selskabet, blev aktierne udbudt til kurs 10.000. I dag er værdiansættelsen sat til 17.500 kr. per aktie. Det giver selskabet en samlet prissætning på 146 mio. kr. Attraktiv værdi Jeg synes, det er en meget attraktiv værdiansættelse. Jeg har læst op på de partneraftaler, som er blevet indgået i år af andre lignende selskaber, men som ikke er kommet så langt som Cytovac, og der er det betydeligt højere beløb, de partneraftaler er indgået med, end Cytovac er værdisat til. Men husk nu på, at risikoen er høj, siger Johnny Madsen. Når man spørger Martin Roland Jensen, hvordan værdien er fastsat, siger han: Vi mener, der er sket en stor værdistigning, men samtidig er vi også nødt til at være realister. Vi står med to hensyn her. Dels at de, der har investeret tidligere, skal have en fornemmelse af den værdistigning, der er sket, og samtidig skal vi også ramme en kurs, hvor der er investorer, der vil købe. Henrik Henriksen, der er chefstrateg i PFA Pension, har ikke indgående kendskab til Cytovac som selskab, men siger generelt om investeringer i biotek: Erfaringen viser, at der er rigtig langt fra lovende forsøg, til at et produkt er levedygtigt. Jeg synes, det er en meget attraktiv værdiansættelse Johnny Madsen, partner og investeringschef, Dansk Formue- og Investeringspleje Så man kan ikke anbefale investorer at have en stor andel af deres portefølje placeret i biotek, medmindre de er meget risikovillige. Martin Roland Jensen er da også åben om, at der er lang vej til mål. Men går alt efter planen, vil Alecsat kunne nå markedet inden for en overskuelig årrække. 2019 om alt går godt, siger han. siki@borsen.dk Cytovac kan nå børsen i 2016 Af Simon Kirketerp Biotekselskabet Cytovac kan blive en af børsdebutanterne næste år, for topledelsen har en plan om at sætte handlen med aktierne fri. Det fremgår klart af det investeringsprospekt, som virksomheden har udarbejdet i forbindelse med, at de søger 37 mio. kr. hos private investorer. Cytovac vil i løbet af de kommende 12-24 måneder også afsøge muligheden for at registrere virksomheden på en registeret markedsplads, står der i prospektet. Selskabet skal bruge de millioner, de får ind nu, til at arbejde videre med de forskningsresultater, de har på deres kræftmiddel Alecsat. Men samtidig mener bestyrelseformand Jan Kuhlmann Andersen, at selskabet er nået til et punkt, hvor en børsnotering kan være et naturligt skridt. Vinduet er åbent, og vi ser, at mange af vores konkurrenter kan gøre det. Vores selskab har nu været i gang siden 2008, og der er nogle af investorerne, der presser på i forhold til, hvad næste skridt skal være. Mange af vores investorer følger jo med og kan se, at der nu kan rejses rigtig mange penge ved børsnoteringer. Så det er en mulighed, vi bør undersøge, siger han. Jeg har meget stor respekt for venturefonde, men de tager for sig og vil ikke betale ret meget Martin Roland Jensen, direktør, Cytovac Han peger blandt andet på selskabet Nantkwest, som i år er gået på børsen i USA og har en markedsværdi på 1,3 mia. dollar (8,8 mia. kr.). Og de har ikke engang lavet nogen kliniske forsøg endnu. Det er den slags ting, vi sidder og kigger på, siger Jan Kuhlmann Andersen. Men i første omgang holder Cytovac sig til at gå efter private investorer uden for børsmarkedet. At Cytovac på den måde vælger at gå til private investorer fremfor store venturefonde, skyldes selskabets historik. Da der første gang skulle bruges penge til forskning i 2008, havde finanskrisen trukket dybe spor i finansverdenen, men det lykkedes at finde pengene hos risikovillige private investorer. Vi har været hos vores investorer for at hente penge flere gange, og indtil nu har de været tilfredse med deres investering. Derfor har vi indtil nu haft mulighed for at finansiere os på den her måde, og det er jo næsten en lille børsnotering, det vi har formået, i forhold til antallet af investorer, siger Cytovacdirektør Martin Roland Jensen. I alt er der 108 aktionærer i selskabet, og Martin Roland Jensen ønsker ikke at lukke de store fonde ind nu. Jeg har meget stor respekt for venturefonde, men de tager for sig og vil ikke betale ret meget. Så vi synes, det er rigtigt at være loyale over for de eksisterende investorer, siger han.