BI Strategi: Ugekommentar Mandag d. 14. januar 2019 Seniorstrateg Nicolas Tousgaard
Nyheder fra den seneste uge Mandag den 7. januar (S&P 500: +0,7%, olie: +1,2%, Bund: +1,3bp) USA og Kina mødes for første gang siden våbenhvilen blev aftalt Stabilitet i olieprisen trækker high yield investorerne tilbage ISM for servicesektoren fulgte i fodsporene for sidste uges skuffende ISM-mfg Tirsdag den 8. januar (S&P 500: +1%, olie: +2,6%, Bund: +0,6bp) Trump skriver, at forhandlingerne med Kina går godt Bekymrende fald i tysk industriproduktion Onsdag den 9. januar (S&P 500: +0,4%, olie: +5,2%, Bund: +5,1bp) Forhandlinger mellem USA og Kina forlænget med en dag Regeringen i Beijing diskuterer yderligere finanspolitisk stimuli Langvarigt government shutdown risikerer at blive en økonomisk hæmsko Fitch har USA s AAA-rating til overvejelse som følge af begivenhederne Torsdag den 10. januar (S&P 500: +0,5%, olie: +0,4%, Bund: -2,3bp) USA og Kina melder om konstruktive forhandlinger, men ikke konkrete tiltag Mnuchin: Kina sender delegation til USA senere på måneden Bekymrende meldinger fra Corporate America forud for regnskabssæson Feds Powell indikerer at QT fortsat er på automatpilot Fredag den 11. januar (S&P 500: 0%, olie: -1,9%, Bund: -1,6bp) Pause i forhandlingerne mellem USA og Kina giver fokus på regnskabssæsonen Ny regering op trapperne i Sverige Industriproduktion i Spanien og Italien skuffer i stil med Frankrig og Tyskland Weekenden den 15/16. december Længste government shutdown i historien er nu en realitet Kinas handelsoverskud mod USA vokser 17% y/y trods handelskrig 3-måneds Tbill 2-årige renter 10-årige renter Udviklingen på globale markeder sidste uge USA 1 bp 5 bp 3 bp Renter Tyskland UK Japan 2 bp 2 bp 2 bp 1 bp 5 bp 3 bp 3 bp 1 bp 6 bp EUR IG spænd US HY spænd EM stat spænd Kreditspænd 1 bp -54 bp -14 bp Aktier S&P 500 Stoxx 600 KAXCAP Topix Udviklede markeder 2,5% Indien 1,7% Brasilien 1,9% Rusland 4,0% Kina BRIK lande 0,9% 2,0% 1,6% 5,2% Råvarer Industrimetaller WTI Ædelmetaller Landbrugsvarer 1,2% 7,6% 0,6% 1,0% Valuta vs. EUR (pos=eur styrkelse) EUR/USD EUR/JPY EUR/GBP EUR/SEK EUR/NOK EUR/CHF 0,7% 0,6% -0,4% 0,1% -0,5% 0,4% OBS: Farv emarkør v iser ændring i MSCI World ift. ±1,96s 1,18% d/d) de sidste 3 år: 2
Altoverskyggende fokus på handelskrig Mødet mellem USA og Kina var ifølge parterne konstruktivt fortsætter senere på måneden Foregik på lavere embedsmandsniveau, og derfor var en endelig løsning ikke planen Fra Outlook 2019: 60% sandsynlighed for konstruktiv løsning og (midlertidigt?) comeback til risikofyldte aktiver. I takt med at forhandlingerne skrider frem er det scenarie mere sandsynligt På sigt er det dog værd at holde sig for øje hvor vi er i den økonomiske og finansielle cyklus 3
Længste government shutdown i historien Foreløbigt er de økonomiske konsekvenser overskuelige, men det kan blive alvorligt - 800.000 amerikanere mangler løn halvdelen arbejder gratis - Indtægter fra turisme mangler - Minimumsbemandig i bla. lufthavne koster produktivitet - Retssystemer er på minimum - Kun 12% af ansatte i IRS arbejder skatterefusioner udsat - Ingen IPO s eller fusioner - Ved udgangen af februar mangler der funding til food stamps >> Særligt den fattige del af befolkningen er ramt, men foreløbigt rammer det ikke finansielle markeder. USA s AAA rating kan dog komme i fare 4
Bekymrende meldinger forud for de kommende ugers regnskaber Detailgiganterne Macy s og Kohl nedjusterede henholdsvis indtjening og omsætning i Q4 efter skuffende omsætning i USA. Flyselskaberne American Airlines og Delta har ligeledes guided indtjeningen lavere trods massive fald i brændstofpriserne, mens bilproducenterne Ford og Jaguar begge har annonceret større indhug i arbejdsstyrken Apples udmeldinger tyder ikke på at væksten bliver reddet af nettoeksporten Handelskrigen har allerede gjort skade på global vækst, hvilket problemerne for de cykliske selskaber ovenfor indikerer. I fravær af en konstruktiv løsning står markederne derfor med stor sandsynlighed overfor modvind. Regnskabssæsonen vil vise i hvor stort omfang. 5
Politiske knuder skal løsnes før væksten i EU vender I UK er der naturligvis betydelig usikkerhed omkring udfaldet af de kommende Brexitafstemninger særligt hvad der kommer efter hvis Mays aftale bliver nedstemt. Industriproduktionen og andre indikatorer er under pres særlig tysk produktion halter pga handelskrig Franske økonomi fortsætter med at være hæmmet af demonstrationer fra De Gule Veste som spreder sig til andre lande 6
Brexit kommer i fokus denne uge Efter udsættelsen i december er det nu blevet tid til at stemme om May s Brexit-aftale tirsdag A>B>C But C>A? Der er ikke opbakning til May s aftale men heller ikke til alternativerne. Og det kan blive hendes redning Hvis May taber skal hun senest mandag præsentere en plan B Kilde: Bloomberg 7
Ugen der kommer Mandag den 14. januar EZ: Industriproduktion CN: Handelsbalance Citi tager hul på regnskabssæsonen Tirsdag den 15. januar JP: Machine tool orders FR: Inflation (f) ES: Inflation (f) EZ: Trade balance BZ: Retail Sales Empire manufacturing Producer prices UK: Brexit afstemning i parlamentret Onsdag den 16. januar JP: Core machine orders JP: Producer prices CN: New home prices GE: Inflation (f) EZ: Car registrations IT: Industrial orders UK: Inflation report Retail sales NAHB index SE: Regeringsafstemning UK: EZ: EZ: JP: JP: EZ: UK: Torsdag den 17. januar BoE credit conditions survey Construction output Inflation (f) Housing starts/building permits Philadelphia Fed survey Jobless claims Fredag den 18. januar Inflation Industrial production Current account Retail sales Industrial production UoM Consumer Sentiment US Governement Shutdown delays Trade balance Inventories New Home Sales Construction spending Factory orders 8
Disclaimer. BankInvest-koncernen påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden af de angivne informationer, hvad enten de er leveret af BankInvest selv eller hentet fra en ekstern kilde, og BankInvest forbeholder sig ret til at foretage justering af informationerne. BankInvest er ikke ansvarlig for dispositioner eller undladelser foretaget på baggrund af informationerne. Modtageren opfordres om nødvendigt til at søge bekræftelse af specifikke data og informationer. The BankInvest Group assumes no responsibility regarding the accuracy of the disclosed information, whether provided by BankInvest or obtained from an external source. BankInvest reserves the right to make adjustments to the disclosed information. BankInvest is not responsible for transactions or omissions made on basis of the disclosed information. Where appropriate the recipient is encouraged to seek confirmation of specific data or information. Ugekommentar