BI Strategi: Ugekommentar Mandag d. 8. april 2019 Chefstrateg Jakob Vejlø
Nyheder fra den seneste uge Mandag den 1. april (S&P 500: +1,2%, olie: +2,4%, Bund: +4,4bp) Bedre økonomiske data i USA og Kina øger optimismen og trækker aktier op PMI-mfg globalt: UK og Grækenland i front, mens Tyskland er i bund EU's ledere har svært ved at finde fælles fodslag i forhandlingerne med USA Europæisk kerneinflation falder til laveste niveau i næsten et år Moderat rebound i amerikansk ISM-mfg Tirsdag den 2. april (S&P 500: +0%, olie: +1,6%, Bund: -2,2bp) May rækker hånden frem til Labour for at undgå hard Brexit Handelsforhandlingerne går ind i sin måske sidste fase OPECs produktionsbegrænsninger presser olieprisen op Onsdag den 3. april (S&P 500: +0,2%, olie: -0,2%, Bund: +5,6bp) Kinesisk PMI service trækker mærkbart op Risiko for hård Brexit aftager efter parlamentet i går blokerede for et no-deal Brexit Pænt løft til renterne Bunds tilbage i positivt terræn Stigning i europæisk detailhandel afspejler måske en vending i forbrugertilliden Skuffende beskæftigelsesvækst i ADP payrolls forud for fredagens jobrapport ISM service falder i marts til laveste niveau i 1½ år (dog fortsat højt historisk) Torsdag den 4. april (S&P 500: +0,2%, olie: -0,6%, Bund: -1,3bp) Skuffende tyske fabriksordrer tynger europæiske aktier Italiensk finansministerium forventer vækst på blot 0,1% i 2019 Forhandlingerne mellem regeringen og Labour fortsætter ny folkeafstemning er i spil Jobless claims falder til laveste niveau siden 1969 Fredag den 5. april (S&P 500: +0,5%, olie: +1,6%, Bund: +1,1bp) Tusk anbefaler at tilbyde UK en 12 måneders fleksibel Brexit-udskydelse Amerikansk jobrapport overrasker positivt med +196k nye job i marts Amerikansk arbejdsløshed stabil på 3,8%, mens lønstigningstakten falder til 3,2%. Tysk industriproduktion overrasker positivt Storbritannien gør sig klar til at deltage i Europaparlamentsvalget til maj Boris Johnson er favorit til at overtage efter May 3-måneds Tbill 2-årige renter 10-årige renter Udviklingen på globale markeder i sidste uge USA 4 bp 8 bp 9 bp Renter Tyskland UK Japan 1 bp 0 bp 2 bp 3 bp 7 bp 2 bp 8 bp 12 bp 5 bp EUR IG spænd US HY spænd EM stat spænd Kreditspænd -4 bp -23 bp -7 bp Aktier S&P 500 Stoxx 600 KAXCAP Topix Udviklede markeder 2,1% Indien 2,4% Brasilien 2,0% Rusland 2,1% Kina BRIK lande 0,5% 1,8% 1,8% 3,1% Råvarer Industrimetaller WTI Ædelmetaller Landbrugsvarer -1,1% 4,9% 0,8% 2,2% Valuta vs. EUR (pos=eur styrkelse) EUR/USD EUR/JPY EUR/GBP EUR/SEK EUR/NOK EUR/CHF 0,0% 0,8% 0,0% 0,1% -0,2% 0,5% 2
Pres på Fed 3
y/y % Eurozone inflation Kerneinflationen i eurozonen 0,8% y/y i marts (kronisk problem for ECB, der holder møde onsdag) Tyskland ligger på 1% y/y, Italien og Frankrig helt nede på 0,3% y/y (nær deflation) En del af et samlet globalt billede, men ekstraordinær lav inflation i eurozonen og Japan 3,0 Core inflation 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 1,8 1,7 0,8 0,3-0,5 dec.14 maj.16 sep.17 feb.19 jun.20 China (28.feb.19): 1,70 Euro area (31.mar.19): 0,80 USA(corePCE) (31.jan.19): 1,79 Japan (28.feb.19): 0,30 4
Brexit-scenarier: Deadline 12.4 nærmer sig BREXIT UDEN AFTALE 12.4 (lav sandsynlighed) UK TRÆDER IND I WTO RAMME - Parlamentet har afvist hård Brexit men det er op til EU EU-AFTALE MODIFICERES LANG UDSKYDELSE AFTALES MED EU 10.4 BREXIT ANNULERES - May skal still med en form for plan, arbejder nu med oppositionen Labour, forsøger at sætte ny deadline 30. juni. EU vil have lang udskydelse min. 1 år (men glæder sig ikke til at samarbejde med måske Boris Johnson EU-AFTALE VEDTAGES FØR 10.4 (urealistisk) UK TRÆDER UD 22. MAJ MED AFTALE 5
PMI index level 1.000 Udvalgte nøgletal Nye PMI-data for marts viser industriel stabilisering (lige over 50) og stigning i PMI for services (klart over 50) US jobskabelse på pæne 196k i marts US BNP-tracker for Q2 stabilt på ca. 2,5% 56 JPM Global PMI indices 400 USA: Nonfarm Payrolls 55 350 54 53 52 51 50 49 48 jan.16 aug.16 mar.17 sep.17 apr.18 okt.18 maj.19 PMI service (mar. 2019): 53,70 PMI manufacturing (mar. 2019): 50,60 300 250 200 150 100 50 0 2010 2012 2013 2014 2016 2017 2019 NFP (Mar-19): +196 NFP 3M average 6
Regnskabssæson for første kvartal intensiveres JPM og Wells Fargo skyder sæsonen i gang på fredag (22 selskaber / 500 har rapporteret for Q1) EPS- forventninger 2019 er faldet gennem Q4 og Q1 men er senest stabiliseret Konsensus Q1 EPS vækst ca. -4% Konsensus 2019 EPS vækst knap 5% (efter vækst på over 20% i 2018) 7
Ray Dalio, Bridgewater (god for ca. 17 mia. USD..) 8
Ugen der kommer Mandag den 8. april GE: Handelsbalance FR: BdF I ndustri surv ey SW: Industriproduktion & ordrer EZ: I nv estor Confidence (Sentix) US: Fabriksrordrer UK: Brexit-forhandlinger fortsætter i UK US: Handelsforhandlinger fortsætter med Kina Tirsdag den 9. april I T: Detailsalg US: NFIB Small Business Optimism US: JOLTS Job Openings Onsdag den 10. april EU: Ekstraordinært EU-topmøde om Brexit JP: Machine Tool Orders FR: I ndustriproduktion UK: I ndustriproduktion I T: I ndustriproduktion EZ: ECB pengepolitisk møde US: CPI US: FOMC Meeting Minutes Torsdag den 11. april CN: CPI US: Jobless Claims US: PPI Fredag den 12. april UK: Forlader EU hvis ikke andet aftales EZ: I ndustriproduktion IN: CPI US: Forbrugertillid CN: Handelsbalance 9
Disclaimer. BankInvest-koncernen påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden af de angivne informationer, hvad enten de er leveret af BankInvest selv eller hentet fra en ekstern kilde, og BankInvest forbeholder sig ret til at foretage justering af informationerne. BankInvest er ikke ansvarlig for dispositioner eller undladelser foretaget på baggrund af informationerne. Modtageren opfordres om nødvendigt til at søge bekræftelse af specifikke data og informationer. The BankInvest Group assumes no responsibility regarding the accuracy of the disclosed information, whether provided by BankInvest or obtained from an external source. BankInvest reserves the right to make adjustments to the disclosed information. BankInvest is not responsible for transactions or omissions made on basis of the disclosed information. Where appropriate the recipient is encouraged to seek confirmation of specific data or information. Ugekommentar