BI Strategi: Ugekommentar Mandag d. 24. juni 2019 Chefstrateg Jakob Vejlø
Nyheder fra den seneste uge Mandag den 17. juni (S&P 500: +0,1%, olie: -1,1%, Bund: +1,1bp) Iran advarer om at man snart vil sprænge aftalte rammer for lagre af beriget uran USA/Trump øger styrkerne i Mellemøsten med 1.000 soldater Huawei sænker salgsforventningerne med hele 30 mia. USD pga. amerikanske sanktioner Kraftigt fald i Empire Manufacturing indekset for juni Fald i optimismen inden for det amerikanske boligbyggeri Tirsdag den 18. juni (S&P 500: +1%, olie: +3,8%, Bund: -7,6bp) Trump melder om konstruktiv samtale med Xi og forventer udvidet møde på G20 ECB kaster håndklædet i ringen og signalerer mulig ny rentenedsættelse Trump & Co. undersøgte om de kunne smide Fed-chef Powell på porten Trump skyder officielt præsidentvalgkampagnen 2020 i gang i Florida Mulige nye amerikanske sanktioner på Tyrkiet efter køb af russiske S-400 missilsystem Faldende tillid til den tyske økonomi ifølge seneste ZEW-survey Sløj udvikling i det amerikanske boligbyggeri Onsdag den 19. juni (S&P 500: +0,3%, olie: -0,3%, Bund: +3,2bp) Powell sender dovish signal og bias er i retning af rentesænkning i juli Fed-medlemmerne delte i spørgsmål om rentecut i år Markederne er overbeviste og priser rentecut 31. juli med næsten 100% sandsynlighed Tyskland ser ikke ud til at få EU-Kommissionsformandsposten Og lægger angiveligt mere pres på for at få ECB-chefposten Svensk barometer for industrien synker yderligere OG UK industrielle ordrer presses yderligere Torsdag den 20. juni (S&P 500: +0,9%, olie: +5,4%, Bund: -3,1bp) Aktier stiger på centralbankernes lempelige signaler Oliepriserne stiger kraftigt, Iran skyder amerikansk drone ned Trump beordrede angreb på flere iranske mål i aftes men trak sig i sidste øjeblik EU-lederne endnu ikke nået til enighed om EU-topposter Hvem bliver ny PM i UK: Boris eller Jeremy? Sandsynligvis Boris Erdogan holder tilsyneladende fast: Køb af russiske S400 er en done deal Norges Bank hævede renten +25bp til 1,25% og ser flere renteforhøjelser BOE ser øget nedsiderisiko for væksten pga. handelskonflikt og Brexit-usikkerhed Philadelphia Fed Business survey falder mærkbart i juni Fredag den 21. juni (S&P 500: -0,1%, olie: +1,4%, Bund: +3,4bp) Japansk PMI for industrien tikker ned igen USA indfører nye sanktioner mod kinesisk supercomputer industri Situationen i Mellemøsten bliver stadig mere spændt Fortsat fald i amerikanske PMI-indeks vidner om presset erhvervsliv PMI-indeks for industrien i eurozonen stabiliseres på svagt niveau PMI-indeks for service-sektoren i eurozonen ligger på pænt niveau 3-måneds Tbill 2-årige renter 10-årige renter Udviklingen på globale markeder i sidste uge USA -7 bp -7 bp -3 bp Renter Tyskland UK Japan 6 bp 0 bp 1 bp -4 bp 0 bp -3 bp -3 bp 0 bp -3 bp EUR IG spænd US HY spænd EM stat spænd Kreditspænd -10 bp -34 bp -17 bp Aktier S&P 500 Stoxx 600 KAXCAP Topix Udv iklede markeder 2,2% Indien 1,6% Brasilien 0,5% Rusland -0,1% Kina BRIK lande -0,7% 4,1% 0,8% 4,9% Råvarer Industrimetaller WTI Ædelmetaller Landbrugsv arer 0,7% 9,1% 2,9% -1,3% Valuta vs. EUR (pos=eur styrkelse) EUR/USD EUR/JPY EUR/GBP EUR/SEK EUR/NOK EUR/CHF 1,4% 0,2% 0,2% 0,0% -1,1% -0,8% 2
Index 31.12.17 = 100 Bitcoin (USD) Gold (USD) Finansielle markeder - afkastudvikling Asset Price Inflation drevet af centralbankernes rente-/likviditetspolitik Total return data 114 112 110 108 106 104 102 100 98 96 94 92 90 88 86 84 82 dec.17 apr.18 jul.18 okt.18 feb.19 maj.19 aug.19 EMBI Global Div. (EM Gov USD bonds) Total return (21.jun.19): 106,45 US High Yield Total return in USD (21.jun.19): 107,67 S&P500 Total return in USD (21.jun.19): 113,65 Stoxx600 Total return in EUR (21.jun.19): 103,84 MSCI EM Equity Total return in USD (21.jun.19): 94,11 Bitcoin & Guld pris 20.000 18.000 16.000 14.000 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 USD pr. Bitcoin (24.jun. 2019): 10809,4 USD pr. Gold Troy ounce (21.jun. 2019): 1399,6 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 3
% % Markedsforventninger peger på Fed og ECB-lempelser Federal Reserve ventes at sænke Fed Funds (2,25-2,50%) 31.juli og fortsætte gennem 2020 med i alt ca. 125bp ECB ventes at sænke ca. 20bp (fra aktuelt -0,4%) 2,5 1 month forward rates 3,2 Renter på 10-årige statsobligationer 2,0 2,8 1,5 1,0-125bp 2,4 2,0 1,6 USA 0,5 1,2 0,0-0,5-22bp -1,0 maj.19 dec.19 jun.20 jan.21 jul.21 feb.22 aug.22 EUR 1m OIS USD 1m OIS 0,8 0,4 0,0 Japan -0,4 dec.15 jul.16 feb.17 aug.17 mar.18 sep.18 apr.19 okt.19 10Y US bond yield (21.jun.19): 2,04 Germany (21.jun.19): -0,29 Japan (21.jun.19): -0,16 Tyskland Makroforum Q2 2019 24-06-2019 4
PMI Level Index USA: Pres på erhvervslivet Regionale og nationale business surveys faldt tilbage i juni PMI for både industrien og services ligger tæt på break even point 50 58 US PMI Index 50 US regionale business surveys 57 40 56 55 30 54 20 53 52 10 51 0 50-10 49 maj.16 nov.16 jun.17 dec.17 jul.18 feb.19 aug.19 mar.20 US PMI Service (jun. 2019): 50,70 US PMI Manufacturing (jun. 2019): 50,10-20 maj-16 nov-16 maj-17 nov-17 apr-18 okt-18 apr-19 Empire state mfg. Survey Philadelphia Fed index Makroforum Q2 2019 24-06-2019 5
IFO business climate PMI France business sentiment PMI Stabilisering i (svage) PMI-tal for eurozonen Tyskland: Lille bedring i PMI for industrien og pænt niveau for services Frankrig: Bedring i både industri og services 105 Germany: IFO & PMI 58 107 France: Business Sentiment & PMI 60 104 103 102 101 100 99 98 56 54 52 50 48 46 44 42 106 105 104 103 102 58 56 54 52 50 48 97 40 apr.18 jul.18 okt.18 feb.19 maj.19 aug.19 IFO business climate (LHS) PMI mfg. PMI serv. 101 46 apr.18 jul.18 okt.18 feb.19 maj.19 aug.19 Insee business sentiment (LHS) PMI mfg. PMI serv. 6
Handelskonflikt USA-Kina Trump møder Xi på G20 i Japan 28-29. juni Sandsynligvis lørdag d. 29. efter G20 officielt slut Kina har tilkendegivet flere ultimative krav for en aftale Fuldkommen tilbagerulning af toldsatser Rammer for Kinas køb af amerikanske varer Behov for en balanceret ordlyd i aftalen Aftalen formuleres i regulativer, ikke i kinesisk lovgivning Realistisk at forvente Trump-Xi våbenhvile Genoptagelse af forhandlinger på embedsmandsniveau Broget handelsaftale i løbet af Q3 Uklare effekter på global økonomi..hvis ikke får vi skadelig eskaleret handelskonflikt USA hæver tolden på ca. 300 mia. USD kinesisk eksport Kina svarer igen med toldforhøjelser Amerikanske og europæiske virksomheder presses i Kina Tech-krigen fortsætter under alle omstændigheder USA har indført nye sanktioner på supercomputer industrien 7
USD Voksende spændinger mellem USA og Iran Overordnet set er USA/Trump stærkt kritiske overfor et Iran der beskyldes for at overtræde atomaftalen fra 2015 (JCPOA) som USA har trukket sig fra at støtte terrororganisationer og føre proxy-krig (Hezbollah, Hamas, Houthier, proxy-styrker i Syrien og Irak) USA ønsker officielt ikke regimeskifte men reelt set ja 2019: USA strammer sanktioner på Irans olieeksport => nu nede på 225k fra 2,5 mio. pr. md. begrænset adgang til internationale finansielle system prognoser peger på BNP-fald i år på 6% og inflation ca. 50% Maj-juni: Iran handler stadig mere provokerende beskyldes for at stå bag flere angreb på olietankere og rørledninger skyder mandag amerikanske drone ned er Irans ambitionen at gennemtvinge løsere sanktioner? Trump beslutter i sidste øjeblik at indstillet angreb på udvalgte mål (radarstationer og missilbatterier) Brent Oil Price, USD 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1998 2001 2004 2006 2009 2012 2014 2017 Brent Oil (jun.19): 65,46 8
Facebooks digitale valuta: Libra Facebook lancerede i sidste uge planer om at udrulle LIBRA globalt Vil kunne anvendes af flere milliarder brugere Let at gennemføre billige overførsler/betalinger via fx WhatsApp, Messenger og eksterne partnere Værdien vil blive knyttet til en kurv af valutaer Mastercard, Visa, Uber, Paypal, Ebay og mange flere selskaber (p.t. 28) er med i projektet Regulering et kæmpe spørgsmål Er det penge? Er det et værdipapir? En fond? Modtager Facebook indskud? Er Facebook en bank eller i investeringsselskab? Hvad med global finansiel stabilitet? Hvidvask, skatteunddragelse? 9
Ugen der kommer GE: FR: BZ: BZ: GE: FR: Mandag den 24. juni IFO Business Climate Chicago Fed National Activ ity index Dallas Fed Manuf. Activ ity index Tirsdag den 25. juni Erhv erv stillid Forbrugertillid CPI Boligpriser Richmond Fed Manuf. index New Home Sales Forbrugertillid (Conference Board) Onsdag den 26. juni Forbrugertillid Forbrugertillid Durable Goods Orders Handelsbalance Torsdag den 27. juni JP: Detailsalg CN: I ndustrial Profits I T: Forbrugertillid EZ: Forbruger- og erhvervstillid GE: CPI Pending Homes Sales Kansas City Fed Manuf. index Fredag den 28. juni UK: Forbruger- og erhv erv stillid JP: I ndustriproduktion EZ: CPI PCE deflator Personal I ncome, Spending Chicago PMI WO G20-møde. Trump møder Xi Jinping 10
Disclaimer. BankInvest-koncernen påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden af de angivne informationer, hvad enten de er leveret af BankInvest selv eller hentet fra en ekstern kilde, og BankInvest forbeholder sig ret til at foretage justering af informationerne. BankInvest er ikke ansvarlig for dispositioner eller undladelser foretaget på baggrund af informationerne. Modtageren opfordres om nødvendigt til at søge bekræftelse af specifikke data og informationer. The BankInvest Group assumes no responsibility regarding the accuracy of the disclosed information, whether provided by BankInvest or obtained from an external source. BankInvest reserves the right to make adjustments to the disclosed information. BankInvest is not responsible for transactions or omissions made on basis of the disclosed information. Where appropriate the recipient is encouraged to seek confirmation of specific data or information. Ugekommentar