Halvårsrapport 2008
SYDINVEST Danrente RISIKOPROFIL AFDELINGENS DATA PR. 30.06.2008 ISIN DK0015916225 Etableringsdato 22.05.1996 Børsnoteret Udbyttebetalende ÅOP 0,55 % Afdelingens formue 395,5 mio. kr Indre værdi 99,69 Standardafvigelse (5 år) 0,97 Sharpe Ratio (5 år) -0,84 AFKAST OG UDBETALT UDBYTTE DE SIDSTE 4 ÅR Udbytte* Afkast 1. halvår 2008 2,50 kr. 0,4 % 2007 2,00 kr. 3,2 % 2006 2,00 kr. 1,9 % 2005 3,00 kr. 1,5 % * kroner pr. bevis HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år 5,4 % Seneste 5 år 10,9 % Seneste 7 år 24,1 % INVESTERINGSPROFIL Investerer fortrinsvis i kursstabile danske børsnoterede obligationer med korte løbetider. Afdelingen leverer et stabilt afkast både på kort og lang sigt. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN I første halvår har vi haft en defensiv strategi med en forholdsvis lav rentefølsomhed omkring 1,75 år. Det har været en god strategi. Stigende inflationsfrygt og en forventning om at Den Europæiske Centralbank kan finde på at forhøje sin styringsrente har nemlig medført, at renteniveauet er steget. Vi har bibeholdt en stor andel af 2 % obligationer og øget andelen af 3 % obligationer, da disse papirer giver attraktive afkast efter skat. Krisen på de finansielle markeder har medført, at merrenten på realkreditobligationer er steget. Det har vi udnyttet til løbende at øge andelen af denne type obligationer. Vi vil fortsat have en forholdsvis stor andel af denne type obligationer. Falder der mere ro over markederne, forventer vi nemlig, at realkreditobligationer vil give attraktive afkast i forhold til statsobligationer. UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR. 110 108 106 104 102 100 2005 2006 2007 2008 2009 (fra 01.01.2005 21.04.2004 til til 30.06.2008) HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. HISTORISKE AFKASTUDSVING P.A. 1-års periode 3-års periode 5-års periode -10-5 0 5 10 DE 7 STØRSTE POSITIONER 4,00 % Danske Stat st.l. 15.08.2008 12,0 % 2,00 % RD 10. D. 01.01.2009 11,3 % 2,00 % RD 10. D. 01.01.2010 9,1 % 2,00 % Nykredit 90D 01.01.2009 7,3 % 2,00 % DLR INK. 01.01.2009 6,0 % 3,00 % BRFkredit 321 B 01.01.2011 5,4 % 4,00 % 12E 09 NYKDK 4,9 % FORMUENS SAMMENSÆTNING Obligationer over 4 år 18,0 % Obligationer 2-4 år 29,6 % Obligationer 0-2 år 52,4 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 0,1 % Ændring i % i indeværende år -30-20 -10 0 10 20 30 Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ UDSTEDER Realkreditobligationer 85,0 % Statsobligationer 14,7 % Andre obligationer 0,3 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 0,1 % Ændring i % i indeværende år -3-2 -1 0 1 2 3 16
FOR 2008 RESULTATOPGØRELSE FOR HALVÅRET 2008 (I 1.000 DKK) 30.06.2008 30.06.2007 Renter og udbytter Renter og udbytter 6.277 5.386 I alt renter og udbytter 6.277 5.386 Kursgevinster og -tab Kursreguleringer -3.478-606 I alt kursgevinster og -tab -3.478-606 I alt indtægter 2.799 4.780 Administrationsomkostninger -876-1.243 HALVÅRETS NETTORESULTAT 1.923 3.537 BALANCE PR. 30. JUNI 2008 (I 1.000 DKK) 30.06.2008 31.12.2007 AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab 249 259 I alt likvide midler 249 259 Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere 389.404 408.705 I alt obligationer 389.404 408.705 Kapitalandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab 241 256 I alt kapitalandele 241 256 Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 5.893 8.494 Andre tilgodehavender 0 14 I alt andre aktiver 5.893 8.508 AKTIVER I ALT 395.787 417.728 PASSIVER Medlemmernes formue 395.505 417.434 Anden gæld Skyldige omkostninger 282 294 I alt anden gæld 282 294 PASSIVER I ALT 395.787 417.728 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING 30.06.2008 30.06.2007 Cirkulerende andele Nominelt (i 1.000 kr.) 396.725 446.801 Antal stk. 3.967.249 4.468.012 Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 99,87 % 99,83 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,06 % 0,08 % Øvrige finansielle instrumenter 0,07 % 0,09 % I alt 100,00 % 100,00 % Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. Specifikationen er endvidere lagt ud på foreningens hjemmeside. NØGLETAL PR. 30. JUNI Indre værdi pr. andel 99,69 99,34 Afkast 0,43 % 0,70 % Omkostningsprocent 0,21 % 0,26 % 17
RISIKOPROFIL SYDINVEST Fonde AFDELINGENS DATA APR PR. 30.06.200806 ISIN DK0016271042 1042 Etableringsdato 20.04.2004 04 200 Børsnoteret Udbyttebetalende ÅOP 0,61 % Afdelingens formue 290,3 mio. kr Indre værdi 90,44 Standardafvigelse (3 år) 2,40 Sharpe Ratio (3 år) -1,14 AFKAST OG UDBETALT UDBYTTE DE SIDSTE 4 ÅR Udbytte* Afkast 1. halvår 2008 4,70 kr. -1,0 % 2007 4,70 kr. 1,5 % 2006 4,70 kr. 1,1 % 2005 3,00 kr. 3,8 % * kroner pr. bevis HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år 2,1 % Seneste 5 år - Seneste 7 år - INVESTERINGSPROFIL Investerer fortrinsvis i danske obligationer noteret på det danske obligationsmarked. Sydinvest Fonde er skræddersyet til fonde, foreninger og legater. Målet med afdelingens investeringer er at maksimere renteafkastet samt afkastet før skat. Sydinvest Fonde investerer primært i danske obligationer med høj direkte rente og opnår derved så højt et årligt udbytte som muligt. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN Rentefølsomheden i afdelingen er ultimo 2. kvartal på samme niveau som ved indgangen til året. Rentefølsomheden har dog svinget meget i løbet af året. Det skyldes primært, at rentefølsomheden på højtforrentede konverterbare realkreditobligationer svinger i takt med den generelle renteudvikling. Krisen på de finansielle markeder har medført, at merrenten på realkreditobligationer er steget. Vi har øget andelen af 6 % konverterbare realkreditobligationer, mens vi har reduceret andelen af 4 % og 5 % obligationer. Vi vil fortsat have en forholdsvis stor andel af realkreditobligationer og især af konverterbare realkreditobligationer med høj kupon. Falder der mere ro over markederne, forventer vi nemlig, at realkreditobligationer vil give attraktive afkast i forhold til statsobligationer. UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR. 115 110 105 100 95 2005 2006 2007 2008 2009 HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. 1-års periode 3-års periode (fra 21.04.2004 til 31.12.2007) DE 7 STØRSTE POSITIONER 6,00 % Danske Stat. St.l. 15.11.2009 19,9 % 5,00 % RD 23.S D.A 01.10.2035 10,4 % 5,00 % Nykredit O3D 01.10.2035 6,1 % 6,00 % RD 43.D.S.OA 01.10.2038 5,9 % 5,00 % BRFkredit 411 B 0A 01.10.2038 4,8 % 5,00 % RD 43D OA 01.10.2035 3,9 % 6,00 % Nykredit IO 01.10.2041 3,8 % 5-års periode -15-10 -5 0 5 10 15 FORMUENS SAMMENSÆTNING Obligationer over 6 år 43,8 % Obligationer 4-6 år 28,4 % Obligationer 2-4 år 5,8 % Obligationer 0-2 år 21,9 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 0,1 % Ændring i % i indeværende år -30-20 -10 0 10 20 30 Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ UDSTEDER Realkreditobligationer 77,4 % Statsobligationer 20,2 % Erhvervsobligationer 2,3 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 0,1 % Ændring i % i indeværende år -3-2 -1 0 1 2 3 18
FOR 2008 RESULTATOPGØRELSE FOR HALVÅRET 2008 (I 1.000 DKK) 30.06.2008 30.06.2007 Renter og udbytter Renter og udbytter 8.115 7.126 I alt renter og udbytter 8.115 7.126 Kursgevinster og -tab Kursreguleringer -10.309-8.967 I alt kursgevinster og -tab -10.309-8.967 I alt indtægter -2.194-1.841 Administrationsomkostninger -682-725 HALVÅRETS NETTORESULTAT -2.876-2.566 BALANCE PR. 30. JUNI 2008 (I 1.000 DKK) 30.06.2008 31.12.2007 AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab 204 698 I alt likvide midler 204 698 Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere 284.765 289.090 I alt obligationer 284.765 289.090 Kapitalandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab 180 151 I alt kapitalandele 180 151 Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 5.303 3.542 Andre tilgodehavender 0 11 Mellemværende vedr. handelsafvikling 45 0 I alt andre aktiver 5.348 3.553 AKTIVER I ALT 290.497 293.492 PASSIVER Medlemmernes formue 290.255 293.255 Anden gæld Skyldige omkostninger 242 237 I alt anden gæld 242 237 PASSIVER I ALT 290.497 293.492 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING 30.06.2008 30.06.2007 Cirkulerende andele Nominelt (i 1.000 kr.) 320.946 296.319 Antal stk. 3.209.459 2.963.188 Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 99,87 % 99,78 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,06 % 0,06 % Øvrige finansielle instrumenter 0,07 % 0,16 % I alt 100,00 % 100,00 % Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. Specifikationen er endvidere lagt ud på foreningens hjemmeside. NØGLETAL PR. 30. JUNI Indre værdi pr. andel 90,44 93,65 Afkast -0,99 % -0,90 % Omkostningsprocent 0,23 % 0,26 % 19
SYDINVEST Dannebrog PRIVAT RISIKOPROFIL AFDELINGENS DATA PR. 30.06.2008 ISIN DK0010101666 Etableringsdato 16.11.1987 Børsnoteret Udbyttebetalende ÅOP 0,62 % Afdelingens formue 4.567,5 mio. kr Indre værdi 98,67 Standardafvigelse (5 år) 2,16 Sharpe Ratio (5 år) -0,37 AFKAST OG UDBETALT UDBYTTE DE SIDSTE 4 ÅR Udbytte* Afkast 1. halvår 2008 2,75 kr. -0,4 % 2007 2,50 kr. 1,6 % 2006 3,75 kr. 0,9 % 2005 6,00 kr. 3,0 % * kroner pr. bevis HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år 1,7 % Seneste 5 år 11,0 % Seneste 7 år 27,5 % INVESTERINGSPROFIL Investerer fortrinsvis i børsnoterede danske obligationer med det formål at maksimere afkast efter skat. Dannebrog Privat er et godt alternativ til at investere direkte i danske stats- eller realkreditobligationer. Skattemæssigt er afdelingen målrettet til personer med frie midler. Afdelingen udbetaler hvert år et udbytte på niveau med den gennemsnitlige obligationsrente. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN Rentefølsomheden i afdelingen er ultimo 2. kvartal på samme niveau som ved indgangen til året. I marts nedbragte vi følsomheden med 0,25 år, efter at renten var faldet. I løbet af den næste måned steg renten faktisk, og det udnyttede vi til at øge følsomheden igen med 0,25 år. Stigende inflationsfrygt og en forventning om at Den Europæiske Centralbank kan finde på at forhøje sin styringsrente har imidlertid medført, at renteniveauet er steget siden april. Krisen på de finansielle markeder har medført, at merrenten på realkreditobligationer er steget. Det har vi udnyttet til løbende at øge andelen af denne type obligationer. Vi vil fortsat have en forholdsvis stor andel af realkreditobligationer. Falder der mere ro over markederne, forventer vi nemlig, at realkreditobligationer vil give attraktive afkast i forhold til statsobligationer. UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR. 110 108 106 104 102 100 2005 2006 2007 2008 2009 (fra 01.01.2005 til 30.06.2008) HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. 1-års periode 3-års periode DE 7 STØRSTE POSITIONER 2,00 % Nykredit 90D 01.01.2009 16,3 % 4,00 % Danske Stat L. 15.11.2017 7,9 % 4,00 % Nordea Kredit 0A 01.10.2035 5,9 % 2,00 % RD 01.01.2011 10S.D.A. 5,0 % 4,00 % BRFkredit 111B 01.10.2035 4,6 % 2,00 % RD 10. D. 01.01.2010 3,9 % 2,00 % Danm. Skibskreditf. 15.11.2013 3,8 % 5-års periode -10-5 0 5 10 FORMUENS SAMMENSÆTNING Obligationer over 6 år 39,3 % Obligationer 4-6 år 12,9 % Obligationer 2-4 år 15,3 % Obligationer 0-2 år 32,3 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 0,3 % Ændring i % i indeværende år -1,5-1 -0,5 0 0,5 1 1,5 Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ UDSTEDER Realkreditobligationer 81,9 % Statsobligationer 11,2 % Andre obligationer 6,6 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 0,3 % Ændring i % i indeværende år -3-2 -1 0 1 2 3 20
FOR 2008 RESULTATOPGØRELSE FOR HALVÅRET 2008 (I 1.000 DKK) 30.06.2008 30.06.2007 Renter og udbytter Renter og udbytter 81.505 82.177 I alt renter og udbytter 81.505 82.177 Kursgevinster og -tab Kursreguleringer -84.490-118.304 I alt kursgevinster og -tab -84.490-118.304 I alt indtægter -2.985-36.127 Administrationsomkostninger -11.136-14.128 HALVÅRETS NETTORESULTAT -14.121-50.255 BALANCE PR. 30. JUNI 2008 (I 1.000 DKK) 30.06.2008 31.12.2007 AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab 133.149 17.294 I alt likvide midler 133.149 17.294 Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere 4.400.190 4.783.241 Noterede obligationer fra udl. udstedere 93.249 63.280 I alt obligationer 4.493.439 4.846.521 Kapitalandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab 2.816 2.886 I alt kapitalandele 2.816 2.886 Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 61.979 71.219 Andre tilgodehavender 0 170 I alt andre aktiver 61.979 71.389 AKTIVER I ALT 4.691.383 4.938.090 PASSIVER Medlemmernes formue 4.567.507 4.927.925 Afledte finansielle instrumenter 119.996 0 Anden gæld Skyldige omkostninger 3.880 4.063 Mellemværende vedr. handelsafvikling 0 6.102 I alt anden gæld 3.880 10.165 PASSIVER I ALT 4.691.383 4.938.090 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING 30.06.2008 30.06.2007 Cirkulerende andele Nominelt (i 1.000 kr.) 4.629.081 5.093.305 Antal stk. 46.290.805 50.933.051 Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 99,65 % 99,83 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,06 % 0,07 % Øvrige finansielle instrumenter 0,29 % 0,10 % I alt 100,00 % 100,00 % Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. Specifikationen er endvidere lagt ud på foreningens hjemmeside. NØGLETAL PR. 30. JUNI Indre værdi pr. andel 98,67 99,22 Afkast -0,40 % -1,00 % Omkostningsprocent 0,23 % 0,27 % 21
RISIKOPROFIL SYDINVEST Dannebrog PENSION OG ERHVERV AFDELINGENS DATA PR. 30.06.2008 ISIN DK0016098908 Etableringsdato 23.05.2001 Børsnoteret Udbyttebetalende ÅOP 0,62 % Afdelingens formue 2.483,1 mio. kr Indre værdi 94,25 Standardafvigelse (5 år) 2,24 Sharpe Ratio (5 år) -0,36 AFKAST OG UDBETALT UDBYTTE DE SIDSTE 4 ÅR Udbytte* Afkast 1. halvår 2008 3,75 kr. -0,7 % 2007 3,75 kr. 1,5 % 2006 4,50 kr. 0,9 % 2005 4,25 kr. 3,6 % * kroner pr. bevis HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år 1,6 % Seneste 5 år 10,8 % Seneste 7 år 27,5 % INVESTERINGSPROFIL Investerer fortrinsvis i børsnoterede danske obligationer med det formål at maksimere afkast før skat. Afdelingen er et godt alternativ til at investere direkte i danske statseller realkreditobligationer. Afdelingen er målrettet til skattepligtige selskaber og personer med pensionsopsparing. Afdelingen udbetaler hvert år et udbytte på niveau med den gennemsnitlige obligationsrente. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN Rentefølsomheden i afdelingen er ultimo 2. kvartal på samme niveau som ved indgangen til året. I marts nedbragte vi følsomheden med 0,25 år, efter at renten var faldet. I løbet af den næste måned steg renten faktisk, og det udnyttede vi til at øge følsomheden igen med 0,25 år. Stigende inflationsfrygt og en forventning om at Den Europæiske Centralbank kan finde på at forhøje sin styringsrente har imidlertid medført, at renteniveauet er steget siden april. Krisen på de finansielle markeder har medført, at merrenten på realkreditobligationer er steget. Det har vi udnyttet til løbende at øge andelen af denne type obligationer. Vi vil fortsat have en forholdsvis stor andel af realkreditobligationer. Falder der mere ro over markederne, forventer vi nemlig, at realkreditobligationer vil give attraktive afkast i forhold til statsobligationer. UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR. 115 110 105 100 2005 2006 2007 2008 2009 (fra 01.01.2005 til 30.06.2008) HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. 1-års periode 3-års periode DE 7 STØRSTE POSITIONER 5,68 % Totalkredit 122C.S 01.01.2015 6,7 % 4,00 % Nordea Kredit 0A 01.10.2035 5,4 % 4,00 % 10S.INK 09 RKD 5,3 % 4,00 % Danske Stat St.L 15.11.2015 5,0 % 4,00 % RD 10D 01.01.2010 4,6 % 4,00 % BRFkredit 321B 01.01.2010 4,2 % 6,00 % Nykredit IO 01.10.2041 3,8 % 5-års periode -10-8 -6-4 -2 0 2 4 6 8 10 FORMUENS SAMMENSÆTNING Obligationer over 6 år 46,0 % Obligationer 4-6 år 7,5 % Obligationer 2-4 år 13,0 % Obligationer 0-2 år 33,4 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 0,1 % Ændring i % i indeværende år -1-0,5 0 0,5 1 Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ UDSTEDER Realkreditobligationer 85,4 % Statsobligationer 12,6 % Erhvervsobligationer 1,8 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 0,1 % Ændring i % i indeværende år -8-6 -4-2 0 2 4 6 8 22
FOR 2008 RESULTATOPGØRELSE FOR HALVÅRET 2008 (I 1.000 DKK) 30.06.2008 30.06.2007 Renter og udbytter Renter og udbytter 59.272 57.678 I alt renter og udbytter 59.272 57.678 Kursgevinster og -tab Kursreguleringer -68.717-71.825 I alt kursgevinster og -tab -68.717-71.825 I alt indtægter -9.445-14.147 Administrationsomkostninger -5.983-7.201 HALVÅRETS NETTORESULTAT -15.428-21.348 BALANCE PR. 30. JUNI 2008 (I 1.000 DKK) 30.06.2008 31.12.2007 AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab 3.561 9.703 I alt likvide midler 3.561 9.703 Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere 2.439.472 2.546.615 Noterede obligationer fra udl. udstedere 0 30.068 I alt obligationer 2.439.472 2.576.683 Kapitalandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab 1.516 1.482 I alt kapitalandele 1.516 1.482 Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 40.951 44.765 Andre tilgodehavender 0 93 Mellemværende vedr. handelsafvikling 132 0 I alt andre aktiver 41.083 44.858 AKTIVER I ALT 2.485.632 2.632.726 PASSIVER Medlemmernes formue 2.483.133 2.630.573 Anden gæld Skyldige omkostninger 2.076 2.153 Mellemværende vedr. handelsafvikling 423 0 I alt anden gæld 2.499 2.153 PASSIVER I ALT 2.485.632 2.632.726 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING 30.06.2008 30.06.2007 Cirkulerende andele Nominelt (i 1.000 kr.) 2.634.623 2.737.296 Antal stk. 26.346.234 27.372.960 Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 99,79 % 99,79 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,06 % 0,06 % Øvrige finansielle instrumenter 0,15 % 0,15 % I alt 100,00 % 100,00 % Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt spcifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. Specifikationen er endvidere lagt ud på foreningens hjemmeside. NØGLETAL PR. 30. JUNI Indre værdi pr. andel 94,25 96,33 Afkast -0,70 % -0,80 % Omkostningsprocent 0,23 % 0,27 % 23
SYDINVEST International RISIKOPROFIL AFDELINGENS DATA PR. 30.06.2008 ISIN DK0010140805 Etableringsdato 02.10.1989 Børsnoteret Udbyttebetalende ÅOP 0,86 % Afdelingens formue 438,7 mio. kr Indre værdi 96,55 Standardafvigelse (5 år) 3,89 Sharpe Ratio (5 år) -0,23 AFKAST OG UDBETALT UDBYTTE DE SIDSTE 4 ÅR Udbytte* Afkast 1. halvår 2008 3,25 kr. -1,0 % 2007 3,25 kr. 0,2 % 2006 5,75 kr. -2,3 % 2005 3,00 kr. 11,4 % * kroner pr. bevis HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år -1,3 % Seneste 5 år 10,3 % Seneste 7 år 18,5 % INVESTERINGSPROFIL Investerer i udenlandske obligationer, primært statsobligationer. Afdelingens største investeringer ligger typisk i USA og Europa. Obligationerne i afdelingen er udstedt i andre valutaer end danske kroner. Afdelingen søger at udnytte bevægelserne i de forskellige landes obligations- og valutakurser til at øge afkastet i afdelingen. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN Stigende fødevare-, olie- og råvarepriser betød højere inflation i verdensøkonomien og et højere internationalt renteniveau i 1. halvår. Da flere valutaer samtidig faldt i kurs over for kronen, påvirkede det afdelingens afkast negativt i halvåret. Afkastet var dog betydeligt bedre end den gennemsnitlige markedsudvikling, da afdelingens rentefølsomhed har været relativ lav. I juni har vi øget rentefølsomheden i porteføljen fra 4 til 4,4 år. Det relative afkast nød også godt af, at afdelingen ikke har investeret i Japan, da yennen faldt i kurs. Derimod påvirkede den svagere dollarkurs afkastet. I 1. halvår har vi øget andelen i dollars fra 19 % til 23 % og andelen i sydafrikanske rand til 4 %. Omvendt har vi reduceret vores andel investeret i engelske pund. UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR. 120 115 110 105 100 2005 2006 2007 2008 2009 (fra 01.01.2005 til 30.06.2008) DE 7 STØRSTE POSITIONER 5,25 % Sweden 15.03.2011 13,3 % 5,50 % Norway 15-05-2009 10,5 % 5,75 % Inter-Amer Dev. Bk. 15.06.2011 10,3 % 7,50 % Russia Government International Bond 31.03.2030 8,8 % 5,75 % Norddeutsche LB 28.10.2013 8,4 % 4,50 % Italia BTP 21.01.2015 7,7 % 6,50 % E.I.B 10.09.2014 7,5 % HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. 1-års periode 3-års periode 5-års periode -15-10 -5 0 5 10 15 FORMUENS SAMMENSÆTNING Obligationer over 6 år 23,3 % Obligationer 4-6 år 32,5 % Obligationer 2-4 år 38,5 % Obligationer 0-2 år 5,4 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 0,3 % Ændring i % i indeværende år -30-20 -10 0 10 20 30 Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ VALUTAER Amerikanske dollar (USD) 23,3 % Euro (EUR) 8,8 % Svenske kroner (SEK) 12,1 % Polske zloty (PLN) 11,2 % Norske kroner (NOK) 9,7 % Mexikanske peso (MXN) 8,5 % Ungarske Forint (HUF) 6,5 % New Zealand dollar (NZD) 6,8 % Øvrige 13,1 % Ændring i % i indeværende år -10-8 -6-4 -2 0 2 4 6 8 10 24
FOR 2008 RESULTATOPGØRELSE FOR HALVÅRET 2008 (I 1.000 DKK) 30.06.2008 30.06.2007 Renter og udbytter Renter og udbytter 13.405 17.194 I alt renter og udbytter 13.405 17.194 Kursgevinster og -tab Kursreguleringer -16.455-19.205 I alt kursgevinster og -tab -16.455-19.205 I alt indtægter -3.050-2.011 Administrationsomkostninger -1.420-2.072 Resultat før skat -4.470-4.083 Ikke refunderbar renteskat -158 0 HALVÅRETS NETTORESULTAT -4.628-4.083 BALANCE PR. 30. JUNI 2008 (I 1.000 DKK) 30.06.2008 31.12.2007 AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab 2.328 6.298 I alt likvide midler 2.328 6.298 Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere 5.853 5.947 Noterede obligationer fra udl. udstedere 423.656 465.799 I alt obligationer 429.509 471.746 Kapitalandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab 268 322 I alt kapitalandele 268 322 Afledte finansielle instrumenter 1.498 1.453 Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 7.957 11.144 Andre tilgodehavender 0 17 Mellemværende vedr. handelsafvikling 403 593 I alt andre aktiver 8.360 11.754 AKTIVER I ALT 441.963 491.573 PASSIVER Medlemmernes formue 438.655 489.824 Afledte finansielle instrumenter 2.802 0 Anden gæld Skyldige omkostninger 506 564 Mellemværende vedr. handelsafvikling 0 1.185 I alt anden gæld 506 1.749 PASSIVER I ALT 441.963 491.573 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING 30.06.2008 30.06.2007 Cirkulerende andele Nominelt (i 1.000 kr.) 454.327 535.342 Antal stk. 4.543.266 5.353.418 Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 98,42 % 100,12 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,06 % 0,08 % Øvrige finansielle instrumenter 1,52 % -0,20 % I alt 100,00 % 100,00 % Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. Specifikationen er endvidere lagt ud på foreningens hjemmeside. NØGLETAL PR. 30. JUNI Indre værdi pr. andel 96,55 100,05 Afkast -1,03 % -0,60 % Omkostningsprocent 0,31 % 0,34 % 25
SYDINVEST HøjrenteLande Mix RISIKOPROFIL AFDELINGENS DATA PR. 30.06.2008 ISIN DK0016231921 Etableringsdato 14.02.2003 Børsnoteret Udbyttebetalende ÅOP 1,56 % Afdelingens formue 1.883,6 mio. kr Indre værdi 100,56 Standardafvigelse (5 år) 5,21 Sharpe Ratio (5 år) 0,99 AFKAST OG UDBETALT UDBYTTE DE SIDSTE 4 ÅR Udbytte* Afkast 1. halvår 2008 8,50 kr. -2,2 % 2007 11,75 kr. 2,6 % 2006 10,50 kr. 6,6 % 2005 13,50 kr. 15,5 % * kroner pr. bevis HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år 13,8 % Seneste 5 år 50,3 % Seneste 7 år - UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR. 140 130 120 110 100 2005 2006 2007 2008 2009 (fra 01.01.2005 til 30.06.2008) HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. 1-års periode 3-års periode 5-års periode -30-20 -10 0 10 20 30 INVESTERINGSPROFIL Afdelingen investerer fortrinsvis i højtforrentede statsobligationer udstedt i dollar eller euro fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Sekundært investeres i obligationer udstedt af lande i EU eller i lande, der har økonomisk samarbejde med EU, dog maks. 25 %. Afdelingen kan investere op til 25 % i obligationer udstedt i lokal valuta. Afdelingen kurssikrer i stor udstrækning US-dollarrisikoen, også for de lokalvalutaer, der er knyttet til US-dollaren. Det betyder, at afdelingen ikke er særligt følsom over for kursudsving i US-dollaren. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN Første halvår af 2008 har stået i den internationale kreditkrises tegn. I andet kvartal kom der desuden inflationsfrygt oveni. På trods af modvinden fra de globale markeder har Emerging Markets-obligationerne klaret sig relativt godt og kan stå på egne ben. Over det seneste halve år har vi i Latinamerika bl.a. solgt delvist ud i vores almindelige obligationer i Venezuela og øget i olieobligationer. Samtidig har vi i Europa omlagt noget af vores beholdning i Rusland og solgt ud af vores eksterne tyrkiske gæld. Vi har solgt vores islandske og britiske obligationer og i stedet købt polske og slovakiske euroobligationer. I resten af 2008 vil de største risici endnu engang komme fra eksterne forhold, såsom den globale vækst, herunder specielt den amerikanske økonomi, råvarepriserne og den geopolitiske situation. Vi ser fortsat positivt på den generelle udvikling i højrentelandene. DE 7 STØRSTE POSITIONER 7,50 % Russia Government International Bond 31.03.2030 6,0 % 4,50 % Poland 05.02.2013 5,8 % 8,50 % Venezuela 08.10.2014 4,4 % 4,50 % Slovakia Government International Bond 20.05.2014 4,0 % 10,00 % Turkey 15.02.2012 3,6 % 12,75 % Russia 24.06.2028 3,1 % 9,88 % Philippines 15.01.2019 3,1 % FORMUENS SAMMENSÆTNING Obligationer over 6 år 30,6 % Obligationer 4-6 år 23,8 % Obligationer 2-4 år 22,5 % Obligationer 0-2 år 17,0 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 6,1 % Ændring i % i indeværende år -8-6 -4-2 0 2 4 6 8 Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ LANDE Rusland 9,1 % Venezuela 8,7 % Brasilien 8,3 % Cayman Islands 7,9 % Tyrkiet 6,1 % Filippinerne 5,9 % Polen 5,8 % Argentina 4,4 % Øvrige 37,7 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 6,1 % Ændring i % i indeværende år -10-8 -6-4 -2 0 2 4 6 8 10 26
FOR 2008 RESULTATOPGØRELSE FOR HALVÅRET 2008 (I 1.000 DKK) 30.06.2008 30.06.2007 Renter og udbytter Renter og udbytter 72.632 70.252 I alt renter og udbytter 72.632 70.252 Kursgevinster og -tab Kursreguleringer -107.627-21.345 I alt kursgevinster og -tab -107.627-21.345 I alt indtægter -34.995 48.907 Administrationsomkostninger -11.217-14.505 Resultat før skat -46.212 34.402 Ikke refunderbar renteskat -103 0 HALVÅRETS NETTORESULTAT -46.315 34.402 BALANCE PR. 30. JUNI 2008 (I 1.000 DKK) 30.06.2008 31.12.2007 AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab 25.205 183.227 I alt likvide midler 25.205 183.227 Obligationer Noterede obligationer fra udl. udstedere 1.621.413 1.808.639 Unoterede obligationer fra udl. udstedere 127.051 130.989 I alt obligationer 1.748.464 1.939.628 Kapitalandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab 1.144 1.262 I alt kapitalandele 1.144 1.262 Afledte finansielle instrumenter 95.984 108.753 Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 23.561 30.532 Andre tilgodehavender 0 74 Mellemværende vedr. handelsafvikling 4.732 0 I alt andre aktiver 28.293 30.606 AKTIVER I ALT 1.899.090 2.263.476 PASSIVER Medlemmernes formue 1.883.605 2.167.729 Afledte finansielle instrumenter 6.117 89.178 Anden gæld Skyldige omkostninger 4.635 5.189 Mellemværende vedr. handelsafvikling 4.733 1.380 I alt anden gæld 9.368 6.569 PASSIVER I ALT 1.899.090 2.263.476 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING 30.06.2008 30.06.2007 Cirkulerende andele Nominelt (i 1.000 kr.) 1.873.029 2.069.255 Antal stk. 18.730.285 20.692.545 Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 86,95 % 84,58 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 6,87 % 6,52 % Øvrige finansielle instrumenter 6,18 % 8,90 % I alt 100,00 % 100,00 % Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. Specifikationen er endvidere lagt ud på foreningens hjemmeside. NØGLETAL PR. 30. JUNI Indre værdi pr. andel 100,56 110,20 Afkast -2,18 % 1,50 % Omkostningsprocent 0,56 % 0,63 % 27
SYDINVEST HøjrenteLande RISIKOPROFIL AFDELINGENS DATA PR. 30.06.2008 ISIN DK0016039654 Etableringsdato 17.03.2000 Børsnoteret Udbyttebetalende ÅOP 1,54 % Afdelingens formue 6.961,5 mio. kr Indre værdi 107,14 Standardafvigelse (5 år) 5,90 Sharpe Ratio (5 år) 1,00 AFKAST OG UDBETALT UDBYTTE DE SIDSTE 4 ÅR Udbytte* Afkast 1. halvår 2008 8,25 kr. -1,6 % 2007 10,00 kr. 2,6 % 2006 12,00 kr. 7,8 % 2005 17,75 kr. 16,0 % * kroner pr. bevis INVESTERINGSPROFIL Investerer fortrinsvis i højtforrentede statsobligationer udstedt i dollar eller euro fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Afdelingen kan investere op til 25 % i obligationer udstedt i lokal valuta. Afdelingen kurssikrer i stor udstrækning US-dollarrisikoen, også for de lokalvalutaer, der er knyttet til US-dollaren. Det betyder, at afdelingen ikke er særligt følsom over for kursudsving i US-dollaren. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN Første halvår af 2008 har stået i den internationale kreditkrises tegn. I andet kvartal kom der desuden inflationsfrygt oveni. På trods af modvinden fra de globale markeder har Emerging Markets-obligationerne klaret sig relativt godt og kan stå på egne ben. Over det seneste halve år har vi i Latinamerika bl.a. solgt delvist ud i vores almindelige obligationer i Venezuela og øget i olieobligationer. Samtidig har vi i Europa omlagt noget af vores beholdning i Rusland og solgt ud af vores eksterne tyrkiske gæld. Vi har solgt vores beholdning af libanesiske obligationer og købt obligationer fra Dubai. HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år 16,6 % Seneste 5 år 55,8 % Seneste 7 år 117,2 % I resten af 2008 vil de største risici endnu engang komme fra eksterne forhold såsom den globale vækst, herunder specielt den amerikanske økonomi, råvarepriserne og den geopolitiske situation. Vi ser fortsat positivt på den generelle udvikling i højrentelandene. UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR. 150 140 130 120 110 100 2005 2006 2007 2008 2009 (fra 01.01.2005 til 30.06.2008) DE 7 STØRSTE POSITIONER 7,50 % Russia Government International Bond 31.03.2030 6,1 % 8,50 % Venezuela 08.10.2014 4,1 % 10,00 % Turkey 15.02.2012 3,9 % 12,75 % Russia 24.06.2028 3,6 % 9,88 % Philippines 15.01.2019 3,5 % 12,50 % Emerald 20.03.2010 3,5 % 8,13 % Colombia 21.05.2024 3,0 % HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. 1-års periode 3-års periode 5-års periode -40-30 -20-10 0 10 20 30 40 FORMUENS SAMMENSÆTNING Obligationer over 6 år 35,6 % Obligationer 4-6 år 22,4 % Obligationer 2-4 år 17,6 % Obligationer 0-2 år 15,8 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 8,5 % Ændring i % i indeværende år -10-8 -6-4 -2 0 2 4 6 8 10 Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ LANDE Rusland 9,7 % Venezuela 8,7 % Cayman Islands 8,7 % Brasilien 7,9 % Tyrkiet 6,9 % Filippinerne 6,6 % Argentina 5,9 % Colombia 4,1 % Øvrige 32,9 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 8,5 % Ændring i % i indeværende år -5-4 -3-2 -1 0 1 2 3 4 5 28
FOR 2008 RESULTATOPGØRELSE FOR HALVÅRET 2008 (I 1.000 DKK) 30.06.2008 30.06.2007 Renter og udbytter Renter og udbytter 273.195 240.158 I alt renter og udbytter 273.195 240.158 Kursgevinster og -tab Kursreguleringer -360.836-141.442 I alt kursgevinster og -tab -360.836-141.442 I alt indtægter -87.641 98.716 Administrationsomkostninger -40.324-51.590 Resultat før skat -127.965 47.126 Ikke refunderbar renteskat -2 0 HALVÅRETS NETTORESULTAT -127.967 47.126 BALANCE PR. 30. JUNI 2008 (I 1.000 DKK) 30.06.2008 31.12.2007 AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab 224.292 588.276 I alt likvide midler 224.292 588.276 Obligationer Noterede obligationer fra udl. udstedere 5.712.736 6.457.533 Unoterede obligationer fra udl. udstedere 588.095 507.119 I alt obligationer 6.300.831 6.964.652 Kapitalandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab 4.173 4.548 I alt kapitalandele 4.173 4.548 Afledte finansielle instrumenter 386.028 81.876 Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 81.860 95.010 Andre tilgodehavender 0 267 Mellemværende vedr. handelsafvikling 8.169 0 I alt andre aktiver 90.029 95.277 AKTIVER I ALT 7.005.353 7.734.629 PASSIVER Medlemmernes formue 6.961.465 7.706.844 Afledte finansielle instrumenter 18.655 3.835 Anden gæld Skyldige omkostninger 17.070 18.289 Mellemværende vedr. handelsafvikling 8.163 5.661 I alt anden gæld 25.233 23.950 PASSIVER I ALT 7.005.353 7.734.629 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING 30.06.2008 30.06.2007 Cirkulerende andele Nominelt (i 1.000 kr.) 6.497.275 6.917.350 Antal stk. 64.972.746 69.173.496 Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 87,49 % 83,37 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 9,07 % 7,66 % Øvrige finansielle instrumenter 3,44 % 8,97 % I alt 100,00 % 100,00 % Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. Specifikationen er endvidere lagt ud på foreningens hjemmeside. NØGLETAL PR. 30. JUNI Indre værdi pr. andel 107,14 115,00 Afkast -1,65 % 0,60 % Omkostningsprocent 0,56 % 0,63 % 29
RISIKOPROFIL SYDINVEST HøjrenteLande AKKUMULERENDE AFDELINGENS DATA PR. 30.06.2008 ISIN DK0060012979 Etableringsdato 18.11.2005 Børsnoteret Udbyttebetalende nej ÅOP 1,55 % Afdelingens formue 740,1 mio. kr Indre værdi 111,14 Standardafvigelse (5 år) - Sharpe Ratio (5 år) - INVESTERINGSPROFIL Investerer fortrinsvis i højtforrentede statsobligationer udstedt i dollar eller euro fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Afdelingen kan investere op til 25 % i obligationer udstedt i lokal valuta. Afdelingen kurssikrer i stor udstrækning US-dollarrisikoen, også for de lokalvalutaer, der er knyttet til US-dollaren. Det betyder, at afdelingen ikke er særligt følsom over for kursudsving i US-dollaren. Afdelingen er akkumulerende og udbetaler ikke udbytte. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN Første halvår af 2008 har stået i den internationale kreditkrises tegn. I andet kvartal AFKAST DE SIDSTE 4 ÅR Afkast 1. halvår 2008-1,6 % 2007 2,8 % 2006 7,0 % 2005 - HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år - Seneste 5 år - Seneste 7 år - kom der desuden inflationsfrygt oveni. På trods af modvinden fra de globale markeder har Emerging Markets-obligationerne klaret sig relativt godt og kan stå på egne ben. Over det seneste halve år har vi i Latinamerika bl.a. solgt delvist ud i vores almindelige obligationer i Venezuela og øget i olieobligationer. Samtidig har vi i Europa omlagt noget af vores beholdning i Rusland og solgt ud af vores eksterne tyrkiske gæld. Vi har solgt vores beholdning af libanesiske obligationer og købt obligationer fra Dubai. I resten af 2008 vil de største risici endnu engang komme fra eksterne forhold, såsom den globale vækst, herunder specielt den amerikanske økonomi, råvarepriserne og den geopolitiske situation. Vi ser fortsat positivt på den generelle udvikling i højrentelandene. UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR. 120 115 110 105 100 2005 2006 2007 2008 2009 (fra 18.11.2005 til 30.06.2008) DE 7 STØRSTE POSITIONER 7,50 % Russia Government International Bond 31.03.2030 6,5 % 8,50 % Venezuela 08.10.2014 4,0 % 9,88 % Philippines 15.01.2019 3,6 % 12,50 % Emerald 20.03.2010 3,5 % 12,75 % Russia 24.06.2028 3,4 % 8,13 % Colombia 21.05.2024 2,9 % 10,00 % Turkey 15.02.2012 2,9 % HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. 1-års periode 3-års periode 5-års periode -40-30 -20-10 0 10 20 30 40 FORMUENS SAMMENSÆTNING Obligationer over 6 år 35,6 % Obligationer 4-6 år 20,0 % Obligationer 2-4 år 17,1 % Obligationer 0-2 år 14,7 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 12,6 % Ændring i % i indeværende år -10-8 -6-4 -2 0 2 4 6 8 10 Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ LANDE Rusland 9,9 % Cayman Islands 8,4 % Venezuela 8,2 % Brasilien 7,7 % Filippinerne 6,5 % Tyrkiet 5,4 % Argentina 5,0 % Colombia 4,0 % Øvrige 32,3 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 12,6 % Ændring i % i indeværende år -9-6 -3 0 3 6 9 30
FOR 2008 RESULTATOPGØRELSE FOR HALVÅRET 2008 (I 1.000 DKK) 30.06.2008 30.06.2007 Renter og udbytter Renter og udbytter 27.198 26.791 I alt renter og udbytter 27.198 26.791 Kursgevinster og -tab Kursreguleringer -34.945-15.102 I alt kursgevinster og -tab -34.945-15.102 I alt indtægter -7.747 11.689 Administrationsomkostninger -3.929-5.347 Resultat før skat -11.676 6.342 Ikke refunderbar renteskat -2 0 HALVÅRETS NETTORESULTAT -11.678 6.342 BALANCE PR. 30. JUNI 2008 (I 1.000 DKK) 30.06.2008 31.12.2007 AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab 54.697 38.784 I alt likvide midler 54.697 38.784 Obligationer Noterede obligationer fra udl. udstedere 580.411 655.081 Unoterede obligationer fra udl. udstedere 59.902 49.811 I alt obligationer 640.313 704.892 Kapitalandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab 435 496 I alt kapitalandele 435 496 Afledte finansielle instrumenter 39.147 7.930 Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 8.247 9.528 Andre tilgodehavender 0 27 Mellemværende vedr. handelsafvikling 1.810 0 I alt andre aktiver 10.057 9.555 AKTIVER I ALT 744.649 761.657 PASSIVER Medlemmernes formue 740.078 758.834 Afledte finansielle instrumenter 2.800 348 Anden gæld Skyldige omkostninger 1.771 1.846 Mellemværende vedr. handelsafvikling 0 629 I alt anden gæld 1.771 2.475 PASSIVER I ALT 744.649 761.657 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING 30.06.2008 30.06.2007 Cirkulerende andele Nominelt (i 1.000 kr.) 665.886 790.468 Antal stk. 6.658.856 7.904.680 Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 79,32 % 83,76 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 8,25 % 7,40 % Øvrige finansielle instrumenter 12,43 % 8,84 % I alt 100,00 % 100,00 % Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. Specifikationen er endvidere lagt ud på foreningens hjemmeside. NØGLETAL PR. 30. JUNI Indre værdi pr. andel 111,14 110,65 Afkast -1,57 % 0,70 % Omkostningsprocent 0,54 % 0,59 % 31
RISIKOPROFIL SYDINVEST Virksomhedsobligationer AFDELINGENS DATA PR. 30.06.2008 ISIN DK0016098825 Etableringsdato 23.05.2001 Børsnoteret Udbyttebetalende ÅOP 1,38 % Afdelingens formue 2.593,6 mio. kr Indre værdi 71,56 Standardafvigelse (5 år) 5,82 Sharpe Ratio (5 år) 0,44 AFKAST OG UDBETALT UDBYTTE DE SIDSTE 4 ÅR Udbytte* Afkast 1. halvår 2008 8,75 kr. -5,3 % 2007 9,50 kr. -1,7 % 2006 7,50 kr. 10,3 % 2005 9,25 kr. 6,2 % * kroner pr. bevis HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år 7,8 % Seneste 5 år 31,5 % Seneste 7 år 36,4 % INVESTERINGSPROFIL Investerer fortrinsvis i obligationer udstedt af virksomheder fra hele verden. Afdelingens største investeringer ligger typisk i USA og Europa. Statsobligationer kan i perioder udgøre en del af porteføljen. Formålet er at opnå en merrente i forhold til den danske obligationsrente. Afdelingen kurssikrer som hovedregel valutabeholdningen i forhold til danske kroner for at undgå, at afkastet påvirkes af udviklingen i valutakurser. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN Den internationale finanskrise, højere inflation og stigende risikoaversion betød, at den vanskelige udvikling for virksomhedsobligationerne fortsatte i 1. halvår 2008. Merrenten i forhold til almindelige statsobligationer blev større, da investorerne frygtede, at de dårligere konjunkturer ville føre til, at flere virksomheder fik problemer med at forrente og afdrage deres gæld. Derfor faldt kurserne på virksomhedsobligationerne, og derfor gav afdelingen negativt afkast i 1. halvår. I 1. halvår opretholdt vi en høj andel af obligationer med høj rente og lav kreditkvalitet, da kurserne på disse faldt meget på trods af, at antallet af nødlidende selskaber kun steg lidt. Vi reducerede vores andel inden for de konjunkturfølsomme brancher, såsom finans og cyklisk forbrug. I stedet øgede vi andelen inden for telekommunikation og industriselskaber. DE 7 STØRSTE POSITIONER UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR. 140 130 120 110 11,00 % Ecobat PIK note 31.03.2017 2,5 % 10,00 % Gresham Capital 27.07.2023 2,4 % 8,88 % FS Funding A/S 15.05.2016 2,1 % 7,88 % Ineos Group 15.02.2016 2,0 % 7,88 % Cirsa Capital 15.07.2012 1,9 % 10,75 % Ardagh Glass 01.03.2015 1,9 % 8,38 % Novae Group PLC 27.04.2017 1,8 % 100 90 2005 2006 2007 2008 2009 (fra 01.01.2005 til 30.06.2008) HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. 1-års periode 3-års periode 5-års periode -30-20 -10 0 10 20 30 OBLIGATIONER FORDELT PÅ BRANCHER Finans 28,8 % Cyklisk forbrug 21,7 % Råvarer 12,2 % Industri 10,0 % Kommunikation 8,6 % Energi 7,4 % Stabilt forbrug 5,5 % Forsyning 3,4 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 2,6 % Ændring i % i indeværende år -8-6 -4-2 0 2 4 6 8 Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ LANDE Holland 15,6 % Luxembourg 12,2 % USA 9,4 % England 9,0 % Cayman Islands 6,7 % Irland 5,1 % Tyskland 3,2 % Grækenland 2,6 % Øvrige 33,8 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 2,6 % Ændring i % i indeværende år -6-4 -2 0 2 4 6 32
FOR 2008 RESULTATOPGØRELSE FOR HALVÅRET 2008 (I 1.000 DKK) 30.06.2008 30.06.2007 Renter og udbytter Renter og udbytter 123.580 119.943 I alt renter og udbytter 123.580 119.943 Kursgevinster og -tab Kursreguleringer -214.688-9.799 I alt kursgevinster og -tab -214.688-9.799 I alt indtægter -91.108 110.144 Administrationsomkostninger -12.480-15.790 Resultat før skat -103.588 94.354 Ikke refunderbar renteskat 87 0 HALVÅRETS NETTORESULTAT -103.501 94.354 BALANCE PR. 30. JUNI 2008 (I 1.000 DKK) 30.06.2008 31.12.2007 AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab 195.273 126.204 I alt likvide midler 195.273 126.204 Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere 54.032 44.705 Noterede obligationer fra udl. udstedere 2.097.547 2.175.871 Unoterede obligationer fra udl. udstedere 250.455 515.416 I alt obligationer 2.402.034 2.735.992 Kapitalandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab 1.462 1.651 I alt kapitalandele 1.462 1.651 Afledte finansielle instrumenter 1.827.670 17.778 Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 47.773 61.652 Andre tilgodehavender 0 105 Mellemværende vedr. handelsafvikling 10.547 0 I alt andre aktiver 58.320 61.757 AKTIVER I ALT 4.484.759 2.943.382 PASSIVER Medlemmernes formue 2.593.601 2.926.844 Afledte finansielle instrumenter 1.817.750 1.971 Anden gæld Skyldige omkostninger 5.295 6.147 Mellemværende vedr. handelsafvikling 68.112 8.420 I alt anden gæld 73.407 14.567 PASSIVER I ALT 4.484.758 2.943.382 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING 30.06.2008 30.06.2007 Cirkulerende andele Nominelt (i 1.000 kr.) 3.624.292 3.673.619 Antal stk. 36.242.923 36.736.192 Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 82,48 % 85,30 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 9,66 % 11,63 % Øvrige finansielle instrumenter 7,86 % 3,07 % I alt 100,00 % 100,00 % Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. Specifikationen er endvidere lagt ud på foreningens hjemmeside. NØGLETAL PR. 30. JUNI Indre værdi pr. andel 71,56 89,87 Afkast -5,31 % 3,90 % Omkostningsprocent 0,49 % 0,54 % 33
SYDINVEST RISIKOPROFIL Virksomhedsobligationer AKKUMULERENDE AFDELINGENS DATA PR. 30.06.2008 ISIN DK0060089415 Etableringsdato 24.09.2007 Børsnoteret Udbyttebetalende nej ÅOP 1,42 % Afdelingens formue 58,8 mio. kr Indre værdi 92,97 Standardafvigelse (5 år) - Sharpe Ratio (5 år) - AFKAST DE SIDSTE 4 ÅR Afkast 27.9.2007-30.6.2008-4,8 % 2007-2006 - 2005 - INVESTERINGSPROFIL Investerer fortrinsvis i obligationer udstedt af virksomheder fra hele verden. Afdelingens største investeringer ligger typisk i USA og Europa. Statsobligationer kan i perioder udgøre en del af porteføljen. Formålet er at opnå en merrente i forhold til den danske obligationsrente. Afdelingen kurssikrer som hovedregel valutabeholdningen i forhold til danske kroner for at undgå, at afkastet påvirkes af udviklingen i valutakurser. Afdelingen er akkumulerende og udbetaler ikke udbytte. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN Den internationale finanskrise, højere inflation og stigende risikoaversion betød, at den vanskelige udvikling for virksomhedsobligationerne fortsatte i 1. halvår 2008. Merrenten i forhold til almindelige statsobligationer blev større, da investorerne frygtede, at de dårligere konjunkturer ville føre til, at flere virksomheder fik problemer med at forrente og afdrage deres gæld. Derfor faldt kurserne på virksomhedsobligationerne, og derfor gav afdelingen negativt afkast i 1. halvår. HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år - Seneste 5 år - Seneste 7 år - I 1. halvår opretholdt vi en høj andel af obligationer med høj rente og lav kreditkvalitet, da kurserne på disse faldt meget på trods af, at antallet af nødlidende selskaber kun steg lidt. Vi reducerede vores andel inden for de konjunkturfølsomme brancher, såsom finans og cyklisk forbrug. I stedet øgede vi andelen inden for telekommunikation og industriselskaber. UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR. 110 105 100 95 90 2007 2008 2009 (fra 01.10.2007 til 30.06.2008) DE 7 STØRSTE POSITIONER 12,46 % Invitel Holdings 15.04.2013 2,6 % 11,00 % Ecobat PIK note 31.03.2017 2,5 % 11,74 % Codere PIK Note 18.12.2015 2,3 % 8,50 % Intergen NV 30.06.2017 2,2 % 8,50 % Titan 18.03.2012 2,1 % 7,75 % Chaoda Modern Agri 08.02.2010 2,1 % 8,25 % Lottomatica 31.03.66 2,1 % HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. 1-års periode 3-års periode 5-års periode -30-20 -10 0 10 20 30 Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ BRANCHER Cyklisk forbrug 23,6 % Finans 19,5 % Industri 14,2 % Råvarer 12,1 % Kommunikation 11,1 % Energi 10,1 % Forsyning 4,9 % Stabilt forbrug 3,3 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 1,1 % OBLIGATIONER FORDELT PÅ LANDE Holland 18,9 % England 10,3 % Luxembourg 10,3 % USA 9,1 % Cayman Islands 7,0 % Irland 4,1 % Grækenland 3,2 % Tyskland 2,9 % Øvrige 33,1 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 1,1 % Ændring i % i indeværende år -9-6 -3 0 3 6 9 Ændring i % i indeværende år -6-4 -2 0 2 4 6 34
FOR 2008 RESULTATOPGØRELSE FOR HALVÅRET 2008 (I 1.000 DKK) 27.09.2007-30.06.2008 Renter og udbytter Renter og udbytter 3.314 I alt renter og udbytter 3.314 Kursgevinster og -tab Kursreguleringer -7.513 I alt kursgevinster og -tab -7.513 I alt indtægter -4.199 Administrationsomkostninger -384 HALVÅRETS NETTORESULTAT -4.583 BALANCE PR. 30. JUNI 2008 (I 1.000 DKK) 30.06.2008 AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab 6.645 I alt likvide midler 6.645 Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere 858 Noterede obligationer fra udl. udstedere 48.680 Unoterede obligationer fra udl. udstedere 6.315 I alt obligationer 55.853 Kapitalandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab 31 I alt kapitalandele 31 Afledte finansielle instrumenter 31.105 Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 982 Mellemværende vedr. handelsafvikling 38 I alt andre aktiver 1.020 AKTIVER I ALT 94.654 PASSIVER Medlemmernes formue 58.769 Afledte finansielle instrumenter 29.746 Anden gæld Skyldige omkostninger 115 Mellemværende vedr. handelsafvikling 6.022 I alt anden gæld 6.137 PASSIVER I ALT 94.652 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING 30.06.2008 Cirkulerende andele Nominelt (i 1.000 kr.) 63.214 Antal stk. 632.135 Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 77,54 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 9,93 % Øvrige finansielle instrumenter 12,53 % I alt 100,00 % Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. Specifikationen er endvidere lagt ud på foreningens hjemmeside. NØGLETAL PR. 30. JUNI Indre værdi pr. andel 92,97 Afkast -4,85 % Omkostningsprocent 0,56 % 35
RISIKOPROFIL SYDINVEST HøjrenteLande Valuta AFDELINGENS DATA PR. 30.06.2008 ISIN DK0016313810 Etableringsdato 13.05.2005 Børsnoteret Udbyttebetalende ÅOP 1,44 % Afdelingens formue 990,6 mio. kr Indre værdi 106,13 Standardafvigelse (3 år) 5,67 Sharpe Ratio (3 år) 0,38 AFKAST OG UDBETALT UDBYTTE DE SIDSTE 4 ÅR Udbytte* Afkast 1. halvår 2008 5,75 kr. 1,1 % 2007 3,25 kr. 8,7 % 2006 4,50 kr. 3,2 % 2005-6,0 % * kroner pr. bevis HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år 18,1 % Seneste 5 år - Seneste 7 år - INVESTERINGSPROFIL Investerer fortrinsvis i børsnoterede statsobligationer med kort løbetid i lokal valuta fra højrentelande. Her er det muligt at opnå et merafkast i forhold til traditionelle obligationsmarkeder. Afdelingen fører en aktiv valutapolitik og vil i høj grad blive påvirket af udviklingen i valutakurser. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN Første halvår af 2008 har stået i den internationale kreditkrises tegn. I andet kvartal kom der desuden inflationsfrygt oveni. På trods af modvinden fra de globale markeder har Emerging Markets-obligationerne klaret sig relativt godt og kan stå på egne ben. Over det seneste kvartal har vi i Asien bl.a. reduceret vores andel i Filippinerne. I Østeuropa har vi øget vores beholdning i Polen, mens vi i Tjekkiet og Ukraine har opbygget en position. I Afrika har vi bl.a. øget vores andel i Nigeria. I resten af 2008 vil de største risici for højrentevalutaerne endnu engang komme fra eksterne forhold, såsom de internationale finansielle markeder, den amerikanske økonomi, råvarepriserne og den geopolitiske situation. Vi ser fortsat positivt på den generelle udvikling i Emerging Markets-landene. UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR. 125 120 115 110 105 100 2005 2006 2007 2008 2009 (fra 13.05.2005 til 30.06.2008) DE 7 STØRSTE POSITIONER 0,00 % Brazil 03.07.2009 8,5 % 0,00 % Russia 19.01.2010 8,0 % 4,25 % Poland 24.05.2011 7,6 % 0,00 % Turkey 04.02.2009 6,9 % 9,00 % Mexico 22.12.2011 5,7 % 6,75 % Hungary 12.04.2010 4,4 % 0,00 % Citigroup Funding 27.11.2008 3,4 % HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. Der findes kun historiske afkasttal få år tilbage på dette investeringsmarked. Derfor findes der ikke et retvisende billede af afdelingens/markedets historiske udvikling. FORMUENS SAMMENSÆTNING Obligationer over 6 år 2,0 % Obligationer 4-6 år 1,7 % Obligationer 2-4 år 26,7 % Obligationer 0-2 år 63,6 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 6,0 % Ændring i % i indeværende år -15-10 -5 0 5 10 15 Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ LANDE Polen 9,5 % Brasilien 9,3 % Rusland 8,0 % Tyrkiet 6,9 % USA 6,0 % Mexico 5,7 % Cayman Islands 5,0 % Ungarn 4,4 % Øvrige 39,3 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 6,0 % Ændring i % i indeværende år -12-8 -4 0 4 8 12 36