Danske Bank Råvarer 2013 Nye råvareindekserede obligationer Danske Bank udbyder to nye obligationer, hvor kursen følger udviklingen i et underliggende råvareindeks. Der er fastsat et loft for afkastet på indekset, da loftet er med til at gøre obligationerne billigere. Læs mere om loft, afkast og risikoforholdene under afsnittet Afkast- og risikoforhold. 30% 25% 20% 15% 10% Basal Det underliggende råvareindeks DJ-UBSCI-indekset er sammensat af futureskontrakter på fysiske råvarer. Råvarefutureskontrakter er standardiserede kontrakter med forud fastsatte datoer for levering af de underliggende fysiske råvarer. For at fastholde en lang futures position, skal kontrakter med snarlig leveringsforfald sælges, og erstattes af kontrakter med lang tid til levering. Denne proces er kendt som: "at rulle en futures position". Værdien af DJ-UBSCI-indekset beregnes ud fra afkastet på de underliggende børsnoterede råvarefutures, der indgår i DJ-UBSCI-indekset, og indekset følger dermed ikke entydigt spotprisen på råvarerne. Tegningsperioden løber fra den 12. april til den 29. april 2010, begge dage inklusive. Tegningen kan lukkes før tid. Tegningskursen er 105 franko kurtage. Kursen på obligationerne afhænger af kursudviklingen i det råvareindekset - dog vil indfrielseskursen være mindst 95 for Basal og 80 for Offensiv, hvis du beholder obligationerne til udløb. Råvareindeksets historiske kursudvikling Grafen nedenfor viser den historiske udvikling i det underliggende indeks fra den 1. marts 2005 til og med den 1. marts 2010 uden hensyntagen til loftet og er baseret på kurser fra Bloomberg. 260 240 220 200 180 160 140 120 100 01-03-2005 01-03-2006 01-03-2007 01-03-2008 01-03-2009 01-03-2010 De følgende grafer viser 5 års historik, fra den 1. marts 2005 til den 1. marts 2010, for afkastet før skat på en 3-årig investering i obligationen med et loft på henholdsvis 35 procent og 75 procent. En 3- årig investering med et loft på henholdsvis 35 procent og 75 procent har over de seneste 5 år i gennemsnit givet et periodeafkast før skat på 12,96 procent og 15,08 procent baseret på kurser fra Bloomberg. Det svarer til et årligt afkast på henholdsvis 3,90 procent og 4,05 procent p.a. før skat og omkostninger. Omkostningerne udgør 1 procent p.a. 5% 0% -5% -10% 01-03-2005 01-03-2006 01-03-2007 01-03-2008 01-03-2009 01-03-2010 65% 55% 45% 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% Offensiv 01-03-2005 01-03-2006 01-03-2007 01-03-2008 01-03-2009 01-03-2010 Den historiske udvikling er ikke en pålidelig indikator for fremtidige afkast. Opdeling af tegningskursen Nulkuponobligation 92,65 % Option 9,35 % Omkostninger 3,00 % Tegningskurs 105,00 % Forholdet mellem nulkuponobligationen og option er indikativ. Alternativt afkast Køber du i stedet en statsobligation med samme løbetid, vil du få et årligt afkast på ca. 1,7 procent før skat. (Kilde: Bloomberg pr. den 12. marts 2010) Danske Bank, Holmens Kanal 2-12, 1092 København K Tlf. 33 44 00 00 Fax 33 44 28 85

Børsnotering Obligationerne søges noteret på NASDAQ OMX Copenhagen A/S, og Danske Bank tilstræber, men garanterer ikke, at tilbyde købs- og salgskurser i obligationerne gennem hele løbetiden. Køb og salg sker til dagspris. Begrænset risiko Den råvareindekserede obligation er et alternativ til direkte råvare investering, hvis du ønsker at få del i råvarernes mulige høje afkast, men ikke vil investere direkte i dem, fordi risikoen er for stor. Med den råvareindekserede obligation får du mulighed for at få del i råvarernes potentielle afkast, samtidig med at du på forhånd kender minimumsindfrielseskursen ved udløb. Indfrielseskursen ved udløb er mindst 95 for Basal og mindst 80 for Offensiv. Investor har en modpartsrisiko se afsnittet Udsteder. Afkast- og risikoforhold Afkastet afhænger af indfrielseskursen som bestemmes af, hvor meget kursen på det underliggende råvareindeks stiger eller falder der medregnes imidlertid højst en stigning på 35 procent for Basal og højst 75 procent for Offensiv (indikativ loftet for Basal og Offensiv fastsættes endeligt den 6. Maj 2010). Falder råvareindekset i forhold til startværdien, er du imidlertid sikret en indfrielseskurs på 95 for Basal og 80 for Offensiv, hvis du beholder obligationerne til udløb - altså et tab på op til 10 kurspoint for Basal og 25 kurspoint for Offensiv. Hvis du sælger obligationerne, før de udløber, er du derimod ikke garanteret en minimumskurs på henholdsvis 95 og 80. Vi anbefaler derfor, at din investeringshorisont er 3 år eller derover, og at du som udgangspunkt beholder obligationen til udløb. Obligationerne består i økonomiske termer af en nulkuponobligation og en option på udviklingen i det underliggende råvareindeks. I tabellerne kan du se beregningseksempler på afkastet før skat med loftet på henholdsvis 35 procent for Basal og 75 procent for Offensiv ved forskellige scenarier for udviklingen i det underliggende råvareindeks. Basal Råvareindeks ændring i % Kurstillæg pr. stk. Indfrielsesbeløb pr. stk. i kr. Årligt afkast i pct. før skat +40% 35.000 135.000 8,69% +35% 35.000 135.000 8,69% +30% 30.000 130.000 7,34% +25% 25.000 125.000 5,95% +20% 20.000 120.000 4,53% +15% 15.000 115.000 3,06% +10% 10.000 110.000 1,55% +5% 5.000 105.000 0,00% Uændret 0 100.000-1,60% -2% -2.000 98.000-2,26% -5% -5.000 95.000-3,26% -10% -5.000 95.000-3,26% Offensiv Råvareindeks ændring i % Kurstillæg pr. stk. Indfrielsesbeløb pr. stk. i kr. Årligt afkast i pct. før skat +80% 75.000 175.000 18,45% +75% 75.000 175.000 18,45% +65% 65.000 165.000 16,16% +55% 55.000 155.000 13,78% +45% 45.000 145.000 11,29% +35% 35.000 135.000 8,69% +25% 25.000 125.000 5,95% +15% 15.000 115.000 3,06% +10% 10.000 110.000 1,55% +5% 5.000 105.000 0,00% Uændret 0 100.000-1,60% -5% -5.000 95.000-3,26% -10% -10.000 90.000-4,98% -15% -15.000 85.000-6,77% -20% -20.000 80.000-8,62% -25% -20.000 80.000-8,62% Danske Bank påtager sig intet ansvar for, om den faktiske kursdannelse følger udviklingen i den teoretiske værdi af den råvareindekserede obligation, ej heller, at indekset og spotpriserne udvikler sig ens. Risikomærkning Ifølge "Bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter" er denne produkttype mærket RØD. Rød betyder: "Investeringsprodukter, hvor der er risiko for at tabe mere end det investerede beløb, eller produkttyper som er vanskelige at gennemskue." Finanstilsynets risikomærkning af investeringsprodukter kan ses på side 2 / 6

www.danskebank.dk/risikomaerkning. Mærkningsordningen kan ikke stå alene som beslutningsgrundlag for en investering. Den er kun et supplement til den information, du bør indhente, inden du foretager en investering, eller til den rådgivning, du kan få i banken efter afdækning af din investeringsprofil. Årlige omkostninger Hvis de samlede omkostninger, herunder indtjening til banken fordeles over hele løbetiden, udgør de 1 procent p.a. af hovedstolen. Udsteder Investor har en kreditrisiko på Danske Bank A/S, der er kreditvurderet hos Moody s Investors Service (Aa3), S&P (A) og Fitch (A+) på bankens langfristede usikrede senior gældsforpligtelser. Fakta: Danske Bank Råvarer 2013 Udsteder Danske Bank A/S Udstedelseskurs 105 franko kurtage Omkostninger 3 procent (1 procent p.a. ved ejertid på 3 år) Valuta Danske kroner (DKK) Udløbsdato Den 13. maj 2013 Underliggende indeks Dow Jones UBS Commodity Index SM Min. indfrielseskurs Kurs 95 for Basal og 80 for Offensiv Maks. indfrielseskurs Kurs 135 (indikativt) for Basal og kurs 175 (indikativ) for Offensiv. Loftet fastsættes senest den 6. maj 2010 og såfremt Offensiv ingen maksimal indfrielseskurs får vil minimums indfrielseskursen blive fastsat til en kurs højere end 80. Stykstørrelse DKK 100.000,00 Valør Den 10. maj 2010 Startværdi på indeks Lukkekursen den 10. maj 2010 Slutværdi på indeks Lukkekursen den 26. april 2013 Tegningsperiode Den 12. april til den 29. april 2010 (begge dage inklusive. Tegningen kan lukkes før tid) Fondskode DK0030240247 Basal DK0030240320 Offensiv Beregning af afkast Indfrielseskursen afhænger af udviklingen i det underliggende råvareindeks, givet ved forskellen mellem slut- og startværdien på råvareindekset. For at investeringen i obligationen skal give et positivt afkast, skal stigningen i værdien af det underliggende råvareindeks fra start til slut være på mere end 5 procent. Betingelser for udstedelsens gennemførsel Loftet fastsættes senest den 6. maj 2010 af Danske Bank ud fra de gældende markedsforhold. Vilkårene, som er beskrevet her, er derfor også kun foreløbige. Hvis loftet ikke kan fastsættes til henholdsvis mindst 30 procent for Basal og mindst 65 procent for Offensiv, aflyses den pågældende udstedelse. Endvidere har udsteder en ret til at aflyse udstedelsen, hvis der tegnes for et samlet nominelt beløb, som er mindre end DKK 25.000.000 i den pågældende obligation. Hvorfor råvarer i porteføljen? Råvarer kan bidrage med en række attraktive egenskaber i porteføljesammenhæng, og råvarer betragtes som en selvstændig aktivklasse. Èn af de primære årsager til at investere i råvarer er diversifikationshensyn. Råvarer har historisk haft lav - og endog i perioder, negativ - korrelation med f.eks. aktier og obligationer, hvorfor investering i råvarer potentielt kan bidrage til at reducere risikoen for en investors samlede portefølje. Det skal dog bemærkes, at denne korrelation har været høj og stigende under den finansielle krise. Råvarer har historisk set haft et afkast- og risikoniveau, som mest ligner aktier. Blandt de primære årsager til råvarernes lave korrelation med andre aktiver er, at priserne historisk er steget sent i konjunkturcyklen, hvor andre aktivklasser typisk giver lavere afkast. Dette er desuden medvirkende til, at råvarer ofte giver et positivt afkast ved stigende inflation. Når produktionen ligger tæt på kapacitetsgrænsen, vil det typisk forårsage side 3 / 6

opadgående pres på priserne. Dertil kommer, at råvarer kan fungere som en indirekte hedge mod en svagere amerikansk dollar. Da råvarer som oftest afregnes i dollar, vil råvarepriserne tendere til at stige, når dollaren svækkes. Forwardkurvens betydning for afkast Udviklingen i spotprisen er dog ikke den eneste kilde til afkast ved investering i råvarer via futures eller indeks. Forwardkurvens form har stor betydning, når der investeres via terminsmarkedet. Når markedet er i backwardation, dvs. spot-prisen er højere end terminspriserne, vil den beskrevne investeringsstrategi for indeks indbringe et såkaldt positivt roll yield. Dette ekstra afkast opstår ved, at terminskontrakterne købes ude på kurven, hvor prisen er lavere end spot, hvis markedet er i backwardation, og sælges til en højere pris efterhånden, som udløb nærmer sig, og de erstattes ved køb af nye kontrakter (ruller positionen). En sådan rullende strategi vil således i sig selv give et positivt afkast som følge af den typiske aftagende forwardstruktur. Siden starten af den finansielle krise har forwardkurverne for en lang række råvarer dog været i contango, dvs. spotprisen har ligget lavere end prisen på futures. Det skyldes betydelig nedgang i efterspørgsel efter råmaterialer grundet den globale recession, hvilket har medført en kraftig lageropbygning i mange råvarer og dermed et mindre stramt marked. Dette betyder, at roll yield har været negativt for mange råvarer. Banken forventer, at markedsbalancerne i en lang række råvarer vil stramme til, efterhånden som den globale økonomi kommer på fode igen. Et strammere marked vil sandsynligvis få forwardkurverne til at flade, og der er udsigt til, at en række råvarer kan bevæge sig ind i backwardation i løbet af 2010. Outlook for råvarer En investering i råvarer er i vid udstrækning en investering i global vækst, og dermed ikke mindst i et fortsat højt aktivitetsniveau i Asien. Vores prognose er, at den amerikanske økonomi vil se en moderat konjunkturopgang over de kommende år, mens en række asiatiske økonomier - med Kina og Indien i spidsen - vil opleve relativt høj aktivitet. Sidstnævnte forhold er i høj grad positivt for råvarepriserne, da råvare-intensiteten i kinesisk vækst er betydelig. Den finansielle krise har medført, at investeringer i produktionskapacitet for en række råvarer har ligget underdrejet. Dermed er der pt. et betydeligt efterslæb, for så vidt angår udvidelse eller blot opretholdelse af udbuddet for en række råvarer. Kombinationen af øget efterspørgsel og et vigende udbud af råvarer i en række sektorer vil formentligt få lagrene til at falde fremadrettet og dermed bevirke, at markederne strammer til. Dette vil alt andet lige være understøttende for priserne. I denne situation vil fokus formentlig i nogen grad flytte fra holdbarheden af det global opsving til specifikke faktorer af betydning for de enkelte råvarer. Dette kan betyde højere grad af divergens i prisudviklingen inden for råvare-segmentet. Overordnet set vil der dog antagelig fortsat være potentiale i råvarer som følge af forventet pæn vækst i verdensøkonomien. Hertil kommer, at den amerikanske dollar står til at blive svækket i de kommende år som følge af strukturelle skift i valutareserve-sammensætning og forventet styrkelse af en række asiatiske valutaer; en svagere dollar vil isoleret set være positivt for råvarepriserne. Det er ligeledes sandsynligt, at korrelationen med andre aktivklasser, som har været relativ høj under krisen, vil falde i denne proces; dette højner igen diversifikationsgevinsten ved at investere i råvarer. Skattemæssige forhold Beskrivelsen af de skattemæssige forhold i dette faktaark gælder kun for investorer, der er fuldt skattepligtige og hjemmehørende i Danmark, samt investorer, der betaler pensionsafkastskat. Beskrivelsen dækker udelukkende de generelle regler, dvs. at særregler og detaljer ikke omtales. Fuldt skattepligtige investorer er navnlig personer, der har bopæl i Danmark eller opholder sig her i mindst seks måneder, samt selskaber, fonde m.v., der er registreret i Danmark, eller hvis ledelse har sæde i Danmark. Den skattemæssige behandling afhænger af den enkelte investors situation og kan ændre sig frem- side 4 / 6

over som følge af ændringer i lovgivningen eller investors forhold. gevinster indgår ikke tidligere indkomstår end 2002. landet eller deltager i en sådan virksomhed, er ikke skattepligtige i Danmark af afkastet af obligationen. Skattemæssigt behandles obligationerne efter samme regler som finansielle kontrakter. Kursgevinster og -tab på obligationerne opgøres efter lagerprincippet, hvilket blandt andet betyder, at urealiserede kursgevinster og tab opgøres år for år. Det indebærer blandt andet, at investor skal betale skatten af en gevinst, selv om gevinsten ikke realiseres. Personer Kursgevinst er skattepligtig, mens kurstab kun kan modregnes eller fratrækkes efter særlige regler. Skattepligtige kursgevinster, samt kurstab der kan fratrækkes, medregnes i kapitalindkomsten. Tab kan som udgangspunkt kun modregnes i gevinster på andre finansielle kontrakter, herunder visse strukturerede obligationer udstedt den 4. maj 2005 eller senere. Et eventuelt uudnyttet tab kan fremføres til modregning i senere indkomstår uden tidsbegrænsning. I visse tilfælde kan et tab dog fratrækkes direkte i kapitalindkomsten. Tab kan således fratrækkes i det omfang det ikke overstiger forudgående indkomstårs samlede beskattede nettogevinster på finansielle kontrakter og visse strukturerede obligationer udstedt den 4. maj 2005 eller senere. Ved opgørelsen af forudgående indkomstårs beskattede netto- Obligationerne kan anskaffes for midler i virksomhedsskatteordningen. Selskaber, fonde m.v. Kursgevinster og -tab medregnes i den skattepligtige indkomst. Pensionsmidler Hele afkastet beskattes med 15 procent i pensionsafkastskat. Kursgevinster og -tab medregnes i grundlaget for pensionsafkastskat. Obligationen er omfattet af reglen om, at værdien af alle værdipapirer udstedt af Danske Bank maksimalt må udgøre 20 procent af den samlede pensionsopsparing i samme pengeinstitut. Der kan dog altid samlet investeres for op til 46.000 kr. (2010) i værdipapirer udstedt af Danske Bank. Er børsnotering ikke sket inden et år fra udstedelsen, skal obligationerne straks afhændes fra pensionsdepotet. Beskatning af udenlandske investorer Investorer, der ikke er fuldt skattepligtige i Danmark og ikke driver virksomhed fra et fast driftssted her i For udenlandske investorer afhænger beskatningen af reglerne i det land, hvor investor er hjemmehørende. Hvis investor har fast driftssted i Danmark og derfor er begrænset skattepligtig til Danmark, kan der gælde samme regler som for danske investorer, hvis investeringen har tilknytning til den danske del af virksomheden. Læs mere i Preliminary Final Terms Dette faktaark skal kun ses som en forenklet udgave af bankens offentliggjorte Prospekt og Preliminary Final Terms. Obligationerne kan kun tegnes på grundlag af Preliminary Final Terms og Prospektet. I tilfælde af uoverensstemmelser mellem dette faktaark og Preliminary Final Terms eller Prospektet, gælder beskrivelsen i Preliminary Final Terms henholdsvis Prospektet. Søg rådgivning Investering i obligationerne medfører en risiko, og vi anbefaler derfor, at du søger uafhængig rådgivning om juridiske, regnskabs- og skattemæssige aspekter, der knytter sig til netop dine individuelle forhold. Flere oplysninger Ønsker du flere oplysninger om obligationen, er du velkommen til at kontakte din investeringsrådgiver i side 5 / 6

Danske Bank. Her kan du også få udleveret Prospekt, Preliminary Final Terms inkl. tegningsblanketten og aflevere tegningsblanketten, Prospekt, Preliminary Final Terms, tegningsblanket, startværdier mv. kan findes på hjemmesiden www.danskebank.dk/investering. Opdateret 1. juli 2011 side 6 / 6