DANMARKS NATIONALBANK RISICI I INTERNATIONAL OG DANSK ØKONOMI Nationalbankdirektør Per Callesen, indlæg på Lokale Pengeinstitutters årsmøde
Dagsorden 1. Udland 2. Dansk økonomi i et konjunkturperspektiv 3. Arbejdsmarkedet og boligmarkedet 4. Kredit, solvens og indtjening 2
Udland
Målt i forhold til befolkningen i den arbejdsdygtige alder følges amerikansk og europæisk økonomi ad Real BNP pr. 15-64 årige Indeks, 2005 = 100 110 BNP, vækst, år-år, pct. 5 105 4 100 3 95 90 BNP, vækst i pct. 2 1 85 0 80 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Euroområdet USA -1 Kilde: Macrobond. 4
Arbejdsløshed i euroområdet og USA er faldet Pct. af arbejdsstyrken 16 Italien og Spanien 14 12 10 8 6 Tyskland og Holland 4 2 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Euroområdet USA Anm.: Uvægtet gennemsnit for hhv. Tyskland/Holland og Italien/Spanien. Kilde: Macrobond. 5
Beskæftigelsesfrekvens i euroområdet og USA er steget Pct. af 15-64-årige i befolkningen 76 74 Tyskland og Holland 72 70 68 66 64 62 60 58 56 Italien og Spanien 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Euroområdet USA Anm.: Der er anvendt et centreret glidende gennemsnit. Kilde: Macrobond. 6
Rebalancering af globale betalingsbalanceuligevægte Mia. dollars 1.500 1.000 500 0-500 -1.000-1.500 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Tyskland Holland Kina Japan USA Sydeuropa Olieeksporterende lande Kilde: IMF og Macrobond. Anm.: Der er ikke data for Kina før 1997. Sydeuropa er Grækenland, Spanien, Frankrig, Italien, Cypern og Portugal. Olieeksporterende lande er Algeriet, Angola, Indonesien, Iran, Irak Kuwait, Libyen, Nigeria, Norge, Quatar, Rusland, Saudi Arabien, De Forenede Arabiske Emirater og Venezuela. 7
Renter og inflation Statsobligationsrenter og inflation i euroområdet Pct. 8 7 6 5 4 3 2 1 0-1 -2 Pct., år-år 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0-3 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 10-årig statsobligation, Tyskland 10-årig statsobligation, Italien Inflation, euroområdet (h. akse) Kerneinflation, euroområdet (h. akse) -1 Anm.: Inflationen er angivet som år-år væksten i HICP-indekset. Kilde: Macrobond. 8
Betalingsbalance og udlandsformue (Danmark) Betalingsbalance, pct. af BNP 10 8 6 4 2 0-2 -4 Nettoaktiver over for udlandet, pct. af BNP 100 80 60 40 20 0-20 -40-6 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13 15 17-60 Nettoaktiver (højre akse) Betalingsbalancen 9
Dansk økonomi i et konjunkturperspektiv
Dansk økonomi bevæger sig ind i en højkonjunktur Pct. Hvad sker der i næste lavkonjunktur? 6 5 Lavkonjunktur Lavkonjunktur Lavkonjunktur Lavkonjunktur Lavkonjunktur 4 3 2 Dansk økonomi bevæger sig ind i en højkonjunktur 1 0-1 -2-3 Produktionsgab -4-5 70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20 22 11
Ophedningsrisici nogle parametre Ekspansiv finanspolitik 90 erne 00 erne 10 erne Boligmarkedet Rente Boligskat Nye låneformer Bidragssatser Strukturpolitik Finansiel regulering og styring Fordeling, grøn/hvid/rød 2-3-2 0-3-4 3-2-2 12
Arbejdsmarkedet og boligmarkedet
Faktisk og strukturel ledighed 1.000 fuldtidspersoner 450 400 350 300 250 200 Beskæftigelse og Strukturel beskæftigelse 2.600 2.650 2.700 2.750 2.800 2.850 2.900 1.000 personer 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 Faktisk ledighed 150 100 50 0 Konjunkturneutral ledighed 70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 14
Presset på arbejdsmarkedet stiger Flere tegn på tiltagende pres 15
Forbrugs- og formuekvote 16
Reale boligpriser Indeks, 1992 = 100 350 300 Pct. 1,2 1,0 0,8 Effektiv boligskattesats Ejerlejligheder, København Ejerlejligheder 0,6 250 0,4 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 200 150 Enfamiliehuse 100 50 0 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 17
Stabiliseringseffekt udsvingene i boligpriserne dæmpes efter 2021 Millioner Mio. kr. 3,0 2,9 2,8 2,7 2,6 2,5 2,4 2,3 2,2 2,1 Fastfrosset sats 2021-sats 2001-sats Beregningsgrundlag: - Bolig til 2,5 mio. med 625.000 grund. - Udsving som i 2002-15. - Satser fra landsgennemsnit. 2,0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 18
Ny tilbageførselsklausul risiko for procyklisk nedsættelse af boligskat Sats nedsættes Pris med lavere sats? Pris Provenu Forudsat provenu Tid 19
Kredit, solvens og indtjening
Udlån på et højt niveau, men under trend Tolkning af trend? Samlede udlån fra kreditinstitutter Pct. af BNP 300 275 250 225 200 175 150 125 100 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 Procentpoint 40 30 20 10 0-10 -20-30 -40 Udlånsgab (højre akse) Udlån Trend Kilde: Danmarks Statistik, Danmarks Nationalbank og egne beregninger. 21
Udlånsvækst Pengeinstitutters udlån Pct. 30 25 20 15 10 5 0-5 -10-15 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Erhverv Husholdninger Kilde: Danmarks Nationalbank. 22
Kapitaloverdækning i forhold til nuværende og fuldt indfasede kapitalkrav Pct. af risikovægtede eskponeringer 12,0 10,0 Nuværende krav 8,0 Fuldt indfasede krav Nuværende krav 6,0 4,0 Fuldt indfasede krav 2,0-2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Systemiske pengeinstitutter LOPI-medlemmer Kilde: Danmarks Nationalbank. 23
Egenkapitalforrentning hos pengeinstitutter Pct. 20,0 15,0 1. kvartal 2017 10,0 5,0 0,0-5,0-10,0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Systemiske pengeinstitutter LOPI-medlemmer Kilde: Danmarks Nationalbank. 24
NEP-krav ikke nødvendigt for mindre og mellemstore pengeinstitutter NEP-kravet er centralt for afviklingsplanlægningen af systemiske institutter. I afviklingen af mindre og mellemstore pengeinstitutter er der generelt ikke det hensyn til den finansielle stabilitet. Det er alene væsentligt, at indskydere dækket af Garantiformuen har umiddelbar adgang til deres midler. Nationalbanken foreslår en forenklet afviklingsproces, der adskiller sig fra SIFI ernes afvikling og uden unødige byrder for ikke-sifi erne. overdragelse af alle dækkede indskydere til et sundt pengeinstitut, og lade ikke-levedygtige og ikke-kritiske aktiviteter nedlukke i konkurs. Mindre og mellemstore pengeinstitutter kan selv beslutte, hvor meget beskyttelse de vil tilbyde kreditorerne. 25
Sammenhæng mellem vækst i boligpriser og kreditgivning Pct. 35 30 25 20 15 10 5 - -5-10 -15 Årsvækst i priser på ejerlejligheder og realkreditudlån i København -20 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Priser på ejerlejligheder Realkreditudlån Kilde: Danmarks Statistik, indberetninger fra realkreditinstitutterne og egne beregninger. 26
Bilag
Pris- og lønstigninger 28
Danmark, nettoopsparing fordelt på sektorer Pct. af BNP 12 10 8 6 4 2 0-2 -4-6 -8 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Ikke-fin. virksomheder Fin. virksomheder Offentlig sektor Husholdninger Samlet økonomi Kilde: Danmarks Statistik. Anm.: Husholdninger inkluderer NPISH. 29