KonjunkturNYT - uge 40

Transkript

1 KonjunkturNYT - uge. september. oktober 1 Danmark Fremgang i BNP i. kvartal Faldende priser på enfamiliehuse i juli Lille fald i antallet af konkurser i september Fald i antallet af tvangsauktioner i september Ny prognose fra Danske Bank Internationalt USA: Stigning i erhvervstilliden Euroområdet: Stigning i detailsalget, uændret ledighed og fald i inflationen Storbritannien: Uændret erhvervstillid Sverige: Uændret erhvervstillid Japan: Lille stigning i ledigheden Kina: Uændret erhvervstillid Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder ECB fastholder den ledende rente på, pct. Fald på de internationale- og det danske aktiemarked Fald i olieprisen (målt i USD) Dansk Økonomi / Makropolitik Redaktionen er afsluttet fredag kl. 1 Henvendelse rettes til hco@oim.dk

2 DANSK KONJUNKTURNYT Fremgang i BNP i. kvartal Danmarks Statistiks reviderede (men stadig foreløbige) opgørelse af nationalregnskabet frem til. kvartal 1 viser en stigning i BNP på, pct. i forhold til 1. kvartal, jf. tabel 1.1. Det er en opjustering på,1 pct.-point i forhold til første offentliggørelse. Den samlede efterspørgsel voksede med, pct. i. kvartal, hvilket er en opjustering på, pct. Væksten i. kvartal dækker primært over en stigning i eksporten, det offentlige forbrug og de faste bruttoinvesteringer. Samlet set er udviklingen i første halvår på linje med det forudsatte i Økonomisk Redegørelse, august 1. Tabel 1.1 Det kvartalsvise nationalregnskab og Økonomisk Redegørelse, august 1 (sk.) Kvt./kvt kvt.. kvt. 1. kvt.. kvt. År/år Gnst. 1. kvt. 1. kvt. 1 ) gnst. 1 (ØR) Realvækst i pct BNP,8 -, -,, (,), (,), BVT,9-1,,1, (,), (,),1 Privat forbrug -,,7 -,,1 (,), (,1), Offentligt forbrug 1,1 1, -,8,7 (,7), (,), Faste bruttoinvesteringer -, 1, -1, 1, (,9),7 (1,1) 1, - Boligbyggeri -1, -, -,8, (,) -, (-,) -, - Erhvervsinvesteringer,,1-1,,1 (,),8 (,), - Offentlige investeringer -, -,1 -,, (,1), (,) -1, Lagerinvesteringer, pct. af BNP, -, 1,1-1, (-1,1), (,), Indenlandsk anvendelse i alt,,9 -,1 -, (-,8) 1, (,9) 1, Eksport -, -,,8 1,8 (1,8), (-,), Import -, -1,1 1,, (,1),7 (,) 1,7 Samlet efterspørgsel, -,7,, (,), (,), Ændring i 1. personer Beskæftigelse (ekskl. orlov) (-9) -9 (-1) - - Privat - () () - - Offentlig (-1) -1 (-19) Arbejdsstyrke 1) (-1) 17 (1) -8 Anm.: De reale vækstrater er opgjort i kædeindeks. 1) Beregnet på grundlag af den registrerede nettoledighed. ) Årsvækstrater er beregnet på sæsonkorrigerede tal og kan afvige fra tal i Danmarks Statistiks NYT-notits. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger For 1 som helhed skønnes i Økonomisk Redegørelse, august 1, en vækst på, pct. Det dækker over et svagt første halvår, men væsentligt højere aktivitetsniveau i andet halvår. Ifølge det foreliggende nationalregnskab faldt BNP med, pct. i første halvår i forhold til andet halvår 1. Udviklingen i første halvår afspejler blandt andet et fortsat fald i råstofudvindingen i Nordsøen, samt en nedgang i branchen finansiering og forsikring. Ser man på produktionen i privat sektor uden de to brancher en afgrænsning som udgør 9 pct. af de privatansatte fortsatte fremgangen i første halvår med en vækst på knap ¾ pct. i forhold til andet halvår 1, jf. figur 1.1. Det er en opjustering på knap ¼ pct.-point i forhold til første offentliggørelse. Den forskelligartede udvikling i BNP og BVT eksklusiv råstofudvinding samt finansiering og forsikring er også uddybet i Økonomisk Analyse nr. 11: Vækst og beskæftigelse genopretningen i dansk økonomi er bedre end sit rygte.

3 Den private beskæftigelse ekskl. orlov steg med. personer i. kvartal, jf. figur 1.. Udviklingen i den offentlige beskæftigelse var påvirket af lærerlockouten. Lærerne, som var ramt af lockouten, registreres som beskæftigede på orlov og eksklusiv personer på orlov faldt den offentlige beskæftigelse med 8. personer. Ser man på den offentlige beskæftigelse inklusive orlov, var der en stigning på 8. personer, hvilket giver et mere retvisende billede af udviklingen i kvartalet. Det er en opjustering på. personer. De lockoutede lærere har produceret færre undervisningstimer, hvilket har trukket ned i BVT i den offentlige sektor, som er faldet med 1¼ pct. i. kvartal. Isoleret set trækker lærelockouten omtrent ¼ pct.-point ud af væksten i BNP, forudsat at kommunerne ikke har øget det offentlige varekøb som følge af lockouten. Overordnet er effekten af lærerlockouten på linje med det forudsatte i Økonomisk Redegørelse, august 1 (boks.). På trods af lærerkonflikten, steg det offentlige forbrug med ¾ pct. i. kvartal. Det private forbrug steg i. kvartal med,1 pct., hvor en stigning i salget af køretøjer på ½ pct. trak op, mens forbruget af tjenester mv. faldt med, pct. Eksporten steg med 1,8 pct. i. kvartal, hvor både eksporten af varer (, pct.) og tjenester (,9 pct.) steg. Importen steg med, pct., hvilket er en opjustering på ½ pct.-point. Det dækker over en fremgang i importen af tjenester (1, pct.), og i importen af varer (, pct.) Der var en fremgang i de faste bruttoinvesteringer på knap 1 pct. Det afspejler en stigning i de offentlige investeringer ½ pct., erhvervsinvesteringerne med knap,1 pct., mens boligbyggeriet steg med ¼ pct. Figur 1.1 Bruttonationalprodukt (sk) Figur 1. Privat beskæftigelse (ekskl. orlov) (9K=1) (9K=1) personer 1. personer k1 1k 1k 1k 1k1 1k 1.89 BNP BVT i privat sektor ekskl. råstof og finans. Anm.: I figur 1.1 er det to kvartalers glidende gennemsnit. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.

4 Faldende priser på enfamiliehuse i juli Fra juni til juli faldt prisen på enfamiliehuse med 1, pct., jf. figur 1.. Faldet kommer efter en periode med stigende huspriser, og i forhold til samme måned sidste år er priserne på enfamiliehuse steget med, pct. I Økonomisk Redegørelse, august 1, skønnes priserne på enfamiliehuse at stige pct. i 1 som helhed i forhold til 1. Prisen på ejerlejligheder steg med, pct. fra juni til juli og ligger således nu 9,7 pct. højere end juli 1, jf. figur 1.. Generelt har antallet af månedlige handler været stigende siden årsskiftet, hvilket tyder på en vis optøning på boligmarkedet, jf. figur 1.. Ændringen i antallet af handler fra juni til juli er behæftet med stor usikkerhed, da kun ca. 7 pct. af det forventede endelige antal handler er opgjort på beregningstidspunktet. let af handler i den seneste måned vil således blive opjusteret betydeligt. Handelsstatistikken revideres op til 8 måneder tilbage i tid. Figur 1. Boligpriser Figur 1. handler (=1) (=1) (1.) (1.) Enfamiliehuse Ejerlejligheder Enfamiliehuse Ejerlejligheder Anm.: Prisindeksene er ikke sæsonkorrigerede som følge af, at perioden fra januar til juli 1 dels er forholdsvis kort og dels indeholder relativt store udsving, som ikke er sæsonrelaterede og derfor forstyrrer korrektionen af sæsonudsvingene. Stregen i figur 1. viser hvor langt tilbage, der kan forekomme revisioner. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger

5 Lille fald i antallet af konkurser i september I september blev 8 virksomheder erklæret konkurs, når der korrigeres for normale sæsonudsving, jf. figur 1.. Det er et fald på ½ pct. i forhold til september. Niveauet for juli-september var ½ pct. højere end for april-juni, men historisk set er antallet af erklærede konkurser stadig på et højt niveau, jf. figur 1.. Omsætningen i de konkursramte virksomheder i september udgjorde godt 9 mio. kr., hvilket er et markant fald på godt, mia. kr. i forhold til august. Den samlede beskæftigelse i de konkursramte virksomheder var på 8 fuldtidsbeskæftigede i september, hvilket er godt en halvering i forhold til måneden før. Faldene i omsætning og beskæftigelse i de konkursramte virksomheder afspejler blandt andet, at niveauet i august var usædvanligt højt på grund af konkursen i E. Pihl & Søn. Figur 1. Erklærede konkurser og samlet beskæftigelse i de konkursramte virksomheder Figur 1. Erklærede konkurser, måneders glidende gennemsnit Konkurser (sk.) Samlet beskæftigelse, mdr. gl. gnst. (h. akse) mdr. gl. gnst. (sk.) Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.

6 Fald i antallet af tvangsauktioner i september let af bekendtgjorte tvangsauktioner faldt til 1 i september, når der korrigeres for normale sæsonudsving, jf. figur 1.7. Det er et fald på 1, pct. i forhold til august. I forhold til samme måned sidste år er antallet af tvangsauktioner 1, pct. lavere. Der er betydelige månedlige udsving i antallet af tvangsauktioner, men antallet har overordnet set været faldende siden april sidste år. Historisk set er antallet af tvangsauktioner lavt og markant under niveauet i begyndelsen af 199 erne, hvor antallet var over 1. pr. måned, jf. figur 1.8. Figur 1.7 Bekendtgjorte tvangsauktioner Figur 1.8 Bekendtgjorte tvangsauktioner Tvangsauktioner, mdr. gl. gnst. Tvangsauktioner Anm: I begge figurer er tallene sæsonkorrigerede. I figur 1.8 er antallet af tvangsauktioner et mdr. gl. gns. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.

7 Danske Bank: Nu er væksten kommet Danske Bank har offentliggjort en ny prognose for dansk økonomi, hvor der skønnes en BNP-vækst på, pct. i 1 og 1, pct. i 1, jf. tabel 1.. Prognosen svarer i hovedtræk til skønnene i Økonomisk Redegørelse, august 1. Den økonomiske fremgang i. kvartal 1 ifølge nationalregnskabet har overgået bankens forventninger, og skønnet for væksten i 1 er derfor opjusteret med, pct.-point. Der er ifølge banken udsigt til at komme mere fart på den indenlandske efterspørgsel, herunder privat forbrug og investeringer, men også på eksporten som følge af, at euroområdet nu vurderes at have forladt en historisk lang recession. Banken hæfter sig navnlig ved en pæn fremgang i beskæftigelsen i. kvartal ifølge nationalregnskabet. Det er bemærkelsesværdigt tidligt ifølge Danske Bank, som peger på, at en mulig forklaring er, at der allerede i et stykke tid har været fremgang i de mere beskæftigelsestunge dele af dansk økonomi. Dette forhold er netop påvist i Økonomisk Redegørelse samt indgående behandlet i Økonomisk Analyse nr. 11, se oim.dk. Den lave produktivitetsvækst i dansk økonomi betyder ifølge banken, at selv med en svag BNP-vækst kan beskæftigelsen stige, men fremgangen i beskæftigelsen forventes først at blive markant i 1. Den lave produktivitetsvækst er ifølge banken samtidig dansk økonomis væsentligste udfordring. Tabel 1. Vækstskøn for Danmark ifølge Danske Banks prognose og Økonomisk Redegørelse 1 1 ØR DB ØR DB Realvækst, pct. BNP,, 1, 1, Privat forbrug,, 1, 1,1 Offentligt forbrug, -,1,, Faste bruttoinvesteringer 1,,7,8 1, Eksport,,7,7,9 Import 1,7 1,7, 1,8 Inflation 1,,8 1, 1, Pct. af BNP Betalingsbalance,,1,7, Offentlig saldo -1,7 -, -, -1, 1. personer Bruttoledighed Kilde: Økonomisk Redegørelse, august 1 og Danske Bank, Research Denmark, oktober 1. 7

8 INTERNATIONALT KONJUNKTURNYT USA Fra august til september steg erhvervstilliden i fremstillingserhvervene målt ved ISM-indikatoren med, point til indeks,, hvilket er det højeste niveau siden maj 11, mens indikatoren for serviceerhvervene faldt med, point til indeks,, jf. figur.1. Gennem de seneste fire måneder har tillidsindikatoren for fremstillingserhvervene ligget over grænsen på, der indikerer fremgang i erhvervene, mens indikatoren for serviceerhvervene har ligget over grænsen de sidste fire år. Figur.1 Figur. Erhvervstillid (ISM), USA Inflation, euroområdet Pct. Pct Fremstilling Service Kilde: Reuters Ecowin. Euroområdet Inflationen var på 1,1 pct. i september, hvilket er, pct.-point lavere end i august, jf. figur.. Faldet afspejler lavere prisstigninger på mad, alkohol og tobak og et fald i priserne på energi. Figur. Ledighed, euroområdet Figur. Detailsalg, euroområdet Pct. af arbejdsstyrken Pct. af arbejdsstyrken (7=1) (7=1) Kilde: Reuters Ecowin. 8

9 Den EU-harmoniserede ledighed var uændret fra juli til august og udgør dermed fortsat 1, pct. af arbejdsstyrken, jf. figur.. Ledigheden har været omtrent uændret i indeværende år, efter at den er steget siden midten af 11. Blandt de største lande i euroområdet var ledigheden på, pct. i Tyskland, 11, pct. i Frankrig, 1, pct. i Italien og, pct. i Spanien. Detailsalget steg med,7 pct. fra juli til august, jf. figur.. Det er anden måned i træk med en stigning, og detailsalget har generelt haft en stigende tendens siden slutningen af 1. Detailsalget i august lå, pct. lavere end samme måned sidste år. Figur. Erhvervstillid (PMI), Storbritannien Figur. Erhvervstillid (PMI), Sverige PMI fremstilling PMI service PMI fremstilling PMI service Kilde: Reuters Ecowin. Storbritannien Erhvervstilliden målt ved PMI-indikatoren var omtrent uændret i både fremstillings- og serviceerhvervene i september, jf. figur.. Både indikatoren for fremstillingserhvervene (,7) og serviceerhvervene (,) ligger betydeligt over grænsen på, der er skillelinjen mellem fremgang og tilbagegang. Sverige Fra august til september var erhvervstilliden i serviceerhvervene målt med PMIindikatoren omtrent uændret på indeks,, mens indikatoren for fremstillingserhvervene steg med,8 point til indeks,, jf. figur.. Gennem de seneste tre måneder har tillidsindikatoren for serviceerhvervene ligget over grænsen på, der indikerer fremgang i erhvervene, mens indikatoren for fremstillingserhvervene har ligget over grænsen de seneste fem måneder. 9

10 Figur.7 Ledighed, Japan Figur.8 Erhvervstillid (NBS), Kina Pct. af arbejdsstyrken Pct. af arbejdsstyrken Kilde: Reuters Ecowin. Japan Ledigheden var i august på,1 pct. af arbejdsstyrken, hvilket er, pct.-point højere end i juli, jf. figur.7. Ledigheden har ellers generelt været faldende siden midten af 9. Beskæftigelsen faldt med. personer. Kina Erhvervstilliden i industrien (målt ved NBS-indikatoren) var i september på indeks 1,1, hvilket er omtrent ændret i forhold til måneden forinden, jf. figur.8. et har siden maj 1 ligget stabilt omkring værdien. 1

11 RENTER, OLIEPRISER, VALUTA- OG AKTIEMARKE- DER Den europæiske centralbank (ECB) valgte på rentemødet d.. oktober at fastholde den ledende rente på, pct. De ledende internationale og det danske aktiemarked er alle faldet i løbet af den sidste uge. Olieprisen (målt i USD) er steget i løbet af den sidste uge. Tabel.1 Renter og valutakurser mv. Danske renter og valutakurser mv. Internationale renter og valutakurser mv. Fredag Ændring ift. Fredag Ændring ift. /1 sidste fredag /1 sidste fredag Renter, pct. p.a.: -md. pengemarkedsrente Ledende renter, pct. p.a.:,, pct.point USA (federal funds rate),, pct.point Japan (unc. call rate),1, pct.point Stat. 1-årig 1,98, pct.point Sverige (repo) 1,, pct.point Realkreditrenter 1 : Euroområdet (min. bid),, pct.point Kort realkreditlån,,1 pct.point Storbritannien (repo),, pct.point Langt realkreditlån,78, pct.point Danmark (udlånsrenten),, pct.point Nationalbankens satser: Rente på 1-årige statsobligationer, pct. p.a.: Diskonto,, pct.point USA, -, pct.point Indskud på folio,, pct.point Japan, -, pct.point Indskudsbeviser -,1, pct.point Tyskland 1,81, pct.point Udlån,, pct.point Storbritannien,8 -, pct.point Rentespænd til Tyskland (pct.-point): Valutakurser : Kort (-md.) -,1 -,9 pct.point USD/JPY 97, -1, pct. Langt (1-årigt),17,1 pct.point GBP/USD 1,91 -,11 pct. Aktiekurser (kursindeks): OMXC (/7-89 = 1),9 -,7 pct. Aktiekurser (kursindeks): EUR/USD 1,17,71 pct. USD, S&P 179 -,77 pct. Valutakurser : Japan, Nikkei 1 -,98 pct. EUR/DKK 7,9, pct. USD/DKK 7,7 -, pct. Euroomr., Eurostoxx indeks 9 -,7 pct. SEK/DKK 8,,8 pct. Storbritannien, FTSE 1 9 -,98 pct. NOK/DKK 9, -,1 pct. GBP/DKK 88, -, pct. Oliepriser: JPY/DKK,, pct. Brent (USD) 19,, USD Effektiv kronekursindeks (198 = 1) 1,9 -,7 point Brent (DKK) 98 -, DKK 1) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med 1- og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af -årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. ) X/Y betyder pris i valuta Y for 1 enheder af valuta X. Når tallet fx vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). ) Pris i yen for én dollar. Kilde: Reuters Ecowin og Danmarks Nationalbank 11

12 Figur.1 Pengepolitisk rente Figur. Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland Pct. Pct Pct.,,, 1, 1,,, okt 11 dec feb apr jun aug okt dec feb apr jun aug Pct.-point okt 1 1,,8,,,, -, -, -, -,8-1, USA Danmark Euroområdet Kilde: Reuters Ecowin 1-årig, rentespænd (h.a.) 1-årig, dansk -mdr., rentespænd (h.a.) -mdr., dansk Figur. Rentespænd i forhold til Tyskland Figur. Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og Euro Pct.-point Pct.-point okt 11 jun 1 feb 1 okt 1 Italien Grækenland Spanien Portugal Irland Frankrig Kilde: Reuters Ecowin Euro Dollar okt 11 feb 1 jun 1 okt 1 feb 1 jun 1 okt 1 Euro Dollar (h. akse) Figur. Udvalgte aktieindeks Figur. Udvalgte valutakurser (=1) (=1) okt 11 feb 1 jun 1 okt 1 feb 1 jun 1 okt 1 USD/EUR USD/JPY,9 1,8 1,8 9,7 9,7 8, 8, 7 okt 11 feb 1 jun 1 okt 1 feb 1 jun 1 okt 1 Eurostoxx OMX C Nikkei S&P USD/EUR USD/JPY (h. akse) Kilde: Reuters Ecowin 1