Rigets økonomiske tilstand Koncernchef Peter Engberg Jensen Kongres for Svineproducenter 2011 25. oktober 2011
Nykredit et overblik Danmarks største långiver ydet 29% af alle lån i 2. kvt. 2011 3 1,1 mio. kunder 57 privatcentre, 34 erhvervscentre 94 samarbejdende pengeinstitutter på realkredit Bank Danmarks 5. største bank 1-5% markedsandel Danmarks 3. største kapitalforvalter Ledende inden for obligationsudstedelse og -handel Realkredit Danmarks største realkreditinstitut 2-42% markedsandel 4.095 heltidsansatte (gns.) Basisindtægter 9,9 mia. kr. i 2010 Egenkapital 56 mia. kr. Kernekapital 19,5% 4 Andre aktiviteter Ejendomsmægler - 22% markedsandel Forsikringssalg - Skade- og livsforsikring 1 Målt på udlån. 2 Målt på bestand. 3 Bank- og realkreditudlån. 4 Kernekapital inkl. hybrid kernekapital efter fradrag Kilde: Halvårsrapport 2011 for Nykredit Realkredit koncernen. Nationalbankens MFI-statistik 2
Dagsorden Den nuværende (tillids)krise Hvorfor Danmark har det godt Den finansielle sektor Kommende regler for den finansielle sektor Hvad bringer fremtiden? Landbrugets situation 3
Historisk lav tillid bps 600 550 500 Præmie for konkursforsikring Ansvarlige lån Lån til pengeinstitutter Lån til virksomheder 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 itraxx Financials 5-year CDS credit spread Jul-07 Dec-07 Jun-08 Dec-08 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11 Source: Bloomberg CDS ITRX SNR FIN ITRX SUB FIN ITRX Main Kilde: Bloomberg 4
Budgetunderskud og gældsproblemer Underskud - Offentlig budgetbalance, % af BNP 2009 2010 2011F Belgien -6,0-4,8-4,6 Tyskland -3,0-3,7-2,7 Irland -14,4-32,3-10,3 Grækenland -15,4-9,6-7,4 Spanien -11,1-9,3-6,4 Frankrig -7,5-7,7-6,3 Italien -5,3-5,0-4,3 Luxembourg -0,7-1,8-1,3 Holland -5,4-5,8-3,9 Østrig -3,5-4,3-3,6 Portugal -9,3-7,3-4,9 Finland -2,5-3,1-1,6 Euroområdet -6,3-6,3-4,8 Danmark -2,7-5,1-4,3 England -11,4-10,5-8,6 USA -11,2-11,3-10,1 Gæld - Betalingsbalance, % af BNP 2009 2010 2011F Belgien 2,0 1,7 2,0 Tyskland 5,0 4,8 4,6 Irland -3,1-1,1 1,5 Grækenland -14,0-10,6-8,0 Spanien -5,5-4,8-3,8 Frankrig -2,9-3,3-3,4 Italien -3,2-3,2-2,7 Luxembourg 6,7 8,4 9,4 Holland 3,4 5,2 6,8 Østrig 2,6 3,0 3,5 Portugal -10,4-10,7-8,0 Finland 1,3 1,3 1,6 Euroområdet -0,7-0,5 0,0 Danmark 3,6 4,5 4,2 England -1,3-2,2-1,5 USA -2,7-3,4-4,0 F: Forventet Kilde: EU Kommissionen 5
Udfordringer 6
Skrøbelig europæisk banksektor Dr. Josef Ackermann CEO, Deutsche Bank Konference i Frankfurt, den 5. september 2011 Det er en offentlig hemmelighed, at adskillige europæiske banker ikke ville overleve, hvis deres beholdning af statspapirer skulle værdiansættes til markedsværdi Nykredit oversættelse 7
Bankers kapitalmangel efter nedskrivning på statsobligationer Andel af markedsværdi (estimeret) 87% 64% 63% 51% 48% 38% 24% 11% 4% Kilde: Financial Times 6. okt. 2011 (JPMorgan estimat) 8
Interbankmarkedet fryser til European Central Bank udlån og indlån (indskud på deposit) 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0-100 -200-300 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 Langfristede udlån Kortfristede udlån Indskud på deposit Source: Reuters EcoWin Kilde: Reuters EcoWin, 24. okt. 2011 9
Interbankmarkedet fryser til (fortsat) European Central Bank udlånsrente og indlånsrente Procent EONIA = Euro OverNight Index Average Kilde: Reuters EcoWin, 24. okt. 2011 10
Dagsorden Den nuværende (tillids)krise Hvorfor Danmark har det godt Den finansielle sektor Kommende regler for den finansielle sektor Hvad bringer fremtiden? Landbrugets situation 11
Budgetunderskud og gældsproblemer Underskud - Offentlig budgetbalance, % af BNP 2009 2010 2011F Belgien -6,0-4,8-4,6 Tyskland -3,0-3,7-2,7 Irland -14,4-32,3-10,3 Grækenland -15,4-9,6-7,4 Spanien -11,1-9,3-6,4 Frankrig -7,5-7,7-6,3 Italien -5,3-5,0-4,3 Luxembourg -0,7-1,8-1,3 Holland -5,4-5,8-3,9 Østrig -3,5-4,3-3,6 Portugal -9,3-7,3-4,9 Finland -2,5-3,1-1,6 Euroområdet -6,3-6,3-4,8 Danmark -2,7-5,1-4,3 England -11,4-10,5-8,6 USA -11,2-11,3-10,1 Gæld - Betalingsbalance, % af BNP 2009 2010 2011F Belgien 2,0 1,7 2,0 Tyskland 5,0 4,8 4,6 Irland -3,1-1,1 1,5 Grækenland -14,0-10,6-8,0 Spanien -5,5-4,8-3,8 Frankrig -2,9-3,3-3,4 Italien -3,2-3,2-2,7 Luxembourg 6,7 8,4 9,4 Holland 3,4 5,2 6,8 Østrig 2,6 3,0 3,5 Portugal -10,4-10,7-8,0 Finland 1,3 1,3 1,6 Euroområdet -0,7-0,5 0,0 Danmark 3,6 4,5 4,2 England -1,3-2,2-1,5 USA -2,7-3,4-4,0 F: Forventet Kilde: EU Kommissionen 12
Danmark har en stærk position blandt nøglenationer 90 Rente på 2-årig statsobligation, % 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2009 2010 2011 2,5 Rente på 2-årig statsobligation, % 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 jan-11 feb-11 mar-11 apr-11 maj-11 jun-11 jul-11 aug-11 sep-11 okt-11 Kilde: Macrobond, Nykredit Markets 13
Stabile og attraktive priser på danske realkreditobligationer spread ift. 3-årig swap Kilde: Nykredit Markets 14
Dansk realkredit Realkreditobligationer, bestand 2010 Udstedere af danske realkreditobligationer 400 300 8% 6% 43% Nykredit Mia. EUR 200 100 14% 333 mia. EUR Realkredit Danmark Nordea kredit 0 BRFkredit Øvrige 29% Kilde: ECBC Fact Book 2011 Aftagere af danske realkreditobligationer Kilde: Danmarks Nationalbank Nykredits investorsammensætning 10% 15% 3% 20% Forsikring og pension Fin. institutioner 19% 3% 7% 19% Forsikring og pension Bank og realkredit Privat sektor Privat sektor Udl. investorer Udl. investorer 5% Off. sektor 52% Off. sektor 47% Ikke-finansielle institutioner Kilde: Danmarks Nationalbank Kilde: Nykredit 1.H. 2011 15
Faldende forbrugertillid 2011 Kilde: Danmarks statistik, Nykredit Markets 16
Faldende huspristillid Nykredit Huspristillid udtrykker danskernes forventninger til udviklingen i huspriserne om ét år Kilde: Nykredit Markets, 3. oktober 2011 17
Hvordan skal vi reparere? 200 150 100 50 0 Mia. kr., 4. kvt. sum Finansiel ops. i selskaber Offentlig saldo Betalingsbalancens løbende poster* 50 100 Finansiel ops. i husholdningerne 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Opsparingsoverskud i Danmark særligt hos virksomheder Kilde: Nykredit Markets 18
Dagsorden Den nuværende (tillids)krise Hvorfor Danmark har det godt Den finansielle sektor Kommende regler for den finansielle sektor Hvad bringer fremtiden? Landbrugets situation 19
Robust udvikling i Nykredit trods vanskelige økonomiske vilkår Mio. kr. 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0-1.000 Nedskrivninger på udlån 2006 2007 2008 2009 2010 1.H. 2011 Restanceudvikling Realkredit Bank Overtagne ejendomme Tvangsauktioner i Danmark 16.000 14.000 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 Nykredit Realkredit Markedet Kilde: Nykredit 20
Fusioners danmarkskort Siden 2006 er 42 danske pengeinstitutter fusioneret ind i 32 små og mellemstore banker Kilde: Berlingske, 11. august 2011 21
Danske pengeinstitutter Private løsninger Andel af sektorens balance i % Pengeinstitutter overtaget af Finansiel Stabilitet Andel af sektorens balance i % Bankpakke Jan. 2008 banktrelleborg 0,19 Roskilde Bank 0,80 Sep. 2008 Bonusbanken 0,04 EBH Bank 0,18 I Okt. 2008 Forstædernes Bank 0,68 Fionia Bank 0,69 I Okt. 2008 Lokalbanken i Nordsjælland 0,11 Løkken Sparekasse 0,04 I Nov. 2008 Sparekassen Spar Mors 0,02 Gudme Raaschou Bank 0,10 I Feb. 2011 Sparekassen Midtfjord 0,01 Capinordic Bank 0,03 I Feb. 2011 Lunde-Kvong Andelskasse <0,01 Eik Bank 0,40 I Jul. 2011 Fruering-Vitved Sparekasse <0,01 Eik Bank Danmark 0,27 I Jul. 2011 Ryslinge Sparekasse <0,01 Amagerbanken 0,66 III Fjordbank Mors 0,31 III Max Bank 0,24 IV De pengeinstitutter i Danmark, der er under skærpet tilsyn, fordi de potentielt kan få solvensproblemer inden for de næste 12-18 måneder, har tilsammen et udlån på 2,7 procent af den samlede danske banksektors udlån, udtaler Ulrik Nødgaard Note: Siden 2006 er 42 danske pengeinstitutter fusioneret ind i 32 små og mellemstore banker (inkl. Sparekassen Sjællands overtagelse af Max Bank) Kilde: Finanstilsynet (Nykredit Capital Markets Day, 13. okt. 2011) 22
Mindre banker afhængige af statsgaranterede udstedelser, i alt 193 mia. kr. Likviditet forfaldsprofil for gældsinstrumenter Note: Dækker udstedelser til og med ultimo marts 2011. Et enkelt institut har udstedt obligationer med individuel statsgaranti med udløb i 2011 Kilde: Finanstilsynet, Danmarks Nationalbank og Finansiel Stabilitet A/S 23
Ny lånefacilitet fra Nationalbanken Nationalbanken udvider sit belåningsgrundlag med op til 400 mia. kr.: Pengeinstitutter får mulighed for at låne i Nationalbanken mod udlån af god bonitet Skal forbedre pengeinstitutternes adgang til likviditet (kort sigt) og hjælpe forbi de statsgaranterede fundingkroners udløb i 2013 (langt sigt) Generel ordning både sunde og mindre sunde banker kan låne Indføres fra 1. oktober 2011 og vil løbe indtil videre Ordningen findes i en række europæiske lande 24
Bankpakke IV på plads Medgiftsordning fra Garantifonden og Finansiel Stabilitet (FS), hvis sundt pengeinstitut overtager hele det nødlidende pengeinstitut Hvis kun den sunde del overtages, får FS medgiftsordning fra Garantifonden samt forventede tab En ny statslig garantiordning gør det muligt at udvide den individuelle statsgaranti med op til tre år for banker, der fusionerer En arbejdsgruppe skal tage stilling til en ny finansiering af indskydergarantifonden Der skal sættes navn på de systemisk vigtige finansielle institutter De tre-fire største banker er formentlig iblandt, men konkrete kriterier skal fastlægges Formål: At fremme sunde bankers overtagelse af usunde banker og skabe stabilitet i sektoren 25
Dagsorden Den nuværende (tillids)krise Hvorfor Danmark har det godt Den finansielle sektor Kommende regler for den finansielle sektor Hvad bringer fremtiden? Landbrugets situation 26
International regulering af finanssektoren mange ting i spil EU EU EU EU Ny hybridkapital NSFR -RTL problem LCR -kort likviditet Bankmodpart rating Dansk finanssektor Nationalbank Nationalbank Rating Tilpas auktioner Låneregler Negativ tendens 27
Skærpede krav til kapital og likviditet (Basel III/CRD IV) Kapital Forhøjelse af solvenskrav 8 13% Leverage Ratio (nyt kapitalkrav) 3%* Nykredit har kapital til de nye krav -Men kapitalomkostningerne stiger -Stort kapitalunderskud i EU's banksektor Likviditet Liquidity Coverage Ratio LCR Kort likviditet Net Stable Funding Ratio NSFR Lang likviditet Krav om likvide aktiver til at klare 30 dages stress - mindst 60% skal være statsobligationer -Mindre efterspørgsel efter realer - renten vil stige -I DK har vi for få stater til at træde i stedet for realer -Kommissionen åbner op for, at realer kan tælle med på lige fod med stater Skal sikre stabil funding af hele instituttets udlån Realkreditobligationer med restløbetid < 1 år tæller ikke som stabil funding -Kan betyde afskaffelse af rentetilpasningslån -Unødvendig regulering - det vigtige er at sprede refinansieringer?? Kapital er enten egenkapital eller kernekapital * Mindst 3% af de samlede eksponeringer skal være dækket af kernekapital 28
For få likvide aktiver (statsobligationer) i DK 140% Statsobligationer i % af BNP, 2010 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% Kun 15% af den offentlige gæld passer ind i kreditinstitutternes likviditetsstyring 25% af statsgælden er ejet af udenlandske investorer For få likvide aktiver til at opfylde LCR mindst 60% skal være statsobligationer Kilde: ECBC Fact Book 2011 (2010 tal) 29
Udlån i DK er i høj grad fundet med realkreditobligationer 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% Dækkede obligationer i % af BNP, 2010 Funding af danske kreditinstitutters udlån 1.H. 2011 Problem når 1-årige rentetilpasningsobligationer ikke må medregnes som funding Realkreditobligationer Senior -gæld Indlån Kilde: ECBC Fact Book 2011 (2010 tal) 30
Dagsorden Den nuværende (tillids)krise Hvorfor Danmark har det godt Den finansielle sektor Regler for den finansielle sektor Fremtiden Landbrugets situation 31
Stor afhængighed af den globale økonomi Lav international vækst Budgetunderskud giver ingen plads til at stimulere økonomierne Lav rente giver heller ingen mulighed for yderligere stimulering Tilpasning af priserne på aktiver vil forlænge lavvækstperioden Centralbanker giver likviditet for at lette kreditgivningen Danske eksportmarkeder i % af samlet eksport 20,0 17,.5 15,0 12,5 10,0 7,5 5,0 2,5 0,0 Tyskland Sverige USA Storbritannien Kilde: Danmarks Statistik Norge I alt Varer Tjenester Frankrig Men strammer samtidig kapitalkravene 32
Hvordan skal vi reparere? 200 150 100 50 0 Mia. kr., 4. kvt. sum Finansiel ops. i selskaber Offentlig saldo Betalingsbalancens løbende poster* 50 100 Finansiel ops. i husholdningerne 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Opsparingsoverskud i Danmark særligt hos virksomheder Kilde: Nykredit Markets 33
Lav udlånsaktivitet Bank Aktivitet falder fortsat Udlån til ikke-finansielle selskaber er drivkraften bag fald Øget nettoopsparing i erhvervssektoren som følge af overskud og færre investeringer Realkredit Nettotilgangen af lån var i starten af 2011 på det laveste niveau siden 1999 Boligejere afdrager mere end normalt Realkredit vinder stadig markedsandele fra bankudlån Årlig vækst i bank- og realkreditudlån Sektor, ex. MFI Kilde: Nationalbankens MFI-statistik 34
Effekt for kreditinstitutterne Veldrevne banker vil fortsat klare sig men med udfordringer fra nye regler Størrelse betyder noget Store banker vil fortsat kunne funde sig i udlandet Pengeinstitutter med indlånsunderskud vil, med få undtagelser, få store udfordringer med at tiltrække udenlandsk kapital Lokale pengeinstitutter med indlånsoverskud og fokus/kendskab til nærområdet vil kunne fortsætte som hidtil Mulige tiltag for banker Tiltræk indlån Reducer balancen Reducer omkostninger Forøg kapitalisering Konsolidering Bankpakke IV løsninger Afvikling? 35
Effekt for kunderne Lavere udlånsmængde og højere renter Banklån med længere løbetid bliver sværere og dyrere Kamp om indlån højere indlånsrenter Aftaleindlån bliver mindre attraktive 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Merrente ift. Euribor for kapitalmarkeds-funding Før finanskrisen (før 2007) Finanskrisen kulminerer (maj 2009) Nuværende estimat (okt. 2011) 12 mdr lån 18 mdr lån 3 års lån 5 års lån Løbetid Største gode virksomheder kan funde sig billigere end banker Skyggebankmarkedet vil vokse Fortsat usikkerhed og tendens til øgede marginaler sfa. Gældskrisen i Sydeuropa/USA og bankers eksponering herimod Øget efterspørgsel efter bankkapital og seniorfunding sfa. øget regulering og pres på indlån Ratings under pres Refinansiering af statsgaranteret kapital og funding i 2012-13 36
Dagsorden Den nuværende (tillids)krise Hvorfor Danmark har det godt Den finansielle sektor Kommende regler for den finansielle sektor Hvad bringer fremtiden? Landbrugets situation 37
Landbrugets gældsforhold Restgæld, ultimo 2010 Mia. kr. Realkreditinstitutter 272 Pengeinstitutter 64 Øvrig gæld 23 Gæld i alt, kontantværdi 359 Kilde: Landbrug og Fødevarer, Danmarks Statistik 38
Nykredits eksponering over for landbrug Ejendomstype Antal kunder Obligationsrestgæld, mia. kr. Deltid 11.600 17 Kvæg 3.500 25 Planteavl 6.300 26 Svin 2.600 25 Øvrige 1.200 10 I alt 25.200 103 Kilde: Nykredit, opgjort per 30. juni 2011 39
Konklusioner Bekymring for situationen lige nu jeg ser den nuværende krise værre end i 2008 under Finanskrisen I dag ingen bagstopper for staterne i 2008 havde den finansielle sektor centralbanker og regeringer som bagstoppere I dag er det en generel økonomisk krise/tillidskrise. Mangel på tillid er ved at slå den vestlige økonomi i stykker Det er vi som økonomer ikke uddannet til at løse vi mangler halvdelen af vores uddannelse, nemlig psykologi Og så til de positive dele af konklusionerne: I Danmark har vi et rigtig godt fundament Og er derfor relativt bedre stillet end de fleste andre Både nationaløkonomisk - og i den finansielle sektor Men vi skal passe rigtigt godt på det 40
Rigets økonomiske tilstand Koncernchef Peter Engberg Jensen Kongres for Svineproducenter 2011 25. oktober 2011