DE 7 STØRSTE POSITIONER FORMUENS SAMMENSÆTNING OBLIGATIONER FORDELT PÅ UDSTEDER

Transkript

1 Halvårsrapport 2008

2 SYDINVEST Danrente RISIKOPROFIL AFDELINGENS DATA PR ISIN DK Etableringsdato Børsnoteret Udbyttebetalende ÅOP 0,55 % Afdelingens formue 395,5 mio. kr Indre værdi 99,69 Standardafvigelse (5 år) 0,97 Sharpe Ratio (5 år) -0,84 AFKAST OG UDBETALT UDBYTTE DE SIDSTE 4 ÅR Udbytte* Afkast 1. halvår ,50 kr. 0,4 % ,00 kr. 3,2 % ,00 kr. 1,9 % ,00 kr. 1,5 % * kroner pr. bevis HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år 5,4 % Seneste 5 år 10,9 % Seneste 7 år 24,1 % INVESTERINGSPROFIL Investerer fortrinsvis i kursstabile danske børsnoterede obligationer med korte løbetider. Afdelingen leverer et stabilt afkast både på kort og lang sigt. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN I første halvår har vi haft en defensiv strategi med en forholdsvis lav rentefølsomhed omkring 1,75 år. Det har været en god strategi. Stigende inflationsfrygt og en forventning om at Den Europæiske Centralbank kan finde på at forhøje sin styringsrente har nemlig medført, at renteniveauet er steget. Vi har bibeholdt en stor andel af 2 % obligationer og øget andelen af 3 % obligationer, da disse papirer giver attraktive afkast efter skat. Krisen på de finansielle markeder har medført, at merrenten på realkreditobligationer er steget. Det har vi udnyttet til løbende at øge andelen af denne type obligationer. Vi vil fortsat have en forholdsvis stor andel af denne type obligationer. Falder der mere ro over markederne, forventer vi nemlig, at realkreditobligationer vil give attraktive afkast i forhold til statsobligationer. UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR (fra til til ) HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. HISTORISKE AFKASTUDSVING P.A. 1-års periode 3-års periode 5-års periode DE 7 STØRSTE POSITIONER 4,00 % Danske Stat st.l ,0 % 2,00 % RD 10. D ,3 % 2,00 % RD 10. D ,1 % 2,00 % Nykredit 90D ,3 % 2,00 % DLR INK ,0 % 3,00 % BRFkredit 321 B ,4 % 4,00 % 12E 09 NYKDK 4,9 % FORMUENS SAMMENSÆTNING Obligationer over 4 år 18,0 % Obligationer 2-4 år 29,6 % Obligationer 0-2 år 52,4 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 0,1 % Ændring i % i indeværende år Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ UDSTEDER Realkreditobligationer 85,0 % Statsobligationer 14,7 % Andre obligationer 0,3 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 0,1 % Ændring i % i indeværende år

3 FOR 2008 RESULTATOPGØRELSE FOR HALVÅRET 2008 (I DKK) Renter og udbytter Renter og udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kursreguleringer I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger HALVÅRETS NETTORESULTAT BALANCE PR. 30. JUNI 2008 (I DKK) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender 0 14 I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger I alt anden gæld PASSIVER I ALT SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 99,87 % 99,83 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,06 % 0,08 % Øvrige finansielle instrumenter 0,07 % 0,09 % I alt 100,00 % 100,00 % Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. Specifikationen er endvidere lagt ud på foreningens hjemmeside. NØGLETAL PR. 30. JUNI Indre værdi pr. andel 99,69 99,34 Afkast 0,43 % 0,70 % Omkostningsprocent 0,21 % 0,26 % 17

4 RISIKOPROFIL SYDINVEST Fonde AFDELINGENS DATA APR PR ISIN DK Etableringsdato Børsnoteret Udbyttebetalende ÅOP 0,61 % Afdelingens formue 290,3 mio. kr Indre værdi 90,44 Standardafvigelse (3 år) 2,40 Sharpe Ratio (3 år) -1,14 AFKAST OG UDBETALT UDBYTTE DE SIDSTE 4 ÅR Udbytte* Afkast 1. halvår ,70 kr. -1,0 % ,70 kr. 1,5 % ,70 kr. 1,1 % ,00 kr. 3,8 % * kroner pr. bevis HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år 2,1 % Seneste 5 år - Seneste 7 år - INVESTERINGSPROFIL Investerer fortrinsvis i danske obligationer noteret på det danske obligationsmarked. Sydinvest Fonde er skræddersyet til fonde, foreninger og legater. Målet med afdelingens investeringer er at maksimere renteafkastet samt afkastet før skat. Sydinvest Fonde investerer primært i danske obligationer med høj direkte rente og opnår derved så højt et årligt udbytte som muligt. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN Rentefølsomheden i afdelingen er ultimo 2. kvartal på samme niveau som ved indgangen til året. Rentefølsomheden har dog svinget meget i løbet af året. Det skyldes primært, at rentefølsomheden på højtforrentede konverterbare realkreditobligationer svinger i takt med den generelle renteudvikling. Krisen på de finansielle markeder har medført, at merrenten på realkreditobligationer er steget. Vi har øget andelen af 6 % konverterbare realkreditobligationer, mens vi har reduceret andelen af 4 % og 5 % obligationer. Vi vil fortsat have en forholdsvis stor andel af realkreditobligationer og især af konverterbare realkreditobligationer med høj kupon. Falder der mere ro over markederne, forventer vi nemlig, at realkreditobligationer vil give attraktive afkast i forhold til statsobligationer. UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. 1-års periode 3-års periode (fra til ) DE 7 STØRSTE POSITIONER 6,00 % Danske Stat. St.l ,9 % 5,00 % RD 23.S D.A ,4 % 5,00 % Nykredit O3D ,1 % 6,00 % RD 43.D.S.OA ,9 % 5,00 % BRFkredit 411 B 0A ,8 % 5,00 % RD 43D OA ,9 % 6,00 % Nykredit IO ,8 % 5-års periode FORMUENS SAMMENSÆTNING Obligationer over 6 år 43,8 % Obligationer 4-6 år 28,4 % Obligationer 2-4 år 5,8 % Obligationer 0-2 år 21,9 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 0,1 % Ændring i % i indeværende år Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ UDSTEDER Realkreditobligationer 77,4 % Statsobligationer 20,2 % Erhvervsobligationer 2,3 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 0,1 % Ændring i % i indeværende år

5 FOR 2008 RESULTATOPGØRELSE FOR HALVÅRET 2008 (I DKK) Renter og udbytter Renter og udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kursreguleringer I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger HALVÅRETS NETTORESULTAT BALANCE PR. 30. JUNI 2008 (I DKK) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender 0 11 Mellemværende vedr. handelsafvikling 45 0 I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger I alt anden gæld PASSIVER I ALT SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 99,87 % 99,78 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,06 % 0,06 % Øvrige finansielle instrumenter 0,07 % 0,16 % I alt 100,00 % 100,00 % Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. Specifikationen er endvidere lagt ud på foreningens hjemmeside. NØGLETAL PR. 30. JUNI Indre værdi pr. andel 90,44 93,65 Afkast -0,99 % -0,90 % Omkostningsprocent 0,23 % 0,26 % 19

6 SYDINVEST Dannebrog PRIVAT RISIKOPROFIL AFDELINGENS DATA PR ISIN DK Etableringsdato Børsnoteret Udbyttebetalende ÅOP 0,62 % Afdelingens formue 4.567,5 mio. kr Indre værdi 98,67 Standardafvigelse (5 år) 2,16 Sharpe Ratio (5 år) -0,37 AFKAST OG UDBETALT UDBYTTE DE SIDSTE 4 ÅR Udbytte* Afkast 1. halvår ,75 kr. -0,4 % ,50 kr. 1,6 % ,75 kr. 0,9 % ,00 kr. 3,0 % * kroner pr. bevis HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år 1,7 % Seneste 5 år 11,0 % Seneste 7 år 27,5 % INVESTERINGSPROFIL Investerer fortrinsvis i børsnoterede danske obligationer med det formål at maksimere afkast efter skat. Dannebrog Privat er et godt alternativ til at investere direkte i danske stats- eller realkreditobligationer. Skattemæssigt er afdelingen målrettet til personer med frie midler. Afdelingen udbetaler hvert år et udbytte på niveau med den gennemsnitlige obligationsrente. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN Rentefølsomheden i afdelingen er ultimo 2. kvartal på samme niveau som ved indgangen til året. I marts nedbragte vi følsomheden med 0,25 år, efter at renten var faldet. I løbet af den næste måned steg renten faktisk, og det udnyttede vi til at øge følsomheden igen med 0,25 år. Stigende inflationsfrygt og en forventning om at Den Europæiske Centralbank kan finde på at forhøje sin styringsrente har imidlertid medført, at renteniveauet er steget siden april. Krisen på de finansielle markeder har medført, at merrenten på realkreditobligationer er steget. Det har vi udnyttet til løbende at øge andelen af denne type obligationer. Vi vil fortsat have en forholdsvis stor andel af realkreditobligationer. Falder der mere ro over markederne, forventer vi nemlig, at realkreditobligationer vil give attraktive afkast i forhold til statsobligationer. UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR (fra til ) HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. 1-års periode 3-års periode DE 7 STØRSTE POSITIONER 2,00 % Nykredit 90D ,3 % 4,00 % Danske Stat L ,9 % 4,00 % Nordea Kredit 0A ,9 % 2,00 % RD S.D.A. 5,0 % 4,00 % BRFkredit 111B ,6 % 2,00 % RD 10. D ,9 % 2,00 % Danm. Skibskreditf ,8 % 5-års periode FORMUENS SAMMENSÆTNING Obligationer over 6 år 39,3 % Obligationer 4-6 år 12,9 % Obligationer 2-4 år 15,3 % Obligationer 0-2 år 32,3 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 0,3 % Ændring i % i indeværende år -1,5-1 -0,5 0 0,5 1 1,5 Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ UDSTEDER Realkreditobligationer 81,9 % Statsobligationer 11,2 % Andre obligationer 6,6 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 0,3 % Ændring i % i indeværende år

7 FOR 2008 RESULTATOPGØRELSE FOR HALVÅRET 2008 (I DKK) Renter og udbytter Renter og udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kursreguleringer I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger HALVÅRETS NETTORESULTAT BALANCE PR. 30. JUNI 2008 (I DKK) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udl. udstedere I alt obligationer Kapitalandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 99,65 % 99,83 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,06 % 0,07 % Øvrige finansielle instrumenter 0,29 % 0,10 % I alt 100,00 % 100,00 % Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. Specifikationen er endvidere lagt ud på foreningens hjemmeside. NØGLETAL PR. 30. JUNI Indre værdi pr. andel 98,67 99,22 Afkast -0,40 % -1,00 % Omkostningsprocent 0,23 % 0,27 % 21

8 RISIKOPROFIL SYDINVEST Dannebrog PENSION OG ERHVERV AFDELINGENS DATA PR ISIN DK Etableringsdato Børsnoteret Udbyttebetalende ÅOP 0,62 % Afdelingens formue 2.483,1 mio. kr Indre værdi 94,25 Standardafvigelse (5 år) 2,24 Sharpe Ratio (5 år) -0,36 AFKAST OG UDBETALT UDBYTTE DE SIDSTE 4 ÅR Udbytte* Afkast 1. halvår ,75 kr. -0,7 % ,75 kr. 1,5 % ,50 kr. 0,9 % ,25 kr. 3,6 % * kroner pr. bevis HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år 1,6 % Seneste 5 år 10,8 % Seneste 7 år 27,5 % INVESTERINGSPROFIL Investerer fortrinsvis i børsnoterede danske obligationer med det formål at maksimere afkast før skat. Afdelingen er et godt alternativ til at investere direkte i danske statseller realkreditobligationer. Afdelingen er målrettet til skattepligtige selskaber og personer med pensionsopsparing. Afdelingen udbetaler hvert år et udbytte på niveau med den gennemsnitlige obligationsrente. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN Rentefølsomheden i afdelingen er ultimo 2. kvartal på samme niveau som ved indgangen til året. I marts nedbragte vi følsomheden med 0,25 år, efter at renten var faldet. I løbet af den næste måned steg renten faktisk, og det udnyttede vi til at øge følsomheden igen med 0,25 år. Stigende inflationsfrygt og en forventning om at Den Europæiske Centralbank kan finde på at forhøje sin styringsrente har imidlertid medført, at renteniveauet er steget siden april. Krisen på de finansielle markeder har medført, at merrenten på realkreditobligationer er steget. Det har vi udnyttet til løbende at øge andelen af denne type obligationer. Vi vil fortsat have en forholdsvis stor andel af realkreditobligationer. Falder der mere ro over markederne, forventer vi nemlig, at realkreditobligationer vil give attraktive afkast i forhold til statsobligationer. UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR (fra til ) HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. 1-års periode 3-års periode DE 7 STØRSTE POSITIONER 5,68 % Totalkredit 122C.S ,7 % 4,00 % Nordea Kredit 0A ,4 % 4,00 % 10S.INK 09 RKD 5,3 % 4,00 % Danske Stat St.L ,0 % 4,00 % RD 10D ,6 % 4,00 % BRFkredit 321B ,2 % 6,00 % Nykredit IO ,8 % 5-års periode FORMUENS SAMMENSÆTNING Obligationer over 6 år 46,0 % Obligationer 4-6 år 7,5 % Obligationer 2-4 år 13,0 % Obligationer 0-2 år 33,4 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 0,1 % Ændring i % i indeværende år -1-0,5 0 0,5 1 Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ UDSTEDER Realkreditobligationer 85,4 % Statsobligationer 12,6 % Erhvervsobligationer 1,8 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 0,1 % Ændring i % i indeværende år

9 FOR 2008 RESULTATOPGØRELSE FOR HALVÅRET 2008 (I DKK) Renter og udbytter Renter og udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kursreguleringer I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger HALVÅRETS NETTORESULTAT BALANCE PR. 30. JUNI 2008 (I DKK) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udl. udstedere I alt obligationer Kapitalandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender 0 93 Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 99,79 % 99,79 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,06 % 0,06 % Øvrige finansielle instrumenter 0,15 % 0,15 % I alt 100,00 % 100,00 % Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt spcifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. Specifikationen er endvidere lagt ud på foreningens hjemmeside. NØGLETAL PR. 30. JUNI Indre værdi pr. andel 94,25 96,33 Afkast -0,70 % -0,80 % Omkostningsprocent 0,23 % 0,27 % 23

10 SYDINVEST International RISIKOPROFIL AFDELINGENS DATA PR ISIN DK Etableringsdato Børsnoteret Udbyttebetalende ÅOP 0,86 % Afdelingens formue 438,7 mio. kr Indre værdi 96,55 Standardafvigelse (5 år) 3,89 Sharpe Ratio (5 år) -0,23 AFKAST OG UDBETALT UDBYTTE DE SIDSTE 4 ÅR Udbytte* Afkast 1. halvår ,25 kr. -1,0 % ,25 kr. 0,2 % ,75 kr. -2,3 % ,00 kr. 11,4 % * kroner pr. bevis HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år -1,3 % Seneste 5 år 10,3 % Seneste 7 år 18,5 % INVESTERINGSPROFIL Investerer i udenlandske obligationer, primært statsobligationer. Afdelingens største investeringer ligger typisk i USA og Europa. Obligationerne i afdelingen er udstedt i andre valutaer end danske kroner. Afdelingen søger at udnytte bevægelserne i de forskellige landes obligations- og valutakurser til at øge afkastet i afdelingen. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN Stigende fødevare-, olie- og råvarepriser betød højere inflation i verdensøkonomien og et højere internationalt renteniveau i 1. halvår. Da flere valutaer samtidig faldt i kurs over for kronen, påvirkede det afdelingens afkast negativt i halvåret. Afkastet var dog betydeligt bedre end den gennemsnitlige markedsudvikling, da afdelingens rentefølsomhed har været relativ lav. I juni har vi øget rentefølsomheden i porteføljen fra 4 til 4,4 år. Det relative afkast nød også godt af, at afdelingen ikke har investeret i Japan, da yennen faldt i kurs. Derimod påvirkede den svagere dollarkurs afkastet. I 1. halvår har vi øget andelen i dollars fra 19 % til 23 % og andelen i sydafrikanske rand til 4 %. Omvendt har vi reduceret vores andel investeret i engelske pund. UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR (fra til ) DE 7 STØRSTE POSITIONER 5,25 % Sweden ,3 % 5,50 % Norway ,5 % 5,75 % Inter-Amer Dev. Bk ,3 % 7,50 % Russia Government International Bond ,8 % 5,75 % Norddeutsche LB ,4 % 4,50 % Italia BTP ,7 % 6,50 % E.I.B ,5 % HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. 1-års periode 3-års periode 5-års periode FORMUENS SAMMENSÆTNING Obligationer over 6 år 23,3 % Obligationer 4-6 år 32,5 % Obligationer 2-4 år 38,5 % Obligationer 0-2 år 5,4 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 0,3 % Ændring i % i indeværende år Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ VALUTAER Amerikanske dollar (USD) 23,3 % Euro (EUR) 8,8 % Svenske kroner (SEK) 12,1 % Polske zloty (PLN) 11,2 % Norske kroner (NOK) 9,7 % Mexikanske peso (MXN) 8,5 % Ungarske Forint (HUF) 6,5 % New Zealand dollar (NZD) 6,8 % Øvrige 13,1 % Ændring i % i indeværende år

11 FOR 2008 RESULTATOPGØRELSE FOR HALVÅRET 2008 (I DKK) Renter og udbytter Renter og udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kursreguleringer I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar renteskat HALVÅRETS NETTORESULTAT BALANCE PR. 30. JUNI 2008 (I DKK) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udl. udstedere I alt obligationer Kapitalandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender 0 17 Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 98,42 % 100,12 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,06 % 0,08 % Øvrige finansielle instrumenter 1,52 % -0,20 % I alt 100,00 % 100,00 % Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. Specifikationen er endvidere lagt ud på foreningens hjemmeside. NØGLETAL PR. 30. JUNI Indre værdi pr. andel 96,55 100,05 Afkast -1,03 % -0,60 % Omkostningsprocent 0,31 % 0,34 % 25

12 SYDINVEST HøjrenteLande Mix RISIKOPROFIL AFDELINGENS DATA PR ISIN DK Etableringsdato Børsnoteret Udbyttebetalende ÅOP 1,56 % Afdelingens formue 1.883,6 mio. kr Indre værdi 100,56 Standardafvigelse (5 år) 5,21 Sharpe Ratio (5 år) 0,99 AFKAST OG UDBETALT UDBYTTE DE SIDSTE 4 ÅR Udbytte* Afkast 1. halvår ,50 kr. -2,2 % ,75 kr. 2,6 % ,50 kr. 6,6 % ,50 kr. 15,5 % * kroner pr. bevis HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år 13,8 % Seneste 5 år 50,3 % Seneste 7 år - UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR (fra til ) HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. 1-års periode 3-års periode 5-års periode INVESTERINGSPROFIL Afdelingen investerer fortrinsvis i højtforrentede statsobligationer udstedt i dollar eller euro fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Sekundært investeres i obligationer udstedt af lande i EU eller i lande, der har økonomisk samarbejde med EU, dog maks. 25 %. Afdelingen kan investere op til 25 % i obligationer udstedt i lokal valuta. Afdelingen kurssikrer i stor udstrækning US-dollarrisikoen, også for de lokalvalutaer, der er knyttet til US-dollaren. Det betyder, at afdelingen ikke er særligt følsom over for kursudsving i US-dollaren. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN Første halvår af 2008 har stået i den internationale kreditkrises tegn. I andet kvartal kom der desuden inflationsfrygt oveni. På trods af modvinden fra de globale markeder har Emerging Markets-obligationerne klaret sig relativt godt og kan stå på egne ben. Over det seneste halve år har vi i Latinamerika bl.a. solgt delvist ud i vores almindelige obligationer i Venezuela og øget i olieobligationer. Samtidig har vi i Europa omlagt noget af vores beholdning i Rusland og solgt ud af vores eksterne tyrkiske gæld. Vi har solgt vores islandske og britiske obligationer og i stedet købt polske og slovakiske euroobligationer. I resten af 2008 vil de største risici endnu engang komme fra eksterne forhold, såsom den globale vækst, herunder specielt den amerikanske økonomi, råvarepriserne og den geopolitiske situation. Vi ser fortsat positivt på den generelle udvikling i højrentelandene. DE 7 STØRSTE POSITIONER 7,50 % Russia Government International Bond ,0 % 4,50 % Poland ,8 % 8,50 % Venezuela ,4 % 4,50 % Slovakia Government International Bond ,0 % 10,00 % Turkey ,6 % 12,75 % Russia ,1 % 9,88 % Philippines ,1 % FORMUENS SAMMENSÆTNING Obligationer over 6 år 30,6 % Obligationer 4-6 år 23,8 % Obligationer 2-4 år 22,5 % Obligationer 0-2 år 17,0 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 6,1 % Ændring i % i indeværende år Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ LANDE Rusland 9,1 % Venezuela 8,7 % Brasilien 8,3 % Cayman Islands 7,9 % Tyrkiet 6,1 % Filippinerne 5,9 % Polen 5,8 % Argentina 4,4 % Øvrige 37,7 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 6,1 % Ændring i % i indeværende år

13 FOR 2008 RESULTATOPGØRELSE FOR HALVÅRET 2008 (I DKK) Renter og udbytter Renter og udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kursreguleringer I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar renteskat HALVÅRETS NETTORESULTAT BALANCE PR. 30. JUNI 2008 (I DKK) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra udl. udstedere Unoterede obligationer fra udl. udstedere I alt obligationer Kapitalandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender 0 74 Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 86,95 % 84,58 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 6,87 % 6,52 % Øvrige finansielle instrumenter 6,18 % 8,90 % I alt 100,00 % 100,00 % Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. Specifikationen er endvidere lagt ud på foreningens hjemmeside. NØGLETAL PR. 30. JUNI Indre værdi pr. andel 100,56 110,20 Afkast -2,18 % 1,50 % Omkostningsprocent 0,56 % 0,63 % 27

14 SYDINVEST HøjrenteLande RISIKOPROFIL AFDELINGENS DATA PR ISIN DK Etableringsdato Børsnoteret Udbyttebetalende ÅOP 1,54 % Afdelingens formue 6.961,5 mio. kr Indre værdi 107,14 Standardafvigelse (5 år) 5,90 Sharpe Ratio (5 år) 1,00 AFKAST OG UDBETALT UDBYTTE DE SIDSTE 4 ÅR Udbytte* Afkast 1. halvår ,25 kr. -1,6 % ,00 kr. 2,6 % ,00 kr. 7,8 % ,75 kr. 16,0 % * kroner pr. bevis INVESTERINGSPROFIL Investerer fortrinsvis i højtforrentede statsobligationer udstedt i dollar eller euro fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Afdelingen kan investere op til 25 % i obligationer udstedt i lokal valuta. Afdelingen kurssikrer i stor udstrækning US-dollarrisikoen, også for de lokalvalutaer, der er knyttet til US-dollaren. Det betyder, at afdelingen ikke er særligt følsom over for kursudsving i US-dollaren. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN Første halvår af 2008 har stået i den internationale kreditkrises tegn. I andet kvartal kom der desuden inflationsfrygt oveni. På trods af modvinden fra de globale markeder har Emerging Markets-obligationerne klaret sig relativt godt og kan stå på egne ben. Over det seneste halve år har vi i Latinamerika bl.a. solgt delvist ud i vores almindelige obligationer i Venezuela og øget i olieobligationer. Samtidig har vi i Europa omlagt noget af vores beholdning i Rusland og solgt ud af vores eksterne tyrkiske gæld. Vi har solgt vores beholdning af libanesiske obligationer og købt obligationer fra Dubai. HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år 16,6 % Seneste 5 år 55,8 % Seneste 7 år 117,2 % I resten af 2008 vil de største risici endnu engang komme fra eksterne forhold såsom den globale vækst, herunder specielt den amerikanske økonomi, råvarepriserne og den geopolitiske situation. Vi ser fortsat positivt på den generelle udvikling i højrentelandene. UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR (fra til ) DE 7 STØRSTE POSITIONER 7,50 % Russia Government International Bond ,1 % 8,50 % Venezuela ,1 % 10,00 % Turkey ,9 % 12,75 % Russia ,6 % 9,88 % Philippines ,5 % 12,50 % Emerald ,5 % 8,13 % Colombia ,0 % HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. 1-års periode 3-års periode 5-års periode FORMUENS SAMMENSÆTNING Obligationer over 6 år 35,6 % Obligationer 4-6 år 22,4 % Obligationer 2-4 år 17,6 % Obligationer 0-2 år 15,8 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 8,5 % Ændring i % i indeværende år Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ LANDE Rusland 9,7 % Venezuela 8,7 % Cayman Islands 8,7 % Brasilien 7,9 % Tyrkiet 6,9 % Filippinerne 6,6 % Argentina 5,9 % Colombia 4,1 % Øvrige 32,9 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 8,5 % Ændring i % i indeværende år

15 FOR 2008 RESULTATOPGØRELSE FOR HALVÅRET 2008 (I DKK) Renter og udbytter Renter og udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kursreguleringer I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar renteskat -2 0 HALVÅRETS NETTORESULTAT BALANCE PR. 30. JUNI 2008 (I DKK) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra udl. udstedere Unoterede obligationer fra udl. udstedere I alt obligationer Kapitalandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 87,49 % 83,37 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 9,07 % 7,66 % Øvrige finansielle instrumenter 3,44 % 8,97 % I alt 100,00 % 100,00 % Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. Specifikationen er endvidere lagt ud på foreningens hjemmeside. NØGLETAL PR. 30. JUNI Indre værdi pr. andel 107,14 115,00 Afkast -1,65 % 0,60 % Omkostningsprocent 0,56 % 0,63 % 29

16 RISIKOPROFIL SYDINVEST HøjrenteLande AKKUMULERENDE AFDELINGENS DATA PR ISIN DK Etableringsdato Børsnoteret Udbyttebetalende nej ÅOP 1,55 % Afdelingens formue 740,1 mio. kr Indre værdi 111,14 Standardafvigelse (5 år) - Sharpe Ratio (5 år) - INVESTERINGSPROFIL Investerer fortrinsvis i højtforrentede statsobligationer udstedt i dollar eller euro fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Afdelingen kan investere op til 25 % i obligationer udstedt i lokal valuta. Afdelingen kurssikrer i stor udstrækning US-dollarrisikoen, også for de lokalvalutaer, der er knyttet til US-dollaren. Det betyder, at afdelingen ikke er særligt følsom over for kursudsving i US-dollaren. Afdelingen er akkumulerende og udbetaler ikke udbytte. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN Første halvår af 2008 har stået i den internationale kreditkrises tegn. I andet kvartal AFKAST DE SIDSTE 4 ÅR Afkast 1. halvår ,6 % ,8 % ,0 % HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år - Seneste 5 år - Seneste 7 år - kom der desuden inflationsfrygt oveni. På trods af modvinden fra de globale markeder har Emerging Markets-obligationerne klaret sig relativt godt og kan stå på egne ben. Over det seneste halve år har vi i Latinamerika bl.a. solgt delvist ud i vores almindelige obligationer i Venezuela og øget i olieobligationer. Samtidig har vi i Europa omlagt noget af vores beholdning i Rusland og solgt ud af vores eksterne tyrkiske gæld. Vi har solgt vores beholdning af libanesiske obligationer og købt obligationer fra Dubai. I resten af 2008 vil de største risici endnu engang komme fra eksterne forhold, såsom den globale vækst, herunder specielt den amerikanske økonomi, råvarepriserne og den geopolitiske situation. Vi ser fortsat positivt på den generelle udvikling i højrentelandene. UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR (fra til ) DE 7 STØRSTE POSITIONER 7,50 % Russia Government International Bond ,5 % 8,50 % Venezuela ,0 % 9,88 % Philippines ,6 % 12,50 % Emerald ,5 % 12,75 % Russia ,4 % 8,13 % Colombia ,9 % 10,00 % Turkey ,9 % HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. 1-års periode 3-års periode 5-års periode FORMUENS SAMMENSÆTNING Obligationer over 6 år 35,6 % Obligationer 4-6 år 20,0 % Obligationer 2-4 år 17,1 % Obligationer 0-2 år 14,7 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 12,6 % Ændring i % i indeværende år Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ LANDE Rusland 9,9 % Cayman Islands 8,4 % Venezuela 8,2 % Brasilien 7,7 % Filippinerne 6,5 % Tyrkiet 5,4 % Argentina 5,0 % Colombia 4,0 % Øvrige 32,3 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 12,6 % Ændring i % i indeværende år

17 FOR 2008 RESULTATOPGØRELSE FOR HALVÅRET 2008 (I DKK) Renter og udbytter Renter og udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kursreguleringer I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar renteskat -2 0 HALVÅRETS NETTORESULTAT BALANCE PR. 30. JUNI 2008 (I DKK) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra udl. udstedere Unoterede obligationer fra udl. udstedere I alt obligationer Kapitalandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender 0 27 Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 79,32 % 83,76 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 8,25 % 7,40 % Øvrige finansielle instrumenter 12,43 % 8,84 % I alt 100,00 % 100,00 % Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. Specifikationen er endvidere lagt ud på foreningens hjemmeside. NØGLETAL PR. 30. JUNI Indre værdi pr. andel 111,14 110,65 Afkast -1,57 % 0,70 % Omkostningsprocent 0,54 % 0,59 % 31

18 RISIKOPROFIL SYDINVEST Virksomhedsobligationer AFDELINGENS DATA PR ISIN DK Etableringsdato Børsnoteret Udbyttebetalende ÅOP 1,38 % Afdelingens formue 2.593,6 mio. kr Indre værdi 71,56 Standardafvigelse (5 år) 5,82 Sharpe Ratio (5 år) 0,44 AFKAST OG UDBETALT UDBYTTE DE SIDSTE 4 ÅR Udbytte* Afkast 1. halvår ,75 kr. -5,3 % ,50 kr. -1,7 % ,50 kr. 10,3 % ,25 kr. 6,2 % * kroner pr. bevis HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år 7,8 % Seneste 5 år 31,5 % Seneste 7 år 36,4 % INVESTERINGSPROFIL Investerer fortrinsvis i obligationer udstedt af virksomheder fra hele verden. Afdelingens største investeringer ligger typisk i USA og Europa. Statsobligationer kan i perioder udgøre en del af porteføljen. Formålet er at opnå en merrente i forhold til den danske obligationsrente. Afdelingen kurssikrer som hovedregel valutabeholdningen i forhold til danske kroner for at undgå, at afkastet påvirkes af udviklingen i valutakurser. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN Den internationale finanskrise, højere inflation og stigende risikoaversion betød, at den vanskelige udvikling for virksomhedsobligationerne fortsatte i 1. halvår Merrenten i forhold til almindelige statsobligationer blev større, da investorerne frygtede, at de dårligere konjunkturer ville føre til, at flere virksomheder fik problemer med at forrente og afdrage deres gæld. Derfor faldt kurserne på virksomhedsobligationerne, og derfor gav afdelingen negativt afkast i 1. halvår. I 1. halvår opretholdt vi en høj andel af obligationer med høj rente og lav kreditkvalitet, da kurserne på disse faldt meget på trods af, at antallet af nødlidende selskaber kun steg lidt. Vi reducerede vores andel inden for de konjunkturfølsomme brancher, såsom finans og cyklisk forbrug. I stedet øgede vi andelen inden for telekommunikation og industriselskaber. DE 7 STØRSTE POSITIONER UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR ,00 % Ecobat PIK note ,5 % 10,00 % Gresham Capital ,4 % 8,88 % FS Funding A/S ,1 % 7,88 % Ineos Group ,0 % 7,88 % Cirsa Capital ,9 % 10,75 % Ardagh Glass ,9 % 8,38 % Novae Group PLC ,8 % (fra til ) HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. 1-års periode 3-års periode 5-års periode OBLIGATIONER FORDELT PÅ BRANCHER Finans 28,8 % Cyklisk forbrug 21,7 % Råvarer 12,2 % Industri 10,0 % Kommunikation 8,6 % Energi 7,4 % Stabilt forbrug 5,5 % Forsyning 3,4 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 2,6 % Ændring i % i indeværende år Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ LANDE Holland 15,6 % Luxembourg 12,2 % USA 9,4 % England 9,0 % Cayman Islands 6,7 % Irland 5,1 % Tyskland 3,2 % Grækenland 2,6 % Øvrige 33,8 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 2,6 % Ændring i % i indeværende år

19 FOR 2008 RESULTATOPGØRELSE FOR HALVÅRET 2008 (I DKK) Renter og udbytter Renter og udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kursreguleringer I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar renteskat 87 0 HALVÅRETS NETTORESULTAT BALANCE PR. 30. JUNI 2008 (I DKK) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udl. udstedere Unoterede obligationer fra udl. udstedere I alt obligationer Kapitalandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Andre tilgodehavender Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 82,48 % 85,30 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 9,66 % 11,63 % Øvrige finansielle instrumenter 7,86 % 3,07 % I alt 100,00 % 100,00 % Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. Specifikationen er endvidere lagt ud på foreningens hjemmeside. NØGLETAL PR. 30. JUNI Indre værdi pr. andel 71,56 89,87 Afkast -5,31 % 3,90 % Omkostningsprocent 0,49 % 0,54 % 33

20 SYDINVEST RISIKOPROFIL Virksomhedsobligationer AKKUMULERENDE AFDELINGENS DATA PR ISIN DK Etableringsdato Børsnoteret Udbyttebetalende nej ÅOP 1,42 % Afdelingens formue 58,8 mio. kr Indre værdi 92,97 Standardafvigelse (5 år) - Sharpe Ratio (5 år) - AFKAST DE SIDSTE 4 ÅR Afkast ,8 % INVESTERINGSPROFIL Investerer fortrinsvis i obligationer udstedt af virksomheder fra hele verden. Afdelingens største investeringer ligger typisk i USA og Europa. Statsobligationer kan i perioder udgøre en del af porteføljen. Formålet er at opnå en merrente i forhold til den danske obligationsrente. Afdelingen kurssikrer som hovedregel valutabeholdningen i forhold til danske kroner for at undgå, at afkastet påvirkes af udviklingen i valutakurser. Afdelingen er akkumulerende og udbetaler ikke udbytte. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN Den internationale finanskrise, højere inflation og stigende risikoaversion betød, at den vanskelige udvikling for virksomhedsobligationerne fortsatte i 1. halvår Merrenten i forhold til almindelige statsobligationer blev større, da investorerne frygtede, at de dårligere konjunkturer ville føre til, at flere virksomheder fik problemer med at forrente og afdrage deres gæld. Derfor faldt kurserne på virksomhedsobligationerne, og derfor gav afdelingen negativt afkast i 1. halvår. HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år - Seneste 5 år - Seneste 7 år - I 1. halvår opretholdt vi en høj andel af obligationer med høj rente og lav kreditkvalitet, da kurserne på disse faldt meget på trods af, at antallet af nødlidende selskaber kun steg lidt. Vi reducerede vores andel inden for de konjunkturfølsomme brancher, såsom finans og cyklisk forbrug. I stedet øgede vi andelen inden for telekommunikation og industriselskaber. UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR (fra til ) DE 7 STØRSTE POSITIONER 12,46 % Invitel Holdings ,6 % 11,00 % Ecobat PIK note ,5 % 11,74 % Codere PIK Note ,3 % 8,50 % Intergen NV ,2 % 8,50 % Titan ,1 % 7,75 % Chaoda Modern Agri ,1 % 8,25 % Lottomatica ,1 % HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. 1-års periode 3-års periode 5-års periode Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ BRANCHER Cyklisk forbrug 23,6 % Finans 19,5 % Industri 14,2 % Råvarer 12,1 % Kommunikation 11,1 % Energi 10,1 % Forsyning 4,9 % Stabilt forbrug 3,3 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 1,1 % OBLIGATIONER FORDELT PÅ LANDE Holland 18,9 % England 10,3 % Luxembourg 10,3 % USA 9,1 % Cayman Islands 7,0 % Irland 4,1 % Grækenland 3,2 % Tyskland 2,9 % Øvrige 33,1 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 1,1 % Ændring i % i indeværende år Ændring i % i indeværende år

21 FOR 2008 RESULTATOPGØRELSE FOR HALVÅRET 2008 (I DKK) Renter og udbytter Renter og udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kursreguleringer I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger -384 HALVÅRETS NETTORESULTAT BALANCE PR. 30. JUNI 2008 (I DKK) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere 858 Noterede obligationer fra udl. udstedere Unoterede obligationer fra udl. udstedere I alt obligationer Kapitalandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab 31 I alt kapitalandele 31 Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 982 Mellemværende vedr. handelsafvikling 38 I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger 115 Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 77,54 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 9,93 % Øvrige finansielle instrumenter 12,53 % I alt 100,00 % Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. Specifikationen er endvidere lagt ud på foreningens hjemmeside. NØGLETAL PR. 30. JUNI Indre værdi pr. andel 92,97 Afkast -4,85 % Omkostningsprocent 0,56 % 35

22 RISIKOPROFIL SYDINVEST HøjrenteLande Valuta AFDELINGENS DATA PR ISIN DK Etableringsdato Børsnoteret Udbyttebetalende ÅOP 1,44 % Afdelingens formue 990,6 mio. kr Indre værdi 106,13 Standardafvigelse (3 år) 5,67 Sharpe Ratio (3 år) 0,38 AFKAST OG UDBETALT UDBYTTE DE SIDSTE 4 ÅR Udbytte* Afkast 1. halvår ,75 kr. 1,1 % ,25 kr. 8,7 % ,50 kr. 3,2 % ,0 % * kroner pr. bevis HISTORISKE AFKAST Seneste 3 år 18,1 % Seneste 5 år - Seneste 7 år - INVESTERINGSPROFIL Investerer fortrinsvis i børsnoterede statsobligationer med kort løbetid i lokal valuta fra højrentelande. Her er det muligt at opnå et merafkast i forhold til traditionelle obligationsmarkeder. Afdelingen fører en aktiv valutapolitik og vil i høj grad blive påvirket af udviklingen i valutakurser. ÆNDRINGER I PORTEFØLJEN Første halvår af 2008 har stået i den internationale kreditkrises tegn. I andet kvartal kom der desuden inflationsfrygt oveni. På trods af modvinden fra de globale markeder har Emerging Markets-obligationerne klaret sig relativt godt og kan stå på egne ben. Over det seneste kvartal har vi i Asien bl.a. reduceret vores andel i Filippinerne. I Østeuropa har vi øget vores beholdning i Polen, mens vi i Tjekkiet og Ukraine har opbygget en position. I Afrika har vi bl.a. øget vores andel i Nigeria. I resten af 2008 vil de største risici for højrentevalutaerne endnu engang komme fra eksterne forhold, såsom de internationale finansielle markeder, den amerikanske økonomi, råvarepriserne og den geopolitiske situation. Vi ser fortsat positivt på den generelle udvikling i Emerging Markets-landene. UDVIKLING I VÆRDIEN AF EN INVESTERING PÅ 100 KR (fra til ) DE 7 STØRSTE POSITIONER 0,00 % Brazil ,5 % 0,00 % Russia ,0 % 4,25 % Poland ,6 % 0,00 % Turkey ,9 % 9,00 % Mexico ,7 % 6,75 % Hungary ,4 % 0,00 % Citigroup Funding ,4 % HISTORISKE AFKASTUDSVING I % P.A. Der findes kun historiske afkasttal få år tilbage på dette investeringsmarked. Derfor findes der ikke et retvisende billede af afdelingens/markedets historiske udvikling. FORMUENS SAMMENSÆTNING Obligationer over 6 år 2,0 % Obligationer 4-6 år 1,7 % Obligationer 2-4 år 26,7 % Obligationer 0-2 år 63,6 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 6,0 % Ændring i % i indeværende år Se på side 14 hvordan du læser grafikken OBLIGATIONER FORDELT PÅ LANDE Polen 9,5 % Brasilien 9,3 % Rusland 8,0 % Tyrkiet 6,9 % USA 6,0 % Mexico 5,7 % Cayman Islands 5,0 % Ungarn 4,4 % Øvrige 39,3 % Kontant, afledte finansielle instr. m.v. 6,0 % Ændring i % i indeværende år