Værdiansættelse af kunder og varemærke

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Værdiansættelse af kunder og varemærke"

Transkript

1 Nordic Valuation Morten Christensen cand.merc., MBA Mobil: CVR: Værdiansættelse af kunder og varemærke Anvendt model: Cashflow model til værdiansættelse af kunder og varemærke (brand) - immaterielt aktiv Dato for afslutning: 11. januar 2015 Virksomhed KurerEks ApS CVR: TDKK Værdien af kunder og varemærke (Brand) 758 Værdien kan opdeles som følgende: Værdi af kunder (kunderelationer/database) 460 Værdi af varemærke (brand) incl. domain 298 Usikkerhed forbundet med værdi af varemærke (brand). KurerEks har eksisteret siden maj 2014 som ApS. Selskabet har tidligere været drevet som I/S. I analysen her, er der taget udgangspunkt i 2014 omsætning, der er kombination af ApS og I/S. Grundet usikkerhed knyttet til effekten af varemærke (Brand) for en ung virksomhed kombineret med de stærke personlige kunderelationer, er der foretaget en ekstra scenarie analyse af varemærkeværdien. Ved opgørelsen af varemærke (brand) er der forudsat nedskrivning af storkunder over 6 år til 0 (læs afsnit om forudsætninger). Anvendes alternativt nedskrivning over 8 år, såfremt varemærkeværdein har større effekt end det antages, bliver værdien af varemærke (brand) øget til TDKK 420. En stigning på 40%. Usikkerheden kan også have tilsvarende negativ effekt på værdien. Indhold: Side 2 Side 3-5 Side 6-7 Side 8 Model baggrund for værdiansættelse af immaterielle aktiver Konkrete forudsætninger og skøn for virksomheden Cashflow værdiansættelsen Beregningen af den anvendte diskonteringsrente (WACC) Værdiansættelsen er foretaget ved en tilrettet brug af discounted cashflow modellen (DCF). DCF er den mest anvendte model til værdiansættelse af virksomheder i forbindelse med handel. Den bagvedliggende praktiske modelopbygning og beregningsmetoder i nærværende rapport er foretaget med udgangspunkt i model til værdiansættelse af dele af en virksomhed med særligt fokus på immaterielle aktiver. Der er udarbejdet resultat- og cashflow estimater, med udgangspunkt i en række antagelser Herudover er diskonteringsrenten beregnet. Der findes kun én rigtig værdi for virksomhedens kunderelationer/kundedatabase og/eller varemærke (brand) og det er værdien køber og sælger bliver enige om. Rapporten skal derfor betragtes som en indikation, der kan fungere som beslutningsstøtte i forbindelse med overdragelse eller salg af disse immaterielle aktiver. Det er NordicValuation.dk uvedkommende hvordan rapporten anvendes og opmærksomheden henledes på, at der ved værdiansættelser indgår såvel usikre parametre samt antagelser. Værdien kan derfor bevæge sig i et interval, hvor størrelsen afhænger af de anvendte forudsætninger. 1

2 Generelt omkring værdiansættelse af kunderelationer Den anvendte model tager udgangspunkt i PPA - Purchase Price Allokation. Modellen benyttes i praksis i forbindelse med såvel udenlandske og danske årsregnskaber samt især overtagelse af hele eller dele af virksomheder. Her refereres til specielt til en dansk dækkende artikel skrevet af eksperter på området omkring immaterielle aktiver som Kunderelationer og varemærker: 1) Purchase Price Allokation - en introduktion, af Professor Thomas Plenborg, CBS; Partner Tinus Bang Christensen, Deloitte; Partner Hans Jørgen Knudsen, Ernst & Young. I værdiansættelsen her tages udgangspunkt i værdiansættelse af immaterielle aktiver - herunder kunderelationer og varemærke (brand). Værdiansættelsen er endvidere brudt ned på Multi-periode Excess Earnings under indkomst metoden, hvor der anvendes en variant af Discounted Cashflow. Denne model er den hyppigst anvendte og mest tilgængelige. Arbejdskapital = Halvdel EBIT= gennemsnit af sids Der tages udgangspunkt i det cashflow, i en afgrænset periode, der her er 5 år, som det nuværende varemærke kan forventes at generere. Perioden på 5 år er en generelt anvendt periode. Der anvendes ikke terminalværdi, da immaterielle aktiver som patenter, varemærker og kunderelationer forventes at have begrænset løbetid med mindre de pågældende aktiver løbende udvikles. Værdiansættelsesmetoder for immaterielle aktiver (uden goodwill): Markedet Indtjening Omkostning Multi-period Excess earnings Relief from Royalty Marginal betragtning Multi-period Excess earnings under indtjeningsmetoden anvendes i denne værdiansættelse. Den baserer sig på cashflow værdiansættelse. Den overordnede "Markeds" model kunne anvendes, såfremt det direkte var muligt at finde helt sammenlignelige transaktioner og den pris de var handlet til. Det vurderes ikke at være muligt. Omkostningsmetoden tager udgangspunkt i de udviklingsomkostninger der direkte er anvendt til at bygge kunderelationerne op. Den anbefales ikke som primært valg og det anbefales, at den anvendes med forsigtighed, da tilgåede omkostninger ikke nødvendigvis kan benyttes som estimat for aktivets fremtidige værdi. 2

3 KurerEks ApS Forudsætninger i værdiansættelsen 1 af 3 Generelt om KurerEks ApS Nærværende værdiansættelse af kundedatabase/kunderelationer samt brand generelt incl. domain er baseret på samtaler med XXX XXXX samt udfyldt spørgeskema. Herunder dialog med ZZZ ZZZZ. Yderligere er der søgt oplysninger om branchen på internettet. Model baggrund er beskrevet på side 2. KurerEks, der ejes af XXX XXXXX og YYY YYYYY, omsatte for 8 mio. kr. årligt i Omsætningen er fordelt med 64% på de 5 største kunder og 36% fordelt på ca. 86 kunder der har handlet i perioden, hvoraf ca. 4 er ny tilgang. Der vurderes at være to overordnede risici for virksomhedens indtjening og dermed det fremtidige cashflow hvorpå værdiansættelsen baseres: 1. Tætte personrelationer til kunderne. En stor del af omsætningen er baseret på særdeles tætte relationer til kunderne. Herunder især de 5 store kunder som står for 64% af omsætningen. Hvorvidt det vil være muligt, at adskille de to ejere af virksomheden fra kunderne, i en vurdering af kunderelationerne er tvivlsomt. Det forudsættes derfor, at kundedatabasen forbliver inden for den nuværende ejerkreds i form af en overdragelse til én person eller deling mellem dem. 2. Ingen kundekontrakter. Der er ingen kundekontrakter med kunderne. Med 64% af omsætningen baseret på 5 store kunder indebærer det en risiko for, at kunder skifter til andre leverandører. Igen er det de tætte personlige relationer og deres service der sikrer, at kunderne beholdes. Kunderne har ingen skifteomkostninger. En fordel for KurerEks er dog i den forbindelse, at KurerEks ikke har kontraktlige forpligtelser, der binder virksomheden til kunderne. Dette afholder dog ikke virksomheden fra eventuelt erstatningsansvar indenfor de standarder og generelle forhold der kendetegner branchen. Brand og domain kontra kunderelationer Værdiansættelse af et varemærke/brand incl. domain kan i teorien udføres adskilt fra virksomhedens kunderelationer/database. I praksis er det straks mere udfordrende. Spørgsmålet er, hvad der får kunderne til at handle hos virksomheden. Er det fordi de kender KurerEks navnet eller er det på grund af relationer? Ville kunderne handle selvom navnet ikke længere var KurerEks? I værdiansættelsen tages udgangspunkt i følgende: Ved en samlet værdi af varemærke (Brand) samt kunderelationer/kundedatabase, kan der tages udgangspunkt i nuværende omsætning hvortil der kan tillægges vækst. Udfordringen ved KurerEks er, at selvom navnet til en vis grad er kendt i kundekredsen og har en vis "brandværdi", er det, grundet den unge alder, endnu ikke stærkt nok til, at der kan udarbejdes en analyse af væremærke og kunderelation værdien, uden at der samtidig indarbejdes et estimeret frafald af kunder. Frafaldet af kunder vil i den samlede værdiansættelse ikke være af samme størrelse som ved værdiansættelse af kunderelationer alene, da der kan forventes en vis fastholdelseseffekt fra varemærke (Brand). 3

4 KurerEks ApS Forudsætninger i værdiansættelsen 2 af 3 To overordnede forudsætninger churn rate og driftsresultat Churn rate Churn rate begrebet anvendes inden for alle brancher og er en væsentlig forudsætning ved værdiansættelse af kunderelationer. Churn rate er afgangen af kunder udtrykt i procent målt enten pr. måned eller pr. år. Det kan måles på kunde antal eller omsætning. I værdiansættelsen her, er der anvendt årlig churn rate målt på omsætning. Er churn rate 15% betyder det, at der mistes 15 kr. pr. 100 kr. omsætning årligt ved kundeafgang. Da værdiansættelsen foretages på nuværende kunder anvendes ikke kunde tilgang. KurerEks er en ung virksomhed og dermed har det ikke været muligt at identificere churn rate specifikt for virksomheden. Værdiansættelsen er derfor baseret på kvalificeret skøn af churn rate. Det har ikke umiddelbart været muligt at finde nogle officielle tal for churn rates i transport/kurer branchen. En artikel fra 2013 i USA nævner et gennemsnit på 15,2% i service sektoren. En anden artikel fra 2005 nævner churn rate på 15%-17% i transportsektoren for små transporter. Jeg har også set nævnt, at der i kurer branchen er churn rates helt op til 35% - 50% årligt. Generelt nævnes overalt, at selvom der findes et branche gennemsnit er churn rate dybt afhængig af den enkelte virksomhed. XXX har oplyst, at KurerEks stort set ikke har frafald af kunder. Denne oplysning kan dog ikke anvendes i en værdiansættelse grundet firmaets korte historik. Ved værdiansættelsen er det nødvendigt at indarbejde churn rate, da risikoen for frafald af kunder er tilstede, specielt grundet de manglende kontrakter. I værdiansættelsen, er storkunder på 64% og andre kunder på 36% af omsætningen, betragtet som hver sin afdeling af virksomheden, der hver især står for 100% inden for deres område. Churn rate er derfor beregnet for hver afdeling. Churn rate på de store kunder der udgør 64% I cashflow analysen anvendes en periode på de 5 kommende år, hvilket er en generelt anvendt tidshorisont ved værdiansættelser. Anvender jeg en churn rate på 15,2% vil de sidste kunder afgå i år 4. Dette kan betragtes som værende realistisk, da der ikke er nogle kontrakter der binder kunderne og denne rate ses nævnt flere steder. Churn rate på de små kunder der udgør 36% Der er stærk fokus fra virksomhedens side på de store kunder. Der er ca. 86 mindre kunder. Usikkerheden om hvor ofte de handler og om de vender tilbage igen skal indarbejdes i værdiansættelsen. Jeg har her valgt en mere aggressiv tilgang til nedskrivningen ved værdiansættelse af disse kunder. De nedskrives så der efter år 2 ikke er flere tilbage. Igen er der ingen kontrakter og relationerne til disse er ikke så tætte som til storkunder. Driftsresultat (EBIT). Resultatet før renter. I værdiansættelsen anvendes driftsresultat før renter. Fremover benævnt indtjening. XXX XXXXX oplyste umiddelbart 6%, men at det godt kunne være 10% grundet nogle lukrative transporter. Disse oplysninger er kun estimater. Af en amerikansk statistik fremgår en generel indtjening på 6,81% for transportbranchen (jernbane fragt er ikke medtaget). En anden statistik fra transport branchen i USA viser 7,78% i indtjening. Gennemsøgning af flere regnskaber i Danmark viser lavere EBIT end 6%. 4

5 KurerEks ApS Forudsætninger i værdiansættelsen 3 af 3 Grundet mangel på eksakte tal på indtjening hos KurerEks er anvendt den oplyste indtjeningsprocent på 6, hvilket også understøttes af de statistikker og regnskaber, der er gennemgået. Dette er velvidende, at der kan være stor forskel på indtjeningen hos de enkelte kunder eller gruppen for storkunder kontra de små kunder. Det er dog ikke dokumenteret. Der kunne laves en værdiansættelse seperat for hvert segment: Storkunder på 64% af omsætning og alle andre på 36% af omsætning. To værdiansættelser er foretaget Værdiansættelse 1 - Samlet værdi af kunderelationer/database og varemærke (Brand): Linær nedskrivning af kunder! Der indbygges en forudsætning om afgang af nuværende kunder over de næste 5 år, således de er helt nedskrevet i år 6. Dette gælder såvel storkunder samt andre kunder. Kunderne nedskrives linært. Dog nedskrives de ikke så hurtigt som i værdiansættelse 2, da varemærke (brand) til en vis grad forudsættes at kunne fastholde kunder ud over kunderelationerne alene. Resultat samlet TDKK 758. Værdiansættelse 2 - Værdi af kunderelationer/database alene: Nedskrivning (churn rate) af storkunder med 15,2% årligt jf. tidligere omtalt statistik samt de kommentarer om churn rate, det har været muligt at indhente. Det skal her nævnes, at var churn rate hævet ville værdien være lavere end den beregnede. Hvor der i værdiansættelse 1 blev anvendt en linær tidshorizont på 5 år (alle kunder nedskrevet i år 6) som er en typisk anvendt periode for værdiansættelser, nedskrives kunderne hurtigere i værdiansættelse 2. I værdiansættelse 2 er det således kun kunderelationer/kundedatabase der værdiansætteses. Resultat TDKK 460. Andre forudsætninger Diskonteringsrenten (WACC weighted average cost of capital) Beregningen af diskonteringsrenten fremgår på sidste side. Diskonteringsrenten har væsentlig betydning for værdien, da virksomhedens cashflow diskonteres til en nutidsværdi. Det er summen af nutidsværdien for alle 5 år, der giver den samlede værdi. Diskonteringsrenten hos KurerEks er højere end normalt grundet dels forholdet omkring den store afhængighed af ejerne samt at 5 kunder står for 64% af virksomhedens omsætning. Disse forhold har jeg indarbejdet i en betatillæg tabel. Resultatet er, at hvor diskonteringsrenten ofte ligger mellem 8% og 10%, er diskonteringsrenten der er anvendt her på 13,2%. Terminalværdi Ved værdiansættelse af virksomheder anvendes typisk et uendeligheds cashflow, hvor perioden ud over 5 år udtrykkes ved en terminalværdi. Dette giver en langt højere værdi end når der blot anvendes en afgrænset 5 års periode. I forbindelse med værdiansættelser af varemærker/brands, kunderelationer og patenter anvendes dog kun perioden på 5 år og terminalværdien anvendes ikke. Dette er afklaret med ekspert i værdiansættelse af immaterielle aktiver. 5

6 Værdiansættelse af kunder og brand samlet Kunderelationer/kundedatabase og varemærke/brand samlet. Variant af discounted cashflow Forudsætninger: Diskonteringsfaktor 13,2% Beregning for diskonteringsfaktor ses næste side. Der anvendes samme diskonteringsfaktor som den der overordnet anvendes for en virksomhed i samme branche. Benævnes WACC. Diskonteringsrenten anvendes til beregning af nutidsværdi på cashflow. Omsætningsudgangspunkt, TDKK EBIT margin 6,00% Afskrivninger sættes lig investeringer og indgår i EBIT Estimeret omsætning, TDKK Udgangspunkt store kunder og faste 64,00% Udgangspunkt små uafhængige kunder 36,00% (Alle beløb i TDKK) Terminalperiode Inflationsvækst 1,00% 1,50% 2,00% 2,00% 2,00% 0,00% Kundevækst lig inflation. 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Vækst i alt 1,00% 1,50% 2,00% 2,00% 2,00% Omsætning brutto uden frafald af kunder Top kunder tilbage 53,00% 42,00% 31,00% 20,00% 9,00% Små uafhængige kunder tilbage 30,00% 24,00% 18,00% 12,00% 6,00% Omsætning Driftsomkostninger (Beregnet fra EBIT forudsætning) EBIT EBIT margin 6,0% 6,0% 6,0% 6,0% 6,0% 0,0% Arbejdskapital primo - anvendes ikke Arbejdskapital ultimo - anvendes ikke Net operating profit sættes lig cashflow Cashflow Margin 6,0% 6,0% 6,0% 6,0% 6,0% 0,0% Adjusted Tax fra 23,5% til 22% NOPLAT NPV af NOPLAT (Nutidsværdi af cashflow) Total NPV af EBIT, TDKK 758 Estimeret værdi af kunder og varemærke samlet 6

7 Værdiansættelse af Kunderelationer/kundedatabase alene Nedskrivning af storkunder med 15,2% årligt Variant af discounted cashflow Forudsætninger: Diskonteringsfaktor 13,2% Estimeret omsætning, TDKK Beregning for diskonteringsfaktor ses næste side. Der anvendes samme diskonteringsfaktor som den der overordnet anvendes for en virksomhed i samme branche. Benævnes WACC. Diskonteringsrenten anvendes til beregning af nutidsværdi på cashflow Omsætningsudgangspunkt, TDKK EBIT margin 6,00% Afskrivninger sættes lig investeringer og indgår i EBIT År 4 År 5 0 Udgangspunkt store kunder og faste 64,00% Udgangspunkt små uafhængige kunder 36,00% (Alle beløb i TDKK) År 4 År 5 Terminalperiode Inflationsvækst 1,00% 1,50% 2,00% 2,00% 2,00% 0,00% Eventuel yderligere vækst 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Vækst i alt 1,00% 1,50% 2,00% 2,00% 2,00% Omsætning brutto uden frafald af kunder Top kunder tilbage 48,80% 33,60% 18,40% 3,20% 0,00% Små uafhængige kunder tilbage 24,00% 12,00% 0,00% 0,00% 0,00% Omsætning Driftsomkostninger (Beregnet fra EBIT forudsætning) EBIT EBIT margin 6,0% 6,0% 6,0% 6,0% 0,0% 0,0% Arbejdskapital primo - anvendes ikke Arbejdskapital ultimo - anvendes ikke Net operating profit sættes lig cashflow Cashflow Margin 6,0% 6,0% 6,0% 6,0% 0,0% 0,0% Adjusted Tax fra 23,5% til 22% NOPLAT NPV af NOPLAT (Nutidsværdi af cashflow) Total NPV af EBIT, TDKK 460 Estimeret værdi af kunder alene. 7

8 Beregning af diskonteringsrente (WACC udgangspunkt) Beregning af egenkapitalomkostninger (CAPM) E = risikofrie rente+beta * (forventet afkast i markedet - risikofri rente) Risikofri rente baseret på 5 til 10 årig statsobligation: Udløb Kurs Pålydende Effektiv rente rente Obligation ,23 1,5 1,4 Markedstillægget jf. generelt anvendte historisk 5,3 Beta Se beta beregningen herunder 0,91 Herudover beta tillæg på 1,0 svarende til: 10,60 Egenkapitalomkostning 16,8 Beregning af WACC (diskonteringsrente) og opgørelse af kapitalstruktur. Beregning af beta Data hentet fra online beta service i USA Branche beta Leveraged equity Unleveraged equity beta beta Transportation 0,86 0,73 Beta indgår i capital asset pricing modellen som en parameter der illustrerer hvor meget virksomhedens aktier ville ændre sig ved ændringer i den gennemsnitlige markedsportefølje. Gennemsnit 0,00 0,86 0,73 Leverage beta opgjort ud fra target gældsandel: Skatte sats 25,00% Ugearet beta 0,73 Target gæld 25,0% Hentes også fra online beta service Leveraged beta: 0,91 Weighted average cost of capital Kapital Omkost- Skat Weighted struktur ning cost Gæld 25,0% 3,0 0,25 0,6 Egenkapital 75,0% 16,8 12,6 WACC efter skat 13,2 8

Foreløbig værdi-indikation af Startup Inno

Foreløbig værdi-indikation af Startup Inno Nordic Valuation www.nordicvaluation.dk Morten Christensen cand.merc., MBA Email: morten@nordicvaluation.dk Mobil: 21 30 27 22 CVR: 25376153 Foreløbig værdi-indikation af Startup Inno Anvendt model: Variant

Læs mere

Værdi-indikation. Virksomhed A/S

Værdi-indikation. Virksomhed A/S Nordic Valuation www.nordicvaluation.dk Morten Christensen cand.merc., MBA Email: morten@nordicvaluation.dk Mobil: 21 3 27 22 CVR: 25376153 Virksomhed A/S en er foretaget ved brug af discounted cashflow

Læs mere

Værdi-indikation. Virksomhed A/S

Værdi-indikation. Virksomhed A/S Nordic Valuation www.nordicvaluation.dk Morten Christensen cand.merc., MBA Email: morten@nordicvaluation.dk Mobil: 21 3 27 22 CVR: 25376153 Virksomhed A/S en er foretaget ved brug af discounted cashflow

Læs mere

Værdi indikation. NordicValuation.dk 21,6 24,5

Værdi indikation. NordicValuation.dk 21,6 24,5 Værdiansættelse Samlet salg Eksempel A/S Værdiområde i hele mio. kr. 21,6 24,5 28,6 Afsluttet oktober 2014 Lav Vurdering Høj Værdiansættelsen er foretaget ved brug af discounted cashflow modellen (DCF).

Læs mere

Værdi indikation. NordicValuation.dk

Værdi indikation. NordicValuation.dk Værdiansættelse Samlet salg Eksempel A/S Værdiområde i hele mio. kr. 32 37 43 Afsluttet august 2013 Lav Vurdering Høj Værdiansættelsen er foretaget ved brug af discounted cashflow modellen (DCF). DCF er

Læs mere

Værdi indikation. NordicValuation.dk

Værdi indikation. NordicValuation.dk Værdiansættelse Samlet salg Eksempel ApS Værdiområde i hele mio. kr. 109 118 131 Afsluttet oktober 2015 Lav Vurdering Høj Værdiansættelsen er foretaget ved brug af discounted cashflow modellen (DCF). DCF

Læs mere

Nordicvaluation.dk CORPORATE FINANCE RAPPORT. Værdiansættelse af virksomhed. Eksempel Lille ApS

Nordicvaluation.dk CORPORATE FINANCE RAPPORT. Værdiansættelse af virksomhed. Eksempel Lille ApS Nordic Valuation www.nordicvaluation.dk Morten Christensen cand.merc., MBA Email: morten@nordicvaluation.dk Mobil: 21 30 27 22 CVR: 25376153 NORDICVALUATION.DK CORPORATE FINANCE RAPPORT Værdiansættelse

Læs mere

Køb af virksomhed. Værdiansættelse og Finansiering. v/statsautoriseret revisor og partner Torben Hald

Køb af virksomhed. Værdiansættelse og Finansiering. v/statsautoriseret revisor og partner Torben Hald Køb af virksomhed Værdiansættelse og Finansiering v/statsautoriseret revisor og partner Torben Hald Hvad er værdien af en virksomhed? Den værdi, som virksomheden kan handles til på et givet tidspunkt mellem

Læs mere

Værdi indikation. NordicValuation.dk

Værdi indikation. NordicValuation.dk Værdiansættelse Samlet salg Grossist Eksempel ApS Afsluttet november 2016 Nordic Valuation www.nordicvaluation.dk Morten Christensen cand.merc., MBA Email: morten@nordicvaluation.dk Mobil: 21 30 27 22

Læs mere

Værktøj til Due Diligence

Værktøj til Due Diligence Værktøj til Due Diligence Udarbejdet af Rasmus Jensen, konsulent, SEGES Erhvervsøkonomi, og Kenneth Kjeldgaard, specialkonsulent, SEGES Finans & Formue, i projekt Nye og alternative samarbejds- og finansieringsformer

Læs mere

Køb af virksomhed. Værdiansættelse

Køb af virksomhed. Værdiansættelse Køb af virksomhed hvad koster den? Findes der i praksis en værdi man kan sætte to streger under? Ja - hvis man er i besiddelse af alt viden om, hvordan indtjeningen vil være i ubegrænset tid fremover.

Læs mere

Værdiansættelse i praksis Innovation X, 29. november 2012. v/torben Toft Kristensen

Værdiansættelse i praksis Innovation X, 29. november 2012. v/torben Toft Kristensen Værdiansættelse i praksis Innovation X, 29. november 2012 v/torben Toft Kristensen Agenda 1. Situationer med værdiansættelse 2. Principper for værdiansættelse 3. Praktisk eksempel 4. Forhold som påvirker

Læs mere

DIRF. Finansielle nøgletal i teori og praksis Maj 2012

DIRF. Finansielle nøgletal i teori og praksis Maj 2012 DIRF Finansielle nøgletal i teori og praksis Maj 2012 v./ Christian V. Petersen, Professor, Ph.D. Copenhagen Business School Institut for Regnskab og Revision Copyright 1 @ Christian V. Peter Agenda Introduktion

Læs mere

Sådan kan værdien af virksomheden øges

Sådan kan værdien af virksomheden øges Sådan kan værdien af virksomheden øges Virksomhed der værdiansættes incl. 3 konkrete tiltag der øger værdien Firma navn: Eksempel A/S Adresse: Eksempelvej 18 Postnr., By 1234 Eksempelby CVR nr. 12345678

Læs mere

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring Exiqon A/S Exiqon er et dansk Life Science selskab der sælger analyser, reagenser og andre materialer til forskningsbrug rettet mod pharma selskaber og universiteter. Jeg har fulgt Exiqon længere over

Læs mere

Kilder: Lærebog, kapitel 9 og 10.

Kilder: Lærebog, kapitel 9 og 10. Kilder: Lærebog, kapitel 9 og 10. Danisco - Nykredit Markets Equity Research 12.juli 1999. Danisco årsregnskab 1999 Valuation af Copeland, Koller, Murrin, Wiley, 1994 Bloomberg Egne analyser 29.november

Læs mere

Værdiansættelse og IFRS 16 i praksis. Oktober Revision. Skat. Rådgivning.

Værdiansættelse og IFRS 16 i praksis. Oktober Revision. Skat. Rådgivning. Oktober 2019 Revision. Skat. Rådgivning. Introduktion Implementeringen af IFRS 16, som træder i kraft for regnskabsår, der begyndte den 1. januar 2019 eller senere, betyder, at der ikke længere skal skelnes

Læs mere

I nedenstående model ses en oversigt over ÅRL s krav til indregning af materielle og immaterielle anlægsaktiver samt varelager.

I nedenstående model ses en oversigt over ÅRL s krav til indregning af materielle og immaterielle anlægsaktiver samt varelager. Bilag 1: I nedenstående model ses en oversigt over ÅRL s krav til indregning af materielle og immaterielle anlægsaktiver samt varelager. Regnskabsklasse B Regnskabsklasse C Regnskabsklasse C Små Mellemstore

Læs mere

Værdiansættelse af virksomheder: Sådan fastlægges afkastkravet i praksis

Værdiansættelse af virksomheder: Sådan fastlægges afkastkravet i praksis www.pwc.dk/vaerdiansaettelse Værdiansættelse af virksomheder: Sådan fastlægges afkastkravet i praksis Foto: Jens Rost, Creative Commons BY-SA 2.0 Februar 2016 Værdiansættelse af virksomheder er ikke en

Læs mere

Workshop i Vandhuset Reguleringsmodel for lufthavnstakster 28. oktober 2013

Workshop i Vandhuset Reguleringsmodel for lufthavnstakster 28. oktober 2013 www.pwc.dk Workshop i Vandhuset Reguleringsmodel for lufthavnstakster Revision. Skat. Rådgivning. Parter Statens Luftfartsvæsen (regulerende myndighed) CPH Lufthavnsselskaber Forhandlinger om takster Princip:

Læs mere

Pre-deal PPA fordele ved at lave købesumsfordeling tidligt i processen.

Pre-deal PPA fordele ved at lave købesumsfordeling tidligt i processen. WP 2009-04 Pre-deal PPA fordele ved at lave købesumsfordeling tidligt i processen. by Partner Anders C. Madsen, PricewaterhouseCoopers Director Jacob Erhardi, KPMG Professor Thomas Plenborg, Copenhagen

Læs mere

Målbeskrivelse nr. 8: Modeller til estimation af virksomhedsværdi og ejernes. afkastkrav

Målbeskrivelse nr. 8: Modeller til estimation af virksomhedsværdi og ejernes. afkastkrav HA, 5. SEMESTER STUDIEKREDS I EKSTERNT REGNSKAB Esbjerg, efteråret 2002 Målbeskrivelse nr. 8: Modeller til estimation af virksomhedsværdi og ejernes afkastkrav Valdemar Nygaard TEMA: MODELLER TIL ESTIMATION

Læs mere

af mellemstore virksomheder Hvad er værdien af din virksomhed?

af mellemstore virksomheder Hvad er værdien af din virksomhed? Hvad tilbyder vi? Processen Hvilke informationer får du? Eksempel på værdiansættelse Værdiansættelse af mellemstore virksomheder SWOT-analyse Indtjeningsmultipler Kontantværdi Følsomhedsananlyse Fortrolighed

Læs mere

ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger

ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger Øvelse 1. I begyndelsen af 2008 blev aktierne i Royal Unibrew handlet til kurs 534 per aktie. Aktien lukkede i december 2008 i kurs 118,5. Royal Unibrew udbetalte en

Læs mere

Investeringsejendomme Oplysninger i årsrapporten. Ny årsregnskabslov tema december Audit & Assurance

Investeringsejendomme Oplysninger i årsrapporten. Ny årsregnskabslov tema december Audit & Assurance Investeringsejendomme Oplysninger i årsrapporten Ny årsregnskabslov tema 14 5. december 2017 Audit & Assurance Indhold Investeringsejendomme oplysninger i årsrapporten 2 Eksempel 1 4 Forudsætninger Forslag

Læs mere

Værdiansættelse Carinas Catering ApS. Hillerødgade 30B, 2200 København N

Værdiansættelse Carinas Catering ApS. Hillerødgade 30B, 2200 København N Carinas Catering ApS. Nærværende rapport er udarbejdet af Saxis, som et eksempel på værdiansættelse af selskabet Carinas Catering ApS. Analyser, opstillinger samt beregninger i rapporten, skal opfattes

Læs mere

Finansiel planlægning

Finansiel planlægning Side 1 af 7 SYDDANSK UNIVERSITET Erhvervsøkonomisk Diplomuddannelse HD 2. del Regnskab og økonomistyring Finansiering Eksamen Finansiel planlægning Tirsdag den 8. januar 2008 kl. 9.00-13.00 Alle hjælpemidler

Læs mere

Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning

Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning N O T A T Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning Bankerne skal i fremtiden være bedre polstrede med kapital end før finanskrisen. Denne analyse giver nogle betragtninger omkring anskaffelse af ny

Læs mere

Værdiansættelse. Revisordøgnet *14 Hans Jørgen Knudsen. 9 September 2014

Værdiansættelse. Revisordøgnet *14 Hans Jørgen Knudsen. 9 September 2014 Værdiansættelse Revisordøgnet *14 Hans Jørgen Knudsen 9 September 2014 Vejledning i værdiansættelse Vejledning i værdiansættelse med fokus på SMV-segmentet Forventes klar i efteråret 2014 Indeholder en

Læs mere

ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger

ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger Øvelse 1 Aktierne i Royal Unibrew lukkede i kurs 280 den 31. december 2015 svarende til en markedsværdi af egenkapitalen på 15.066 mio. kr. PSE rapporterede en netto

Læs mere

Værdiansættelse i praksis

Værdiansættelse i praksis www.pwc.dk Værdiansættelse i praksis Anvendelse af DCF-modellen i forbindelse med nedskrivningstest 23. april 2015 Revision. Skat. Rådgivning. Nedskrivningstest Baggrund Sikring af, at en virksomheds aktiver

Læs mere

Værdiansættelse af IP og transfer pricing. v/kaspar Bastian og Claus Barrett Christiansen

Værdiansættelse af IP og transfer pricing. v/kaspar Bastian og Claus Barrett Christiansen Værdiansættelse af IP og transfer pricing v/kaspar Bastian og Claus Barrett Christiansen 2 TRANSFER PRICING Transfer pricing eller mere præcist koncerninterne afregningspriser angår prisfastsættelsen af

Læs mere

TDC A/S regulering@tdc.dk. Fremsendes alene via mail

TDC A/S regulering@tdc.dk. Fremsendes alene via mail 23. maj 2012 TDC A/S regulering@tdc.dk /camibo Fremsendes alene via mail RHVRVSSTYRLSN Afgørelse om fastsættelse af WACC for regnskabsåret 2011 i forbindelse med omkostningsdokumentation af priserne i

Læs mere

Regnskabsstatistikken d.3. juni 2015

Regnskabsstatistikken d.3. juni 2015 Regnskabsstatistikken d.3. juni 2015 Regnskabsstatistikken for selskaber 2013 Sammenfatning Hermed offentliggøres Regnskabsstatistikken for selskaber 2013. Oversigter og tabeller som er benyttet i talfremstillingen

Læs mere

Afgørelse om fastsættelse af WACC i forbindelse med omkostningsdokumentation af priserne i TDC s standardtilbud 12. april 2011

Afgørelse om fastsættelse af WACC i forbindelse med omkostningsdokumentation af priserne i TDC s standardtilbud 12. april 2011 TC A/S regulering@tdc.dk Fremsendes alene via mail Afgørelse om fastsættelse af WACC i forbindelse med omkostningsdokumentation af priserne i TC s standardtilbud 12. april 2011 1. Indledning Med udgangspunkt

Læs mere

Horsens Kraftvarmeanlæg Måbjerg Kraftvarmeanlæg Affaldplus (Slagelse og Næstved)

Horsens Kraftvarmeanlæg Måbjerg Kraftvarmeanlæg Affaldplus (Slagelse og Næstved) Affaldsforbrænding Stranded cost 1. Indledning Miljøstyrelsen overvejer i øjeblikket forskellige modeller for modernisering af forbrændingssektoren. Som led i den proces herunder Kammeradvokatens undersøgelse

Læs mere

en reduktion i energiforbruget Copyright ThomasPlenborg

en reduktion i energiforbruget Copyright ThomasPlenborg Økonomiske konsekvenser af en reduktion i energiforbruget g 1 Formål Metoder til måling af økonomiske konsekvenser Eksempler på (økonomiske) konsekvenser af energibesparende tiltag Økonomiske konsekvenser

Læs mere

Værdiansættelse og finansiering. Masterclass om virksomhedsopkøb Peder Pedersen Statsaut. revisor, partner

Værdiansættelse og finansiering. Masterclass om virksomhedsopkøb Peder Pedersen Statsaut. revisor, partner Værdiansættelse og finansiering Masterclass om virksomhedsopkøb Peder Pedersen Statsaut. revisor, partner Værdiansættelse og finansiering Indledende overvejelser ved virksomhedskøb Strategisk virksomhedsanalyse

Læs mere

Det naturvidenskabelige fakultet Vintereksamen 1997/98 Matematisk-økonomisk kandidateksamen Fag: Driftsøkonomi 2

Det naturvidenskabelige fakultet Vintereksamen 1997/98 Matematisk-økonomisk kandidateksamen Fag: Driftsøkonomi 2 1 Det naturvidenskabelige fakultet Vintereksamen 1997/98 Matematisk-økonomisk kandidateksamen Fag: Driftsøkonomi 2 Opgavetekst Generelle oplysninger: Der ses i nedenstående opgaver bort fra skat, transaktionsomkostninger,

Læs mere

TDC A/S Fremsendes alene via mail

TDC A/S Fremsendes alene via mail TDC A/S regulering@tdc.dk Fremsendes alene via mail Afgørelse om fastsættelse af WACC i forbindelse med omkostningsdokumentation af priserne i TDC s standardtilbud 1. Indledning Med udgangspunkt i s afgørelser

Læs mere

ÅOK og ÅOP i Skandia Livsforsikring A A/S

ÅOK og ÅOP i Skandia Livsforsikring A A/S ÅOK og ÅOP i Skandia Livsforsikring A A/S Skandia oplyser hvert år de to nøgletal ÅOK og ÅOP på kundernes årlige pensionsoverblik. ÅOK og ÅOP står for Årlige omkostninger i kroner og Årlige omkostninger

Læs mere

FUNKTIONSOPDELT RESULTATGØRELSE I REGNSKABSKLASSE C OG D

FUNKTIONSOPDELT RESULTATGØRELSE I REGNSKABSKLASSE C OG D FUNKTIONSOPDELT RESULTATGØRELSE I REGNSKABSKLASSE C OG D D A P P E N D I X Som omtalt i kapital 12 om det eksterne regnskab er der skemapligt med hensyn til, hvordan en resultatopgørelse skal se ud. Skemaerne

Læs mere

Til Københavns Fondsbørs og pressen. 19. maj KVARTALSRAPPORT 2005 Totalkredit A/S (1. januar 31. marts 2005)

Til Københavns Fondsbørs og pressen. 19. maj KVARTALSRAPPORT 2005 Totalkredit A/S (1. januar 31. marts 2005) Til Københavns Fondsbørs og pressen 19. maj 2005 KVARTALSRAPPORT 2005 Totalkredit A/S (1. januar 31. marts 2005) PERIODEN KORT FORTALT Bruttonyudlån 42 mia. kr. mod 21 mia. kr. i Udlånsbalancen steg fra

Læs mere

Estimation af egenkapitalomkostninger. Jan Bartholdy Torsdag den 9/3-2006

Estimation af egenkapitalomkostninger. Jan Bartholdy Torsdag den 9/3-2006 Estimation af egenkapitalomkostninger Jan Bartholdy Torsdag den 9/3-2006 Introduktion Hvad kigger vi på: Investeringsbeslutning/prisfastsættelse WACC Estimation af egenkapital-omkostninger til brug i WACC

Læs mere

Bilag 1: Ølforbrug og BNP pr. indbygger. Kilde: Carlsbergs årsrapport for 2009 side 14 og 15

Bilag 1: Ølforbrug og BNP pr. indbygger. Kilde: Carlsbergs årsrapport for 2009 side 14 og 15 Bilag 1: Ølforbrug og BNP pr. indbygger Kilde: Carlsbergs årsrapport for 2009 side 14 og 15 Bilag 2: Kilde: UBS Beer COGS index: Decline stabilizing. Analyse fra 18. Marts 2009 Bilag 3: Nøgletal og reformulering

Læs mere

Viden til tiden. Værdi af virksomheder. Nykøbing 26. november 2015

Viden til tiden. Værdi af virksomheder. Nykøbing 26. november 2015 Viden til tiden Værdi af virksomheder Nykøbing 26. november 2015 Værdi af virksomheder Hvad er en virksomhed værd? Ingenting hvis der ikke er købere?? Er det sådan?? Jo og nej o Hvem er det der ser o Hvad

Læs mere

Det naturvidenskabelige fakultet Sommereksamen 1997 Matematisk-økonomisk kandidateksamen Fag: Driftsøkonomi 2

Det naturvidenskabelige fakultet Sommereksamen 1997 Matematisk-økonomisk kandidateksamen Fag: Driftsøkonomi 2 1 Det naturvidenskabelige fakultet Sommereksamen 1997 Matematisk-økonomisk kandidateksamen Fag: Driftsøkonomi 2 Opgavetekst Generelle oplysninger: Der ses i nedenstående opgaver bort fra skat, transaktionsomkostninger,

Læs mere

Moneter ApS regnskab og bogholderi

Moneter ApS regnskab og bogholderi Moneter ApS regnskab og bogholderi Rådhustorvet 5, 2. sal 3520 Farum telefon 28 18 91 00 regnskab@moneter.nu Primutu ApS Aldersrogade 8, 2. 2100 København Ø CVR.nr.: 34 22 38 58 ÅRSRAPPORT 2017 Regnskabsperiode:

Læs mere

Årsrapport for (4. regnskabsår)

Årsrapport for (4. regnskabsår) Årsrapport for 2017 01.01.17-31.12.17 (4. regnskabsår) Eyesopen IVS Østerbro 24, 3. tv 9000 Aalborg CVR-nr. 36065362 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 31.

Læs mere

VÆRDIANSÆTTELSE AF VIRKSOMHED. Christian Aarosin

VÆRDIANSÆTTELSE AF VIRKSOMHED. Christian Aarosin VÆRDIANSÆTTELSE AF VIRKSOMHED Christian Aarosin Der er kun én rigtig pris for en virksomhed: Den pris en køber vil betale! Værdiansættelse af virksomhed Behov Formalia Fremgangsmåde Værdiansættelsesmetoder

Læs mere

De engelske yields. Værdiansættelse af investeringsejendomme definition af forrentningskrav Director Per Weinreich, MRICS. Den 10.

De engelske yields. Værdiansættelse af investeringsejendomme definition af forrentningskrav Director Per Weinreich, MRICS. Den 10. De engelske yields Værdiansættelse af investeringsejendomme definition af forrentningskrav Director Per Weinreich, MRICS Den 10. april 2013 Internationale definitioner Yields / Capitalisation Rate I Danmark

Læs mere

J. Enggaard ApS. Springbjergvej Randbøl. Årsrapport 1. januar december 2018

J. Enggaard ApS. Springbjergvej Randbøl. Årsrapport 1. januar december 2018 J. Enggaard ApS Springbjergvej 16 7183 Randbøl Årsrapport 1. januar 2018-31. december 2018 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 01/04/2019 Joachim Enggaard

Læs mere

Høring over revision af principperne for beregning af WACC i forbindelse med Erhvervsstyrelsen prisreguleringsarbejde

Høring over revision af principperne for beregning af WACC i forbindelse med Erhvervsstyrelsen prisreguleringsarbejde 15. januar 2016 /CPN Sag Høring over revision af principperne for beregning af WACC i forbindelse med Erhvervsstyrelsen prisreguleringsarbejde Erhvervsstyrelsen ønsker at igangsætte en revidering af principperne,

Læs mere

SELSKABSMEDDELELSE NR. 203 27. marts 2015

SELSKABSMEDDELELSE NR. 203 27. marts 2015 Copenhagen Network A/S Adresse: Copenhagen Network A/S c/o Beierholm A/S Gribskovvej 2 2100 København Ø Danmark SELSKABSMEDDELELSE NR. 203 27. marts 2015 Årsrapport for 2014 Bestyrelse og direktion har

Læs mere

IR Best Practise set med analytikerens øjne

IR Best Practise set med analytikerens øjne IR Best Practise set med analytikerens øjne DIRF, 20. november 2012 Carnegie Investment Bank AB 19 November, 20121 Hvem er jeg? Danmarks sureste analytiker (uofficiel anerkendelse) Analysechef, Carnegie

Læs mere

Byggeøkonomuddannelsen

Byggeøkonomuddannelsen Byggeøkonomuddannelsen Overordnet virksomhedsøkonomi Ken L. Bechmann 9. september 2013 1 Dagens emner/disposition Kort introduktion til mig og mine emner Årsregnskabet Regnskabsanalyse nøgletal Værdifastsættelse

Læs mere

Byggeøkonomuddannelsen. Overordnet virksomhedsøkonomi. Dagens emner/disposition. Introduktion til overordnet virksomhedsøkonomi

Byggeøkonomuddannelsen. Overordnet virksomhedsøkonomi. Dagens emner/disposition. Introduktion til overordnet virksomhedsøkonomi Byggeøkonomuddannelsen Overordnet virksomhedsøkonomi Ken L. Bechmann 9. september 2013 1 Dagens emner/disposition Kort introduktion til mig og mine emner Årsregnskabet Regnskabsanalyse nøgletal Værdifastsættelse

Læs mere

Bestyrelsen for Jensen & Møller Invest A/S har på et møde i dag behandlet selskabets delårsrapport for 1. halvår 2010.

Bestyrelsen for Jensen & Møller Invest A/S har på et møde i dag behandlet selskabets delårsrapport for 1. halvår 2010. Jensen & Møller Invest A/S CVR nr. 53 28 89 28 Rosenvængets Hovedvej 6 2100 København Ø Tlf. 35 27 09 02 Fax 35 38 19 50 www.jensen-moller.dk E-mail: jmi@danskfinancia.dk NASDAQ OMX Copenhagen A/S Postboks

Læs mere

VIRKSOMHEDSNAVN. CVR Nr. xxxxxxxx

VIRKSOMHEDSNAVN. CVR Nr. xxxxxxxx VIRKSOMHEDSNAVN CVR Nr. xxxxxxxx VIRKSOMHEDSVURDERING Match Online A/S har vurderet til DKK 40 150 000 INDHOLDSFORTEGNELSE VIRKSOMHEDENS VÆRDI 4 GRUNDLAG 5 RESULTATREGNSKAB 6 BALANCEREGNSKAB 7 VÆRDIANSÆTTELSESMODEL

Læs mere

HRSA Holding ApS. Christian X's Alle 144, 2800 Kgs. Lyngby. CVR-nr Årsrapport for perioden 1. oktober 2017 til 30.

HRSA Holding ApS. Christian X's Alle 144, 2800 Kgs. Lyngby. CVR-nr Årsrapport for perioden 1. oktober 2017 til 30. Baker Tilly Denmark Godkendt Revisionspartnerselskab CVR-nr. 35 25 76 91 København Poul Bundgaards Vej 1, 1. 2500 Valby Odense Hjallesevej 126 5230 Odense M Christian X's Alle 144, 2800 Kgs. Lyngby CVR-nr.

Læs mere

Halvårsrapport 2012 Nykredit Realkredit-koncernen. 23. august 2012 Koncernchef Peter Engberg Jensen Koncerndirektør Søren Holm

Halvårsrapport 2012 Nykredit Realkredit-koncernen. 23. august 2012 Koncernchef Peter Engberg Jensen Koncerndirektør Søren Holm Halvårsrapport 212 Nykredit Realkredit-koncernen 23. august 212 Koncernchef Peter Engberg Jensen Koncerndirektør Søren Holm 1 Agenda 1 Resultat 1. halvår 212 2 Strategiske rammer og udvikling 3 Makro 4

Læs mere

Investorpræsentation Q maj Jesper Arkil, CEO

Investorpræsentation Q maj Jesper Arkil, CEO Investorpræsentation Q1-2017 24. maj 2017 Jesper Arkil, CEO Arkil i punktform 6 hovedaktiviteter I Top 5 af danske entreprenører målt på omsætning - Anlæg - Asfalt - Fundering & Vandbygning - Vejservice

Læs mere

Summer School II: Forstå et regnskab, Resultatopgørelse

Summer School II: Forstå et regnskab, Resultatopgørelse Summer School II: Forstå et regnskab, Resultatopgørelse Børsen-tv v/ Senioranalytiker i Sydbank Jacob Pedersen, CFA Foto: Sydbank 1 Resultatopgørelse Vestas - Omsætning Resultatopgørelsen repræsenterer

Læs mere

Delårsrapport for perioden 1. juni august 2000 for Bang & Olufsen a/s

Delårsrapport for perioden 1. juni august 2000 for Bang & Olufsen a/s Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6 1967 København K Struer, den 31. oktober 2000 Delårsrapport for perioden 1. juni 2000-31. august 2000 for Bang & Olufsen a/s Forbedring i forhold til første kvartal

Læs mere

Finansiel planlægning

Finansiel planlægning Side 1 af 8 SYDDANSK UNIVERSITET Erhvervsøkonomisk Diplomuddannelse HD 2. del Regnskab og økonomistyring Reeksamen Finansiel planlægning Tirsdag den 12. juni 2007 kl. 9.00-13.00 Alle hjælpemidler er tilladte.

Læs mere

CVR-nr Arkitekt-C ApS. Indholdsfortegnelse. Selskabsoplysninger 3. Ledelsespåtegning 4.

CVR-nr Arkitekt-C ApS. Indholdsfortegnelse. Selskabsoplysninger 3. Ledelsespåtegning 4. Indholdsfortegnelse SIDE Selskabsoplysninger 3. Ledelsespåtegning 4. Den uafhængige revisors påtegning på årsregnskabet 5. Selskabets hovedaktivitet 6. Årsregnskab Anvendt regnskabspraksis 7. Resultatopgørelse

Læs mere

Bestyrelsen for Arkil Holding A/S har i dag behandlet og godkendt koncernens delårsrapport for perioden 1. januar til 31.

Bestyrelsen for Arkil Holding A/S har i dag behandlet og godkendt koncernens delårsrapport for perioden 1. januar til 31. Til Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6 1007 København K. Delårsrapport for Arkil Holding A/S for 1. kvartal Bestyrelsen for Arkil Holding A/S har i dag behandlet og godkendt koncernens delårsrapport

Læs mere

Notat. Foreløbige finansielle beregninger for Skálafjarðartunnilin projektet. Forudsætninger og antagelser

Notat. Foreløbige finansielle beregninger for Skálafjarðartunnilin projektet. Forudsætninger og antagelser Deloitte Financial Advisory Services A/S CVR-nr. 25 84 91 4 Weidekampsgade 6 Postboks 16 9 København C Notat Telefon 36 1 2 3 Telefax 36 1 2 4 www.deloitte.dk Foreløbige finansielle beregninger for Skálafjarðartunnilin

Læs mere

BENCHMARK ANALYSE RIVAL

BENCHMARK ANALYSE RIVAL BENCHMARK ANALYSE RIVAL 0-- Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Introduktion... Det samlede resultat... De største virksomheder... Markedsandel... Nettoomsætning...7 Dækningsbidraget/bruttofortjenesten...

Læs mere

YXENBORG ApS. Årsrapport 1. januar december Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den

YXENBORG ApS. Årsrapport 1. januar december Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den YXENBORG ApS Årsrapport 1. januar 2012-31. december 2012 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 31/05/2013 Claus Gajhede Dirigent Side 2 af 13 Indhold Virksomhedsoplysninger

Læs mere

Juridisk Kontor CPH ApS. Årsrapport 2016/17

Juridisk Kontor CPH ApS. Årsrapport 2016/17 Palægade 3, 4. th. 1261 København K CVR-nr. 32478786 Årsrapport 2016/17 8. regnskabsår Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 28. februar 2018 Johnny Hast Hansen

Læs mere

Selskabets regnskabsår er 30/6 hvorfor 2013 regnskabstallene jeg refererer til er pr. 30/

Selskabets regnskabsår er 30/6 hvorfor 2013 regnskabstallene jeg refererer til er pr. 30/ Analyse Forge Group (Når der hentydes til $ i denne analyse hentydes der til australske $ som aktien er noteret i). Vi har hos Symmetry foretaget en større investering i det børsnoterede australske entreprenør

Læs mere

Kvartalsrapport pr for Nordjyske Bank

Kvartalsrapport pr for Nordjyske Bank Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6 17 København K Dato: 23.11.24 Side: Vor ref.: Direktionen 1 Telefon: 9633 5 Fondsbørsmeddelelse nr. 14.24 Kvartalsrapport pr. 3.9.24 for Nordjyske Bank Nordjyske Banks

Læs mere

TEORI OG PRAKTISK ANVENDELSE 4. UDGAVE

TEORI OG PRAKTISK ANVENDELSE 4. UDGAVE MICHAEL CHRISTENSEN AKTIE INVESTERING TEORI OG PRAKTISK ANVENDELSE 4. UDGAVE JURIST- OG ØKONOMFORBUNDETS FORLAG Aktieinvestering Teori og praktisk anvendelse Michael Christensen Aktieinvestering Teori

Læs mere

MULTISERVICE OG MALERFIRMA ApS

MULTISERVICE OG MALERFIRMA ApS MULTISERVICE OG MALERFIRMA ApS Årsrapport 1. januar 2012-31. december 2012 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 31/05/2013 Ole Mortensen Dirigent Side 2 af

Læs mere

WACC VURDERING AF DONG S SYNSPUNKTER. Markedsrisikopræmie for perioden

WACC VURDERING AF DONG S SYNSPUNKTER. Markedsrisikopræmie for perioden BILAG 23 WACC 10. november 2016 Engros & Transmission 14/11594 LVT/MHB/SAAN/IHO VURDERING AF DONG S SYNSPUNKTER Markedsrisikopræmie for perioden 1980-2015 1. DONG mener, at det er forkert, at SET anvender

Læs mere

Omsætning. 900 Omsætning

Omsætning. 900 Omsætning Analyse SP Group A/S En anden aktie vi har taget en større position i er en aktie der de seneste 3 4 år har foretaget en rigtig turn around, og nu ser ud til at være på rette spor mod fremtidige gevinster.

Læs mere

Revisoreksamen 2014. Modul C

Revisoreksamen 2014. Modul C Revisoreksamen 2014 Modul C Torsdag den 4. september 2014 (4 timer) Alle hjælpemidler kan medbringes til prøven bortset fra: disketter, brændbare cd-rommer, egne usb-stik, eksterne harddisks og andre elektroniske

Læs mere

Andelsselskabet Nyskole Vandværk CVR-nr Resume af årsregnskab 2016

Andelsselskabet Nyskole Vandværk CVR-nr Resume af årsregnskab 2016 CVR-nr. 44 19 36 12 Resume af årsregnskab 2016 GENERALFORSAMLING TIRSDAG DEN 7. MARTS 2017 KL. 19.30 PÅ VIGGÅRDEN DAGSORDEN: 1. VALG AF DIRIGENT 2. VALG AF STEMMETÆLLERE 3. FORMANDEN AFLÆGGER BERETNING

Læs mere

Letregnskab.dk ApS ÅRSRAPPORT 2016

Letregnskab.dk ApS ÅRSRAPPORT 2016 Letregnskab.dk ApS c/o Woiremose & Partner ApS C.F. Richs Vej 99 D 2000 Frederiksberg CVR.nr.: 30 00 46 71 ÅRSRAPPORT 2016 Regnskabsperiode: 1/1 2016-31/12 2016 (10. regnskabsår) Årsrapporten er fremlagt

Læs mere

Skadesforsikringsselskabers regnskaber 1. halvår 2009

Skadesforsikringsselskabers regnskaber 1. halvår 2009 Skadesforsikringsselskabers regnskaber 1. halvår 2009 Konklusioner De danske skadeforsikringsselskaber fastholder fremgangen fra 2008. Det samlede resultat før skat i 1. halvår 2009 blev på 4,4 mia. kr..

Læs mere

Invest Birk & Bang ApS Visbjerg Hegn Mårslet CVR-nr Årsrapport 2017

Invest Birk & Bang ApS Visbjerg Hegn Mårslet CVR-nr Årsrapport 2017 Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab CVR-nr. 33963556 Østre Havnepromenade 26, 4. sal 9000 Aalborg Telefon 98 79 60 00 Telefax 98 79 60 01 www.deloitte.dk Invest Birk & Bang ApS Visbjerg Hegn

Læs mere

EURUSD. Kommentar fra Nordic Sales Trading:

EURUSD. Kommentar fra Nordic Sales Trading: 13/01-16 Kommentar fra Nordic Sales Trading: Ansvarsfraskrivelse: følgende handelsmuligheder skal ikke betragtes som købs- eller salgsanbefalinger, men skal derimod betragtes som generel information om

Læs mere

Delårsrapport for perioden 1. januar 30. september 2010

Delårsrapport for perioden 1. januar 30. september 2010 Til NASDAQ OMX Nordic Copenhagen GlobeNewswire Delårsrapport for perioden 1. januar 30. september 2010 Faaborg, den 28. oktober 2010 Selskabsmeddelelse nr. 17/2010 Resume Stigende ordreindgang og forbedret

Læs mere

RISIKA ApS. Bredgade 33C 1260 København K. Årsrapport 1. juli december 2017

RISIKA ApS. Bredgade 33C 1260 København K. Årsrapport 1. juli december 2017 RISIKA ApS Bredgade 33C 1260 København K Årsrapport 1. juli 2016-31. december 2017 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 25/05/2018 Nicolai Rasmussen Dirigent

Læs mere

Baggrundsnotat: Finansiel Stabilitets overtagelse af Eik Bank Danmark A/S

Baggrundsnotat: Finansiel Stabilitets overtagelse af Eik Bank Danmark A/S 12-10-2010 TIF 4/0120-0401-0051 /SAH Baggrundsnotat: Finansiel Stabilitets overtagelse af Eik Bank Danmark A/S Konkurrence- og Forbrugerstyrelsen modtog den 8. oktober 2010 anmeldelse af Finansiel Stabilitet

Læs mere

Kvartalsregnskab for perioden 1. januar 31. marts 2007

Kvartalsregnskab for perioden 1. januar 31. marts 2007 Fondsbørsmeddelelse nr. 12 / 2007 2. maj 2007 Direktionen: Carsten Roth Tlf. 59 57 60 00 Kvartalsregnskab for perioden 1. januar 31. marts 2007 Meddelelse nr. 12/2007 Kvartalsregnskab Side 1 af 7 Kvartalsregnskab

Læs mere

Kvartalsrapport kvartal 2002

Kvartalsrapport kvartal 2002 Fondsbørsmeddelelse nr. 13/2002 29. oktober 2002 Kvartalsrapport 1.-3. kvartal 2002 Realkredit Danmark 1.-3. kvartal 2002 1/7 Realkredit Danmark koncernen BASISINDTJENING OG PERIODENS RESULTAT 1.-3. kvartal

Læs mere

GELMEDIC HOLDING ApS. Årsrapport 1. januar december Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den

GELMEDIC HOLDING ApS. Årsrapport 1. januar december Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den GELMEDIC HOLDING ApS Årsrapport 1. januar 2014-31. december 2014 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 24/06/2015 Anders Dam Dirigent Side 2 af 12 Indhold Virksomhedsoplysninger

Læs mere

Andelsselskabet Nyskole Vandværk CVR-nr

Andelsselskabet Nyskole Vandværk CVR-nr Andelsselskabet Nyskole Vandværk CVR-nr. 44 19 36 12 Resume af årsregnskab 2017 Ledelsesberetning Hovedaktivitet Andelsselskabets formål er i overensstemmelse med den til enhver tid gældende vandsektorlov

Læs mere

Delårsrapport for perioden 1. januar 30. juni 2014

Delårsrapport for perioden 1. januar 30. juni 2014 SELSKABSMEDDELELSE Meddelelse nr. 6/2014 Fjerritslev, 20. august 2014 Bestyrelsen har i dag godkendt koncernens delårsrapport for perioden 1. januar - 30. juni 2014. Positivt halvårsresultat i Migatronic

Læs mere

Forbehold - eksempler

Forbehold - eksempler Forbehold - eksempler Væsentlige fejl og mangler (uenighed med ledelsen) Uenighed med ledelsen fortsat drift Ledelsen har aflagt regnskabet under forudsætning om fortsat drift. Som omtalt i årsregnskabets

Læs mere

Periodemeddelelse efter 3. kvartal

Periodemeddelelse efter 3. kvartal NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6 1007 København K Mariager, den 3. november 2010 Fondsbørsmeddelelse nr. 16/2010 Periodemeddelelse efter 3. kvartal 2010.. Under henvisning til reglerne om børsnoterede

Læs mere

Delårsrapport for Dantax A/S for perioden 1. juli 2015-30. september 2015

Delårsrapport for Dantax A/S for perioden 1. juli 2015-30. september 2015 Dantax A/S Bransagervej 15 DK-9490 Pandrup Tlf. (+45) 98 24 76 77 Fax (+45) 98 20 40 15 CVR. nr. 36 59 15 28 NASDAQ OMX Copenhagen A/S Pandrup, den 27. oktober 2015 Delårsrapport for Dantax A/S for perioden

Læs mere

Bestyrelsen for Arkil Holding A/S har i dag behandlet og godkendt koncernens delårsrapport for perioden 1. januar til 30.

Bestyrelsen for Arkil Holding A/S har i dag behandlet og godkendt koncernens delårsrapport for perioden 1. januar til 30. Til Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6 1007 København K. Delårsrapport for Arkil Holding A/S for 1. halvår Bestyrelsen for Arkil Holding A/S har i dag behandlet og godkendt koncernens delårsrapport for

Læs mere

Hvad er virksomheden værd?

Hvad er virksomheden værd? HVAD ER VIRKSOMHEDEN VÆRD? 55 Hvad er virksomheden værd? Det er ikke muligt at beregne en pris på virksomheden, der er den "rigtige" værdi. En beregnet værdi vil afhænge af de vurderinger og forudsætninger,

Læs mere

Bestyrelsen for ROBLON A/S har på sit møde i dag godkendt selskabets ureviderede halvårsrapport for perioden 1. november april 2009.

Bestyrelsen for ROBLON A/S har på sit møde i dag godkendt selskabets ureviderede halvårsrapport for perioden 1. november april 2009. Roblon A/S PO box 120 Nordhavnsvej 1 9900 Frederikshavn Denmark Tel: +45 9620 3300 Fax: +45 9620 3399 info@roblon.com www.roblon.com Fondsbørsmeddelelse nr. 3 2009 CVR no. 5706 8515 Halvårsrapport for

Læs mere

Kvartalsrapport 1. kvartal 2003

Kvartalsrapport 1. kvartal 2003 Fondsbørsmeddelelse nr. 8 6. maj 2003 Kvartalsrapport 1. kvartal 2003 Realkredit Danmark 1. kvartal 2003 1/7 Realkredit Danmark koncernen - hovedtal 1. kvartal 1. kvartal Indeks Året BASISINDTJENING OG

Læs mere

Regnskabskontrol af Nykredit Realkredit A/Skoncernens årsrapport for 2014, kvartalsrapport for 1. kvartal 2015 og halvårsrapport for 1.

Regnskabskontrol af Nykredit Realkredit A/Skoncernens årsrapport for 2014, kvartalsrapport for 1. kvartal 2015 og halvårsrapport for 1. Bestyrelsen og direktionen for Nykredit Realkredit A/S Kalvebod Brygge 1-3 1780 København V 21. december 2015 J.nr. 6848-0029 Regnskabskontrol af Nykredit Realkredit A/Skoncernens årsrapport for 2014,

Læs mere